考點(diǎn)四】名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系。（注意單選題）
名義利率：每年復(fù)利次數(shù)超過一次時(shí)，這樣的年利率叫做名義利率
實(shí)際利率：每年只復(fù)利一次的利率才是實(shí)際利率。
實(shí)際利率和名義利率之間的換算公式為：
式中：i為實(shí)際利率；r為名義利率；m為每年復(fù)利次數(shù)
【考點(diǎn)五】內(nèi)插法的運(yùn)用。
內(nèi)插法的口訣可以概括為：求利率時(shí)，利率差之比等于系數(shù)差之比；求年，年限差之比等于系數(shù)差之比；求內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)，報(bào)酬率差之比等于凈現(xiàn)值差之比。
【例題1】現(xiàn)存款10000元，期限5年，銀行利率為多少？到期才能得到15000元。
該題屬于普通復(fù)利問題：15000=10000(f／p，i，5)，通過計(jì)算終值系數(shù)應(yīng)為1.5。查表不能查到1.5對(duì)應(yīng)的利率，假設(shè)終值系數(shù)1.5對(duì)應(yīng)的利率為x％，則有：
8％ 1.4693
x％ 1.5
9％ 1.5386
x%=8.443%。
【考點(diǎn)六】期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率及其風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算。（重點(diǎn)掌握）
標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值相同或不同的情況，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，它不受期望值是否相同的限制。
【例題1】某企業(yè)面臨甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。經(jīng)衡量，它們的預(yù)期報(bào)酬率相等，甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差小于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差。對(duì)甲、乙項(xiàng)目可以做出的判斷為（ ）。
a.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項(xiàng)目
b.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項(xiàng)目
c.甲項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)高于其預(yù)期報(bào)酬
d.乙項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)低于其預(yù)期報(bào)酬
【答案】b
【解析】本題考查風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系。標(biāo)準(zhǔn)離差是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，不便于比較不同規(guī)模項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小，兩個(gè)方案只有在預(yù)期值相同的前提下，才能說標(biāo)準(zhǔn)離差大的方案風(fēng)險(xiǎn)大。
根據(jù)題意，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于甲項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)就是預(yù)期結(jié)果的不確定性，高風(fēng)險(xiǎn)可能報(bào)酬也高，所以，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬均可能高于甲項(xiàng)目。
按照風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的后果，可分為純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)；
按照風(fēng)險(xiǎn)的起源與影響，可分為基本風(fēng)險(xiǎn)與特定風(fēng)險(xiǎn)(或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))。
【例題2】風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策有（ ）。
a.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
b.減少風(fēng)險(xiǎn)
c.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)
d.接受風(fēng)險(xiǎn)
【答案】a、b、c、d
【解析】見教材。
【例題3】企業(yè)擬以100萬元進(jìn)行投資，現(xiàn)有a和b兩個(gè)互斥的備選項(xiàng)目，假設(shè)各項(xiàng)目的收益率呈正態(tài)分布，具體如下：
要求：
（1）分別計(jì)算a、b項(xiàng)目預(yù)期收益率的期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，并根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率作出決策；
（2）如果無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為10%，請(qǐng)分別計(jì)算a、b項(xiàng)目的投資收益率。
【答案】
（1）
b項(xiàng)目由于標(biāo)準(zhǔn)離差率小，故宜選b項(xiàng)目。
（2）a項(xiàng)目的投資收益率=6%+1.63×10%=22.3%
b項(xiàng)目的投資收益率=6%+1.18×10%=17.8%。
第三章 企業(yè)籌資方式
一、本章考情分析
