一個多月前，當大盤臨近3000點之時，基金經(jīng)理們高呼“政策底”和“市場底”構筑雙底。然而今時今日，敢于逆市看好之聲卻是寥寥，基金經(jīng)理們對市場彌漫著悲觀的情緒，浦發(fā)、萬科、招行等基金重倉股跌幅。在基金拋棄市場的同時，投資者也在拋棄基金。記者昨日從知情人士處獲悉，昨日開始銷售的某只新基金，主代銷行全廣東僅僅賣出3000元，創(chuàng)下了歷史新紀錄，而該基金公司業(yè)績和規(guī)模在業(yè)內均是中規(guī)中矩，市場之凄清不得不讓人扼腕長嘆。
從6124點到3000點，大盤跌去一半之后，估值是否已經(jīng)合理？基金經(jīng)理們又在擔憂什么？
股市大盤在3000點大關再次面臨激烈爭奪。在周一大盤勉強守住3000點大關后，昨日滬深兩市低開低走，滬指早盤跌破3000點關口，隨后在金融股和煤炭股的拉升下，跌幅有所收窄并重新站上3000點。午后，滬指維持震蕩下跌走勢，滬指再度逼近3000點。
“賣出永遠是對的”
“如果說2006年和2007年上半年，什么時候買都是對了；現(xiàn)在什么時候賣都是對的”，一位不愿具名的基金經(jīng)理向本報記者表示。而無論從倉位，還是從態(tài)度來看，隨著大盤的跌跌不休，他們對后市的看法越來越謹慎。
據(jù)全球知名咨詢機構莫尼塔對于六月份國內股票基金經(jīng)理的調研報告來看，基金經(jīng)理依然不愿意買進，超過八成的受訪基金經(jīng)理表示未來3個月的倉位會持平，選擇增加倉位的受訪者比例僅為4%，降低倉位的受訪者比例為9%。而在行業(yè)前景預測上，金融依然是最被看好的行業(yè)，地產(chǎn)為最不被看好行業(yè)。同時，對于上市公司未來一年盈利預期的調查顯示，基金經(jīng)理對于上市公司盈利的預期繼續(xù)悲觀，6月份近八成的受訪者認為盈利增速低于30%。
去年排名第一的華夏大盤基金經(jīng)理王亞偉因為今年以來持續(xù)減倉在4月的反彈行情中排名靠后，還曾有某財經(jīng)周報撰文稱上?；鸸尽鞍邓恪蓖鮼唫?。然而最近的行情走勢，卻驗證了王亞偉的判斷。華夏大盤周一跌幅為3.9%，而兩市平均跌幅為8%，意味著該基金倉位不到50%，而根據(jù)契約該基金最低倉位為40%，已經(jīng)接近最下限。而博時平衡周一跌幅僅為2.4%，簡單估算倉位已經(jīng)達到30%下限！
一位接近華夏基金的內部人士透露，目前公司投策委員會對基金經(jīng)理增倉行為限制極其嚴格。從目前核心藍籌股的走勢看，目前看空的聲音已經(jīng)占據(jù)了主流。
20倍的市盈率：不算貴
基金公司一直秉承價值投資的理念，是市盈率是價值投資的核心指標，在大盤連續(xù)下跌之后，基金經(jīng)理們現(xiàn)在怎么看市場？
申萬巴黎盛利配置混合型基金經(jīng)理李源海認為，市場的上漲除了存在投資價值外，還要看資金供應狀況。“目前A股市場資金供應略顯不足，主要是企業(yè)有錢不敢投，擔心信貸出現(xiàn)進一步緊縮。但隨著CPI逐步回落，進入可控狀態(tài)，市場對信貸進一步緊縮的擔憂開始下降。目前滬深300指數(shù)2008年市盈率在19倍左右。我們認為，中國宏觀經(jīng)濟未來10年保持7%以上的增速完全能夠達到，對應的上市公司盈利增速年均大約為10%—15%，足夠支撐20倍的估值水平。當前，市場一致預測2008年滬深300成份股利潤增速將達28%，未來三年平均增長25%以上，那么合理的市盈率區(qū)間應當在23倍左右。因此，目前的股價已進入價值投資區(qū)域?！?BR> 工銀大盤藍籌基金擬任基金經(jīng)理陳守紅在券商和基金公司有豐富投研經(jīng)驗，對于估值，他表示，估值沒有放之四海而皆準的估值標準，但是2008年滬深300指數(shù)19倍動態(tài)市盈率，按照20%的業(yè)績增長來看，是可接受的范圍。當然，受市場情緒影響，短期內可能還會下跌，但是長期看風險已經(jīng)不大。
