一、單項(xiàng)選擇題
1、假設(shè)A公司在今后不增發(fā)股票，預(yù)計(jì)可以維持2003年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)品能為市場(chǎng)所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，若2003年的銷售可持續(xù)增長(zhǎng)率是10%，A公司2003年支付的每股股利是0.5元，2003年末的股價(jià)是40元，股東預(yù)期的報(bào)酬率是（ ）
A、10%
B、11.25%
C、12.38%
D、11.38%
答案:D
解析:因?yàn)闈M足可持續(xù)增長(zhǎng)的相關(guān)條件，所以股利增長(zhǎng)率為10%
R=
2、A租賃公司將原價(jià)105430元的設(shè)備以融資租賃方式租給B公司，共租3年，每半年初付租金2萬元，滿三年后再付象征性的名義價(jià)值10元，則設(shè)備所有權(quán)歸屬于B公司。如B公司自行向銀行借款購此設(shè)備，銀行貸款年利率為12%，每半年付息一次，則B應(yīng)該（ ）
A、融資租賃
B、借款購入
C、二者一樣
D、難以確定
答案:A
解析:租金現(xiàn)值=20000×（P/A，6%，6）（1+6%）+10×（P/S，6%，6）
=20000×4.9173×1.06+10×0.7050=104253.81
∵104253.81小于105430
∴以融資租賃為好
3、有一項(xiàng)年金，前3年無流入，后5年每年年初流入500萬元，假設(shè)年利率為10%，其現(xiàn)值為（ ）萬元。
A、1994.59
B、1565.68
C、1813.48
D、1423.21
答案:B
解析:本題是遞延年金現(xiàn)值計(jì)算的問題,對(duì)于遞延年金現(xiàn)值計(jì)算的關(guān)鍵是確定正確的遞延期,本題總的期限為8年,由于后5年每年初有流量，即在第4到8年的每年初也就是第3到7年的每年末有流量，從圖中可以看出與普通年金相比，少了第1年末和第2年末的兩期A，所以遞延期為2，因此現(xiàn)值=500×（P/A，10%，5）×（P/S，10%，2）=500×3.791×0.826=1565.68
4、一項(xiàng)600萬元的借款，借款期3年，年利率為8%，若每半年復(fù)利一次，年實(shí)際利率會(huì)高出名義利率（ ）
A、4%
B、0.24%
C、0.16%
D、0.8%
答案:C
解析:本題的考點(diǎn)是實(shí)際利率與名義利率的換算。已知：M=2 r=8%
根據(jù)實(shí)際利率的名義利率之間關(guān)系式：
所以實(shí)際利率高于名義利率8.16%—8%=0.16%
5、證券投資者在購買證券時(shí)，可以接受的價(jià)格是（ ）.
A、出賣市價(jià)
B、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值
C、內(nèi)在價(jià)值
D、票面價(jià)值
答案:C
解析:投資者選擇投資對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)，價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)和收益率標(biāo)準(zhǔn)，兩者最終反映為證券投資內(nèi)在價(jià)值，即證券投資預(yù)期未來現(xiàn)金流入量的折現(xiàn)值的高低
6、當(dāng)必要報(bào)酬率不變的情況下，對(duì)于分期付息的債券，當(dāng)市場(chǎng)利率小于票面利率時(shí)，隨著債券到期日的接近，債券價(jià)值將相應(yīng)（ ）
A、增加
B、減少
C、不變
D、不確定
答案:B
解析:對(duì)于到期一次還本付息的折價(jià)債券，隨著時(shí)間的推移，債券價(jià)值將相應(yīng)增加，對(duì)于分期付息的溢價(jià)債券，隨著時(shí)間的推移，債券價(jià)值將減少，本題市場(chǎng)利率小于票面利率，屬于溢價(jià)發(fā)行債券。
7、某企業(yè)于2003年4月1日以950元購得面額為1000元的新發(fā)行債券，票面利率12%，每年付息一次，到期還本，該公司若持有該債券至到期日，其到期收益率為（ ）
A、高于12%
B、小于12%
C、等于12%
D、難以確定
答案:A
解析:對(duì)于折價(jià)發(fā)行，每年付息的債券，其到期收益率高于票面利率；對(duì)于溢價(jià)發(fā)行，每年付息的債券，其到期收益率小于票面利率；對(duì)于平價(jià)發(fā)行，每年付息的債券，其到期收益率等于票面利率。
8、當(dāng)證券間的相關(guān)系數(shù)小于1時(shí)，分散投資的有關(guān)表述不正確的是（ ）
A、投資組合機(jī)會(huì)集線的彎曲必然伴隨分散化投資發(fā)生
B、投資組合報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差小于各證券投資報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)
C、表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)不成同比例
D、其投資機(jī)會(huì)集是一條曲線
答案:D
解析:如果投資兩種證券，投資機(jī)會(huì)集是一條曲線，若投資兩種以上證券其投資機(jī)會(huì)集落在一個(gè)平面上。
9、一個(gè)投資項(xiàng)目的原始投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入,使用年限為10年,當(dāng)年完工并投產(chǎn).經(jīng)預(yù)計(jì)該項(xiàng)目的回收期是4年,則按內(nèi)含報(bào)酬率確定的年金現(xiàn)值系數(shù)是（ ）
A、6
B、5
C、4
D、2
答案:C
解析:內(nèi)含報(bào)酬率是能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于原始投資的貼現(xiàn)率；
