那么分析師是如何開展證券分析工作的呢 這就要把證券分析從整個投資過程中獨立出來,并劃分為更具體的操作步驟.合理地確定進行證券投資分析的各個步驟,并科學(xué)地安排每一個階段的各項工作,對提高證券分析的效率,形成正確的分析結(jié)論都有著十分重要的意義.一般來說,在操作層次上,比較合理的證券分析應(yīng)該由以下四個步驟構(gòu)成:
(1)信息資料的收集與整理.作為證券投資分析的起點,這個階段的主要工作包括:
A,證券投資分析信息資料的收集.分析師通過訂閱各種書報資料和研究出版物,參加各種會議,進行計算機聯(lián)網(wǎng)查訊,跟蹤交易所實時行情,購買和閱讀各種電子出版物以及實地訪查等方式獲取有關(guān)證券投資方面的信息資料.一般來說,不論是通過公開渠道或是商業(yè)渠道獲得,進行證券投資分析的信息主要來自于以下三個方面:
1)歷史資料.指過去通過各種渠道發(fā)布或獲得的有關(guān)世界經(jīng)濟,某個國家的政治經(jīng)濟以及某個地區(qū)經(jīng)濟政策方面的信息,還包括行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r,公司狀況和股票狀況的信息以及其他有關(guān)信息;
2)媒體信息.主要是指通過各種書刊,報紙,雜志,其他公開出版物以及電視,廣播,互聯(lián)網(wǎng)等媒體公開發(fā)布的信息.它包括國家的法律法規(guī),政府部門發(fā)布的政策信息,上市公司的年度報告和中期報告等等;
3)現(xiàn)場訪查.實地訪查是指證券分析師直接到有關(guān)的證券公司,上市公司,交易所,政府部門等機構(gòu)去實地了解進行證券分析所需的第一手信息資料.
B,信息資料的分類.根據(jù)不同的分類標(biāo)準對所收集的證券投資信息資料進行分類歸檔,編制分類目錄,便于查閱.
C,信息資料的保存和使用管理.大部分的信息資料都不是一次性用完就扔掉,而是要重復(fù)使用的.有時,一份資料需要使用很長的時間或者被好幾個分析師所使用.這樣,就必須作好信息資料的保存和使用管理工作,確保信息資料能發(fā)揮比較高的效益.
(2)實地調(diào)研.實地調(diào)研是指分析師就自己的研究分析主題到實際工作部門或公司企業(yè)等單位進行實地的考察調(diào)查.證券投資分析過程中的實地考察主要出于兩個目的:一是就信息資料的真實性到實際工作部門或公司企業(yè)進行調(diào)查核實;二是就某些階段性分析結(jié)論的公正性和客觀性到實際工作部門或公司企業(yè)進行調(diào)查核實.實地考察調(diào)查的方式主要有:
1)親自到有關(guān)部門和企業(yè)與有關(guān)人員進行面對面的交談;
2)通過電話,電傳,傳真等方式進行查訊核實;
3)通過發(fā)調(diào)查問卷的方式進行調(diào)查核實.
實地調(diào)研是成本相對較高的信息收集和校驗方式,這樣就存在成本和收益的比較問題,因此如何選取性價比比較高的調(diào)研手段也是在信息采集和效驗時需要考慮的一個因素.同時在實地調(diào)研階段需要特別警惕的就是分析師所看到的正是對方想讓你看到的東西.
(3)案頭研究.在充分占有了證券投資方面的信息資料并進行了效驗后,接下來的關(guān)鍵工作是進行案頭研究.
A,首先是根據(jù)自己的研究主題和分析方向,確定所需的信息資料.例如進行宏觀經(jīng)濟分析,就可以尋找各種經(jīng)濟指標(biāo)的統(tǒng)計資料;進行行業(yè)分析,就可以尋找有關(guān)行業(yè)的法規(guī),政策,發(fā)展?fàn)顩r,競爭情況等方面的資料;進行公司分析,就可以尋找有關(guān)公司的經(jīng)營管理,財務(wù),銷售,市場等方面的資料;進行技術(shù)分析,就可以尋找股票行情,交易量等有關(guān)數(shù)據(jù)資料.
B,其次是利用證券投資分析的專門方法和手段,對占有的資料進行仔細的分析.證券投資分析所采用的分析方法和手段,是持續(xù)的理論研究的成果和長期實踐經(jīng)驗的總結(jié),它們所揭示的是影響證券價格變化的一些帶有客觀規(guī)律性的東西.利用這些專門的分析方法和分析手段,可以發(fā)現(xiàn)各種宏觀經(jīng)濟指標(biāo),行業(yè)指標(biāo),公司指標(biāo)及市場指標(biāo)對證券內(nèi)在投資價值和市場價格走勢的影響方向和影響力度.案頭研究就是要找出這些指標(biāo)與證券價格走勢之間的關(guān)系.
