第三章 財(cái)務(wù)預(yù)測與計(jì)劃
(一)單項(xiàng)選擇題
1.下列各項(xiàng)中，沒有直接在現(xiàn)金預(yù)算中得到反映的是(C )。
A.期初期末現(xiàn)金余額 B.現(xiàn)金籌措及運(yùn)用
C.預(yù)算期產(chǎn)量和銷量 D.預(yù)算期現(xiàn)金余缺
2.某企業(yè)編制“直接材料預(yù)算”，預(yù)計(jì)第四季度期初存量456千克，季度生產(chǎn)需用量2120千克，
預(yù)計(jì)期末存量為350千克，材料單價(jià)為10元，若材料采購貨款有50%在本季度內(nèi)付清，另外50%在下季度付清，假設(shè)不考慮其他因素，則該企業(yè)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表年末“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目為(C )元。
A.11130 B.14630
C.10070 D.13560
（350+2120-456）*10*50%=
3.下列預(yù)算中，不能夠既反映經(jīng)營業(yè)務(wù)又反映現(xiàn)金收支內(nèi)容的有(B )。
A.銷售預(yù)算
B.生產(chǎn)預(yù)算
C.直接材料消耗及采購預(yù)算
D.制造費(fèi)用預(yù)算
4.下列根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長率的公式中錯(cuò)誤的是(D )。
A.可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率
B.可持續(xù)增長率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×收益留存率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)
C.可持續(xù)增長率=期初權(quán)益資本凈利率×本期收益留存率
D.可持續(xù)增長率=留存收益/期末所有者權(quán)益
5.預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為10%，公司銷量增長10%，則銷售額的名義增長率為(A )。
A.12% B.11%
C.10% D.15.5%
（1+10%）*（1+10%）=
6.不需另外預(yù)計(jì)現(xiàn)金支出，直接參加現(xiàn)金預(yù)算匯總的預(yù)算是( A)。
A.成本預(yù)算 B.銷售預(yù)算
C.人工預(yù)算 D.期間費(fèi)用預(yù)算
7.與生產(chǎn)預(yù)算沒有直接聯(lián)系的預(yù)算是(C )。
A.直接材料預(yù)算
B.變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算
C.銷售及管理費(fèi)用預(yù)算
D.直接人工預(yù)算
人工費(fèi)用都是當(dāng)期費(fèi)用，不需要再單獨(dú)列出現(xiàn)金收支。
8.某公司具有以下的財(cái)務(wù)比率：經(jīng)營資產(chǎn)與銷售收入之比為1.6；經(jīng)營負(fù)債與銷售收入之比為
0.4；計(jì)劃下年銷售凈利率為10%，股利支付率為55%，該公司去年的銷售額為200萬元，假設(shè)這些比率在未來均會(huì)維持不變，并且所有的資產(chǎn)和負(fù)債都會(huì)隨銷售的增加而同時(shí)增加，則該公司的銷售增長到什么程度，才無須向外籌資(B )。
A.4.15% B.3.90%
C.5.22% D.4.6%
1.6-0.4 – 10%*45%*X/（1+X）=0 X=3.9%
9.某商業(yè)企業(yè)2005年預(yù)計(jì)全年的銷售收入為2000萬元，假設(shè)全年均衡銷售，按年末應(yīng)收賬款計(jì)
算的周轉(zhuǎn)次數(shù)為8次，第三季度末預(yù)計(jì)的應(yīng)收賬款為300萬元，則第四季度預(yù)計(jì)的銷售現(xiàn)金流入為(C )萬元。
A.500 B.620
C.550 D.575
10.某商業(yè)企業(yè)2005年預(yù)計(jì)全年的銷售收入為3000萬元，銷售毛利率為20%，假設(shè)全年均衡銷售，
當(dāng)期購買當(dāng)期付款。按年末存貨計(jì)算的周轉(zhuǎn)次數(shù)為6次，第三季度末預(yù)計(jì)的存貨為400萬元，則第四季度預(yù)計(jì)的采購現(xiàn)金流出為( D)萬元。
A.560 B.750
C.640 D.600
11. 如果A公司2006年的可持續(xù)增長率公式中的權(quán)益乘數(shù)比2005年提高，在不發(fā)行新股且其他條
件不變的條件下，則（A ）。
A.本年可持續(xù)增長率＞上年可持續(xù)增長率
B.實(shí)際增長率=上年可持續(xù)增長率
C.實(shí)際增長率=本年可持續(xù)增長率
D.實(shí)際增長率＞本年可持續(xù)增長率
12.彈性預(yù)算的業(yè)務(wù)量范圍，應(yīng)視企業(yè)或部門的業(yè)務(wù)量變化量而定。一般來說，可定在正常生產(chǎn)能力的( B)之間，或以歷業(yè)務(wù)量或最低業(yè)務(wù)量為其上下限。
A.60%～100% B.70%～110%
C.80%～100% D.80%～110%
(二)多項(xiàng)選擇題
1.在下列各項(xiàng)中，被納入現(xiàn)金預(yù)算的有(ABCD )。
A.繳納稅金 B.經(jīng)營性現(xiàn)金支出
C.資本性現(xiàn)金支出 D.股利與利息支出
2.編制生產(chǎn)預(yù)算中的“預(yù)計(jì)生產(chǎn)量”項(xiàng)目時(shí)，需要考慮的因素有(ABC )。
A.預(yù)計(jì)銷售量 B.預(yù)計(jì)期初存貨
C.預(yù)計(jì)期末存貨 D.前期實(shí)際銷量
E.生產(chǎn)需用量
3.產(chǎn)品成本預(yù)算，是(ABCD )預(yù)算的匯總。
A.生產(chǎn) B.直接材料
C.直接人工 D.制造費(fèi)用
4.與生產(chǎn)預(yù)算有直接聯(lián)系的預(yù)算是(ABD )。
A.直接材料預(yù)算
B.變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算
C.銷售及管理費(fèi)用預(yù)算
D.直接人工預(yù)算
5.在“內(nèi)含增長率”條件下，正確的說法是(AB )。
A.假設(shè)不增發(fā)新股 B.假設(shè)不增加借款
C.資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)下降 D.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低
E.保持財(cái)務(wù)比率不變
留存收益會(huì)增加，財(cái)務(wù)比率會(huì)變化
6.在“可持續(xù)的增長率”條件下，正確的說法有(AC )。
A.假設(shè)不增發(fā)新股
B.假設(shè)不增加借款
C.保持財(cái)務(wù)比率不變
D.財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低
E.資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)下降
7.外部融資量取決于(ABCDE )。
A.銷售的增長 B.股利支付率
C.銷售凈利率 D.經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比
E.經(jīng)營負(fù)債銷售百分比
8.如果希望提高銷售增長率，即計(jì)劃銷售增長率高于可持續(xù)增長率。則可以通過(ABCD )。
A.發(fā)行新股或增加債務(wù)
B.降低股利支付率
C.提高銷售凈利率
D.提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
9.現(xiàn)金預(yù)算的組成部分有(ACD)。
A.資金籌措預(yù)算 B.預(yù)計(jì)利潤表
C.現(xiàn)金收入預(yù)算 D.現(xiàn)金支出預(yù)算
E.銷售預(yù)算
10.某公司2005年1～4月份預(yù)計(jì)的銷售收入分別為100萬元、200萬元、300萬元和400萬元，當(dāng)月
銷售當(dāng)月收現(xiàn)60%，下月收現(xiàn)30%，再下月收現(xiàn)10%。則2005年3月31日資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)收賬款”項(xiàng)
目金額和2005年3月的銷售現(xiàn)金流入分別為(A B)萬元。
A.140 B.250
C.160 D.240
12.外部融資銷售增長比不正確的是(ABD )。
A.經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比
B.經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-增長率÷（1+增長率）
C.經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-收益留存率×計(jì)劃銷售凈利率×［1+（1÷增長
率）］
D.經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×（1-股利支付率）×［增長率÷（1+增長率）］
13.下列有關(guān)彈性預(yù)算的說法正確的是(ABCDE)。
A.彈性預(yù)算主要用于各種間接費(fèi)用預(yù)算，有些企業(yè)也用于利潤預(yù)算
B.彈性預(yù)算是按一系列業(yè)務(wù)水平編制的，從而擴(kuò)大了預(yù)算的適用范圍
C.彈性預(yù)算是按成本的不同性態(tài)分類列示的
D.彈性預(yù)算的表達(dá)方式，主要有多水平法和公式法
E.彈性預(yù)算的主要用途是作為控制成本支出的工具
(三)判斷題
1.“現(xiàn)金預(yù)算”中的“所得稅現(xiàn)金支出”項(xiàng)目，要與“預(yù)計(jì)利潤表”中的“所得稅”項(xiàng)目的金額
一致，它是根據(jù)預(yù)算的“利潤總額”和預(yù)計(jì)所得稅率計(jì)算出來的，一般不必考慮納稅調(diào)整事項(xiàng)。
(X )
2.生產(chǎn)預(yù)算是在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的，其主要內(nèi)容有銷售量、期初和期末存貨、生產(chǎn)量。
( )
3.所謂可持續(xù)增長率是指不從外部融資，僅靠內(nèi)部積累，并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的比率。(X )
4.管理費(fèi)用多屬于固定成本，所以，管理費(fèi)用預(yù)算一般是以過去的實(shí)際開支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見變化來調(diào)整。( )
5.制造費(fèi)用預(yù)算分為變動(dòng)制造費(fèi)用和固定制造費(fèi)用兩部分。變動(dòng)制造費(fèi)用和固定制造費(fèi)用均以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制。( X)
6.在保持經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，而且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，股利增長率等于可持續(xù)增長率。( )
7.股利支付率越高，外部融資需求越?。讳N售凈利率越高，外部融資需求越大。(X )
8.銷售預(yù)測不僅是財(cái)務(wù)管理的職能，也是財(cái)務(wù)預(yù)測的基礎(chǔ)。(X )
9.若外部融資銷售增長比為負(fù)數(shù)，則說明企業(yè)有剩余資金。( )
10.“可持續(xù)增長率”和“內(nèi)含增長率”其共同點(diǎn)是都不會(huì)引起資產(chǎn)負(fù)債率的變化。(X )
11.生產(chǎn)預(yù)算是規(guī)定預(yù)算期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)數(shù)量、產(chǎn)值和品種結(jié)構(gòu)的一種預(yù)算。(X )
12.生產(chǎn)預(yù)算是整個(gè)預(yù)算編制的起點(diǎn)，其他預(yù)算的編制都以生產(chǎn)預(yù)算作為基礎(chǔ)。(X )
13.內(nèi)含增長率是指外部股權(quán)融資為零，且保持目前資本結(jié)構(gòu)不變的情形下，銷售所能增長
的比率。(X )
14.外部融資銷售增長比越大，則說明企業(yè)對外部融資的依賴程度越大。( )
15.彈性預(yù)算從實(shí)用(理論)角度看，主要適用于全面預(yù)算中與業(yè)務(wù)量有關(guān)的各種預(yù)算。( X)
(四)計(jì)算題
1.某企業(yè)2003年現(xiàn)金預(yù)算(簡表)如下表所示。假定企業(yè)發(fā)生現(xiàn)金余缺均由歸還或取得流動(dòng)資金借款解決，且流動(dòng)資金借款利息可以忽略不計(jì)。除表中所列項(xiàng)目外，企業(yè)沒有有價(jià)證券，也沒有發(fā)生其他現(xiàn)金收支業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)2003年末流動(dòng)負(fù)債為4000萬元，需要保證的年末現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率為50%。
