平準(zhǔn)基金及其特點(diǎn)
“平準(zhǔn)”一詞語(yǔ)出“均輸平準(zhǔn)”，是中國(guó)古代政府為調(diào)節(jié)市場(chǎng)物價(jià)，取得財(cái)政收入而采取的貨物運(yùn)銷(xiāo)政策。漢武帝元鼎二年(公元前115年)，桑弘羊試辦均輸，在大司農(nóng)下設(shè)置均輸官和平準(zhǔn)官，“開(kāi)委府(商品倉(cāng)庫(kù))于京師，以籠貨物，賤即買(mǎi)，貴則賣(mài)，是以縣官不失實(shí)，商賈無(wú)所貿(mào)利，故曰平準(zhǔn)”。由于該方法確實(shí)可行，后代常仿效，如王莽行“五均六莞”；唐劉冕管理東南財(cái)賦，用稅款購(gòu)貨供應(yīng)關(guān)中；宋王安石行均輸法和市易法；等。在西方的《國(guó)富論》中，也有“平準(zhǔn)論”之說(shuō)。 平準(zhǔn)基金(Stabilization Fund)，又稱(chēng)干預(yù)基金(Intervention Fund)，是政府通過(guò)特定的機(jī)構(gòu)(證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、交易所等)以法定的方式建立的基金，通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)的逆向操作，熨平非理性的證券的劇烈波動(dòng)，以達(dá)到穩(wěn)定證券市場(chǎng)的目的。
根據(jù)上述定義，平準(zhǔn)基金有以下特點(diǎn)：
平準(zhǔn)基金是一種政策性基金，其根本職責(zé)是實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定，防止暴漲暴跌。為此，其組建、操作、評(píng)價(jià)、管理的全過(guò)程都受政策的影響或直接接受政府的指令，為證券監(jiān)管部門(mén)服務(wù)，成為有效的證券市場(chǎng)直接監(jiān)管手段之一。 平準(zhǔn)基金是非盈利性基金，這使她區(qū)別于其他證券投資基金，因?yàn)槠渌C券投資基金組建的目的是為投資者獲取限度的基金增值。 平準(zhǔn)基金應(yīng)有足夠大的盤(pán)子。如果基金的數(shù)量不充分大，對(duì)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定作用就很小，不能起到“定海神針”的作用。 平準(zhǔn)基金的來(lái)源有法定的渠道或其基本組成是強(qiáng)制性的，如國(guó)家財(cái)政撥款、向參與證券市場(chǎng)的相關(guān)單位征收等，也不排除自愿購(gòu)買(mǎi)的投資者配售。 平準(zhǔn)基金的操作和管理有特別的規(guī)定和程序，以保證“三公”的原則，不至于損害絕大多數(shù)投資者的利益。
1998年我國(guó)推出證券投資基金試點(diǎn)，試圖實(shí)現(xiàn)雙重目標(biāo)：一是通過(guò)投資組合追求基金自身的增值為投資者帶來(lái)收益，二是承擔(dān)市場(chǎng)穩(wěn)定的功能。目前新投資基金的規(guī)模已達(dá)550億元，但運(yùn)行過(guò)程中其穩(wěn)定市場(chǎng)的功能并沒(méi)有表現(xiàn)出來(lái)。實(shí)際上，為投資基金設(shè)定的兩個(gè)目標(biāo)本身是相互矛盾的。因?yàn)檫@些投資基金主要來(lái)源于民間的基金收益人，他們追求的目標(biāo)理所當(dāng)然是回報(bào)的化，反映在基金的管理人身上，其首要任務(wù)就是實(shí)現(xiàn)自身贏利的化，本身并沒(méi)有穩(wěn)定大盤(pán)的義務(wù)。由于我國(guó)股票市場(chǎng)的規(guī)模有限，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不充分，使得基金經(jīng)理利用其資金優(yōu)勢(shì)操縱股價(jià)成為可能，加之現(xiàn)行基金價(jià)值的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)主要為基金凈值，定期公布的基金報(bào)告迫使基金經(jīng)理追求帳面凈值的化。因此，無(wú)論投資基金的規(guī)模達(dá)到多大的水平，都無(wú)法擔(dān)當(dāng)“平準(zhǔn)基金”的重任，要穩(wěn)定證券市場(chǎng)，必須重新設(shè)計(jì)專(zhuān)門(mén)的基金。