C,最后是做出結(jié)論,也就是得出有關(guān)指標(biāo)與證券價格之間相關(guān)關(guān)系的正式結(jié)論.這個結(jié)論將包含對于某種投資行為的推薦.以上這些內(nèi)容都將成為作為分析成果而最終生成的投資分析報告的主干素材.
(4)撰寫分析報告.證券投資分析的最后一個步驟是撰寫投資分析報告.也就是將分析師的分析結(jié)論通過書面形式反映出來.寫作是分析師的一項重要工作和基本技能.一份優(yōu)秀的研究報告會被投資委員會或一家投資管理公司的資產(chǎn)組合經(jīng)理看重,或分發(fā)給經(jīng)紀公司的零售或機構(gòu)客戶. 分析報告具體可以包括有關(guān)于上市公司,投資基金等投資工具投資價值的分析報告,有關(guān)投資風(fēng)險的分析報告,有關(guān)于某個項目經(jīng)濟效益的分析報告,有關(guān)于某項產(chǎn)品的市場覆蓋程度的分析報告,有關(guān)于某個行業(yè)發(fā)展前景的分析報告,有關(guān)國家政策,法規(guī)對行業(yè),企業(yè)及產(chǎn)品影響的分析報告等.盡管分析報告的種類很多,但總歸會落實到宏觀,中觀(行業(yè))或者微觀(企業(yè))三個層次
的某一個上. 無論是什么樣的分析報告,它們必然有一些共同點.權(quán)益證券的研究報告一般總是會包括這樣一些基本要素:例如對事實的描述;對行業(yè)或者企業(yè)的分析和預(yù)測;以及明確的價值評估和投資建議.更精確些,在公司級的投資分析報告中必須包含以下幾個方面的內(nèi)容:
研究分析的主題;
所使用的數(shù)據(jù)來源和數(shù)據(jù)種類;
采用的分析方法和分析手段;
所得出的分析結(jié)論及投資建議或者推薦,包括預(yù)測的目標(biāo)價格區(qū)間;
形成分析結(jié)論的理由和價值估計的技術(shù);
分析結(jié)論和建議的適用期限;
對風(fēng)險因素的提示;
報告提供者或撰寫者;
分析報告形成的日期.
(1)信息資料的收集與整理.作為證券投資分析的起點,這個階段的主要工作包括:
A,證券投資分析信息資料的收集.分析師通過訂閱各種書報資料和研究出版物,參加各種會議,進行計算機聯(lián)網(wǎng)查訊,跟蹤交易所實時行情,購買和閱讀各種電子出版物以及實地訪查等方式獲取有關(guān)證券投資方面的信息資料.一般來說,不論是通過公開渠道或是商業(yè)渠道獲得,進行證券投資分析的信息主要來自于以下三個方面:
1)歷史資料.指過去通過各種渠道發(fā)布或獲得的有關(guān)世界經(jīng)濟,某個國家的政治經(jīng)濟以及某個地區(qū)經(jīng)濟政策方面的信息,還包括行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r,公司狀況和股票狀況的信息以及其他有關(guān)信息;
2)媒體信息.主要是指通過各種書刊,報紙,雜志,其他公開出版物以及電視,廣播,互聯(lián)網(wǎng)等媒體公開發(fā)布的信息.它包括國家的法律法規(guī),政府部門發(fā)布的政策信息,上市公司的年度報告和中期報告等等;
3)現(xiàn)場訪查.實地訪查是指證券分析師直接到有關(guān)的證券公司,上市公司,交易所,政府部門等機構(gòu)去實地了解進行證券分析所需的第一手信息資料.
B,信息資料的分類.根據(jù)不同的分類標(biāo)準對所收集的證券投資信息資料進行分類歸檔,編制分類目錄,便于查閱.
C,信息資料的保存和使用管理.大部分的信息資料都不是一次性用完就扔掉,而是要重復(fù)使用的.有時,一份資料需要使用很長的時間或者被好幾個分析師所使用.這樣,就必須作好信息資料的保存和使用管理工作,確保信息資料能發(fā)揮比較高的效益.
