A股跌幅仍在正常范圍
對于去年10月15日上證指數(shù)創(chuàng)下6124.04點歷史高位后進入深幅調(diào)整最低至3271.29點的A股市場，在陳忠慶、汪圣芬、陳明月這三位臺灣地區(qū)人士看來并沒到很嚴重的境地，如果經(jīng)歷了臺灣地區(qū)股市的幾次大幅調(diào)整，再來看A股市場的這次幅度約為40%的調(diào)整，大多數(shù)人應(yīng)該都可以處“跌”不驚了。
“臺灣地區(qū)基金教父”陳忠慶在接受采訪時表示，這個調(diào)整幅度仍在正常范圍之內(nèi)。陳忠慶介紹，臺灣地區(qū)股市波動的一次，就是1990年股指曾在十幾天內(nèi)跌去80%之多。汪圣芬對于臺灣地區(qū)股市1990年時的暴漲暴跌也記憶猶新，在第一波萬點高峰時，股市繁榮幾乎帶來了百業(yè)興旺?！叭巳硕加X得掙錢很容易，餐館可以說是天天爆滿，這與內(nèi)地前兩年的情景如出一轍?！彼f，那是臺灣地區(qū)股市的一次行情，只要經(jīng)歷過的人都無法忘記，從1986年時不到1000點，到1990年2月攀升到12682點的高點，然后在8個月內(nèi)下跌到2000多點，1990年底再站上4000點，可謂是洶涌澎湃。
股市一旦漲幅過大，下跌的層層壓力積累必然導(dǎo)致每到一個高點就會出現(xiàn)一次下跌，陳明月認為這是股市運行的自然規(guī)律。
相比較而言，目前A股市場的跌幅還不及1990年臺灣地區(qū)股市跌幅的一半。對于A股市場股民和基民出現(xiàn)的恐慌性情緒，陳明月認為這都將是短期效應(yīng)，A股市場未來還將有較大的發(fā)展。
這一觀點并不僅僅建立在對于A股與臺灣地區(qū)股市跌幅的比較。據(jù)介紹，臺灣地區(qū)股市在發(fā)展中也遇到大小非減持、新股上市、融資等問題，加之臺灣地區(qū)金融工具較內(nèi)地更多，QFII、基金、散戶等等各種力量博弈，比之今日的A股市場投機情緒更濃也更為動蕩。
當(dāng)前A股市場深度調(diào)整，根本因素還是在于擔(dān)心經(jīng)濟基本面轉(zhuǎn)頭向下。陳忠慶指出，臺灣地區(qū)股市上世紀(jì)90年代遇到調(diào)整時也包含擔(dān)心經(jīng)濟基本面的因素，比如說本幣不斷升值、外匯儲備大量盈余，以及通貨膨脹等問題，都很相似。但臺灣地區(qū)經(jīng)濟還是成功地在摸索之中完成了轉(zhuǎn)軌，在他看來，內(nèi)地經(jīng)濟只是走到了轉(zhuǎn)軌的關(guān)鍵時期，持續(xù)增長階段并沒有走完，意味著股市牛市也并沒有終結(jié)。相比較而言，內(nèi)地轉(zhuǎn)軌的基礎(chǔ)要比當(dāng)時的臺灣地區(qū)好很多，各類新興高科技產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開始發(fā)展起來，而且轉(zhuǎn)軌的目標(biāo)也很明確，未來的發(fā)展應(yīng)該非常可觀。
發(fā)展初期基民反應(yīng)如出一轍
面對股市的漲漲跌跌，兩地基民在資本市場發(fā)展初期時的反應(yīng)非常類似，上演著一波三折的“抄底被套”?！暗捎谕顿Y臺灣地區(qū)本地市場的開放式基金影響力一直不大，所以即使在之后市場調(diào)整時出現(xiàn)一定的贖回現(xiàn)象，也沒有造成當(dāng)前內(nèi)地所擔(dān)心的流動性風(fēng)險?！?BR> 上世紀(jì)90年代中期前的臺灣地區(qū)基民，和現(xiàn)在內(nèi)地基民的投資心理極為相似，都希望能在短期內(nèi)賺到快錢，具有一定的投機性；同時基金公司的發(fā)展也很相似，在初期時以跑馬圈地、擴大規(guī)模居多。臺灣地區(qū)基金業(yè)從1992年開始發(fā)展起來，當(dāng)年新成立了11家基金公司。隨著基金公司不斷跑馬圈地，加上臺灣地區(qū)股市開始迎來一個中級行情，一些股民轉(zhuǎn)向投資基金。