【要求】根據(jù)所列資料，計(jì)算填列表中用字母表示的項(xiàng)目。
單位：萬元
項(xiàng)目 第1季度 第2季度 第3季度 第4季度
期初現(xiàn)金余額 1000 2500
本期現(xiàn)金收入 31000 33500 E 36500
本期現(xiàn)金支出 30000 C 37000 40000
現(xiàn)金余缺 A 1000 3000 G
資金籌措與運(yùn)用： -500 1000 F
取得流動(dòng)資金借款 1000 I
歸還流動(dòng)資金借款 -500
期末現(xiàn)金余額 B D 2500 H
2.某企業(yè)現(xiàn)著手編制2004年6月份的現(xiàn)金收支計(jì)劃。預(yù)計(jì)2004年6月月初現(xiàn)金余額為8000元；月初應(yīng)收賬款4000元，預(yù)計(jì)月內(nèi)可收回80%；本月銷貨50000元，預(yù)計(jì)月內(nèi)收款比例為50%；本月采購材料8000元，預(yù)計(jì)月內(nèi)付款70%；月初應(yīng)付賬款余額5000元需在月內(nèi)全部付清；月內(nèi)以現(xiàn)金支付工資8400元；本月制造費(fèi)用等間接費(fèi)用付現(xiàn)16000元；其他經(jīng)營性現(xiàn)金支出900元；購買設(shè)備支付現(xiàn)金10000元。企業(yè)現(xiàn)金不足時(shí)，可向銀行借款，借款金額為1000元的倍數(shù)；現(xiàn)金多余時(shí)可購買有價(jià)證券。要求月末現(xiàn)金余額不低于5000元。
【要求】
(1)計(jì)算經(jīng)營現(xiàn)金收入。
(2)計(jì)算經(jīng)營現(xiàn)金支出。
(3)計(jì)算現(xiàn)金余缺。
(4)確定資金籌措或運(yùn)用數(shù)額。
(5)確定現(xiàn)金月末余額。
3.某公司2004年1月31日的資產(chǎn)負(fù)債表部分?jǐn)?shù)據(jù)如下(單位：元)：
現(xiàn)金 40000
應(yīng)收賬款 80000
減：壞賬準(zhǔn)備 400
應(yīng)收賬款凈額 79600
存貨 160000
固定資產(chǎn) 32000
資產(chǎn)總額 599600
補(bǔ)充資料如下：
(1)銷售額的預(yù)算數(shù)：2月份120000元，3月份140000元；
(2)預(yù)計(jì)銷售當(dāng)月可收回貨款60%，次月收回39.8%，其余的0.2%收不回來；
(3)毛利為銷售額的30%，每月進(jìn)貨為下月計(jì)劃銷售額的70%；
(4)每月用現(xiàn)金支付的其他費(fèi)用為20000元，每月折舊6000元。
根據(jù)上述資料回答下列問題：
(1)2004年2月份預(yù)算的現(xiàn)金期末余額是( )元。
A.157600 B.120000
C.73600 D.39600
(2)2004年2月份預(yù)計(jì)利潤總額是( )元。
A.36000 B.30000
C.16000 D.10000
(3)2004年2月28日應(yīng)收賬款的計(jì)劃凈額是( )。
A.120000 B.72000
C.48000 D.47760
4.企業(yè)上年末的資產(chǎn)負(fù)債表(簡表)如下：
單位：元
項(xiàng)目 期末數(shù) 項(xiàng)目 期末數(shù)
流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 240 短期借款 46
應(yīng)付票據(jù) 18
應(yīng)付賬款 32
長期投資凈額 3 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 96
長期負(fù)債合計(jì) 32
固定資產(chǎn)合計(jì) 65 股本 90
無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn) 12 資本公積 35
留存收益 67
股東權(quán)益合計(jì) 192
資產(chǎn)總計(jì) 320 權(quán)益總計(jì) 320
根據(jù)歷史資料考查，銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項(xiàng)目成正比，企
業(yè)上年度銷售收入4000萬元，實(shí)現(xiàn)凈利100萬元，支付股利60萬元。
【要求】
(1)預(yù)計(jì)本年度銷售收入5000萬元，銷售凈利率增長10%，股利支付率與上年度相同，采用銷售百分比法預(yù)測外部融資額；
(2)根據(jù)(1)計(jì)算外部融資銷售增長比；
(3)預(yù)計(jì)本年度銷售凈利率增長10%，股利支付率與上年度相同，預(yù)測企業(yè)本年的內(nèi)含增長率；
(4)預(yù)測企業(yè)本年的可持續(xù)增長率；
(5)如果預(yù)計(jì)本年度銷售收入5000萬元，本年度通貨膨脹率為5%，銷售凈利率增長10%，股利支付率與上年度相同，假設(shè)其他因素不變，企業(yè)需再追加多少外部融資額?
(6)假設(shè)其他條件不變，預(yù)計(jì)本年度銷售收入5000萬元，預(yù)計(jì)本年度銷售凈利率與上年度相同，
董事會(huì)提議提高股利支付率10%以穩(wěn)定股價(jià)。如果可從外部融資20萬元，你認(rèn)為是否可行?
5.海達(dá)公司2003年有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：
項(xiàng)目 金額(萬元) 占銷售額的%
流動(dòng)資產(chǎn) 1400 28%
長期資產(chǎn) 2600 52%
資產(chǎn)合計(jì) 4000
短期借款 600 無穩(wěn)定關(guān)系
應(yīng)付賬款 400 8%
長期負(fù)債 1000 無穩(wěn)定關(guān)系
實(shí)收資本 1200 無穩(wěn)定關(guān)系
留存收益 800 無穩(wěn)定關(guān)系
負(fù)債及權(quán)益合計(jì) 4000
銷售額 5000 100%
凈利 200 4%
現(xiàn)金股利 80
假設(shè)該公司實(shí)收資本一直保持不變，計(jì)算回答以下互不相關(guān)的四個(gè)問題：
(1)若2004年計(jì)劃銷售收入為6000萬元，保持目前的股利支付率、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不
變，企業(yè)需補(bǔ)充多少外部融資?
(2)假設(shè)2004年不能增加借款，也不能發(fā)行新股，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)的銷售增長率(保持其他比率不
變)。
(3)保持目前的全部財(cái)務(wù)比率，明年可實(shí)現(xiàn)的銷售額是多少?
(4)若股利支付率為30%，銷售凈利率提高60%，目標(biāo)銷售額為6800萬元，保持其他財(cái)務(wù)比率不
變，企業(yè)需籌集補(bǔ)充多少外部融資?
6.ABC公司是一家上市公司，該公司2004年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示（單位：萬元）：
項(xiàng)目 2003年實(shí)際 2004年實(shí)際
銷售收入 900 1000
凈利 170 200
股利 90 100
本年收益留存 80 100
總資產(chǎn) 700 1000
負(fù)債 300 400
股本 300 500
年末未分配利潤 100 100
所有者權(quán)益 400 600
假設(shè)公司產(chǎn)品的市場前景很好，銷售額可以大幅增加。
【要求】
⑴計(jì)算該公司2003年和2004年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、利潤留存率、可持續(xù)增長率和權(quán)益凈利率（計(jì)算時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)，計(jì)算結(jié)果填入答題卷給定的表格內(nèi)，不必列示財(cái)務(wù)比率的計(jì)算過程）。
項(xiàng)目 2003年 2004年
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
銷售凈利率
權(quán)益乘數(shù)
利潤留存率
可持續(xù)增長率
權(quán)益凈利率
(2)分析2004年與2003年相比權(quán)益凈利率的變化及原因。
(3)若2005年公司銷售增長率為50%，針對以下互不相干的兩問予以回答。
①公司保持經(jīng)營效率和股利支付率不變，并且2005年不打算從外部增發(fā)股票，要求進(jìn)行2005 年
可持續(xù)增長與超常增長的資金來源分析，并計(jì)算2005年資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益凈利率和可持續(xù)增長
率。
②公司保持銷售凈利率和財(cái)務(wù)政策不變，并且2005年不打算從外部增發(fā)股票，要求進(jìn)行2005年可持續(xù)增長與超常增長的資金來源分析，并計(jì)算2005年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益凈利率和可持續(xù)增長率。
(五)綜合題
1.ABC公司是一零售業(yè)上市公司，請你協(xié)助完成2003年的盈利預(yù)測工作，上年度的財(cái)務(wù)報(bào)表如
下：
2002年 利潤表
單位：萬元
銷售收入 1260
銷貨成本 1008
毛利 252
經(jīng)營和管理費(fèi)用:
變動(dòng)費(fèi)用(付現(xiàn)) 63
固定費(fèi)用(付現(xiàn)) 63
折舊 26
營業(yè)利潤 100
財(cái)務(wù)費(fèi)用 10
利潤總額 90
所得稅 27
稅后利潤 63
2002年12月31日 資產(chǎn)負(fù)債表
單位：萬元
貨幣資金 14 短期借款 200
應(yīng)收賬款 144 應(yīng)付賬款 246
存貨 280 股本(發(fā)行普通股500萬股，每股面值1元) 500
固定資產(chǎn)原值 760 保留盈余 172
減：折舊 80
固定資產(chǎn)凈值 680
資產(chǎn)總額 1118 負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì) 1118
其他財(cái)務(wù)信息如下：
(1)下一年度的銷售收入預(yù)計(jì)為1512萬元；
(2)預(yù)計(jì)毛利率上升5個(gè)百分點(diǎn)；
(3)預(yù)計(jì)經(jīng)營和管理費(fèi)的變動(dòng)部分與銷售收入的百分比不變；
(4)預(yù)計(jì)經(jīng)營和管理費(fèi)的固定部分增加20萬元；
(5)購置固定資產(chǎn)支出220萬元，并因此使公司年折舊額達(dá)到30萬元；
(6)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(按年末余額計(jì)算)預(yù)計(jì)不變，上年應(yīng)收賬款均可在下年收回；
(7)年末應(yīng)付賬款余額與當(dāng)年進(jìn)貨金額的比率不變；
(8)期末存貨金額不變；
(9)現(xiàn)金短缺時(shí)，用短期借款補(bǔ)充，借款的平均利息率不變，借款必須是5萬元的倍數(shù)；假設(shè)新增借款需年初借入，所有借款全年計(jì)息，本金年末不歸還；年末現(xiàn)金余額不少于10萬；
(10)預(yù)計(jì)所得稅為30萬元；
(11)假設(shè)年度內(nèi)現(xiàn)金流動(dòng)是均衡的，無季節(jié)性變化。
【要求】
(1)確定下年度現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和新增借款數(shù)額；
(2)預(yù)測下年度稅后利潤；
(3)預(yù)測下年度每股盈利。
2.某公司2002年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下：(單位：萬元)
貨幣資金 5 應(yīng)付賬款 36
應(yīng)收賬款 53 預(yù)提費(fèi)用 21.2
存貨 54.5 流動(dòng)負(fù)債 57.2
流動(dòng)資產(chǎn) 112.5 長期借款 40
固定資產(chǎn)凈值 183.6 應(yīng)付債券 45
股本 10
未分配利潤 143.9
資產(chǎn)總計(jì) 296.1 負(fù)債和股東權(quán)益合計(jì) 296.1
公司收到了大量訂單并且預(yù)期從銀行可以取得短期借款，所以需要預(yù)測2003年1、2、3月份的公
司現(xiàn)金需求量。一般地，公司銷售當(dāng)月收現(xiàn)20%，次月收現(xiàn)70%，再次月收現(xiàn)10%。材料成本占銷
售額的60%；假設(shè)產(chǎn)品當(dāng)月全部完工，當(dāng)月全部銷售。每月購買的原材料等于次月銷售額的60%。
購買的次月支付貨款。預(yù)計(jì)1、2、3月份的工資費(fèi)用分別為15萬元、20萬元和16萬元。1～3月份
每個(gè)月的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、稅金、其他現(xiàn)金費(fèi)用預(yù)計(jì)為10萬元。2002年11月和12月的實(shí)際銷售額及2003年1～4月份的預(yù)計(jì)銷售額如下表(單位：萬元)：
2002年11月 50
2002年12月 60
2003年1月 60
2003年2月 100
2003年3月 65
2003年4月 75
【要求】根據(jù)以上信息：
