開放經(jīng)濟條件下的宏觀經(jīng)濟運行（二）
(二)引入對外貿(mào)易后的宏觀經(jīng)濟運行
在第四章中，我們在分析國民收入的決定時，始終假定一個國家的經(jīng)濟是只有家庭部門、企業(yè)部門和政府部門的封閉經(jīng)濟。在本章第二節(jié)和第三節(jié)中，我們將取消這種假定，引入外國部門，分析開放經(jīng)濟條件下的宏觀經(jīng)濟運行。在本節(jié)中，我們首先將經(jīng)常項目中的對外貿(mào)易即商品和服務的進口和出口引入宏觀經(jīng)濟運行，分析開放經(jīng)濟條件下國民收入的決定。
1.影響進出口的因素和凈出口函數(shù)
以前的分析，我們始終假定出口與進口的差額即凈出口為外生變量，實際上，與消費和投資一樣，凈出口也是一個內(nèi)生變量。凈出口作為一個內(nèi)生變量，是由什么決定的呢?為了說明這個問題，需要引入凈出口函數(shù)。
在經(jīng)常項目中，如果略去轉移支付，經(jīng)常項目就只有商品貿(mào)易和服務貿(mào)易兩項內(nèi)容。因此，對外貿(mào)易的平衡也就可以視為經(jīng)常項目的平衡。
我們知道，對外貿(mào)易包括出口(X)和進口(M)，兩者的余額就是凈出口(NX)，凈出口如果是正值，亦稱外貿(mào)順差；凈出口如果是負值，則稱為外貿(mào)逆差。
那么，一國凈出口額的大小是由什么決定的呢?為了說明這個問題，我們先分析影響進出口的因素，然后再根據(jù)影響凈出口的因素推導出凈出口函數(shù)。
(1)影響進出口貿(mào)易的因素
影響一國進口貿(mào)易的因素主要有兩個：一是國民收入，二是實際匯率。
進口(M)與國民收入(Y)是一種正相關的關系，兩者的關系可以用下式來表示。
在上式中， 為自發(fā)進口或自主進口，表示與國民收入無關或國民收人為零時的進口額， 代表邊際進口傾向，即國民收入每增加一個單位所引起的進口的增加量。例如，某國一年的自發(fā)進口為2000億美元，邊際進口傾向為0．3，那么，當國民收入為10000億美元時，進口額即為5000億美元=(2000+0.3×10000)，如果自發(fā)進口和邊際進口傾向不變，當國民收入增加到15000億美元時，進口額則增加到6500億美元=(2000+0.3×15000)。
進口與國民收入之所以表現(xiàn)為正相關的關系，是因為當經(jīng)濟增長速度加快，國民收入增加時，需要有更多的資源支撐較高的經(jīng)濟增長速度，這時就需要從國外進口較多的消費品、原材料、能源和機器設備，以滿足國內(nèi)不斷增加的消費需求、投資需求和政府支出。換言之，當國民收入增加時，在拉動產(chǎn)出增長的消費、投資和政府支出的增量中，會有越來越多的外國產(chǎn)品，這必然導致進口的增加。反之，如果經(jīng)濟增長速度減緩，國民收入減少或增加較慢，對國外產(chǎn)品的需求就會減少，因而進口會相應減少。因此，進口是國民收入的增函數(shù)。
進口與實際匯率R亦為正相關的關系，兩者的函數(shù)關系可以一般地表示為：
M=F(R)
進口與實際匯率之所以是正相關的關系，是因為如果實際匯率上升，即本幣升值，那么外國商品在本國市場上的價格會下降，即變得更便宜，這顯然有利于進口的增加；反之，如果實際匯率下跌，即本幣貶值，那么外國商品在本國市場上將變得相對昂貴，因而進口就會減少，故進口也是實際匯率的增函數(shù)。
再分析影響出口貿(mào)易的因素。影響出口貿(mào)易的因素也有兩個，一是外國的國民收入，二是實際匯率。
出口(X)是外國國民收入( )的增函數(shù)，即X與 ，是正相關的關系，這種函數(shù)關系可以一般地表示為：
出口與外國國民收入之所以表現(xiàn)為正相關的關系，原因就在于，當外國，例如B國的經(jīng)濟增長速度加快，產(chǎn)出水平增加時，需要從A國進口更多的商品，以支撐B國較高的經(jīng)濟增長速度，這時，A國的出口就會增加；反之，如果B國的經(jīng)濟不景氣，產(chǎn)出減少或增長緩慢，就會相應減少從A國的進口，從而使A國的出口減少。因此，A國的出口(X)與曰的國民收入( )表現(xiàn)為正相關的關系。
出口與實際匯率(R)則表現(xiàn)為負相關的關系，即出口是實際匯率的減函數(shù)。如果實際匯率下跌，即本幣貶值，出口將會增加，反之，如果實際匯率上升，即本幣升值，則出口將會減少。兩者的函數(shù)關系可以一般的表示為：
X=F(R)
出口與匯率之所以表現(xiàn)為負相關的關系，是因為，當實際匯率下跌即本幣貶值后，本國商品在世界市場上會變得相對便宜，因而會有利于出口的增加；反之，當實際匯率上升即本幣升值后，本國商品在世界市場上會變得相對昂貴，因而出口就會減少。
通過以上對影響進口和出口因素的分析，可以把影響凈出口(NX)的因素概括為本國的國民收入(Y)、外國的國民收入( )和實際匯率(R)三個。故有如下關系式：
