第七章 籌資管理
一、普通股籌資
1、普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)
（1）資本具有永久性；
（2）沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)；
（3）能增強(qiáng)公司的舉債能力；
（4）可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，容易吸收資金。
2、普通股籌資的缺點(diǎn)
（1）資本成本較高 ；
（2）可能分散公司的控制權(quán)。
二、長(zhǎng)期負(fù)債籌資
1、長(zhǎng)期負(fù)債籌資的優(yōu)點(diǎn)（與短期負(fù)債相比）
（1）期限較長(zhǎng)；
（2）還債壓力或風(fēng)險(xiǎn)較小。
2、長(zhǎng)期負(fù)債籌資的缺點(diǎn)（與短期負(fù)債相比）
（1）一般成本較高；
（2）限制條件較多。
3、長(zhǎng)期借款籌資的特點(diǎn)（與其他長(zhǎng)期負(fù)債融資相比）
（1）籌資速度快。
（2）借款彈性較大。
（3）借款成本較低。
（4）主要缺點(diǎn)是限制性條款比較多，制約著借款的使用。
三、債券籌資
1、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（與其他長(zhǎng)期負(fù)債籌資方式相比）
（1）優(yōu)點(diǎn)：籌資對(duì)象廣、市場(chǎng)大；
（2）缺點(diǎn)：成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、限制條件多。
四、可轉(zhuǎn)換債券
1、可轉(zhuǎn)債的基本要素
（1）標(biāo)的股票：一般是發(fā)行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票。
（2）轉(zhuǎn)換價(jià)格：轉(zhuǎn)換發(fā)生時(shí)投資者為取得普通股每股所支付的實(shí)際價(jià)格。
轉(zhuǎn)換價(jià)格越高，能夠轉(zhuǎn)換成的股數(shù)越少。
逐期提高可轉(zhuǎn)換價(jià)格的目的就在于促使可轉(zhuǎn)換債券的持有者盡早地進(jìn)行轉(zhuǎn)換。
（3）轉(zhuǎn)換比率：是每張可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)。
轉(zhuǎn)換比率＝債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格
（4）轉(zhuǎn)換期：指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股份的起始日至結(jié)束日的期間。
可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。超過(guò)轉(zhuǎn)換期后的可轉(zhuǎn)換債券，不再具有轉(zhuǎn)換權(quán)，自動(dòng)成為不可轉(zhuǎn)換債券（或普通債券）。
（5）贖回條款：贖回條款是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定。
贖回條款包括下列內(nèi)容：不可贖回期（對(duì)投資人有利）、贖回期、贖回價(jià)格、贖回條件（無(wú)條件贖回和有條件贖回）。
（6）回售條款：回售條款是在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價(jià)格達(dá)到某種惡劣程度時(shí)，債券持有人有權(quán)按照約定的價(jià)格將可轉(zhuǎn)換債券賣(mài)給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定。
設(shè)置回售條款可以保護(hù)債券投資人的利益；可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者。
（7）強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款：指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無(wú)權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。
設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款，在于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票。
2、可轉(zhuǎn)債的優(yōu)點(diǎn)
（1）籌資成本較低：比一般的債券利率低，轉(zhuǎn)股時(shí)無(wú)需另外支付籌資費(fèi)。
（2）便于籌集資金：有轉(zhuǎn)股選擇權(quán)
（3）有利于穩(wěn)定股票價(jià)格和減少對(duì)每股收益的稀釋：避免直接發(fā)行新股而導(dǎo)致的股價(jià)下跌；轉(zhuǎn)換期長(zhǎng)，對(duì)股價(jià)的影響比較溫和；（對(duì)于平價(jià)發(fā)行的而言）轉(zhuǎn)股價(jià)格高于發(fā)行時(shí)的股價(jià)，籌集同樣的資金，比直接發(fā)行的股數(shù)少。
（4）減少籌資中的利益沖突：可能轉(zhuǎn)換為股票，其他債權(quán)人反對(duì)較少，持有人與公司有利益的趨同性。
3、可轉(zhuǎn)債的缺點(diǎn)
（1）股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)：降低股權(quán)籌資額（針對(duì)籌集的股數(shù)相同而言）
（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：如果沒(méi)有如期轉(zhuǎn)換，則要還本付息；回售時(shí)壓力大。
（3）喪失低息優(yōu)勢(shì)：轉(zhuǎn)股后不再有低息優(yōu)勢(shì)
租賃的分類(lèi)與租賃費(fèi)用的報(bào)價(jià)形式
五、租賃的概念與分類(lèi)
（一）租賃可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)。其主要分類(lèi)如下
1、當(dāng)事人之間的關(guān)系
（1）直接租賃：該種租賃是指出租方（租賃公司或生產(chǎn)廠商）直接向承租人提供租賃資產(chǎn)的租賃形式。
直接租賃只涉及出租人和承租人兩方。
（2）杠桿租賃：該種租賃是有貸款者參與的一種租賃形式。
杠桿涉及三方當(dāng)事人：承租人、出租人、貸款者
（3）售后租回：該種租賃是指承租人先將某資產(chǎn)賣(mài)給出租人，再將該資產(chǎn)租回的一種租賃形式。
在這種形式下，承租人一方面通過(guò)出售資產(chǎn)獲得了現(xiàn)金；另一方面又通過(guò)租賃滿足了對(duì)資產(chǎn)的需要，而租金卻可以分期支付。
2、租賃期的長(zhǎng)短
（1）短期租賃：租賃的時(shí)間明顯少于租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命
（2）長(zhǎng)期租賃：租賃的時(shí)間接近租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命
3、全部租金是否超過(guò)資產(chǎn)的購(gòu)置成本
（1）不完全補(bǔ)償租賃：不完全補(bǔ)償租賃是指租金不足以補(bǔ)償租賃資產(chǎn)的全部成本的租賃
（2）完全補(bǔ)償租賃：完全補(bǔ)償租賃是指租金超過(guò)資產(chǎn)全部成本的租賃
4、租賃是否可以隨時(shí)解除
（1）可以撤銷(xiāo)租賃：可以撤銷(xiāo)租賃是指合同中注明承租人可以隨時(shí)解除租賃。通常，提前終止合同，承租人需要支付一筆賠償款。
（2）不可撤銷(xiāo)租賃：不可撤銷(xiāo)租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃。如果經(jīng)出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項(xiàng)，也可以提前終止。
5、出租人是否負(fù)責(zé)資產(chǎn)的維護(hù)
（1）毛租賃：毛租賃是指由出租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃
（2）凈租賃：凈租賃是指由承租人負(fù)責(zé)維護(hù)的租賃
（二）租賃費(fèi)用及其報(bào)價(jià)形式
租賃費(fèi)用包括出租人的全部出租成本和利潤(rùn)，出租成本包括租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本、營(yíng)業(yè)成本以及相關(guān)的利息，如果出租人收取的租賃費(fèi)用超過(guò)其成本，剩余部分則成為利潤(rùn)。 租賃費(fèi)用的報(bào)價(jià)形式 租金包括的內(nèi)容如下：
1、合同分別約定租金、利息和手續(xù)費(fèi)：
租金僅指租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本，利息和手續(xù)費(fèi)用于補(bǔ)償出租人的營(yíng)業(yè)成本，如果還有剩余則成為利潤(rùn)。
2、合同分別約定租金和手續(xù)費(fèi)：
租金包括：（1）租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本；（2）相關(guān)的利息。
手續(xù)費(fèi)是出租人的營(yíng)業(yè)成本和取得的利潤(rùn)。
3、合同只約定一項(xiàng)綜合租金，沒(méi)有分項(xiàng)的價(jià)格
租金包括：（1）租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本；（2）相關(guān)的利息；（3）營(yíng)業(yè)成本；（4）出租人的利潤(rùn)。
(三)租賃的分類(lèi)及處理
1.稅法對(duì)于租賃的分類(lèi)
我國(guó)稅法規(guī)定符合下列條件之一的租賃，為融資租賃：
（1）在租賃期滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租方；
（2）租賃期為資產(chǎn)使用年限的大部分（75%或以上）；
（3）租賃期內(nèi)最低租賃付款額大于或等于租賃開(kāi)始日資產(chǎn)的公允價(jià)值。
融資租賃以外的租賃，屬于經(jīng)營(yíng)租賃。
2、租金可直接抵稅租賃的決策分析(經(jīng)營(yíng)租賃)
(1)NPV（承租人）=租賃資產(chǎn)成本-租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值-期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量現(xiàn)值
租賃期現(xiàn)金流量包括稅后租金和折舊抵稅,都是現(xiàn)金流出；期末余值現(xiàn)金流量包括余值變現(xiàn)及對(duì)納稅的影響.