回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流入量
原始投資額=每年現(xiàn)金凈流入量×回收期
由于：原始投資額=每年現(xiàn)金凈流入量×年金現(xiàn)值系數(shù)
即：年金現(xiàn)值系數(shù)=回收期=4
10、已知（S/A，10%，9）=13.579，（S/P，10%，1）=1.1000，（S/P，10%，10）=2.5937。則10年、10%的即付年金終值系數(shù)為（ ）
A、17.531
B、15.937
C、14.579
D、12.579
答案:A
解析:即付年金終值系數(shù)=13.579×1.1+2.5937=17.531。
11、某種股票的購進(jìn)價(jià)格是30元，最近剛支付的股利為每股3元，估計(jì)股利年增長(zhǎng)率為12%，則該種股票的預(yù)期收益率為（ ）。
A、19.9%
B、23.2%
C、26.78%
D、22%
答案:B
解析:總收益率=股利收益率+資本利得收益率=[3×（1+12%）]/30+12%=23.2%。
12、下列關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的論述中正確的是（ ）。
A、風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高
B、風(fēng)險(xiǎn)是無法選擇和控制的
C、隨時(shí)間的延續(xù)，無險(xiǎn)將不斷加大
D、有風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)有損失，二者是相伴而生的
答案:A
解析:投資者冒風(fēng)險(xiǎn)投資、就要有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬作補(bǔ)償，因此風(fēng)險(xiǎn)越高要求的報(bào)酬率就高。特定投資的風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性，但你是否去冒風(fēng)險(xiǎn)及冒多大風(fēng)險(xiǎn)，是可以選擇的。風(fēng)險(xiǎn)是一定時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)，隨時(shí)間延續(xù)事件的不確定性縮小。風(fēng)險(xiǎn)既可以給投資人帶來預(yù)期損失，也可帶來預(yù)期的收益。
13、投資風(fēng)險(xiǎn)中，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的特征是（ ）。
A、不能被投資多樣化所稀釋
B、不能消除而只能回避
C、通過投資組合可以稀釋
D、對(duì)各個(gè)投資者的影響程度相同
答案:C
解析:非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過多角化投資消除，又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。
14、若兩個(gè)投資項(xiàng)目間的協(xié)方差小于零，則它們間的相關(guān)系數(shù)（ ）。
A、大于零
B、等于零
C、小于零
D、無法判斷
答案:C
解析:σjk=rjkσjσk ；由公式可看出若兩個(gè)投資項(xiàng)目的協(xié)方差小于零，則它們的相關(guān)系數(shù)也會(huì)小于零。
15、下列關(guān)于相關(guān)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)影響的說法中，錯(cuò)誤的是（ ）。
A、證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)就越強(qiáng)
B、機(jī)會(huì)集曲線是否有向左彎曲部分，取決于相關(guān)系數(shù)的大小
C、機(jī)會(huì)集是一條直線，表示兩種組合的證券相關(guān)系數(shù)為0
D、機(jī)會(huì)集曲線越彎曲，證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)就越小
答案:C
解析:完全正相關(guān)的投資組合，不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，其機(jī)會(huì)集是一條直線。
16、已知(P/F，8%，5)=0.6806 (F/P，8%，5)=1.4693 (P/A，8%，5)=3.9927 (F/A，8%，5)=5.8666 則I=8%,n=5時(shí)的投資回收系數(shù)為( )
A、1.4693
B、0.6806
C、0.2505
D、0.1705
答案:C
解析:本題的主要考核點(diǎn)是投資回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的互為倒數(shù)關(guān)系。
17、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，則兩者在第五年年末時(shí)的終值（ ）
A、相等
B、前者大于后者
C、前者小于后者
D、可能會(huì)出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種
答案:B
解析:本題的主要考核點(diǎn)是預(yù)付年金終值與普通年金的終值的關(guān)系。由于預(yù)付年金終值=（1+i）普通年金的終值，所以，若利率相同，期限相同，預(yù)付年金終值大于普通年金的終值。
18、有一筆國(guó)債，5年期，溢價(jià)20%發(fā)行，票面利率10%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，其到期收益率是（ ）。
A、4.23%
B、5.23%
C、4.57%
D、4.69%
答案:C