陳明月饒有興致地向記者講述了臺灣地區(qū)股市下跌初期時基民的反應(yīng)。每次大跌開始時，基民第一反應(yīng)是恐慌性的贖回，但是隨著下跌次數(shù)越多贖回就越來越少，跌得太兇就不賣了，一直持續(xù)到最低點。實際上，這么多次大跌之后還是存在“好了傷疤忘了痛”的情況，投機心理非常嚴重。另外一方面，市場的調(diào)整過程也是反反復(fù)復(fù)的，中間很多次大的下跌里套著小的下跌，都不是一次到位，抄底繼續(xù)被套，一撥接著一撥。
陳忠慶回憶，1990年臺灣地區(qū)股市萬點行情時基金業(yè)還不發(fā)達，那時候不少股民就把開放式基金當(dāng)成股票來炒，溢價曾經(jīng)達到600%、700%之高。當(dāng)股票市場連續(xù)十幾天跌停時，封閉式基金自然也幾乎遭遇每天跌停，瘋狂之勢到現(xiàn)在都令人印象深刻。
多元化市場助臺灣地區(qū)基民成熟
臺灣地區(qū)資本市場是個復(fù)雜的資金博弈市場，投資者可選擇的基金品種也多達千余種，正是這樣多元化的市場環(huán)境，令臺灣地區(qū)基民隨著震蕩幅度非常大的股票市場逐步成熟起來。陳忠慶表示，1997年和2000年臺灣地區(qū)股指曾兩次突破萬點，兩個高點之后的調(diào)整幅度很大。但在這樣劇烈震蕩的股市中，基民反而能夠走向成熟，很大程度上歸功于臺灣地區(qū)基金市場的多元化結(jié)構(gòu)。
數(shù)字是最有說服力的。據(jù)陳忠慶介紹，臺灣地區(qū)基金業(yè)在發(fā)展初期就對海外產(chǎn)品采取開放政策，經(jīng)過上世紀(jì)90年代中期以來的發(fā)展，臺灣地區(qū)基民如今可以選擇的基金種類超過1300多只。500多只由本地基金公司發(fā)行，其中投資島內(nèi)股票市場的基金規(guī)模只占不到兩成，剩余的都是投資債券貨幣市場，或者海外市場，相當(dāng)于內(nèi)地的QDII；800多只由海外基金公司發(fā)行，如花旗、富達等。
如此豐富的選擇，讓投資臺灣地區(qū)股市的基金所能產(chǎn)生的影響力一直不大，也很難對整個市場造成流動性風(fēng)險。對于投資者來說，由于“雞蛋不是在一個籃子里面”，臺灣地區(qū)島內(nèi)市場即使表現(xiàn)不佳，對總收益所產(chǎn)生的影響也不會太大，基民們也不會恐慌性地贖回。正是這樣一個多元化的市場，讓臺灣地區(qū)基民們慢慢地將基金作為中長期的理財工具，如子女教育基金、退休養(yǎng)老基金等，而非短期內(nèi)的投機工具。相比較而言，當(dāng)前內(nèi)地基金市場上絕大部分都是投資于A股的股票型基金，這一不合理的結(jié)構(gòu)是形成流動性風(fēng)險的主要原因。
內(nèi)地QDII“出?！狈较蛑档每隙?BR> 臺灣地區(qū)基金市場在發(fā)展過程中，非常注重對海外先進經(jīng)驗的借鑒，這也是其特色之一。據(jù)陳明月介紹，最初臺灣地區(qū)基金公司受制于臺灣地區(qū)監(jiān)管部門的關(guān)系，僅有4家基金公司試點運營，并且全部有外資參股。最初臺灣地區(qū)基金業(yè)發(fā)展速度非常緩慢，沒有什么產(chǎn)品創(chuàng)新的空間，只有平衡型和偏股型的規(guī)模比較大，然而伴隨著臺灣地區(qū)經(jīng)濟的高速增長和股票市場迅速發(fā)展，基金公司也在不斷引進外方的經(jīng)驗和自身實踐中學(xué)習(xí)著。目前，臺灣地區(qū)本土基金公司不僅僅發(fā)行偏股型基金，債券型和貨幣型基金也占有很大份額，市場結(jié)構(gòu)較之內(nèi)地基金市場要更為合理。
“臺灣地區(qū)基金業(yè)的發(fā)展，對于內(nèi)地?zé)o論是基金行業(yè)還是基民都具有借鑒意義?！标惷髟抡J為，目前內(nèi)地基金業(yè)人員還需要不斷累積經(jīng)驗，在很多方面都有很大的發(fā)展空間，如更需要持續(xù)加強投資者教育、加強投資市場的多元化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化等等。
