臨近長假，一些閑散資金可能集中申購貨幣市場基金，以追求假期間的短期收益。大規(guī)模短期資金頻繁進出，不僅會使基金經理短期內難以對新進資金進行有效配置，同時還會攤薄老持有人收益，短期內大規(guī)模贖回還會波及貨幣市場基金的流動性管理。近日，一些貨幣市場基金紛紛公告，在端午節(jié)前夕暫?；鸬纳曩徎蜣D換轉入等業(yè)務，如華夏現金增利和交銀施羅德貨幣等。關于開放式基金的現金流入與流出，普通投資者不妨從以下幾點進行關注：
現金流與基金規(guī)模
基金的現金流指開放式基金投資者申購和贖回份額的行為導致現金的流入與流出，凈現金流為流入資金與流出資金的差額，計算時考慮投資者在同一基金公司旗下進行基金轉換等操作，但不包括投資者選擇分紅再投資對應份額的資產凈值。當某只基金贖回金額大于申購金額時，該基金遭遇凈現金流出。
基金規(guī)模通常指基金的凈資產，也是基金經理實際可以操作用于投資的資金。開放式基金資產規(guī)模的增加有兩個途徑，首先，資本增值，即組合中持有的股票或債券期間有良好的價格漲幅，標的資產價格不斷提升有助于基金規(guī)模的增加。其次是投資者現金的凈流入，同時可以解釋，盡管基金在報告期內取得負收益，但基金的凈資產仍出現膨脹的局面。
分紅再投資不會影響基金的現金流，選擇分紅再投資的投資者通常將紅利按照分紅再投資日的單位凈值轉化為基金份額繼續(xù)持有，不影響基金的資產規(guī)模。
現金流與市場波動
投資者申購與贖回基金，資產規(guī)模時刻變化是開放式基金的特點之一，有利于投資者提高資產的流動性。不同的市場環(huán)境中，基金的現金流往往呈現不同的特征。如過往兩年一路上揚的背景下，一方面投資者的持有期限相對拉長，另一方面新資金不斷涌入，推動了股票型基金和配置型基金規(guī)模逐步膨脹。但如果市場持續(xù)回調，部分投資者往往會選擇贖回股票型基金，轉而投向債券型基金或貨幣市場基金等抗跌的投資品種。從近期新基金設立規(guī)?？筛Q見一般，債券型基金的平均募集規(guī)模高于股票型基金。從投資者的申購贖回行為看，極端情況下，大規(guī)模的申購使基金經理暫時無法找到合適的品種進行投資，抑或是推高市場整體的估值水平，加大市場潛在的風險。投資者集中贖回導致基金短期內面臨流動性風險，被迫賣股票而加劇了市場的下跌風險。
持有人結構與現金流特征
細心的投資者會發(fā)現，基金的年報通常會公布基金的持有人結構，即機構投資者和散戶持有的基金份額各自占基金總份額的比重。從持有人比重的變化來看，2006年以來散戶逐漸替代機構投資者，成為開放式基金主要的購買力量。不同持有人對基金的現金流產生不同的影響。通常情況下，個人投資者資金量偏小，持有期限不等，其反映的現金流入和流出時間分散，并且流量偏??；機構投資者往往具有資金規(guī)模優(yōu)勢，其申購和贖回行為極易導致基金資產規(guī)模的大起大落，特別是機構投資者比重偏大的基金，極端情況還會面臨一定的流動性風險。因此，散戶比重較高的基金通常更易于每日保持穩(wěn)定的凈現金流量，便于基金經理的投資操作。
基金關閉與控制現金流入
正如貨幣市場基金在節(jié)前暫停申購基金一樣，其他類型的基金也有類似的操作，目的是為了控制短期內大規(guī)模凈現金流入，保護老持有人利益。例如，新股資金解凍，機構中簽名單公布后，短線資金會關注中簽債券基金的套利機會。此時，債券基金向持有人關閉可以避免大規(guī)模游資快進快出攤薄老持有人的利益。此外，早期一些開放式基金重倉持有未股改的股票，這些股票復牌后價格變化較大，造成基金凈值一天或連續(xù)幾天波動劇烈，給短線投資者制造了套利機會，而期間向持有人關閉的行為一定程度上保護了老持有人的利益。