根據(jù)上面的關系式，就可以推導出凈出口函數(shù)。
(2)凈出口函數(shù)
根據(jù)上面得到的關系式，我們可以得出如下三個結論，第一，本國國民收入Y的增加會導致進口M的增加，如果其他條件不變，凈出口就會減少；反之，如果國民收入減少，凈出口則會增加。第二，外國國民收人( )的增加會導致本國出口(X)的增加，在其他條件不變的情況下，凈出口就會增加；反之，如果外國國民收入減少，凈出口則會減少；第三，匯率(R)的上升，即本幣升值會導致出口(X)的減少，在其他條件不變的情況下，凈出口就會減少；反之，如果匯率下跌即本幣貶值，則會導致凈出口增加。
既然Y的增加會導致M的增加，并且每增加一個單位的Y就會增加 個M。那么，如果X不變，在Y增加時，NX就一定會減少，并且每增加一個Y，NX就會減少 ，故有用下式表示的凈出口函數(shù)：
上式是未考慮匯率作用的凈出口函數(shù)。式中 為自發(fā)凈出口或自主凈出口，即與國民收入無關或國民收入為零時的凈出口。在上式的基礎上，如果再考慮實際匯率的作用，并假定凈出口對實際匯率存在一個敏感性(n)，就可以得出用下式表示的凈出口函數(shù)：
在凈出口函數(shù)中，n是NX對R的敏感性，它表示匯率每變動一個百分點，凈出口將會變動的數(shù)量。顯然，凈出口函數(shù)揭示了凈出口與國民收入、實際匯率的內(nèi)在聯(lián)系。例如，假設凈出口函數(shù)為
NX=5000-0.1Y-1000R
如果Y=40000億元，R=1.0，則NX=0，這意味著進出口實現(xiàn)了平衡。
如果R不變，Y增加了1000億元，即Y=41000億元，這時進口會增加，而凈出口則會減少100億元，即NX=-100億元=(5000-0.1×41000-1000×1.0)。
如果Y不變，仍為40000億元，實際匯率R上升至1.3，會使凈出口下降300億元，即NX=-300億元=(5000-0.1×40000-1000×1.3)。
由此可以看出，在其他條件不變時，如果Y增加，會導致NX的減少；反之則會導致 NX的增加。如果R上升，則會導致NX的減少；反之，則會導致NX的增加。，
如果把凈出口函數(shù)與以前的消費函數(shù)相比較就會發(fā)現(xiàn)：凈出口和消費都取決丁國民收入。所不同的是，如果國民收入增加一個單位，消費將增加c元(邊際消費傾向)，而凈出口卻下降 元(邊際進口傾向)。它意味著國內(nèi)消費的增加會減少出口或必須增加進口。
顯然，凈出口與消費、投資一樣，也是一個內(nèi)生變量。作為內(nèi)生變量，它既決定于國民收入Y，也決定于實際匯率R。
2．開放經(jīng)濟中均衡產(chǎn)出的決定和乘數(shù)
將對外貿(mào)易引入宏觀經(jīng)濟運行后，國民收入不僅決定于消費需求C、投資需求I，和政府支出G，而且取決于凈出口NX。這時，四部門經(jīng)濟即開放經(jīng)濟的收入恒等式即為Y=C+I_G+NX。由于NX是內(nèi)生變量，有自己的函數(shù)形式，因此，我們可以將凈出口函數(shù)引進開放經(jīng)濟中的收入恒等式。在收入恒等式中引入凈出口函數(shù)后，會改變我們在第四章中得到的均衡產(chǎn)出公式和乘數(shù)公式。
上式向我們展示了開放經(jīng)濟條件下一個經(jīng)濟社會的國民收入是如何決定的。從上式不難看出，開放經(jīng)濟條件下的國民收入即決定于自發(fā)需求和政府支出，也取決于開放經(jīng)濟乘數(shù)的大小，同時，也與利率、匯率等變量相關。
一、本講要求
（三）資本流動與國際收支平衡
熟悉國際資本流動和利率水平的關系及凈資本流出函數(shù)；
熟悉國際收支平衡函數(shù)；
熟悉官方儲備資產(chǎn)的作用
了解適度儲備資產(chǎn)的界定標準；
了解官方儲備資產(chǎn)與匯率制度的關系。
（四）開放經(jīng)濟條件下經(jīng)濟政策的傳導：溢出效應與回振效應
了解溢出效應和回振效應的含義和形成機理。
二、本講內(nèi)容
(三)資本流動與國際收支平衡
1．國際資本流動和利率水平：凈資本流出函數(shù)
在開放經(jīng)濟中，不僅經(jīng)常項目會影響國際收支平衡，而且資本項目也會影響國際收支平衡。如前所述，國際資本流動包括資本流入和資本流出，資本流入是指資本從國外流向國內(nèi)，資本流出是指資本從國內(nèi)流向國外。我們把資本流出與資本流入的差額定義為凈資本流出(F)，如果凈資本流出F為負值，就是凈資本流入。凈資本流出的公式可用下式表示：
F=資本流出-資本流人
影響凈資本流出或凈資本流人的因素固然很多，但其中最重要的因素是利率。如前所述，如果一國利率高于外國利率，資本就會從外國流入到國內(nèi)，反之，如果一國利率低于外國利率，資本則從國內(nèi)流向國外。因此，凈資本流出是外國利率 和本國利率 之差即相對利率的函數(shù)。假定這一函數(shù)是線性的，則有如下凈資本流出的表達式：