換言之，20倍的市盈率已經(jīng)合理，但為何市場依然籠罩著悲觀的情緒？
3.5倍市凈率：還是有點貴
日前，在友邦華泰基金下半年策略報告會上，記者專訪了友邦華泰價值成長基金經(jīng)理汪暉，在他看來，簡單用市盈率的指標已經(jīng)無法解釋當前的市場。
“從靜態(tài)指標看，估值已經(jīng)合理了，但是從動態(tài)看，依然有不確定性。通脹依然是市場比較擔心的因素，從歷看，美國、日本、印度等股市，在惡性通脹時期，估值都出現(xiàn)了大幅度的壓縮，因為日益緊縮的貨幣政策，導致市場要求的風險溢價水平更高”，汪暉提出，更關鍵的因素是全流通之后，定價權的轉移。“大小非解禁前股票定價權主要由流通股之間的博弈確定，其中基金等機構投資者是主導力量，個人投資者被動接受。有限的資產(chǎn)供給，相對充裕甚至過剩的資產(chǎn)需求，使市場有能力將股指維持在較高的水平。但是在大小非解禁之后，估值的主體發(fā)生了變化，大小非掌握了大概70%多的市值，高估值意味著股票供給和再融資需求強度無限的增加?！?BR> 他表示，作為投資者，現(xiàn)在必須和產(chǎn)業(yè)資本站在同一個角度上，以產(chǎn)業(yè)資本的視角去評估企業(yè)的價值。而市凈率是產(chǎn)業(yè)資本重置的一個重要指標，在整個A股市場的市凈率水平大概是6倍以上，在相對比較底的市凈率水平是2倍左右，現(xiàn)在的市場狀態(tài)，大概是3.5倍左右，這個角度還不算很便宜的?！胞愔榛刭廈股，大概是以1.4倍市凈率回購的。而2005年—2006年，A股市場出現(xiàn)了100多起大股東增持案例。對這些案例進行估值統(tǒng)計，平均PE20倍，PB1.5倍左右。PE已經(jīng)到位，但是PB還沒有到位”。
“播種期”或許已來臨
在“紅五月”的一致看多預期落空后，“年內可能不會再有投資機會”的觀點在公募基金界越來越占據(jù)主流地位。而2500點以內也成為公募基金新的“值得投資的價值區(qū)間”。
但是，也許不必太過悲觀。一家大型基金管理公司投資總監(jiān)認為，市場從6000點跌至現(xiàn)在，進一步向下的力量在中短期有所減弱。主要由于政策市的影響，以及公募基金的倉位已經(jīng)降低至70%左右，保險資金要有部分的權益投資，至少不會在這個位置大規(guī)模贖回。不過，大小非的流通在09年達到高峰，供求關系達到新的平衡需要時間，未達到這種平衡之前大的全面性的機會還是難以出現(xiàn)的。
汪暉表示，實際上對于價值投資者來說，熊市才是選擇優(yōu)質股票的樂園，“價值股是從被市場拋棄的行業(yè)去挖掘的，大家都不看好的東西，可能最容易出現(xiàn)被低估的公司。”不排除會進一步跌破3000點，但是“播種期”已經(jīng)來臨。目前調研的力度在加大，深挖好的企業(yè)，耐心的等待，好的股票有很多長線資金在里面。短期的預期收益率可能不是很高，精確控制建倉成本，未來中國經(jīng)濟走出困境后，前景還是看好。