(1)請編制1、2、3月份的現(xiàn)金預(yù)算；
(2)每月現(xiàn)金余額的限額為5萬元，請確定每月短期銀行借款或還款的數(shù)量(假設(shè)借款或還款本金
按1萬元的整倍數(shù)，利隨本清，借款在期初，還款在期末，年利息率為12%，利息在支付時(shí)直接計(jì)入當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用，不實(shí)行預(yù)提)。
(3)請編制2003年3月31日的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表(2003年1～3月份的折舊費(fèi)用預(yù)計(jì)為2.4萬元)。
3.ABC公司2001至2005年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表所示：單位：萬元
年度 2001 2002 2003 2004 2005
收入 5000 6000 7500 8700 10440
稅后利潤 250 300 375 435 522
股利 50 60 75 87 104.4
留存利潤 200 240 300 348 417.6
股東權(quán)益 1200 1440 1740 2088 2505.6
負(fù)債 800 960 1260 1392 1670.4
總資產(chǎn) 2000 2400 3000 3480 4176
銷售凈利率 5% 5% 5% 5% 5%
銷售/總資產(chǎn) 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5
總資產(chǎn)/期初股 2 2 2.08 2 2
東權(quán)益
留存率 80% 80% 80% 80% 80%
可持續(xù)增長率 20% 20% 20.8% 20% 20%
實(shí)際增長率 20% 25% 16% 20%
【要求】（1）根據(jù)表中的數(shù)據(jù)分析A公司的經(jīng)營政策的變化；
（2）分析2003年權(quán)益乘數(shù)提高的原因；
（3）如果2004年打算通過增加外部借款保持2003年的實(shí)際增長率，其他三個(gè)財(cái)務(wù)比率保持不
變，除留存收益外，全部使用借款補(bǔ)充資金，計(jì)算2004年末的權(quán)益乘數(shù)；
（4）假設(shè)保持2006年四個(gè)財(cái)務(wù)比率不變，但是仍然想使實(shí)際增長率達(dá)到25%，計(jì)算需要籌集的權(quán)益資本與增加的借款的數(shù)額（注意同時(shí)增加）。比較2006年和2005年的權(quán)益凈利率（按期末股東權(quán)益計(jì)算），并說明單純的銷售增長是否有效。 同步練習(xí)題答案及解析
(二)多項(xiàng)選擇題
1.A、B、C、D
【解析】現(xiàn)金預(yù)算主要反映現(xiàn)金收支差額和現(xiàn)金籌措使用情況。該預(yù)算中現(xiàn)金收入主要指經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金收入；現(xiàn)金支出除了涉及有關(guān)直接材料、直接人工、制造費(fèi)用和銷售與管理費(fèi)用方面的經(jīng)營性現(xiàn)金支出外，還包括用于繳納稅金、股利分配等支出，另外還包括購買設(shè)備等資本性支出。
2.A、B、C
【解析】編制生產(chǎn)預(yù)算的主要內(nèi)容有：預(yù)計(jì)銷售量、期初和期末預(yù)計(jì)存貨和預(yù)計(jì)生產(chǎn)量。它們的編制關(guān)系是：預(yù)計(jì)銷售量+預(yù)計(jì)期末存貨-預(yù)計(jì)期初存貨=預(yù)計(jì)生產(chǎn)量。因此，應(yīng)選擇A、B、C。
D、E與編制生產(chǎn)預(yù)算無關(guān)，應(yīng)予排除。
3.A、B、C、D
【解析】產(chǎn)品成本預(yù)算反映產(chǎn)品的總成本和單位產(chǎn)品成本，而產(chǎn)品的總成本是由直接材料成本、
直接人工成本和制造費(fèi)用構(gòu)成；單位產(chǎn)品成本等于總成本除以總產(chǎn)量，所以，應(yīng)選A、B、C、D。
4.A、B、D
【解析】直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算和變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算是直接根據(jù)生產(chǎn)預(yù)算編制的，而銷售及管理費(fèi)用預(yù)算多為固定成本，或根據(jù)銷售預(yù)算編制的，與生產(chǎn)預(yù)算沒有直接聯(lián)系。
5.A、B
【解析】在“內(nèi)含增長率”條件下，由于不從外部融資，所以，A、B正確。但由于自然性負(fù)債和
留存收益的增長幅度可能相同，也可能不相同，所以，資產(chǎn)負(fù)債率可能提高、降低或不變；即無法保持財(cái)務(wù)比率不變。
6.A、C
【解析】可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的比率。根據(jù)“內(nèi)含增長率”的分析，要想保持公司資本結(jié)構(gòu)不變，如果不從外部融資，由于自然性負(fù)債和留存收益的增加不同步，則無法保持公司資本結(jié)構(gòu)不變，其結(jié)果必然借助外部融資來調(diào)整(作為一個(gè)杠桿或天平上的一個(gè)砝碼來調(diào)整平衡)，但假設(shè)不從外部通過股權(quán)融資，僅通過外部負(fù)債融資，即債務(wù)是其惟一的外部調(diào)整手段。
假設(shè)：
①公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；
②公司目前的股利政策是一個(gè)目標(biāo)股利政策，并且打算繼續(xù)維持下去；
③不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其惟一的外部籌資來源；
④公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息；
⑤公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。
7.A、B、C、D、E
【解析】因?yàn)橥獠咳谫Y需求=經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負(fù)債增加-留存收益增加=(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額)-(經(jīng)營負(fù)債銷售百分比×新增銷售額)-［計(jì)劃銷售凈利率×銷售額×(1- 股利支付率)］
8.A、B、C、D
【解析】本題的考核點(diǎn)是可持續(xù)增長率問題。公司計(jì)劃銷售增長率高于可持續(xù)增長率所導(dǎo)致的資金增加主要有兩個(gè)解決途徑：提高經(jīng)營效率或改變財(cái)務(wù)政策。A、B、C、D均可實(shí)現(xiàn)。
9.A、C、D
【解析】現(xiàn)金預(yù)算由以下幾部分組成：現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金多余或不足、資金的籌集和運(yùn)用。
10.A、B
【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)收賬款”項(xiàng)目金額和銷售現(xiàn)金流入的確定。
2005年3月31日資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)收賬款”項(xiàng)目金額=200×10%+300×40%=140(萬元)
2005年3月的銷售現(xiàn)金流入=100×10%+200×30%+300×60%=250(萬元)。
11.C、D
【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目金額和材料采購現(xiàn)金流出的確定。
2005年3月31日資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目金額=400×80%×40%=128(萬元)
2005年3月的采購現(xiàn)金流出=300×80%×40%+400×80%×60%=288(萬元)
12.A、B、D
【解析】外部融資銷售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×
（1-股利支付率）×［（1+增長率）÷增長率］=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×收益留存率×［1+（1÷增長率）］。
13.A、B、C、D、E
【解析】彈性預(yù)算有兩個(gè)顯著特點(diǎn)：
(1)擴(kuò)大了預(yù)算的適用范圍；
(2)使預(yù)算執(zhí)行情況的評價(jià)和考核建立在更加現(xiàn)實(shí)和可比的基礎(chǔ)上。
彈性預(yù)算的表達(dá)方式，主要有多水平法和公式法兩種。彈性預(yù)算的編制前提是將成本按不同的性態(tài)分類。
彈性預(yù)算的主要用途是：
(1)控制支出；
(2)評價(jià)和考核成本控制業(yè)績。
彈性預(yù)算主要可以用于編制成本彈性預(yù)算和利潤彈性預(yù)算。
(四)計(jì)算題
1.【答案】
A=1000+31000-30000=2000(萬元)
B=A+(-500)=2000-500=1500(萬元)
C=B+33500-1000=1500+33500-1000=34000(萬元)
D=1000+1000=2000(萬元)
E=37000+3000-D=37000+30O0-2000=38000(萬元)
F=2500-3000=-500(萬元)
G=2500+36500-40000=-1000(萬元)
H=4000×50%=2000(萬元)
I=H-G=2000-(-1000)=3000(萬元)
2.【答案】
(1)計(jì)算經(jīng)營現(xiàn)金收入
經(jīng)營現(xiàn)金收入=4000×80%+50000×50%=28200(元)
(2)計(jì)算經(jīng)營現(xiàn)金支出
經(jīng)營現(xiàn)金支出
=8000×70%+5000+8400+16000+900
=35900(元)
(3)計(jì)算現(xiàn)金余缺
現(xiàn)金余缺=8000+28200-(35900+10000)=-9700(元)
(4)確定資金籌措或運(yùn)用數(shù)額
銀行借款數(shù)額=5000+10000=15000(元)
(5)確定現(xiàn)金月末余額
現(xiàn)金月末余額=15000-9700=5300(元)
3.【答案】
(1)C； (2)D； (3)D。
【解析】
(1)2月28日現(xiàn)金余額：
本月銷售現(xiàn)金收入
(120000×60%) 72000
收回上月銷售貨款 79600
減：購貨支出
(140000×70%) -98000
其他現(xiàn)金支出 -20000
加：期初現(xiàn)金余額 40000
期末現(xiàn)金余額 73600
(2)2月份預(yù)計(jì)利潤總額：
銷售收入 120000
銷售成本 84000
毛 利 36000
其他費(fèi)用 -20000
折 舊 -6000
利 潤 10000
(3)2月28日的應(yīng)收賬款凈額：
120000×39.8%=47760
4.【答案】
(1)①計(jì)算資產(chǎn)銷售百分比為7.625%
計(jì)算負(fù)債銷售百分比為1.25%
②預(yù)計(jì)留存收益增加額
預(yù)計(jì)銷售凈利率=100÷4000×(1+10%)=2.75%
預(yù)計(jì)的留存收益率=1-60÷100=40%
預(yù)計(jì)留存收益增加額=5000×2.75%×40%=55(萬元)
③計(jì)算外部融資需求：
外部融資額=7.625%×(5000-4000)-1.25%×(5000-4000)-55
=8.75(萬元)
(2)外部融資銷售增長比=8.75÷(5000-4000)=0.875%
或=(7.625%-1.25%)-2.75%×(125%÷25%)×40%=0.875%
(3)設(shè)新增銷售額為X，則：0=(7.625%-1.25%)×X-(4000+X)×2.75%×40%
求得X=834(萬元)，內(nèi)含增長率為X÷4000=20.85%
(4)可持續(xù)增長率=100÷(192-40)×(1-60%)=26.3%
或：100÷192×(1-60%)/［1-100÷192×(1-60%)］=26.3%
(5)在本年度通貨膨脹率為5%，其他因素不變的情況下：
銷售收入=5000×(1+5%)=5250(萬元)
銷售增長率=5250÷4000-1=31.25%
外部融資銷售增長比=7.625%-1.25%-2.75%×(1.3125÷31.25%)×40%=1.755%
外部融資額=(5250-4000)×1.755%=21.9375(萬元)
追加外部融資額=21.9375-8.75=13.1875(萬元)
(6)預(yù)計(jì)留存收益增加額=5000×100÷4000×［1-60÷100×(1+10%)］=42.5(萬元)
外部融資需求=7.625%×(5000-4000)-1.25%×(5000-4000)-42.5=21.25(萬元)>20萬元，故不可
行。
5.【答案】
(1)1000×［(52%+28%)-8%］-6000×4%×(1-80200)
=576(萬元)
(2)(52%+28%)-8%
=4%×(1增長率+1)×(1-80200)
增長率≈3.45%
(3)2001200+800-200×60%×60%≈6.38%
5000×(1+6.38%)=5319(萬元)
(4)1800×［(28%+52%)-8%］-6800×4%×(1+60%)×(1-30%)=1296-304.64=991.36(萬元)
6.【答案】
（1）