解析:本題的主要考核點(diǎn)是債券到期收益率的計(jì)算。債券的到期收益率是指?jìng)谋窘鸷屠⒘魅氲默F(xiàn)值等于其購買價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率。由于在本題中屬于溢價(jià)購買，所以，購買價(jià)格等于其面值（1+20%）。計(jì)算到期收益率是求解含有貼現(xiàn)率的方程，即：現(xiàn)金流出的現(xiàn)值一現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。
假設(shè)面值為M，到期收益率為i，則有：
M×（1+20%）=M×（1+5×10%）×（P/S，i，5）
（P/S，i，5）=1.2÷（1+5×10%）=0.8
查表得i=4%，（P/S，4%，5）=0.8219
i=5%，（P/S，4%，5）=0.7835
則：I=4%+ =4.57%
19、有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比，不包括（ ）
A、相同的標(biāo)準(zhǔn)差和較低的期望報(bào)酬率
B、相同的期望報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差
C、較低報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差
D、較低標(biāo)準(zhǔn)差和較高的報(bào)酬率
答案:D
解析:本題的主要考核點(diǎn)是有效邊界的含義。有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比，有三種情況：
（1）相同的標(biāo)準(zhǔn)差和較低的期望報(bào)酬率；
（2）相同的期望報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差；
（3）較低報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差。
以上組合都是無效的，如果投資組合是無效的，可以通過改變投資比例轉(zhuǎn)換到有效邊界上的某個(gè)組合，以達(dá)到提高期望報(bào)酬率而不增加風(fēng)險(xiǎn)，或者降低風(fēng)險(xiǎn)而不降低期望報(bào)酬率的組合。
20、已知風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和20%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，某投資者除自有資金外，還借入20%的資金，將所有的資金用于購買市場(chǎng)組合，則總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為（ ）
A、16.4%和24%
B、16.4%和16%
C、16.4%和30%
D、14.6%和24%
答案:A
解析:本題的主要考核點(diǎn)是資本市場(chǎng)線的意義。由無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差= ，由于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差為0，所以，由無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=X風(fēng)σ風(fēng)；由無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的預(yù)期報(bào)酬率=X風(fēng)K風(fēng)+X無K無，以上公式中，X風(fēng)和X無分別表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在構(gòu)成的投資組合的比例，X風(fēng)+X無=1；K風(fēng)和K無分別表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望報(bào)酬率；σ風(fēng)和σ無分別表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差。由此得到教材上的計(jì)算公式，只不過教材中公式的符號(hào)Q和1—Q由這里的X風(fēng)和X無分別表示而已。
所以，總期望報(bào)酬率=120%×15%+（1-120%）×8%=16.4%
總標(biāo)準(zhǔn)差=120%×20%=24%。
21、某只股票要求的收益率為15%，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為25%，與市場(chǎng)投資組合收益率的相關(guān)系數(shù)是0.2，市場(chǎng)投資組合要求的收益率是14%，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差是4%，假設(shè)處于市場(chǎng)均衡狀態(tài)，則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格和該股票的貝他系數(shù)分別為（ ）
A、4%；1.25
B、5%，1.75
C、1.25%，1.45
D、5.25%，1.55
答案:A
解析:本題的主要考核點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格和貝他系數(shù)的計(jì)算。
β＝0.2×25％÷4％，
由：RF+1.25×(14%－RF)＝15％
得：RF＝10％
風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格＝14％－10％＝4％。
22、下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以通過多角化投資予以分散的是（ ）。
A、市場(chǎng)利率上升
B、社會(huì)經(jīng)濟(jì)衰退
C、技術(shù)革新
D、通貨膨脹
答案:C
