2008年四季度，A股市場經歷大幅調整后繼續(xù)單邊下跌的可能性較小。無論是大盤藍籌，還是有成長能力的中小盤個股都會出現(xiàn)超跌后的階段性反彈機會。但考慮到市場尚不具備走出趨勢性單邊上漲行情的條件，2008年四季度選股、選時能力在基金組合配置中應予以兼顧?；鹨?guī)模選擇上仍建議回避超級大盤基金。
推薦的基金：華夏大盤精選、上投摩根阿爾法、嘉實增長、華夏紅利、易方達科訊、富國天益價值、華寶興業(yè)多策略增長、交銀施羅德穩(wěn)健配置。2008年新發(fā)基金部分仍處于建倉期，對于市場階段性機會的把握較為靈活。我們也可以在四季度關注其中由優(yōu)質基金公司的優(yōu)秀基金經理管理的基金，如：嘉實研究精選、博時特許價值、易方達中小盤。
關注上市交易型基金波段操作機會
理論上講，LOF基金存在場內外交易的套利機會，但從2008年LOF基金的市場表現(xiàn)來看，其套利機會的可操作性較差。
作為上市交易型基金，LOF基金具有交易成本低、效率高等特點。在階段性投資機會出現(xiàn)時，投資者可以按照其股票配置比重以及行業(yè)配置與市場熱點的擬合度進行選擇。在四季度出現(xiàn)階段性投資機會時，投資者可以階段性投資股票配置比重較高、市場熱點行業(yè)配置較高的優(yōu)質LOF基金。
上市交易指數(shù)型具有交易成本低、效率高等特點。特別是在2008年以來股票市場調整過程中，偏股型基金普遍降低了股票配置比重。指數(shù)型基金的股票配置比重在95%以上，在股票市場階段性反彈來臨時，能夠更充分的享受股票市場反彈收益。我們預測四季度會出現(xiàn)階段性的反彈機會，在目前藍籌整體估值水平較為合理情況下，反彈初期投資者可以階段性關注對于大盤藍籌有較好代表性的上證50指數(shù)型基金：華夏上證50ETF，紅利指數(shù)型基金：友邦華泰紅利ETF；當市場出現(xiàn)普漲時，可關注上證180指數(shù)型基金：華安上證180ETF，滬深300指數(shù)基金：嘉實滬深300；深證100指數(shù)基金：易方達深證100ETF；當上證指數(shù)滯漲時可適當關注中小板指數(shù)基金：華夏中小板ETF。
等待QDII基金的投資機會
QDII基金自成立以來并未給投資人帶來絕對收益，主要是受到國際金融市場動蕩的影響。雖然我們尚且不能斷定國際金融市場是否將在近期走出最艱難的時期，但隨著以美國為代表的受金融動蕩影響較大的國家救市政策不斷實施，國際金融市場或將出現(xiàn)階段性穩(wěn)定。QDII基金自成立以來歷經磨礪，基金管理能力也得到一定的鍛煉。當經過各國政府的努力，國際金融市場出現(xiàn)明顯轉機時，QDII基金也可以成為投資者在資產配置中的一個階段性選擇品種。建議配置比重不超過總資產的10%。建議關注2007年發(fā)行的華夏全球精選、南方全球精選。
繼續(xù)發(fā)揮固定收益率基金避險作用
進入2008年下半年，CPI見頂后開始回落、PPI也有見頂跡象。宏觀調控的主要任務由抗通脹轉入抗通脹與保增長兼顧。9月份“兩率”下調體現(xiàn)了這個轉變。隨著各國紛紛采取措施挽救動蕩中的國際金融市場，以及經濟減速趨勢越來越明顯，保增長將逐步成為我國今后一段時期的宏觀調控政策的重點。市場存在信貸額度放松與全面下調存款準備金率的預期。四季度的債券市場仍會運行在寬松的政策和資金環(huán)境下。債券市場可能的壓力來自于股票市場反彈對于債市資金的分流、新債發(fā)行速度加快、前期快速上漲后的短期震蕩。
純債型基金將繼續(xù)享受來自于債券市場的收益。同時，如果股票市場走出階段性行情，IPO發(fā)行重啟，對參與新股發(fā)行的純債型基金收益率也將做出貢獻。對于追求中低風險固定收益的長期投資者，純債基金在2008年四季度仍是較好的可選投資品種。依據(jù)我們的基金篩選原則，建議關注優(yōu)秀基金公司管理的優(yōu)質債券基金：華夏債券、華夏希望債券、嘉實超短債、博時穩(wěn)定債券、易方達穩(wěn)健債券、建信穩(wěn)定增利債券。
