四、計算分析題（共5題，每小題6分，共30分，要求列示出計算步驟，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位。） 1.A公司是一家上市公司，該公司2002年和2003年的主要財務(wù)數(shù)據(jù)以及2004年的財務(wù)計劃數(shù)據(jù)如下表所示（單位：萬元）：
項目 2002年實際 2003年實際 2004年計劃
銷售收入 1000.00 1411.80 1455.28
凈利 200.00 211.77 116.42
股利 100.00 105.89 58.21
本年收益留存 100.00 105.89 58.21
總資產(chǎn) 1000.00 1764.75 2910.57
負債 400.00 1058.87 1746.47
股本 500.00 500.00 900.00
年末未分配利潤 100.00 205.89 264.10
所有者權(quán)益 600.00 705.89 1164.10
假設(shè)公司產(chǎn)品的市場前景很好，銷售額可以大幅增加，貸款銀行要求公司的資產(chǎn)負債率不得超過60%。董事會決議規(guī)定，以權(quán)益凈利率高低作為管理層業(yè)績評價的尺度。
要求：
⑴計算該公司上述3年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、利潤留存率、可持續(xù)增長率和權(quán)益凈利率，以及2003年和2004年的銷售增長率（計算時資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)，計算結(jié)果填入答題卷第2頁給定的表格內(nèi)，不必列示財務(wù)比率的計算過程）。
⑵指出2003年可持續(xù)增長率與上年相比有什么變化，其原因是什么。
⑶指出2003年公司是如何籌集增長所需資金的，財務(wù)政策與上年相比有什么變化。
⑷假設(shè)2004年預(yù)計的經(jīng)營效率是符合實際的，指出2004年的財務(wù)計劃有無不當之處。
⑸指出公司今年提高權(quán)益凈利率的途徑有哪些。
2.B公司是一家化工企業(yè)，其2002年和2003年的財務(wù)資料如下：（單位：萬元）
項目 2002年 2003年
流動資產(chǎn)合計 1144 1210
長期投資 0 102
固定資產(chǎn)原值 3019 3194
累計折舊 340 360
固定資產(chǎn)凈值 2679 2834
其他長期資產(chǎn) 160 140
長期資產(chǎn)合計 2839 3076
總資產(chǎn) 3983 4286
股本（每股1元） 3641 3877
未分配利潤 342 409
所有者權(quán)益合計 3983 4286
主營業(yè)務(wù)收入 2174 2300
主營業(yè)務(wù)成本 907 960
主營業(yè)務(wù)利潤 1267 1340
營業(yè)費用 624 660
其中：折舊 104 110
長期資產(chǎn)攤銷 20 20
利潤總額 643 680
所得稅（30%） 193 204
凈利潤 450 476
年初未分配利潤 234 342
可供分配利潤 684 818
股利 342 409
未分配利潤 342 409
公司2003年的銷售增長率5.8%，預(yù)計今后的銷售增長率可穩(wěn)定在6%左右，且資本支出、折舊與攤銷、營運資本以及利潤等均將與銷售同步增長，當前的國庫券利率8%，平均風險溢價2%，公司的股票β值為1.1。
要求：
⑴計算公司2003年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量
⑵計算公司的股票價值
3.C公司2003年的部分財務(wù)數(shù)據(jù)和2004年的部分計劃財務(wù)數(shù)據(jù)如下：（單位：萬元）
項目 2003年 2004年
營業(yè)收入 572 570
營業(yè)成本 507 506
營業(yè)利潤 65 64
營業(yè)費用 17 15
財務(wù)費用 12 12
其中：借款利息（平均利率8%） 6.48 6.4
利潤總額 36 37
所得稅（30%） 10.8 11.1
凈利潤 25.2 25.9
短期借款 29 30
長期借款 52 50
股東權(quán)益 200 200
該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本10%。企業(yè)預(yù)計在其他條件不變的情況下，今后較長一段時間內(nèi)會保持2004年的收益水平。
要求：根據(jù)以上資料，使用經(jīng)濟利潤法計算企業(yè)價值。