在上述凈資本流出函數(shù)中， 是一個大于零的常數(shù)。根據(jù)上式，如果外國的利率水平不變，國內(nèi)利率水平越高，流出的資本就會越少；如果國內(nèi)利率高于外國利率，即 ，凈資本流出即為負值，這時就會存在凈資本流入。反之，如果國內(nèi)利率水平不變，外國利率水平越高，流出的資本就越多；如果外國利率高于國內(nèi)利率，即 ，凈資本流出即為正值，這時不存在凈資本流入?？梢?，資本流出是國內(nèi)利率的減函數(shù)。
在坐標上，如果用縱軸表示國內(nèi)利率，用橫軸表示凈資本流出，則凈資本流出函數(shù)就表現(xiàn)為一條斜率為負的曲線，即凈資本流出曲線。如圖6—1所示。
從圖6—1可以看出，當國內(nèi)利率較高，例如為 時，凈資本流出較少，為 ；當利率下降到 時，凈資本流出將會增加到 ?？梢?，凈資本流出與利率是負相關的關系。
2．國際收支平衡函數(shù)
就國際收支本身來說，它的平衡包括經(jīng)常項目的平衡和資本項目的平衡，但兩個賬戶各自實現(xiàn)平衡的概率并不大，通常只是一種偶然的現(xiàn)象，更多的情況是一國的國際收支平衡總是建立在經(jīng)常項目和資本項目兩者綜合平衡的基礎之上。
如果略去經(jīng)常項目中的轉移支付，那么對外貿(mào)易的平衡即代表經(jīng)常項目的平衡。若將凈出口與凈資本流出的差額定義為國際收支差額，并用BP即表示之，則有：
經(jīng)濟學上所說的國際收支平衡，也稱外部平衡，是指國際收支差額為零，即BP=O時的狀態(tài)，當BP=0時，故有凈出口等于凈資本流出，即
NX=F
由于NX是 和R的函數(shù)，F(xiàn)是 的函數(shù)，故國際收支平衡函數(shù)可一般地表示為
國際收支平衡函數(shù)表明，如果一個國家出現(xiàn)了外貿(mào)逆差或經(jīng)常項目赤字，那就意味著該國用在國外的支出(進口)比它在國外得到的收入(出口)要多，在此情況下，這一赤字就要通過資本項目中的凈資本流入包括從國外借款來彌補，這意味著資本項目必須有盈余。如果資本項目中的盈余恰好能夠彌補經(jīng)常項目中的赤字，這時國際收支就可以實現(xiàn)平衡。但是，如果資本項目不存在盈余或盈余小于經(jīng)常項目中的赤字，或者資本項目也出現(xiàn)了赤字，那么這就意味著國際收支一定會出現(xiàn)赤字，國際收支出現(xiàn)了不平衡。同樣的道理，如果資本項目出現(xiàn)了赤字，而經(jīng)常項目出現(xiàn)了盈余，并且經(jīng)常項目的盈余恰好能夠補償資本帳戶的赤字，國際收支也能實現(xiàn)平衡。但是如果經(jīng)常項目出現(xiàn)的盈余不能補償資本項目出現(xiàn)的赤字，國際收支同樣不能平衡。相反，如果經(jīng)常項目和資本項目都出現(xiàn)了盈余或者其中一個項目出現(xiàn)的盈余大于另一個項目出現(xiàn)的赤字，那么國際收支就會出現(xiàn)盈余。
3．官方儲備資產(chǎn)的作用和適度儲備資產(chǎn)
國際收支無論是出現(xiàn)赤字還是出現(xiàn)盈余，都必須用官方儲備帳戶來調(diào)整。大多數(shù)國家的貨幣*都擁有一定數(shù)量的官方儲備資產(chǎn)。官方儲備資產(chǎn)的作用主要表現(xiàn)在如下四個方面：第一，彌補一國的國際收支赤字，實現(xiàn)國際收支平衡。這是官方儲備的主要作用。第二，抵消由于國際收支變化所形成的對國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊。當一國由于偶發(fā)因素或季節(jié)性因素而出現(xiàn)暫時性的國際收支困難時，政府就可以動用官方儲備資產(chǎn)彌補赤字，而無須采取壓縮進口等緊縮經(jīng)濟的措施，從而使國內(nèi)經(jīng)濟免受外部的影響。在一國國際收支呈現(xiàn)長期惡化的情況下，盡管用官方儲備資產(chǎn)彌補赤字不能從根本上解決問題，但卻能夠為該國的經(jīng)濟調(diào)整贏得時間，從而減少因采取緊急措施而付出的代價。第三，干預外匯市場，穩(wěn)定本國貨幣匯率。當一國外匯市場上本國貨幣的匯率波動劇烈時，貨幣*就可以通過拋售外匯或收購外匯來平抑匯率。具體說，當一國貨幣面臨貶值壓力或貶值較快時，貨幣*就可以通過在外匯市場上拋售外匯從而減少官方儲備資產(chǎn)來穩(wěn)定本國貨幣的匯率；反之，如果本幣面臨升值壓力，貨幣*則可以通過收購外匯，從而增加官方儲備資產(chǎn)來穩(wěn)定本國貨幣的匯率。當然，官方儲備的這種作用的發(fā)揮要以充分發(fā)達的外匯市場和本國貨幣的自由兌換為先決條件。第四，官方儲備資產(chǎn)的多少也是一國金融實力的標志，并可以作為向外國借款的信用保證。
