曾幾何時，“熊出沒注意”是車友貼在汽車玻璃上的標識?，F(xiàn)如今，股票市場倒真成了“熊出沒”的場所，投資者大多虧損。在這種情況下，債券型基金可以成為投資者守住希望，博取收益的另一“盾牌”。
債券市場依然偏向樂觀
從今年上半年的投資回報來看，股票型基金盡虧，表現(xiàn)的基金也虧損22%左右，跌幅的超過50%。如果投資者全部持有股票型基金，只能以虧得少點聊以自慰。而轉(zhuǎn)過頭看債券型基金，表現(xiàn)的基金包括鵬華普天債券等，今年以來的回報率為2.55%，估計全年可以達到5%以上，穩(wěn)穩(wěn)超過的股票型基金20多個百分點。于是，債券市場也異常火爆。
那么，是不是股市不好，債券市場就一定好呢？顯然不是。通貨膨脹向來是債券的大敵。此前，美國抵押貸款龍頭企業(yè)房利美和房地美危機，預示著美國次貸風波并未完全結(jié)束，這意味著美國經(jīng)濟不可能很快走強，弱勢美元依然持續(xù)。這也意味著，全球?qū)⒗^續(xù)在通脹中煎熬。再看國內(nèi)，工業(yè)品出廠價格PPI再次高于CPI，引發(fā)了工業(yè)品價格上漲向消費品價格傳導的擔憂。在通貨膨脹高企的時候，銀行利息與通貨膨脹的差距越來越大，加息的預期就不斷增強。而債券價格恰恰與加息成反比。由此可見，債券市場正處于“山雨欲來風滿樓”的境況中。
正因為大量資金瘋狂涌入債券型基金，導致今年債券市場漲多跌少，積累的風險也越來越大。過去CPI與債券走勢密切關聯(lián)，CPI走高，債券價格就回落。然而最近一年多以來，由于流動性泛濫，物價持續(xù)走高，債券價格卻沒有回落。但一旦出現(xiàn)加息等政策，打破了債市平衡，債券價格可能迅速下滑，造成投資者虧損。
盡管債市處于十字路口，存在各種擔憂，但目前債市并無惡化趨勢。起初，大家對今年下半年的通脹很擔憂，但現(xiàn)在業(yè)界相信下半年通脹可控，轉(zhuǎn)而擔心明年的情況。如果市場一致認為2009年中國無法控制通貨膨脹，那么債券價格必然下跌；如果市場一致認為，明年CPI有望降低，則債券價格有望上漲。也就是說，現(xiàn)在處于分歧狀態(tài)。
筆者認為，人民幣還會繼續(xù)升值，而且中國GDP的增速依然高于大多數(shù)國家，中國企業(yè)的成長性好于美國等成熟市場。因此，熱錢不會選擇離開，債券價格會繼續(xù)高估。對于備受關注的加息政策，筆者認為預期并不強烈。原因在于中央政府可以通過壟斷行業(yè)價格管制、財政補貼、信貸數(shù)量控制來進行調(diào)控，不一定要通過加息來實現(xiàn)。
借債券型基金追趕CPI
上半年我國CPI上漲7.9%，業(yè)內(nèi)人士預測全年CPI增幅在6.5%-7%，但國內(nèi)債券型基金的回報率只有5%左右，多少讓人有些遺憾。部分原因在于，債券型基金打新股的功能不再像過去那樣有效，而且一些含有股票投資標的的債券型基金出現(xiàn)了虧損。
為此，筆者建議國內(nèi)投資者配置純債基金，避免受到股市波及，而且投資者應持有9-12個月以上。比如，華安穩(wěn)定收益基金，就是不主動參與股票二級市場的純債基金。此外，投資者可以關注貨幣市場基金。它與債券型基金的投資標的很接近，但有它的優(yōu)勢。
一方面，貨幣市場基金的年回報率約為4%，申購和贖回不收取手續(xù)費。這意味著，投資者可以享受到活期存款的便利，拿到定期存款的收益率。另外，兩種基金的凈值計算方法不同。貨幣市場基金按成本計價，因此凈值會穩(wěn)定向上增長，除非凈值與投資標的公允價格差異太大。
而債券型基金按市值計算，凈值會隨市場變化上下波動。
從全球情況來看，債券型基金的表現(xiàn)也不俗。1996年-1999年的4年中，全球通脹率幅度。根據(jù)國際貨幣基金組織公布的通脹率，4年依次為8.65%、6.10%、5.52%和5.42%。但這4年的新興市場債券平均收益率為10.16%，高收益公司債平均收益率為7.45%，全球債券市場平均回報率為6.25%，美國政府債市平均回報率為5.94%?？梢?，債券基本可以打敗通脹。
視個人風險承受能力的不同，成熟市場的投資者大多將35%-50%的資產(chǎn)投向海外債券型基金組合。根據(jù)富蘭克林鄧普頓基金公司下半年全球債券投資策略，投資者可以以全球債券基金為核心資產(chǎn)，加碼高收益公司債券及新興市場債券。目前，亞洲國家正在全力抵抗通貨膨脹，而以巴西債券市場為代表的拉美債券漲勢明顯。商品牛市讓資源豐富的巴西賺取了大量外匯，今年標準普爾等機構(gòu)已上調(diào)巴西債券評級。投資者可以根據(jù)自身情況，前往外資銀行咨詢申購。