項(xiàng)目 2003年 2004年
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.29 1
銷售凈利率 18.89％ 20%
權(quán)益乘數(shù) 1.75 1000/600=1.67
利潤留存率 47.06% 50%
可持續(xù)增長率 25% 20%
權(quán)益凈利率 42.5% 33.33%
（2）2004年與2003年相比權(quán)益凈利率下降，原因在于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降以及權(quán)益乘數(shù)下降
（3）①2005年超常增長資金來源分析
項(xiàng)目 實(shí)際增長 可持續(xù)增長 超常增長所需(差額)
（增長50％） （增長20％）
新增銷售收入 1000×50%=500 1000×20%=200 500-200=300
新增資金 500÷1＝500 200÷1=200 500－200=300
新增留存收益 1500×20％×50％＝150 1200×20％×50％＝120 150-120=30
新增負(fù)債 500－150＝350 200－120＝80 350－80＝270
超常增長額外所需要的資金來源為300萬元，主要靠額外增加負(fù)債270萬解決，其余30萬來自超常增長本身引起的留存收益的增加。
2005年資產(chǎn)負(fù)債率＝（400＋350）÷（1000＋500）＝50％
2005年權(quán)益凈利率＝1500×20％/(600+150)=40%
2005年可持續(xù)增長率＝ 40%×50%1-40%×50%=25%
②2005年超常增長資金來源分析
項(xiàng)目 實(shí)際增長（增長50％） 可持續(xù)增長（增長 超常增長所需(差額)
20％）
新增銷售收入 1000×50%=500 1000×20%=200 500-200=300
新增留存收益 1500×20％×50％＝150 1200×20％×50％＝150-120=30
120
總所有者權(quán)益 600+150=750 600×(1+20%)=720 750-720=30
總資產(chǎn) 所有者權(quán)益×權(quán)益乘數(shù)=7501000×(1+20%)＝ 1250-1200=50
×(10/6) =1250 1200
新增資金 1250-1000=250 1200-1000=200 250-200=50
新增負(fù)債 250-150＝100 200－120＝80 100－80＝20
超常增長額外所需要的資金來源為50萬元，其中30萬來自超常增長本身引起的留存收益的增加，
其余靠額外增加負(fù)債20萬解決。
2005年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝1500÷1250＝1.2
2005年權(quán)益凈利率＝1500×20％/750=40%
2005年可持續(xù)增長率=25% (五)綜合題
1.【答案】
(1)確定借款數(shù)額和利息
現(xiàn)金流入：
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=1260÷144=8.75(次)
期末應(yīng)收賬款=1512÷8.75=172.8(萬元)
現(xiàn)金流入=1512-(172.8-144)=1483.2(萬元)
現(xiàn)金流出：
年末應(yīng)付賬款=1512×(80%-5%)×246÷1008=276.75(萬元) 購貨支出=1512×75%-(276.75-246)
=1103.25(萬元)
費(fèi)用支出=1512×63÷1260+(63+20)=158.6(萬元)
購置固定資產(chǎn)支出：220(萬元)
預(yù)計(jì)所得稅：30(萬元)
現(xiàn)金流出合計(jì)1511.85(萬元)
現(xiàn)金多余或不足-14.65(萬元)即(14+1483.2-1511.85)
加：新增借款的數(shù)額40(萬元)
減：利息支出12(萬元)即［10÷200×(200+40)］
期末現(xiàn)金余額13.35(萬元)
(2)預(yù)計(jì)稅后利潤
收入1512(萬元)
減：銷貨成本1134(萬元)即［1512×(80%-5%)］
毛利378(萬元)
減：經(jīng)營和管理費(fèi)：
變動(dòng)費(fèi)用75.6(萬元)即(1512×63÷1260)
固定費(fèi)用83(萬元)即(63+20)
折舊30(萬元)
營業(yè)利潤189.4(萬元)
減：利息12(萬元)
利潤總額177.4(萬元)
減：所得稅30(萬元)
稅后利潤147.4(萬元)
(3)預(yù)計(jì)每股盈余
每股盈余=147.4÷500=0.29(元/股)
【解析】本題主要考核現(xiàn)金預(yù)算表和盈利預(yù)測的編制。題中首先給出了ABC公司上年度的利潤表
和資產(chǎn)負(fù)債表以及有關(guān)的預(yù)測信息，要求確定下年度的現(xiàn)金流量及新增借款額并預(yù)測下年度稅后利潤和每股盈利。從本題給出的資料及要求看，要想計(jì)算出下年度新增借款額，應(yīng)首先預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量，進(jìn)而計(jì)算出現(xiàn)金的多余或不足額，然后再分析解決其他問題。要熟悉現(xiàn)金流量表直接法下有關(guān)銷售商品提供勞務(wù)的現(xiàn)金流入量和購買商品接受勞務(wù)現(xiàn)金流出量的計(jì)算原理(本題為商業(yè)企業(yè)，所以知道商業(yè)企業(yè)現(xiàn)金流量表的簡單編制原理就足夠了，工業(yè)企業(yè)現(xiàn)金流量表的編制稍微復(fù)雜一些，故不考慮增值稅、預(yù)收賬款、預(yù)付賬款和其他業(yè)務(wù)收入等其他問題)：
(1)銷售商品收到的現(xiàn)金=現(xiàn)銷收入=全部收入-賒銷收入
注意：賒銷收入=［(應(yīng)收賬款期末余額-應(yīng)收賬款期初余額)+(應(yīng)收票據(jù)期末余額-應(yīng)收票據(jù)期初
余額)］
具體計(jì)算公式如下：
銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金=主營業(yè)務(wù)收入-［(應(yīng)收賬款期末余額-應(yīng)收賬款期初余額)+(應(yīng)
收票據(jù)期末余額-應(yīng)收票據(jù)期初余額)］
本題中預(yù)計(jì)的銷售收入為1512萬元，減去本期應(yīng)收賬款期末余額172.8萬元(根據(jù)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率就可以計(jì)算出期末應(yīng)收賬款余額)與期初余額144萬元的差額后，即為本期的現(xiàn)金流入額1483.2萬元。
(2)期初存貨+本期購貨=本期銷貨+期末存貨
即：本期購貨=本期銷貨+期末存貨-期初存貨
本期購貨付現(xiàn)=本期購貨-本期賒購
=(本期銷貨+期末存貨-期初存貨)-本期賒購
注意：本期賒購=［(應(yīng)付賬款期末余額-應(yīng)付賬款期初余額)+(應(yīng)付票據(jù)期末余額-應(yīng)付票據(jù)期初
余額)］
具體計(jì)算公式如下：
購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金=主營業(yè)務(wù)成本+(存貨期末余額-存貨期初余額)-［(應(yīng)付賬款期
末余額-應(yīng)付賬款期初余額)+(應(yīng)付票據(jù)期末余額-應(yīng)付票據(jù)期初余額)］
由于本題中期末存貨和期初存貨金額不變，所以，上式中期末存貨-期初存貨=0；又由于企業(yè)的
銷售毛利率上升5%，也就是說銷貨成本率將下降5%，即下降到75%(原來為1008÷1260=80%)，進(jìn)
而知道本期銷貨成本為1134萬元(1512×75%)，減去本期應(yīng)付賬款期末余額276.75萬元(根據(jù)題中“年末應(yīng)付賬款余額與當(dāng)年進(jìn)貨金額的比率不變”這一條件，就可以計(jì)算出本期應(yīng)付賬款期末余額=246÷1008×1512×(80%-5%)=276.75(萬元)與期初余額246萬元的差額后，即為本期購貨的現(xiàn)金流出額1103.25萬元。這樣就容易計(jì)算出未扣除借款利息(因尚未確定新增借款額，而不能計(jì)算借款利息總額)的現(xiàn)金不足額為14.65萬元。由于年末現(xiàn)金余額不少于10萬元，至少需借款24.65萬元(14.65+10)，同時(shí)又需償付原有利息10萬元，這樣計(jì)算出至少應(yīng)借款34.65萬元
(24.65+10)，進(jìn)一步考慮新增債務(wù)利息，同時(shí)借款又必須是5萬元的倍數(shù)，所以得出借款應(yīng)是40
萬元。在確定了新增借款以后，計(jì)算稅后利潤與每股盈利都是比較容易的。
2 .【答案】
本題的主要考核點(diǎn)是第三章財(cái)務(wù)預(yù)測與計(jì)劃中有關(guān)現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的編制。
((2)每月短期銀行借款或還款的數(shù)量(單位：萬元)
項(xiàng)目 12月 1月 2月 3月
期初短期銀行借款 0 2 24
短期借款增加數(shù) 2 22 (-23)利息不通過短期借款賬戶核算
期末短期銀行借款 0 2 24 1
注意：上期末已有現(xiàn)金余額5萬元。
(3)2003年3月31日的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表(單位：萬元)
資產(chǎn)： 實(shí)際數(shù)(12.31) 預(yù)計(jì)數(shù)(3.31) 說明
貨幣資金 5 5.52
應(yīng)收賬款 53 62 3月份銷售收入的80%加上2月份銷
售收入的10%
存貨 54.5 63.5 在54.5的基礎(chǔ)上加上1～3月的采購
數(shù)量144，再減去1～3月的銷售收
入225的60%
流動(dòng)資產(chǎn) 112.5 131.02
固定資產(chǎn)凈值 183.6 181.2 預(yù)計(jì)折舊為2.4
資產(chǎn)總額 296.1 312.22
負(fù)債: 實(shí)際數(shù)(12.31) 預(yù)計(jì)數(shù)(3.31) 說明
短期借款 0 1
應(yīng)付賬款 36 45 3月份采購金額的100%
預(yù)提費(fèi)用 21.2 21.2 預(yù)計(jì)無變化
流動(dòng)負(fù)債 57.2 67.2
長期借款 40 40 預(yù)計(jì)無變化
應(yīng)付債券 45 45 預(yù)計(jì)無變化
股本 10 10 預(yù)計(jì)無變化
未分配利潤 143.9 150.02 期末未分配利潤等于期初未分配利
潤加上1～3月的利潤(無所得稅)。
即加上收入減去材料成本、工資費(fèi)
用、折舊費(fèi)、1～3月的其他費(fèi)用和
還款的利息0.48萬元。
負(fù)債和股東權(quán) 296.1 312.22
益合計(jì)
3.【答案】
（1）根據(jù)表中的數(shù)據(jù)分析ABC公司的經(jīng)營政策的變化：
①2002年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與2001年相同，2002年的實(shí)際增長率、2001年和2002年的可持續(xù)增長率均為20%；
②2003年權(quán)益乘數(shù)提高，另外三個(gè)財(cái)務(wù)比率沒有變化。實(shí)際增長率上升為25%，可持續(xù)增長率上
升為20.8%。提高財(cái)務(wù)杠桿，提供了高速增長所需要的資金；
③2004年權(quán)益乘數(shù)下降，另外三個(gè)財(cái)務(wù)比率沒有變化。實(shí)際增長率下降為16%，上年的可持續(xù)增
長率為20.8%，本年的可持續(xù)增長率為20%。為了歸還借款，使財(cái)務(wù)杠桿恢復(fù)到歷史正常水平，降低了銷售增長速度；
④2005年經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與2004年相同。實(shí)際增長率、上年和本年的可持續(xù)增長為20%。
（2）該公司2003年的實(shí)際增長率為25%，超過了上年的可持續(xù)增長率20%。
超常增長額外所需的120萬元資金，有12萬元來自于超常增長本身引起的留存收益增加,另外的
108萬元來自于額外增加的借款。正是這一增量權(quán)益資金和增量借款的比例不同于原來的資本結(jié)
構(gòu)，使得權(quán)益乘數(shù)提高到2.08；
（3）假設(shè)增加的借款為x，則：
3000×25%=x+7500×（1+25%）×375/7500×（1-75/375）
750=x+375
x=375
資產(chǎn)總額=3000×(1+25%)=3750
負(fù)債總額=1260+375=1635
權(quán)益總額=2115
2004年末的權(quán)益乘數(shù)＝3750/2115＝1.77
（4）設(shè)增加的對外權(quán)益資金為X
4176×25%=1670.4×25%+x+10440×（1+25%）×522/10440×417.6/522
x＝104.4（萬元）
設(shè)需要增加的負(fù)債為1670.4×25%=417.6（萬元）
2005年的權(quán)益凈利率＝522/2505.6×100%＝20.83%
2006年的權(quán)益凈利率＝522×（1+25%）/［2505.6×（1+25%）］×100% ＝20.83%
如果公式中的四個(gè)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限水平，如果新增投資的報(bào)酬率不能超過要求的報(bào)酬率（資金成本），單純的銷售增長無助于增加股東財(cái)富。原因是權(quán)益凈利率沒有提高。