雖然官方儲備資產(chǎn)具有上述積極作用，但也并不意味著越多越好。因為過多的官方儲備資產(chǎn)會形成國內(nèi)通貨膨脹的壓力。因此，官方儲備資產(chǎn)客觀上存在一個合理的度。按照美國國際金融專家特里芬的比例分析法所得出的經(jīng)驗結論，一國的儲備量應當與該國貿(mào)易進口額保持一定的比例關系，即儲備進口比率。這個比率一般以40％作為標準，若低于30％的比率就應當進行調(diào)整，20％的比率是最低限度標準。但特里芬也指出，由于各國的條件不同，因此各國合適的儲備進口比率并非是絕對一致的。一般而言，工業(yè)國和重要貿(mào)易國的儲備進口比率應當高于其他國家，通常應在30％以上，而實行嚴格外貿(mào)和外匯管制的國家的儲備進口比率可以低一些，可維持在25％左右，即一國的儲備量應以滿足三個月的進口為宜。20世紀60年代以來，特里芬提出的適度儲備的比率被國際社會普遍接受，世界銀行《1985年世界發(fā)展報告》在分析發(fā)展中國家的儲備管理時指出，“足以抵付三個月進口額的儲備水平有時被認為是發(fā)展中國家的理想定額”。盡管如此，特里芬的適度儲備進口比率的缺陷是顯而易見的，因為官方儲備的主要作用在于彌補一國的國際收支赤字，而不是僅僅是為一國的進口交易提供資金保證。
4．官方儲備資產(chǎn)與匯率制度
一國官方儲備資產(chǎn)的多少，不僅與一國的國際收支狀況相關，也與一國所采取的匯率制度相聯(lián)系。
在浮動匯率制度下，外匯的需求和供給通過匯率的變動來達到平衡。特別是在自由浮動(清潔浮動)匯率的制度下，不存在貨幣*對外匯市場的干預，匯率完全由市場決定，此時的匯率即為均衡利率或出清利率。在均衡匯率的條件下，外匯市場可以出清。此時，國際收支既不會出現(xiàn)赤字，也不會出現(xiàn)盈余，其余額為零。在此情況下，官方就不必持有外匯儲備以干預外匯市場，就是說，官方外匯儲備交易為零。
在管制浮動(骯臟浮動)匯率制度下，匯率基本由市場決定，但貨幣*在一定限度內(nèi)靠買賣外匯來干預匯率，以平衡國際收支，這時的官方外匯儲備交易就不可能為零。
在固定匯率制度下，匯率是由貨幣*制定的。貨幣*制定的固定匯率如果高于均衡利率，這時的匯率便相當于產(chǎn)品的支持價格。為了維持這個高于外匯出清價格的支持價格，貨幣*必須握有一定數(shù)量的外匯儲備，以便隨時拋售外匯，維持固定匯率。但是，當外匯儲備枯竭以后，貨幣*就只能宣布本幣貶值。在實行固定匯率的制度下，這被稱為法定貶值或降值(devaluation)。而不能將其稱之為貶值(depreciation)。貶值是浮動匯率制度下的用語。
固定匯率有時也低于出清匯率，這類似于產(chǎn)品的限制價格。在此情況下，為了維持固定匯率，貨幣*就必須吸收過度的外匯供給，增加外匯儲備。當外匯儲備過多，從而形成通貨膨脹壓力時，貨幣*就只能宣布本幣升值。在實行固定匯率制度的條件下，這被稱為法定升值或增值(revaluation)，而不能稱之為升值(appreciation)，升值也是浮動匯率制度下的用語。
顯然，在固定匯率制度下，國際收支平衡主要是依靠增加或減少外匯儲備來維系的。因此，官方儲備交易就是經(jīng)常的，它不可能為零。
(四)開放經(jīng)濟條件-F經(jīng)濟政策的
傳導：溢出效應與回振效應
從以上的分析不難看出，在開放的經(jīng)濟中，通過進出口貿(mào)易和匯率的變動，一國經(jīng)濟的擴張或收縮會傳遞到另一國，使別國的經(jīng)濟也相應地出現(xiàn)擴張或收縮，而別國經(jīng)濟的擴張或收縮又會反過來影響最初擴張或收縮的國家。
例如，如果A國通過實行擴張性經(jīng)濟政策拉動了本國的經(jīng)濟增長，從而使A國的國民收入增加。伴隨著國民收入的增加，A國從外國例如從B國的進口會相應增加，這意味著B國的出口會增加，出口的增加最終會拉動B國的經(jīng)濟增長，使該國的國民收入增加。相反，如果A國實行緊縮性的經(jīng)濟政策，使本國經(jīng)濟增長速度減緩甚至出現(xiàn)衰退，那么它就會減少從B國的進口，這意味著B國出口的相應減少并最終導致B國國民收入的減少。當一國的經(jīng)濟擴張或收縮，通過進出口貿(mào)易導致其他國家的經(jīng)濟相應擴張或收縮，所產(chǎn)生的這種效應就是溢出效應(spillover effect)。
同樣的道理，由于A國經(jīng)濟的擴張或收縮所引起的B國經(jīng)濟出現(xiàn)擴張或收縮以后，又會通過進出口貿(mào)易反過來影響A國的經(jīng)濟運行，使A國的經(jīng)濟加速擴張或加速收縮。在這里，當B國由于A國引發(fā)的溢出效應導致B國的經(jīng)濟擴張或收縮后，又反過來對最初引發(fā)溢出效應的A國的經(jīng)濟運行產(chǎn)生影響時，這種影響被稱之為回振效應或回波效應(bankwash effect)。
實際上，不僅擴張性的經(jīng)濟政策或緊縮性的經(jīng)濟政策會在國際間產(chǎn)生溢出效應和回振效應的傳導，而且一國的匯率政策也會對別國的經(jīng)濟運行產(chǎn)生影響。匯率政策是怎樣產(chǎn)生這種傳導效應的呢?
