不知從今年什么時(shí)候開始，基金經(jīng)理都成了經(jīng)濟(jì)學(xué)家，開口閉口言必稱宏觀數(shù)據(jù)。仿佛不提到CPI、PPI，你都不好意思跟人說話。
誠然，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢對今年的市場走向的確產(chǎn)生了舉足輕重的影響?；鸾?jīng)理投資的前提假設(shè)——牛市還是熊市，正是建立在對宏觀經(jīng)濟(jì)走勢判斷的基礎(chǔ)上，因?yàn)檫@一假設(shè)直接決定了基金經(jīng)理進(jìn)行大類資產(chǎn)配置的比例。這也在今年以來倉位策略對基金業(yè)績的影響中得以佐證，那些倉位控制在較低水平的基金，業(yè)績大多強(qiáng)于維持高倉位的基金。
另一方面，基金經(jīng)理以前所未有的力度研究宏觀經(jīng)濟(jì)，對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持高度敏感，也反映出他們對于市場未來方向的迷茫。在市場從6000點(diǎn)滑落至3000點(diǎn)的過程中，高估值的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到比較充分的釋放，市場對上市公司業(yè)績增速下滑的預(yù)期也在相當(dāng)程度上體現(xiàn)在市場的調(diào)整中。但很多基金經(jīng)理仍處在“劫后余生”的惶恐中，對市場走勢毫無方向感。這時(shí)候，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仿佛成了飄浮空中的基金經(jīng)理們可以抓到的東西，在這上面做文章或許可以減輕他們的失重感。
然而，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真是解決方向感的靈丹妙藥嗎？
顯然不是。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)固然可以讓基金經(jīng)理掌握到一些宏觀經(jīng)濟(jì)的脈絡(luò)，但那畢竟已經(jīng)是過去時(shí)的脈絡(luò)，很難折射出未來的走勢。自古以來，預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)走勢都是件幾乎不可能完成的任務(wù)。遠(yuǎn)者如巴菲特這樣的投資大師就從來不預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)；近者如年初眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家也沒有誰預(yù)測到今年通貨膨脹形勢如此嚴(yán)峻，大多還在糾纏著“翹尾因素”聊以自慰。巴菲特和經(jīng)濟(jì)學(xué)家尚且對預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)束手無策，基金經(jīng)理又能比他們強(qiáng)到哪去？
那么基金經(jīng)理就真的無法找到方向了么？
當(dāng)然也不是。投資的本質(zhì)依然是分享上市公司的成長，因此基金經(jīng)理尋找方向的落腳點(diǎn)也必然回歸到上市公司基本面上。無論是國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走向，還是大小非減持的影響，最終還是要反映到對上市公司業(yè)績的影響上。而不同的行業(yè)、不同的上市公司對通貨膨脹、成本上升等因素的敏感度不同，采取的對策也不同，業(yè)績表現(xiàn)最終也會出現(xiàn)差異。一個(gè)優(yōu)秀的管理層如果能夠在行業(yè)困境的情況下加強(qiáng)管理、提高質(zhì)量，甚至收購兼并，困境反而能成為企業(yè)騰飛的契機(jī)。正如中信證券在股市低迷、券商大量倒閉的情況下獨(dú)善其身，最終上演了一出“剩者為王”的好戲；又如經(jīng)歷宏觀經(jīng)濟(jì)幾度沉浮，仍有萬科、招行、蘇寧電器等公司從小到大、由弱變強(qiáng)，最終為其投資者奉獻(xiàn)了豐厚的回報(bào)。選擇好的公司，始終是取得投資成功的不二法門。
盡管我國經(jīng)濟(jì)面臨通脹加劇、出口困境等種種不利因素，但龐大的國內(nèi)市場、充沛的人力資源仍將是支撐我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，目前還看不到中國經(jīng)濟(jì)衰退的跡象。有了這樣一個(gè)大前提，基金經(jīng)理不妨少談點(diǎn)數(shù)據(jù)，多研究上市公司。