債券市場依然偏向樂觀
從今年上半年的投資回報來看，股票型基金盡虧，表現(xiàn)的基金也虧損22%左右，跌幅的超過50%。如果投資者全部持有股票型基金，只能以虧得少點聊以自慰。而轉(zhuǎn)過頭看債券型基金，表現(xiàn)的基金包括鵬華普天債券等，今年以來的回報率為2.55%，估計全年可以達到5%以上，穩(wěn)穩(wěn)超過的股票型基金20多個百分點。于是，債券市場也異常火爆。
那么，是不是股市不好，債券市場就一定好呢？顯然不是。通貨膨脹向來是債券的大敵。此前，美國抵押貸款龍頭企業(yè)房利美和房地美危機，預示著美國次貸風波并未完全結(jié)束，這意味著美國經(jīng)濟不可能很快走強，弱勢美元依然持續(xù)。這也意味著，全球?qū)⒗^續(xù)在通脹中煎熬。再看國內(nèi)，工業(yè)品出廠價格PPI再次高于CPI，引發(fā)了工業(yè)品價格上漲向消費品價格傳導的擔憂。在通貨膨脹高企的時候，銀行利息與通貨膨脹的差距越來越大，加息的預期就不斷增強。而債券價格恰恰與加息成反比。由此可見，債券市場正處于“山雨欲來風滿樓”的境況中。
正因為大量資金瘋狂涌入債券型基金，導致今年債券市場漲多跌少，積累的風險也越來越大。過去CPI與債券走勢密切關聯(lián)，CPI走高，債券價格就回落。然而最近一年多以來，由于流動性泛濫，物價持續(xù)走高，債券價格卻沒有回落。但一旦出現(xiàn)加息等政策，打破了債市平衡，債券價格可能迅速下滑，造成投資者虧損。
盡管債市處于十字路口，存在各種擔憂，但目前債市并無惡化趨勢。起初，大家對今年下半年的通脹很擔憂，但現(xiàn)在業(yè)界相信下半年通脹可控，轉(zhuǎn)而擔心明年的情況。如果市場一致認為2009年中國無法控制通貨膨脹，那么債券價格必然下跌；如果市場一致認為，明年CPI有望降低，則債券價格有望上漲。也就是說，現(xiàn)在處于分歧狀態(tài)。
筆者認為，人民幣還會繼續(xù)升值，而且中國GDP的增速依然高于大多數(shù)國家，中國企業(yè)的成長性好于美國等成熟市場。因此，熱錢不會選擇離開，債券價格會繼續(xù)高估。對于備受關注的加息政策，筆者認為預期并不強烈。原因在于中央政府可以通過壟斷行業(yè)價格管制、財政補貼、信貸數(shù)量控制來進行調(diào)控，不一定要通過加息來實現(xiàn)。
借債券型基金追趕CPI
上半年我國CPI上漲7.9%，業(yè)內(nèi)人士預測全年CPI增幅在6.5%-7%，但國內(nèi)債券型基金的回報率只有5%左右，多少讓人有些遺憾。部分原因在于，債券型基金打新股的功能不再像過去那樣有效，而且一些含有股票投資標的的債券型基金出現(xiàn)了虧損。
為此，筆者建議國內(nèi)投資者配置純債基金，避免受到股市波及，而且投資者應持有9-12個月以上。比如，華安穩(wěn)定收益基金，就是不主動參與股票二級市場的純債基金。此外，投資者可以關注貨幣市場基金。它與債券型基金的投資標的很接近，但有它的優(yōu)勢。
一方面，貨幣市場基金的年回報率約為4%，申購和贖回不收取手續(xù)費。這意味著，投資者可以享受到活期存款的便利，拿到定期存款的收益率。另外，兩種基金的凈值計算方法不同。貨幣市場基金按成本計價，因此凈值會穩(wěn)定向上增長，除非凈值與投資標的公允價格差異太大。
而債券型基金按市值計算，凈值會隨市場變化上下波動。
從全球情況來看，債券型基金的表現(xiàn)也不俗。1996年-1999年的4年中，全球通脹率幅度。根據(jù)國際貨幣基金組織公布的通脹率，4年依次為8.65%、6.10%、5.52%和5.42%。但這4年的新興市場債券平均收益率為10.16%，高收益公司債平均收益率為7.45%，全球債券市場平均回報率為6.25%，美國政府債市平均回報率為5.94%?？梢?，債券基本可以打敗通脹。
視個人風險承受能力的不同，成熟市場的投資者大多將35%-50%的資產(chǎn)投向海外債券型基金組合。根據(jù)富蘭克林鄧普頓基金公司下半年全球債券投資策略，投資者可以以全球債券基金為核心資產(chǎn)，加碼高收益公司債券及新興市場債券。目前，亞洲國家正在全力抵抗通貨膨脹，而以巴西債券市場為代表的拉美債券漲勢明顯。商品牛市讓資源豐富的巴西賺取了大量外匯，今年標準普爾等機構(gòu)已上調(diào)巴西債券評級。投資者可以根據(jù)自身情況，前往外資銀行咨詢申購。