舉例來說，如果A國宣布本國貨幣貶值，即匯率下跌，這將有利于A國增加出口，同時還可能導致進口的減少。在此情況下，A國的凈出口就會增加，在其他條件不變時，凈出口的增加會引起總需求的增加，并最終導致本國的經(jīng)濟增長和國民收人的增加。然而，A國宣布本幣貶值對B國卻不是一件好事。因為A國出口的增加和進口的減少是建立在B國進口增加和出口減少的基礎上的，從而必然導致B國凈出口的減少，在其他條件不變時，B國的總需求就會減少，并最終導致B國國民收入的減少，從而有可能導致B國的經(jīng)濟出現(xiàn)收縮甚至衰退。由于本幣貶值的匯率政策只對自己有利而對別人不利，故此項政策被稱之為以鄰為壑的政策。
(二)引入對外貿(mào)易后的宏觀經(jīng)濟運行
在第四章中，我們在分析國民收入的決定時，始終假定一個國家的經(jīng)濟是只有家庭部門、企業(yè)部門和政府部門的封閉經(jīng)濟。在本章第二節(jié)和第三節(jié)中，我們將取消這種假定，引入外國部門，分析開放經(jīng)濟條件下的宏觀經(jīng)濟運行。在本節(jié)中，我們首先將經(jīng)常項目中的對外貿(mào)易即商品和服務的進口和出口引入宏觀經(jīng)濟運行，分析開放經(jīng)濟條件下國民收入的決定。
1.影響進出口的因素和凈出口函數(shù)
以前的分析，我們始終假定出口與進口的差額即凈出口為外生變量，實際上，與消費和投資一樣，凈出口也是一個內(nèi)生變量。凈出口作為一個內(nèi)生變量，是由什么決定的呢?為了說明這個問題，需要引入凈出口函數(shù)。
在經(jīng)常項目中，如果略去轉移支付，經(jīng)常項目就只有商品貿(mào)易和服務貿(mào)易兩項內(nèi)容。因此，對外貿(mào)易的平衡也就可以視為經(jīng)常項目的平衡。
我們知道，對外貿(mào)易包括出口(X)和進口(M)，兩者的余額就是凈出口(NX)，凈出口如果是正值，亦稱外貿(mào)順差；凈出口如果是負值，則稱為外貿(mào)逆差。
那么，一國凈出口額的大小是由什么決定的呢?為了說明這個問題，我們先分析影響進出口的因素，然后再根據(jù)影響凈出口的因素推導出凈出口函數(shù)。
(1)影響進出口貿(mào)易的因素
影響一國進口貿(mào)易的因素主要有兩個：一是國民收入，二是實際匯率。
進口(M)與國民收入(Y)是一種正相關的關系，兩者的關系可以用下式來表示。
在上式中， 為自發(fā)進口或自主進口，表示與國民收入無關或國民收人為零時的進口額， 代表邊際進口傾向，即國民收入每增加一個單位所引起的進口的增加量。例如，某國一年的自發(fā)進口為2000億美元，邊際進口傾向為0．3，那么，當國民收入為10000億美元時，進口額即為5000億美元=(2000+0.3×10000)，如果自發(fā)進口和邊際進口傾向不變，當國民收入增加到15000億美元時，進口額則增加到6500億美元=(2000+0.3×15000)。
進口與國民收入之所以表現(xiàn)為正相關的關系，是因為當經(jīng)濟增長速度加快，國民收入增加時，需要有更多的資源支撐較高的經(jīng)濟增長速度，這時就需要從國外進口較多的消費品、原材料、能源和機器設備，以滿足國內(nèi)不斷增加的消費需求、投資需求和政府支出。換言之，當國民收入增加時，在拉動產(chǎn)出增長的消費、投資和政府支出的增量中，會有越來越多的外國產(chǎn)品，這必然導致進口的增加。反之，如果經(jīng)濟增長速度減緩，國民收入減少或增加較慢，對國外產(chǎn)品的需求就會減少，因而進口會相應減少。因此，進口是國民收入的增函數(shù)。
進口與實際匯率R亦為正相關的關系，兩者的函數(shù)關系可以一般地表示為：
M=F(R)
進口與實際匯率之所以是正相關的關系，是因為如果實際匯率上升，即本幣升值，那么外國商品在本國市場上的價格會下降，即變得更便宜，這顯然有利于進口的增加；反之，如果實際匯率下跌，即本幣貶值，那么外國商品在本國市場上將變得相對昂貴，因而進口就會減少，故進口也是實際匯率的增函數(shù)。
再分析影響出口貿(mào)易的因素。影響出口貿(mào)易的因素也有兩個，一是外國的國民收入，二是實際匯率。
出口(X)是外國國民收入( )的增函數(shù)，即X與 ，是正相關的關系，這種函數(shù)關系可以一般地表示為：
出口與外國國民收入之所以表現(xiàn)為正相關的關系，原因就在于，當外國，例如B國的經(jīng)濟增長速度加快，產(chǎn)出水平增加時，需要從A國進口更多的商品，以支撐B國較高的經(jīng)濟增長速度，這時，A國的出口就會增加；反之，如果B國的經(jīng)濟不景氣，產(chǎn)出減少或增長緩慢，就會相應減少從A國的進口，從而使A國的出口減少。因此，A國的出口(X)與曰的國民收入( )表現(xiàn)為正相關的關系。
出口與實際匯率(R)則表現(xiàn)為負相關的關系，即出口是實際匯率的減函數(shù)。如果實際匯率下跌，即本幣貶值，出口將會增加，反之，如果實際匯率上升，即本幣升值，則出口將會減少。兩者的函數(shù)關系可以一般的表示為：
X=F(R)
出口與匯率之所以表現(xiàn)為負相關的關系，是因為，當實際匯率下跌即本幣貶值后，本國商品在世界市場上會變得相對便宜，因而會有利于出口的增加；反之，當實際匯率上升即本幣升值后，本國商品在世界市場上會變得相對昂貴，因而出口就會減少。
