08年一級建造師考試《建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)》精講講義(五)

字號:

lZlOl023 掌握影響基準(zhǔn)收益率的因素
    一、基準(zhǔn)收益率的概念
    基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率 , 是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的 投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。
    二、基準(zhǔn)收益率的測定
    (一)政府投資項目以及按政府要求進(jìn)行財務(wù)評價的建設(shè)項目:采用的行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率。
    (二)企業(yè)投資建設(shè)項目:選用行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率。
    (三)境外投資的建設(shè)項目財務(wù)基準(zhǔn)收益率的測定,應(yīng)首先考慮國家風(fēng)險因素。
    (四)投資者自行測定項目的最低可接受財務(wù)收益率。應(yīng)除考慮行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率外,還包括:
    ①資金成本
    ②機(jī)會成本:是指投資者將有限的資金用于擬建項目而放棄的其他投資機(jī)會所能獲得的收益。
    顯然 , 基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會成本。
    ic≥i1=max{單位資金成本,單位投資機(jī)會成本}
    ③ 投資風(fēng)險
    一般說來,從客觀上看,資金密集項目的風(fēng)險高于勞動密集的;資產(chǎn)專用性強(qiáng)的高于資產(chǎn)通用性強(qiáng)的;以降低生產(chǎn)成本為目的的低于以擴(kuò)大產(chǎn)量、擴(kuò)大市場份額為目的的。
    從主觀上看,資金雄厚的投資主體的風(fēng)險低于資金拮據(jù)者。
    ④通貨膨脹:是指由于貨幣 ( 這里指紙幣 ) 的發(fā)行量超過商品流通所需 要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現(xiàn)象。
    通貨膨脹以通貨膨脹率來表示,通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價指數(shù)的變化,即通貨膨脹 率約等于物價指數(shù)變化率。
    綜上分析,投資者自行測定項目基準(zhǔn)收益率可確定如下:
    若按當(dāng)年價格預(yù)估項目現(xiàn)金流量:ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)—1≈i1+ i2+ i3
    若按基年不變價格預(yù)估項目現(xiàn)金流量:ic=(1+i1)(1+i2)—1≈i1+ i2
    確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金戚本和機(jī)會成本,而投資風(fēng)險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。
    下列項目風(fēng)險較大 , 在確定最低可接受財務(wù)收益率時可適當(dāng)調(diào)整提高其取值 :
    1. 項目投入物屬緊缺資源的項目
    2. 項目技人物大部分需要進(jìn)口的項目★考試大☆一級建造師編輯整理
    3. 項目產(chǎn)出物大部分用于出口的項目
    4. 國家限制或可能限制的項目
    5. 國家優(yōu)惠政策可能終止的項目
    6. 建設(shè)周期長的項目
    7. 市場需求變化較快的項目
    8. 競爭激烈領(lǐng)域的項目
    9. 技術(shù)壽命較短的項目
    10. 債務(wù)資金比例高的項目 ;
    11. 資金來源單一且存在資金提供不穩(wěn)定因素的項目
    12. 在國外投資的項目
    13. 自然災(zāi)害頻發(fā)地區(qū)的項目
    14. 研發(fā)新技術(shù)的項目等
    ( 五 ) 基準(zhǔn)收益率的測定方法可采用:資本資產(chǎn)定價模型法、加權(quán)平均資金成本法、典型項目模擬法和德爾菲專家調(diào)查法等方法。