(2)NPV（出租人）=租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量現(xiàn)值-購(gòu)置成本
出租人的處理和一般固定資產(chǎn)投資決策方法的現(xiàn)金流量一樣,其中營(yíng)業(yè)收入就是租金收入；
確定折現(xiàn)率
（1）租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率采用有擔(dān)保債券的稅后成本。
（2）期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量折現(xiàn)率根據(jù)項(xiàng)目的必要報(bào)酬率確定.
3、租金不可直接抵稅租賃的決策分析(融資租賃)
承租人的分析
基本程序：
(1).判斷租賃合同的稅務(wù)性質(zhì)
這里假定為稅法上的融資租賃，租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有（租金不可直接抵稅租賃）
(2).計(jì)算租賃的內(nèi)含利率
設(shè)內(nèi)含利率為i，則：
資產(chǎn)成本—每期租金×（P/A，i，n）—資產(chǎn)余值×（P/S，i，n）=0
(3).租金分解
根據(jù)租賃內(nèi)含利率可以將租金分解為還本金額與付息金額兩部分。
(4).確定現(xiàn)金流量（租賃與自行購(gòu)置的差量現(xiàn)金流量）
初始現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入——資產(chǎn)成本（避免設(shè)備成本支出）
租賃期現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入——利息抵稅
現(xiàn)金流出——租金
終結(jié)現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流出――期末資產(chǎn)余值(沒(méi)有抵稅的影響)
(5).折現(xiàn)率的確定
a.租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率采用有擔(dān)保債券的稅后成本。
b.期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量折現(xiàn)率根據(jù)項(xiàng)目的必要報(bào)酬率確定。
(6).計(jì)算凈現(xiàn)值并進(jìn)行決策
NPV（承租人）=租賃資產(chǎn)成本-租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值-期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量現(xiàn)值
如果NPV>0，租賃有利
如果NPV<0，自行購(gòu)置有利。
出租人的分析
初始現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流出——購(gòu)置設(shè)備現(xiàn)金流出
租賃期現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入——租金、本金抵稅
現(xiàn)金流出——租金納稅
終結(jié)現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入——資產(chǎn)余值收回成本(沒(méi)有抵稅的影響)
NPV（承租人）=租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量現(xiàn)值-租賃資產(chǎn)成本
相當(dāng)于分期銷(xiāo)售處理,收入是稅后租金,本金相當(dāng)于非付現(xiàn)成本,可以抵稅。
4、損益平衡租金
不管出租人還是承租人都是就凈現(xiàn)值為0時(shí)的租金.
六、短期負(fù)債籌資
（一）短期負(fù)債融資的特點(diǎn)
1.籌資速度快，容易取得；
2.籌資富有彈性；
3.籌資成本較低；
4.籌資風(fēng)險(xiǎn)高。
（二）、商業(yè)信用
（1）概念
商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。
（2）具體形式
商業(yè)信用的具體形式：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款。
（3）放棄現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算
放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本＝折扣百分比/（1—折扣百分比）×360/（信用期—折扣期）
（三）、短期借款
（1）借款的信用條件
①信貸限額
信貸限額是銀行對(duì)借款人規(guī)定的無(wú)擔(dān)保貸款的額。如果由于某種原因，銀行最終不提供借款，銀行不會(huì)承擔(dān)法律責(zé)任。
②周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定
周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過(guò)某一限額的貸款協(xié)定。
企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要就貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)?！?BR> ③補(bǔ)償性余額
補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比的最低存款余額。
④借款抵押
銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大或信譽(yù)不好的企業(yè)發(fā)放貸款，風(fēng)險(xiǎn)很大的，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，銀行會(huì)要求借款企業(yè)提供抵押品擔(dān)保。
⑤償還條件
貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期（每月、季）等額償還兩種方式。
（2）短期借款利息的支付方法
①收款法。在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。銀行向工商企業(yè)發(fā)放的貸款大都采用這種方法收息。此時(shí)實(shí)際利率等于名義利率。
②貼現(xiàn)法。銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)則要償還貸款全部本金的一種計(jì)息方法。此時(shí)實(shí)際利率高于名義利率。
③加息法。銀行發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)采用的利息收取方法。在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據(jù)名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上，計(jì)算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。
（3）短期借款籌資的特點(diǎn)
短期借款可以隨企業(yè)的需要安排，便于靈活使用，且取得較簡(jiǎn)便；其缺點(diǎn)在于短期內(nèi)要?dú)w還，特別是在帶有諸多附加條件的情況下更使風(fēng)險(xiǎn)加劇。
七、營(yíng)運(yùn)資本政策
①臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)=臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債——配合型籌資政策
配合型籌資政策是指需要長(zhǎng)期占用資金的這部分資產(chǎn)，使用長(zhǎng)期來(lái)源的資金來(lái)進(jìn)行融通。
特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)和收益介于激進(jìn)型和穩(wěn)健型之間。
②臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)<臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債——激進(jìn)型籌資政策
是一種高風(fēng)險(xiǎn)，高收入的政策。
資金來(lái)源的情況：臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)是成本低，風(fēng)險(xiǎn)高。長(zhǎng)期來(lái)源資金特點(diǎn)：成本高，風(fēng)險(xiǎn)低。
③臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)>臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債——穩(wěn)健型籌資政策