偏債基金2008年以來股票配置比重不斷下降，受股票市場影響逐步減小，從基金2008年中期股票配置比重看，只有南方寶元債券、國投瑞銀融華債券還保持了較高的比重，分別為30.19%、15.04%。四季度股票市場出現(xiàn)階段性反彈的話，它們是直接受益者。
凈值、折價率合力打造封基波段性投資機會
高分紅預期曾引領2006、2007年末封閉式基金的分紅行情，帶動封閉式基金折價率下降。2008年是否還會有分紅行情，取決于股票市場在四季度的反彈力度。剔除次新的國投瑞銀瑞福進取、大成優(yōu)選、建信優(yōu)勢動力和進入封轉開程序的基金科翔、基金科匯(和基金漢鼎，目前僅有14只封閉式基金凈值在1元以上，加權平均可供分配收入僅為0.18元。14只基金凈值在1元以下交易，加權平均凈值為0.83元。假設在凈值增長和折價率回歸合力推動下，封閉式基金的整體漲幅與主要股指相當。那么2008年末主要股指的收盤指數(shù)比目前高20%以上，封閉式基金才整體有紅可分。由于我們無法預測2008年末主要股指的絕對收盤指數(shù)，我們認為如果四季度出現(xiàn)階段性投資機會，部分高凈值基金可能存在年末分紅預期。
按照我們一貫的基金選擇標準，參考折價率、年末分紅預期。四季度我們建議關注如下封閉式基金：基金漢盛、基金裕陽、基金安信、基金興華、基金天元、基金科瑞。投資者可在股票市場見底，封閉式基金折價率較高時，階段性投資。
對于目前進入封轉開基金終止上市時是否繼續(xù)持有，可以從兩個方面去考慮：一方面，封轉開是基金交易模式的改變，不是基金基本管理能力的改變。持有優(yōu)質基金管理公司管理的優(yōu)質基金是投資者中長期獲利的基本保障。是否持有的最基本的判斷是基金是否優(yōu)秀。另一方面，短期在終止上市日至封轉開后基金打開贖回日之間，股票市場的漲跌直接影響者基金凈值表現(xiàn)。預期股票市場上漲，封轉開基金可繼續(xù)持有享受套利機會；預期股票市場下跌，可在終止上市之前賣出?；鹂茀R、基金科翔是我們一直推薦的優(yōu)秀封閉式基金，我們認為在封轉開之后，從中長期投資的角度來看值得繼續(xù)持有。我們預期四季度股票市場繼續(xù)單邊下跌的可能性不大，并可能出現(xiàn)階段性反彈機會，在這種情況下持有封轉開基金的市場風險不大。
推薦的基金：華夏大盤精選、上投摩根阿爾法、嘉實增長、華夏紅利、易方達科訊、富國天益價值、華寶興業(yè)多策略增長、交銀施羅德穩(wěn)健配置。2008年新發(fā)基金部分仍處于建倉期，對于市場階段性機會的把握較為靈活。我們也可以在四季度關注其中由優(yōu)質基金公司的優(yōu)秀基金經理管理的基金，如：嘉實研究精選、博時特許價值、易方達中小盤。
關注上市交易型基金波段操作機會
理論上講，LOF基金存在場內外交易的套利機會，但從2008年LOF基金的市場表現(xiàn)來看，其套利機會的可操作性較差。
作為上市交易型基金，LOF基金具有交易成本低、效率高等特點。在階段性投資機會出現(xiàn)時，投資者可以按照其股票配置比重以及行業(yè)配置與市場熱點的擬合度進行選擇。在四季度出現(xiàn)階段性投資機會時，投資者可以階段性投資股票配置比重較高、市場熱點行業(yè)配置較高的優(yōu)質LOF基金。
上市交易指數(shù)型具有交易成本低、效率高等特點。特別是在2008年以來股票市場調整過程中，偏股型基金普遍降低了股票配置比重。指數(shù)型基金的股票配置比重在95%以上，在股票市場階段性反彈來臨時，能夠更充分的享受股票市場反彈收益。我們預測四季度會出現(xiàn)階段性的反彈機會，在目前藍籌整體估值水平較為合理情況下，反彈初期投資者可以階段性關注對于大盤藍籌有較好代表性的上證50指數(shù)型基金：華夏上證50ETF，紅利指數(shù)型基金：友邦華泰紅利ETF；當市場出現(xiàn)普漲時，可關注上證180指數(shù)型基金：華安上證180ETF，滬深300指數(shù)基金：嘉實滬深300；深證100指數(shù)基金：易方達深證100ETF；當上證指數(shù)滯漲時可適當關注中小板指數(shù)基金：華夏中小板ETF。
等待QDII基金的投資機會
