1Z101020 掌握名義利率與有效利率的計算
名義利率與有效利率
名義利率與有效利率 相關概念 在復利計算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計息周期相同，也可以不同。當利率周期與計息周期不一致時，就出現(xiàn)了名義利率和有效（實際）利率的概念。
名義利率 r=i×m
有效利率
特別注意 名義利率計算采用單利法；有效利率計算采用復利法。
例題精解
1. 已知名義年利率為12%，一年計息12次，則半年的實際利率和名義利率分別為（ ）
A. 6.2%，6%
B.12.7%，12%
C. 5.83%，6.2%
D. 6.35%，6%
答案：A
知識要點：1Z101020名義利率與有效利率的計算
解題思路：利用名義利率與實際利率的關系i=（1+r/m）m-1，其中r/m為期利率，m為一定期間的計息次數(shù)。
解題技巧：在本題中半年分為6個月，每月計息一次，共計息6次。每月的利率是12%÷12=1%。因此半年的實際利率為（1+1%）6-1=6.2%，且由上式可知，當r一定時，m越大，i越大。半年的名義利率為1%×6=6%
1Z101030掌握項目財務評價指標體系的構(gòu)成和計算應用
1．知識體系
項目經(jīng)濟效果評價
按是否考慮資金時間價值分：靜態(tài)評價指標、動態(tài)評價指標
方法分類
內(nèi)容
指標體系
2．知識要點
（1） 項目經(jīng)濟效果評價
項目經(jīng)濟效果評價及各指標的經(jīng)濟含義
項目經(jīng)濟效果評價 評價層次與內(nèi)容 層次 財務評價 計算分析項目的盈利狀況、收益水平和清償能力，以明了建設項目的可行性
國民經(jīng)濟評價 暫不要求
內(nèi)容 盈利能力分析 分析和測算項目計算期的盈利能力和盈利水平。
清償能力分析 分析、測算項目償還貸款的能力和投資的回收能力。
抗風險能力分析 分析項目在建設和生產(chǎn)期可能遇到的不確定性因素和隨機因素，對項目經(jīng)濟效果的影響程度，考察項目承受各種投資風險的能力，提高項目投資的可靠性和盈利性。
財務
評價
指標
體系 靜態(tài)評價指標
投資收益率
（R） 總投資收益率（RS）：表示單位投資在正常年份的收益水平。
總投資利潤率（RS’）：表示單位投資在正常年份的收益水平。
靜態(tài)投資回收期（Pt） 表示以項目凈收益收回全部投資所需的時間。
償債能力 借款償還期（Pd）：項目能夠償還貸款的最短期限。
利息備付率：表示用項目的利潤償付借款利息的保證程度。
償債備付率：表示項目可用于還本付息的資金對債務的保證程度。
動態(tài)評價指標 財務內(nèi)部收益率（FIRR或IRR）：表示建設項目的真實收益率。
動態(tài)投資回收期（Pt’）：表示以項目凈收益現(xiàn)值收回全部投資現(xiàn)值所需的時間。
財務凈現(xiàn)值（FNPV或NPV）：表示項目收益超過基準收益的額外收益。
財務凈現(xiàn)值率（FNPVR或NPVR）：表示項目單位投資所能獲得的超額收益。
凈年值（NAV）：表示項目平均每年收益超過基準收益的額外收益。
（2）靜態(tài)評價指標
靜態(tài)評價指標
評價指標 公式 評價準則 計算 優(yōu)點與不足
投資收益率 總投資收益率 （1）若R≥Rc，則方案可以考慮接受；
（2）若R＜Rc，則方案是不可行的。
按公式計算 經(jīng)濟意義明確、直觀，計算簡便，不足的是沒有考慮時間因素，指標的計算主觀隨意性太強。
總投資利潤率
靜態(tài)投資回收期 若Pt≤Pc，則方案可以考慮接受；
若Pt＞Pc，則方案是不可行的。
Pt=（累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份－1）＋（上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量） 指標容易理解，計算比較簡便；不足的是沒有全面地考慮投資方案整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量。
借款償還期 借款償還期滿足貸款機構(gòu)的要求期，即認為項目是有借款償債能力的。 Pd=（借款償還后出現(xiàn)盈余的年份－1）＋（當年應償還款額/當年可用于還款的收益額） 借款償還期指標適用于那些計算償還能力，盡快還款的項目，不適用于那些預先給定借款償還期的項目。
利息備付率 利息備付率=稅息前利潤/當期應付利息費用 對于正常經(jīng)營的企業(yè)，利息備付率應當大于2。否則，表示項目的付息能力保障程度不足。 按公式計算 利息備付率表示使用項目利潤償付利息的保證倍率。
償債備付率 償債備付率=（可用于還本付息資金/當年應還本付息金額） 正常情況應當大于1，且越高越好。當指標小于1時，表示當年資金來源不足以償付當期債務。 按公式計算 償債備付率表示可用于還本付息的資金，償還借款本息的保證倍率。
（3）動態(tài)評價指標
動態(tài)評價指標
