在實(shí)行社會(huì)保險(xiǎn)制度的國(guó)家中，企業(yè)年金已經(jīng)成為一種較為普遍的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老金計(jì)劃。在我國(guó)，作為養(yǎng)老保險(xiǎn)體系三大支柱的第二支柱的企業(yè)年金正步入快速發(fā)展時(shí)期，2007年底我國(guó)企業(yè)年金規(guī)模接近1500億元，據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，2010年我國(guó)企業(yè)年金將達(dá)到1萬(wàn)億元，2030年有8萬(wàn)億元的市場(chǎng)規(guī)模。筆者從我國(guó)企業(yè)年金運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀出發(fā)，分析企業(yè)年金面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)如何控制風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行闡述。
▲運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀
目前，我國(guó)企業(yè)年金的運(yùn)營(yíng)方式有企業(yè)自辦、社保機(jī)構(gòu)經(jīng)辦和市場(chǎng)化運(yùn)作三種形式。企業(yè)自辦模式主要是以十幾個(gè)壟斷性行業(yè)企業(yè)年金為代表的“理事會(huì)內(nèi)部受托模式”；社保機(jī)構(gòu)經(jīng)辦是指社保機(jī)構(gòu)做為企業(yè)年金的受托人或服務(wù)提供商；市場(chǎng)化運(yùn)作是指企業(yè)年金采取信托模式運(yùn)作，2004年《企業(yè)年金試行辦法》（勞動(dòng)和社會(huì)保障部20號(hào)令）和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》（勞動(dòng)和社會(huì)保障部23號(hào)令）的出臺(tái)，正式確定了市場(chǎng)化管理運(yùn)營(yíng)的原則。對(duì)于企業(yè)年金來說，無論采取哪一種形式在運(yùn)作過程中都存在著諸多風(fēng)險(xiǎn)。首先是運(yùn)行主體權(quán)責(zé)部分?，F(xiàn)有企業(yè)年金的各運(yùn)行主體（社保機(jī)構(gòu)、企業(yè)和保險(xiǎn)公司）具有所有者、管理者、監(jiān)督者和運(yùn)營(yíng)者的多重身份，這導(dǎo)致企業(yè)年金資產(chǎn)的所有權(quán)和管理權(quán)歸屬不清，出現(xiàn)問題后往往是互相推諉，影響了企業(yè)年金的安全和健康發(fā)展。即便是市場(chǎng)化運(yùn)作中作為受托人的企業(yè)年金理事會(huì)也存在著信托責(zé)任、內(nèi)部控制等問題。其次是投資管理試析企業(yè)年金的風(fēng)險(xiǎn)及控制問題。鑒于中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，23號(hào)令出于保護(hù)受益人利益的考慮，對(duì)企業(yè)年金基金的投資領(lǐng)域、品種和比例都做出了嚴(yán)格規(guī)定，比如只能投資到傳統(tǒng)的投資領(lǐng)域，從而無法保證受益人的利益化。再次受托人的風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱問題。投資管理人自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)很小，而其管理費(fèi)較高，與其相比，受托人的風(fēng)險(xiǎn)收益率明顯偏低。最后是企業(yè)年金監(jiān)管問題。我國(guó)目前還沒有建立起企業(yè)年金的有效監(jiān)管體系，主要監(jiān)管部門在控制風(fēng)險(xiǎn)方面沒有體現(xiàn)出主動(dòng)監(jiān)管的責(zé)任。
▲主要風(fēng)險(xiǎn)
從我國(guó)企業(yè)年金運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀的分析中可以看到其面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類很多，主要風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)。
信用風(fēng)險(xiǎn)。是指企業(yè)年金的受托人、托管人、投資管理人或賬戶管理人違約而給受益人造成直接或間接的損失風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)在于企業(yè)年金的治理結(jié)構(gòu)中，在這種關(guān)系鏈中，受托人、賬戶管理人、托管人和投資管理人的信用風(fēng)險(xiǎn)狀況如何，將直接影響一項(xiàng)企業(yè)年金計(jì)劃運(yùn)行的成敗，所以信用風(fēng)險(xiǎn)是進(jìn)行企業(yè)年金風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)首先要考慮的風(fēng)險(xiǎn)。特別是受托人的責(zé)任重大，企業(yè)年金會(huì)因受托人管理不善、監(jiān)督不力或違法行為而遭受損失。
投資風(fēng)險(xiǎn)。是指企業(yè)年金在投資運(yùn)營(yíng)過程中由于某種因素的不確定性引起年金基金保值增值結(jié)果的不確定性，即年金基金運(yùn)作結(jié)果有可能偏離預(yù)期目標(biāo)，從而給年金帶來?yè)p失。投資是企業(yè)年金實(shí)現(xiàn)保值增值的重要途徑，但任何投資都要承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于企業(yè)年金資產(chǎn)來說，其投資管理應(yīng)堅(jiān)持“高度安全，適度收益”的原則，投資領(lǐng)域、品種選擇、比例及集中度都會(huì)影響安全性及效益性。
