與其他長(zhǎng)期負(fù)債籌資用比，長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)為：
（1）籌資速度快
（2）借款彈性較大
（3）借款成本較低
長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn)為：
（1）限制性條款比較多
（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高
（3）籌資額有限
1Z102114資金成本
（一）資金成本的概念和意義
1、資金成本的概念
資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。
資金成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。資金籌集費(fèi)是指在資金籌集過(guò)程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、廣告費(fèi)，等等。資金占用費(fèi)用是指占用資金過(guò)程中支付的各種費(fèi)用，如債券的利息、股票股利和向銀行借款所支付的利息等。相比之下，資金占用費(fèi)是籌資企業(yè)經(jīng)常發(fā)生的，而資金籌集費(fèi)通常在計(jì)算資金成本時(shí)作為籌資金額的減項(xiàng)一次性扣除。
企業(yè)在不同時(shí)期、不同條件下，其籌資的數(shù)額是不相等的，為了便于分析比較，資金成本通常是以相對(duì)數(shù)即資金成本率來(lái)表示的。資金成本率是指企業(yè)資金占用費(fèi)與實(shí)際籌集資金的比率。其計(jì)算公式如下：
（8.12.2）
2、資金成本的作用
其作用主要有以下幾個(gè)方面：
（1）資金成本是企業(yè)選擇籌資渠道，擬定籌資方案的依據(jù)
（2）資金成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)
（3）資金成本是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的依據(jù)
（二）個(gè)別資金成本
個(gè)別資金成本指使用各種長(zhǎng)期資金的成本。這又分為長(zhǎng)期借款成本、債券成本、普通股成本和保留盈余成本。前兩種為債務(wù)資金成本，后兩種為權(quán)益資金成本。
1、長(zhǎng)期借款成本
長(zhǎng)期借款的成本是指借款利息和籌資費(fèi)。由于借款利息計(jì)入稅前成本費(fèi)用，因此它可以抵稅。一次還本、分期付息長(zhǎng)期借款，當(dāng)長(zhǎng)期借款的籌資費(fèi)(主要是借款的手續(xù)費(fèi))很小而可以忽略不計(jì)時(shí)，其資金成本公式為：
資金成本率=借款利率×（1-所得稅率） （8.12.3）
如果長(zhǎng)期借款有一定的籌資費(fèi)時(shí)，長(zhǎng)期借款資金成本的計(jì)算公式與債券資金成本的計(jì)算公式相同。
2、債券資金成本
發(fā)行債券的成本主要指?jìng)⒑突I資費(fèi)用。債券利息的處理與長(zhǎng)期借款利息的處理相同，應(yīng)以稅后的債務(wù)成本為計(jì)算依據(jù)。債券的籌資費(fèi)用一般比較高，不可在計(jì)算資金成本時(shí)省略。債券資金成本的計(jì)算公式為：
（8.12.4）
如果債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行，為更準(zhǔn)確地計(jì)算資金成本，應(yīng)以實(shí)際發(fā)行價(jià)格作為債券籌資額。
3、普通股成本
普通股成本是權(quán)益資金成本。權(quán)益資金的資金占用費(fèi)是向股東分派的股利，而股利是以所得稅后凈利支付的，不能抵減所得稅，所以權(quán)益資金成本與前述兩種債務(wù)資金成本的顯著不同在于計(jì)算時(shí)不扣除所得稅的影響。一般情況下，預(yù)期的獲利能力與普通股的價(jià)格成正比關(guān)系。由于多數(shù)企業(yè)的股利都呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，其成本還要加上股利年增長(zhǎng)率。其計(jì)算公式如下：
（8.12.5）
4、優(yōu)先股資金成本率。
優(yōu)先股享有優(yōu)先支付股利的權(quán)利，且股利率固定，因此資金成本率計(jì)算較為簡(jiǎn)便。其計(jì)其公式如下：
（8.12.6）
5、留存收益成本
留存收益是所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東，實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于股東對(duì)企業(yè)的追加投資。股東將留存收益留用于公司，是想從中獲取投資報(bào)酬，所以留存收益也有資金成本。它的資金成本是股東失去向外投資的機(jī)會(huì)成本，因此與普通股成本的計(jì)算基本相同，只是不考慮籌資費(fèi)用。留存收益成本的計(jì)算公式為：
（8.12.7）
（三）綜合資金成本
企業(yè)往往需要通過(guò)多種方式籌集所需資金。為進(jìn)行籌資決策，就要計(jì)算確定企業(yè)全部長(zhǎng)期資金的綜合資金成本。綜合資金成本—般以各種資金占全部長(zhǎng)期資金的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的，又稱加權(quán)平均資金成本。其計(jì)算公式為：
（8.12.8）
【典型例題】
1、某企業(yè)取得3年期長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元，年利率10%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率2%，所得稅率33%。該項(xiàng)長(zhǎng)期借款的資金成本為：
A、10% B、6.7% C、6.84% D、10.2%
[答案]選C