評價指標 公式 評價準則 計算 優(yōu)點與不足
財
務
凈
現(xiàn)
值*
當FNPV ＞0時，該方案可行；
當FNPV = 0時，方案勉強可行或有待改進；
當FNPV＜0時，該方案不可行。 按公式計算 經(jīng)濟意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平；判斷直觀。但不足之處是必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率。
財務凈現(xiàn)值率 一般不作為獨立的經(jīng)濟評價指標 按公式計算
凈
年
值 若NAV≥0，則項目在經(jīng)濟上可以接受；若NAV < 0，則項目在經(jīng)濟上應予拒絕。 按公式計算
財
務
內(nèi)
部
收
益
率*
若FIRR＞ic，則項目/方案在經(jīng)濟上可以接受；若FIRR = ic，項目/方案在經(jīng)濟上勉強可行；若FIRR＜ic，則項目/方案在經(jīng)濟上應予拒絕。 FIRR=i1+[NPV1/（FNPV1－FNPV2）]×（i2－i1） 能夠直接衡量項目未回收投資的收益率；不需要事先確定一個基準收益率。但不足的是計算比較麻煩；對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，其內(nèi)部收益率往往不是的，在某些情況下甚至不存在。
動態(tài)
投資
回收
期
Pt’≤N（項目壽命期）時，說明項目（或方案）是可行的；Pt’ ＞N時，則項目（或方案）不可行，應予拒絕。
Pt’=（累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份－1）＋（上一年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值）
*說明：在凈現(xiàn)值的公式中，ic是一個重要的指標，理解它將有助于學習動態(tài)評價指標；內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義是一個重要的內(nèi)容和可考核點。
（4） 綜合理解
①Pt與Pt’
靜態(tài)投資回收期Pt表示在不考慮資金的時間價值因素情況下，項目回收全部投資所需要的時間。因此，使用Pt指標評價項目就必須事先確定一個標準投資回收期Pc，值得說明的是這個標準投資回收期既可以是行業(yè)或部門的基準投資回收期，也可以是企業(yè)自己規(guī)定的投資回收期限，具有很大的主觀隨意性。
動態(tài)投資回收期Pt’表示在考慮資金的時間價值因素情況下，項目回收全部投資所需要的時間。我們將動態(tài)投資回收期Pt’的定義式與財務凈現(xiàn)值FNPV指標的定義式進行比較：
從以上兩個表達式的對比來看，在考慮時間價值因素后，只要項目在計算期n年內(nèi)收回全部投資，即可保證FNPV≥0。由此，就不難理解動態(tài)投資回收期Pt’的判別標準為項目的計算期n年的原因了。
在考慮時間價值因素后，項目獲得的凈收益在價值上會逐年遞減，因此，對于同一個項目，其動態(tài)投資回收期Pt’一定大于其靜態(tài)投資回收期Pt。
②FNPV與FNPVR
FNPV指標直觀地用貨幣量反映了項目在考慮時間價值因素后，整個計算期內(nèi)的凈收益狀況，是項目經(jīng)濟評價中、最重要的指標。但是，在比選投資額不同的多個方案時，F(xiàn)NPV不能直接地反映資金的利用效率，而財務凈現(xiàn)值率FNPVR指標恰恰能夠彌補這一不足，它反映了項目單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，是FNPV的輔助性指標。
③FNPV 與FIRR
在FNPV指標的表達式中涉及到一個重要的概念——基準收益率ic（又稱標準折現(xiàn)率），它代表了項目投資應獲得的最低財務盈利水平。也就是說，計算項目的FNPV，需要預先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率，它的取值將直接影響投資方案的評價結(jié)果。
FIRR是指項目財務凈現(xiàn)值FNPV為0時所對應的折現(xiàn)率，它反映的是項目本身所能獲得的實際收益率。因此，它也是進行項目籌資時資金成本的上限。
通過分析FNPV與FIRR的經(jīng)濟實質(zhì)，我們就能解釋在多方案比選時用FNPV和FIRR指標有時會得出不同結(jié)論的現(xiàn)象了。
另外通過對比FNPV與FIRR的定義式，我們還能得到以下結(jié)論：對于同一個項目，當其FIRR≥ic時，必然有FNPV≥0；反之，當其FIRR
④FNPV與NAV
凈年值NAV是FNPV的等價指標，它是運用資金回收公式將財務凈現(xiàn)值等額分付到項目計算期的各年中，反映了項目每年的平均盈利能力。
在進行單個方案的比選時，NAV與FNPV指標是等價的；但NAV指標通常用于壽命期不同的多方案比選中。