解析:本題的主要考核點(diǎn)是投資組合的意義。從個(gè)別投資主體的角度來劃分，風(fēng)險(xiǎn)可以分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)兩類。其中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，不能通過多角化投資來分散；公司特有風(fēng)險(xiǎn)（可分散風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，可以通過多角化投資來分散。選項(xiàng)A、B、D引起的風(fēng)險(xiǎn)屬于那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，因此，不能通過多角化投資予以分散。而選項(xiàng)C引起的風(fēng)險(xiǎn)，屬于發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以通過多角化投資予以分散。
23、如某投資組合由收益完全負(fù)相關(guān)的兩只股票構(gòu)成，則（ ）。
A、該組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能完全抵銷
B、該組合的風(fēng)險(xiǎn)收益為零
C、該組合的投資收益大于其中任一股票的收益
D、該組合的投資收益標(biāo)準(zhǔn)差大于其中任一股票收益的標(biāo)準(zhǔn)差
答案:A
解析:本題的主要考核點(diǎn)是呈完全負(fù)相關(guān)的股票構(gòu)成的投資組合的意義。把投資收益呈負(fù)相關(guān)的證券放在一起進(jìn)行組合。一種股票的收益上升而另一種股票的收益下降的兩種股票，稱為負(fù)相關(guān)股票。投資于兩只呈完全負(fù)相關(guān)的股票，該組合投資的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)能完全抵銷。
24、某股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.9，其市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.5，市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.45。該股票的收益率與市場(chǎng)組合收益率之間的協(xié)方差和該股票的貝他系數(shù)分別為（ ）。
A、0.2025；1
B、0.1025；0.5
C、0.4015；0.85
D、0.3015；0.80
答案:A
解析:本題的主要考核點(diǎn)是協(xié)方差和貝他系數(shù)的計(jì)算。
協(xié)方差＝該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差×市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差×兩者的相關(guān)系數(shù)＝0.9×0.45×0.5＝0.2025；貝他系數(shù)=相關(guān)系數(shù)×該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差/市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=0.9×0.5/0.45=1。
二、多項(xiàng)選擇題
1、對(duì)于貨幣的時(shí)間價(jià)值概念的理解，下列表述中正確的有（ ）
A、貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)過期一定時(shí)間所增加的價(jià)值
B、一般情況下，貨幣的時(shí)間價(jià)值應(yīng)按復(fù)利方式來計(jì)算
C、貨幣的時(shí)間價(jià)值是評(píng)價(jià)投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn)
D、不同時(shí)間的貨幣收支不宜直接進(jìn)行比較，只有把它們換算到相同的時(shí)間基礎(chǔ)上，才能進(jìn)行大小的比較和比率的計(jì)算
E、貨幣時(shí)間價(jià)值一般用相對(duì)數(shù)表示，是指整個(gè)社會(huì)平均資金利潤(rùn)率或平均投資報(bào)酬率
答案:BCD
解析:貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。貨幣只有經(jīng)過投資和再投資才會(huì)增值，不投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程的貨幣不會(huì)增值，因此A不對(duì)；貨幣的時(shí)間價(jià)值是指沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率或平均投資報(bào)酬率；E的表述缺乏限定條件，所以不對(duì)。
2、在復(fù)利計(jì)息、到期一次還本的條件下，債券票面利率與到期收益率不一致的情況有（ ）。
A、債券平價(jià)發(fā)行，每年付息一次
B、債券平價(jià)發(fā)行，每半年付息一次
C、債券溢價(jià)發(fā)行，每年付息一次
D、債券折價(jià)發(fā)行，每年付息一次
答案:CD
解析:只要是平價(jià)發(fā)行的債券，無論其計(jì)息方式，其票面利率與到期收益率一致。2005年教材指出，除非特別指明，必要報(bào)酬率與票面利率采用同樣的計(jì)息規(guī)則，包括計(jì)息方式（單利還是復(fù)利）
3、與股票內(nèi)在價(jià)值呈反方向變化的因素有（ ）。
A、股利年增長(zhǎng)率
B、年股利
C、預(yù)期報(bào)酬率
D、β系數(shù)
答案:CD
解析:本題的考核點(diǎn)是股票價(jià)值的評(píng)價(jià)模式，V=D1/Rs—g，由公司看出，股利率增長(zhǎng)率g，年股利D，與股票價(jià)值呈同向變化，而預(yù)期報(bào)酬率Rs與股票價(jià)值呈反向變化，而β與預(yù)期報(bào)酬率呈同向變化，因此β系數(shù)同股票價(jià)值亦成反向變化。