(一)單項(xiàng)選擇題
1.下列各項(xiàng)中，沒有直接在現(xiàn)金預(yù)算中得到反映的是(C )。
A.期初期末現(xiàn)金余額 B.現(xiàn)金籌措及運(yùn)用
C.預(yù)算期產(chǎn)量和銷量 D.預(yù)算期現(xiàn)金余缺
2.某企業(yè)編制“直接材料預(yù)算”，預(yù)計(jì)第四季度期初存量456千克，季度生產(chǎn)需用量2120千克，
預(yù)計(jì)期末存量為350千克，材料單價(jià)為10元，若材料采購貨款有50%在本季度內(nèi)付清，另外50%在下季度付清，假設(shè)不考慮其他因素，則該企業(yè)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表年末“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目為(C )元。
A.11130 B.14630
C.10070 D.13560
（350+2120-456）*10*50%=
3.下列預(yù)算中，不能夠既反映經(jīng)營業(yè)務(wù)又反映現(xiàn)金收支內(nèi)容的有(B )。
A.銷售預(yù)算
B.生產(chǎn)預(yù)算
C.直接材料消耗及采購預(yù)算
D.制造費(fèi)用預(yù)算
4.下列根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長率的公式中錯(cuò)誤的是(D )。
A.可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率
B.可持續(xù)增長率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×收益留存率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)
C.可持續(xù)增長率=期初權(quán)益資本凈利率×本期收益留存率
D.可持續(xù)增長率=留存收益/期末所有者權(quán)益
5.預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為10%，公司銷量增長10%，則銷售額的名義增長率為(A )。
A.12% B.11%
C.10% D.15.5%
（1+10%）*（1+10%）=
6.不需另外預(yù)計(jì)現(xiàn)金支出，直接參加現(xiàn)金預(yù)算匯總的預(yù)算是( A)。
A.成本預(yù)算 B.銷售預(yù)算
C.人工預(yù)算 D.期間費(fèi)用預(yù)算
7.與生產(chǎn)預(yù)算沒有直接聯(lián)系的預(yù)算是(C )。
A.直接材料預(yù)算
B.變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算
C.銷售及管理費(fèi)用預(yù)算
D.直接人工預(yù)算
人工費(fèi)用都是當(dāng)期費(fèi)用，不需要再單獨(dú)列出現(xiàn)金收支。
8.某公司具有以下的財(cái)務(wù)比率：經(jīng)營資產(chǎn)與銷售收入之比為1.6；經(jīng)營負(fù)債與銷售收入之比為
0.4；計(jì)劃下年銷售凈利率為10%，股利支付率為55%，該公司去年的銷售額為200萬元，假設(shè)這些比率在未來均會(huì)維持不變，并且所有的資產(chǎn)和負(fù)債都會(huì)隨銷售的增加而同時(shí)增加，則該公司的銷售增長到什么程度，才無須向外籌資(B )。
A.4.15% B.3.90%
C.5.22% D.4.6%
1.6-0.4 – 10%*45%*X/（1+X）=0 X=3.9%
9.某商業(yè)企業(yè)2005年預(yù)計(jì)全年的銷售收入為2000萬元，假設(shè)全年均衡銷售，按年末應(yīng)收賬款計(jì)
算的周轉(zhuǎn)次數(shù)為8次，第三季度末預(yù)計(jì)的應(yīng)收賬款為300萬元，則第四季度預(yù)計(jì)的銷售現(xiàn)金流入為(C )萬元。
A.500 B.620
C.550 D.575
10.某商業(yè)企業(yè)2005年預(yù)計(jì)全年的銷售收入為3000萬元，銷售毛利率為20%，假設(shè)全年均衡銷售，
當(dāng)期購買當(dāng)期付款。按年末存貨計(jì)算的周轉(zhuǎn)次數(shù)為6次，第三季度末預(yù)計(jì)的存貨為400萬元，則第四季度預(yù)計(jì)的采購現(xiàn)金流出為( D)萬元。
A.560 B.750
C.640 D.600
11. 如果A公司2006年的可持續(xù)增長率公式中的權(quán)益乘數(shù)比2005年提高，在不發(fā)行新股且其他條
件不變的條件下，則（A ）。
A.本年可持續(xù)增長率＞上年可持續(xù)增長率
B.實(shí)際增長率=上年可持續(xù)增長率
C.實(shí)際增長率=本年可持續(xù)增長率
D.實(shí)際增長率＞本年可持續(xù)增長率
12.彈性預(yù)算的業(yè)務(wù)量范圍，應(yīng)視企業(yè)或部門的業(yè)務(wù)量變化量而定。一般來說，可定在正常生產(chǎn)能力的( B)之間，或以歷業(yè)務(wù)量或最低業(yè)務(wù)量為其上下限。
A.60%～100% B.70%～110%
C.80%～100% D.80%～110%
(二)多項(xiàng)選擇題
1.在下列各項(xiàng)中，被納入現(xiàn)金預(yù)算的有(ABCD )。
A.繳納稅金 B.經(jīng)營性現(xiàn)金支出
C.資本性現(xiàn)金支出 D.股利與利息支出
2.編制生產(chǎn)預(yù)算中的“預(yù)計(jì)生產(chǎn)量”項(xiàng)目時(shí)，需要考慮的因素有(ABC )。
A.預(yù)計(jì)銷售量 B.預(yù)計(jì)期初存貨
C.預(yù)計(jì)期末存貨 D.前期實(shí)際銷量
E.生產(chǎn)需用量
3.產(chǎn)品成本預(yù)算，是(ABCD )預(yù)算的匯總。
A.生產(chǎn) B.直接材料
C.直接人工 D.制造費(fèi)用
4.與生產(chǎn)預(yù)算有直接聯(lián)系的預(yù)算是(ABD )。
A.直接材料預(yù)算
B.變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算
C.銷售及管理費(fèi)用預(yù)算
D.直接人工預(yù)算
5.在“內(nèi)含增長率”條件下，正確的說法是(AB )。
A.假設(shè)不增發(fā)新股 B.假設(shè)不增加借款
C.資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)下降 D.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低
E.保持財(cái)務(wù)比率不變
留存收益會(huì)增加，財(cái)務(wù)比率會(huì)變化
6.在“可持續(xù)的增長率”條件下，正確的說法有(AC )。
A.假設(shè)不增發(fā)新股
B.假設(shè)不增加借款
C.保持財(cái)務(wù)比率不變
D.財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低
E.資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)下降
7.外部融資量取決于(ABCDE )。
A.銷售的增長 B.股利支付率
C.銷售凈利率 D.經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比
E.經(jīng)營負(fù)債銷售百分比
8.如果希望提高銷售增長率，即計(jì)劃銷售增長率高于可持續(xù)增長率。則可以通過(ABCD )。
A.發(fā)行新股或增加債務(wù)
B.降低股利支付率
C.提高銷售凈利率
D.提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
9.現(xiàn)金預(yù)算的組成部分有(ACD)。
A.資金籌措預(yù)算 B.預(yù)計(jì)利潤表
C.現(xiàn)金收入預(yù)算 D.現(xiàn)金支出預(yù)算
E.銷售預(yù)算
10.某公司2005年1～4月份預(yù)計(jì)的銷售收入分別為100萬元、200萬元、300萬元和400萬元，當(dāng)月
銷售當(dāng)月收現(xiàn)60%，下月收現(xiàn)30%，再下月收現(xiàn)10%。則2005年3月31日資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)收賬款”項(xiàng)
目金額和2005年3月的銷售現(xiàn)金流入分別為(A B)萬元。
A.140 B.250
C.160 D.240
12.外部融資銷售增長比不正確的是(ABD )。
A.經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比
B.經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-增長率÷（1+增長率）
C.經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-收益留存率×計(jì)劃銷售凈利率×［1+（1÷增長
率）］
D.經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×（1-股利支付率）×［增長率÷（1+增長率）］
13.下列有關(guān)彈性預(yù)算的說法正確的是(ABCDE)。
A.彈性預(yù)算主要用于各種間接費(fèi)用預(yù)算，有些企業(yè)也用于利潤預(yù)算
B.彈性預(yù)算是按一系列業(yè)務(wù)水平編制的，從而擴(kuò)大了預(yù)算的適用范圍
C.彈性預(yù)算是按成本的不同性態(tài)分類列示的
D.彈性預(yù)算的表達(dá)方式，主要有多水平法和公式法
E.彈性預(yù)算的主要用途是作為控制成本支出的工具
(三)判斷題
1.“現(xiàn)金預(yù)算”中的“所得稅現(xiàn)金支出”項(xiàng)目，要與“預(yù)計(jì)利潤表”中的“所得稅”項(xiàng)目的金額
一致，它是根據(jù)預(yù)算的“利潤總額”和預(yù)計(jì)所得稅率計(jì)算出來的，一般不必考慮納稅調(diào)整事項(xiàng)。
(X )
2.生產(chǎn)預(yù)算是在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的，其主要內(nèi)容有銷售量、期初和期末存貨、生產(chǎn)量。
( )
3.所謂可持續(xù)增長率是指不從外部融資，僅靠內(nèi)部積累，并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的比率。(X )
4.管理費(fèi)用多屬于固定成本，所以，管理費(fèi)用預(yù)算一般是以過去的實(shí)際開支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見變化來調(diào)整。( )
5.制造費(fèi)用預(yù)算分為變動(dòng)制造費(fèi)用和固定制造費(fèi)用兩部分。變動(dòng)制造費(fèi)用和固定制造費(fèi)用均以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制。( X)
6.在保持經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，而且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，股利增長率等于可持續(xù)增長率。( )
7.股利支付率越高，外部融資需求越?。讳N售凈利率越高，外部融資需求越大。(X )
8.銷售預(yù)測不僅是財(cái)務(wù)管理的職能，也是財(cái)務(wù)預(yù)測的基礎(chǔ)。(X )
9.若外部融資銷售增長比為負(fù)數(shù)，則說明企業(yè)有剩余資金。( )
10.“可持續(xù)增長率”和“內(nèi)含增長率”其共同點(diǎn)是都不會(huì)引起資產(chǎn)負(fù)債率的變化。(X )
11.生產(chǎn)預(yù)算是規(guī)定預(yù)算期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)數(shù)量、產(chǎn)值和品種結(jié)構(gòu)的一種預(yù)算。(X )
12.生產(chǎn)預(yù)算是整個(gè)預(yù)算編制的起點(diǎn)，其他預(yù)算的編制都以生產(chǎn)預(yù)算作為基礎(chǔ)。(X )
13.內(nèi)含增長率是指外部股權(quán)融資為零，且保持目前資本結(jié)構(gòu)不變的情形下，銷售所能增長
的比率。(X )
14.外部融資銷售增長比越大，則說明企業(yè)對外部融資的依賴程度越大。( )
15.彈性預(yù)算從實(shí)用(理論)角度看，主要適用于全面預(yù)算中與業(yè)務(wù)量有關(guān)的各種預(yù)算。( X)
(四)計(jì)算題
1.某企業(yè)2003年現(xiàn)金預(yù)算(簡表)如下表所示。假定企業(yè)發(fā)生現(xiàn)金余缺均由歸還或取得流動(dòng)資金借款解決，且流動(dòng)資金借款利息可以忽略不計(jì)。除表中所列項(xiàng)目外，企業(yè)沒有有價(jià)證券，也沒有發(fā)生其他現(xiàn)金收支業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)2003年末流動(dòng)負(fù)債為4000萬元，需要保證的年末現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率為50%。