從去年年底開始，內(nèi)地基金QDII“出?！薄Ｓ捎诙喾N原因，令前期出海的幾只QDII基金都出現(xiàn)不同程度的虧損，對基民購買新QDII基金的熱情影響較大?！暗_始總比不開始好?！蓖羰シ艺J為，QDII是內(nèi)地基金業(yè)完善結(jié)構(gòu)、分散內(nèi)地市場單一風(fēng)險的重要舉措之一，出海在大方向上是值得肯定的。她表示，前期出海QDII基金虧損的原因，主要是時點選擇不佳、缺乏對海外市場的充分了解、缺乏相關(guān)人才等等。
汪圣芬建議，QDII基金要著眼于對海外投資產(chǎn)品進行多元化的創(chuàng)新設(shè)計，眼光不應(yīng)僅僅局限于股票、債券等機會，還應(yīng)關(guān)注其他方向的產(chǎn)品。例如，雖然不能夠直接投資于大宗商品期貨，但可以投資于關(guān)注這些產(chǎn)品的海外基金產(chǎn)品。
臺灣地區(qū)股市波動大事記
第一波
1986年，股指突破1000點關(guān)口。
1988年，股指一路高歌猛進，飆至8790點。
1988年9月，受征收資本利得稅政策的影響，股指連跌19天到4645點，幾乎腰斬。
1990年2月12日，在資本利得稅政策取消后，股指迅速飆至12682點的歷史紀(jì)錄。之后在八個月的時間內(nèi)跌掉10000點。到當(dāng)年的10月1日，股指跌至2485點。
第二波
1995年，一度猛升至7124點，后由于政治事件，股指在當(dāng)年8月驟降至4474點。
1997年7月31日，股指第二次突破萬點。受亞洲金融危機的影響，當(dāng)年10月下挫至7089點，此后一直低迷。
第三波
2000年2月9日，股指第三次站上萬點大關(guān)，達到10256點。但受到有關(guān)事件的影響，3月13日大跌7%，隨后連破6000點和5000點關(guān)口。
2001年，臺股屢跌不止，到“9·11事件”后甚至跌破3500點，此后一直維持在4000到6000點之間。
2005年到2007年初，臺灣股市一直在6000點到8000點之間徘徊，今年以來一直維持在8000多點的位置。
對于去年10月15日上證指數(shù)創(chuàng)下6124.04點歷史高位后進入深幅調(diào)整最低至3271.29點的A股市場，在陳忠慶、汪圣芬、陳明月這三位臺灣地區(qū)人士看來并沒到很嚴重的境地，如果經(jīng)歷了臺灣地區(qū)股市的幾次大幅調(diào)整，再來看A股市場的這次幅度約為40%的調(diào)整，大多數(shù)人應(yīng)該都可以處“跌”不驚了。
“臺灣地區(qū)基金教父”陳忠慶在接受采訪時表示，這個調(diào)整幅度仍在正常范圍之內(nèi)。陳忠慶介紹，臺灣地區(qū)股市波動的一次，就是1990年股指曾在十幾天內(nèi)跌去80%之多。汪圣芬對于臺灣地區(qū)股市1990年時的暴漲暴跌也記憶猶新，在第一波萬點高峰時，股市繁榮幾乎帶來了百業(yè)興旺?！叭巳硕加X得掙錢很容易，餐館可以說是天天爆滿，這與內(nèi)地前兩年的情景如出一轍?！彼f，那是臺灣地區(qū)股市的一次行情，只要經(jīng)歷過的人都無法忘記，從1986年時不到1000點，到1990年2月攀升到12682點的高點，然后在8個月內(nèi)下跌到2000多點，1990年底再站上4000點，可謂是洶涌澎湃。
股市一旦漲幅過大，下跌的層層壓力積累必然導(dǎo)致每到一個高點就會出現(xiàn)一次下跌，陳明月認為這是股市運行的自然規(guī)律。
相比較而言，目前A股市場的跌幅還不及1990年臺灣地區(qū)股市跌幅的一半。對于A股市場股民和基民出現(xiàn)的恐慌性情緒，陳明月認為這都將是短期效應(yīng)，A股市場未來還將有較大的發(fā)展。
這一觀點并不僅僅建立在對于A股與臺灣地區(qū)股市跌幅的比較。據(jù)介紹，臺灣地區(qū)股市在發(fā)展中也遇到大小非減持、新股上市、融資等問題，加之臺灣地區(qū)金融工具較內(nèi)地更多，QFII、基金、散戶等等各種力量博弈，比之今日的A股市場投機情緒更濃也更為動蕩。
