建設(shè)項(xiàng)目可行性研究（二）
內(nèi)容提要
本講主要內(nèi)容：
第三節(jié) 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)
第四節(jié) 盈虧平衡分析與敏感性分析
重點(diǎn)難點(diǎn)
1、建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)
2、建設(shè)項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)
3、盈虧平衡分析
4、敏感性分析
大綱要求
(三)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)
1、熟悉財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、投資利潤(rùn)率、投資利稅率、資本金利潤(rùn)率計(jì)算公式；
2、掌握直接效益與直接費(fèi)用、間接效益與間接費(fèi)用、轉(zhuǎn)移支付的概念；
3、了解國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率、經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值公式的含義。
(四)盈虧平衡分析與敏感性分析
1、掌握產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)的求解；
2、熟悉單位產(chǎn)品價(jià)格、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本、年固定成本的盈虧平衡點(diǎn)的含義；
3、熟悉敏感性分析的定義及作用、單要素敏感分析的方法。
建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)
第三節(jié) 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)
一、建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)
財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系，分析、計(jì)算項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，編制財(cái)務(wù)報(bào)表；計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡等財(cái)務(wù)狀況，據(jù)以判別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。本書(shū)僅介紹財(cái)務(wù)盈利能力分析指標(biāo)。
財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的盈利能力分析要計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈限值、投資回收期等評(píng)價(jià)指標(biāo)，其中財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是項(xiàng)目的主要贏利性指標(biāo)，根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)及實(shí)際需要，也可計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、投資利潤(rùn)率、資本金利潤(rùn)率等指標(biāo)。
1、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）
財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率：
用以反映項(xiàng)目所占用資金的盈利率，是考察項(xiàng)目盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)指標(biāo)。其表達(dá)式為：
∑(CI-CO)t(1+FIRR)—t=0
式中；CI——現(xiàn)金流入量；
CO——現(xiàn)金流出量；
(CI —CO)——第t年的凈現(xiàn)金流量；
n——計(jì)算期。
財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可根據(jù)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量用試算法求得；亦可采用公式求得。在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，將求出的全部投資或自有資金(投資者的實(shí)際出資)的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)與行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率(ic)比較，當(dāng)FIRR＞ic時(shí)，即為其盈利能力已滿(mǎn)足最低要求，在財(cái)務(wù)上是可以考慮接受的。
2．投資回收期(P)
投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間。它是考慮項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的投資回收能力的主要靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。投資回收期(以年表示)一般從建設(shè)開(kāi)始年算起，如果從投產(chǎn)年算起時(shí)，應(yīng)予注明。其表達(dá)式為：
∑(CI—CO)t=0
投資回收期可根據(jù)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表(全部投資)中累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算求得。其計(jì)算公式為：
投資回收期(Pt)=累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值年份數(shù)—1
+上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量
在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)，求出的投資回收期(P)與行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期(Pc)比較，若Pt≤Pc時(shí)，表明該項(xiàng)目的投資能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)回收。
例1．某單位擬建生產(chǎn)性工程項(xiàng)目，初期投資額為300萬(wàn)元，此后自第一年年末開(kāi)始有凈收益，每年折算至年末的凈收益為88萬(wàn)元，則該建設(shè)項(xiàng)目自建設(shè)開(kāi)始的時(shí)點(diǎn)算起的靜態(tài)投資回收期為( )年。
A．3．32
B．3．44
C．4．41
D．4.00
答案：C
3．財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)
財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和，它是考察項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。其表達(dá)式為：