表現(xiàn)的資金占用和資金來(lái)源的匹配關(guān)系上來(lái)看，企業(yè)的臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債只融通了一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，另外一部分是通過(guò)長(zhǎng)期來(lái)源的資金來(lái)進(jìn)行融通的。
特點(diǎn)為：低風(fēng)險(xiǎn)、低收益。
本章的重點(diǎn)是租賃,有關(guān)租賃的理解如下:
經(jīng)營(yíng)租賃：租金可直接抵稅的租賃
融資租賃：租金不可直接抵稅的租賃
概述：
出租人的現(xiàn)金流量分析比較簡(jiǎn)單，直接分析法。
承租人的現(xiàn)金流量分析，不太直接，用的是差額分析法。
現(xiàn)金流量包括三部分：初始現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流（租賃期間現(xiàn)金流量）、期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流。
初始現(xiàn)金流量是購(gòu)買(mǎi)租賃資產(chǎn)
營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流：租金抵稅、利息抵稅、折舊抵稅、
期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流：
經(jīng)營(yíng)租賃－－承租人－－現(xiàn)金流量分析－－差額分析
稅法上，經(jīng)營(yíng)租賃條件下，對(duì)承租人的稅務(wù)處理：
首先，租賃資產(chǎn)實(shí)際上不是承租人的，所以你不用提折舊，也就沒(méi)有折舊抵稅這回事；
其次，你是租資產(chǎn)，不是買(mǎi)資產(chǎn)，租金不是購(gòu)買(mǎi)價(jià)款，不計(jì)入資產(chǎn)成本，所以可以直接進(jìn)入當(dāng)期損益，抵稅。
關(guān)鍵概念：
相關(guān)現(xiàn)金流量：兩種方案都有的現(xiàn)金流量就是無(wú)關(guān)現(xiàn)金流，分析兩種方案都有的現(xiàn)金流量，對(duì)評(píng)價(jià)兩種方案沒(méi)有用處。比如：資產(chǎn)的維修費(fèi)用，如果不管在租賃的條件下，還是在自行購(gòu)買(mǎi)的條件下，都是自己支付的，分析這個(gè)現(xiàn)金流量對(duì)評(píng)價(jià)兩個(gè)方案就沒(méi)有用處，所以這個(gè)現(xiàn)金流就是無(wú)關(guān)現(xiàn)金流，不作為分析對(duì)象。如果租賃條件下由承租人來(lái)支付，而自己不支付，那么和自行購(gòu)買(mǎi)相比較，這個(gè)現(xiàn)金流量就是相關(guān)現(xiàn)金流量。
承租人在經(jīng)營(yíng)租賃的情況下的相關(guān)現(xiàn)金流量：
1.初始現(xiàn)金流量：承租人不用購(gòu)買(mǎi)租賃資產(chǎn)，初始現(xiàn)金流量為0。
2.租賃期間現(xiàn)金流量：承租人支付的租金可以抵稅，租賃期間的現(xiàn)金流量為 —租金*（1-所得稅率）
3.期末現(xiàn)金流量：租賃期末，租賃資產(chǎn)歸出租方，承租人不獲得租賃資產(chǎn)，因此期末現(xiàn)金流量為0。
承租人自己購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的情況下的相關(guān)現(xiàn)金流量：
1.初始現(xiàn)金流量：購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的現(xiàn)金流出：—資產(chǎn)購(gòu)置成本
2.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：對(duì)資產(chǎn)計(jì)提折舊，折舊可以抵稅：+折舊*所得稅率
3.期末現(xiàn)金流量：期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量=資產(chǎn)余值變現(xiàn)金額+變現(xiàn)損失抵稅 or 資產(chǎn)余值變現(xiàn)金額-變現(xiàn)收入納稅
注意：資產(chǎn)購(gòu)置成本包括買(mǎi)價(jià)、運(yùn)輸費(fèi)、安裝費(fèi)、途中保險(xiǎn)費(fèi)等。如果在租賃中（包括經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃）完全由出租人來(lái)支付這些買(mǎi)價(jià)和費(fèi)用，則承租人不用支付，和自己購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)相比較，這部分現(xiàn)金流量就是相關(guān)現(xiàn)金流量。如果在租賃中，租賃資產(chǎn)的運(yùn)輸費(fèi)、安裝費(fèi)、途中保險(xiǎn)費(fèi)等由承租人自己支付，則這部分現(xiàn)金流就成了無(wú)關(guān)現(xiàn)金流量，因?yàn)樵谧约嘿?gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的條件下，這些費(fèi)用也是自己支付的，兩種方案的這部分現(xiàn)金流是一樣的，所以這部分現(xiàn)金流量就不是分析的對(duì)象了。
差額現(xiàn)金流量分析－－承租人站在經(jīng)營(yíng)租賃的立場(chǎng)上：
1.初始現(xiàn)金流量：0+租賃資產(chǎn)公允價(jià)值
2.租賃期間現(xiàn)金流量：-租金*（1-所得稅率）-折舊*所得稅率
3.期末現(xiàn)金流量：0-期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量
折現(xiàn)率：
1.初始現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率：在0時(shí)點(diǎn)上，不需要折現(xiàn)。
2.租賃期間現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率：有擔(dān)保債務(wù)的稅后成本
3.期末現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率：項(xiàng)目的必要報(bào)酬率。
項(xiàng)目的必要報(bào)酬率要大于有擔(dān)保的債務(wù)的稅后成本
租賃內(nèi)含利率與兩種不相等。
經(jīng)營(yíng)租賃－－出租人－－現(xiàn)金流量分析－－直接分析
注意：會(huì)計(jì)處理對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流量沒(méi)有影響。折舊只所以對(duì)現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響，在意折舊抵稅，因此稅法上的折舊才影響現(xiàn)金流量，會(huì)計(jì)上的折舊對(duì)現(xiàn)金流量沒(méi)有影響
稅法上，經(jīng)營(yíng)租賃條件下，對(duì)出租人的稅務(wù)處理：
首先，租賃資產(chǎn)是出租人的，
出租人在經(jīng)營(yíng)租賃條件下的相關(guān)現(xiàn)金流量－－-直接分析法：
1.初始現(xiàn)金流量：—資產(chǎn)購(gòu)置成本
2.租賃期間現(xiàn)金流量：+租金*（1-所得稅率）+折舊*所得稅率
3.期末現(xiàn)金流量：期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量=資產(chǎn)余值變現(xiàn)金額+變現(xiàn)損失抵稅 or 資產(chǎn)余值變現(xiàn)金額—變現(xiàn)收入納稅
融資租賃的幾種情況－－－－按照期末資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移情況劃分
（一）租賃期滿，承租人以較低的價(jià)格買(mǎi)入租賃資產(chǎn)。
承租人的期末現(xiàn)金流量：-租賃資產(chǎn)買(mǎi)價(jià)
出租人的期末現(xiàn)金流量：+租賃資產(chǎn)賣(mài)價(jià)
（二）租賃期滿，出租人將租賃資產(chǎn)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給承租人。
承租人的期末現(xiàn)金流量：0（出租人0轉(zhuǎn)讓給承租人后，即使承租人變現(xiàn)，即使有變現(xiàn)損失減稅和變現(xiàn)收入納稅，但和自己購(gòu)置資產(chǎn)的情況下是一樣的，是無(wú)關(guān)現(xiàn)金流）
出租人的期末現(xiàn)金流量：
（三）租賃期滿，不轉(zhuǎn)讓租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，而且期末資產(chǎn)余值不為0。（滿足融資租賃的其他兩個(gè)條件）
承租人的期末現(xiàn)金流量：?jiǎn)适зY產(chǎn)變現(xiàn)收入（但沒(méi)有變現(xiàn)損失減稅或者變現(xiàn)收入納稅，因?yàn)檎叟f是無(wú)關(guān)現(xiàn)金流量）
出租人的期末現(xiàn)金流量：資產(chǎn)余值（應(yīng)該是沒(méi)有變現(xiàn)收入納稅和變現(xiàn)損失減稅了吧，因?yàn)槎惙ú蛔尦鲎馊擞?jì)提折舊了）
