權(quán)證概念
權(quán)證，是指標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價的有價證券。
權(quán)證實(shí)質(zhì)反映的是發(fā)行人與持有人之間的一種契約關(guān)系，持有人向權(quán)證發(fā)行人支付一定數(shù)量的價金之后，就從發(fā)行人那獲取了一個權(quán)利。這種權(quán)利使得持有人可以在未來某一特定日期或特定期間內(nèi)，以約定的價格向權(quán)證發(fā)行人購買/出售一定數(shù)量的資產(chǎn)。購買股票的權(quán)證稱為認(rèn)購權(quán)證，出售股票的權(quán)證叫作認(rèn)售權(quán)證（或認(rèn)沽權(quán)證）。權(quán)證分為歐式權(quán)證和美式權(quán)證兩種。所謂歐式權(quán)證：就是只有到了到期日才能行權(quán)的權(quán)證。所謂美式權(quán)證：就是在到期日之前隨時都可以行權(quán)的權(quán)證。持有人獲取的是一個權(quán)利而不是責(zé)任，其有權(quán)決定是否履行契約，而發(fā)行者僅有被執(zhí)行的義務(wù)，因此為獲得這項(xiàng)權(quán)利，投資者需付出一定的代價(權(quán)利金)。權(quán)證(實(shí)際上所有期權(quán))與遠(yuǎn)期或期貨的分別在于前者持有人所獲得的不是一種責(zé)任，而是一種權(quán)利，后者持有人需有責(zé)任執(zhí)行雙方簽訂的買賣合約，即必須以一個指定的價格，在指定的未來時間，交易指定的相關(guān)資產(chǎn)。從上面的定義就容易看出，根據(jù)權(quán)利的行使方向，權(quán)證可以分為認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)售權(quán)證，認(rèn)購權(quán)證屬于期權(quán)當(dāng)中的"看漲期權(quán)"，認(rèn)售權(quán)證屬于"看跌期權(quán)"。 權(quán)證價值由兩部分組成，一是內(nèi)在價值，即標(biāo)的股票與行權(quán)價格的差價；二是時間價值，代表持有者對未來股價波動帶來的期望與機(jī)會。在其他條件相同的情況下，權(quán)證的存續(xù)期越長，權(quán)證的價格越高；美式權(quán)證由于在存續(xù)期可以隨時行權(quán)，比歐式權(quán)證的相對價格要高。
認(rèn)購權(quán)證價值=(正股股價-行權(quán)價)X行權(quán)比例
認(rèn)沽權(quán)證價值=(行權(quán)價-正股股價)X行權(quán)比例
權(quán)證起源
在國外，權(quán)證起源于1911年美國電燈和能源公司。在1929年以前，權(quán)證作為投機(jī)性的品種而淪為市場操縱的工具。1960年代，許多美國公司利用股票權(quán)證作為并購的融資手段。由于權(quán)證相對廉價，部分權(quán)證甚至被當(dāng)成了促銷手段。當(dāng)時美國的公司在發(fā)售債券出現(xiàn)困難時，常常以贈送股票權(quán)證加以“利誘”，頗有種“ 買電腦贈保險”的意味。1970年，美國電話電報公司以權(quán)證方式融資15億美元，使得權(quán)證伴隨標(biāo)的證券的發(fā)行成為最流行的融資模式。歐洲最早的認(rèn)股權(quán)證出現(xiàn)在1970年的英國，而德國自從在1984年發(fā)行認(rèn)股權(quán)證之后，一度迅速成為世界上規(guī)模的權(quán)證市場，擁有上萬只權(quán)證品種。但其地位目前已經(jīng)讓位于香港。截至2004年12月31日，按認(rèn)股證成交金額計(jì)，香港位列全球第一，去年全年成交金額673.573億美元，遙遙第二位的德國552.085億美元及第三位的意大利211.153億美元。
權(quán)證的分類
A、以發(fā)行人為標(biāo)準(zhǔn),可以分為公司權(quán)證和備兌權(quán)證。公司權(quán)證是由標(biāo)的證券發(fā)行人發(fā)行的權(quán)證,如標(biāo)的股票發(fā)行人(上市公司)發(fā)行的權(quán)證。備兌權(quán)證是由標(biāo)的證券如股票發(fā)行人以外的第三人(上市公司股東或者證券公司等金融機(jī)構(gòu))發(fā)行的權(quán)證?？紤]到市場發(fā)展的實(shí)際,除為解決股權(quán)分置而發(fā)行的權(quán)證外,《暫行辦法》對證券公司等金融機(jī)構(gòu)作為備兌權(quán)證發(fā)行人的資格條件沒有規(guī)定。
B、以持有人的權(quán)利性質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn),可以分為認(rèn)購權(quán)證(向發(fā)行人購買標(biāo)的證券)和認(rèn)沽權(quán)證(向發(fā)行人出售標(biāo)的證券)。
C、以行權(quán)方式為標(biāo)準(zhǔn),約定持有人有權(quán)在規(guī)定期間行權(quán)的為美式權(quán)證,約定持有人僅能在特定到期日行權(quán)的屬于歐式權(quán)證。
D、以結(jié)算方式為標(biāo)準(zhǔn),可以分為實(shí)券給付結(jié)算型權(quán)證和現(xiàn)金結(jié)算型權(quán)證。實(shí)券給付結(jié)算以標(biāo)的證券所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移為特征,發(fā)行人必須向持有人實(shí)際交付或購入標(biāo)的證券,而現(xiàn)金結(jié)算方式則是在不轉(zhuǎn)移標(biāo)的證券所有權(quán)的情況下僅就結(jié)算差價進(jìn)行現(xiàn)金支付。