友邦華泰基金研究總監(jiān)表示，下半年的機會主要在三個領域：第一個是在靜態(tài)估值相對合理的背景下，尋找持續(xù)穩(wěn)定增長的成長企業(yè)；第二個是在整體經(jīng)濟周期見頂回落過程中，將創(chuàng)造出良好的傳統(tǒng)行業(yè)購并和整合環(huán)境，具備技術人才網(wǎng)絡等資源的優(yōu)良企業(yè)將破繭而出；第三個機會就是在經(jīng)濟結構轉型中，新技術新能源等新型企業(yè)將冉冉而起。
■分析
經(jīng)濟增長趨緩牛市根基已松？
作為宏觀經(jīng)濟的“晴雨表”，A股市場的持續(xù)暴跌，讓不少人開始擔憂，在次貸危機、自然災害、生產(chǎn)成本大幅上升以及資源型產(chǎn)品價格扭曲等多重因素的影響下，支撐A股兩年牛市的基礎——宏觀經(jīng)濟是否已迎來“拐點”？
“周三滬深股市又走出了標準的弱勢行情，不斷出現(xiàn)的跳水行情顯示很多投資者仍在不顧一切地往外逃，顯然，市場仍處于極度非理性狀態(tài)之中。”有分析人士指出，當前戰(zhàn)勝非理性的方法是多研判基本面，少進行趨勢分析，讓宏觀經(jīng)濟基本面決定一切。
經(jīng)濟增長或高位趨緩
央行在近日發(fā)布的《2007中國區(qū)域金融運行報告》主報告中指出，我國經(jīng)濟增長可能高位趨穩(wěn)并適度放緩。
國務院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部部長、研究員余斌表示，美國次貸危機、災害、地產(chǎn)和證券市場的不穩(wěn)定、生產(chǎn)成本大幅上升以及資源型產(chǎn)品的價格扭曲等五大因素令2008年經(jīng)濟增長存在深度滑坡風險。
“從中國經(jīng)濟周期運行規(guī)律來看，2007年是中國經(jīng)濟周期在經(jīng)濟擴張中的峰值，達到經(jīng)濟擴張的點。2008年即使沒有其他因素影響，經(jīng)濟增長也一定會低于2007年。”余斌說。
一位券商人士告訴記者，以投入產(chǎn)出法做模型計算，南方雨雪災害對2008年經(jīng)濟增長的負面影響達0.9個百分點。而今年以來，石油、糧食等資源型產(chǎn)品價格扭曲導致供不應求，對宏觀經(jīng)濟也將產(chǎn)生負面影響。
與此同時，外圍經(jīng)濟的悲觀預期也對中國宏觀經(jīng)濟造成沖擊。招商證券10日發(fā)布的研究報告稱，從宏觀經(jīng)濟的基本指標看，美國消費者信心繼續(xù)下滑并創(chuàng)新低，同時由于房地產(chǎn)供需差仍然維持高位，房地產(chǎn)價格下跌趨勢并沒有改變。在消費疲弱和房地產(chǎn)的影響下，美國工業(yè)生產(chǎn)增速4月份繼續(xù)下滑?！氨M管3月份以來，美國股市表現(xiàn)出反彈局面，但是可能主要是美國一系列救市措施的作用使然，國際經(jīng)濟底部并未到來?！闭猩套C券分析師周勇說。
CPI回落難達預期
一方面是宏觀經(jīng)濟可能高位趨緩，另一方面，央行在7日再度上調存款準備金率，并給疲弱已久的股市“雪上加霜”。在兩難之下的抉擇，顯示了政府進行宏觀調控的決心。齊魯證券分析人士指出，由于國內經(jīng)濟運行面臨價格總水平仍處于高位的突出矛盾，控制物價上漲、抑制通貨膨脹將被放在更加突出的位置。
今日，國家統(tǒng)計局將公布5月份CPI數(shù)據(jù)，雖然業(yè)界普遍預計5月份CPI將出現(xiàn)回落，但亦有不少分析人士預測，受到國際油價、糧價上漲的影響，中國全年CPI增幅將呈現(xiàn)“前低后高”的態(tài)勢，下半年可能超過兩位數(shù)。
