在實行社會保險制度的國家中，企業(yè)年金已經(jīng)成為一種較為普遍的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老金計劃。在我國，作為養(yǎng)老保險體系三大支柱的第二支柱的企業(yè)年金正步入快速發(fā)展時期，2007年底我國企業(yè)年金規(guī)模接近1500億元，據(jù)市場預(yù)測，2010年我國企業(yè)年金將達(dá)到1萬億元，2030年有8萬億元的市場規(guī)模。筆者從我國企業(yè)年金運營現(xiàn)狀出發(fā)，分析企業(yè)年金面臨的主要風(fēng)險并對如何控制風(fēng)險進(jìn)行闡述。
▲運營現(xiàn)狀
目前，我國企業(yè)年金的運營方式有企業(yè)自辦、社保機(jī)構(gòu)經(jīng)辦和市場化運作三種形式。企業(yè)自辦模式主要是以十幾個壟斷性行業(yè)企業(yè)年金為代表的“理事會內(nèi)部受托模式”；社保機(jī)構(gòu)經(jīng)辦是指社保機(jī)構(gòu)做為企業(yè)年金的受托人或服務(wù)提供商；市場化運作是指企業(yè)年金采取信托模式運作，2004年《企業(yè)年金試行辦法》（勞動和社會保障部20號令）和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》（勞動和社會保障部23號令）的出臺，正式確定了市場化管理運營的原則。對于企業(yè)年金來說，無論采取哪一種形式在運作過程中都存在著諸多風(fēng)險。首先是運行主體權(quán)責(zé)部分。現(xiàn)有企業(yè)年金的各運行主體（社保機(jī)構(gòu)、企業(yè)和保險公司）具有所有者、管理者、監(jiān)督者和運營者的多重身份，這導(dǎo)致企業(yè)年金資產(chǎn)的所有權(quán)和管理權(quán)歸屬不清，出現(xiàn)問題后往往是互相推諉，影響了企業(yè)年金的安全和健康發(fā)展。即便是市場化運作中作為受托人的企業(yè)年金理事會也存在著信托責(zé)任、內(nèi)部控制等問題?？紎試/大其次是投資管理試析企業(yè)年金的風(fēng)險及控制問題。鑒于中國金融市場發(fā)展現(xiàn)狀，23號令出于保護(hù)受益人利益的考慮，對企業(yè)年金基金的投資領(lǐng)域、品種和比例都做出了嚴(yán)格規(guī)定，比如只能投資到傳統(tǒng)的投資領(lǐng)域，從而無法保證受益人的利益化。再次受托人的風(fēng)險與收益不對稱問題。投資管理人自身承擔(dān)的風(fēng)險很小，而其管理費較高，與其相比，受托人的風(fēng)險收益率明顯偏低。最后是企業(yè)年金監(jiān)管問題。我國目前還沒有建立起企業(yè)年金的有效監(jiān)管體系，主要監(jiān)管部門在控制風(fēng)險方面沒有體現(xiàn)出主動監(jiān)管的責(zé)任。
▲主要風(fēng)險
從我國企業(yè)年金運營現(xiàn)狀的分析中可以看到其面臨的風(fēng)險種類很多，主要風(fēng)險是信用風(fēng)險、投資風(fēng)險和關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險。
信用風(fēng)險。是指企業(yè)年金的受托人、托管人、投資管理人或賬戶管理人違約而給受益人造成直接或間接的損失風(fēng)險。信用風(fēng)險內(nèi)在于企業(yè)年金的治理結(jié)構(gòu)中，在這種關(guān)系鏈中，受托人、賬戶管理人、托管人和投資管理人的信用風(fēng)險狀況如何，將直接影響一項企業(yè)年金計劃運行的成敗，考|試/大所以信用風(fēng)險是進(jìn)行企業(yè)年金風(fēng)險管理時首先要考慮的風(fēng)險。特別是受托人的責(zé)任重大，企業(yè)年金會因受托人管理不善、監(jiān)督不力或違法行為而遭受損失。
投資風(fēng)險。是指企業(yè)年金在投資運營過程中由于某種因素的不確定性引起年金基金保值增值結(jié)果的不確定性，即年金基金運作結(jié)果有可能偏離預(yù)期目標(biāo)，從而給年金帶來損失。投資是企業(yè)年金實現(xiàn)保值增值的重要途徑，但任何投資都要承擔(dān)一定風(fēng)險，對于企業(yè)年金資產(chǎn)來說，其投資管理應(yīng)堅持“高度安全，適度收益”的原則，投資領(lǐng)域、品種選擇、比例及集中度都會影響安全性及效益性。