FNPV=∑(CI—CO)t(1+ic)—t
財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值可根據(jù)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表計(jì)算求得。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零的項(xiàng)目是可以考慮接受的。
例2．某建設(shè)項(xiàng)目投資2000萬(wàn)元，此后從第一年年末開(kāi)始，每年將有420萬(wàn)元的凈收益，方案的運(yùn)營(yíng)期為10年。壽命期結(jié)束時(shí)的凈殘值為零，基準(zhǔn)收益率為10％，則該項(xiàng)目的年凈收益為( ) 萬(wàn)元時(shí),凈現(xiàn)值為零。已知：(P／A，10％，10)=6．145。
A．52.97
B．325.47
C．372.74
D．420
答案：B
4．投資利潤(rùn)率
投資利潤(rùn)率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年利潤(rùn)總額與項(xiàng)目總投資的比率，是項(xiàng)目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)。對(duì)生產(chǎn)期內(nèi)各年的利潤(rùn)總額變化幅度較大的項(xiàng)目，應(yīng)計(jì)算生產(chǎn)期年平均利潤(rùn)總額與項(xiàng)目總投資的比率。其計(jì)算公式為：
投率利潤(rùn)率=年利潤(rùn)總額或年平均利潤(rùn)總額/項(xiàng)目總投資×100%
年利潤(rùn)總額=年產(chǎn)品銷(xiāo)售(營(yíng)業(yè))收入—年產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金及附加—年總成本費(fèi)用
年銷(xiāo)售稅金及附加=年產(chǎn)品稅+年增值稅+年?duì)I業(yè)稅+年資源稅+年城市維護(hù)建設(shè)稅
+年教育費(fèi)附加
在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，將投資利潤(rùn)率與行業(yè)平均投資利潤(rùn)率對(duì)比；以判定項(xiàng)目單位投資盈利能力是否達(dá)到本行業(yè)的平均水平。
例3某建設(shè)項(xiàng)目總投資為7600萬(wàn)元，預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)年限為8年。投資后從第一年起每年末的凈收益為1560萬(wàn)元，年銷(xiāo)售稅金及附加為340萬(wàn)元，則該建設(shè)項(xiàng)目的投資的利潤(rùn)率為（ ）。(2005考題)
A.20%
B.20.25%
C.20.53%
D.22.75%
答案：C
5．投資利稅率
投資利稅率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年利稅總額或項(xiàng)目生產(chǎn)期內(nèi)的年平均利稅總額與項(xiàng)目總投資的比率。其計(jì)算公式為：
投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/項(xiàng)目總投資×100%
年利稅總額=年銷(xiāo)售收入—年總成本費(fèi)用
或 年利稅總額=年利潤(rùn)總額+年銷(xiāo)售稅金及附加
在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，將投資利稅率與行業(yè)平均投資利稅率對(duì)比，以判別單位投資對(duì)國(guó)家積累的貢獻(xiàn)水平是否達(dá)到本行業(yè)的平均水平。
內(nèi)容提要
本講主要內(nèi)容：
第三節(jié) 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)
第四節(jié) 盈虧平衡分析與敏感性分析
重點(diǎn)難點(diǎn)
1、建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)
2、建設(shè)項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)
3、盈虧平衡分析
4、敏感性分析
大綱要求
(三)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)
1、熟悉財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、投資利潤(rùn)率、投資利稅率、資本金利潤(rùn)率計(jì)算公式；
2、掌握直接效益與直接費(fèi)用、間接效益與間接費(fèi)用、轉(zhuǎn)移支付的概念；
3、了解國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率、經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值公式的含義。
(四)盈虧平衡分析與敏感性分析
1、掌握產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)的求解；
2、熟悉單位產(chǎn)品價(jià)格、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本、年固定成本的盈虧平衡點(diǎn)的含義；
3、熟悉敏感性分析的定義及作用、單要素敏感分析的方法。
建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)
第三節(jié) 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)
一、建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)
財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系，分析、計(jì)算項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，編制財(cái)務(wù)報(bào)表；計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡等財(cái)務(wù)狀況，據(jù)以判別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。本書(shū)僅介紹財(cái)務(wù)盈利能力分析指標(biāo)。
財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的盈利能力分析要計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈限值、投資回收期等評(píng)價(jià)指標(biāo)，其中財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是項(xiàng)目的主要贏利性指標(biāo)，根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)及實(shí)際需要，也可計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、投資利潤(rùn)率、資本金利潤(rùn)率等指標(biāo)。
1、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）
