“長(zhǎng)期看A股估值相對(duì)安全，但在通脹以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)影響尚未明晰情況下，股指依然會(huì)搖擺在業(yè)績(jī)與政策之間，低回報(bào)特征將延續(xù)?！比涨埃瑖?guó)金證券基金研究中心張劍輝指出，“下半年，在偏股型基金投資上仍把控制風(fēng)險(xiǎn)放在重要位置，建議以穩(wěn)健型基金來(lái)構(gòu)建?！贝送猓€應(yīng)關(guān)注純債式債券基金和部分封閉式基金。
偏股基金側(cè)重防守
針對(duì)下半年的基金選擇，張劍輝建議，下半年在偏股型基金投資上仍把控制風(fēng)險(xiǎn)放在重要位置，采取“核心—衛(wèi)星”操作策略打造基金組合，其中核心組合選擇風(fēng)險(xiǎn)水平適中的穩(wěn)健型基金來(lái)構(gòu)建。隨著時(shí)間推移下業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的明朗化，逐步加大衛(wèi)星組合比例以提高進(jìn)攻性。
對(duì)于穩(wěn)健型基金，可以從兩個(gè)角度篩選：其一，基金公司在收益獲取和風(fēng)險(xiǎn)控制方面具備比較優(yōu)勢(shì)，基金相對(duì)業(yè)績(jī)持續(xù)表現(xiàn)穩(wěn)定，如國(guó)富彈性、華夏成長(zhǎng)、上投阿爾法、興業(yè)全球、交銀穩(wěn)健等優(yōu)勢(shì)基金；其二，從基金投資角度進(jìn)行把握，選擇重點(diǎn)投資具有資源優(yōu)勢(shì)或受資源價(jià)格上漲影響較小的行業(yè)板塊、消費(fèi)服務(wù)行業(yè)、政府主導(dǎo)下的投資推動(dòng)行業(yè)板塊等預(yù)期增長(zhǎng)相對(duì)明確或者風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的基金產(chǎn)品，如華夏成長(zhǎng)、交銀穩(wěn)健、易方達(dá)價(jià)值精選、富國(guó)天益等基金。
而衛(wèi)星組合建議選擇具有“靈活”優(yōu)勢(shì)的中小型基金，如合豐成長(zhǎng)、嘉實(shí)增長(zhǎng)、長(zhǎng)城久恒、華安寶利、寶康靈活配置、中銀中國(guó)等基金。另一方面，對(duì)市場(chǎng)階段性機(jī)會(huì)及結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的把握是決定下半年基金間相對(duì)收益的重要因素，通過比較分析，工銀價(jià)值、華寶增長(zhǎng)、上投阿爾法、長(zhǎng)城久恒、富國(guó)天瑞等基金管理人擇時(shí)能力相對(duì)較強(qiáng)，建議作為衛(wèi)星組合的重要組成部分。
債券基金選擇“輕裝上陣”
考慮到嚴(yán)控通脹仍是下半年的主基調(diào)，且加息的可能性依然增大，而且，在央行連續(xù)調(diào)高存款準(zhǔn)備金率背景下，債券市場(chǎng)資金面也相對(duì)緊張。因此，債券市場(chǎng)預(yù)期并不樂觀，在期限選擇上建議適當(dāng)收縮期限。此外，盡管“打新”收益下降，但部分股票尤其是大盤股申購(gòu)(網(wǎng)上)的年化收益率仍在6%以上，具有一定的吸引力。
基于上述分析，張劍輝認(rèn)為，輕裝上陣的純債券型基金與定期儲(chǔ)蓄相比仍具備優(yōu)勢(shì)，可以作為定期儲(chǔ)蓄的升級(jí)替代品種，適合低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，建議重點(diǎn)關(guān)注華夏債券、博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值等相對(duì)側(cè)重配置信用類債券并適當(dāng)參與新股投資的純債券型基金產(chǎn)品，以及鵬華普天收益、大成債券等注重流動(dòng)性控制、操作穩(wěn)健的純債券型基金產(chǎn)品。
封基還看折價(jià)率
根據(jù)基金一季報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及考慮到二季度以來(lái)市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整或?qū)⑶治g部分已實(shí)現(xiàn)收益，封閉式基金目前為止分紅潛力有限。因此，在沒有其他因素影響的情況下，建議下半年對(duì)于長(zhǎng)剩余期限封閉式基金投資操作的合理折價(jià)率中樞把握在25%(±5%，剔除分紅含權(quán)因素)，折價(jià)30%以上相對(duì)價(jià)值比較明顯。
