當(dāng)一家發(fā)行人通過證券市場籌集資金時，就要聘請證券經(jīng)營機構(gòu)來幫助它銷售證券。證券經(jīng)營機構(gòu)借助自己在證券市場上的信譽和營業(yè)網(wǎng)點，在規(guī)定的發(fā)行有效期限內(nèi)將證券銷售出去，這一過程稱為承銷。它是證券經(jīng)營機構(gòu)的基本職能之一。根據(jù)證券經(jīng)營機構(gòu)在承銷過程中承擔(dān)的責(zé)任和風(fēng)險的不同，承銷又可分為代銷和包銷兩種形式。
代銷是指證券發(fā)行人委托承擔(dān)承銷業(yè)務(wù)的證券經(jīng)營機構(gòu)（又稱為承銷機構(gòu)或承銷商）代為向投資者銷售證券。承銷商按照規(guī)定的發(fā)行條件，在約定的期限內(nèi)盡力推銷，到銷售截止日期，證券如果沒有全部售出，那么未售出部分退還給發(fā)行人，承銷商不承擔(dān)任何發(fā)行風(fēng)險。在代銷過程中，承銷機構(gòu)與發(fā)行人之間是代理委托關(guān)系，承銷機構(gòu)不承擔(dān)銷售風(fēng)險，因此代銷傭金很低，代銷發(fā)行比較適合于那些信譽好、知名度高的大中型企業(yè)，它們的證券容易被社會公眾所接受，用代銷方式可以降低發(fā)行成本。
包銷是指發(fā)行人與承銷機構(gòu)簽訂合同，由承銷機構(gòu)買下全部或銷售剩余部分的證券，承擔(dān)全部銷售風(fēng)險。對發(fā)行人來說，包銷不必承擔(dān)證券銷售不出去的風(fēng)險，而且可以迅速籌集資金，因而適用于那些資金需求量大、社會知名度低而且缺乏證券發(fā)行經(jīng)驗的企業(yè)。與代銷相比，包銷的成本也相應(yīng)較高。包銷在實際操作中有全額包銷和余額包銷之分。全額包銷是指發(fā)行人與承銷機構(gòu)簽訂承購合同，由承銷機構(gòu)按一定價格買下全部證券，并按合同規(guī)定的時間將價款一次付給發(fā)行公司，然后承銷機構(gòu)以略高的價格向社會公眾出售。在全額包銷過程中，承銷機構(gòu)與證券發(fā)行人并非委托代理關(guān)系，而是買賣關(guān)系，即承銷機構(gòu)將證券低價買進(jìn)然后高價賣出，賺取中間的差額。對發(fā)行人來說，采用全額包銷方式既能保證如期得到所需要的資金，又無須承擔(dān)發(fā)行過程中價格變動的風(fēng)險，因此全額包銷是西方成熟證券市場中最常見、使用最廣泛的方式。
余額包銷是指發(fā)行人委托承銷機構(gòu)在約定期限內(nèi)發(fā)行證券，到銷售截止日期，未售出的余額由承銷商按協(xié)議價格認(rèn)購。余額包銷實際上是先代理發(fā)行，后全額包銷，是代銷和全額包銷的結(jié)合。
《中華人民共和國公司法》規(guī)定，股份有限公司向社會公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)由依法設(shè)立的證券經(jīng)營機構(gòu)承銷，簽訂承銷協(xié)議。承銷包括包銷和代銷兩種方式，承銷協(xié)議中應(yīng)當(dāng)載明承銷方，承銷期滿，尚未售出的股票按照承銷協(xié)議約定的包銷或者代銷方式分別處理。
代銷是指證券發(fā)行人委托承擔(dān)承銷業(yè)務(wù)的證券經(jīng)營機構(gòu)（又稱為承銷機構(gòu)或承銷商）代為向投資者銷售證券。承銷商按照規(guī)定的發(fā)行條件，在約定的期限內(nèi)盡力推銷，到銷售截止日期，證券如果沒有全部售出，那么未售出部分退還給發(fā)行人，承銷商不承擔(dān)任何發(fā)行風(fēng)險。在代銷過程中，承銷機構(gòu)與發(fā)行人之間是代理委托關(guān)系，承銷機構(gòu)不承擔(dān)銷售風(fēng)險，因此代銷傭金很低，代銷發(fā)行比較適合于那些信譽好、知名度高的大中型企業(yè)，它們的證券容易被社會公眾所接受，用代銷方式可以降低發(fā)行成本。
包銷是指發(fā)行人與承銷機構(gòu)簽訂合同，由承銷機構(gòu)買下全部或銷售剩余部分的證券，承擔(dān)全部銷售風(fēng)險。對發(fā)行人來說，包銷不必承擔(dān)證券銷售不出去的風(fēng)險，而且可以迅速籌集資金，因而適用于那些資金需求量大、社會知名度低而且缺乏證券發(fā)行經(jīng)驗的企業(yè)。與代銷相比，包銷的成本也相應(yīng)較高。包銷在實際操作中有全額包銷和余額包銷之分。全額包銷是指發(fā)行人與承銷機構(gòu)簽訂承購合同，由承銷機構(gòu)按一定價格買下全部證券，并按合同規(guī)定的時間將價款一次付給發(fā)行公司，然后承銷機構(gòu)以略高的價格向社會公眾出售。在全額包銷過程中，承銷機構(gòu)與證券發(fā)行人并非委托代理關(guān)系，而是買賣關(guān)系，即承銷機構(gòu)將證券低價買進(jìn)然后高價賣出，賺取中間的差額。對發(fā)行人來說，采用全額包銷方式既能保證如期得到所需要的資金，又無須承擔(dān)發(fā)行過程中價格變動的風(fēng)險，因此全額包銷是西方成熟證券市場中最常見、使用最廣泛的方式。
余額包銷是指發(fā)行人委托承銷機構(gòu)在約定期限內(nèi)發(fā)行證券，到銷售截止日期，未售出的余額由承銷商按協(xié)議價格認(rèn)購。余額包銷實際上是先代理發(fā)行，后全額包銷，是代銷和全額包銷的結(jié)合。
《中華人民共和國公司法》規(guī)定，股份有限公司向社會公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)由依法設(shè)立的證券經(jīng)營機構(gòu)承銷，簽訂承銷協(xié)議。承銷包括包銷和代銷兩種方式，承銷協(xié)議中應(yīng)當(dāng)載明承銷方，承銷期滿，尚未售出的股票按照承銷協(xié)議約定的包銷或者代銷方式分別處理。