央行此前數(shù)日發(fā)布的報告指出，受到國際成本推動壓力和貨幣信貸反彈壓力的影響，從未來趨勢看，影響物價上漲的部分深層次因素依然存在，全年物價上漲壓力仍然較大。
余斌認為，受CPI翹尾、國際市場價格波動以及國內自然災害三大因素影響，今年要實行CPI漲幅控制在4.8%左右難度很大。
“2008年CPI的翹尾因素對CPI漲幅影響為3.4個百分點，也就是說2008年把所有的價格維持在2007年年底的水平，一分錢都不漲的話，2008年的CPI漲幅也是3.4%，如果要控制在4.8%的話，那么新的漲價因素只能允許在1.4個百分點。”余斌表示，從目前來看難度很大，所以2008年頭等問題就是物價的大幅度上漲和通貨膨脹。
宏觀經(jīng)濟不致釀成危機
近期，發(fā)生在越南的金融危機讓整個亞洲風聲鶴唳，面臨種種不利情況，人們亦在開始關注，發(fā)生在越南的危機會不會在中國重演？
對此，分析人士普遍認為，中國和越南的情況完全不同，兩者之間不具可比性，中國不會像越南一樣，因為通脹形勢的惡化而招致經(jīng)濟危機。
“中國和越南在經(jīng)濟結構上有顯著差異，再加之中國對政策出臺時機的把握好于越南，2007年下半年開始的宏觀調控非常及時，因為那時國內的經(jīng)濟已出現(xiàn)過熱跡象?！眹┚惭芯克治鋈耸空J為，越南政府直到2008年3、4月份才開始加強宏觀調控，錯失了調控良機，導致通脹預期的失控和物價飛漲，相信越南的悲劇不會在中國重演。
交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，短期而言，奧運和災后重建因素將保證經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展；就中長期而言，城市化的推進所帶來的大量基礎設施建設仍將帶動中國經(jīng)濟保持增長，中國經(jīng)濟出現(xiàn)問題的可能性非常低。
從6124點到3000點，大盤跌去一半之后，估值是否已經(jīng)合理？基金經(jīng)理們又在擔憂什么？
股市大盤在3000點大關再次面臨激烈爭奪。在周一大盤勉強守住3000點大關后，昨日滬深兩市低開低走，滬指早盤跌破3000點關口，隨后在金融股和煤炭股的拉升下，跌幅有所收窄并重新站上3000點。午后，滬指維持震蕩下跌走勢，滬指再度逼近3000點。
“賣出永遠是對的”
“如果說2006年和2007年上半年，什么時候買都是對了；現(xiàn)在什么時候賣都是對的”，一位不愿具名的基金經(jīng)理向本報記者表示。而無論從倉位，還是從態(tài)度來看，隨著大盤的跌跌不休，他們對后市的看法越來越謹慎。
據(jù)全球知名咨詢機構莫尼塔對于六月份國內股票基金經(jīng)理的調研報告來看，基金經(jīng)理依然不愿意買進，超過八成的受訪基金經(jīng)理表示未來3個月的倉位會持平，選擇增加倉位的受訪者比例僅為4%，降低倉位的受訪者比例為9%。而在行業(yè)前景預測上，金融依然是最被看好的行業(yè)，地產(chǎn)為最不被看好行業(yè)。同時，對于上市公司未來一年盈利預期的調查顯示，基金經(jīng)理對于上市公司盈利的預期繼續(xù)悲觀，6月份近八成的受訪者認為盈利增速低于30%。