現金流與基金規(guī)模
基金的現金流指開放式基金投資者申購和贖回份額的行為導致現金的流入與流出，凈現金流為流入資金與流出資金的差額，計算時考慮投資者在同一基金公司旗下進行基金轉換等操作，但不包括投資者選擇分紅再投資對應份額的資產凈值。當某只基金贖回金額大于申購金額時，該基金遭遇凈現金流出。
基金規(guī)模通常指基金的凈資產，也是基金經理實際可以操作用于投資的資金。開放式基金資產規(guī)模的增加有兩個途徑，首先，資本增值，即組合中持有的股票或債券期間有良好的價格漲幅，標的資產價格不斷提升有助于基金規(guī)模的增加。其次是投資者現金的凈流入，同時可以解釋，盡管基金在報告期內取得負收益，但基金的凈資產仍出現膨脹的局面。
分紅再投資不會影響基金的現金流，選擇分紅再投資的投資者通常將紅利按照分紅再投資日的單位凈值轉化為基金份額繼續(xù)持有，不影響基金的資產規(guī)模。
現金流與市場波動
投資者申購與贖回基金，資產規(guī)模時刻變化是開放式基金的特點之一，有利于投資者提高資產的流動性。不同的市場環(huán)境中，基金的現金流往往呈現不同的特征。如過往兩年一路上揚的背景下，一方面投資者的持有期限相對拉長，另一方面新資金不斷涌入，推動了股票型基金和配置型基金規(guī)模逐步膨脹。但如果市場持續(xù)回調，部分投資者往往會選擇贖回股票型基金，轉而投向債券型基金或貨幣市場基金等抗跌的投資品種。從近期新基金設立規(guī)?？筛Q見一般，債券型基金的平均募集規(guī)模高于股票型基金。從投資者的申購贖回行為看，極端情況下，大規(guī)模的申購使基金經理暫時無法找到合適的品種進行投資，抑或是推高市場整體的估值水平，加大市場潛在的風險。投資者集中贖回導致基金短期內面臨流動性風險，被迫賣股票而加劇了市場的下跌風險。
持有人結構與現金流特征
細心的投資者會發(fā)現，基金的年報通常會公布基金的持有人結構，即機構投資者和散戶持有的基金份額各自占基金總份額的比重。從持有人比重的變化來看，2006年以來散戶逐漸替代機構投資者，成為開放式基金主要的購買力量。不同持有人對基金的現金流產生不同的影響。通常情況下，個人投資者資金量偏小，持有期限不等，其反映的現金流入和流出時間分散，并且流量偏??；機構投資者往往具有資金規(guī)模優(yōu)勢，其申購和贖回行為極易導致基金資產規(guī)模的大起大落，特別是機構投資者比重偏大的基金，極端情況還會面臨一定的流動性風險。因此，散戶比重較高的基金通常更易于每日保持穩(wěn)定的凈現金流量，便于基金經理的投資操作。
基金關閉與控制現金流入
正如貨幣市場基金在節(jié)前暫停申購基金一樣，其他類型的基金也有類似的操作，目的是為了控制短期內大規(guī)模凈現金流入，保護老持有人利益。例如，新股資金解凍，機構中簽名單公布后，短線資金會關注中簽債券基金的套利機會。此時，債券基金向持有人關閉可以避免大規(guī)模游資快進快出攤薄老持有人的利益。此外，早期一些開放式基金重倉持有未股改的股票，這些股票復牌后價格變化較大，造成基金凈值一天或連續(xù)幾天波動劇烈，給短線投資者制造了套利機會，而期間向持有人關閉的行為一定程度上保護了老持有人的利益。