4、下列有關(guān)投資組合風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的表述正確的是（ ）
A、除非投資于市場(chǎng)組合，否則投資者應(yīng)該通過投資于市場(chǎng)組合和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的混合體來實(shí)現(xiàn)在資本市場(chǎng)線上的投資
B、當(dāng)資產(chǎn)報(bào)酬率并非完全正相關(guān)時(shí)，分散化原理表明分散化投資是有益的，原因在于能夠提高投資組合的期望報(bào)酬率對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的比值，即分散化投資改善了風(fēng)險(xiǎn)一報(bào)酬率對(duì)比狀況
C、一項(xiàng)資產(chǎn)的期望報(bào)酬率是其未來可能報(bào)酬率的均值
D、投資者可以把部分資金投資于有效資產(chǎn)組合曲線以下的投資組合
答案:ABC
解析:有效資產(chǎn)組合曲線以下的投資組合為無效組合，投資者絕不應(yīng)該把所有資金投資于有效資產(chǎn)組合曲線以下的投資組合。
5、下列有關(guān)證券組合風(fēng)險(xiǎn)的表述正確的是（ ）
A、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅與組合中每個(gè)證券的報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券之間報(bào)酬率的協(xié)方差有關(guān)。
B、持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險(xiǎn)
C、資本市場(chǎng)線反映了在資本市場(chǎng)上資產(chǎn)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系
D、投資機(jī)會(huì)集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的權(quán)衡關(guān)系，有效邊界就是機(jī)會(huì)集曲線上從最小方差組合點(diǎn)到最低預(yù)期報(bào)酬率的那段曲線
答案:ABC
解析:本題的考點(diǎn)是證券組合風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)內(nèi)容。有效邊界就是機(jī)會(huì)集曲線上從最小方差組合點(diǎn)到預(yù)期報(bào)酬率的那段曲線。
6、遞延年金具有如下特點(diǎn)（ ）。
A、年金的第一次支付發(fā)生在若干期以后
B、沒有終值
C、年金的現(xiàn)值與遞延期無關(guān)
D、年金的終值與遞延期無關(guān)
答案:AD
解析:遞延年金又稱延期年金，是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金，遞延年金終值是指最后一次支付時(shí)的本利和，其計(jì)算方法與普通年金終值相同。
7、下列關(guān)于債券到期收益率的表述中正確的有（ ）
A、它是指導(dǎo)選購債券的標(biāo)準(zhǔn)
B、它是指購進(jìn)債券后，一直持有該債券至到期日可獲取的收益率
C、它可以反映債券投資按復(fù)利計(jì)算的真實(shí)收益率
D、它是能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的貼現(xiàn)率
答案:ABCD
解析:債券到期收益率是指購進(jìn)債券后，一直持有該債券至到期日可獲取的收益率。這個(gè)收益率是指按復(fù)利計(jì)算的收益率。它是能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的貼現(xiàn)率。
8、下列表述中，正確的有（ ）
A、復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)
B、普通年金終值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)
C、普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)
D、普通年金現(xiàn)值系數(shù)和資本回收系數(shù)互為倒數(shù)
答案:ACD
解析:
9、長(zhǎng)期債券收益率一般高于短期債券收益率，這是因?yàn)椋?）
A、債券的到期時(shí)間越長(zhǎng)，利率風(fēng)險(xiǎn)越大
B、債券的持有時(shí)間越長(zhǎng)，購買力風(fēng)險(xiǎn)越大
C、長(zhǎng)期債券的流動(dòng)性差，變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)大
D、長(zhǎng)期債券的面值較高
答案:ABC
解析:長(zhǎng)期債券的特點(diǎn)是期限長(zhǎng)，由此利率變動(dòng)給投資人帶來損失的可能應(yīng)大；同時(shí)期限長(zhǎng)，又難以避免通貨膨脹的影響。長(zhǎng)期債券的另一個(gè)特點(diǎn)是流動(dòng)性差，使投資人無法在短期內(nèi)以合理的價(jià)格來買掉的利率風(fēng)險(xiǎn)就大。風(fēng)險(xiǎn)和收益率的基本關(guān)系是，風(fēng)險(xiǎn)越大，投資人要求的報(bào)酬率就越高，長(zhǎng)期債券收益率會(huì)高于短期債券收益率。
10、影響債券定價(jià)的因素包括（ ）。
A、利息率
B、計(jì)息期
C、到期時(shí)間
D、必要報(bào)酬率
答案:ABCD
解析:由債券估價(jià)的基本模型可以看出。
11、若按年支付利息，則決定債券投資的年到期收益率高低的因素有（ ）。
A、債券面值
B、票面利率
C、購買價(jià)格
D、償還期限
答案:ABCD
解析:由到期收益率“簡(jiǎn)便算法”的計(jì)算公式可知。