關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)。是指運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)間存在控制關(guān)系或者在運(yùn)作流程上相互間有重大影響的市場(chǎng)交易。
由于企業(yè)年金制度包括了眾多運(yùn)營(yíng)主體，涉及面廣，由于利益驅(qū)使產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易的可能性很大。目前我國(guó)一些大型企業(yè)的企業(yè)年金基金主要投資于自己發(fā)行的各種企業(yè)債券或購(gòu)買自己公司發(fā)行的股票等，企業(yè)年金委托人和投資管理人要充分意識(shí)到這種投資行為的利害得失，對(duì)與企業(yè)年金主辦人關(guān)聯(lián)的行業(yè)、企業(yè)的投資要加以限制。
▲風(fēng)險(xiǎn)控制
風(fēng)險(xiǎn)管理的目的是識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，然后進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂坪头婪?，健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，將損失降至最低。
根據(jù)企業(yè)年金的性質(zhì)及管理過程中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)特性，要對(duì)其進(jìn)行全過程、多層次風(fēng)險(xiǎn)控制，將風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)嵌入企業(yè)年金的管理流程中。
內(nèi)部控制。年金參與各方應(yīng)當(dāng)完善各自相應(yīng)的內(nèi)部控制制度。作為一種基礎(chǔ)性的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，內(nèi)控制度的有效運(yùn)行可以在很大程度上發(fā)現(xiàn)和化解這些機(jī)構(gòu)本身遇到的外部風(fēng)險(xiǎn)，隔斷風(fēng)險(xiǎn)的傳遞。
相互制衡。我國(guó)企業(yè)年金制度在設(shè)計(jì)中體現(xiàn)了相互制衡的主導(dǎo)思想，只要年金參與各方嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家有關(guān)管理辦法，遵守企業(yè)年金合同中各自的責(zé)任，以受益人的利益為出發(fā)點(diǎn)，盡心、專業(yè)、謹(jǐn)慎和勤勉地履行自己的職責(zé)，就可以保證企業(yè)年金資產(chǎn)安全。在某些參與主體之間，還可以通過合同的設(shè)計(jì)、實(shí)時(shí)的監(jiān)控相互制約，改變目前風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)不對(duì)等的局面。
監(jiān)管控制。在事前預(yù)防方面，除了建立健全相關(guān)管理辦法外，以勞動(dòng)保障部門為首的監(jiān)管部門必須加強(qiáng)不同領(lǐng)域監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)。對(duì)企業(yè)年金的監(jiān)管摒棄傳統(tǒng)的以機(jī)構(gòu)為主體的監(jiān)管模式，由機(jī)構(gòu)型監(jiān)管轉(zhuǎn)為功能型監(jiān)管，轉(zhuǎn)向更加注重企業(yè)年金金融功能實(shí)現(xiàn)的功能模塊形式，實(shí)施跨產(chǎn)品、跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)的協(xié)調(diào)，從而使監(jiān)管更具一致性和連續(xù)性。在事后補(bǔ)救方面，對(duì)于在運(yùn)行中出現(xiàn)違規(guī)行為的從業(yè)機(jī)構(gòu)和人員，要堅(jiān)決取消其從業(yè)資格并予以嚴(yán)厲懲罰。
建立嚴(yán)格的信息披露制度。完善信息披露機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)從業(yè)機(jī)構(gòu)在運(yùn)行中存在的問題，將各種風(fēng)險(xiǎn)因素化解在萌芽狀態(tài)。信息披露提高了企業(yè)年金營(yíng)運(yùn)的透明度，使參與各方獲得充分的信息，減少因不完全甚至虛假錯(cuò)誤信息導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)和損失。除了相互間的季度和年度的管理報(bào)告外，年金營(yíng)運(yùn)機(jī)構(gòu)必須將年金投資的成本、效益及其他重大事項(xiàng)及時(shí)向受益人披露，監(jiān)管機(jī)構(gòu)則著重審查信息披露的真實(shí)性。社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)每年向社會(huì)公告社?；鸬闹Ц丁⒎e累、運(yùn)營(yíng)等情況。這樣，年金營(yíng)運(yùn)機(jī)構(gòu)才能置于監(jiān)管機(jī)構(gòu)和年金受益人的雙重監(jiān)督之下。