去年排名第一的華夏大盤基金經(jīng)理王亞偉因為今年以來持續(xù)減倉在4月的反彈行情中排名靠后，還曾有某財經(jīng)周報撰文稱上?；鸸尽鞍邓恪蓖鮼唫?。然而最近的行情走勢，卻驗證了王亞偉的判斷。華夏大盤周一跌幅為3.9%，而兩市平均跌幅為8%，意味著該基金倉位不到50%，而根據(jù)契約該基金最低倉位為40%，已經(jīng)接近最下限。而博時平衡周一跌幅僅為2.4%，簡單估算倉位已經(jīng)達到30%下限！
一位接近華夏基金的內部人士透露，目前公司投策委員會對基金經(jīng)理增倉行為限制極其嚴格。從目前核心藍籌股的走勢看，目前看空的聲音已經(jīng)占據(jù)了主流。
20倍的市盈率：不算貴
基金公司一直秉承價值投資的理念，是市盈率是價值投資的核心指標，在大盤連續(xù)下跌之后，基金經(jīng)理們現(xiàn)在怎么看市場？
申萬巴黎盛利配置混合型基金經(jīng)理李源海認為，市場的上漲除了存在投資價值外，還要看資金供應狀況。“目前A股市場資金供應略顯不足，主要是企業(yè)有錢不敢投，擔心信貸出現(xiàn)進一步緊縮。但隨著CPI逐步回落，進入可控狀態(tài)，市場對信貸進一步緊縮的擔憂開始下降。目前滬深300指數(shù)2008年市盈率在19倍左右。我們認為，中國宏觀經(jīng)濟未來10年保持7%以上的增速完全能夠達到，對應的上市公司盈利增速年均大約為10%—15%，足夠支撐20倍的估值水平。當前，市場一致預測2008年滬深300成份股利潤增速將達28%，未來三年平均增長25%以上，那么合理的市盈率區(qū)間應當在23倍左右。因此，目前的股價已進入價值投資區(qū)域?！?BR> 工銀大盤藍籌基金擬任基金經(jīng)理陳守紅在券商和基金公司有豐富投研經(jīng)驗，對于估值，他表示，估值沒有放之四海而皆準的估值標準，但是2008年滬深300指數(shù)19倍動態(tài)市盈率，按照20%的業(yè)績增長來看，是可接受的范圍。當然，受市場情緒影響，短期內可能還會下跌，但是長期看風險已經(jīng)不大。
換言之，20倍的市盈率已經(jīng)合理，但為何市場依然籠罩著悲觀的情緒？
3.5倍市凈率：還是有點貴
日前，在友邦華泰基金下半年策略報告會上，記者專訪了友邦華泰價值成長基金經(jīng)理汪暉，在他看來，簡單用市盈率的指標已經(jīng)無法解釋當前的市場。
“從靜態(tài)指標看，估值已經(jīng)合理了，但是從動態(tài)看，依然有不確定性。通脹依然是市場比較擔心的因素，從歷看，美國、日本、印度等股市，在惡性通脹時期，估值都出現(xiàn)了大幅度的壓縮，因為日益緊縮的貨幣政策，導致市場要求的風險溢價水平更高”，汪暉提出，更關鍵的因素是全流通之后，定價權的轉移。“大小非解禁前股票定價權主要由流通股之間的博弈確定，其中基金等機構投資者是主導力量，個人投資者被動接受。有限的資產(chǎn)供給，相對充裕甚至過剩的資產(chǎn)需求，使市場有能力將股指維持在較高的水平。但是在大小非解禁之后，估值的主體發(fā)生了變化，大小非掌握了大概70%多的市值，高估值意味著股票供給和再融資需求強度無限的增加?！?BR> 他表示，作為投資者，現(xiàn)在必須和產(chǎn)業(yè)資本站在同一個角度上，以產(chǎn)業(yè)資本的視角去評估企業(yè)的價值。而市凈率是產(chǎn)業(yè)資本重置的一個重要指標，在整個A股市場的市凈率水平大概是6倍以上，在相對比較底的市凈率水平是2倍左右，現(xiàn)在的市場狀態(tài)，大概是3.5倍左右，這個角度還不算很便宜的?！胞愔榛刭廈股，大概是以1.4倍市凈率回購的。而2005年—2006年，A股市場出現(xiàn)了100多起大股東增持案例。對這些案例進行估值統(tǒng)計，平均PE20倍，PB1.5倍左右。PE已經(jīng)到位，但是PB還沒有到位”。