財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率：
用以反映項(xiàng)目所占用資金的盈利率，是考察項(xiàng)目盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)指標(biāo)。其表達(dá)式為：
∑(CI-CO)t(1+FIRR)—t=0
式中；CI——現(xiàn)金流入量；
CO——現(xiàn)金流出量；
(CI —CO)——第t年的凈現(xiàn)金流量；
n——計(jì)算期。
財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可根據(jù)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量用試算法求得；亦可采用公式求得。在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，將求出的全部投資或自有資金(投資者的實(shí)際出資)的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)與行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率(ic)比較，當(dāng)FIRR＞ic時(shí)，即為其盈利能力已滿(mǎn)足最低要求，在財(cái)務(wù)上是可以考慮接受的。
2．投資回收期(P)
投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間。它是考慮項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的投資回收能力的主要靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。投資回收期(以年表示)一般從建設(shè)開(kāi)始年算起，如果從投產(chǎn)年算起時(shí)，應(yīng)予注明。其表達(dá)式為：
∑(CI—CO)t=0
投資回收期可根據(jù)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表(全部投資)中累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算求得。其計(jì)算公式為：
投資回收期(Pt)=累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值年份數(shù)—1
+上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量
在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)，求出的投資回收期(P)與行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期(Pc)比較，若Pt≤Pc時(shí)，表明該項(xiàng)目的投資能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)回收。
例1．某單位擬建生產(chǎn)性工程項(xiàng)目，初期投資額為300萬(wàn)元，此后自第一年年末開(kāi)始有凈收益，每年折算至年末的凈收益為88萬(wàn)元，則該建設(shè)項(xiàng)目自建設(shè)開(kāi)始的時(shí)點(diǎn)算起的靜態(tài)投資回收期為( )年。
A．3．32
B．3．44
C．4．41
D．4.00
答案：C
3．財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)
財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和，它是考察項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。其表達(dá)式為：
FNPV=∑(CI—CO)t(1+ic)—t
財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值可根據(jù)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表計(jì)算求得。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零的項(xiàng)目是可以考慮接受的。
例2．某建設(shè)項(xiàng)目投資2000萬(wàn)元，此后從第一年年末開(kāi)始，每年將有420萬(wàn)元的凈收益，方案的運(yùn)營(yíng)期為10年。壽命期結(jié)束時(shí)的凈殘值為零，基準(zhǔn)收益率為10％，則該項(xiàng)目的年凈收益為( ) 萬(wàn)元時(shí),凈現(xiàn)值為零。已知：(P／A，10％，10)=6．145。
A．52.97
B．325.47
C．372.74
D．420
答案：B
4．投資利潤(rùn)率
投資利潤(rùn)率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年利潤(rùn)總額與項(xiàng)目總投資的比率，是項(xiàng)目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)。對(duì)生產(chǎn)期內(nèi)各年的利潤(rùn)總額變化幅度較大的項(xiàng)目，應(yīng)計(jì)算生產(chǎn)期年平均利潤(rùn)總額與項(xiàng)目總投資的比率。其計(jì)算公式為：
投率利潤(rùn)率=年利潤(rùn)總額或年平均利潤(rùn)總額/項(xiàng)目總投資×100%
年利潤(rùn)總額=年產(chǎn)品銷(xiāo)售(營(yíng)業(yè))收入—年產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金及附加—年總成本費(fèi)用
年銷(xiāo)售稅金及附加=年產(chǎn)品稅+年增值稅+年?duì)I業(yè)稅+年資源稅+年城市維護(hù)建設(shè)稅
+年教育費(fèi)附加
在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，將投資利潤(rùn)率與行業(yè)平均投資利潤(rùn)率對(duì)比；以判定項(xiàng)目單位投資盈利能力是否達(dá)到本行業(yè)的平均水平。
例3某建設(shè)項(xiàng)目總投資為7600萬(wàn)元，預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)年限為8年。投資后從第一年起每年末的凈收益為1560萬(wàn)元，年銷(xiāo)售稅金及附加為340萬(wàn)元，則該建設(shè)項(xiàng)目的投資的利潤(rùn)率為（ ）。(2005考題)
A.20%
B.20.25%
C.20.53%
D.22.75%
答案：C
5．投資利稅率
投資利稅率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年利稅總額或項(xiàng)目生產(chǎn)期內(nèi)的年平均利稅總額與項(xiàng)目總投資的比率。其計(jì)算公式為：
投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/項(xiàng)目總投資×100%
年利稅總額=年銷(xiāo)售收入—年總成本費(fèi)用
或 年利稅總額=年利潤(rùn)總額+年銷(xiāo)售稅金及附加
在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，將投資利稅率與行業(yè)平均投資利稅率對(duì)比，以判別單位投資對(duì)國(guó)家積累的貢獻(xiàn)水平是否達(dá)到本行業(yè)的平均水平。