通過以上對影響進口和出口因素的分析，可以把影響凈出口(NX)的因素概括為本國的國民收入(Y)、外國的國民收入( )和實際匯率(R)三個。故有如下關系式：
根據(jù)上面的關系式，就可以推導出凈出口函數(shù)。
(2)凈出口函數(shù)
根據(jù)上面得到的關系式，我們可以得出如下三個結論，第一，本國國民收入Y的增加會導致進口M的增加，如果其他條件不變，凈出口就會減少；反之，如果國民收入減少，凈出口則會增加。第二，外國國民收人( )的增加會導致本國出口(X)的增加，在其他條件不變的情況下，凈出口就會增加；反之，如果外國國民收入減少，凈出口則會減少；第三，匯率(R)的上升，即本幣升值會導致出口(X)的減少，在其他條件不變的情況下，凈出口就會減少；反之，如果匯率下跌即本幣貶值，則會導致凈出口增加。
既然Y的增加會導致M的增加，并且每增加一個單位的Y就會增加 個M。那么，如果X不變，在Y增加時，NX就一定會減少，并且每增加一個Y，NX就會減少 ，故有用下式表示的凈出口函數(shù)：
上式是未考慮匯率作用的凈出口函數(shù)。式中 為自發(fā)凈出口或自主凈出口，即與國民收入無關或國民收入為零時的凈出口。在上式的基礎上，如果再考慮實際匯率的作用，并假定凈出口對實際匯率存在一個敏感性(n)，就可以得出用下式表示的凈出口函數(shù)：
在凈出口函數(shù)中，n是NX對R的敏感性，它表示匯率每變動一個百分點，凈出口將會變動的數(shù)量。顯然，凈出口函數(shù)揭示了凈出口與國民收入、實際匯率的內(nèi)在聯(lián)系。例如，假設凈出口函數(shù)為
NX=5000-0.1Y-1000R
如果Y=40000億元，R=1.0，則NX=0，這意味著進出口實現(xiàn)了平衡。
如果R不變，Y增加了1000億元，即Y=41000億元，這時進口會增加，而凈出口則會減少100億元，即NX=-100億元=(5000-0.1×41000-1000×1.0)。
如果Y不變，仍為40000億元，實際匯率R上升至1.3，會使凈出口下降300億元，即NX=-300億元=(5000-0.1×40000-1000×1.3)。
由此可以看出，在其他條件不變時，如果Y增加，會導致NX的減少；反之則會導致 NX的增加。如果R上升，則會導致NX的減少；反之，則會導致NX的增加。，
如果把凈出口函數(shù)與以前的消費函數(shù)相比較就會發(fā)現(xiàn)：凈出口和消費都取決丁國民收入。所不同的是，如果國民收入增加一個單位，消費將增加c元(邊際消費傾向)，而凈出口卻下降 元(邊際進口傾向)。它意味著國內(nèi)消費的增加會減少出口或必須增加進口。
顯然，凈出口與消費、投資一樣，也是一個內(nèi)生變量。作為內(nèi)生變量，它既決定于國民收入Y，也決定于實際匯率R。
2．開放經(jīng)濟中均衡產(chǎn)出的決定和乘數(shù)
將對外貿(mào)易引入宏觀經(jīng)濟運行后，國民收入不僅決定于消費需求C、投資需求I，和政府支出G，而且取決于凈出口NX。這時，四部門經(jīng)濟即開放經(jīng)濟的收入恒等式即為Y=C+I_G+NX。由于NX是內(nèi)生變量，有自己的函數(shù)形式，因此，我們可以將凈出口函數(shù)引進開放經(jīng)濟中的收入恒等式。在收入恒等式中引入凈出口函數(shù)后，會改變我們在第四章中得到的均衡產(chǎn)出公式和乘數(shù)公式。
上式向我們展示了開放經(jīng)濟條件下一個經(jīng)濟社會的國民收入是如何決定的。從上式不難看出，開放經(jīng)濟條件下的國民收入即決定于自發(fā)需求和政府支出，也取決于開放經(jīng)濟乘數(shù)的大小，同時，也與利率、匯率等變量相關。
一、本講要求
（三）資本流動與國際收支平衡
熟悉國際資本流動和利率水平的關系及凈資本流出函數(shù)；
熟悉國際收支平衡函數(shù)；
熟悉官方儲備資產(chǎn)的作用
了解適度儲備資產(chǎn)的界定標準；
了解官方儲備資產(chǎn)與匯率制度的關系。
（四）開放經(jīng)濟條件下經(jīng)濟政策的傳導：溢出效應與回振效應
了解溢出效應和回振效應的含義和形成機理。
二、本講內(nèi)容
(三)資本流動與國際收支平衡
1．國際資本流動和利率水平：凈資本流出函數(shù)
在開放經(jīng)濟中，不僅經(jīng)常項目會影響國際收支平衡，而且資本項目也會影響國際收支平衡。如前所述，國際資本流動包括資本流入和資本流出，資本流入是指資本從國外流向國內(nèi)，資本流出是指資本從國內(nèi)流向國外。我們把資本流出與資本流入的差額定義為凈資本流出(F)，如果凈資本流出F為負值，就是凈資本流入。凈資本流出的公式可用下式表示：
F=資本流出-資本流人
影響凈資本流出或凈資本流人的因素固然很多，但其中最重要的因素是利率。如前所述，如果一國利率高于外國利率，資本就會從外國流入到國內(nèi)，反之，如果一國利率低于外國利率，資本則從國內(nèi)流向國外。因此，凈資本流出是外國利率 和本國利率 之差即相對利率的函數(shù)。假定這一函數(shù)是線性的，則有如下凈資本流出的表達式：