關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險。是指運營機(jī)構(gòu)間存在控制關(guān)系或者在運作流程上相互間有重大影響的市場交易。
由于企業(yè)年金制度包括了眾多運營主體，涉及面廣，由于利益驅(qū)使產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易的可能性很大。目前我國一些大型企業(yè)的企業(yè)年金基金主要投資于自己發(fā)行的各種企業(yè)債券或購買自己公司發(fā)行的股票等，企業(yè)年金委托人和投資管理人要充分意識到這種投資行為的利害得失，對與企業(yè)年金主辦人關(guān)聯(lián)的行業(yè)、企業(yè)的投資要加以限制。
▲風(fēng)險控制
風(fēng)險管理的目的是識別風(fēng)險，然后進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂坪头婪叮∪L(fēng)險管理機(jī)制，將損失降至最低。
根據(jù)企業(yè)年金的性質(zhì)及管理過程中出現(xiàn)的風(fēng)險特性，要對其進(jìn)行全過程、多層次風(fēng)險控制，將風(fēng)險管理技術(shù)嵌入企業(yè)年金的管理流程中。
內(nèi)部控制。年金參與各方應(yīng)當(dāng)完善各自相應(yīng)的內(nèi)部控制制度。作為一種基礎(chǔ)性的風(fēng)險管理制度，內(nèi)控制度的有效運行可以在很大程度上發(fā)現(xiàn)和化解這些機(jī)構(gòu)本身遇到的外部風(fēng)險，隔斷風(fēng)險的傳遞。
相互制衡。我國企業(yè)年金制度在設(shè)計中體現(xiàn)了相互制衡的主導(dǎo)思想，只要年金參與各方嚴(yán)格執(zhí)行國家有關(guān)管理辦法，遵守企業(yè)年金合同中各自的責(zé)任，以受益人的利益為出發(fā)點，盡心、專業(yè)、謹(jǐn)慎和勤勉地履行自己的職責(zé)，就可以保證企業(yè)年金資產(chǎn)安全。在某些參與主體之間，還可以通過合同的設(shè)計、實時的監(jiān)控相互制約，改變目前風(fēng)險與回報不對等的局面。
監(jiān)管控制。在事前預(yù)防方面，除了建立健全相關(guān)管理辦法外，考|試/大以勞動保障部門為首的監(jiān)管部門必須加強(qiáng)不同領(lǐng)域監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)。對企業(yè)年金的監(jiān)管摒棄傳統(tǒng)的以機(jī)構(gòu)為主體的監(jiān)管模式，由機(jī)構(gòu)型監(jiān)管轉(zhuǎn)為功能型監(jiān)管，轉(zhuǎn)向更加注重企業(yè)年金金融功能實現(xiàn)的功能模塊形式，實施跨產(chǎn)品、跨機(jī)構(gòu)、跨市場的協(xié)調(diào)，從而使監(jiān)管更具一致性和連續(xù)性。在事后補(bǔ)救方面，對于在運行中出現(xiàn)違規(guī)行為的從業(yè)機(jī)構(gòu)和人員，要堅決取消其從業(yè)資格并予以嚴(yán)厲懲罰。
建立嚴(yán)格的信息披露制度。完善信息披露機(jī)制，及時發(fā)現(xiàn)從業(yè)機(jī)構(gòu)在運行中存在的問題，將各種風(fēng)險因素化解在萌芽狀態(tài)。信息披露提高了企業(yè)年金營運的透明度，使參與各方獲得充分的信息，減少因不完全甚至虛假錯誤信息導(dǎo)致的風(fēng)險和損失。除了相互間的季度和年度的管理報告外，年金營運機(jī)構(gòu)必須將年金投資的成本、效益及其他重大事項及時向受益人披露，監(jiān)管機(jī)構(gòu)則著重審查信息披露的真實性。社會保險機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)每年向社會公告社?；鸬闹Ц?、積累、運營等情況。這樣，考|試/大年金營運機(jī)構(gòu)才能置于監(jiān)管機(jī)構(gòu)和年金受益人的雙重監(jiān)督之下。