當(dāng)前A股市場深度調(diào)整，根本因素還是在于擔(dān)心經(jīng)濟基本面轉(zhuǎn)頭向下。陳忠慶指出，臺灣地區(qū)股市上世紀(jì)90年代遇到調(diào)整時也包含擔(dān)心經(jīng)濟基本面的因素，比如說本幣不斷升值、外匯儲備大量盈余，以及通貨膨脹等問題，都很相似。但臺灣地區(qū)經(jīng)濟還是成功地在摸索之中完成了轉(zhuǎn)軌，在他看來，內(nèi)地經(jīng)濟只是走到了轉(zhuǎn)軌的關(guān)鍵時期，持續(xù)增長階段并沒有走完，意味著股市牛市也并沒有終結(jié)。相比較而言，內(nèi)地轉(zhuǎn)軌的基礎(chǔ)要比當(dāng)時的臺灣地區(qū)好很多，各類新興高科技產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開始發(fā)展起來，而且轉(zhuǎn)軌的目標(biāo)也很明確，未來的發(fā)展應(yīng)該非常可觀。
發(fā)展初期基民反應(yīng)如出一轍
面對股市的漲漲跌跌，兩地基民在資本市場發(fā)展初期時的反應(yīng)非常類似，上演著一波三折的“抄底被套”?！暗捎谕顿Y臺灣地區(qū)本地市場的開放式基金影響力一直不大，所以即使在之后市場調(diào)整時出現(xiàn)一定的贖回現(xiàn)象，也沒有造成當(dāng)前內(nèi)地所擔(dān)心的流動性風(fēng)險?！?BR> 上世紀(jì)90年代中期前的臺灣地區(qū)基民，和現(xiàn)在內(nèi)地基民的投資心理極為相似，都希望能在短期內(nèi)賺到快錢，具有一定的投機性；同時基金公司的發(fā)展也很相似，在初期時以跑馬圈地、擴大規(guī)模居多。臺灣地區(qū)基金業(yè)從1992年開始發(fā)展起來，當(dāng)年新成立了11家基金公司。隨著基金公司不斷跑馬圈地，加上臺灣地區(qū)股市開始迎來一個中級行情，一些股民轉(zhuǎn)向投資基金。
陳明月饒有興致地向記者講述了臺灣地區(qū)股市下跌初期時基民的反應(yīng)。每次大跌開始時，基民第一反應(yīng)是恐慌性的贖回，但是隨著下跌次數(shù)越多贖回就越來越少，跌得太兇就不賣了，一直持續(xù)到最低點。實際上，這么多次大跌之后還是存在“好了傷疤忘了痛”的情況，投機心理非常嚴重。另外一方面，市場的調(diào)整過程也是反反復(fù)復(fù)的，中間很多次大的下跌里套著小的下跌，都不是一次到位，抄底繼續(xù)被套，一撥接著一撥。
陳忠慶回憶，1990年臺灣地區(qū)股市萬點行情時基金業(yè)還不發(fā)達，那時候不少股民就把開放式基金當(dāng)成股票來炒，溢價曾經(jīng)達到600%、700%之高。當(dāng)股票市場連續(xù)十幾天跌停時，封閉式基金自然也幾乎遭遇每天跌停，瘋狂之勢到現(xiàn)在都令人印象深刻。
多元化市場助臺灣地區(qū)基民成熟
臺灣地區(qū)資本市場是個復(fù)雜的資金博弈市場，投資者可選擇的基金品種也多達千余種，正是這樣多元化的市場環(huán)境，令臺灣地區(qū)基民隨著震蕩幅度非常大的股票市場逐步成熟起來。陳忠慶表示，1997年和2000年臺灣地區(qū)股指曾兩次突破萬點，兩個高點之后的調(diào)整幅度很大。但在這樣劇烈震蕩的股市中，基民反而能夠走向成熟，很大程度上歸功于臺灣地區(qū)基金市場的多元化結(jié)構(gòu)。
數(shù)字是最有說服力的。據(jù)陳忠慶介紹，臺灣地區(qū)基金業(yè)在發(fā)展初期就對海外產(chǎn)品采取開放政策，經(jīng)過上世紀(jì)90年代中期以來的發(fā)展，臺灣地區(qū)基民如今可以選擇的基金種類超過1300多只。500多只由本地基金公司發(fā)行，其中投資島內(nèi)股票市場的基金規(guī)模只占不到兩成，剩余的都是投資債券貨幣市場，或者海外市場，相當(dāng)于內(nèi)地的QDII；800多只由海外基金公司發(fā)行，如花旗、富達等。