本章屬于重點(diǎn)章，題型可以考客觀題，也可以考計(jì)算題，甚至綜合題，平均分值為10分。計(jì)算題和綜合題的出題點(diǎn)主要集中在資金需要量預(yù)測(cè)的比率預(yù)測(cè)法、債券發(fā)行價(jià)格的確定。重點(diǎn)掌握銷售額比率法。
二、本章考點(diǎn)精講
【考點(diǎn)一】籌資分類、資金需要量預(yù)測(cè)的比率預(yù)測(cè)法和高低點(diǎn)法。
【例題1】某企業(yè)產(chǎn)銷量和資金變化情況下表：
則采用高低點(diǎn)法確定的單位變動(dòng)資金為（ ）元。
a. 0.40 b. 0.53
c. 0.42 d. 0.55
【答案】a
【解析】單位變動(dòng)資金=（54-48）/（65-50）=0.40。注意高低點(diǎn)的確定應(yīng)以自變量為依據(jù)。
【例題2】企業(yè)的內(nèi)源籌資方式有（ ）。
a.折舊
b.留存收益
c.融資租賃
d.杠桿收購
【答案】a、b
【例題3】某企業(yè)本年末的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：（單位：百萬元）
根據(jù)歷史資料考察，銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和預(yù)提費(fèi)用等項(xiàng)目成正比，企業(yè)本年度銷售收入400000萬元，實(shí)現(xiàn)凈利10000萬元，支付股利6000萬元，普通股3000萬股，無優(yōu)先股。
要求回答以下幾個(gè)問題：
（1）預(yù)計(jì)下年度銷售收入500000萬元，銷售凈利率提高10%，股利支付率與本年度相同。
采用銷售額比率法預(yù)測(cè)下年外部融資額；
（2）假設(shè)其他條件不變，預(yù)計(jì)下年度銷售凈利率與本年相同，董事會(huì)提議提高股利支付率10%以穩(wěn)定股價(jià)。如果可從外部融資2000萬元，你認(rèn)為是否可行？
（3）假設(shè)該公司一貫實(shí)行固定股利支付率政策，預(yù)計(jì)下年度銷售收入500000萬元，預(yù)計(jì)下年度銷售凈利率與本年相同，采用銷售額比率法預(yù)測(cè)下年外部融資額。
（4）按（3）所需資金通過銀行借款取得，假設(shè)年利率10%，補(bǔ)償性余額的比例為20%，則實(shí)際年利率？需要的借款額？
（5）假設(shè)該公司股票屬于固定增長股票，固定增長率為5%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，貝他系數(shù)為2，股票市場(chǎng)的平均收益率為10.5%。計(jì)算該公司股票的預(yù)期報(bào)酬率和該公司股票的價(jià)值。
（6）按（3）所需資金有兩種籌集方式：全部通過增加借款取得，或者全部通過增發(fā)普通股取得。如果通過借款補(bǔ)充資金，由于資產(chǎn)負(fù)債率提高，新增借款的利息率為6.5%，而本年全部負(fù)債的平均利息率是5%；如果通過增發(fā)股份補(bǔ)充資金，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為10元/股。假設(shè)公司的所得稅率為40%，請(qǐng)計(jì)算兩種籌資方式的每股利潤無差別點(diǎn)和此時(shí)各自的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)
名義利率：每年復(fù)利次數(shù)超過一次時(shí)，這樣的年利率叫做名義利率
實(shí)際利率：每年只復(fù)利一次的利率才是實(shí)際利率。
實(shí)際利率和名義利率之間的換算公式為：
式中：i為實(shí)際利率；r為名義利率；m為每年復(fù)利次數(shù)
【考點(diǎn)五】內(nèi)插法的運(yùn)用。
內(nèi)插法的口訣可以概括為：求利率時(shí)，利率差之比等于系數(shù)差之比；求年，年限差之比等于系數(shù)差之比；求內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)，報(bào)酬率差之比等于凈現(xiàn)值差之比。
【例題1】現(xiàn)存款10000元，期限5年，銀行利率為多少？到期才能得到15000元。
該題屬于普通復(fù)利問題：15000=10000(f／p，i，5)，通過計(jì)算終值系數(shù)應(yīng)為1.5。查表不能查到1.5對(duì)應(yīng)的利率，假設(shè)終值系數(shù)1.5對(duì)應(yīng)的利率為x％，則有：
8％ 1.4693
x％ 1.5
9％ 1.5386
x%=8.443%。
【考點(diǎn)六】期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率及其風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算。（重點(diǎn)掌握）
標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值相同或不同的情況，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，它不受期望值是否相同的限制。
【例題1】某企業(yè)面臨甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。經(jīng)衡量，它們的預(yù)期報(bào)酬率相等，甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差小于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差。對(duì)甲、乙項(xiàng)目可以做出的判斷為（ ）。
a.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項(xiàng)目
b.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項(xiàng)目
c.甲項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)高于其預(yù)期報(bào)酬
d.乙項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)低于其預(yù)期報(bào)酬
【答案】b