與市場不同，方能走在市場的前面。
誠然，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢對今年的市場走向的確產(chǎn)生了舉足輕重的影響?；鸾?jīng)理投資的前提假設(shè)——牛市還是熊市，正是建立在對宏觀經(jīng)濟(jì)走勢判斷的基礎(chǔ)上，因?yàn)檫@一假設(shè)直接決定了基金經(jīng)理進(jìn)行大類資產(chǎn)配置的比例。這也在今年以來倉位策略對基金業(yè)績的影響中得以佐證，那些倉位控制在較低水平的基金，業(yè)績大多強(qiáng)于維持高倉位的基金。
另一方面，基金經(jīng)理以前所未有的力度研究宏觀經(jīng)濟(jì)，對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持高度敏感，也反映出他們對于市場未來方向的迷茫。在市場從6000點(diǎn)滑落至3000點(diǎn)的過程中，高估值的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到比較充分的釋放，市場對上市公司業(yè)績增速下滑的預(yù)期也在相當(dāng)程度上體現(xiàn)在市場的調(diào)整中。但很多基金經(jīng)理仍處在“劫后余生”的惶恐中，對市場走勢毫無方向感。這時(shí)候，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仿佛成了飄浮空中的基金經(jīng)理們可以抓到的東西，在這上面做文章或許可以減輕他們的失重感。
然而，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真是解決方向感的靈丹妙藥嗎？
顯然不是。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)固然可以讓基金經(jīng)理掌握到一些宏觀經(jīng)濟(jì)的脈絡(luò)，但那畢竟已經(jīng)是過去時(shí)的脈絡(luò)，很難折射出未來的走勢。自古以來，預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)走勢都是件幾乎不可能完成的任務(wù)。遠(yuǎn)者如巴菲特這樣的投資大師就從來不預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)；近者如年初眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家也沒有誰預(yù)測到今年通貨膨脹形勢如此嚴(yán)峻，大多還在糾纏著“翹尾因素”聊以自慰。巴菲特和經(jīng)濟(jì)學(xué)家尚且對預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)束手無策，基金經(jīng)理又能比他們強(qiáng)到哪去？
那么基金經(jīng)理就真的無法找到方向了么？
當(dāng)然也不是。投資的本質(zhì)依然是分享上市公司的成長，因此基金經(jīng)理尋找方向的落腳點(diǎn)也必然回歸到上市公司基本面上。無論是國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走向，還是大小非減持的影響，最終還是要反映到對上市公司業(yè)績的影響上。而不同的行業(yè)、不同的上市公司對通貨膨脹、成本上升等因素的敏感度不同，采取的對策也不同，業(yè)績表現(xiàn)最終也會出現(xiàn)差異。一個(gè)優(yōu)秀的管理層如果能夠在行業(yè)困境的情況下加強(qiáng)管理、提高質(zhì)量，甚至收購兼并，困境反而能成為企業(yè)騰飛的契機(jī)。正如中信證券在股市低迷、券商大量倒閉的情況下獨(dú)善其身，最終上演了一出“剩者為王”的好戲；又如經(jīng)歷宏觀經(jīng)濟(jì)幾度沉浮，仍有萬科、招行、蘇寧電器等公司從小到大、由弱變強(qiáng)，最終為其投資者奉獻(xiàn)了豐厚的回報(bào)。選擇好的公司，始終是取得投資成功的不二法門。
盡管我國經(jīng)濟(jì)面臨通脹加劇、出口困境等種種不利因素，但龐大的國內(nèi)市場、充沛的人力資源仍將是支撐我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，目前還看不到中國經(jīng)濟(jì)衰退的跡象。有了這樣一個(gè)大前提，基金經(jīng)理不妨少談點(diǎn)數(shù)據(jù)，多研究上市公司。
與市場不同，方能走在市場的前面。