如此豐富的選擇，讓投資臺灣地區(qū)股市的基金所能產(chǎn)生的影響力一直不大，也很難對整個市場造成流動性風(fēng)險。對于投資者來說，由于“雞蛋不是在一個籃子里面”，臺灣地區(qū)島內(nèi)市場即使表現(xiàn)不佳，對總收益所產(chǎn)生的影響也不會太大，基民們也不會恐慌性地贖回。正是這樣一個多元化的市場，讓臺灣地區(qū)基民們慢慢地將基金作為中長期的理財工具，如子女教育基金、退休養(yǎng)老基金等，而非短期內(nèi)的投機工具。相比較而言，當(dāng)前內(nèi)地基金市場上絕大部分都是投資于A股的股票型基金，這一不合理的結(jié)構(gòu)是形成流動性風(fēng)險的主要原因。
內(nèi)地QDII“出?！狈较蛑档每隙?BR> 臺灣地區(qū)基金市場在發(fā)展過程中，非常注重對海外先進經(jīng)驗的借鑒，這也是其特色之一。據(jù)陳明月介紹，最初臺灣地區(qū)基金公司受制于臺灣地區(qū)監(jiān)管部門的關(guān)系，僅有4家基金公司試點運營，并且全部有外資參股。最初臺灣地區(qū)基金業(yè)發(fā)展速度非常緩慢，沒有什么產(chǎn)品創(chuàng)新的空間，只有平衡型和偏股型的規(guī)模比較大，然而伴隨著臺灣地區(qū)經(jīng)濟的高速增長和股票市場迅速發(fā)展，基金公司也在不斷引進外方的經(jīng)驗和自身實踐中學(xué)習(xí)著。目前，臺灣地區(qū)本土基金公司不僅僅發(fā)行偏股型基金，債券型和貨幣型基金也占有很大份額，市場結(jié)構(gòu)較之內(nèi)地基金市場要更為合理。
“臺灣地區(qū)基金業(yè)的發(fā)展，對于內(nèi)地?zé)o論是基金行業(yè)還是基民都具有借鑒意義?！标惷髟抡J為，目前內(nèi)地基金業(yè)人員還需要不斷累積經(jīng)驗，在很多方面都有很大的發(fā)展空間，如更需要持續(xù)加強投資者教育、加強投資市場的多元化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化等等。
從去年年底開始，內(nèi)地基金QDII“出?！薄Ｓ捎诙喾N原因，令前期出海的幾只QDII基金都出現(xiàn)不同程度的虧損，對基民購買新QDII基金的熱情影響較大?！暗_始總比不開始好?！蓖羰シ艺J為，QDII是內(nèi)地基金業(yè)完善結(jié)構(gòu)、分散內(nèi)地市場單一風(fēng)險的重要舉措之一，出海在大方向上是值得肯定的。她表示，前期出海QDII基金虧損的原因，主要是時點選擇不佳、缺乏對海外市場的充分了解、缺乏相關(guān)人才等等。
汪圣芬建議，QDII基金要著眼于對海外投資產(chǎn)品進行多元化的創(chuàng)新設(shè)計，眼光不應(yīng)僅僅局限于股票、債券等機會，還應(yīng)關(guān)注其他方向的產(chǎn)品。例如，雖然不能夠直接投資于大宗商品期貨，但可以投資于關(guān)注這些產(chǎn)品的海外基金產(chǎn)品。
臺灣地區(qū)股市波動大事記
第一波
1986年，股指突破1000點關(guān)口。
1988年，股指一路高歌猛進，飆至8790點。
1988年9月，受征收資本利得稅政策的影響，股指連跌19天到4645點，幾乎腰斬。
1990年2月12日，在資本利得稅政策取消后，股指迅速飆至12682點的歷史紀(jì)錄。之后在八個月的時間內(nèi)跌掉10000點。到當(dāng)年的10月1日，股指跌至2485點。
第二波
1995年，一度猛升至7124點，后由于政治事件，股指在當(dāng)年8月驟降至4474點。
1997年7月31日，股指第二次突破萬點。受亞洲金融危機的影響，當(dāng)年10月下挫至7089點，此后一直低迷。
第三波
2000年2月9日，股指第三次站上萬點大關(guān)，達到10256點。但受到有關(guān)事件的影響，3月13日大跌7%，隨后連破6000點和5000點關(guān)口。
2001年，臺股屢跌不止，到“9·11事件”后甚至跌破3500點，此后一直維持在4000到6000點之間。
2005年到2007年初，臺灣股市一直在6000點到8000點之間徘徊，今年以來一直維持在8000多點的位置。