【解析】本題考查風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系。標(biāo)準(zhǔn)離差是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，不便于比較不同規(guī)模項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小，兩個(gè)方案只有在預(yù)期值相同的前提下，才能說標(biāo)準(zhǔn)離差大的方案風(fēng)險(xiǎn)大。
根據(jù)題意，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于甲項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)就是預(yù)期結(jié)果的不確定性，高風(fēng)險(xiǎn)可能報(bào)酬也高，所以，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬均可能高于甲項(xiàng)目。
按照風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的后果，可分為純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)；
按照風(fēng)險(xiǎn)的起源與影響，可分為基本風(fēng)險(xiǎn)與特定風(fēng)險(xiǎn)(或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))。
【例題2】風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策有（ ）。
a.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
b.減少風(fēng)險(xiǎn)
c.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)
d.接受風(fēng)險(xiǎn)
【答案】a、b、c、d
【解析】見教材。
【例題3】企業(yè)擬以100萬元進(jìn)行投資，現(xiàn)有a和b兩個(gè)互斥的備選項(xiàng)目，假設(shè)各項(xiàng)目的收益率呈正態(tài)分布，具體如下：
要求：
（1）分別計(jì)算a、b項(xiàng)目預(yù)期收益率的期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，并根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率作出決策；
（2）如果無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為10%，請(qǐng)分別計(jì)算a、b項(xiàng)目的投資收益率。
【答案】
（1）
b項(xiàng)目由于標(biāo)準(zhǔn)離差率小，故宜選b項(xiàng)目。
（2）a項(xiàng)目的投資收益率=6%+1.63×10%=22.3%
b項(xiàng)目的投資收益率=6%+1.18×10%=17.8%。
第三章 企業(yè)籌資方式
一、本章考情分析
本章屬于重點(diǎn)章，題型可以考客觀題，也可以考計(jì)算題，甚至綜合題，平均分值為10分。計(jì)算題和綜合題的出題點(diǎn)主要集中在資金需要量預(yù)測(cè)的比率預(yù)測(cè)法、債券發(fā)行價(jià)格的確定。重點(diǎn)掌握銷售額比率法。
二、本章考點(diǎn)精講
【考點(diǎn)一】籌資分類、資金需要量預(yù)測(cè)的比率預(yù)測(cè)法和高低點(diǎn)法。
【例題1】某企業(yè)產(chǎn)銷量和資金變化情況下表：
則采用高低點(diǎn)法確定的單位變動(dòng)資金為（ ）元。
a. 0.40 b. 0.53
c. 0.42 d. 0.55
【答案】a
【解析】單位變動(dòng)資金=（54-48）/（65-50）=0.40。注意高低點(diǎn)的確定應(yīng)以自變量為依據(jù)。
【例題2】企業(yè)的內(nèi)源籌資方式有（ ）。
a.折舊
b.留存收益
c.融資租賃
d.杠桿收購
【答案】a、b
【例題3】某企業(yè)本年末的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：（單位：百萬元）
根據(jù)歷史資料考察，銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和預(yù)提費(fèi)用等項(xiàng)目成正比，企業(yè)本年度銷售收入400000萬元，實(shí)現(xiàn)凈利10000萬元，支付股利6000萬元，普通股3000萬股，無優(yōu)先股。
要求回答以下幾個(gè)問題：
（1）預(yù)計(jì)下年度銷售收入500000萬元，銷售凈利率提高10%，股利支付率與本年度相同。
采用銷售額比率法預(yù)測(cè)下年外部融資額；
（2）假設(shè)其他條件不變，預(yù)計(jì)下年度銷售凈利率與本年相同，董事會(huì)提議提高股利支付率10%以穩(wěn)定股價(jià)。如果可從外部融資2000萬元，你認(rèn)為是否可行？
（3）假設(shè)該公司一貫實(shí)行固定股利支付率政策，預(yù)計(jì)下年度銷售收入500000萬元，預(yù)計(jì)下年度銷售凈利率與本年相同，采用銷售額比率法預(yù)測(cè)下年外部融資額。
（4）按（3）所需資金通過銀行借款取得，假設(shè)年利率10%，補(bǔ)償性余額的比例為20%，則實(shí)際年利率？需要的借款額？
（5）假設(shè)該公司股票屬于固定增長股票，固定增長率為5%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，貝他系數(shù)為2，股票市場(chǎng)的平均收益率為10.5%。計(jì)算該公司股票的預(yù)期報(bào)酬率和該公司股票的價(jià)值。
（6）按（3）所需資金有兩種籌集方式：全部通過增加借款取得，或者全部通過增發(fā)普通股取得。如果通過借款補(bǔ)充資金，由于資產(chǎn)負(fù)債率提高，新增借款的利息率為6.5%，而本年全部負(fù)債的平均利息率是5%；如果通過增發(fā)股份補(bǔ)充資金，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為10元/股。假設(shè)公司的所得稅率為40%，請(qǐng)計(jì)算兩種籌資方式的每股利潤無差別點(diǎn)和此時(shí)各自的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)