“平準(zhǔn)”一詞語(yǔ)出“均輸平準(zhǔn)”，是中國(guó)古代政府為調(diào)節(jié)市場(chǎng)物價(jià)，取得財(cái)政收入而采取的貨物運(yùn)銷(xiāo)政策。漢武帝元鼎二年(公元前115年)，桑弘羊試辦均輸，在大司農(nóng)下設(shè)置均輸官和平準(zhǔn)官，“開(kāi)委府(商品倉(cāng)庫(kù))于京師，以籠貨物，賤即買(mǎi)，貴則賣(mài)，是以縣官不失實(shí)，商賈無(wú)所貿(mào)利，故曰平準(zhǔn)”。由于該方法確實(shí)可行，后代常仿效，如王莽行“五均六莞”；唐劉冕管理東南財(cái)賦，用稅款購(gòu)貨供應(yīng)關(guān)中；宋王安石行均輸法和市易法；等。在西方的《國(guó)富論》中，也有“平準(zhǔn)論”之說(shuō)。 平準(zhǔn)基金(Stabilization Fund)，又稱(chēng)干預(yù)基金(Intervention Fund)，是政府通過(guò)特定的機(jī)構(gòu)(證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、交易所等)以法定的方式建立的基金，通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)的逆向操作，熨平非理性的證券的劇烈波動(dòng)，以達(dá)到穩(wěn)定證券市場(chǎng)的目的。
根據(jù)上述定義，平準(zhǔn)基金有以下特點(diǎn)：
平準(zhǔn)基金是一種政策性基金，其根本職責(zé)是實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定，防止暴漲暴跌。為此，其組建、操作、評(píng)價(jià)、管理的全過(guò)程都受政策的影響或直接接受政府的指令，為證券監(jiān)管部門(mén)服務(wù)，成為有效的證券市場(chǎng)直接監(jiān)管手段之一。 平準(zhǔn)基金是非盈利性基金，這使她區(qū)別于其他證券投資基金，因?yàn)槠渌C券投資基金組建的目的是為投資者獲取限度的基金增值。 平準(zhǔn)基金應(yīng)有足夠大的盤(pán)子。如果基金的數(shù)量不充分大，對(duì)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定作用就很小，不能起到“定海神針”的作用。 平準(zhǔn)基金的來(lái)源有法定的渠道或其基本組成是強(qiáng)制性的，如國(guó)家財(cái)政撥款、向參與證券市場(chǎng)的相關(guān)單位征收等，也不排除自愿購(gòu)買(mǎi)的投資者配售。 平準(zhǔn)基金的操作和管理有特別的規(guī)定和程序，以保證“三公”的原則，不至于損害絕大多數(shù)投資者的利益。
1998年我國(guó)推出證券投資基金試點(diǎn)，試圖實(shí)現(xiàn)雙重目標(biāo)：一是通過(guò)投資組合追求基金自身的增值為投資者帶來(lái)收益，二是承擔(dān)市場(chǎng)穩(wěn)定的功能。目前新投資基金的規(guī)模已達(dá)550億元，但運(yùn)行過(guò)程中其穩(wěn)定市場(chǎng)的功能并沒(méi)有表現(xiàn)出來(lái)。實(shí)際上，為投資基金設(shè)定的兩個(gè)目標(biāo)本身是相互矛盾的。因?yàn)檫@些投資基金主要來(lái)源于民間的基金收益人，他們追求的目標(biāo)理所當(dāng)然是回報(bào)的化，反映在基金的管理人身上，其首要任務(wù)就是實(shí)現(xiàn)自身贏利的化，本身并沒(méi)有穩(wěn)定大盤(pán)的義務(wù)。由于我國(guó)股票市場(chǎng)的規(guī)模有限，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不充分，使得基金經(jīng)理利用其資金優(yōu)勢(shì)操縱股價(jià)成為可能，加之現(xiàn)行基金價(jià)值的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)主要為基金凈值，定期公布的基金報(bào)告迫使基金經(jīng)理追求帳面凈值的化。因此，無(wú)論投資基金的規(guī)模達(dá)到多大的水平，都無(wú)法擔(dān)當(dāng)“平準(zhǔn)基金”的重任，要穩(wěn)定證券市場(chǎng)，必須重新設(shè)計(jì)專(zhuān)門(mén)的基金。