麥格理權(quán)證學(xué)堂之七：影響認(rèn)股權(quán)證價(jià)格因素-股息

影響認(rèn)股權(quán)證價(jià)格的主要因素，除了前兩周我們提到的相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格、年期及引伸波幅外，其實(shí)還包括利率及股息等兩個(gè)因素。相對(duì)前三個(gè)因素而言，此兩因素之影響性相對(duì)為低，本周先談股息此一因素。
    一般而言，發(fā)行商在發(fā)行認(rèn)股權(quán)證時(shí)，會(huì)參考正股過(guò)往的派息紀(jì)錄及市場(chǎng)預(yù)期的股息，并將之計(jì)算在認(rèn)股權(quán)證價(jià)格內(nèi)。如派息及除凈日日期與預(yù)期相若，而其他影響認(rèn)股權(quán)證價(jià)格的因素不變，認(rèn)股權(quán)證價(jià)格理論上不會(huì)因?yàn)槌齼舳艿接绊憽?BR>    反之，若正股實(shí)際派息水平或除凈日所訂日期與市場(chǎng)預(yù)期不同，權(quán)證價(jià)格便會(huì)在公司宣布有關(guān)消息時(shí)，即時(shí)作出調(diào)整。假設(shè)市場(chǎng)預(yù)期某正股派息若干元，但公司管理層突然宣布提高股息，理論上相關(guān)認(rèn)購(gòu)權(quán)證的價(jià)值會(huì)因?yàn)榕上⑤^預(yù)期高而向下調(diào)整。另一方面，由于派息高于預(yù)期，市場(chǎng)往往視之為利好因素，股價(jià)可望上升，因而有機(jī)會(huì)抵銷(xiāo)認(rèn)購(gòu)權(quán)證價(jià)格因派發(fā)較預(yù)期為高的股息而帶來(lái)的負(fù)面影響。
    除了留意實(shí)際股息金額外，亦要當(dāng)心除凈日日期是否與預(yù)期相若。假設(shè)市場(chǎng)預(yù)期某正股在一月中旬除凈，但結(jié)果除凈日定于二月中旬，對(duì)于一只一月底到期的認(rèn)購(gòu)權(quán)證來(lái)說(shuō)，價(jià)格一早已計(jì)及股息因素，但到期日卻在實(shí)際股息除凈日前，便會(huì)令其理論價(jià)提升。
    總而言之，當(dāng)正股如預(yù)期般派息及在預(yù)期之日除凈，認(rèn)股權(quán)證價(jià)格理論上不會(huì)受到影響。然而，如果正股實(shí)際派息及所訂之除凈日與預(yù)期不同，相關(guān)認(rèn)股權(quán)證價(jià)格便會(huì)在宣布有關(guān)消息時(shí)即時(shí)作出調(diào)整。