QDII基金自成立以來并未給投資人帶來絕對收益，主要是受到國際金融市場動蕩的影響。雖然我們尚且不能斷定國際金融市場是否將在近期走出最艱難的時期，但隨著以美國為代表的受金融動蕩影響較大的國家救市政策不斷實施，國際金融市場或將出現(xiàn)階段性穩(wěn)定。QDII基金自成立以來歷經磨礪，基金管理能力也得到一定的鍛煉。當經過各國政府的努力，國際金融市場出現(xiàn)明顯轉機時，QDII基金也可以成為投資者在資產配置中的一個階段性選擇品種。建議配置比重不超過總資產的10%。建議關注2007年發(fā)行的華夏全球精選、南方全球精選。
繼續(xù)發(fā)揮固定收益率基金避險作用
進入2008年下半年，CPI見頂后開始回落、PPI也有見頂跡象。宏觀調控的主要任務由抗通脹轉入抗通脹與保增長兼顧。9月份“兩率”下調體現(xiàn)了這個轉變。隨著各國紛紛采取措施挽救動蕩中的國際金融市場，以及經濟減速趨勢越來越明顯，保增長將逐步成為我國今后一段時期的宏觀調控政策的重點。市場存在信貸額度放松與全面下調存款準備金率的預期。四季度的債券市場仍會運行在寬松的政策和資金環(huán)境下。債券市場可能的壓力來自于股票市場反彈對于債市資金的分流、新債發(fā)行速度加快、前期快速上漲后的短期震蕩。
純債型基金將繼續(xù)享受來自于債券市場的收益。同時，如果股票市場走出階段性行情，IPO發(fā)行重啟，對參與新股發(fā)行的純債型基金收益率也將做出貢獻。對于追求中低風險固定收益的長期投資者，純債基金在2008年四季度仍是較好的可選投資品種。依據(jù)我們的基金篩選原則，建議關注優(yōu)秀基金公司管理的優(yōu)質債券基金：華夏債券、華夏希望債券、嘉實超短債、博時穩(wěn)定債券、易方達穩(wěn)健債券、建信穩(wěn)定增利債券。
偏債基金2008年以來股票配置比重不斷下降，受股票市場影響逐步減小，從基金2008年中期股票配置比重看，只有南方寶元債券、國投瑞銀融華債券還保持了較高的比重，分別為30.19%、15.04%。四季度股票市場出現(xiàn)階段性反彈的話，它們是直接受益者。
凈值、折價率合力打造封基波段性投資機會
高分紅預期曾引領2006、2007年末封閉式基金的分紅行情，帶動封閉式基金折價率下降。2008年是否還會有分紅行情，取決于股票市場在四季度的反彈力度。剔除次新的國投瑞銀瑞福進取、大成優(yōu)選、建信優(yōu)勢動力和進入封轉開程序的基金科翔、基金科匯(和基金漢鼎，目前僅有14只封閉式基金凈值在1元以上，加權平均可供分配收入僅為0.18元。14只基金凈值在1元以下交易，加權平均凈值為0.83元。假設在凈值增長和折價率回歸合力推動下，封閉式基金的整體漲幅與主要股指相當。那么2008年末主要股指的收盤指數(shù)比目前高20%以上，封閉式基金才整體有紅可分。由于我們無法預測2008年末主要股指的絕對收盤指數(shù)，我們認為如果四季度出現(xiàn)階段性投資機會，部分高凈值基金可能存在年末分紅預期。
按照我們一貫的基金選擇標準，參考折價率、年末分紅預期。四季度我們建議關注如下封閉式基金：基金漢盛、基金裕陽、基金安信、基金興華、基金天元、基金科瑞。投資者可在股票市場見底，封閉式基金折價率較高時，階段性投資。
對于目前進入封轉開基金終止上市時是否繼續(xù)持有，可以從兩個方面去考慮：一方面，封轉開是基金交易模式的改變，不是基金基本管理能力的改變。持有優(yōu)質基金管理公司管理的優(yōu)質基金是投資者中長期獲利的基本保障。是否持有的最基本的判斷是基金是否優(yōu)秀。另一方面，短期在終止上市日至封轉開后基金打開贖回日之間，股票市場的漲跌直接影響者基金凈值表現(xiàn)。預期股票市場上漲，封轉開基金可繼續(xù)持有享受套利機會；預期股票市場下跌，可在終止上市之前賣出?；鹂茀R、基金科翔是我們一直推薦的優(yōu)秀封閉式基金，我們認為在封轉開之后，從中長期投資的角度來看值得繼續(xù)持有。我們預期四季度股票市場繼續(xù)單邊下跌的可能性不大，并可能出現(xiàn)階段性反彈機會，在這種情況下持有封轉開基金的市場風險不大。