利率如何影響債券的價(jià)格？
債券價(jià)格與利率的關(guān)系，以及債券期限的長短在利率變動時(shí)對價(jià) 格構(gòu)成了什么樣的影響呢？本文探討兩者的關(guān)系。
現(xiàn)在手頭上的1元比將來同樣的1元更值錢，那是因?yàn)檫@手頭上的 1元可存入銀行賺取利息。如果1年的利率是5%，那么一年后這1元將 值1.05元。 以年利率5%計(jì)算，手頭上的1元是一年后的1.05元的現(xiàn)值。現(xiàn)值 、未來值和利率間的關(guān)系可以用以下這個(gè)簡單的貼現(xiàn)方程式表達(dá)：現(xiàn)值 ＝ 未來會收現(xiàn)金／（1＋利率）根據(jù)上述例子，現(xiàn)值1元是根據(jù)這個(gè)方程式計(jì)算而得的：＝$1.05／(1+5%)＝$1.00
債券持有人會定期收到利息以及在到期時(shí)取回相等于債券面值的 金額。要在將來定期收到利息，債券投資者首先得付出一筆錢給債券發(fā)行人。這筆錢就是投資者將來會收到的利息和到期時(shí)會取回的本金 的現(xiàn)值，而所用的貼現(xiàn)利率就叫做“到期利率”。
到期利率是市場現(xiàn)行的利率，與債券的票面利率可能有差距。
影響到期利率的因素包括通貨膨脹率、資金需求與供應(yīng)和中央銀行的貨 幣政策。而債券的票面利率在發(fā)行時(shí)已定下，并在有限期內(nèi)通常維持 不變。 以下的例子將解釋到期利率或市場利率變動如何影響債券價(jià)格。
債券是兩年期，年利率是8%，到期利率是5%。這批債券所付的利息高于市場，對投資者來說很具吸引力。根據(jù)以上方程式可算出債券 的價(jià)格： 〔$8／(1+5%)〕＋〔$8+$100／(1+5%)2.〕＝$105.58 假設(shè)利率升高至6%，那么債券價(jià)格將是：〔$8／(1+6%)〕＋〔$8+$100／(1+6%)2.＝$103.67利率與價(jià)格之間的反比關(guān)系是值得注意的一點(diǎn)。利率升高會使債 券價(jià)格下跌，相反的，利率下跌債券價(jià)格就會上升。
另外，期限較短的債券通常對利率變動的反應(yīng)不會那么大，期限 較長的，在利率出現(xiàn)變化時(shí)，價(jià)格的變動會較大。
一般來說，兩年期債券的價(jià)格變動會相等于一年期的兩倍；同樣 的，10年期債券的反應(yīng)會是一年期的10倍。
上述兩個(gè)概念對債券投資者來說是非常重要的。例如，經(jīng)濟(jì)正處 于嚴(yán)重衰退時(shí)，中央銀行很可能會調(diào)低利率，在這種情形下，上述的例子顯示債券價(jià)格將會升高。而長期債券的價(jià)格升幅會高過短期債券 ，因此預(yù)期利率會調(diào)低的債券投資者應(yīng)該投資于較長期的債券，以便 取得較高的收益。
另一方面，如果經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，通貨膨脹率也高，中央銀行調(diào)高 利率的可能性很高。如果利率真的上升，債券價(jià)格就會往下落，這時(shí)候投資者應(yīng)該持有較短期的債券，減低債券價(jià)格滑落所帶來的沖擊。在這批短期債券到期時(shí)，假設(shè)利率如預(yù)期般升高，投資者可將取回的 現(xiàn)金投資于票面利率較高的債券。
掌握這兩個(gè)概念，將能讓投資者根據(jù)自己對利率走勢的看法決定 投資組合的組成債券。如果認(rèn)為利率會跌，那應(yīng)投資于對利率較為敏 感的長期債券，以爭取更高的收益。相反地，預(yù)測利率會起的話，就應(yīng)確保投資組合中的債券是短期的，減少價(jià)格下跌所造成的沖擊。
