第十一章不確定性分析
一、考試要求與內容輔導
（一）考試要求
1.了解不確定性和風險的概念及相互關系。
2.掌握敏感性分析和盈虧平衡分析。
（二）內容輔導
前面所論述的項目財務評價和國民經濟評價是在確定性情況下對項目所做的財務效益分析和經濟效益分析。所謂"確定性"只是相對的，只不過表示在項目分析評價中對一些基礎數(shù)據(jù)和基本指標在調查研究基礎上，根據(jù)評價者和決策者的經驗與收集的歷史資料所作的特定假設、估計和預測，在評價當時有一定的把握性。但由于環(huán)境、條件及有關因素的變動和主觀預測能力的局限，所確定的基礎數(shù)據(jù)、基本指標和項目的經濟效益結論，與評價者和決策者所作的某種確定的預測和估計發(fā)生偏差，這種現(xiàn)象就稱為不確定性。
不確定性分析一般根據(jù)項目的類型、特點、復雜程度分三個步驟進行：盈虧平衡分析。敏感性分析和概率分析。由于進行全面的不確定性分析工作量很大，特別是概率分析。所以，除非是對重大關鍵骨干項目或不確定性較大的項目，一般只需進行盈虧平衡分析和敏感性分析即可?？荚囈笾嘘P于本章的內容只是要求我們掌握敏感性分析和盈虧平衡分析，教材中也只涉及了這兩個方面的內容。
敏感性分析就是分析不利因素對項目的影響程度，從而尋找彌補和縮小項目未來預測指標的誤差的方法，做到心中有數(shù)，確保投資項目實現(xiàn)預期目標。為進一步進行風險分析做準備。學習時，首先要理解敏感性分析的概念，敏感性分析的內容、方法和步驟，指標的含義和計算方法以及如何評價敏感性分析的結果。
進行敏感性分析時，因為影響預測結果的不確定性因素很多，進行敏感性分析的關鍵首先是確定重要的不確定性因素——敏感因素，通常情況下結合行業(yè)和項目特點根據(jù)經驗判斷，項目后評價的經驗更加值得重視。其次就是確定不確定因素變化程度，進而選定敏感性分析中項目效益指標，通常選定基本的指標——內部收益率進行計算，后對于計算結果進行分析和評價。
關于盈虧平衡分析，首先應理解盈虧平衡的概念，其次要知道盈虧平衡點的表達方式，這些表達方式將有利于我們從不同的角度理解盈虧平衡的概念。盈虧平衡分析在某種意義上講，它是把問題理想化了——進行盈虧平衡分析要具備某些前提條件，接下來才是如何求取盈虧平衡點，方法一般有兩個——公式法和圖解法；關于圖解法，一定要看懂教材中P261的圖11—2"盈虧平衡分析圖".后，對盈虧平衡點的結果進行分析，從而得出項目抗風險的能力大小的有關結論。
二、復習題
（一）單項選擇題
1.進行敏感性分析時，需要確定不確定因素的百分數(shù)變化，習慣上選取（）。
A.5%
B.10%
C.15%
D.20%
2.財務評價敏感性分析中必選的分析指標是（）。
A.低基準收益率
B.社會平均投資收益率
C.內部收益率
D.基準收益率
3.敏感性分析的不足之處是（）。
A.不能找出項目效益對之敏感的不確定因素
B.敏感性分析適用范圍較小
C.敏感性分析不能得知不確定因素的影響發(fā)生的可能性有多大
D.敏感性分析具有很大的偶然性
4.BEP所代表的對象是（）。
A.盈虧平衡點
B.敏感性因素臨界點
C.內部收益率
D.敏感度系數(shù)
5.下列（）不可以表達盈虧平衡點。
A.產量
B.質量
C.產品售價
D.單位可變成本和年固定成本等絕對量
。臨界點的高低與設定的基準收益率有關，對于同一個投資項目，隨著設定基準收益率的提高，臨界點就會（）。
A.降低
B.提高
C.不變
D.不確定
7.臨界點的高低與設定的基準收益率有關，對于同一個投資項目，在一定的基準收益臨界點越低，說明該因素對項目效益指標影響（），項目對該因素就越敏感。
A.越大
B.越小
C.不變
D.不確定
（二）多項選擇題
1.敏感性分析的計算指標包括（）。
A.敏感度系數(shù)
B.內部收益率
C.基準收益率
D.臨界點
E.凈現(xiàn)值
2.對敏感性分析的結果進行分析應注重的問題是（）。
A.哪些因素是較為敏感的因素
B.敏感性因素的數(shù)量
C.臨界點所表示的不確定因素變化發(fā)生的可能性
D.提出敏感性分析的結論及建議
E.敏感性因素的存在方式
3.盈虧平衡點的計算公式為（）。
A.BEP（生產能力利用率）＝［年總固定成本÷（年銷售收入一年總可變成本一年銷售稅金與附加）］×100%
B.BEP（生產能力利用率）＝［年總可變成本÷（年銷售收入一年總固定成本一年銷售稅金與附加）］×100%
C.BEP（產量）＝年總固定成本÷（單位產品價格一單位產品可變成本一單位產品銷售稅金與附加）