該項(xiàng)長(zhǎng)期借款的資金成本為：
10%×(1―33%)／(1―2%)≈6.84%
（1）籌資速度快
（2）借款彈性較大
（3）借款成本較低
長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn)為：
（1）限制性條款比較多
（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高
（3）籌資額有限
1Z102114資金成本
（一）資金成本的概念和意義
1、資金成本的概念
資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。
資金成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。資金籌集費(fèi)是指在資金籌集過(guò)程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、廣告費(fèi)，等等。資金占用費(fèi)用是指占用資金過(guò)程中支付的各種費(fèi)用，如債券的利息、股票股利和向銀行借款所支付的利息等。相比之下，資金占用費(fèi)是籌資企業(yè)經(jīng)常發(fā)生的，而資金籌集費(fèi)通常在計(jì)算資金成本時(shí)作為籌資金額的減項(xiàng)一次性扣除。
企業(yè)在不同時(shí)期、不同條件下，其籌資的數(shù)額是不相等的，為了便于分析比較，資金成本通常是以相對(duì)數(shù)即資金成本率來(lái)表示的。資金成本率是指企業(yè)資金占用費(fèi)與實(shí)際籌集資金的比率。其計(jì)算公式如下：
（8.12.2）
2、資金成本的作用
其作用主要有以下幾個(gè)方面：
（1）資金成本是企業(yè)選擇籌資渠道，擬定籌資方案的依據(jù)
（2）資金成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)
（3）資金成本是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的依據(jù)
（二）個(gè)別資金成本
個(gè)別資金成本指使用各種長(zhǎng)期資金的成本。這又分為長(zhǎng)期借款成本、債券成本、普通股成本和保留盈余成本。前兩種為債務(wù)資金成本，后兩種為權(quán)益資金成本。
1、長(zhǎng)期借款成本
長(zhǎng)期借款的成本是指借款利息和籌資費(fèi)。由于借款利息計(jì)入稅前成本費(fèi)用，因此它可以抵稅。一次還本、分期付息長(zhǎng)期借款，當(dāng)長(zhǎng)期借款的籌資費(fèi)(主要是借款的手續(xù)費(fèi))很小而可以忽略不計(jì)時(shí)，其資金成本公式為：
資金成本率=借款利率×（1-所得稅率） （8.12.3）
如果長(zhǎng)期借款有一定的籌資費(fèi)時(shí)，長(zhǎng)期借款資金成本的計(jì)算公式與債券資金成本的計(jì)算公式相同。
2、債券資金成本
發(fā)行債券的成本主要指?jìng)⒑突I資費(fèi)用。債券利息的處理與長(zhǎng)期借款利息的處理相同，應(yīng)以稅后的債務(wù)成本為計(jì)算依據(jù)。債券的籌資費(fèi)用一般比較高，不可在計(jì)算資金成本時(shí)省略。債券資金成本的計(jì)算公式為：
（8.12.4）
如果債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行，為更準(zhǔn)確地計(jì)算資金成本，應(yīng)以實(shí)際發(fā)行價(jià)格作為債券籌資額。
3、普通股成本
普通股成本是權(quán)益資金成本。權(quán)益資金的資金占用費(fèi)是向股東分派的股利，而股利是以所得稅后凈利支付的，不能抵減所得稅，所以權(quán)益資金成本與前述兩種債務(wù)資金成本的顯著不同在于計(jì)算時(shí)不扣除所得稅的影響。一般情況下，預(yù)期的獲利能力與普通股的價(jià)格成正比關(guān)系。由于多數(shù)企業(yè)的股利都呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，其成本還要加上股利年增長(zhǎng)率。其計(jì)算公式如下：
（8.12.5）
4、優(yōu)先股資金成本率。
優(yōu)先股享有優(yōu)先支付股利的權(quán)利，且股利率固定，因此資金成本率計(jì)算較為簡(jiǎn)便。其計(jì)其公式如下：
（8.12.6）
5、留存收益成本
留存收益是所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東，實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于股東對(duì)企業(yè)的追加投資。股東將留存收益留用于公司，是想從中獲取投資報(bào)酬，所以留存收益也有資金成本。它的資金成本是股東失去向外投資的機(jī)會(huì)成本，因此與普通股成本的計(jì)算基本相同，只是不考慮籌資費(fèi)用。留存收益成本的計(jì)算公式為：
（8.12.7）
（三）綜合資金成本
企業(yè)往往需要通過(guò)多種方式籌集所需資金。為進(jìn)行籌資決策，就要計(jì)算確定企業(yè)全部長(zhǎng)期資金的綜合資金成本。綜合資金成本—般以各種資金占全部長(zhǎng)期資金的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的，又稱加權(quán)平均資金成本。其計(jì)算公式為：
（8.12.8）
【典型例題】
1、某企業(yè)取得3年期長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元，年利率10%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率2%，所得稅率33%。該項(xiàng)長(zhǎng)期借款的資金成本為：
A、10% B、6.7% C、6.84% D、10.2%
[答案]選C
該項(xiàng)長(zhǎng)期借款的資金成本為：
10%×(1―33%)／(1―2%)≈6.84%