融資租賃－－承租人－－現(xiàn)金流量分析－－差額分析
稅法上，融資租賃條件下，對(duì)承租人的稅務(wù)處理：
如果租賃期滿時(shí)，資產(chǎn)余值為0；或者租賃期滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租人：這種情況下，對(duì)出租人來(lái)說(shuō)，這個(gè)融資租賃全等于分期收款銷(xiāo)售，對(duì)承租人來(lái)說(shuō)，這個(gè)融資租賃相當(dāng)于分期付款購(gòu)買(mǎi)。
先分析承租人的情況，分期付款金額合計(jì)（名義值，不考慮時(shí)間價(jià)值）比一次性購(gòu)買(mǎi)金額要大，這個(gè)差額就是延期支付的利息。所以把分期付款的金額，也就是融資租賃的租金的金額，分成本金和利息兩部分，利息可以抵稅，本金不可抵稅，為什么呢？租金里的本金部分不就相當(dāng)于一次性購(gòu)買(mǎi)的支付的價(jià)款么，一次性購(gòu)買(mǎi)的時(shí)候，你的付款額是進(jìn)入資產(chǎn)成本的，不直接進(jìn)入當(dāng)期損益（而是通過(guò)折舊進(jìn)入當(dāng)期損益而抵稅），所以不能直接抵稅。而利息費(fèi)用一般是可以計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用進(jìn)入當(dāng)期損益的，從而抵稅。
這里的關(guān)鍵問(wèn)題是把租金分拆成本金和利息用的是實(shí)際利率法，租金是分期支付的，利息費(fèi)用是用實(shí)際利率法進(jìn)行攤銷(xiāo)的，每期租金去掉利息費(fèi)用就是償還本金數(shù)額。每期攤銷(xiāo)出來(lái)的利息費(fèi)用是計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，進(jìn)入當(dāng)期損益而抵稅的，而每期的本金實(shí)際上是被資本化的，是資產(chǎn)的成本，不能直接進(jìn)入當(dāng)期損益的，值得注意的是，這個(gè)資產(chǎn)成本是承租人從出租人那里購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的成本，并不等于不選擇租賃而是自己購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的那個(gè)資產(chǎn)成本。
其次，既然融資租賃對(duì)承租人來(lái)說(shuō)實(shí)際上相當(dāng)于購(gòu)買(mǎi)了，那么這個(gè)租賃資產(chǎn)在稅法上被認(rèn)為是屬于承租人所有，讓承租人計(jì)提折舊，當(dāng)然就能折舊抵稅。
承租人融資租賃條件下的相關(guān)現(xiàn)金流量分析
1.初始現(xiàn)金流量：不用自己購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，所以初始現(xiàn)金流量為0
2.租賃期間現(xiàn)金流量：—租金+利息抵稅
3.期末現(xiàn)金流量：如果租賃期滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租方，則期末現(xiàn)金流量是無(wú)關(guān)現(xiàn)金流，因?yàn)檫@和自行購(gòu)置資產(chǎn)的現(xiàn)金流是一樣的，無(wú)需比較。如果租賃期滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓給承租方，則承租人在租賃期滿時(shí)的期末現(xiàn)金流是0 ?？傊曌赓U合同的約定而定。
承租人自己購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)條件下的相關(guān)現(xiàn)金流量分析
1.初始現(xiàn)金流：自己購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，初始現(xiàn)金流量為 —資產(chǎn)的購(gòu)置成本
2.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：雖然折舊可以抵稅，但是和融資租賃相比較，沒(méi)有區(qū)別，所以折舊抵稅是無(wú)關(guān)現(xiàn)金流量。所以，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量為0。
3.期末現(xiàn)金流量：如果租賃期滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租方，則期末現(xiàn)金流量是無(wú)關(guān)現(xiàn)金流，因?yàn)樽约嘿?gòu)買(mǎi)資產(chǎn)和融資租賃兩種方案是一樣的，無(wú)需比較。如果租賃期滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓給承租方，則承租人在租賃期滿時(shí)的期末現(xiàn)金流是0 。此時(shí)，自己購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的情況下，期末現(xiàn)金流量是相關(guān)現(xiàn)金流量=資產(chǎn)余值變現(xiàn)金額+變現(xiàn)損失減稅 or 期末現(xiàn)金流量=資產(chǎn)余值變現(xiàn)金額-變現(xiàn)收入納稅。總之，視租賃合同的約定而定。
差額現(xiàn)金流量分析－－承租人站在融資租賃的立場(chǎng)上看差額現(xiàn)金流量：
1.初始現(xiàn)金流量：0+資產(chǎn)購(gòu)置成本
2.租賃期間現(xiàn)金流量:—租金+租金中利息部分的抵稅
3.期末現(xiàn)金流量：0 或者 -資產(chǎn)余值變現(xiàn)金額-變現(xiàn)損失減稅 or -資產(chǎn)余值變現(xiàn)金額+變現(xiàn)收入納稅
融資租賃－－出租人－－現(xiàn)金流量分析－－直接分析
稅法上，融資租賃條件下，對(duì)出租人的稅務(wù)處理：
首先，融資租賃對(duì)出租人來(lái)說(shuō)實(shí)際上是分期收款銷(xiāo)售，你是把資產(chǎn)賣(mài)掉了，資產(chǎn)不是你的了，所以不讓你計(jì)提折舊，也就沒(méi)有了折舊抵稅一說(shuō)。
其次，你分期收款所得的款項(xiàng)肯定比現(xiàn)銷(xiāo)的收入要高，高的這塊是什么呢？延期收到貨款的補(bǔ)償啊－－利息收入！。所以，可以把出租人收到的租金分成兩部分：本金和利息。本金是什么？－－-相當(dāng)于現(xiàn)銷(xiāo)的銷(xiāo)售收入。一個(gè)是現(xiàn)銷(xiāo)的銷(xiāo)售收入，一個(gè)是利息收入，這兩種收入可都要納稅的啊。所以，對(duì)這兩部分之和，就是租金啦，要照章納稅。
最后，稅法上把出租人的融資租賃視同銷(xiāo)售了，那么你對(duì)人家的銷(xiāo)售收入征稅了，人家的銷(xiāo)售成本抵稅么？當(dāng)然抵稅了。問(wèn)題是銷(xiāo)售成本怎么計(jì)算呢？銷(xiāo)售成本的現(xiàn)值是資產(chǎn)的購(gòu)置成本再減去資產(chǎn)余值的現(xiàn)值；如果租賃期滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給了承租人，則銷(xiāo)售成本的現(xiàn)值就是資產(chǎn)的購(gòu)置成本。按照實(shí)際利率法將其分解為本金和利息，本金部分就是每期可以抵稅的銷(xiāo)售成本。
一、普通股籌資
1、普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)
（1）資本具有永久性；
（2）沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)；
（3）能增強(qiáng)公司的舉債能力；
（4）可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，容易吸收資金。
2、普通股籌資的缺點(diǎn)
（1）資本成本較高 ；
（2）可能分散公司的控制權(quán)。
二、長(zhǎng)期負(fù)債籌資
1、長(zhǎng)期負(fù)債籌資的優(yōu)點(diǎn)（與短期負(fù)債相比）
（1）期限較長(zhǎng)；
（2）還債壓力或風(fēng)險(xiǎn)較小。
2、長(zhǎng)期負(fù)債籌資的缺點(diǎn)（與短期負(fù)債相比）
（1）一般成本較高；
（2）限制條件較多。
3、長(zhǎng)期借款籌資的特點(diǎn)（與其他長(zhǎng)期負(fù)債融資相比）
（1）籌資速度快。
（2）借款彈性較大。
（3）借款成本較低。
（4）主要缺點(diǎn)是限制性條款比較多，制約著借款的使用。
三、債券籌資
1、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（與其他長(zhǎng)期負(fù)債籌資方式相比）
（1）優(yōu)點(diǎn)：籌資對(duì)象廣、市場(chǎng)大；
（2）缺點(diǎn)：成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、限制條件多。
四、可轉(zhuǎn)換債券
1、可轉(zhuǎn)債的基本要素
（1）標(biāo)的股票：一般是發(fā)行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票。