在上述凈資本流出函數(shù)中， 是一個大于零的常數(shù)。根據(jù)上式，如果外國的利率水平不變，國內(nèi)利率水平越高，流出的資本就會越少；如果國內(nèi)利率高于外國利率，即 ，凈資本流出即為負值，這時就會存在凈資本流入。反之，如果國內(nèi)利率水平不變，外國利率水平越高，流出的資本就越多；如果外國利率高于國內(nèi)利率，即 ，凈資本流出即為正值，這時不存在凈資本流入?？梢?，資本流出是國內(nèi)利率的減函數(shù)。
在坐標上，如果用縱軸表示國內(nèi)利率，用橫軸表示凈資本流出，則凈資本流出函數(shù)就表現(xiàn)為一條斜率為負的曲線，即凈資本流出曲線。如圖6—1所示。
從圖6—1可以看出，當國內(nèi)利率較高，例如為 時，凈資本流出較少，為 ；當利率下降到 時，凈資本流出將會增加到 ?？梢?，凈資本流出與利率是負相關的關系。
2．國際收支平衡函數(shù)
就國際收支本身來說，它的平衡包括經(jīng)常項目的平衡和資本項目的平衡，但兩個賬戶各自實現(xiàn)平衡的概率并不大，通常只是一種偶然的現(xiàn)象，更多的情況是一國的國際收支平衡總是建立在經(jīng)常項目和資本項目兩者綜合平衡的基礎之上。
如果略去經(jīng)常項目中的轉移支付，那么對外貿(mào)易的平衡即代表經(jīng)常項目的平衡。若將凈出口與凈資本流出的差額定義為國際收支差額，并用BP即表示之，則有：
經(jīng)濟學上所說的國際收支平衡，也稱外部平衡，是指國際收支差額為零，即BP=O時的狀態(tài)，當BP=0時，故有凈出口等于凈資本流出，即
NX=F
由于NX是 和R的函數(shù)，F(xiàn)是 的函數(shù)，故國際收支平衡函數(shù)可一般地表示為
國際收支平衡函數(shù)表明，如果一個國家出現(xiàn)了外貿(mào)逆差或經(jīng)常項目赤字，那就意味著該國用在國外的支出(進口)比它在國外得到的收入(出口)要多，在此情況下，這一赤字就要通過資本項目中的凈資本流入包括從國外借款來彌補，這意味著資本項目必須有盈余。如果資本項目中的盈余恰好能夠彌補經(jīng)常項目中的赤字，這時國際收支就可以實現(xiàn)平衡。但是，如果資本項目不存在盈余或盈余小于經(jīng)常項目中的赤字，或者資本項目也出現(xiàn)了赤字，那么這就意味著國際收支一定會出現(xiàn)赤字，國際收支出現(xiàn)了不平衡。同樣的道理，如果資本項目出現(xiàn)了赤字，而經(jīng)常項目出現(xiàn)了盈余，并且經(jīng)常項目的盈余恰好能夠補償資本帳戶的赤字，國際收支也能實現(xiàn)平衡。但是如果經(jīng)常項目出現(xiàn)的盈余不能補償資本項目出現(xiàn)的赤字，國際收支同樣不能平衡。相反，如果經(jīng)常項目和資本項目都出現(xiàn)了盈余或者其中一個項目出現(xiàn)的盈余大于另一個項目出現(xiàn)的赤字，那么國際收支就會出現(xiàn)盈余。
3．官方儲備資產(chǎn)的作用和適度儲備資產(chǎn)
國際收支無論是出現(xiàn)赤字還是出現(xiàn)盈余，都必須用官方儲備帳戶來調(diào)整。大多數(shù)國家的貨幣*都擁有一定數(shù)量的官方儲備資產(chǎn)。官方儲備資產(chǎn)的作用主要表現(xiàn)在如下四個方面：第一，彌補一國的國際收支赤字，實現(xiàn)國際收支平衡。這是官方儲備的主要作用。第二，抵消由于國際收支變化所形成的對國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊。當一國由于偶發(fā)因素或季節(jié)性因素而出現(xiàn)暫時性的國際收支困難時，政府就可以動用官方儲備資產(chǎn)彌補赤字，而無須采取壓縮進口等緊縮經(jīng)濟的措施，從而使國內(nèi)經(jīng)濟免受外部的影響。在一國國際收支呈現(xiàn)長期惡化的情況下，盡管用官方儲備資產(chǎn)彌補赤字不能從根本上解決問題，但卻能夠為該國的經(jīng)濟調(diào)整贏得時間，從而減少因采取緊急措施而付出的代價。第三，干預外匯市場，穩(wěn)定本國貨幣匯率。當一國外匯市場上本國貨幣的匯率波動劇烈時，貨幣*就可以通過拋售外匯或收購外匯來平抑匯率。具體說，當一國貨幣面臨貶值壓力或貶值較快時，貨幣*就可以通過在外匯市場上拋售外匯從而減少官方儲備資產(chǎn)來穩(wěn)定本國貨幣的匯率；反之，如果本幣面臨升值壓力，貨幣*則可以通過收購外匯，從而增加官方儲備資產(chǎn)來穩(wěn)定本國貨幣的匯率。當然，官方儲備的這種作用的發(fā)揮要以充分發(fā)達的外匯市場和本國貨幣的自由兌換為先決條件。第四，官方儲備資產(chǎn)的多少也是一國金融實力的標志，并可以作為向外國借款的信用保證。