“播種期”或許已來臨
在“紅五月”的一致看多預期落空后，“年內可能不會再有投資機會”的觀點在公募基金界越來越占據(jù)主流地位。而2500點以內也成為公募基金新的“值得投資的價值區(qū)間”。
但是，也許不必太過悲觀。一家大型基金管理公司投資總監(jiān)認為，市場從6000點跌至現(xiàn)在，進一步向下的力量在中短期有所減弱。主要由于政策市的影響，以及公募基金的倉位已經(jīng)降低至70%左右，保險資金要有部分的權益投資，至少不會在這個位置大規(guī)模贖回。不過，大小非的流通在09年達到高峰，供求關系達到新的平衡需要時間，未達到這種平衡之前大的全面性的機會還是難以出現(xiàn)的。
汪暉表示，實際上對于價值投資者來說，熊市才是選擇優(yōu)質股票的樂園，“價值股是從被市場拋棄的行業(yè)去挖掘的，大家都不看好的東西，可能最容易出現(xiàn)被低估的公司。”不排除會進一步跌破3000點，但是“播種期”已經(jīng)來臨。目前調研的力度在加大，深挖好的企業(yè)，耐心的等待，好的股票有很多長線資金在里面。短期的預期收益率可能不是很高，精確控制建倉成本，未來中國經(jīng)濟走出困境后，前景還是看好。
友邦華泰基金研究總監(jiān)表示，下半年的機會主要在三個領域：第一個是在靜態(tài)估值相對合理的背景下，尋找持續(xù)穩(wěn)定增長的成長企業(yè)；第二個是在整體經(jīng)濟周期見頂回落過程中，將創(chuàng)造出良好的傳統(tǒng)行業(yè)購并和整合環(huán)境，具備技術人才網(wǎng)絡等資源的優(yōu)良企業(yè)將破繭而出；第三個機會就是在經(jīng)濟結構轉型中，新技術新能源等新型企業(yè)將冉冉而起。
■分析
經(jīng)濟增長趨緩牛市根基已松？
作為宏觀經(jīng)濟的“晴雨表”，A股市場的持續(xù)暴跌，讓不少人開始擔憂，在次貸危機、自然災害、生產(chǎn)成本大幅上升以及資源型產(chǎn)品價格扭曲等多重因素的影響下，支撐A股兩年牛市的基礎——宏觀經(jīng)濟是否已迎來“拐點”？
“周三滬深股市又走出了標準的弱勢行情，不斷出現(xiàn)的跳水行情顯示很多投資者仍在不顧一切地往外逃，顯然，市場仍處于極度非理性狀態(tài)之中。”有分析人士指出，當前戰(zhàn)勝非理性的方法是多研判基本面，少進行趨勢分析，讓宏觀經(jīng)濟基本面決定一切。
經(jīng)濟增長或高位趨緩
央行在近日發(fā)布的《2007中國區(qū)域金融運行報告》主報告中指出，我國經(jīng)濟增長可能高位趨穩(wěn)并適度放緩。
國務院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部部長、研究員余斌表示，美國次貸危機、災害、地產(chǎn)和證券市場的不穩(wěn)定、生產(chǎn)成本大幅上升以及資源型產(chǎn)品的價格扭曲等五大因素令2008年經(jīng)濟增長存在深度滑坡風險。
“從中國經(jīng)濟周期運行規(guī)律來看，2007年是中國經(jīng)濟周期在經(jīng)濟擴張中的峰值，達到經(jīng)濟擴張的點。2008年即使沒有其他因素影響，經(jīng)濟增長也一定會低于2007年。”余斌說。