引入外部中介機(jī)構(gòu)。企業(yè)年金管理存在涉及面廣、環(huán)節(jié)多、流程復(fù)雜、專業(yè)化程度高等特點，需要投資顧問公司、信用評估公司、精算咨詢公司、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。并要求會計師事務(wù)所、審計部門對企業(yè)年金管理績效進(jìn)行評估，對企業(yè)年金財務(wù)報告進(jìn)行審計和監(jiān)督，以借助第三方力量來達(dá)到預(yù)警目的。
▲運營現(xiàn)狀
目前，我國企業(yè)年金的運營方式有企業(yè)自辦、社保機(jī)構(gòu)經(jīng)辦和市場化運作三種形式。企業(yè)自辦模式主要是以十幾個壟斷性行業(yè)企業(yè)年金為代表的“理事會內(nèi)部受托模式”；社保機(jī)構(gòu)經(jīng)辦是指社保機(jī)構(gòu)做為企業(yè)年金的受托人或服務(wù)提供商；市場化運作是指企業(yè)年金采取信托模式運作，2004年《企業(yè)年金試行辦法》（勞動和社會保障部20號令）和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》（勞動和社會保障部23號令）的出臺，正式確定了市場化管理運營的原則。對于企業(yè)年金來說，無論采取哪一種形式在運作過程中都存在著諸多風(fēng)險。首先是運行主體權(quán)責(zé)部分。現(xiàn)有企業(yè)年金的各運行主體（社保機(jī)構(gòu)、企業(yè)和保險公司）具有所有者、管理者、監(jiān)督者和運營者的多重身份，這導(dǎo)致企業(yè)年金資產(chǎn)的所有權(quán)和管理權(quán)歸屬不清，出現(xiàn)問題后往往是互相推諉，影響了企業(yè)年金的安全和健康發(fā)展。即便是市場化運作中作為受托人的企業(yè)年金理事會也存在著信托責(zé)任、內(nèi)部控制等問題?？紎試/大其次是投資管理試析企業(yè)年金的風(fēng)險及控制問題。鑒于中國金融市場發(fā)展現(xiàn)狀，23號令出于保護(hù)受益人利益的考慮，對企業(yè)年金基金的投資領(lǐng)域、品種和比例都做出了嚴(yán)格規(guī)定，比如只能投資到傳統(tǒng)的投資領(lǐng)域，從而無法保證受益人的利益化。再次受托人的風(fēng)險與收益不對稱問題。投資管理人自身承擔(dān)的風(fēng)險很小，而其管理費較高，與其相比，受托人的風(fēng)險收益率明顯偏低。最后是企業(yè)年金監(jiān)管問題。我國目前還沒有建立起企業(yè)年金的有效監(jiān)管體系，主要監(jiān)管部門在控制風(fēng)險方面沒有體現(xiàn)出主動監(jiān)管的責(zé)任。
▲主要風(fēng)險
從我國企業(yè)年金運營現(xiàn)狀的分析中可以看到其面臨的風(fēng)險種類很多，主要風(fēng)險是信用風(fēng)險、投資風(fēng)險和關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險。
信用風(fēng)險。是指企業(yè)年金的受托人、托管人、投資管理人或賬戶管理人違約而給受益人造成直接或間接的損失風(fēng)險。信用風(fēng)險內(nèi)在于企業(yè)年金的治理結(jié)構(gòu)中，在這種關(guān)系鏈中，受托人、賬戶管理人、托管人和投資管理人的信用風(fēng)險狀況如何，將直接影響一項企業(yè)年金計劃運行的成敗，考|試/大所以信用風(fēng)險是進(jìn)行企業(yè)年金風(fēng)險管理時首先要考慮的風(fēng)險。特別是受托人的責(zé)任重大，企業(yè)年金會因受托人管理不善、監(jiān)督不力或違法行為而遭受損失。
投資風(fēng)險。是指企業(yè)年金在投資運營過程中由于某種因素的不確定性引起年金基金保值增值結(jié)果的不確定性，即年金基金運作結(jié)果有可能偏離預(yù)期目標(biāo)，從而給年金帶來損失。投資是企業(yè)年金實現(xiàn)保值增值的重要途徑，但任何投資都要承擔(dān)一定風(fēng)險，對于企業(yè)年金資產(chǎn)來說，其投資管理應(yīng)堅持“高度安全，適度收益”的原則，投資領(lǐng)域、品種選擇、比例及集中度都會影響安全性及效益性。
關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險。是指運營機(jī)構(gòu)間存在控制關(guān)系或者在運作流程上相互間有重大影響的市場交易。