4.D企業(yè)長期以來計劃收購一家營業(yè)成本較低的服務(wù)類上市公司（以下簡稱“目標公司”），其當前的股價為18元/股。D企業(yè)管理層一部分人認為目標公司當前的股價較低，是收購的好時機，但也有人提出，這一股價高過了目標公司的真正價值，現(xiàn)在收購并不合適。D企業(yè)征求你對這次收購的意見。與目標公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類比公司及目標公司的有關(guān)資料如下：
項目 甲公司 乙公司 丙公司 丁公司 目標公司
普通股數(shù) 500萬股 700萬股 800萬股 700萬股 600萬股
每股市價 18元 22元 16元 12元 18元
每股銷售收入 22元 20元 16元 10元 17元
每股收益 1元 1.2元 0.8元 0.4元 0.9元
每股凈資產(chǎn) 3.5元 3.3元 2.4元 2.8元 3元
預(yù)期增長率 10% 6% 8% 4% 5%
要求：
⑴說明應(yīng)當運用相對價值法中的哪種模型計算目標公司的股票價值。
⑵分析指出當前是否應(yīng)當收購目標公司（計算中保留小數(shù)點后兩位）。
5.E公司運用標準成本系統(tǒng)計算產(chǎn)品成本，并采用本期損益法處理成本差異，有關(guān)資料如下：
⑴單位產(chǎn)品標準成本：
直接材料標準成本：6公斤×1.5元/公斤＝9元
直接人工標準成本：4小時×4元/小時＝16元
變動制造費用標準成本：4小時×3元/小時＝12元
固定資產(chǎn)制造費用標準成本：4小時×2元/小時＝8元
單位產(chǎn)品標準成本：9 16 12 8=45元
⑵其他情況：
原材料：期初無庫存原材料；本期購入3500公斤，單價1.6元/公斤，耗用3250公斤。
在產(chǎn)品：期初在產(chǎn)品存貨40件，原材料為一次投入，完工程度50%；本月投產(chǎn)450件，完工入庫430件；期末在產(chǎn)品60件，原材料為一次投入，完工程度50%。
產(chǎn)成品：期初產(chǎn)成品存貨30件，本期完工入庫430件，本期銷售440件。
本期耗用直接人工2100小時，支付工資8820元，支付變動制造費用6480元，支付固定資產(chǎn)制造費用3900元；生產(chǎn)能量為2000小時。
要求：
⑴計算產(chǎn)品標準成本差異（直接材料價格差異按采購量計算，固定制造費用成本差異按三因素分析法計算）。
⑵計算企業(yè)期末存貨成本
項目 2002年實際 2003年實際 2004年計劃
銷售收入 1000.00 1411.80 1455.28
凈利 200.00 211.77 116.42
股利 100.00 105.89 58.21
本年收益留存 100.00 105.89 58.21
總資產(chǎn) 1000.00 1764.75 2910.57
負債 400.00 1058.87 1746.47
股本 500.00 500.00 900.00
年末未分配利潤 100.00 205.89 264.10
所有者權(quán)益 600.00 705.89 1164.10
假設(shè)公司產(chǎn)品的市場前景很好，銷售額可以大幅增加，貸款銀行要求公司的資產(chǎn)負債率不得超過60%。董事會決議規(guī)定，以權(quán)益凈利率高低作為管理層業(yè)績評價的尺度。
要求：
⑴計算該公司上述3年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、利潤留存率、可持續(xù)增長率和權(quán)益凈利率，以及2003年和2004年的銷售增長率（計算時資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)，計算結(jié)果填入答題卷第2頁給定的表格內(nèi)，不必列示財務(wù)比率的計算過程）。
⑵指出2003年可持續(xù)增長率與上年相比有什么變化，其原因是什么。
⑶指出2003年公司是如何籌集增長所需資金的，財務(wù)政策與上年相比有什么變化。
⑷假設(shè)2004年預(yù)計的經(jīng)營效率是符合實際的，指出2004年的財務(wù)計劃有無不當之處。
⑸指出公司今年提高權(quán)益凈利率的途徑有哪些。
2.B公司是一家化工企業(yè)，其2002年和2003年的財務(wù)資料如下：（單位：萬元）
項目 2002年 2003年
流動資產(chǎn)合計 1144 1210
長期投資 0 102
固定資產(chǎn)原值 3019 3194
累計折舊 340 360
固定資產(chǎn)凈值 2679 2834