（2）轉(zhuǎn)換價(jià)格：轉(zhuǎn)換發(fā)生時(shí)投資者為取得普通股每股所支付的實(shí)際價(jià)格。
轉(zhuǎn)換價(jià)格越高，能夠轉(zhuǎn)換成的股數(shù)越少。
逐期提高可轉(zhuǎn)換價(jià)格的目的就在于促使可轉(zhuǎn)換債券的持有者盡早地進(jìn)行轉(zhuǎn)換。
（3）轉(zhuǎn)換比率：是每張可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)。
轉(zhuǎn)換比率＝債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格
（4）轉(zhuǎn)換期：指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股份的起始日至結(jié)束日的期間。
可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。超過(guò)轉(zhuǎn)換期后的可轉(zhuǎn)換債券，不再具有轉(zhuǎn)換權(quán)，自動(dòng)成為不可轉(zhuǎn)換債券（或普通債券）。
（5）贖回條款：贖回條款是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定。
贖回條款包括下列內(nèi)容：不可贖回期（對(duì)投資人有利）、贖回期、贖回價(jià)格、贖回條件（無(wú)條件贖回和有條件贖回）。
（6）回售條款：回售條款是在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價(jià)格達(dá)到某種惡劣程度時(shí)，債券持有人有權(quán)按照約定的價(jià)格將可轉(zhuǎn)換債券賣(mài)給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定。
設(shè)置回售條款可以保護(hù)債券投資人的利益；可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者。
（7）強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款：指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無(wú)權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。
設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款，在于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票。
2、可轉(zhuǎn)債的優(yōu)點(diǎn)
（1）籌資成本較低：比一般的債券利率低，轉(zhuǎn)股時(shí)無(wú)需另外支付籌資費(fèi)。
（2）便于籌集資金：有轉(zhuǎn)股選擇權(quán)
（3）有利于穩(wěn)定股票價(jià)格和減少對(duì)每股收益的稀釋：避免直接發(fā)行新股而導(dǎo)致的股價(jià)下跌；轉(zhuǎn)換期長(zhǎng)，對(duì)股價(jià)的影響比較溫和；（對(duì)于平價(jià)發(fā)行的而言）轉(zhuǎn)股價(jià)格高于發(fā)行時(shí)的股價(jià)，籌集同樣的資金，比直接發(fā)行的股數(shù)少。
（4）減少籌資中的利益沖突：可能轉(zhuǎn)換為股票，其他債權(quán)人反對(duì)較少，持有人與公司有利益的趨同性。
3、可轉(zhuǎn)債的缺點(diǎn)
（1）股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)：降低股權(quán)籌資額（針對(duì)籌集的股數(shù)相同而言）
（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：如果沒(méi)有如期轉(zhuǎn)換，則要還本付息；回售時(shí)壓力大。
（3）喪失低息優(yōu)勢(shì)：轉(zhuǎn)股后不再有低息優(yōu)勢(shì)
租賃的分類(lèi)與租賃費(fèi)用的報(bào)價(jià)形式
五、租賃的概念與分類(lèi)
（一）租賃可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)。其主要分類(lèi)如下
1、當(dāng)事人之間的關(guān)系
（1）直接租賃：該種租賃是指出租方（租賃公司或生產(chǎn)廠商）直接向承租人提供租賃資產(chǎn)的租賃形式。
直接租賃只涉及出租人和承租人兩方。
（2）杠桿租賃：該種租賃是有貸款者參與的一種租賃形式。
杠桿涉及三方當(dāng)事人：承租人、出租人、貸款者
（3）售后租回：該種租賃是指承租人先將某資產(chǎn)賣(mài)給出租人，再將該資產(chǎn)租回的一種租賃形式。
在這種形式下，承租人一方面通過(guò)出售資產(chǎn)獲得了現(xiàn)金；另一方面又通過(guò)租賃滿足了對(duì)資產(chǎn)的需要，而租金卻可以分期支付。
2、租賃期的長(zhǎng)短
（1）短期租賃：租賃的時(shí)間明顯少于租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命
（2）長(zhǎng)期租賃：租賃的時(shí)間接近租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命
3、全部租金是否超過(guò)資產(chǎn)的購(gòu)置成本
（1）不完全補(bǔ)償租賃：不完全補(bǔ)償租賃是指租金不足以補(bǔ)償租賃資產(chǎn)的全部成本的租賃
（2）完全補(bǔ)償租賃：完全補(bǔ)償租賃是指租金超過(guò)資產(chǎn)全部成本的租賃
4、租賃是否可以隨時(shí)解除
（1）可以撤銷(xiāo)租賃：可以撤銷(xiāo)租賃是指合同中注明承租人可以隨時(shí)解除租賃。通常，提前終止合同，承租人需要支付一筆賠償款。
（2）不可撤銷(xiāo)租賃：不可撤銷(xiāo)租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃。如果經(jīng)出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項(xiàng)，也可以提前終止。
5、出租人是否負(fù)責(zé)資產(chǎn)的維護(hù)
（1）毛租賃：毛租賃是指由出租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃
（2）凈租賃：凈租賃是指由承租人負(fù)責(zé)維護(hù)的租賃
（二）租賃費(fèi)用及其報(bào)價(jià)形式
租賃費(fèi)用包括出租人的全部出租成本和利潤(rùn)，出租成本包括租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本、營(yíng)業(yè)成本以及相關(guān)的利息，如果出租人收取的租賃費(fèi)用超過(guò)其成本，剩余部分則成為利潤(rùn)。 租賃費(fèi)用的報(bào)價(jià)形式 租金包括的內(nèi)容如下：
1、合同分別約定租金、利息和手續(xù)費(fèi)：
租金僅指租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本，利息和手續(xù)費(fèi)用于補(bǔ)償出租人的營(yíng)業(yè)成本，如果還有剩余則成為利潤(rùn)。
2、合同分別約定租金和手續(xù)費(fèi)：
租金包括：（1）租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本；（2）相關(guān)的利息。
手續(xù)費(fèi)是出租人的營(yíng)業(yè)成本和取得的利潤(rùn)。
3、合同只約定一項(xiàng)綜合租金，沒(méi)有分項(xiàng)的價(jià)格
租金包括：（1）租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本；（2）相關(guān)的利息；（3）營(yíng)業(yè)成本；（4）出租人的利潤(rùn)。
(三)租賃的分類(lèi)及處理
1.稅法對(duì)于租賃的分類(lèi)
我國(guó)稅法規(guī)定符合下列條件之一的租賃，為融資租賃：
（1）在租賃期滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租方；
（2）租賃期為資產(chǎn)使用年限的大部分（75%或以上）；
（3）租賃期內(nèi)最低租賃付款額大于或等于租賃開(kāi)始日資產(chǎn)的公允價(jià)值。
融資租賃以外的租賃，屬于經(jīng)營(yíng)租賃。
2、租金可直接抵稅租賃的決策分析(經(jīng)營(yíng)租賃)
(1)NPV（承租人）=租賃資產(chǎn)成本-租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值-期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量現(xiàn)值
租賃期現(xiàn)金流量包括稅后租金和折舊抵稅,都是現(xiàn)金流出；期末余值現(xiàn)金流量包括余值變現(xiàn)及對(duì)納稅的影響.