由于企業(yè)年金制度包括了眾多運營主體，涉及面廣，由于利益驅(qū)使產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易的可能性很大。目前我國一些大型企業(yè)的企業(yè)年金基金主要投資于自己發(fā)行的各種企業(yè)債券或購買自己公司發(fā)行的股票等，企業(yè)年金委托人和投資管理人要充分意識到這種投資行為的利害得失，對與企業(yè)年金主辦人關(guān)聯(lián)的行業(yè)、企業(yè)的投資要加以限制。
▲風(fēng)險控制
風(fēng)險管理的目的是識別風(fēng)險，然后進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂坪头婪叮∪L(fēng)險管理機(jī)制，將損失降至最低。
根據(jù)企業(yè)年金的性質(zhì)及管理過程中出現(xiàn)的風(fēng)險特性，要對其進(jìn)行全過程、多層次風(fēng)險控制，將風(fēng)險管理技術(shù)嵌入企業(yè)年金的管理流程中。
內(nèi)部控制。年金參與各方應(yīng)當(dāng)完善各自相應(yīng)的內(nèi)部控制制度。作為一種基礎(chǔ)性的風(fēng)險管理制度，內(nèi)控制度的有效運行可以在很大程度上發(fā)現(xiàn)和化解這些機(jī)構(gòu)本身遇到的外部風(fēng)險，隔斷風(fēng)險的傳遞。
相互制衡。我國企業(yè)年金制度在設(shè)計中體現(xiàn)了相互制衡的主導(dǎo)思想，只要年金參與各方嚴(yán)格執(zhí)行國家有關(guān)管理辦法，遵守企業(yè)年金合同中各自的責(zé)任，以受益人的利益為出發(fā)點，盡心、專業(yè)、謹(jǐn)慎和勤勉地履行自己的職責(zé)，就可以保證企業(yè)年金資產(chǎn)安全。在某些參與主體之間，還可以通過合同的設(shè)計、實時的監(jiān)控相互制約，改變目前風(fēng)險與回報不對等的局面。
監(jiān)管控制。在事前預(yù)防方面，除了建立健全相關(guān)管理辦法外，考|試/大以勞動保障部門為首的監(jiān)管部門必須加強(qiáng)不同領(lǐng)域監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)。對企業(yè)年金的監(jiān)管摒棄傳統(tǒng)的以機(jī)構(gòu)為主體的監(jiān)管模式，由機(jī)構(gòu)型監(jiān)管轉(zhuǎn)為功能型監(jiān)管，轉(zhuǎn)向更加注重企業(yè)年金金融功能實現(xiàn)的功能模塊形式，實施跨產(chǎn)品、跨機(jī)構(gòu)、跨市場的協(xié)調(diào)，從而使監(jiān)管更具一致性和連續(xù)性。在事后補(bǔ)救方面，對于在運行中出現(xiàn)違規(guī)行為的從業(yè)機(jī)構(gòu)和人員，要堅決取消其從業(yè)資格并予以嚴(yán)厲懲罰。
建立嚴(yán)格的信息披露制度。完善信息披露機(jī)制，及時發(fā)現(xiàn)從業(yè)機(jī)構(gòu)在運行中存在的問題，將各種風(fēng)險因素化解在萌芽狀態(tài)。信息披露提高了企業(yè)年金營運的透明度，使參與各方獲得充分的信息，減少因不完全甚至虛假錯誤信息導(dǎo)致的風(fēng)險和損失。除了相互間的季度和年度的管理報告外，年金營運機(jī)構(gòu)必須將年金投資的成本、效益及其他重大事項及時向受益人披露，監(jiān)管機(jī)構(gòu)則著重審查信息披露的真實性。社會保險機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)每年向社會公告社?；鸬闹Ц?、積累、運營等情況。這樣，考|試/大年金營運機(jī)構(gòu)才能置于監(jiān)管機(jī)構(gòu)和年金受益人的雙重監(jiān)督之下。
引入外部中介機(jī)構(gòu)。企業(yè)年金管理存在涉及面廣、環(huán)節(jié)多、流程復(fù)雜、專業(yè)化程度高等特點，需要投資顧問公司、信用評估公司、精算咨詢公司、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。并要求會計師事務(wù)所、審計部門對企業(yè)年金管理績效進(jìn)行評估，對企業(yè)年金財務(wù)報告進(jìn)行審計和監(jiān)督，以借助第三方力量來達(dá)到預(yù)警目的。