經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中常有各種各樣的“幻覺(jué)”，最有名的應(yīng)該是“貨幣幻覺(jué)”了。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪于1928年提出的這個(gè)概念，是指人們只是對(duì)貨幣名義價(jià)值作出反應(yīng)，卻忽視其實(shí)際購(gòu)買力變化的一種心理錯(cuò)覺(jué)。它告訴人們，理財(cái)?shù)臅r(shí)候不應(yīng)只把眼睛盯在哪種商品價(jià)格降了或是升了，花的錢多了還是少了，而應(yīng)更多去把握“錢”的購(gòu)買力、“錢”的潛在價(jià)值上。如今，發(fā)展中國(guó)家一而再、再而三地以高利率吸引外資，則大半是因?yàn)橛辛恕捌痫w幻覺(jué)”：以高利率吸引外資，不僅微觀上銀行或企業(yè)獲得了大量資金，而且宏觀上國(guó)家取得了極高的GDP增長(zhǎng)率和央行外匯儲(chǔ)備的大量增加。高利率舉債為什么可行呢？那是因?yàn)榘l(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)起飛初期，由于勞動(dòng)力和土地價(jià)格較低，所以其利潤(rùn)可能較高，因而承受得了高利率。但是，到了起飛后期，對(duì)比已經(jīng)提高的成本和降低了的利潤(rùn)率，過(guò)高的利率就變成了自定的高利貸。顯然，這個(gè)“幻覺(jué)”也持續(xù)不了多久。
想想看，我們一些地區(qū)吸引外資、外地資金的優(yōu)惠政策，是否也存在與此異曲同工的地方？
其實(shí)在投資于基金的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中也存在類似的“幻覺(jué)”。這種“幻覺(jué)”使得大眾投資基金時(shí)會(huì)產(chǎn)生一些認(rèn)識(shí)和實(shí)踐中的偏差。
去年我國(guó)證券投資基金業(yè)有史以來(lái)面積的優(yōu)秀業(yè)績(jī)所引發(fā)的財(cái)富效應(yīng)，迄今仍吸引著滾滾涌來(lái)的資金，從近期基金發(fā)行100億封頂、限額“比例配售”等措施上就可以看出老百姓追捧的熱情。在滾滾熱浪中，應(yīng)該說(shuō)很多人對(duì)基金的認(rèn)識(shí)有偏差或者出于“幻覺(jué)”。比如說(shuō)，一般投資者總認(rèn)為基金的風(fēng)險(xiǎn)比股票小，沒(méi)有意識(shí)到基金的組合投資當(dāng)然比投資于單個(gè)股票的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小，還有，不少人往往將基金產(chǎn)品的表面特征誤會(huì)成了風(fēng)險(xiǎn)小。比如說(shuō)，基金原始面值一元，這種低價(jià)金融產(chǎn)品正是一般投資者最喜歡的，但這種低價(jià)很容易模糊了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的感覺(jué)。一只20元的股票在當(dāng)前算中價(jià)股吧，跌3%就損失了六毛錢，一些投資者會(huì)感覺(jué)跌了不少；但一只一元錢的基金跌同樣比例是損失三分錢，只是前者絕對(duì)下跌金額的二十分之一，人們通常就沒(méi)有很強(qiáng)烈的感覺(jué)了。其實(shí)，在同等總額的投資中，兩者損失的絕對(duì)金額是同等的。
基金的這種特征，確實(shí)容易使投資者放大追求利益的沖動(dòng)而忽略風(fēng)險(xiǎn)。
還有的“幻覺(jué)”則來(lái)自投資于基金的發(fā)財(cái)利益驅(qū)動(dòng)和氛圍，加之一些個(gè)人精英主義的宣傳，更造成了大眾把基金經(jīng)理放大為“股神”的“幻覺(jué)”，而不知或不能很冷靜地看，除了其所謂投資水平、能力等因素以外，去年的出色業(yè)績(jī)其實(shí)更多是基金制度的力量所造就的。比如說(shuō)基金的“雙十”規(guī)定就限定了基金必須組合投資，而正是組合投資降低了風(fēng)險(xiǎn)，使基金更多分享了牛市中諸多優(yōu)質(zhì)上市公司的成長(zhǎng)回報(bào)；又比如基金合同對(duì)投資比例的限定，使得基金經(jīng)理哪怕在看空市場(chǎng)時(shí)也保留了大量股票倉(cāng)位，進(jìn)而很好分享到了牛市的整個(gè)過(guò)程。