權(quán)證，是指標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價的有價證券。
權(quán)證實(shí)質(zhì)反映的是發(fā)行人與持有人之間的一種契約關(guān)系，持有人向權(quán)證發(fā)行人支付一定數(shù)量的價金之后，就從發(fā)行人那獲取了一個權(quán)利。這種權(quán)利使得持有人可以在未來某一特定日期或特定期間內(nèi)，以約定的價格向權(quán)證發(fā)行人購買/出售一定數(shù)量的資產(chǎn)。購買股票的權(quán)證稱為認(rèn)購權(quán)證，出售股票的權(quán)證叫作認(rèn)售權(quán)證（或認(rèn)沽權(quán)證）。權(quán)證分為歐式權(quán)證和美式權(quán)證兩種。所謂歐式權(quán)證：就是只有到了到期日才能行權(quán)的權(quán)證。所謂美式權(quán)證：就是在到期日之前隨時都可以行權(quán)的權(quán)證。持有人獲取的是一個權(quán)利而不是責(zé)任，其有權(quán)決定是否履行契約，而發(fā)行者僅有被執(zhí)行的義務(wù)，因此為獲得這項(xiàng)權(quán)利，投資者需付出一定的代價(權(quán)利金)。權(quán)證(實(shí)際上所有期權(quán))與遠(yuǎn)期或期貨的分別在于前者持有人所獲得的不是一種責(zé)任，而是一種權(quán)利，后者持有人需有責(zé)任執(zhí)行雙方簽訂的買賣合約，即必須以一個指定的價格，在指定的未來時間，交易指定的相關(guān)資產(chǎn)。從上面的定義就容易看出，根據(jù)權(quán)利的行使方向，權(quán)證可以分為認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)售權(quán)證，認(rèn)購權(quán)證屬于期權(quán)當(dāng)中的"看漲期權(quán)"，認(rèn)售權(quán)證屬于"看跌期權(quán)"。 權(quán)證價值由兩部分組成，一是內(nèi)在價值，即標(biāo)的股票與行權(quán)價格的差價；二是時間價值，代表持有者對未來股價波動帶來的期望與機(jī)會。在其他條件相同的情況下，權(quán)證的存續(xù)期越長，權(quán)證的價格越高；美式權(quán)證由于在存續(xù)期可以隨時行權(quán)，比歐式權(quán)證的相對價格要高。
認(rèn)購權(quán)證價值=(正股股價-行權(quán)價)X行權(quán)比例
認(rèn)沽權(quán)證價值=(行權(quán)價-正股股價)X行權(quán)比例
權(quán)證起源
在國外，權(quán)證起源于1911年美國電燈和能源公司。在1929年以前，權(quán)證作為投機(jī)性的品種而淪為市場操縱的工具。1960年代，許多美國公司利用股票權(quán)證作為并購的融資手段。由于權(quán)證相對廉價，部分權(quán)證甚至被當(dāng)成了促銷手段。當(dāng)時美國的公司在發(fā)售債券出現(xiàn)困難時，常常以贈送股票權(quán)證加以“利誘”，頗有種“ 買電腦贈保險”的意味。1970年，美國電話電報公司以權(quán)證方式融資15億美元，使得權(quán)證伴隨標(biāo)的證券的發(fā)行成為最流行的融資模式。歐洲最早的認(rèn)股權(quán)證出現(xiàn)在1970年的英國，而德國自從在1984年發(fā)行認(rèn)股權(quán)證之后，一度迅速成為世界上規(guī)模的權(quán)證市場，擁有上萬只權(quán)證品種。但其地位目前已經(jīng)讓位于香港。截至2004年12月31日，按認(rèn)股證成交金額計(jì)，香港位列全球第一，去年全年成交金額673.573億美元，遙遙第二位的德國552.085億美元及第三位的意大利211.153億美元。
權(quán)證的分類
A、以發(fā)行人為標(biāo)準(zhǔn),可以分為公司權(quán)證和備兌權(quán)證。公司權(quán)證是由標(biāo)的證券發(fā)行人發(fā)行的權(quán)證,如標(biāo)的股票發(fā)行人(上市公司)發(fā)行的權(quán)證。備兌權(quán)證是由標(biāo)的證券如股票發(fā)行人以外的第三人(上市公司股東或者證券公司等金融機(jī)構(gòu))發(fā)行的權(quán)證?？紤]到市場發(fā)展的實(shí)際,除為解決股權(quán)分置而發(fā)行的權(quán)證外,《暫行辦法》對證券公司等金融機(jī)構(gòu)作為備兌權(quán)證發(fā)行人的資格條件沒有規(guī)定。
B、以持有人的權(quán)利性質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn),可以分為認(rèn)購權(quán)證(向發(fā)行人購買標(biāo)的證券)和認(rèn)沽權(quán)證(向發(fā)行人出售標(biāo)的證券)。
C、以行權(quán)方式為標(biāo)準(zhǔn),約定持有人有權(quán)在規(guī)定期間行權(quán)的為美式權(quán)證,約定持有人僅能在特定到期日行權(quán)的屬于歐式權(quán)證。
D、以結(jié)算方式為標(biāo)準(zhǔn),可以分為實(shí)券給付結(jié)算型權(quán)證和現(xiàn)金結(jié)算型權(quán)證。實(shí)券給付結(jié)算以標(biāo)的證券所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移為特征,發(fā)行人必須向持有人實(shí)際交付或購入標(biāo)的證券,而現(xiàn)金結(jié)算方式則是在不轉(zhuǎn)移標(biāo)的證券所有權(quán)的情況下僅就結(jié)算差價進(jìn)行現(xiàn)金支付。