12、下列屬于資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)的內(nèi)容有（ ）。
A、所有投資者均可以無風(fēng)險(xiǎn)利率無限地借入或貸出資金
B、沒有稅金
C、所有投資者擁有同樣預(yù)期
D、所有資產(chǎn)的數(shù)量是給定的固定不變的
答案:ABCD
解析:見教材“資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)”
13、下列有關(guān)資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線的說法中，正確的有（ ）。
A、證券市場(chǎng)線無論對(duì)于單個(gè)證券，還是投資組合都可以成立
B、資本市場(chǎng)線只對(duì)有效組合才能成立
C、證券市場(chǎng)線和資本市場(chǎng)線的縱軸表示的均是預(yù)期報(bào)酬率，且在縱軸上的截距均表示無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
D、證券市場(chǎng)線的橫軸表示的是β值，資本市場(chǎng)線的橫軸表示的是標(biāo)準(zhǔn)差
答案:ABCD
解析:本題的主要考核點(diǎn)是由資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線的區(qū)別與聯(lián)系。
14、A債券票面年利率為10%，若半年付息一次，平價(jià)發(fā)行，則下列說法正確的是（ ）。
A、A債券的實(shí)際周期利率為5%
B、A債券的年實(shí)際必要報(bào)酬率為10.25%
C、A債券的半年實(shí)際必要報(bào)酬率為5%
D、A債券的名義必要報(bào)酬率為10%
E、A債券的名義利率為10%
答案:ABCDE
解析:本題的主要考核點(diǎn)是實(shí)際利率和名義利率的關(guān)系。
由于年半年付息一次，所 ，票面年利率10%為A債券的名義利率，其實(shí)際周期利率為5%（即10%÷2），又由于平價(jià)發(fā)行，所以A債券的名義必要報(bào)酬率=A債券的名義利率=10%，其半年實(shí)際必要報(bào)酬率為5%（即周期利率為10%÷2）。A債券的年實(shí)際必要報(bào)酬率=（1+ ）2—1=10.25%
15、在不考慮通貨膨脹的前提下，風(fēng)險(xiǎn)與期望投資報(bào)酬率的關(guān)系可正確表示為（ ）。
A、期望投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
B、期望投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)程度
C、期望投資報(bào)酬率=資金時(shí)間價(jià)值+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
D、期望投資報(bào)酬率=資金時(shí)間價(jià)值+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
答案:AD
解析:本題的主要考核點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)與期望投資報(bào)酬率的關(guān)系.
風(fēng)險(xiǎn)與期望投資報(bào)酬率的關(guān)系可正確表示為:
利率(即期望投資報(bào)酬率)=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=資金時(shí)間價(jià)值(即純利率)+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)與期望投資報(bào)酬率的關(guān)系又可正確表示為：
期望投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
所以，在不考慮通貨膨脹的前提下，風(fēng)險(xiǎn)與期望投資報(bào)酬率的關(guān)系可正確表示為A、D。
16、投資者風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度和證券市場(chǎng)斜率的關(guān)系是（ ）。
A、投資者都愿意冒險(xiǎn)，證券市場(chǎng)線斜率就小
B、投資者都愿意冒險(xiǎn)，證券市場(chǎng)線斜率就大
C、投資者都不愿意冒險(xiǎn)，證券市場(chǎng)線斜率就大
D、投資者都不愿意冒險(xiǎn)，證券市場(chǎng)線斜率就小
答案:AC
解析:本題的主要考核點(diǎn)是證券市場(chǎng)線斜率的影響因素。市場(chǎng)市場(chǎng)斜率取決于全體投資者的風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度，如果大家都愿意冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就小，如果大家都不愿意冒險(xiǎn)，證券市場(chǎng)線斜率就大。
17、某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設(shè)該公司的資本成本率為10％，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為（ ）萬元。
A、10〔（P/A，10％，15）－（P/A，10％，5）〕
B、10〔（P/A，10％，10）（P/S，10％，5）〕
C、10〔（P/A，10％，16）－（P/A，10％，6）〕
D、10〔（P/A，10％，15）－（P/A，10％，6）
答案:AB
解析:本題的主要考核點(diǎn)是遞延年金求現(xiàn)值。按遞延年金求現(xiàn)值公式：遞延年金現(xiàn)值＝A×（P/A，i，n－s）×（P/S，i，s）＝A×〔（P/A，i，n）－（P/A，i，s）〕，s表示遞延期，n表示總期數(shù)，一定注意應(yīng)將期初問題轉(zhuǎn)化為期末，所以，s＝5，n＝15。
三、判斷題