引入外部中介機(jī)構(gòu)。企業(yè)年金管理存在涉及面廣、環(huán)節(jié)多、流程復(fù)雜、專業(yè)化程度高等特點(diǎn)，需要投資顧問公司、信用評(píng)估公司、精算咨詢公司、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。并要求會(huì)計(jì)師事務(wù)所、審計(jì)部門對(duì)企業(yè)年金管理績(jī)效進(jìn)行評(píng)估，對(duì)企業(yè)年金財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行審計(jì)和監(jiān)督，以借助第三方力量來達(dá)到預(yù)警目的。
▲運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀
目前，我國(guó)企業(yè)年金的運(yùn)營(yíng)方式有企業(yè)自辦、社保機(jī)構(gòu)經(jīng)辦和市場(chǎng)化運(yùn)作三種形式。企業(yè)自辦模式主要是以十幾個(gè)壟斷性行業(yè)企業(yè)年金為代表的“理事會(huì)內(nèi)部受托模式”；社保機(jī)構(gòu)經(jīng)辦是指社保機(jī)構(gòu)做為企業(yè)年金的受托人或服務(wù)提供商；市場(chǎng)化運(yùn)作是指企業(yè)年金采取信托模式運(yùn)作，2004年《企業(yè)年金試行辦法》（勞動(dòng)和社會(huì)保障部20號(hào)令）和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》（勞動(dòng)和社會(huì)保障部23號(hào)令）的出臺(tái)，正式確定了市場(chǎng)化管理運(yùn)營(yíng)的原則。對(duì)于企業(yè)年金來說，無論采取哪一種形式在運(yùn)作過程中都存在著諸多風(fēng)險(xiǎn)。首先是運(yùn)行主體權(quán)責(zé)部分?，F(xiàn)有企業(yè)年金的各運(yùn)行主體（社保機(jī)構(gòu)、企業(yè)和保險(xiǎn)公司）具有所有者、管理者、監(jiān)督者和運(yùn)營(yíng)者的多重身份，這導(dǎo)致企業(yè)年金資產(chǎn)的所有權(quán)和管理權(quán)歸屬不清，出現(xiàn)問題后往往是互相推諉，影響了企業(yè)年金的安全和健康發(fā)展。即便是市場(chǎng)化運(yùn)作中作為受托人的企業(yè)年金理事會(huì)也存在著信托責(zé)任、內(nèi)部控制等問題。其次是投資管理試析企業(yè)年金的風(fēng)險(xiǎn)及控制問題。鑒于中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，23號(hào)令出于保護(hù)受益人利益的考慮，對(duì)企業(yè)年金基金的投資領(lǐng)域、品種和比例都做出了嚴(yán)格規(guī)定，比如只能投資到傳統(tǒng)的投資領(lǐng)域，從而無法保證受益人的利益化。再次受托人的風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱問題。投資管理人自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)很小，而其管理費(fèi)較高，與其相比，受托人的風(fēng)險(xiǎn)收益率明顯偏低。最后是企業(yè)年金監(jiān)管問題。我國(guó)目前還沒有建立起企業(yè)年金的有效監(jiān)管體系，主要監(jiān)管部門在控制風(fēng)險(xiǎn)方面沒有體現(xiàn)出主動(dòng)監(jiān)管的責(zé)任。
▲主要風(fēng)險(xiǎn)
從我國(guó)企業(yè)年金運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀的分析中可以看到其面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類很多，主要風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)。
信用風(fēng)險(xiǎn)。是指企業(yè)年金的受托人、托管人、投資管理人或賬戶管理人違約而給受益人造成直接或間接的損失風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)在于企業(yè)年金的治理結(jié)構(gòu)中，在這種關(guān)系鏈中，受托人、賬戶管理人、托管人和投資管理人的信用風(fēng)險(xiǎn)狀況如何，將直接影響一項(xiàng)企業(yè)年金計(jì)劃運(yùn)行的成敗，所以信用風(fēng)險(xiǎn)是進(jìn)行企業(yè)年金風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)首先要考慮的風(fēng)險(xiǎn)。特別是受托人的責(zé)任重大，企業(yè)年金會(huì)因受托人管理不善、監(jiān)督不力或違法行為而遭受損失。
投資風(fēng)險(xiǎn)。是指企業(yè)年金在投資運(yùn)營(yíng)過程中由于某種因素的不確定性引起年金基金保值增值結(jié)果的不確定性，即年金基金運(yùn)作結(jié)果有可能偏離預(yù)期目標(biāo)，從而給年金帶來?yè)p失。投資是企業(yè)年金實(shí)現(xiàn)保值增值的重要途徑，但任何投資都要承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于企業(yè)年金資產(chǎn)來說，其投資管理應(yīng)堅(jiān)持“高度安全，適度收益”的原則，投資領(lǐng)域、品種選擇、比例及集中度都會(huì)影響安全性及效益性。
關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)。是指運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)間存在控制關(guān)系或者在運(yùn)作流程上相互間有重大影響的市場(chǎng)交易。