還有，許多對(duì)成本敏感的投資者在被基金高于市場(chǎng)平均收益的回報(bào)所眩目或者所吸引之后，往往就忽略基金畢竟是代人理財(cái)，基金管理費(fèi)、基金托管費(fèi)甚至購(gòu)買手續(xù)費(fèi)、贖回費(fèi)等成本費(fèi)用，在基金業(yè)績(jī)好的時(shí)候容易忽略，但一旦業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意或者市場(chǎng)不太景氣時(shí)可能這個(gè)成本就成了問(wèn)題了，當(dāng)然這是投資者享受了理財(cái)服務(wù)應(yīng)該支付的成本，就像我們平時(shí)“打車”的費(fèi)用也包含了對(duì)雇傭司機(jī)的“犒賞”。筆者的意思是說(shuō)，要準(zhǔn)確、真實(shí)看待基金的回報(bào)是需要剔除理財(cái)成本的，否則業(yè)績(jī)的“幻覺(jué)”顯然容易放大。
在基金理財(cái)業(yè)績(jī)的參照物上，筆者認(rèn)為也存在一種“投資幻覺(jué)”。盡管一般投資者個(gè)人買到“牛股”的現(xiàn)實(shí)可能性概率極低，但他還是會(huì)拿單個(gè)上漲幅度大的股票去和基金業(yè)績(jī)比較，而忽略大盤或其他個(gè)股的下跌，這豈有不失望的。須知即便是去年這么難得的基金整體業(yè)績(jī)，的單只基金增長(zhǎng)率也沒(méi)有超過(guò)兩倍的，而漲幅超過(guò)兩倍的股票則比比皆是。而在股市“熊市”時(shí)，卻置基金虧損率一般低于大盤下跌幅度的實(shí)績(jī)而不顧、只拿市場(chǎng)漲幅居前的股票去和基金品種相比。還有比這更錯(cuò)誤的“幻覺(jué)”嗎？
夸大基金能耐的“幻覺(jué)”要不得，對(duì)基金穩(wěn)健投資視而不見的“幻覺(jué)”同樣也要不得。而特別需要注意的是，“幻覺(jué)”的形成也有基金公司自身的原因。比如，斷章取義夸獎(jiǎng)自己的業(yè)績(jī)，市場(chǎng)推薦時(shí)只選取業(yè)績(jī)拿得出手的所謂“旗艦基金”而避而不談所管理的全部基金業(yè)績(jī)情況，選取有利于自己基金業(yè)績(jī)的起止時(shí)間段，大肆宣揚(yáng)個(gè)別表現(xiàn)優(yōu)異的基金經(jīng)理而不是群體等，這都容易勾起一般投資者不切實(shí)際的念想。
消除“幻覺(jué)”，需要投資大眾加強(qiáng)對(duì)基金的學(xué)習(xí)和了解，另一方面也需要基金管理公司加強(qiáng)自律，提升對(duì)客戶的責(zé)任感、誠(chéng)信度。
基金里的“幻覺(jué)”，和其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域一樣，還是越少越好。
想想看，我們一些地區(qū)吸引外資、外地資金的優(yōu)惠政策，是否也存在與此異曲同工的地方？
其實(shí)在投資于基金的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中也存在類似的“幻覺(jué)”。這種“幻覺(jué)”使得大眾投資基金時(shí)會(huì)產(chǎn)生一些認(rèn)識(shí)和實(shí)踐中的偏差。
去年我國(guó)證券投資基金業(yè)有史以來(lái)面積的優(yōu)秀業(yè)績(jī)所引發(fā)的財(cái)富效應(yīng)，迄今仍吸引著滾滾涌來(lái)的資金，從近期基金發(fā)行100億封頂、限額“比例配售”等措施上就可以看出老百姓追捧的熱情。在滾滾熱浪中，應(yīng)該說(shuō)很多人對(duì)基金的認(rèn)識(shí)有偏差或者出于“幻覺(jué)”。比如說(shuō)，一般投資者總認(rèn)為基金的風(fēng)險(xiǎn)比股票小，沒(méi)有意識(shí)到基金的組合投資當(dāng)然比投資于單個(gè)股票的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小，還有，不少人往往將基金產(chǎn)品的表面特征誤會(huì)成了風(fēng)險(xiǎn)小。比如說(shuō)，基金原始面值一元，這種低價(jià)金融產(chǎn)品正是一般投資者最喜歡的，但這種低價(jià)很容易模糊了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的感覺(jué)。一只20元的股票在當(dāng)前算中價(jià)股吧，跌3%就損失了六毛錢，一些投資者會(huì)感覺(jué)跌了不少；但一只一元錢的基金跌同樣比例是損失三分錢，只是前者絕對(duì)下跌金額的二十分之一，人們通常就沒(méi)有很強(qiáng)烈的感覺(jué)了。其實(shí)，在同等總額的投資中，兩者損失的絕對(duì)金額是同等的。