雖然官方儲備資產(chǎn)具有上述積極作用，但也并不意味著越多越好。因為過多的官方儲備資產(chǎn)會形成國內(nèi)通貨膨脹的壓力。因此，官方儲備資產(chǎn)客觀上存在一個合理的度。按照美國國際金融專家特里芬的比例分析法所得出的經(jīng)驗結論，一國的儲備量應當與該國貿(mào)易進口額保持一定的比例關系，即儲備進口比率。這個比率一般以40％作為標準，若低于30％的比率就應當進行調(diào)整，20％的比率是最低限度標準。但特里芬也指出，由于各國的條件不同，因此各國合適的儲備進口比率并非是絕對一致的。一般而言，工業(yè)國和重要貿(mào)易國的儲備進口比率應當高于其他國家，通常應在30％以上，而實行嚴格外貿(mào)和外匯管制的國家的儲備進口比率可以低一些，可維持在25％左右，即一國的儲備量應以滿足三個月的進口為宜。20世紀60年代以來，特里芬提出的適度儲備的比率被國際社會普遍接受，世界銀行《1985年世界發(fā)展報告》在分析發(fā)展中國家的儲備管理時指出，“足以抵付三個月進口額的儲備水平有時被認為是發(fā)展中國家的理想定額”。盡管如此，特里芬的適度儲備進口比率的缺陷是顯而易見的，因為官方儲備的主要作用在于彌補一國的國際收支赤字，而不是僅僅是為一國的進口交易提供資金保證。
4．官方儲備資產(chǎn)與匯率制度
一國官方儲備資產(chǎn)的多少，不僅與一國的國際收支狀況相關，也與一國所采取的匯率制度相聯(lián)系。
在浮動匯率制度下，外匯的需求和供給通過匯率的變動來達到平衡。特別是在自由浮動(清潔浮動)匯率的制度下，不存在貨幣*對外匯市場的干預，匯率完全由市場決定，此時的匯率即為均衡利率或出清利率。在均衡匯率的條件下，外匯市場可以出清。此時，國際收支既不會出現(xiàn)赤字，也不會出現(xiàn)盈余，其余額為零。在此情況下，官方就不必持有外匯儲備以干預外匯市場，就是說，官方外匯儲備交易為零。
在管制浮動(骯臟浮動)匯率制度下，匯率基本由市場決定，但貨幣*在一定限度內(nèi)靠買賣外匯來干預匯率，以平衡國際收支，這時的官方外匯儲備交易就不可能為零。
在固定匯率制度下，匯率是由貨幣*制定的。貨幣*制定的固定匯率如果高于均衡利率，這時的匯率便相當于產(chǎn)品的支持價格。為了維持這個高于外匯出清價格的支持價格，貨幣*必須握有一定數(shù)量的外匯儲備，以便隨時拋售外匯，維持固定匯率。但是，當外匯儲備枯竭以后，貨幣*就只能宣布本幣貶值。在實行固定匯率的制度下，這被稱為法定貶值或降值(devaluation)。而不能將其稱之為貶值(depreciation)。貶值是浮動匯率制度下的用語。
固定匯率有時也低于出清匯率，這類似于產(chǎn)品的限制價格。在此情況下，為了維持固定匯率，貨幣*就必須吸收過度的外匯供給，增加外匯儲備。當外匯儲備過多，從而形成通貨膨脹壓力時，貨幣*就只能宣布本幣升值。在實行固定匯率制度的條件下，這被稱為法定升值或增值(revaluation)，而不能稱之為升值(appreciation)，升值也是浮動匯率制度下的用語。
顯然，在固定匯率制度下，國際收支平衡主要是依靠增加或減少外匯儲備來維系的。因此，官方儲備交易就是經(jīng)常的，它不可能為零。
(四)開放經(jīng)濟條件-F經(jīng)濟政策的
傳導：溢出效應與回振效應
從以上的分析不難看出，在開放的經(jīng)濟中，通過進出口貿(mào)易和匯率的變動，一國經(jīng)濟的擴張或收縮會傳遞到另一國，使別國的經(jīng)濟也相應地出現(xiàn)擴張或收縮，而別國經(jīng)濟的擴張或收縮又會反過來影響最初擴張或收縮的國家。
例如，如果A國通過實行擴張性經(jīng)濟政策拉動了本國的經(jīng)濟增長，從而使A國的國民收入增加。伴隨著國民收入的增加，A國從外國例如從B國的進口會相應增加，這意味著B國的出口會增加，出口的增加最終會拉動B國的經(jīng)濟增長，使該國的國民收入增加。相反，如果A國實行緊縮性的經(jīng)濟政策，使本國經(jīng)濟增長速度減緩甚至出現(xiàn)衰退，那么它就會減少從B國的進口，這意味著B國出口的相應減少并最終導致B國國民收入的減少。當一國的經(jīng)濟擴張或收縮，通過進出口貿(mào)易導致其他國家的經(jīng)濟相應擴張或收縮，所產(chǎn)生的這種效應就是溢出效應(spillover effect)。
同樣的道理，由于A國經(jīng)濟的擴張或收縮所引起的B國經(jīng)濟出現(xiàn)擴張或收縮以后，又會通過進出口貿(mào)易反過來影響A國的經(jīng)濟運行，使A國的經(jīng)濟加速擴張或加速收縮。在這里，當B國由于A國引發(fā)的溢出效應導致B國的經(jīng)濟擴張或收縮后，又反過來對最初引發(fā)溢出效應的A國的經(jīng)濟運行產(chǎn)生影響時，這種影響被稱之為回振效應或回波效應(bankwash effect)。
實際上，不僅擴張性的經(jīng)濟政策或緊縮性的經(jīng)濟政策會在國際間產(chǎn)生溢出效應和回振效應的傳導，而且一國的匯率政策也會對別國的經(jīng)濟運行產(chǎn)生影響。匯率政策是怎樣產(chǎn)生這種傳導效應的呢?
舉例來說，如果A國宣布本國貨幣貶值，即匯率下跌，這將有利于A國增加出口，同時還可能導致進口的減少。在此情況下，A國的凈出口就會增加，在其他條件不變時，凈出口的增加會引起總需求的增加，并最終導致本國的經(jīng)濟增長和國民收人的增加。然而，A國宣布本幣貶值對B國卻不是一件好事。因為A國出口的增加和進口的減少是建立在B國進口增加和出口減少的基礎上的，從而必然導致B國凈出口的減少，在其他條件不變時，B國的總需求就會減少，并最終導致B國國民收入的減少，從而有可能導致B國的經(jīng)濟出現(xiàn)收縮甚至衰退。由于本幣貶值的匯率政策只對自己有利而對別人不利，故此項政策被稱之為以鄰為壑的政策。