第二節(jié) 增長率與資金需求
在銷售增長時企業(yè)需要補充資金，銷售增長的越多，需要的資金越多，從資金來源看，企業(yè)增長的實現(xiàn)方式有三種：
1、完全依靠內(nèi)部資金增長――內(nèi)含增長，內(nèi)部的財務(wù)資源是有限的，往往會限制企業(yè)的發(fā)展，無法充分利用擴大企業(yè)財富的機會
2、主要依靠外部資金增長――主要依靠外部資金實現(xiàn)增長時不能持久的。
3、平衡增長――可持續(xù)增長，保持目前的財務(wù)結(jié)構(gòu)和與此有關(guān)的財務(wù)風(fēng)險，按照股東權(quán)益的增長比例增加借款，以此支持銷售增長。這種增長一般不會消耗企業(yè)的財務(wù)資源。
一、銷售增長與外部融資的關(guān)系
(一)外部融資銷售增長比
1、公式
假設(shè)可動用的金融資產(chǎn)為0
外部融資額
=(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比)×新增銷售額-計劃銷售凈利率×計劃銷售額×(1-股利支付率)
等號兩邊同時除以“新增銷售額”
外部融資額/新增銷售額
=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比-計劃銷售凈利率×(計劃銷售額/新增銷售額)×(1-股利支付率)
=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比-計劃銷售凈利率×【(基期銷售額+新增銷售額)/新增銷售額)】×(1-股利支付率)
=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比-計劃銷售凈利率×【(1+增長率)/增長率】×(1-股利支付率)
所以：
外部融資銷售增長比
=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比-計劃銷售凈利率×【(1+增長率)/增長率】×(1-股利支付率)
【例3-2】
2、外部融資銷售增長比的作用：
(1)預(yù)計融資需求：外部融資需求=增加的銷售額×外部融資增長比
(2)調(diào)整股利政策：當外部融資銷售增長比小于零時，說明資金有剩余，可用于增加股利或短期投資。
(3) 可預(yù)測通貨膨脹對融資的影響
如教材73頁：預(yù)計明年通貨膨脹率為10%，公司銷售量的增長為5%，則銷售額的名義增長率為多少?
解析：假設(shè)基期單價為P，基期銷售量為χ，基期銷售額=Pχ
預(yù)計明年單價為P+P*10%=P*(1+10%)
預(yù)計明年的銷售量為：χ+χ×5%=χ*(1+5%)
預(yù)計明年的銷售額為：【P*(1+10%)】*【χ*(1+5%)】=Pχ×(1+10%)×(1+5%)
銷售額的增長率=【Pχ×(1+10%)×(1+5%)-Pχ】÷Pχ
=(1+10%)×(1+5%)-1
=15.5%
有關(guān)資料見【3-2】
外部融資銷售增長比
=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比66.67%-經(jīng)營負債銷售百分比6.17%-【4.5%×(1+15.5%)÷15.5%】×(1-30%)
=37.03%
因此，在通貨膨脹存在的情況下：
銷售額的名義增長率=(1+通貨膨脹率)×(1+銷售量增長率)-1
即使是實際增長為零，也需要補充資金，以彌補通貨膨脹造成的貨幣貶值損失
有關(guān)資料見【3-2】，如果銷售量的實際增長為0，通貨膨脹率為10%，則
外部融資銷售增長比
=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比66.67%-經(jīng)營負債銷售百分比6.17%-【4.5%×(1+10%)÷10%】×(1-30%)
=25.85%
外部融資額=3000×10%×25.85%=77.55萬元
在銷售增長時企業(yè)需要補充資金，銷售增長的越多，需要的資金越多，從資金來源看，企業(yè)增長的實現(xiàn)方式有三種：
1、完全依靠內(nèi)部資金增長――內(nèi)含增長，內(nèi)部的財務(wù)資源是有限的，往往會限制企業(yè)的發(fā)展，無法充分利用擴大企業(yè)財富的機會
2、主要依靠外部資金增長――主要依靠外部資金實現(xiàn)增長時不能持久的。
3、平衡增長――可持續(xù)增長，保持目前的財務(wù)結(jié)構(gòu)和與此有關(guān)的財務(wù)風(fēng)險，按照股東權(quán)益的增長比例增加借款，以此支持銷售增長。這種增長一般不會消耗企業(yè)的財務(wù)資源。
一、銷售增長與外部融資的關(guān)系
(一)外部融資銷售增長比
1、公式
假設(shè)可動用的金融資產(chǎn)為0
外部融資額
=(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比)×新增銷售額-計劃銷售凈利率×計劃銷售額×(1-股利支付率)
等號兩邊同時除以“新增銷售額”
外部融資額/新增銷售額
=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比-計劃銷售凈利率×(計劃銷售額/新增銷售額)×(1-股利支付率)
=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比-計劃銷售凈利率×【(基期銷售額+新增銷售額)/新增銷售額)】×(1-股利支付率)
=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比-計劃銷售凈利率×【(1+增長率)/增長率】×(1-股利支付率)
所以：
外部融資銷售增長比
=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比-計劃銷售凈利率×【(1+增長率)/增長率】×(1-股利支付率)
【例3-2】
2、外部融資銷售增長比的作用：
(1)預(yù)計融資需求：外部融資需求=增加的銷售額×外部融資增長比
(2)調(diào)整股利政策：當外部融資銷售增長比小于零時，說明資金有剩余，可用于增加股利或短期投資。
(3) 可預(yù)測通貨膨脹對融資的影響
如教材73頁：預(yù)計明年通貨膨脹率為10%，公司銷售量的增長為5%，則銷售額的名義增長率為多少?
解析：假設(shè)基期單價為P，基期銷售量為χ，基期銷售額=Pχ
預(yù)計明年單價為P+P*10%=P*(1+10%)
預(yù)計明年的銷售量為：χ+χ×5%=χ*(1+5%)
預(yù)計明年的銷售額為：【P*(1+10%)】*【χ*(1+5%)】=Pχ×(1+10%)×(1+5%)
銷售額的增長率=【Pχ×(1+10%)×(1+5%)-Pχ】÷Pχ
=(1+10%)×(1+5%)-1
=15.5%
有關(guān)資料見【3-2】
外部融資銷售增長比
=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比66.67%-經(jīng)營負債銷售百分比6.17%-【4.5%×(1+15.5%)÷15.5%】×(1-30%)
=37.03%
因此，在通貨膨脹存在的情況下：
銷售額的名義增長率=(1+通貨膨脹率)×(1+銷售量增長率)-1
即使是實際增長為零，也需要補充資金，以彌補通貨膨脹造成的貨幣貶值損失
有關(guān)資料見【3-2】，如果銷售量的實際增長為0，通貨膨脹率為10%，則
外部融資銷售增長比
=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比66.67%-經(jīng)營負債銷售百分比6.17%-【4.5%×(1+10%)÷10%】×(1-30%)
=25.85%
外部融資額=3000×10%×25.85%=77.55萬元