【要求】根據(jù)所列資料，計(jì)算填列表中用字母表示的項(xiàng)目。
單位：萬元
項(xiàng)目 第1季度 第2季度 第3季度 第4季度
期初現(xiàn)金余額 1000 2500
本期現(xiàn)金收入 31000 33500 E 36500
本期現(xiàn)金支出 30000 C 37000 40000
現(xiàn)金余缺 A 1000 3000 G
資金籌措與運(yùn)用： -500 1000 F
取得流動(dòng)資金借款 1000 I
歸還流動(dòng)資金借款 -500
期末現(xiàn)金余額 B D 2500 H
2.某企業(yè)現(xiàn)著手編制2004年6月份的現(xiàn)金收支計(jì)劃。預(yù)計(jì)2004年6月月初現(xiàn)金余額為8000元；月初應(yīng)收賬款4000元，預(yù)計(jì)月內(nèi)可收回80%；本月銷貨50000元，預(yù)計(jì)月內(nèi)收款比例為50%；本月采購材料8000元，預(yù)計(jì)月內(nèi)付款70%；月初應(yīng)付賬款余額5000元需在月內(nèi)全部付清；月內(nèi)以現(xiàn)金支付工資8400元；本月制造費(fèi)用等間接費(fèi)用付現(xiàn)16000元；其他經(jīng)營性現(xiàn)金支出900元；購買設(shè)備支付現(xiàn)金10000元。企業(yè)現(xiàn)金不足時(shí)，可向銀行借款，借款金額為1000元的倍數(shù)；現(xiàn)金多余時(shí)可購買有價(jià)證券。要求月末現(xiàn)金余額不低于5000元。
【要求】
(1)計(jì)算經(jīng)營現(xiàn)金收入。
(2)計(jì)算經(jīng)營現(xiàn)金支出。
(3)計(jì)算現(xiàn)金余缺。
(4)確定資金籌措或運(yùn)用數(shù)額。
(5)確定現(xiàn)金月末余額。
3.某公司2004年1月31日的資產(chǎn)負(fù)債表部分?jǐn)?shù)據(jù)如下(單位：元)：
現(xiàn)金 40000
應(yīng)收賬款 80000
減：壞賬準(zhǔn)備 400
應(yīng)收賬款凈額 79600
存貨 160000
固定資產(chǎn) 32000
資產(chǎn)總額 599600
補(bǔ)充資料如下：
(1)銷售額的預(yù)算數(shù)：2月份120000元，3月份140000元；
(2)預(yù)計(jì)銷售當(dāng)月可收回貨款60%，次月收回39.8%，其余的0.2%收不回來；
(3)毛利為銷售額的30%，每月進(jìn)貨為下月計(jì)劃銷售額的70%；
(4)每月用現(xiàn)金支付的其他費(fèi)用為20000元，每月折舊6000元。
根據(jù)上述資料回答下列問題：
(1)2004年2月份預(yù)算的現(xiàn)金期末余額是( )元。
A.157600 B.120000
C.73600 D.39600
(2)2004年2月份預(yù)計(jì)利潤總額是( )元。
A.36000 B.30000
C.16000 D.10000
(3)2004年2月28日應(yīng)收賬款的計(jì)劃凈額是( )。
A.120000 B.72000
C.48000 D.47760
4.企業(yè)上年末的資產(chǎn)負(fù)債表(簡表)如下：
單位：元
項(xiàng)目 期末數(shù) 項(xiàng)目 期末數(shù)
流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 240 短期借款 46
應(yīng)付票據(jù) 18
應(yīng)付賬款 32
長期投資凈額 3 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 96
長期負(fù)債合計(jì) 32
固定資產(chǎn)合計(jì) 65 股本 90
無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn) 12 資本公積 35
留存收益 67
股東權(quán)益合計(jì) 192
資產(chǎn)總計(jì) 320 權(quán)益總計(jì) 320
根據(jù)歷史資料考查，銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項(xiàng)目成正比，企
業(yè)上年度銷售收入4000萬元，實(shí)現(xiàn)凈利100萬元，支付股利60萬元。
【要求】
(1)預(yù)計(jì)本年度銷售收入5000萬元，銷售凈利率增長10%，股利支付率與上年度相同，采用銷售百分比法預(yù)測外部融資額；
(2)根據(jù)(1)計(jì)算外部融資銷售增長比；
(3)預(yù)計(jì)本年度銷售凈利率增長10%，股利支付率與上年度相同，預(yù)測企業(yè)本年的內(nèi)含增長率；
(4)預(yù)測企業(yè)本年的可持續(xù)增長率；
(5)如果預(yù)計(jì)本年度銷售收入5000萬元，本年度通貨膨脹率為5%，銷售凈利率增長10%，股利支付率與上年度相同，假設(shè)其他因素不變，企業(yè)需再追加多少外部融資額?
(6)假設(shè)其他條件不變，預(yù)計(jì)本年度銷售收入5000萬元，預(yù)計(jì)本年度銷售凈利率與上年度相同，
董事會(huì)提議提高股利支付率10%以穩(wěn)定股價(jià)。如果可從外部融資20萬元，你認(rèn)為是否可行?
5.海達(dá)公司2003年有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：
項(xiàng)目 金額(萬元) 占銷售額的%
流動(dòng)資產(chǎn) 1400 28%
長期資產(chǎn) 2600 52%
資產(chǎn)合計(jì) 4000
短期借款 600 無穩(wěn)定關(guān)系
應(yīng)付賬款 400 8%
長期負(fù)債 1000 無穩(wěn)定關(guān)系
實(shí)收資本 1200 無穩(wěn)定關(guān)系
留存收益 800 無穩(wěn)定關(guān)系
負(fù)債及權(quán)益合計(jì) 4000
銷售額 5000 100%
凈利 200 4%
現(xiàn)金股利 80
假設(shè)該公司實(shí)收資本一直保持不變，計(jì)算回答以下互不相關(guān)的四個(gè)問題：
(1)若2004年計(jì)劃銷售收入為6000萬元，保持目前的股利支付率、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不
變，企業(yè)需補(bǔ)充多少外部融資?
(2)假設(shè)2004年不能增加借款，也不能發(fā)行新股，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)的銷售增長率(保持其他比率不
變)。
(3)保持目前的全部財(cái)務(wù)比率，明年可實(shí)現(xiàn)的銷售額是多少?
(4)若股利支付率為30%，銷售凈利率提高60%，目標(biāo)銷售額為6800萬元，保持其他財(cái)務(wù)比率不
變，企業(yè)需籌集補(bǔ)充多少外部融資?
6.ABC公司是一家上市公司，該公司2004年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示（單位：萬元）：
項(xiàng)目 2003年實(shí)際 2004年實(shí)際
銷售收入 900 1000
凈利 170 200
股利 90 100
本年收益留存 80 100
總資產(chǎn) 700 1000
負(fù)債 300 400
股本 300 500
年末未分配利潤 100 100
所有者權(quán)益 400 600
假設(shè)公司產(chǎn)品的市場前景很好，銷售額可以大幅增加。
【要求】
⑴計(jì)算該公司2003年和2004年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、利潤留存率、可持續(xù)增長率和權(quán)益凈利率（計(jì)算時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)，計(jì)算結(jié)果填入答題卷給定的表格內(nèi)，不必列示財(cái)務(wù)比率的計(jì)算過程）。
項(xiàng)目 2003年 2004年
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
銷售凈利率
權(quán)益乘數(shù)
利潤留存率
可持續(xù)增長率
權(quán)益凈利率
(2)分析2004年與2003年相比權(quán)益凈利率的變化及原因。
(3)若2005年公司銷售增長率為50%，針對以下互不相干的兩問予以回答。
①公司保持經(jīng)營效率和股利支付率不變，并且2005年不打算從外部增發(fā)股票，要求進(jìn)行2005 年
可持續(xù)增長與超常增長的資金來源分析，并計(jì)算2005年資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益凈利率和可持續(xù)增長
率。
②公司保持銷售凈利率和財(cái)務(wù)政策不變，并且2005年不打算從外部增發(fā)股票，要求進(jìn)行2005年可持續(xù)增長與超常增長的資金來源分析，并計(jì)算2005年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益凈利率和可持續(xù)增長率。
(五)綜合題
1.ABC公司是一零售業(yè)上市公司，請你協(xié)助完成2003年的盈利預(yù)測工作，上年度的財(cái)務(wù)報(bào)表如
下：
2002年 利潤表
單位：萬元
銷售收入 1260
銷貨成本 1008
毛利 252
經(jīng)營和管理費(fèi)用:
變動(dòng)費(fèi)用(付現(xiàn)) 63
固定費(fèi)用(付現(xiàn)) 63
折舊 26
營業(yè)利潤 100
財(cái)務(wù)費(fèi)用 10
利潤總額 90
所得稅 27
稅后利潤 63
2002年12月31日 資產(chǎn)負(fù)債表
單位：萬元
貨幣資金 14 短期借款 200
應(yīng)收賬款 144 應(yīng)付賬款 246
存貨 280 股本(發(fā)行普通股500萬股，每股面值1元) 500
固定資產(chǎn)原值 760 保留盈余 172
減：折舊 80
固定資產(chǎn)凈值 680
資產(chǎn)總額 1118 負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì) 1118
其他財(cái)務(wù)信息如下：
(1)下一年度的銷售收入預(yù)計(jì)為1512萬元；
(2)預(yù)計(jì)毛利率上升5個(gè)百分點(diǎn)；
(3)預(yù)計(jì)經(jīng)營和管理費(fèi)的變動(dòng)部分與銷售收入的百分比不變；
(4)預(yù)計(jì)經(jīng)營和管理費(fèi)的固定部分增加20萬元；
(5)購置固定資產(chǎn)支出220萬元，并因此使公司年折舊額達(dá)到30萬元；
(6)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(按年末余額計(jì)算)預(yù)計(jì)不變，上年應(yīng)收賬款均可在下年收回；
(7)年末應(yīng)付賬款余額與當(dāng)年進(jìn)貨金額的比率不變；
(8)期末存貨金額不變；
(9)現(xiàn)金短缺時(shí)，用短期借款補(bǔ)充，借款的平均利息率不變，借款必須是5萬元的倍數(shù)；假設(shè)新增借款需年初借入，所有借款全年計(jì)息，本金年末不歸還；年末現(xiàn)金余額不少于10萬；
(10)預(yù)計(jì)所得稅為30萬元；
(11)假設(shè)年度內(nèi)現(xiàn)金流動(dòng)是均衡的，無季節(jié)性變化。
【要求】
(1)確定下年度現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和新增借款數(shù)額；
(2)預(yù)測下年度稅后利潤；
(3)預(yù)測下年度每股盈利。
2.某公司2002年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下：(單位：萬元)
貨幣資金 5 應(yīng)付賬款 36
應(yīng)收賬款 53 預(yù)提費(fèi)用 21.2
存貨 54.5 流動(dòng)負(fù)債 57.2
流動(dòng)資產(chǎn) 112.5 長期借款 40
固定資產(chǎn)凈值 183.6 應(yīng)付債券 45
股本 10
未分配利潤 143.9
資產(chǎn)總計(jì) 296.1 負(fù)債和股東權(quán)益合計(jì) 296.1
公司收到了大量訂單并且預(yù)期從銀行可以取得短期借款，所以需要預(yù)測2003年1、2、3月份的公
司現(xiàn)金需求量。一般地，公司銷售當(dāng)月收現(xiàn)20%，次月收現(xiàn)70%，再次月收現(xiàn)10%。材料成本占銷
售額的60%；假設(shè)產(chǎn)品當(dāng)月全部完工，當(dāng)月全部銷售。每月購買的原材料等于次月銷售額的60%。
購買的次月支付貨款。預(yù)計(jì)1、2、3月份的工資費(fèi)用分別為15萬元、20萬元和16萬元。1～3月份
每個(gè)月的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、稅金、其他現(xiàn)金費(fèi)用預(yù)計(jì)為10萬元。2002年11月和12月的實(shí)際銷售額及2003年1～4月份的預(yù)計(jì)銷售額如下表(單位：萬元)：
2002年11月 50
2002年12月 60
2003年1月 60
2003年2月 100
2003年3月 65
2003年4月 75
【要求】根據(jù)以上信息：
(1)請編制1、2、3月份的現(xiàn)金預(yù)算；