(2)NPV（出租人）=租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量現(xiàn)值-購(gòu)置成本
出租人的處理和一般固定資產(chǎn)投資決策方法的現(xiàn)金流量一樣,其中營(yíng)業(yè)收入就是租金收入；
確定折現(xiàn)率
（1）租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率采用有擔(dān)保債券的稅后成本。
（2）期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量折現(xiàn)率根據(jù)項(xiàng)目的必要報(bào)酬率確定.
3、租金不可直接抵稅租賃的決策分析(融資租賃)
承租人的分析
基本程序：
(1).判斷租賃合同的稅務(wù)性質(zhì)
這里假定為稅法上的融資租賃，租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有（租金不可直接抵稅租賃）
(2).計(jì)算租賃的內(nèi)含利率
設(shè)內(nèi)含利率為i，則：
資產(chǎn)成本—每期租金×（P/A，i，n）—資產(chǎn)余值×（P/S，i，n）=0
(3).租金分解
根據(jù)租賃內(nèi)含利率可以將租金分解為還本金額與付息金額兩部分。
(4).確定現(xiàn)金流量（租賃與自行購(gòu)置的差量現(xiàn)金流量）
初始現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入——資產(chǎn)成本（避免設(shè)備成本支出）
租賃期現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入——利息抵稅
現(xiàn)金流出——租金
終結(jié)現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流出――期末資產(chǎn)余值(沒(méi)有抵稅的影響)
(5).折現(xiàn)率的確定
a.租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率采用有擔(dān)保債券的稅后成本。
b.期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量折現(xiàn)率根據(jù)項(xiàng)目的必要報(bào)酬率確定。
(6).計(jì)算凈現(xiàn)值并進(jìn)行決策
NPV（承租人）=租賃資產(chǎn)成本-租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值-期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量現(xiàn)值
如果NPV>0，租賃有利
如果NPV<0，自行購(gòu)置有利。
出租人的分析
初始現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流出——購(gòu)置設(shè)備現(xiàn)金流出
租賃期現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入——租金、本金抵稅
現(xiàn)金流出——租金納稅
終結(jié)現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入——資產(chǎn)余值收回成本(沒(méi)有抵稅的影響)
NPV（承租人）=租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量現(xiàn)值-租賃資產(chǎn)成本
相當(dāng)于分期銷(xiāo)售處理,收入是稅后租金,本金相當(dāng)于非付現(xiàn)成本,可以抵稅。
4、損益平衡租金
不管出租人還是承租人都是就凈現(xiàn)值為0時(shí)的租金.
六、短期負(fù)債籌資
（一）短期負(fù)債融資的特點(diǎn)
1.籌資速度快，容易取得；
2.籌資富有彈性；
3.籌資成本較低；
4.籌資風(fēng)險(xiǎn)高。
（二）、商業(yè)信用
（1）概念
商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。
（2）具體形式
商業(yè)信用的具體形式：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款。
（3）放棄現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算
放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本＝折扣百分比/（1—折扣百分比）×360/（信用期—折扣期）
（三）、短期借款
（1）借款的信用條件
①信貸限額
信貸限額是銀行對(duì)借款人規(guī)定的無(wú)擔(dān)保貸款的額。如果由于某種原因，銀行最終不提供借款，銀行不會(huì)承擔(dān)法律責(zé)任。
②周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定
周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過(guò)某一限額的貸款協(xié)定。
企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要就貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)?！?BR> ③補(bǔ)償性余額
補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比的最低存款余額。
④借款抵押
銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大或信譽(yù)不好的企業(yè)發(fā)放貸款，風(fēng)險(xiǎn)很大的，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，銀行會(huì)要求借款企業(yè)提供抵押品擔(dān)保。
⑤償還條件
貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期（每月、季）等額償還兩種方式。
（2）短期借款利息的支付方法
①收款法。在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。銀行向工商企業(yè)發(fā)放的貸款大都采用這種方法收息。此時(shí)實(shí)際利率等于名義利率。
②貼現(xiàn)法。銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)則要償還貸款全部本金的一種計(jì)息方法。此時(shí)實(shí)際利率高于名義利率。
③加息法。銀行發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)采用的利息收取方法。在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據(jù)名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上，計(jì)算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。
（3）短期借款籌資的特點(diǎn)
短期借款可以隨企業(yè)的需要安排，便于靈活使用，且取得較簡(jiǎn)便；其缺點(diǎn)在于短期內(nèi)要?dú)w還，特別是在帶有諸多附加條件的情況下更使風(fēng)險(xiǎn)加劇。
七、營(yíng)運(yùn)資本政策
①臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)=臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債——配合型籌資政策
配合型籌資政策是指需要長(zhǎng)期占用資金的這部分資產(chǎn)，使用長(zhǎng)期來(lái)源的資金來(lái)進(jìn)行融通。
特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)和收益介于激進(jìn)型和穩(wěn)健型之間。
②臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)<臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債——激進(jìn)型籌資政策
是一種高風(fēng)險(xiǎn)，高收入的政策。
資金來(lái)源的情況：臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)是成本低，風(fēng)險(xiǎn)高。長(zhǎng)期來(lái)源資金特點(diǎn)：成本高，風(fēng)險(xiǎn)低。
③臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)>臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債——穩(wěn)健型籌資政策
表現(xiàn)的資金占用和資金來(lái)源的匹配關(guān)系上來(lái)看，企業(yè)的臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債只融通了一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，另外一部分是通過(guò)長(zhǎng)期來(lái)源的資金來(lái)進(jìn)行融通的。
特點(diǎn)為：低風(fēng)險(xiǎn)、低收益。
本章的重點(diǎn)是租賃,有關(guān)租賃的理解如下:
經(jīng)營(yíng)租賃：租金可直接抵稅的租賃
融資租賃：租金不可直接抵稅的租賃
概述：
出租人的現(xiàn)金流量分析比較簡(jiǎn)單，直接分析法。
承租人的現(xiàn)金流量分析，不太直接，用的是差額分析法。
現(xiàn)金流量包括三部分：初始現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流（租賃期間現(xiàn)金流量）、期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流。
初始現(xiàn)金流量是購(gòu)買(mǎi)租賃資產(chǎn)
營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流：租金抵稅、利息抵稅、折舊抵稅、
期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流：
經(jīng)營(yíng)租賃－－承租人－－現(xiàn)金流量分析－－差額分析
稅法上，經(jīng)營(yíng)租賃條件下，對(duì)承租人的稅務(wù)處理：
首先，租賃資產(chǎn)實(shí)際上不是承租人的，所以你不用提折舊，也就沒(méi)有折舊抵稅這回事；
其次，你是租資產(chǎn)，不是買(mǎi)資產(chǎn)，租金不是購(gòu)買(mǎi)價(jià)款，不計(jì)入資產(chǎn)成本，所以可以直接進(jìn)入當(dāng)期損益，抵稅。
關(guān)鍵概念：
相關(guān)現(xiàn)金流量：兩種方案都有的現(xiàn)金流量就是無(wú)關(guān)現(xiàn)金流，分析兩種方案都有的現(xiàn)金流量，對(duì)評(píng)價(jià)兩種方案沒(méi)有用處。比如：資產(chǎn)的維修費(fèi)用，如果不管在租賃的條件下，還是在自行購(gòu)買(mǎi)的條件下，都是自己支付的，分析這個(gè)現(xiàn)金流量對(duì)評(píng)價(jià)兩個(gè)方案就沒(méi)有用處，所以這個(gè)現(xiàn)金流就是無(wú)關(guān)現(xiàn)金流，不作為分析對(duì)象。如果租賃條件下由承租人來(lái)支付，而自己不支付，那么和自行購(gòu)買(mǎi)相比較，這個(gè)現(xiàn)金流量就是相關(guān)現(xiàn)金流量。
承租人在經(jīng)營(yíng)租賃的情況下的相關(guān)現(xiàn)金流量：
1.初始現(xiàn)金流量：承租人不用購(gòu)買(mǎi)租賃資產(chǎn)，初始現(xiàn)金流量為0。
2.租賃期間現(xiàn)金流量：承租人支付的租金可以抵稅，租賃期間的現(xiàn)金流量為 —租金*（1-所得稅率）
3.期末現(xiàn)金流量：租賃期末，租賃資產(chǎn)歸出租方，承租人不獲得租賃資產(chǎn)，因此期末現(xiàn)金流量為0。
承租人自己購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的情況下的相關(guān)現(xiàn)金流量：
1.初始現(xiàn)金流量：購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的現(xiàn)金流出：—資產(chǎn)購(gòu)置成本
2.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：對(duì)資產(chǎn)計(jì)提折舊，折舊可以抵稅：+折舊*所得稅率
3.期末現(xiàn)金流量：期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量=資產(chǎn)余值變現(xiàn)金額+變現(xiàn)損失抵稅 or 資產(chǎn)余值變現(xiàn)金額-變現(xiàn)收入納稅
注意：資產(chǎn)購(gòu)置成本包括買(mǎi)價(jià)、運(yùn)輸費(fèi)、安裝費(fèi)、途中保險(xiǎn)費(fèi)等。如果在租賃中（包括經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃）完全由出租人來(lái)支付這些買(mǎi)價(jià)和費(fèi)用，則承租人不用支付，和自己購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)相比較，這部分現(xiàn)金流量就是相關(guān)現(xiàn)金流量。如果在租賃中，租賃資產(chǎn)的運(yùn)輸費(fèi)、安裝費(fèi)、途中保險(xiǎn)費(fèi)等由承租人自己支付，則這部分現(xiàn)金流就成了無(wú)關(guān)現(xiàn)金流量，因?yàn)樵谧约嘿?gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的條件下，這些費(fèi)用也是自己支付的，兩種方案的這部分現(xiàn)金流是一樣的，所以這部分現(xiàn)金流量就不是分析的對(duì)象了。
差額現(xiàn)金流量分析－－承租人站在經(jīng)營(yíng)租賃的立場(chǎng)上：
1.初始現(xiàn)金流量：0+租賃資產(chǎn)公允價(jià)值
2.租賃期間現(xiàn)金流量：-租金*（1-所得稅率）-折舊*所得稅率
3.期末現(xiàn)金流量：0-期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量
折現(xiàn)率：
1.初始現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率：在0時(shí)點(diǎn)上，不需要折現(xiàn)。
2.租賃期間現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率：有擔(dān)保債務(wù)的稅后成本
3.期末現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率：項(xiàng)目的必要報(bào)酬率。
項(xiàng)目的必要報(bào)酬率要大于有擔(dān)保的債務(wù)的稅后成本
租賃內(nèi)含利率與兩種不相等。
經(jīng)營(yíng)租賃－－出租人－－現(xiàn)金流量分析－－直接分析
注意：會(huì)計(jì)處理對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流量沒(méi)有影響。折舊只所以對(duì)現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響，在意折舊抵稅，因此稅法上的折舊才影響現(xiàn)金流量，會(huì)計(jì)上的折舊對(duì)現(xiàn)金流量沒(méi)有影響
稅法上，經(jīng)營(yíng)租賃條件下，對(duì)出租人的稅務(wù)處理：
首先，租賃資產(chǎn)是出租人的，
出租人在經(jīng)營(yíng)租賃條件下的相關(guān)現(xiàn)金流量－－-直接分析法：
1.初始現(xiàn)金流量：—資產(chǎn)購(gòu)置成本
2.租賃期間現(xiàn)金流量：+租金*（1-所得稅率）+折舊*所得稅率
3.期末現(xiàn)金流量：期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量=資產(chǎn)余值變現(xiàn)金額+變現(xiàn)損失抵稅 or 資產(chǎn)余值變現(xiàn)金額—變現(xiàn)收入納稅
融資租賃的幾種情況－－－－按照期末資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移情況劃分
（一）租賃期滿，承租人以較低的價(jià)格買(mǎi)入租賃資產(chǎn)。
承租人的期末現(xiàn)金流量：-租賃資產(chǎn)買(mǎi)價(jià)
出租人的期末現(xiàn)金流量：+租賃資產(chǎn)賣(mài)價(jià)