基金的這種特征，確實(shí)容易使投資者放大追求利益的沖動(dòng)而忽略風(fēng)險(xiǎn)。
還有的“幻覺(jué)”則來(lái)自投資于基金的發(fā)財(cái)利益驅(qū)動(dòng)和氛圍，加之一些個(gè)人精英主義的宣傳，更造成了大眾把基金經(jīng)理放大為“股神”的“幻覺(jué)”，而不知或不能很冷靜地看，除了其所謂投資水平、能力等因素以外，去年的出色業(yè)績(jī)其實(shí)更多是基金制度的力量所造就的。比如說(shuō)基金的“雙十”規(guī)定就限定了基金必須組合投資，而正是組合投資降低了風(fēng)險(xiǎn)，使基金更多分享了牛市中諸多優(yōu)質(zhì)上市公司的成長(zhǎng)回報(bào)；又比如基金合同對(duì)投資比例的限定，使得基金經(jīng)理哪怕在看空市場(chǎng)時(shí)也保留了大量股票倉(cāng)位，進(jìn)而很好分享到了牛市的整個(gè)過(guò)程。還有，許多對(duì)成本敏感的投資者在被基金高于市場(chǎng)平均收益的回報(bào)所眩目或者所吸引之后，往往就忽略基金畢竟是代人理財(cái)，基金管理費(fèi)、基金托管費(fèi)甚至購(gòu)買手續(xù)費(fèi)、贖回費(fèi)等成本費(fèi)用，在基金業(yè)績(jī)好的時(shí)候容易忽略，但一旦業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意或者市場(chǎng)不太景氣時(shí)可能這個(gè)成本就成了問(wèn)題了，當(dāng)然這是投資者享受了理財(cái)服務(wù)應(yīng)該支付的成本，就像我們平時(shí)“打車”的費(fèi)用也包含了對(duì)雇傭司機(jī)的“犒賞”。筆者的意思是說(shuō)，要準(zhǔn)確、真實(shí)看待基金的回報(bào)是需要剔除理財(cái)成本的，否則業(yè)績(jī)的“幻覺(jué)”顯然容易放大。
在基金理財(cái)業(yè)績(jī)的參照物上，筆者認(rèn)為也存在一種“投資幻覺(jué)”。盡管一般投資者個(gè)人買到“牛股”的現(xiàn)實(shí)可能性概率極低，但他還是會(huì)拿單個(gè)上漲幅度大的股票去和基金業(yè)績(jī)比較，而忽略大盤或其他個(gè)股的下跌，這豈有不失望的。須知即便是去年這么難得的基金整體業(yè)績(jī)，的單只基金增長(zhǎng)率也沒(méi)有超過(guò)兩倍的，而漲幅超過(guò)兩倍的股票則比比皆是。而在股市“熊市”時(shí)，卻置基金虧損率一般低于大盤下跌幅度的實(shí)績(jī)而不顧、只拿市場(chǎng)漲幅居前的股票去和基金品種相比。還有比這更錯(cuò)誤的“幻覺(jué)”嗎？
夸大基金能耐的“幻覺(jué)”要不得，對(duì)基金穩(wěn)健投資視而不見的“幻覺(jué)”同樣也要不得。而特別需要注意的是，“幻覺(jué)”的形成也有基金公司自身的原因。比如，斷章取義夸獎(jiǎng)自己的業(yè)績(jī)，市場(chǎng)推薦時(shí)只選取業(yè)績(jī)拿得出手的所謂“旗艦基金”而避而不談所管理的全部基金業(yè)績(jī)情況，選取有利于自己基金業(yè)績(jī)的起止時(shí)間段，大肆宣揚(yáng)個(gè)別表現(xiàn)優(yōu)異的基金經(jīng)理而不是群體等，這都容易勾起一般投資者不切實(shí)際的念想。
消除“幻覺(jué)”，需要投資大眾加強(qiáng)對(duì)基金的學(xué)習(xí)和了解，另一方面也需要基金管理公司加強(qiáng)自律，提升對(duì)客戶的責(zé)任感、誠(chéng)信度。
基金里的“幻覺(jué)”，和其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域一樣，還是越少越好。