名義利率與有效利率
名義利率與有效利率 相關概念 在復利計算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計息周期相同，也可以不同。當利率周期與計息周期不一致時，就出現(xiàn)了名義利率和有效（實際）利率的概念。
名義利率 r=i×m
有效利率
特別注意 名義利率計算采用單利法；有效利率計算采用復利法。
例題精解
1. 已知名義年利率為12%，一年計息12次，則半年的實際利率和名義利率分別為（ ）
A. 6.2%，6%
B.12.7%，12%
C. 5.83%，6.2%
D. 6.35%，6%
答案：A
知識要點：1Z101020名義利率與有效利率的計算
解題思路：利用名義利率與實際利率的關系i=（1+r/m）m-1，其中r/m為期利率，m為一定期間的計息次數(shù)。
解題技巧：在本題中半年分為6個月，每月計息一次，共計息6次。每月的利率是12%÷12=1%。因此半年的實際利率為（1+1%）6-1=6.2%，且由上式可知，當r一定時，m越大，i越大。半年的名義利率為1%×6=6%
1Z101030掌握項目財務評價指標體系的構(gòu)成和計算應用
1．知識體系
項目經(jīng)濟效果評價
按是否考慮資金時間價值分：靜態(tài)評價指標、動態(tài)評價指標
方法分類
內(nèi)容
指標體系
2．知識要點
（1） 項目經(jīng)濟效果評價
項目經(jīng)濟效果評價及各指標的經(jīng)濟含義
項目經(jīng)濟效果評價 評價層次與內(nèi)容 層次 財務評價 計算分析項目的盈利狀況、收益水平和清償能力，以明了建設項目的可行性
國民經(jīng)濟評價 暫不要求
內(nèi)容 盈利能力分析 分析和測算項目計算期的盈利能力和盈利水平。
清償能力分析 分析、測算項目償還貸款的能力和投資的回收能力。
抗風險能力分析 分析項目在建設和生產(chǎn)期可能遇到的不確定性因素和隨機因素，對項目經(jīng)濟效果的影響程度，考察項目承受各種投資風險的能力，提高項目投資的可靠性和盈利性。
財務
評價
指標
體系 靜態(tài)評價指標
投資收益率
（R） 總投資收益率（RS）：表示單位投資在正常年份的收益水平。
總投資利潤率（RS’）：表示單位投資在正常年份的收益水平。
靜態(tài)投資回收期（Pt） 表示以項目凈收益收回全部投資所需的時間。
償債能力 借款償還期（Pd）：項目能夠償還貸款的最短期限。
利息備付率：表示用項目的利潤償付借款利息的保證程度。
償債備付率：表示項目可用于還本付息的資金對債務的保證程度。
動態(tài)評價指標 財務內(nèi)部收益率（FIRR或IRR）：表示建設項目的真實收益率。
動態(tài)投資回收期（Pt’）：表示以項目凈收益現(xiàn)值收回全部投資現(xiàn)值所需的時間。
財務凈現(xiàn)值（FNPV或NPV）：表示項目收益超過基準收益的額外收益。
財務凈現(xiàn)值率（FNPVR或NPVR）：表示項目單位投資所能獲得的超額收益。
凈年值（NAV）：表示項目平均每年收益超過基準收益的額外收益。
（2）靜態(tài)評價指標
靜態(tài)評價指標
評價指標 公式 評價準則 計算 優(yōu)點與不足
投資收益率 總投資收益率 （1）若R≥Rc，則方案可以考慮接受；
（2）若R＜Rc，則方案是不可行的。
按公式計算 經(jīng)濟意義明確、直觀，計算簡便，不足的是沒有考慮時間因素，指標的計算主觀隨意性太強。
總投資利潤率
靜態(tài)投資回收期 若Pt≤Pc，則方案可以考慮接受；
若Pt＞Pc，則方案是不可行的。
Pt=（累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份－1）＋（上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量） 指標容易理解，計算比較簡便；不足的是沒有全面地考慮投資方案整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量。
借款償還期 借款償還期滿足貸款機構(gòu)的要求期，即認為項目是有借款償債能力的。 Pd=（借款償還后出現(xiàn)盈余的年份－1）＋（當年應償還款額/當年可用于還款的收益額） 借款償還期指標適用于那些計算償還能力，盡快還款的項目，不適用于那些預先給定借款償還期的項目。
利息備付率 利息備付率=稅息前利潤/當期應付利息費用 對于正常經(jīng)營的企業(yè)，利息備付率應當大于2。否則，表示項目的付息能力保障程度不足。 按公式計算 利息備付率表示使用項目利潤償付利息的保證倍率。
償債備付率 償債備付率=（可用于還本付息資金/當年應還本付息金額） 正常情況應當大于1，且越高越好。當指標小于1時，表示當年資金來源不足以償付當期債務。 按公式計算 償債備付率表示可用于還本付息的資金，償還借款本息的保證倍率。
（3）動態(tài)評價指標
動態(tài)評價指標
