2.
答案:
(1)
①下年預(yù)期增長率(可持續(xù)增長率)計(jì)算:
銷售凈利率 5%
銷售額/總資產(chǎn) 4次
總資產(chǎn)/期末股東權(quán)益 2
留存收益率 50%
可持續(xù)增長率= (銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×收益留存率)
÷(1-銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×收益留存率)
= (5%×4×2×50%)÷(1-5%×4×2×50%)
=25% (2分)
或者:可持續(xù)增長率=期初權(quán)益凈利率×收益留存率
=[500/(1250-250)]×50%
=25% (2分)
②股利增長率等于可持續(xù)增長率即25.00% (1分)
③股東的預(yù)期報酬率=下期股利/當(dāng)期股價+股利增長率
=[(250/1000)×1.25]/30+25%
=26.04% (2分)
④資本成本=稅后負(fù)債成本×負(fù)債比率+權(quán)益成本×權(quán)益/資產(chǎn)
=(125/1250)×(1-20%)×(1/2)+26.04%×(1/2)
=17.02% (1分)
(2)
①銷售凈利率計(jì)算
設(shè)銷售凈利率為r,則:
35%=( r×0.5×2×4)
÷[1-r×0.5×2×4] (3分)
r=6.48%
②籌集外部權(quán)益資金計(jì)算:
下期預(yù)計(jì)銷售收入=銷售收入×(1+計(jì)劃銷售增長率)=10000×(1+35%)=13500
總資產(chǎn)=銷售收入/資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=13500/4=3375(萬元)
期末股東權(quán)益=總資產(chǎn)×權(quán)益/資產(chǎn)=3375×50%=1687.5(萬元)
期初股東權(quán)益=1250(萬元)
本期收益留存=計(jì)劃銷售收入×銷售凈利率×留存收益率=13500×5%×0.5=337.5(萬元)
需要籌集外部權(quán)益=期末股東權(quán)益-期初股東權(quán)益-本期收益留存
=1687.5-1250-337.5
=100(萬元) (3分)
3.
答案一:
如果將節(jié)約的付現(xiàn)成本作為購置新設(shè)備的現(xiàn)金流入,分別計(jì)算兩方案現(xiàn)金流出總現(xiàn)值,再求出凈現(xiàn)值。
項(xiàng)目 計(jì)算過程 現(xiàn)金流量 時間 折現(xiàn)系數(shù) 現(xiàn)值
繼續(xù)使用舊設(shè)備:
舊設(shè)備變現(xiàn)價值 -70000 0 1 -70000
變現(xiàn)損失減稅 (70000-120000) *30%=-15000 -15000 0 1 -15000
每年折舊減稅 24000*30%=7200 7200 1-5年 3.7907 27293.04
舊設(shè)備流出現(xiàn)值合計(jì) -57706.96
使用新設(shè)備:
投資 -480000 0 1 -480000
每年節(jié)約付現(xiàn)成本 140000*(1-30%)=98000 98000 1-5年 3.7907 371488.60
第1年折舊減稅 240000*30%=72000 72000 1 0.9091 65455.20
第2年折舊減稅 120000*30%=36000 36000 2 0.8264 29750.40
第3年折舊減稅 40000*30%=12000 12000 3 0.7513 9015.60
第4年折舊減稅 40000*30%=12000 12000 4 0.6830 8196.00
殘值凈收入 12000 5 0.6209 7450.80
殘值凈損失減稅 (40000-12000) 8400 5 0.6209 5215.56
*30%=8400
新設(shè)備流出現(xiàn)值合計(jì) 16572.16
凈現(xiàn)值=新設(shè)備流出合計(jì)-舊設(shè)備流出合計(jì)=74279.12(元)
答案:
(1)
①下年預(yù)期增長率(可持續(xù)增長率)計(jì)算:
銷售凈利率 5%
銷售額/總資產(chǎn) 4次
總資產(chǎn)/期末股東權(quán)益 2
留存收益率 50%
可持續(xù)增長率= (銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×收益留存率)
÷(1-銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×收益留存率)
= (5%×4×2×50%)÷(1-5%×4×2×50%)
=25% (2分)
或者:可持續(xù)增長率=期初權(quán)益凈利率×收益留存率
=[500/(1250-250)]×50%
=25% (2分)
②股利增長率等于可持續(xù)增長率即25.00% (1分)
③股東的預(yù)期報酬率=下期股利/當(dāng)期股價+股利增長率
=[(250/1000)×1.25]/30+25%
=26.04% (2分)
④資本成本=稅后負(fù)債成本×負(fù)債比率+權(quán)益成本×權(quán)益/資產(chǎn)
=(125/1250)×(1-20%)×(1/2)+26.04%×(1/2)
=17.02% (1分)
(2)
①銷售凈利率計(jì)算
設(shè)銷售凈利率為r,則:
35%=( r×0.5×2×4)
÷[1-r×0.5×2×4] (3分)
r=6.48%
②籌集外部權(quán)益資金計(jì)算:
下期預(yù)計(jì)銷售收入=銷售收入×(1+計(jì)劃銷售增長率)=10000×(1+35%)=13500
總資產(chǎn)=銷售收入/資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=13500/4=3375(萬元)
期末股東權(quán)益=總資產(chǎn)×權(quán)益/資產(chǎn)=3375×50%=1687.5(萬元)
期初股東權(quán)益=1250(萬元)
本期收益留存=計(jì)劃銷售收入×銷售凈利率×留存收益率=13500×5%×0.5=337.5(萬元)
需要籌集外部權(quán)益=期末股東權(quán)益-期初股東權(quán)益-本期收益留存
=1687.5-1250-337.5
=100(萬元) (3分)
3.
答案一:
如果將節(jié)約的付現(xiàn)成本作為購置新設(shè)備的現(xiàn)金流入,分別計(jì)算兩方案現(xiàn)金流出總現(xiàn)值,再求出凈現(xiàn)值。
項(xiàng)目 計(jì)算過程 現(xiàn)金流量 時間 折現(xiàn)系數(shù) 現(xiàn)值
繼續(xù)使用舊設(shè)備:
舊設(shè)備變現(xiàn)價值 -70000 0 1 -70000
變現(xiàn)損失減稅 (70000-120000) *30%=-15000 -15000 0 1 -15000
每年折舊減稅 24000*30%=7200 7200 1-5年 3.7907 27293.04
舊設(shè)備流出現(xiàn)值合計(jì) -57706.96
使用新設(shè)備:
投資 -480000 0 1 -480000
每年節(jié)約付現(xiàn)成本 140000*(1-30%)=98000 98000 1-5年 3.7907 371488.60
第1年折舊減稅 240000*30%=72000 72000 1 0.9091 65455.20
第2年折舊減稅 120000*30%=36000 36000 2 0.8264 29750.40
第3年折舊減稅 40000*30%=12000 12000 3 0.7513 9015.60
第4年折舊減稅 40000*30%=12000 12000 4 0.6830 8196.00
殘值凈收入 12000 5 0.6209 7450.80
殘值凈損失減稅 (40000-12000) 8400 5 0.6209 5215.56
*30%=8400
新設(shè)備流出現(xiàn)值合計(jì) 16572.16
凈現(xiàn)值=新設(shè)備流出合計(jì)-舊設(shè)備流出合計(jì)=74279.12(元)