(2)每月現(xiàn)金余額的限額為5萬元，請確定每月短期銀行借款或還款的數(shù)量(假設(shè)借款或還款本金
按1萬元的整倍數(shù)，利隨本清，借款在期初，還款在期末，年利息率為12%，利息在支付時(shí)直接計(jì)入當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用，不實(shí)行預(yù)提)。
(3)請編制2003年3月31日的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表(2003年1～3月份的折舊費(fèi)用預(yù)計(jì)為2.4萬元)。
3.ABC公司2001至2005年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表所示：單位：萬元
年度 2001 2002 2003 2004 2005
收入 5000 6000 7500 8700 10440
稅后利潤 250 300 375 435 522
股利 50 60 75 87 104.4
留存利潤 200 240 300 348 417.6
股東權(quán)益 1200 1440 1740 2088 2505.6
負(fù)債 800 960 1260 1392 1670.4
總資產(chǎn) 2000 2400 3000 3480 4176
銷售凈利率 5% 5% 5% 5% 5%
銷售/總資產(chǎn) 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5
總資產(chǎn)/期初股 2 2 2.08 2 2
東權(quán)益
留存率 80% 80% 80% 80% 80%
可持續(xù)增長率 20% 20% 20.8% 20% 20%
實(shí)際增長率 20% 25% 16% 20%
【要求】（1）根據(jù)表中的數(shù)據(jù)分析A公司的經(jīng)營政策的變化；
（2）分析2003年權(quán)益乘數(shù)提高的原因；
（3）如果2004年打算通過增加外部借款保持2003年的實(shí)際增長率，其他三個(gè)財(cái)務(wù)比率保持不
變，除留存收益外，全部使用借款補(bǔ)充資金，計(jì)算2004年末的權(quán)益乘數(shù)；
（4）假設(shè)保持2006年四個(gè)財(cái)務(wù)比率不變，但是仍然想使實(shí)際增長率達(dá)到25%，計(jì)算需要籌集的權(quán)益資本與增加的借款的數(shù)額（注意同時(shí)增加）。比較2006年和2005年的權(quán)益凈利率（按期末股東權(quán)益計(jì)算），并說明單純的銷售增長是否有效。 同步練習(xí)題答案及解析
(二)多項(xiàng)選擇題
1.A、B、C、D
【解析】現(xiàn)金預(yù)算主要反映現(xiàn)金收支差額和現(xiàn)金籌措使用情況。該預(yù)算中現(xiàn)金收入主要指經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金收入；現(xiàn)金支出除了涉及有關(guān)直接材料、直接人工、制造費(fèi)用和銷售與管理費(fèi)用方面的經(jīng)營性現(xiàn)金支出外，還包括用于繳納稅金、股利分配等支出，另外還包括購買設(shè)備等資本性支出。
2.A、B、C
【解析】編制生產(chǎn)預(yù)算的主要內(nèi)容有：預(yù)計(jì)銷售量、期初和期末預(yù)計(jì)存貨和預(yù)計(jì)生產(chǎn)量。它們的編制關(guān)系是：預(yù)計(jì)銷售量+預(yù)計(jì)期末存貨-預(yù)計(jì)期初存貨=預(yù)計(jì)生產(chǎn)量。因此，應(yīng)選擇A、B、C。
D、E與編制生產(chǎn)預(yù)算無關(guān)，應(yīng)予排除。
3.A、B、C、D
【解析】產(chǎn)品成本預(yù)算反映產(chǎn)品的總成本和單位產(chǎn)品成本，而產(chǎn)品的總成本是由直接材料成本、
直接人工成本和制造費(fèi)用構(gòu)成；單位產(chǎn)品成本等于總成本除以總產(chǎn)量，所以，應(yīng)選A、B、C、D。
4.A、B、D
【解析】直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算和變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算是直接根據(jù)生產(chǎn)預(yù)算編制的，而銷售及管理費(fèi)用預(yù)算多為固定成本，或根據(jù)銷售預(yù)算編制的，與生產(chǎn)預(yù)算沒有直接聯(lián)系。
5.A、B
【解析】在“內(nèi)含增長率”條件下，由于不從外部融資，所以，A、B正確。但由于自然性負(fù)債和
留存收益的增長幅度可能相同，也可能不相同，所以，資產(chǎn)負(fù)債率可能提高、降低或不變；即無法保持財(cái)務(wù)比率不變。
6.A、C
【解析】可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的比率。根據(jù)“內(nèi)含增長率”的分析，要想保持公司資本結(jié)構(gòu)不變，如果不從外部融資，由于自然性負(fù)債和留存收益的增加不同步，則無法保持公司資本結(jié)構(gòu)不變，其結(jié)果必然借助外部融資來調(diào)整(作為一個(gè)杠桿或天平上的一個(gè)砝碼來調(diào)整平衡)，但假設(shè)不從外部通過股權(quán)融資，僅通過外部負(fù)債融資，即債務(wù)是其惟一的外部調(diào)整手段。
假設(shè)：
①公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；
②公司目前的股利政策是一個(gè)目標(biāo)股利政策，并且打算繼續(xù)維持下去；
③不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其惟一的外部籌資來源；
④公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息；
⑤公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。
7.A、B、C、D、E
【解析】因?yàn)橥獠咳谫Y需求=經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負(fù)債增加-留存收益增加=(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額)-(經(jīng)營負(fù)債銷售百分比×新增銷售額)-［計(jì)劃銷售凈利率×銷售額×(1- 股利支付率)］
8.A、B、C、D
【解析】本題的考核點(diǎn)是可持續(xù)增長率問題。公司計(jì)劃銷售增長率高于可持續(xù)增長率所導(dǎo)致的資金增加主要有兩個(gè)解決途徑：提高經(jīng)營效率或改變財(cái)務(wù)政策。A、B、C、D均可實(shí)現(xiàn)。
9.A、C、D
【解析】現(xiàn)金預(yù)算由以下幾部分組成：現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金多余或不足、資金的籌集和運(yùn)用。
10.A、B
【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)收賬款”項(xiàng)目金額和銷售現(xiàn)金流入的確定。
2005年3月31日資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)收賬款”項(xiàng)目金額=200×10%+300×40%=140(萬元)
2005年3月的銷售現(xiàn)金流入=100×10%+200×30%+300×60%=250(萬元)。
11.C、D
【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目金額和材料采購現(xiàn)金流出的確定。
2005年3月31日資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目金額=400×80%×40%=128(萬元)
2005年3月的采購現(xiàn)金流出=300×80%×40%+400×80%×60%=288(萬元)
12.A、B、D
【解析】外部融資銷售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×
（1-股利支付率）×［（1+增長率）÷增長率］=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×收益留存率×［1+（1÷增長率）］。
13.A、B、C、D、E
【解析】彈性預(yù)算有兩個(gè)顯著特點(diǎn)：
(1)擴(kuò)大了預(yù)算的適用范圍；
(2)使預(yù)算執(zhí)行情況的評價(jià)和考核建立在更加現(xiàn)實(shí)和可比的基礎(chǔ)上。
彈性預(yù)算的表達(dá)方式，主要有多水平法和公式法兩種。彈性預(yù)算的編制前提是將成本按不同的性態(tài)分類。
彈性預(yù)算的主要用途是：
(1)控制支出；
(2)評價(jià)和考核成本控制業(yè)績。
彈性預(yù)算主要可以用于編制成本彈性預(yù)算和利潤彈性預(yù)算。
(四)計(jì)算題
1.【答案】
A=1000+31000-30000=2000(萬元)
B=A+(-500)=2000-500=1500(萬元)
C=B+33500-1000=1500+33500-1000=34000(萬元)
D=1000+1000=2000(萬元)
E=37000+3000-D=37000+30O0-2000=38000(萬元)
F=2500-3000=-500(萬元)
G=2500+36500-40000=-1000(萬元)
H=4000×50%=2000(萬元)
I=H-G=2000-(-1000)=3000(萬元)
2.【答案】
(1)計(jì)算經(jīng)營現(xiàn)金收入
經(jīng)營現(xiàn)金收入=4000×80%+50000×50%=28200(元)
(2)計(jì)算經(jīng)營現(xiàn)金支出
經(jīng)營現(xiàn)金支出
=8000×70%+5000+8400+16000+900
=35900(元)
(3)計(jì)算現(xiàn)金余缺
現(xiàn)金余缺=8000+28200-(35900+10000)=-9700(元)
(4)確定資金籌措或運(yùn)用數(shù)額
銀行借款數(shù)額=5000+10000=15000(元)
(5)確定現(xiàn)金月末余額
現(xiàn)金月末余額=15000-9700=5300(元)
3.【答案】
(1)C； (2)D； (3)D。
【解析】
(1)2月28日現(xiàn)金余額：
本月銷售現(xiàn)金收入
(120000×60%) 72000
收回上月銷售貨款 79600
減：購貨支出
(140000×70%) -98000
其他現(xiàn)金支出 -20000
加：期初現(xiàn)金余額 40000
期末現(xiàn)金余額 73600
(2)2月份預(yù)計(jì)利潤總額：
銷售收入 120000
銷售成本 84000
毛 利 36000
其他費(fèi)用 -20000
折 舊 -6000
利 潤 10000
(3)2月28日的應(yīng)收賬款凈額：
120000×39.8%=47760
4.【答案】
(1)①計(jì)算資產(chǎn)銷售百分比為7.625%
計(jì)算負(fù)債銷售百分比為1.25%
②預(yù)計(jì)留存收益增加額
預(yù)計(jì)銷售凈利率=100÷4000×(1+10%)=2.75%
預(yù)計(jì)的留存收益率=1-60÷100=40%
預(yù)計(jì)留存收益增加額=5000×2.75%×40%=55(萬元)
③計(jì)算外部融資需求：
外部融資額=7.625%×(5000-4000)-1.25%×(5000-4000)-55
=8.75(萬元)
(2)外部融資銷售增長比=8.75÷(5000-4000)=0.875%
或=(7.625%-1.25%)-2.75%×(125%÷25%)×40%=0.875%
(3)設(shè)新增銷售額為X，則：0=(7.625%-1.25%)×X-(4000+X)×2.75%×40%
求得X=834(萬元)，內(nèi)含增長率為X÷4000=20.85%
(4)可持續(xù)增長率=100÷(192-40)×(1-60%)=26.3%
或：100÷192×(1-60%)/［1-100÷192×(1-60%)］=26.3%
(5)在本年度通貨膨脹率為5%，其他因素不變的情況下：
銷售收入=5000×(1+5%)=5250(萬元)
銷售增長率=5250÷4000-1=31.25%
外部融資銷售增長比=7.625%-1.25%-2.75%×(1.3125÷31.25%)×40%=1.755%
外部融資額=(5250-4000)×1.755%=21.9375(萬元)
追加外部融資額=21.9375-8.75=13.1875(萬元)
(6)預(yù)計(jì)留存收益增加額=5000×100÷4000×［1-60÷100×(1+10%)］=42.5(萬元)
外部融資需求=7.625%×(5000-4000)-1.25%×(5000-4000)-42.5=21.25(萬元)>20萬元，故不可
行。
5.【答案】
(1)1000×［(52%+28%)-8%］-6000×4%×(1-80200)
=576(萬元)
(2)(52%+28%)-8%
=4%×(1增長率+1)×(1-80200)
增長率≈3.45%
(3)2001200+800-200×60%×60%≈6.38%
5000×(1+6.38%)=5319(萬元)
(4)1800×［(28%+52%)-8%］-6800×4%×(1+60%)×(1-30%)=1296-304.64=991.36(萬元)
6.【答案】
（1）
項(xiàng)目 2003年 2004年
