（一）理論基礎(chǔ)與實(shí)踐基礎(chǔ)
按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)，在一個(gè)有效的市場(chǎng)中“市場(chǎng)投資組合”(即整個(gè)市場(chǎng))為每單位風(fēng)險(xiǎn)提供了的收益。所以基金管理人不試圖通過(guò)對(duì)信息的分析來(lái)尋找錯(cuò)誤定價(jià)的股票，也不去預(yù)測(cè)整個(gè)股票市場(chǎng)的走勢(shì)并構(gòu)造投資組合來(lái)利用這種走勢(shì)獲得超額回報(bào)，而是希望設(shè)計(jì)一個(gè)股票投資組合，該組合的波動(dòng)能夠復(fù)制“市場(chǎng)投資組合’’的變動(dòng)，這樣，他就能夠獲得與“市場(chǎng)投資組合”相同的收益率。在實(shí)際操作中，一般用股票價(jià)格指數(shù)來(lái)代表“市場(chǎng)投資組合”。所以，基金管理人在實(shí)際進(jìn)行資產(chǎn)管理時(shí)，會(huì)構(gòu)造股票投資組合來(lái)復(fù)制某個(gè)選定的股票價(jià)格指數(shù)的波動(dòng)，這就是通常所說(shuō)的指數(shù)化策略。
(二)構(gòu)造投資組合與跟蹤誤差程序
復(fù)制的投資組合的波動(dòng)不可能與選定的股票價(jià)格指數(shù)的波動(dòng)完全一致。即使在構(gòu)造的股票組合中包括目標(biāo)指數(shù)的所有成分股，成分股的權(quán)數(shù)也會(huì)因?yàn)楣竞喜ⅰ⒐善辈鸺?xì)和發(fā)放股票紅利、發(fā)行新股和股票回購(gòu)等原因而變動(dòng)，而復(fù)制的投資組合不能對(duì)此自動(dòng)調(diào)整，更不用說(shuō)復(fù)制的投資組合中包含的股票數(shù)目少于指數(shù)的成分股了。所以，跟蹤誤差是難以避免的。
為了盡量減少跟蹤誤差，需要對(duì)復(fù)制的股票組合進(jìn)行動(dòng)態(tài)維護(hù)，并為此支付相應(yīng)的交易費(fèi)用。一般來(lái)說(shuō)，復(fù)制的組合包括的股票數(shù)越少，跟蹤誤差越大，調(diào)整所花費(fèi)的交易成本越高，因此基金管理人必須在組合的股票數(shù)和交易成本之間作出選擇。
如果基金管理人希望復(fù)制的投資組合的股票數(shù)小于目標(biāo)股票價(jià)格指數(shù)的成分股數(shù)目，他可以使用市值法或分層法來(lái)構(gòu)造具體的投資組合。所謂市值法，即選擇指數(shù)成分股中市值的部分股票，按照其在股價(jià)指數(shù)所占比例購(gòu)買，將剩余資金平均分配在剩下的成分股中。而分層法就是將指數(shù)的成分股按照某個(gè)因素(如行業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)水平B值)分類，然后按照各類股票在股價(jià)指數(shù)中的比例構(gòu)造投資組合，至于各類中具體股票可以隨機(jī)或按照其他原則選取。
按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)，在一個(gè)有效的市場(chǎng)中“市場(chǎng)投資組合”(即整個(gè)市場(chǎng))為每單位風(fēng)險(xiǎn)提供了的收益。所以基金管理人不試圖通過(guò)對(duì)信息的分析來(lái)尋找錯(cuò)誤定價(jià)的股票，也不去預(yù)測(cè)整個(gè)股票市場(chǎng)的走勢(shì)并構(gòu)造投資組合來(lái)利用這種走勢(shì)獲得超額回報(bào)，而是希望設(shè)計(jì)一個(gè)股票投資組合，該組合的波動(dòng)能夠復(fù)制“市場(chǎng)投資組合’’的變動(dòng)，這樣，他就能夠獲得與“市場(chǎng)投資組合”相同的收益率。在實(shí)際操作中，一般用股票價(jià)格指數(shù)來(lái)代表“市場(chǎng)投資組合”。所以，基金管理人在實(shí)際進(jìn)行資產(chǎn)管理時(shí)，會(huì)構(gòu)造股票投資組合來(lái)復(fù)制某個(gè)選定的股票價(jià)格指數(shù)的波動(dòng)，這就是通常所說(shuō)的指數(shù)化策略。
(二)構(gòu)造投資組合與跟蹤誤差程序
復(fù)制的投資組合的波動(dòng)不可能與選定的股票價(jià)格指數(shù)的波動(dòng)完全一致。即使在構(gòu)造的股票組合中包括目標(biāo)指數(shù)的所有成分股，成分股的權(quán)數(shù)也會(huì)因?yàn)楣竞喜ⅰ⒐善辈鸺?xì)和發(fā)放股票紅利、發(fā)行新股和股票回購(gòu)等原因而變動(dòng)，而復(fù)制的投資組合不能對(duì)此自動(dòng)調(diào)整，更不用說(shuō)復(fù)制的投資組合中包含的股票數(shù)目少于指數(shù)的成分股了。所以，跟蹤誤差是難以避免的。
為了盡量減少跟蹤誤差，需要對(duì)復(fù)制的股票組合進(jìn)行動(dòng)態(tài)維護(hù)，并為此支付相應(yīng)的交易費(fèi)用。一般來(lái)說(shuō)，復(fù)制的組合包括的股票數(shù)越少，跟蹤誤差越大，調(diào)整所花費(fèi)的交易成本越高，因此基金管理人必須在組合的股票數(shù)和交易成本之間作出選擇。
如果基金管理人希望復(fù)制的投資組合的股票數(shù)小于目標(biāo)股票價(jià)格指數(shù)的成分股數(shù)目，他可以使用市值法或分層法來(lái)構(gòu)造具體的投資組合。所謂市值法，即選擇指數(shù)成分股中市值的部分股票，按照其在股價(jià)指數(shù)所占比例購(gòu)買，將剩余資金平均分配在剩下的成分股中。而分層法就是將指數(shù)的成分股按照某個(gè)因素(如行業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)水平B值)分類，然后按照各類股票在股價(jià)指數(shù)中的比例構(gòu)造投資組合，至于各類中具體股票可以隨機(jī)或按照其他原則選取。