1、名義利率指一年內(nèi)多次復(fù)利時(shí)給出的年利率，它等于每期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積。（ ）
答案:√
解析:設(shè)名義利率r，每年復(fù)利次數(shù)為M。則一年內(nèi)多次復(fù)利時(shí)，每期的利率為 。每期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積為r（r= ）。例如年利率為8%，每年復(fù)利4次，則每期利率為2%（8%/4），乘以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)（4次），其乘積為8%（2%×4）即名義利率。
2、有效資產(chǎn)組合曲線是一個(gè)由特定投資組合構(gòu)成的集合，集合內(nèi)的投資組合在既定的風(fēng)險(xiǎn)水平上，期望報(bào)酬率不一定是的。（ ）
答案:×
解析:有效資產(chǎn)組合曲線是一個(gè)由特定投資組合構(gòu)成的集合。集合內(nèi)的投資組合是既定的風(fēng)險(xiǎn)水平上，期望報(bào)酬率是的，或者說在既定的期望報(bào)酬率下，風(fēng)險(xiǎn)是最低的。3、從長(zhǎng)期來看，公司股利的固定增長(zhǎng)率（扣除通貨膨脹因素）不可能超過公司的資本成本率。（ ）
答案:√
解析:如果g大于K，根據(jù)固定增長(zhǎng)的股票價(jià)值模型，其股票價(jià)值應(yīng)是無窮大或?yàn)樨?fù)數(shù)，則不具有實(shí)際意義。
4、證券報(bào)酬率之間的相關(guān)性越弱，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)就越弱，機(jī)會(huì)集是一條直線。（ ）
答案:×
解析:證券報(bào)酬率之間的相關(guān)性越弱，風(fēng)險(xiǎn)分散化應(yīng)就越強(qiáng)，機(jī)會(huì)集曲線就越彎曲
5、對(duì)于多個(gè)投資方案而言，無論各方案的期望值是否相同。標(biāo)準(zhǔn)離差率的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)的方案。（ ）
答案:√
解析:標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo)，可直接比較投資方案的風(fēng)險(xiǎn)的大小。
6、對(duì)債券投資收益評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)以債券價(jià)值和到期收益率作為評(píng)價(jià)債券收益的標(biāo)準(zhǔn)，票面利率不影響債券收益。（ ）
答案:×
解析:到期收益率是使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的貼現(xiàn)率，按票面利率和面值確定的利息收入是債券投資未來的現(xiàn)金流入量。
7、分期付息，到期還本的債券，當(dāng)投資者要求的收益率高于債券票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)低于債券面值；當(dāng)投資者要求的收益率低于債券票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)高于債券面值；當(dāng)債券接近到期日時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值向其面值回歸。（ ）
答案:√
解析:分期付息，到期還本債券的各期利息是根據(jù)面值和票面利率計(jì)算的，一般利息是固定不變的，因此，當(dāng)投資者要求的收益率，即市場(chǎng)利率大于票面利率時(shí)，債券會(huì)折價(jià)發(fā)行；當(dāng)市場(chǎng)利率小于票面利率時(shí)，債券會(huì)溢價(jià)發(fā)行。債券的折價(jià)額和溢價(jià)額，在確定各期收益時(shí)，要采用直線法或?qū)嶋H利率法分期攤銷，逐漸接近面值，至債券到期還本時(shí)攤銷完畢，債券的價(jià)值就會(huì)等于面值。
8、公司支付較低的股票獲利率時(shí)，股東則不會(huì)接受并賣出所持該公司的股票。（ ）
答案:×
解析:股票投資人的收益來源有兩個(gè)，股利收益率和資本利得收益率，當(dāng)公司支付較低股利時(shí)，只有股票持有人認(rèn)為股價(jià)將士會(huì)上升，才會(huì)繼續(xù)持有股票，等待股價(jià)上升時(shí)再拋出獲得資本利得。
9、一種10年期的債券，票面利率為10%；另一種5年期的債券，票面利率亦為10%。兩種債券在其他方面沒有區(qū)別，在市場(chǎng)利息率急劇上漲時(shí)，前一種債券價(jià)格下跌得更多。（ ）
答案:√
解析:本題的主要考核點(diǎn)是利率的變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響。市場(chǎng)利率會(huì)影響債券市場(chǎng)價(jià)值的變化，債券的到期時(shí)間越長(zhǎng)，利率風(fēng)險(xiǎn)越大。因?yàn)樵谑袌?chǎng)利率急劇上漲時(shí)，期限長(zhǎng)的債券其未來的本金和利息折成的現(xiàn)值（折現(xiàn)率為市場(chǎng)利率）受的影響更大，因此本題說法正確。
10、預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨著提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng) ，會(huì)提高證券市場(chǎng)線的斜率。（ ）
答案:√