目前長(zhǎng)剩余期限封基平均折價(jià)為22%，處于相對(duì)中性的水平，而且分紅的刺激因素相對(duì)匱乏，整體走勢(shì)相對(duì)平靜。因此，從中長(zhǎng)期穩(wěn)健投資角度出發(fā)，建從關(guān)注投資管理能力選擇優(yōu)勢(shì)基金，如漢盛、科瑞、天元、裕陽(yáng)、安信等基金；短剩余期限基金，建議重點(diǎn)配置基金天華、漢鼎。
偏股基金側(cè)重防守
針對(duì)下半年的基金選擇，張劍輝建議，下半年在偏股型基金投資上仍把控制風(fēng)險(xiǎn)放在重要位置，采取“核心—衛(wèi)星”操作策略打造基金組合，其中核心組合選擇風(fēng)險(xiǎn)水平適中的穩(wěn)健型基金來(lái)構(gòu)建。隨著時(shí)間推移下業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的明朗化，逐步加大衛(wèi)星組合比例以提高進(jìn)攻性。
對(duì)于穩(wěn)健型基金，可以從兩個(gè)角度篩選：其一，基金公司在收益獲取和風(fēng)險(xiǎn)控制方面具備比較優(yōu)勢(shì)，基金相對(duì)業(yè)績(jī)持續(xù)表現(xiàn)穩(wěn)定，如國(guó)富彈性、華夏成長(zhǎng)、上投阿爾法、興業(yè)全球、交銀穩(wěn)健等優(yōu)勢(shì)基金；其二，從基金投資角度進(jìn)行把握，選擇重點(diǎn)投資具有資源優(yōu)勢(shì)或受資源價(jià)格上漲影響較小的行業(yè)板塊、消費(fèi)服務(wù)行業(yè)、政府主導(dǎo)下的投資推動(dòng)行業(yè)板塊等預(yù)期增長(zhǎng)相對(duì)明確或者風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的基金產(chǎn)品，如華夏成長(zhǎng)、交銀穩(wěn)健、易方達(dá)價(jià)值精選、富國(guó)天益等基金。
而衛(wèi)星組合建議選擇具有“靈活”優(yōu)勢(shì)的中小型基金，如合豐成長(zhǎng)、嘉實(shí)增長(zhǎng)、長(zhǎng)城久恒、華安寶利、寶康靈活配置、中銀中國(guó)等基金。另一方面，對(duì)市場(chǎng)階段性機(jī)會(huì)及結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的把握是決定下半年基金間相對(duì)收益的重要因素，通過比較分析，工銀價(jià)值、華寶增長(zhǎng)、上投阿爾法、長(zhǎng)城久恒、富國(guó)天瑞等基金管理人擇時(shí)能力相對(duì)較強(qiáng)，建議作為衛(wèi)星組合的重要組成部分。
債券基金選擇“輕裝上陣”
考慮到嚴(yán)控通脹仍是下半年的主基調(diào)，且加息的可能性依然增大，而且，在央行連續(xù)調(diào)高存款準(zhǔn)備金率背景下，債券市場(chǎng)資金面也相對(duì)緊張。因此，債券市場(chǎng)預(yù)期并不樂觀，在期限選擇上建議適當(dāng)收縮期限。此外，盡管“打新”收益下降，但部分股票尤其是大盤股申購(gòu)(網(wǎng)上)的年化收益率仍在6%以上，具有一定的吸引力。
基于上述分析，張劍輝認(rèn)為，輕裝上陣的純債券型基金與定期儲(chǔ)蓄相比仍具備優(yōu)勢(shì)，可以作為定期儲(chǔ)蓄的升級(jí)替代品種，適合低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，建議重點(diǎn)關(guān)注華夏債券、博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值等相對(duì)側(cè)重配置信用類債券并適當(dāng)參與新股投資的純債券型基金產(chǎn)品，以及鵬華普天收益、大成債券等注重流動(dòng)性控制、操作穩(wěn)健的純債券型基金產(chǎn)品。
封基還看折價(jià)率
根據(jù)基金一季報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及考慮到二季度以來(lái)市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整或?qū)⑶治g部分已實(shí)現(xiàn)收益，封閉式基金目前為止分紅潛力有限。因此，在沒有其他因素影響的情況下，建議下半年對(duì)于長(zhǎng)剩余期限封閉式基金投資操作的合理折價(jià)率中樞把握在25%(±5%，剔除分紅含權(quán)因素)，折價(jià)30%以上相對(duì)價(jià)值比較明顯。
目前長(zhǎng)剩余期限封基平均折價(jià)為22%，處于相對(duì)中性的水平，而且分紅的刺激因素相對(duì)匱乏，整體走勢(shì)相對(duì)平靜。因此，從中長(zhǎng)期穩(wěn)健投資角度出發(fā)，建從關(guān)注投資管理能力選擇優(yōu)勢(shì)基金，如漢盛、科瑞、天元、裕陽(yáng)、安信等基金；短剩余期限基金，建議重點(diǎn)配置基金天華、漢鼎。