（二）租賃期滿，出租人將租賃資產(chǎn)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給承租人。
承租人的期末現(xiàn)金流量：0（出租人0轉(zhuǎn)讓給承租人后，即使承租人變現(xiàn)，即使有變現(xiàn)損失減稅和變現(xiàn)收入納稅，但和自己購(gòu)置資產(chǎn)的情況下是一樣的，是無(wú)關(guān)現(xiàn)金流）
出租人的期末現(xiàn)金流量：
（三）租賃期滿，不轉(zhuǎn)讓租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，而且期末資產(chǎn)余值不為0。（滿足融資租賃的其他兩個(gè)條件）
承租人的期末現(xiàn)金流量：?jiǎn)适зY產(chǎn)變現(xiàn)收入（但沒(méi)有變現(xiàn)損失減稅或者變現(xiàn)收入納稅，因?yàn)檎叟f是無(wú)關(guān)現(xiàn)金流量）
出租人的期末現(xiàn)金流量：資產(chǎn)余值（應(yīng)該是沒(méi)有變現(xiàn)收入納稅和變現(xiàn)損失減稅了吧，因?yàn)槎惙ú蛔尦鲎馊擞?jì)提折舊了）
融資租賃－－承租人－－現(xiàn)金流量分析－－差額分析
稅法上，融資租賃條件下，對(duì)承租人的稅務(wù)處理：
如果租賃期滿時(shí)，資產(chǎn)余值為0；或者租賃期滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租人：這種情況下，對(duì)出租人來(lái)說(shuō)，這個(gè)融資租賃全等于分期收款銷(xiāo)售，對(duì)承租人來(lái)說(shuō)，這個(gè)融資租賃相當(dāng)于分期付款購(gòu)買(mǎi)。
先分析承租人的情況，分期付款金額合計(jì)（名義值，不考慮時(shí)間價(jià)值）比一次性購(gòu)買(mǎi)金額要大，這個(gè)差額就是延期支付的利息。所以把分期付款的金額，也就是融資租賃的租金的金額，分成本金和利息兩部分，利息可以抵稅，本金不可抵稅，為什么呢？租金里的本金部分不就相當(dāng)于一次性購(gòu)買(mǎi)的支付的價(jià)款么，一次性購(gòu)買(mǎi)的時(shí)候，你的付款額是進(jìn)入資產(chǎn)成本的，不直接進(jìn)入當(dāng)期損益（而是通過(guò)折舊進(jìn)入當(dāng)期損益而抵稅），所以不能直接抵稅。而利息費(fèi)用一般是可以計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用進(jìn)入當(dāng)期損益的，從而抵稅。
這里的關(guān)鍵問(wèn)題是把租金分拆成本金和利息用的是實(shí)際利率法，租金是分期支付的，利息費(fèi)用是用實(shí)際利率法進(jìn)行攤銷(xiāo)的，每期租金去掉利息費(fèi)用就是償還本金數(shù)額。每期攤銷(xiāo)出來(lái)的利息費(fèi)用是計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，進(jìn)入當(dāng)期損益而抵稅的，而每期的本金實(shí)際上是被資本化的，是資產(chǎn)的成本，不能直接進(jìn)入當(dāng)期損益的，值得注意的是，這個(gè)資產(chǎn)成本是承租人從出租人那里購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的成本，并不等于不選擇租賃而是自己購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的那個(gè)資產(chǎn)成本。
其次，既然融資租賃對(duì)承租人來(lái)說(shuō)實(shí)際上相當(dāng)于購(gòu)買(mǎi)了，那么這個(gè)租賃資產(chǎn)在稅法上被認(rèn)為是屬于承租人所有，讓承租人計(jì)提折舊，當(dāng)然就能折舊抵稅。
承租人融資租賃條件下的相關(guān)現(xiàn)金流量分析
1.初始現(xiàn)金流量：不用自己購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，所以初始現(xiàn)金流量為0
2.租賃期間現(xiàn)金流量：—租金+利息抵稅
3.期末現(xiàn)金流量：如果租賃期滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租方，則期末現(xiàn)金流量是無(wú)關(guān)現(xiàn)金流，因?yàn)檫@和自行購(gòu)置資產(chǎn)的現(xiàn)金流是一樣的，無(wú)需比較。如果租賃期滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓給承租方，則承租人在租賃期滿時(shí)的期末現(xiàn)金流是0 ?？傊曌赓U合同的約定而定。
承租人自己購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)條件下的相關(guān)現(xiàn)金流量分析
1.初始現(xiàn)金流：自己購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，初始現(xiàn)金流量為 —資產(chǎn)的購(gòu)置成本
2.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：雖然折舊可以抵稅，但是和融資租賃相比較，沒(méi)有區(qū)別，所以折舊抵稅是無(wú)關(guān)現(xiàn)金流量。所以，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量為0。
3.期末現(xiàn)金流量：如果租賃期滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租方，則期末現(xiàn)金流量是無(wú)關(guān)現(xiàn)金流，因?yàn)樽约嘿?gòu)買(mǎi)資產(chǎn)和融資租賃兩種方案是一樣的，無(wú)需比較。如果租賃期滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓給承租方，則承租人在租賃期滿時(shí)的期末現(xiàn)金流是0 。此時(shí)，自己購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的情況下，期末現(xiàn)金流量是相關(guān)現(xiàn)金流量=資產(chǎn)余值變現(xiàn)金額+變現(xiàn)損失減稅 or 期末現(xiàn)金流量=資產(chǎn)余值變現(xiàn)金額-變現(xiàn)收入納稅。總之，視租賃合同的約定而定。
差額現(xiàn)金流量分析－－承租人站在融資租賃的立場(chǎng)上看差額現(xiàn)金流量：
1.初始現(xiàn)金流量：0+資產(chǎn)購(gòu)置成本
2.租賃期間現(xiàn)金流量:—租金+租金中利息部分的抵稅
3.期末現(xiàn)金流量：0 或者 -資產(chǎn)余值變現(xiàn)金額-變現(xiàn)損失減稅 or -資產(chǎn)余值變現(xiàn)金額+變現(xiàn)收入納稅
融資租賃－－出租人－－現(xiàn)金流量分析－－直接分析
稅法上，融資租賃條件下，對(duì)出租人的稅務(wù)處理：
首先，融資租賃對(duì)出租人來(lái)說(shuō)實(shí)際上是分期收款銷(xiāo)售，你是把資產(chǎn)賣(mài)掉了，資產(chǎn)不是你的了，所以不讓你計(jì)提折舊，也就沒(méi)有了折舊抵稅一說(shuō)。
其次，你分期收款所得的款項(xiàng)肯定比現(xiàn)銷(xiāo)的收入要高，高的這塊是什么呢？延期收到貨款的補(bǔ)償啊－－利息收入！。所以，可以把出租人收到的租金分成兩部分：本金和利息。本金是什么？－－-相當(dāng)于現(xiàn)銷(xiāo)的銷(xiāo)售收入。一個(gè)是現(xiàn)銷(xiāo)的銷(xiāo)售收入，一個(gè)是利息收入，這兩種收入可都要納稅的啊。所以，對(duì)這兩部分之和，就是租金啦，要照章納稅。
最后，稅法上把出租人的融資租賃視同銷(xiāo)售了，那么你對(duì)人家的銷(xiāo)售收入征稅了，人家的銷(xiāo)售成本抵稅么？當(dāng)然抵稅了。問(wèn)題是銷(xiāo)售成本怎么計(jì)算呢？銷(xiāo)售成本的現(xiàn)值是資產(chǎn)的購(gòu)置成本再減去資產(chǎn)余值的現(xiàn)值；如果租賃期滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給了承租人，則銷(xiāo)售成本的現(xiàn)值就是資產(chǎn)的購(gòu)置成本。按照實(shí)際利率法將其分解為本金和利息，本金部分就是每期可以抵稅的銷(xiāo)售成本。