評價指標 公式 評價準則 計算 優(yōu)點與不足
財
務
凈
現(xiàn)
值*
當FNPV ＞0時，該方案可行；
當FNPV = 0時，方案勉強可行或有待改進；
當FNPV＜0時，該方案不可行。 按公式計算 經(jīng)濟意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平；判斷直觀。但不足之處是必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率。
財務凈現(xiàn)值率 一般不作為獨立的經(jīng)濟評價指標 按公式計算
凈
年
值 若NAV≥0，則項目在經(jīng)濟上可以接受；若NAV < 0，則項目在經(jīng)濟上應予拒絕。 按公式計算
財
務
內(nèi)
部
收
益
率*
若FIRR＞ic，則項目/方案在經(jīng)濟上可以接受；若FIRR = ic，項目/方案在經(jīng)濟上勉強可行；若FIRR＜ic，則項目/方案在經(jīng)濟上應予拒絕。 FIRR=i1+[NPV1/（FNPV1－FNPV2）]×（i2－i1） 能夠直接衡量項目未回收投資的收益率；不需要事先確定一個基準收益率。但不足的是計算比較麻煩；對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，其內(nèi)部收益率往往不是的，在某些情況下甚至不存在。
動態(tài)
投資
回收
期
Pt’≤N（項目壽命期）時，說明項目（或方案）是可行的；Pt’ ＞N時，則項目（或方案）不可行，應予拒絕。
Pt’=（累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份－1）＋（上一年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值）
*說明：在凈現(xiàn)值的公式中，ic是一個重要的指標，理解它將有助于學習動態(tài)評價指標；內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義是一個重要的內(nèi)容和可考核點。
（4） 綜合理解
①Pt與Pt’
靜態(tài)投資回收期Pt表示在不考慮資金的時間價值因素情況下，項目回收全部投資所需要的時間。因此，使用Pt指標評價項目就必須事先確定一個標準投資回收期Pc，值得說明的是這個標準投資回收期既可以是行業(yè)或部門的基準投資回收期，也可以是企業(yè)自己規(guī)定的投資回收期限，具有很大的主觀隨意性。
動態(tài)投資回收期Pt’表示在考慮資金的時間價值因素情況下，項目回收全部投資所需要的時間。我們將動態(tài)投資回收期Pt’的定義式與財務凈現(xiàn)值FNPV指標的定義式進行比較：
從以上兩個表達式的對比來看，在考慮時間價值因素后，只要項目在計算期n年內(nèi)收回全部投資，即可保證FNPV≥0。由此，就不難理解動態(tài)投資回收期Pt’的判別標準為項目的計算期n年的原因了。
在考慮時間價值因素后，項目獲得的凈收益在價值上會逐年遞減，因此，對于同一個項目，其動態(tài)投資回收期Pt’一定大于其靜態(tài)投資回收期Pt。
②FNPV與FNPVR
FNPV指標直觀地用貨幣量反映了項目在考慮時間價值因素后，整個計算期內(nèi)的凈收益狀況，是項目經(jīng)濟評價中、最重要的指標。但是，在比選投資額不同的多個方案時，F(xiàn)NPV不能直接地反映資金的利用效率，而財務凈現(xiàn)值率FNPVR指標恰恰能夠彌補這一不足，它反映了項目單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，是FNPV的輔助性指標。
③FNPV 與FIRR
在FNPV指標的表達式中涉及到一個重要的概念——基準收益率ic（又稱標準折現(xiàn)率），它代表了項目投資應獲得的最低財務盈利水平。也就是說，計算項目的FNPV，需要預先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率，它的取值將直接影響投資方案的評價結(jié)果。
FIRR是指項目財務凈現(xiàn)值FNPV為0時所對應的折現(xiàn)率，它反映的是項目本身所能獲得的實際收益率。因此，它也是進行項目籌資時資金成本的上限。
通過分析FNPV與FIRR的經(jīng)濟實質(zhì)，我們就能解釋在多方案比選時用FNPV和FIRR指標有時會得出不同結(jié)論的現(xiàn)象了。
另外通過對比FNPV與FIRR的定義式，我們還能得到以下結(jié)論：對于同一個項目，當其FIRR≥ic時，必然有FNPV≥0；反之，當其FIRR
④FNPV與NAV
凈年值NAV是FNPV的等價指標，它是運用資金回收公式將財務凈現(xiàn)值等額分付到項目計算期的各年中，反映了項目每年的平均盈利能力。
在進行單個方案的比選時，NAV與FNPV指標是等價的；但NAV指標通常用于壽命期不同的多方案比選中。