其他長期資產(chǎn) 160 140
長期資產(chǎn)合計 2839 3076
總資產(chǎn) 3983 4286
股本（每股1元） 3641 3877
未分配利潤 342 409
所有者權(quán)益合計 3983 4286
主營業(yè)務(wù)收入 2174 2300
主營業(yè)務(wù)成本 907 960
主營業(yè)務(wù)利潤 1267 1340
營業(yè)費用 624 660
其中：折舊 104 110
長期資產(chǎn)攤銷 20 20
利潤總額 643 680
所得稅（30%） 193 204
凈利潤 450 476
年初未分配利潤 234 342
可供分配利潤 684 818
股利 342 409
未分配利潤 342 409
公司2003年的銷售增長率5.8%，預(yù)計今后的銷售增長率可穩(wěn)定在6%左右，且資本支出、折舊與攤銷、營運資本以及利潤等均將與銷售同步增長，當前的國庫券利率8%，平均風險溢價2%，公司的股票β值為1.1。
要求：
⑴計算公司2003年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量
⑵計算公司的股票價值
3.C公司2003年的部分財務(wù)數(shù)據(jù)和2004年的部分計劃財務(wù)數(shù)據(jù)如下：（單位：萬元）
項目 2003年 2004年
營業(yè)收入 572 570
營業(yè)成本 507 506
營業(yè)利潤 65 64
營業(yè)費用 17 15
財務(wù)費用 12 12
其中：借款利息（平均利率8%） 6.48 6.4
利潤總額 36 37
所得稅（30%） 10.8 11.1
凈利潤 25.2 25.9
短期借款 29 30
長期借款 52 50
股東權(quán)益 200 200
該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本10%。企業(yè)預(yù)計在其他條件不變的情況下，今后較長一段時間內(nèi)會保持2004年的收益水平。
要求：根據(jù)以上資料，使用經(jīng)濟利潤法計算企業(yè)價值。
4.D企業(yè)長期以來計劃收購一家營業(yè)成本較低的服務(wù)類上市公司（以下簡稱“目標公司”），其當前的股價為18元/股。D企業(yè)管理層一部分人認為目標公司當前的股價較低，是收購的好時機，但也有人提出，這一股價高過了目標公司的真正價值，現(xiàn)在收購并不合適。D企業(yè)征求你對這次收購的意見。與目標公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類比公司及目標公司的有關(guān)資料如下：
項目 甲公司 乙公司 丙公司 丁公司 目標公司
普通股數(shù) 500萬股 700萬股 800萬股 700萬股 600萬股
每股市價 18元 22元 16元 12元 18元
每股銷售收入 22元 20元 16元 10元 17元
每股收益 1元 1.2元 0.8元 0.4元 0.9元
每股凈資產(chǎn) 3.5元 3.3元 2.4元 2.8元 3元
預(yù)期增長率 10% 6% 8% 4% 5%
要求：
⑴說明應(yīng)當運用相對價值法中的哪種模型計算目標公司的股票價值。
⑵分析指出當前是否應(yīng)當收購目標公司（計算中保留小數(shù)點后兩位）。
5.E公司運用標準成本系統(tǒng)計算產(chǎn)品成本，并采用本期損益法處理成本差異，有關(guān)資料如下：
⑴單位產(chǎn)品標準成本：
直接材料標準成本：6公斤×1.5元/公斤＝9元
直接人工標準成本：4小時×4元/小時＝16元
變動制造費用標準成本：4小時×3元/小時＝12元
固定資產(chǎn)制造費用標準成本：4小時×2元/小時＝8元
單位產(chǎn)品標準成本：9 16 12 8=45元
⑵其他情況：
原材料：期初無庫存原材料；本期購入3500公斤，單價1.6元/公斤，耗用3250公斤。
在產(chǎn)品：期初在產(chǎn)品存貨40件，原材料為一次投入，完工程度50%；本月投產(chǎn)450件，完工入庫430件；期末在產(chǎn)品60件，原材料為一次投入，完工程度50%。
產(chǎn)成品：期初產(chǎn)成品存貨30件，本期完工入庫430件，本期銷售440件。
本期耗用直接人工2100小時，支付工資8820元，支付變動制造費用6480元，支付固定資產(chǎn)制造費用3900元；生產(chǎn)能量為2000小時。
要求：
⑴計算產(chǎn)品標準成本差異（直接材料價格差異按采購量計算，固定制造費用成本差異按三因素分析法計算）。
⑵計算企業(yè)期末存貨成本