一位券商人士告訴記者，以投入產(chǎn)出法做模型計算，南方雨雪災害對2008年經(jīng)濟增長的負面影響達0.9個百分點。而今年以來，石油、糧食等資源型產(chǎn)品價格扭曲導致供不應求，對宏觀經(jīng)濟也將產(chǎn)生負面影響。
與此同時，外圍經(jīng)濟的悲觀預期也對中國宏觀經(jīng)濟造成沖擊。招商證券10日發(fā)布的研究報告稱，從宏觀經(jīng)濟的基本指標看，美國消費者信心繼續(xù)下滑并創(chuàng)新低，同時由于房地產(chǎn)供需差仍然維持高位，房地產(chǎn)價格下跌趨勢并沒有改變。在消費疲弱和房地產(chǎn)的影響下，美國工業(yè)生產(chǎn)增速4月份繼續(xù)下滑?！氨M管3月份以來，美國股市表現(xiàn)出反彈局面，但是可能主要是美國一系列救市措施的作用使然，國際經(jīng)濟底部并未到來?！闭猩套C券分析師周勇說。
CPI回落難達預期
一方面是宏觀經(jīng)濟可能高位趨緩，另一方面，央行在7日再度上調存款準備金率，并給疲弱已久的股市“雪上加霜”。在兩難之下的抉擇，顯示了政府進行宏觀調控的決心。齊魯證券分析人士指出，由于國內經(jīng)濟運行面臨價格總水平仍處于高位的突出矛盾，控制物價上漲、抑制通貨膨脹將被放在更加突出的位置。
今日，國家統(tǒng)計局將公布5月份CPI數(shù)據(jù)，雖然業(yè)界普遍預計5月份CPI將出現(xiàn)回落，但亦有不少分析人士預測，受到國際油價、糧價上漲的影響，中國全年CPI增幅將呈現(xiàn)“前低后高”的態(tài)勢，下半年可能超過兩位數(shù)。
央行此前數(shù)日發(fā)布的報告指出，受到國際成本推動壓力和貨幣信貸反彈壓力的影響，從未來趨勢看，影響物價上漲的部分深層次因素依然存在，全年物價上漲壓力仍然較大。
余斌認為，受CPI翹尾、國際市場價格波動以及國內自然災害三大因素影響，今年要實行CPI漲幅控制在4.8%左右難度很大。
“2008年CPI的翹尾因素對CPI漲幅影響為3.4個百分點，也就是說2008年把所有的價格維持在2007年年底的水平，一分錢都不漲的話，2008年的CPI漲幅也是3.4%，如果要控制在4.8%的話，那么新的漲價因素只能允許在1.4個百分點。”余斌表示，從目前來看難度很大，所以2008年頭等問題就是物價的大幅度上漲和通貨膨脹。
宏觀經(jīng)濟不致釀成危機
近期，發(fā)生在越南的金融危機讓整個亞洲風聲鶴唳，面臨種種不利情況，人們亦在開始關注，發(fā)生在越南的危機會不會在中國重演？
對此，分析人士普遍認為，中國和越南的情況完全不同，兩者之間不具可比性，中國不會像越南一樣，因為通脹形勢的惡化而招致經(jīng)濟危機。
“中國和越南在經(jīng)濟結構上有顯著差異，再加之中國對政策出臺時機的把握好于越南，2007年下半年開始的宏觀調控非常及時，因為那時國內的經(jīng)濟已出現(xiàn)過熱跡象?！眹┚惭芯克治鋈耸空J為，越南政府直到2008年3、4月份才開始加強宏觀調控，錯失了調控良機，導致通脹預期的失控和物價飛漲，相信越南的悲劇不會在中國重演。
交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，短期而言，奧運和災后重建因素將保證經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展；就中長期而言，城市化的推進所帶來的大量基礎設施建設仍將帶動中國經(jīng)濟保持增長，中國經(jīng)濟出現(xiàn)問題的可能性非常低。