D.BEP（產量）＝BEP（生產能力利用率）×設計生產能力E.BEP（產量）＝BEP（生產能力利用率）×實際生產能力
4.不確定性分析的內容一般包括（）。
A.敏感性分析
B.盈虧平衡分析
C.風險分析
D.整體性分析
E.項目自身特點分析
5.對建設項目進行敏感性分析的因素包括（），根據(jù)項目的具體情況也可選擇其他因素。
A.建設投資
B.產出物價格
C.可變成本
D.人民幣匯率
E.固定成本
（三）判斷題
1.敏感性分析對投資項目財務評價和國民經濟評價同樣適用。（）
2.敏感性分析一般只考慮不確定因素的不利變化對項目效益的影響，為了做圖的需要也考慮不確定因素的有利變化對項目效益的影響。（）
3.盈虧平衡分析可以分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析，投資項目決策分析與評價中一般不進行非線性盈虧平衡分析。（）
4.在進行投資項目的敏感性分析時，需要確定不確定因素的百分數(shù)的變化，這個百分數(shù)的取值非常重要，它直接關系到項目的取舍。（）
5.投資項目經濟評價有一整套指標體系，內部收益率是敏感性分析可以選取的惟一分析指標。（）
6.敏感性分析的計算指標中，臨界點的高低與設定的基準收益率有關；對于同一個投資項目，隨著設定基準收益率的提高，臨界點也會變高。（）
7.敏感性分析的計算指標中，臨界點的高低與設定的基準收益率有關；對于同一個投資項目，在一定的基準收益率下，臨界點越低，說明該因素對項目效益指標影響越大，項目對該因素就越敏感。（）
8.敏感性分析計算指標中，求取臨界點的方法好采用專用函數(shù)求解臨界點。（）
9.進行項目的敏感性分析時，當針對某種不確定因素的敏感性指標不能被計算時，通常情況下我們將放棄對該指標的敏感性分析。（）
10.項目的敏感性分析中，敏感因素的確定是一個重要的環(huán)節(jié)，為關鍵的因素通常只有一個，它的確至關重要。（）
三、參考答案與難點解析
（一）單項選擇題
1.B 2.C 3.C 4.A 5.B 6.A 7.A
（二）多項選擇題
1.AD 2.ACD 3.ACD 4.AB 5.ABCD
（三）判斷題
1.× 2.√ 3.√ 4.× 5.× 6.× 7.√ 8.√ 9.× 10.×
一、考試要求與內容輔導
（一）考試要求
1.了解不確定性和風險的概念及相互關系。
2.掌握敏感性分析和盈虧平衡分析。
（二）內容輔導
前面所論述的項目財務評價和國民經濟評價是在確定性情況下對項目所做的財務效益分析和經濟效益分析。所謂"確定性"只是相對的，只不過表示在項目分析評價中對一些基礎數(shù)據(jù)和基本指標在調查研究基礎上，根據(jù)評價者和決策者的經驗與收集的歷史資料所作的特定假設、估計和預測，在評價當時有一定的把握性。但由于環(huán)境、條件及有關因素的變動和主觀預測能力的局限，所確定的基礎數(shù)據(jù)、基本指標和項目的經濟效益結論，與評價者和決策者所作的某種確定的預測和估計發(fā)生偏差，這種現(xiàn)象就稱為不確定性。
不確定性分析一般根據(jù)項目的類型、特點、復雜程度分三個步驟進行：盈虧平衡分析。敏感性分析和概率分析。由于進行全面的不確定性分析工作量很大，特別是概率分析。所以，除非是對重大關鍵骨干項目或不確定性較大的項目，一般只需進行盈虧平衡分析和敏感性分析即可?？荚囈笾嘘P于本章的內容只是要求我們掌握敏感性分析和盈虧平衡分析，教材中也只涉及了這兩個方面的內容。
敏感性分析就是分析不利因素對項目的影響程度，從而尋找彌補和縮小項目未來預測指標的誤差的方法，做到心中有數(shù)，確保投資項目實現(xiàn)預期目標。為進一步進行風險分析做準備。學習時，首先要理解敏感性分析的概念，敏感性分析的內容、方法和步驟，指標的含義和計算方法以及如何評價敏感性分析的結果。
進行敏感性分析時，因為影響預測結果的不確定性因素很多，進行敏感性分析的關鍵首先是確定重要的不確定性因素——敏感因素，通常情況下結合行業(yè)和項目特點根據(jù)經驗判斷，項目后評價的經驗更加值得重視。其次就是確定不確定因素變化程度，進而選定敏感性分析中項目效益指標，通常選定基本的指標——內部收益率進行計算，后對于計算結果進行分析和評價。
關于盈虧平衡分析，首先應理解盈虧平衡的概念，其次要知道盈虧平衡點的表達方式，這些表達方式將有利于我們從不同的角度理解盈虧平衡的概念。盈虧平衡分析在某種意義上講，它是把問題理想化了——進行盈虧平衡分析要具備某些前提條件，接下來才是如何求取盈虧平衡點，方法一般有兩個——公式法和圖解法；關于圖解法，一定要看懂教材中P261的圖11—2"盈虧平衡分析圖".后，對盈虧平衡點的結果進行分析，從而得出項目抗風險的能力大小的有關結論。