(2)實地調(diào)研.實地調(diào)研是指分析師就自己的研究分析主題到實際工作部門或公司企業(yè)等單位進行實地的考察調(diào)查.證券投資分析過程中的實地考察主要出于兩個目的:一是就信息資料的真實性到實際工作部門或公司企業(yè)進行調(diào)查核實;二是就某些階段性分析結(jié)論的公正性和客觀性到實際工作部門或公司企業(yè)進行調(diào)查核實.實地考察調(diào)查的方式主要有:
1)親自到有關(guān)部門和企業(yè)與有關(guān)人員進行面對面的交談;
2)通過電話,電傳,傳真等方式進行查訊核實;
3)通過發(fā)調(diào)查問卷的方式進行調(diào)查核實.
實地調(diào)研是成本相對較高的信息收集和校驗方式,這樣就存在成本和收益的比較問題,因此如何選取性價比比較高的調(diào)研手段也是在信息采集和效驗時需要考慮的一個因素.同時在實地調(diào)研階段需要特別警惕的就是分析師所看到的正是對方想讓你看到的東西.
(3)案頭研究.在充分占有了證券投資方面的信息資料并進行了效驗后,接下來的關(guān)鍵工作是進行案頭研究.
A,首先是根據(jù)自己的研究主題和分析方向,確定所需的信息資料.例如進行宏觀經(jīng)濟分析,就可以尋找各種經(jīng)濟指標(biāo)的統(tǒng)計資料;進行行業(yè)分析,就可以尋找有關(guān)行業(yè)的法規(guī),政策,發(fā)展?fàn)顩r,競爭情況等方面的資料;進行公司分析,就可以尋找有關(guān)公司的經(jīng)營管理,財務(wù),銷售,市場等方面的資料;進行技術(shù)分析,就可以尋找股票行情,交易量等有關(guān)數(shù)據(jù)資料.
B,其次是利用證券投資分析的專門方法和手段,對占有的資料進行仔細的分析.證券投資分析所采用的分析方法和手段,是持續(xù)的理論研究的成果和長期實踐經(jīng)驗的總結(jié),它們所揭示的是影響證券價格變化的一些帶有客觀規(guī)律性的東西.利用這些專門的分析方法和分析手段,可以發(fā)現(xiàn)各種宏觀經(jīng)濟指標(biāo),行業(yè)指標(biāo),公司指標(biāo)及市場指標(biāo)對證券內(nèi)在投資價值和市場價格走勢的影響方向和影響力度.案頭研究就是要找出這些指標(biāo)與證券價格走勢之間的關(guān)系.
C,最后是做出結(jié)論,也就是得出有關(guān)指標(biāo)與證券價格之間相關(guān)關(guān)系的正式結(jié)論.這個結(jié)論將包含對于某種投資行為的推薦.以上這些內(nèi)容都將成為作為分析成果而最終生成的投資分析報告的主干素材.
(4)撰寫分析報告.證券投資分析的最后一個步驟是撰寫投資分析報告.也就是將分析師的分析結(jié)論通過書面形式反映出來.寫作是分析師的一項重要工作和基本技能.一份優(yōu)秀的研究報告會被投資委員會或一家投資管理公司的資產(chǎn)組合經(jīng)理看重,或分發(fā)給經(jīng)紀公司的零售或機構(gòu)客戶. 分析報告具體可以包括有關(guān)于上市公司,投資基金等投資工具投資價值的分析報告,有關(guān)投資風(fēng)險的分析報告,有關(guān)于某個項目經(jīng)濟效益的分析報告,有關(guān)于某項產(chǎn)品的市場覆蓋程度的分析報告,有關(guān)于某個行業(yè)發(fā)展前景的分析報告,有關(guān)國家政策,法規(guī)對行業(yè),企業(yè)及產(chǎn)品影響的分析報告等.盡管分析報告的種類很多,但總歸會落實到宏觀,中觀(行業(yè))或者微觀(企業(yè))三個層次
的某一個上. 無論是什么樣的分析報告,它們必然有一些共同點.權(quán)益證券的研究報告一般總是會包括這樣一些基本要素:例如對事實的描述;對行業(yè)或者企業(yè)的分析和預(yù)測;以及明確的價值評估和投資建議.更精確些,在公司級的投資分析報告中必須包含以下幾個方面的內(nèi)容:
研究分析的主題;
所使用的數(shù)據(jù)來源和數(shù)據(jù)種類;
采用的分析方法和分析手段;
所得出的分析結(jié)論及投資建議或者推薦,包括預(yù)測的目標(biāo)價格區(qū)間;
形成分析結(jié)論的理由和價值估計的技術(shù);
分析結(jié)論和建議的適用期限;
對風(fēng)險因素的提示;
報告提供者或撰寫者;
分析報告形成的日期.