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.29 1
銷售凈利率 18.89％ 20%
權(quán)益乘數(shù) 1.75 1000/600=1.67
利潤留存率 47.06% 50%
可持續(xù)增長率 25% 20%
權(quán)益凈利率 42.5% 33.33%
（2）2004年與2003年相比權(quán)益凈利率下降，原因在于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降以及權(quán)益乘數(shù)下降
（3）①2005年超常增長資金來源分析
項(xiàng)目 實(shí)際增長 可持續(xù)增長 超常增長所需(差額)
（增長50％） （增長20％）
新增銷售收入 1000×50%=500 1000×20%=200 500-200=300
新增資金 500÷1＝500 200÷1=200 500－200=300
新增留存收益 1500×20％×50％＝150 1200×20％×50％＝120 150-120=30
新增負(fù)債 500－150＝350 200－120＝80 350－80＝270
超常增長額外所需要的資金來源為300萬元，主要靠額外增加負(fù)債270萬解決，其余30萬來自超常增長本身引起的留存收益的增加。
2005年資產(chǎn)負(fù)債率＝（400＋350）÷（1000＋500）＝50％
2005年權(quán)益凈利率＝1500×20％/(600+150)=40%
2005年可持續(xù)增長率＝ 40%×50%1-40%×50%=25%
②2005年超常增長資金來源分析
項(xiàng)目 實(shí)際增長（增長50％） 可持續(xù)增長（增長 超常增長所需(差額)
20％）
新增銷售收入 1000×50%=500 1000×20%=200 500-200=300
新增留存收益 1500×20％×50％＝150 1200×20％×50％＝150-120=30
120
總所有者權(quán)益 600+150=750 600×(1+20%)=720 750-720=30
總資產(chǎn) 所有者權(quán)益×權(quán)益乘數(shù)=7501000×(1+20%)＝ 1250-1200=50
×(10/6) =1250 1200
新增資金 1250-1000=250 1200-1000=200 250-200=50
新增負(fù)債 250-150＝100 200－120＝80 100－80＝20
超常增長額外所需要的資金來源為50萬元，其中30萬來自超常增長本身引起的留存收益的增加，
其余靠額外增加負(fù)債20萬解決。
2005年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝1500÷1250＝1.2
2005年權(quán)益凈利率＝1500×20％/750=40%
2005年可持續(xù)增長率=25% (五)綜合題
1.【答案】
(1)確定借款數(shù)額和利息
現(xiàn)金流入：
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=1260÷144=8.75(次)
期末應(yīng)收賬款=1512÷8.75=172.8(萬元)
現(xiàn)金流入=1512-(172.8-144)=1483.2(萬元)
現(xiàn)金流出：
年末應(yīng)付賬款=1512×(80%-5%)×246÷1008=276.75(萬元) 購貨支出=1512×75%-(276.75-246)
=1103.25(萬元)
費(fèi)用支出=1512×63÷1260+(63+20)=158.6(萬元)
購置固定資產(chǎn)支出：220(萬元)
預(yù)計(jì)所得稅：30(萬元)
現(xiàn)金流出合計(jì)1511.85(萬元)
現(xiàn)金多余或不足-14.65(萬元)即(14+1483.2-1511.85)
加：新增借款的數(shù)額40(萬元)
減：利息支出12(萬元)即［10÷200×(200+40)］
期末現(xiàn)金余額13.35(萬元)
(2)預(yù)計(jì)稅后利潤
收入1512(萬元)
減：銷貨成本1134(萬元)即［1512×(80%-5%)］
毛利378(萬元)
減：經(jīng)營和管理費(fèi)：
變動(dòng)費(fèi)用75.6(萬元)即(1512×63÷1260)
固定費(fèi)用83(萬元)即(63+20)
折舊30(萬元)
營業(yè)利潤189.4(萬元)
減：利息12(萬元)
利潤總額177.4(萬元)
減：所得稅30(萬元)
稅后利潤147.4(萬元)
(3)預(yù)計(jì)每股盈余
每股盈余=147.4÷500=0.29(元/股)
【解析】本題主要考核現(xiàn)金預(yù)算表和盈利預(yù)測的編制。題中首先給出了ABC公司上年度的利潤表
和資產(chǎn)負(fù)債表以及有關(guān)的預(yù)測信息，要求確定下年度的現(xiàn)金流量及新增借款額并預(yù)測下年度稅后利潤和每股盈利。從本題給出的資料及要求看，要想計(jì)算出下年度新增借款額，應(yīng)首先預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量，進(jìn)而計(jì)算出現(xiàn)金的多余或不足額，然后再分析解決其他問題。要熟悉現(xiàn)金流量表直接法下有關(guān)銷售商品提供勞務(wù)的現(xiàn)金流入量和購買商品接受勞務(wù)現(xiàn)金流出量的計(jì)算原理(本題為商業(yè)企業(yè)，所以知道商業(yè)企業(yè)現(xiàn)金流量表的簡單編制原理就足夠了，工業(yè)企業(yè)現(xiàn)金流量表的編制稍微復(fù)雜一些，故不考慮增值稅、預(yù)收賬款、預(yù)付賬款和其他業(yè)務(wù)收入等其他問題)：
(1)銷售商品收到的現(xiàn)金=現(xiàn)銷收入=全部收入-賒銷收入
注意：賒銷收入=［(應(yīng)收賬款期末余額-應(yīng)收賬款期初余額)+(應(yīng)收票據(jù)期末余額-應(yīng)收票據(jù)期初
余額)］
具體計(jì)算公式如下：
銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金=主營業(yè)務(wù)收入-［(應(yīng)收賬款期末余額-應(yīng)收賬款期初余額)+(應(yīng)
收票據(jù)期末余額-應(yīng)收票據(jù)期初余額)］
本題中預(yù)計(jì)的銷售收入為1512萬元，減去本期應(yīng)收賬款期末余額172.8萬元(根據(jù)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率就可以計(jì)算出期末應(yīng)收賬款余額)與期初余額144萬元的差額后，即為本期的現(xiàn)金流入額1483.2萬元。
(2)期初存貨+本期購貨=本期銷貨+期末存貨
即：本期購貨=本期銷貨+期末存貨-期初存貨
本期購貨付現(xiàn)=本期購貨-本期賒購
=(本期銷貨+期末存貨-期初存貨)-本期賒購
注意：本期賒購=［(應(yīng)付賬款期末余額-應(yīng)付賬款期初余額)+(應(yīng)付票據(jù)期末余額-應(yīng)付票據(jù)期初
余額)］
具體計(jì)算公式如下：
購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金=主營業(yè)務(wù)成本+(存貨期末余額-存貨期初余額)-［(應(yīng)付賬款期
末余額-應(yīng)付賬款期初余額)+(應(yīng)付票據(jù)期末余額-應(yīng)付票據(jù)期初余額)］
由于本題中期末存貨和期初存貨金額不變，所以，上式中期末存貨-期初存貨=0；又由于企業(yè)的
銷售毛利率上升5%，也就是說銷貨成本率將下降5%，即下降到75%(原來為1008÷1260=80%)，進(jìn)
而知道本期銷貨成本為1134萬元(1512×75%)，減去本期應(yīng)付賬款期末余額276.75萬元(根據(jù)題中“年末應(yīng)付賬款余額與當(dāng)年進(jìn)貨金額的比率不變”這一條件，就可以計(jì)算出本期應(yīng)付賬款期末余額=246÷1008×1512×(80%-5%)=276.75(萬元)與期初余額246萬元的差額后，即為本期購貨的現(xiàn)金流出額1103.25萬元。這樣就容易計(jì)算出未扣除借款利息(因尚未確定新增借款額，而不能計(jì)算借款利息總額)的現(xiàn)金不足額為14.65萬元。由于年末現(xiàn)金余額不少于10萬元，至少需借款24.65萬元(14.65+10)，同時(shí)又需償付原有利息10萬元，這樣計(jì)算出至少應(yīng)借款34.65萬元
(24.65+10)，進(jìn)一步考慮新增債務(wù)利息，同時(shí)借款又必須是5萬元的倍數(shù)，所以得出借款應(yīng)是40
萬元。在確定了新增借款以后，計(jì)算稅后利潤與每股盈利都是比較容易的。
2 .【答案】
本題的主要考核點(diǎn)是第三章財(cái)務(wù)預(yù)測與計(jì)劃中有關(guān)現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的編制。
((2)每月短期銀行借款或還款的數(shù)量(單位：萬元)
項(xiàng)目 12月 1月 2月 3月
期初短期銀行借款 0 2 24
短期借款增加數(shù) 2 22 (-23)利息不通過短期借款賬戶核算
期末短期銀行借款 0 2 24 1
注意：上期末已有現(xiàn)金余額5萬元。
(3)2003年3月31日的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表(單位：萬元)
資產(chǎn)： 實(shí)際數(shù)(12.31) 預(yù)計(jì)數(shù)(3.31) 說明
貨幣資金 5 5.52
應(yīng)收賬款 53 62 3月份銷售收入的80%加上2月份銷
售收入的10%
存貨 54.5 63.5 在54.5的基礎(chǔ)上加上1～3月的采購
數(shù)量144，再減去1～3月的銷售收
入225的60%
流動(dòng)資產(chǎn) 112.5 131.02
固定資產(chǎn)凈值 183.6 181.2 預(yù)計(jì)折舊為2.4
資產(chǎn)總額 296.1 312.22
負(fù)債: 實(shí)際數(shù)(12.31) 預(yù)計(jì)數(shù)(3.31) 說明
短期借款 0 1
應(yīng)付賬款 36 45 3月份采購金額的100%
預(yù)提費(fèi)用 21.2 21.2 預(yù)計(jì)無變化
流動(dòng)負(fù)債 57.2 67.2
長期借款 40 40 預(yù)計(jì)無變化
應(yīng)付債券 45 45 預(yù)計(jì)無變化
股本 10 10 預(yù)計(jì)無變化
未分配利潤 143.9 150.02 期末未分配利潤等于期初未分配利
潤加上1～3月的利潤(無所得稅)。
即加上收入減去材料成本、工資費(fèi)
用、折舊費(fèi)、1～3月的其他費(fèi)用和
還款的利息0.48萬元。
負(fù)債和股東權(quán) 296.1 312.22
益合計(jì)
3.【答案】
（1）根據(jù)表中的數(shù)據(jù)分析ABC公司的經(jīng)營政策的變化：
①2002年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與2001年相同，2002年的實(shí)際增長率、2001年和2002年的可持續(xù)增長率均為20%；
②2003年權(quán)益乘數(shù)提高，另外三個(gè)財(cái)務(wù)比率沒有變化。實(shí)際增長率上升為25%，可持續(xù)增長率上
升為20.8%。提高財(cái)務(wù)杠桿，提供了高速增長所需要的資金；
③2004年權(quán)益乘數(shù)下降，另外三個(gè)財(cái)務(wù)比率沒有變化。實(shí)際增長率下降為16%，上年的可持續(xù)增
長率為20.8%，本年的可持續(xù)增長率為20%。為了歸還借款，使財(cái)務(wù)杠桿恢復(fù)到歷史正常水平，降低了銷售增長速度；
④2005年經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與2004年相同。實(shí)際增長率、上年和本年的可持續(xù)增長為20%。
（2）該公司2003年的實(shí)際增長率為25%，超過了上年的可持續(xù)增長率20%。
超常增長額外所需的120萬元資金，有12萬元來自于超常增長本身引起的留存收益增加,另外的
108萬元來自于額外增加的借款。正是這一增量權(quán)益資金和增量借款的比例不同于原來的資本結(jié)
構(gòu)，使得權(quán)益乘數(shù)提高到2.08；
（3）假設(shè)增加的借款為x，則：
3000×25%=x+7500×（1+25%）×375/7500×（1-75/375）
750=x+375
x=375
資產(chǎn)總額=3000×(1+25%)=3750
負(fù)債總額=1260+375=1635
權(quán)益總額=2115
2004年末的權(quán)益乘數(shù)＝3750/2115＝1.77
（4）設(shè)增加的對外權(quán)益資金為X
4176×25%=1670.4×25%+x+10440×（1+25%）×522/10440×417.6/522
x＝104.4（萬元）
設(shè)需要增加的負(fù)債為1670.4×25%=417.6（萬元）
2005年的權(quán)益凈利率＝522/2505.6×100%＝20.83%
2006年的權(quán)益凈利率＝522×（1+25%）/［2505.6×（1+25%）］×100% ＝20.83%
如果公式中的四個(gè)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限水平，如果新增投資的報(bào)酬率不能超過要求的報(bào)酬率（資金成本），單純的銷售增長無助于增加股東財(cái)富。原因是權(quán)益凈利率沒有提高。