二、復習題
（一）單項選擇題
1.進行敏感性分析時，需要確定不確定因素的百分數(shù)變化，習慣上選取（）。
A.5%
B.10%
C.15%
D.20%
2.財務評價敏感性分析中必選的分析指標是（）。
A.低基準收益率
B.社會平均投資收益率
C.內部收益率
D.基準收益率
3.敏感性分析的不足之處是（）。
A.不能找出項目效益對之敏感的不確定因素
B.敏感性分析適用范圍較小
C.敏感性分析不能得知不確定因素的影響發(fā)生的可能性有多大
D.敏感性分析具有很大的偶然性
4.BEP所代表的對象是（）。
A.盈虧平衡點
B.敏感性因素臨界點
C.內部收益率
D.敏感度系數(shù)
5.下列（）不可以表達盈虧平衡點。
A.產量
B.質量
C.產品售價
D.單位可變成本和年固定成本等絕對量
。臨界點的高低與設定的基準收益率有關，對于同一個投資項目，隨著設定基準收益率的提高，臨界點就會（）。
A.降低
B.提高
C.不變
D.不確定
7.臨界點的高低與設定的基準收益率有關，對于同一個投資項目，在一定的基準收益臨界點越低，說明該因素對項目效益指標影響（），項目對該因素就越敏感。
A.越大
B.越小
C.不變
D.不確定
（二）多項選擇題
1.敏感性分析的計算指標包括（）。
A.敏感度系數(shù)
B.內部收益率
C.基準收益率
D.臨界點
E.凈現(xiàn)值
2.對敏感性分析的結果進行分析應注重的問題是（）。
A.哪些因素是較為敏感的因素
B.敏感性因素的數(shù)量
C.臨界點所表示的不確定因素變化發(fā)生的可能性
D.提出敏感性分析的結論及建議
E.敏感性因素的存在方式
3.盈虧平衡點的計算公式為（）。
A.BEP（生產能力利用率）＝［年總固定成本÷（年銷售收入一年總可變成本一年銷售稅金與附加）］×100%
B.BEP（生產能力利用率）＝［年總可變成本÷（年銷售收入一年總固定成本一年銷售稅金與附加）］×100%
C.BEP（產量）＝年總固定成本÷（單位產品價格一單位產品可變成本一單位產品銷售稅金與附加）
D.BEP（產量）＝BEP（生產能力利用率）×設計生產能力E.BEP（產量）＝BEP（生產能力利用率）×實際生產能力
4.不確定性分析的內容一般包括（）。
A.敏感性分析
B.盈虧平衡分析
C.風險分析
D.整體性分析
E.項目自身特點分析
5.對建設項目進行敏感性分析的因素包括（），根據(jù)項目的具體情況也可選擇其他因素。
A.建設投資
B.產出物價格
C.可變成本
D.人民幣匯率
E.固定成本
（三）判斷題
1.敏感性分析對投資項目財務評價和國民經濟評價同樣適用。（）
2.敏感性分析一般只考慮不確定因素的不利變化對項目效益的影響，為了做圖的需要也考慮不確定因素的有利變化對項目效益的影響。（）
3.盈虧平衡分析可以分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析，投資項目決策分析與評價中一般不進行非線性盈虧平衡分析。（）
4.在進行投資項目的敏感性分析時，需要確定不確定因素的百分數(shù)的變化，這個百分數(shù)的取值非常重要，它直接關系到項目的取舍。（）
5.投資項目經濟評價有一整套指標體系，內部收益率是敏感性分析可以選取的惟一分析指標。（）
6.敏感性分析的計算指標中，臨界點的高低與設定的基準收益率有關；對于同一個投資項目，隨著設定基準收益率的提高，臨界點也會變高。（）
7.敏感性分析的計算指標中，臨界點的高低與設定的基準收益率有關；對于同一個投資項目，在一定的基準收益率下，臨界點越低，說明該因素對項目效益指標影響越大，項目對該因素就越敏感。（）
8.敏感性分析計算指標中，求取臨界點的方法好采用專用函數(shù)求解臨界點。（）
9.進行項目的敏感性分析時，當針對某種不確定因素的敏感性指標不能被計算時，通常情況下我們將放棄對該指標的敏感性分析。（）
10.項目的敏感性分析中，敏感因素的確定是一個重要的環(huán)節(jié)，為關鍵的因素通常只有一個，它的確至關重要。（）
三、參考答案與難點解析
（一）單項選擇題
1.B 2.C 3.C 4.A 5.B 6.A 7.A
（二）多項選擇題
1.AD 2.ACD 3.ACD 4.AB 5.ABCD
（三）判斷題
1.× 2.√ 3.√ 4.× 5.× 6.× 7.√ 8.√ 9.× 10.×