債券價(jià)格與利率的關(guān)系，以及債券期限的長短在利率變動時(shí)對價(jià) 格構(gòu)成了什么樣的影響呢？本文探討兩者的關(guān)系。
現(xiàn)在手頭上的1元比將來同樣的1元更值錢，那是因?yàn)檫@手頭上的 1元可存入銀行賺取利息。如果1年的利率是5%，那么一年后這1元將 值1.05元。 以年利率5%計(jì)算，手頭上的1元是一年后的1.05元的現(xiàn)值。現(xiàn)值 、未來值和利率間的關(guān)系可以用以下這個(gè)簡單的貼現(xiàn)方程式表達(dá)：現(xiàn)值 ＝ 未來會收現(xiàn)金／（1＋利率）根據(jù)上述例子，現(xiàn)值1元是根據(jù)這個(gè)方程式計(jì)算而得的：＝$1.05／(1+5%)＝$1.00
債券持有人會定期收到利息以及在到期時(shí)取回相等于債券面值的 金額。要在將來定期收到利息，債券投資者首先得付出一筆錢給債券發(fā)行人。這筆錢就是投資者將來會收到的利息和到期時(shí)會取回的本金 的現(xiàn)值，而所用的貼現(xiàn)利率就叫做“到期利率”。
到期利率是市場現(xiàn)行的利率，與債券的票面利率可能有差距。
影響到期利率的因素包括通貨膨脹率、資金需求與供應(yīng)和中央銀行的貨 幣政策。而債券的票面利率在發(fā)行時(shí)已定下，并在有限期內(nèi)通常維持 不變。 以下的例子將解釋到期利率或市場利率變動如何影響債券價(jià)格。
債券是兩年期，年利率是8%，到期利率是5%。這批債券所付的利息高于市場，對投資者來說很具吸引力。根據(jù)以上方程式可算出債券 的價(jià)格： 〔$8／(1+5%)〕＋〔$8+$100／(1+5%)2.〕＝$105.58 假設(shè)利率升高至6%，那么債券價(jià)格將是：〔$8／(1+6%)〕＋〔$8+$100／(1+6%)2.＝$103.67利率與價(jià)格之間的反比關(guān)系是值得注意的一點(diǎn)。利率升高會使債 券價(jià)格下跌，相反的，利率下跌債券價(jià)格就會上升。
另外，期限較短的債券通常對利率變動的反應(yīng)不會那么大，期限 較長的，在利率出現(xiàn)變化時(shí)，價(jià)格的變動會較大。
一般來說，兩年期債券的價(jià)格變動會相等于一年期的兩倍；同樣 的，10年期債券的反應(yīng)會是一年期的10倍。
上述兩個(gè)概念對債券投資者來說是非常重要的。例如，經(jīng)濟(jì)正處 于嚴(yán)重衰退時(shí)，中央銀行很可能會調(diào)低利率，在這種情形下，上述的例子顯示債券價(jià)格將會升高。而長期債券的價(jià)格升幅會高過短期債券 ，因此預(yù)期利率會調(diào)低的債券投資者應(yīng)該投資于較長期的債券，以便 取得較高的收益。
另一方面，如果經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，通貨膨脹率也高，中央銀行調(diào)高 利率的可能性很高。如果利率真的上升，債券價(jià)格就會往下落，這時(shí)候投資者應(yīng)該持有較短期的債券，減低債券價(jià)格滑落所帶來的沖擊。在這批短期債券到期時(shí)，假設(shè)利率如預(yù)期般升高，投資者可將取回的 現(xiàn)金投資于票面利率較高的債券。
掌握這兩個(gè)概念，將能讓投資者根據(jù)自己對利率走勢的看法決定 投資組合的組成債券。如果認(rèn)為利率會跌，那應(yīng)投資于對利率較為敏 感的長期債券，以爭取更高的收益。相反地，預(yù)測利率會起的話，就應(yīng)確保投資組合中的債券是短期的，減少價(jià)格下跌所造成的沖擊。