由于企業(yè)年金制度包括了眾多運(yùn)營(yíng)主體，涉及面廣，由于利益驅(qū)使產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易的可能性很大。目前我國(guó)一些大型企業(yè)的企業(yè)年金基金主要投資于自己發(fā)行的各種企業(yè)債券或購(gòu)買自己公司發(fā)行的股票等，企業(yè)年金委托人和投資管理人要充分意識(shí)到這種投資行為的利害得失，對(duì)與企業(yè)年金主辦人關(guān)聯(lián)的行業(yè)、企業(yè)的投資要加以限制。
▲風(fēng)險(xiǎn)控制
風(fēng)險(xiǎn)管理的目的是識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，然后進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂坪头婪?，健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，將損失降至最低。
根據(jù)企業(yè)年金的性質(zhì)及管理過程中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)特性，要對(duì)其進(jìn)行全過程、多層次風(fēng)險(xiǎn)控制，將風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)嵌入企業(yè)年金的管理流程中。
內(nèi)部控制。年金參與各方應(yīng)當(dāng)完善各自相應(yīng)的內(nèi)部控制制度。作為一種基礎(chǔ)性的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，內(nèi)控制度的有效運(yùn)行可以在很大程度上發(fā)現(xiàn)和化解這些機(jī)構(gòu)本身遇到的外部風(fēng)險(xiǎn)，隔斷風(fēng)險(xiǎn)的傳遞。
相互制衡。我國(guó)企業(yè)年金制度在設(shè)計(jì)中體現(xiàn)了相互制衡的主導(dǎo)思想，只要年金參與各方嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家有關(guān)管理辦法，遵守企業(yè)年金合同中各自的責(zé)任，以受益人的利益為出發(fā)點(diǎn)，盡心、專業(yè)、謹(jǐn)慎和勤勉地履行自己的職責(zé)，就可以保證企業(yè)年金資產(chǎn)安全。在某些參與主體之間，還可以通過合同的設(shè)計(jì)、實(shí)時(shí)的監(jiān)控相互制約，改變目前風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)不對(duì)等的局面。
監(jiān)管控制。在事前預(yù)防方面，除了建立健全相關(guān)管理辦法外，以勞動(dòng)保障部門為首的監(jiān)管部門必須加強(qiáng)不同領(lǐng)域監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)。對(duì)企業(yè)年金的監(jiān)管摒棄傳統(tǒng)的以機(jī)構(gòu)為主體的監(jiān)管模式，由機(jī)構(gòu)型監(jiān)管轉(zhuǎn)為功能型監(jiān)管，轉(zhuǎn)向更加注重企業(yè)年金金融功能實(shí)現(xiàn)的功能模塊形式，實(shí)施跨產(chǎn)品、跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)的協(xié)調(diào)，從而使監(jiān)管更具一致性和連續(xù)性。在事后補(bǔ)救方面，對(duì)于在運(yùn)行中出現(xiàn)違規(guī)行為的從業(yè)機(jī)構(gòu)和人員，要堅(jiān)決取消其從業(yè)資格并予以嚴(yán)厲懲罰。
建立嚴(yán)格的信息披露制度。完善信息披露機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)從業(yè)機(jī)構(gòu)在運(yùn)行中存在的問題，將各種風(fēng)險(xiǎn)因素化解在萌芽狀態(tài)。信息披露提高了企業(yè)年金營(yíng)運(yùn)的透明度，使參與各方獲得充分的信息，減少因不完全甚至虛假錯(cuò)誤信息導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)和損失。除了相互間的季度和年度的管理報(bào)告外，年金營(yíng)運(yùn)機(jī)構(gòu)必須將年金投資的成本、效益及其他重大事項(xiàng)及時(shí)向受益人披露，監(jiān)管機(jī)構(gòu)則著重審查信息披露的真實(shí)性。社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)每年向社會(huì)公告社?；鸬闹Ц丁⒎e累、運(yùn)營(yíng)等情況。這樣，年金營(yíng)運(yùn)機(jī)構(gòu)才能置于監(jiān)管機(jī)構(gòu)和年金受益人的雙重監(jiān)督之下。
引入外部中介機(jī)構(gòu)。企業(yè)年金管理存在涉及面廣、環(huán)節(jié)多、流程復(fù)雜、專業(yè)化程度高等特點(diǎn)，需要投資顧問公司、信用評(píng)估公司、精算咨詢公司、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。并要求會(huì)計(jì)師事務(wù)所、審計(jì)部門對(duì)企業(yè)年金管理績(jī)效進(jìn)行評(píng)估，對(duì)企業(yè)年金財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行審計(jì)和監(jiān)督，以借助第三方力量來達(dá)到預(yù)警目的。