解析:本題的主要考核點(diǎn)是證券市場(chǎng)線的斜率的影響因素。證券市場(chǎng)線：Ki=Rf+β（Km—Rf）從證券市場(chǎng)線可以看出，投資者要求的收益率不僅僅取決于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而且還取決于無風(fēng)險(xiǎn)利率（證券市場(chǎng)線的截距）和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度（證券市場(chǎng)線的斜率）。由于這些因素始終處于變動(dòng)中，所以，證券市場(chǎng)線也不會(huì)一成不變。預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率（包托貨幣時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹附加率）會(huì)隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感加強(qiáng)，大家都不愿意冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率即（Km—Rf ）就會(huì)提高，提高了證券市場(chǎng)線的斜率。
11、充分投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，只受證券間協(xié)方差的影響，而與各證券本身的方差無關(guān)。（ ）
答案:√
解析:本題的主要考核點(diǎn)是充分投資組合下的風(fēng)險(xiǎn)影響因素。投資組合報(bào)酬率概率分布的方差計(jì)算公式為：
由上式可知，當(dāng)投資組合包含N項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，投資組合報(bào)酬率概率分布的方差是由N2 個(gè)項(xiàng)目——N個(gè)方差和N（N—1）個(gè)協(xié)方差組成。
只受證券間協(xié)方差的影響，而與各證券本身的方差無關(guān)。
12、采用多角經(jīng)營(yíng)控制風(fēng)險(xiǎn)的惟一前提是所經(jīng)營(yíng)的各種商品的利潤(rùn)率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。（ ）
答案:×
解析:本題的主要考核點(diǎn)是多角經(jīng)營(yíng)可以分解并控制風(fēng)險(xiǎn)。從統(tǒng)計(jì)學(xué)上可以證明：幾種商品的利潤(rùn)率和風(fēng)險(xiǎn)是獨(dú)立的（即相關(guān)系數(shù)為0）或是不完全相關(guān)的。在這種情況下，企業(yè)的利潤(rùn)率的風(fēng)險(xiǎn)能夠因多種經(jīng)營(yíng)而減少。即只要幾種商品的利潤(rùn)率和風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)系數(shù)在－1和＋1之間，則企業(yè)的總利潤(rùn)率的風(fēng)險(xiǎn)能夠因多種經(jīng)營(yíng)而減少。
13、構(gòu)成投資組合的證券A和證券B，其標(biāo)準(zhǔn)分別為12％和8％。在等比例投資的情況下，如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為1，該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為10％；如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為－1，則該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為2％。（ ）
答案:√
解析:本題是一道考題，主要考核點(diǎn)是相關(guān)系數(shù)的計(jì)算。對(duì)于兩種證券形成的投資組合，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝ ，當(dāng)相關(guān)系數(shù)r12=1時(shí)，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝A1σ1+A2σ1；當(dāng)相關(guān)系數(shù)r12＝－1時(shí)，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝|A1σ1＋A2σ2|，所以根據(jù)題意，在等比例投資的情況下，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，組合標(biāo)準(zhǔn)差＝（12％＋8％）/2＝10％；在等比例投資的情況下，相關(guān)系數(shù)為－1時(shí)，組合標(biāo)準(zhǔn)差＝（12％－8％）/2＝2％。
14、當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)，股票的種類越多，風(fēng)險(xiǎn)越小，包括全部股票的投資組合風(fēng)險(xiǎn)為零。（ ）
答案:×
解析:本題的主要考核點(diǎn)是證券組合理論的含義。當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為不同股票的投資組合可以降低公司的特有風(fēng)險(xiǎn)，股票的種類越多，承擔(dān)公司的特有風(fēng)險(xiǎn)就越小，但投資組合不能分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于包括全部股票的投資組合，只要進(jìn)行合適的投資組合，則全部股票的投資組合就只承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不承擔(dān)公司的特有風(fēng)險(xiǎn)。
15、分離定理強(qiáng)調(diào)兩個(gè)決策：一是確定市場(chǎng)組合，這一步驟不需要考慮投資者個(gè)人的偏好；二是如何構(gòu)造風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的組合，這一步驟需要考慮投資者個(gè)人的偏好。（ ）
答案:√
解析:本題主要考察分離定理的含義。
四、計(jì)算題
1、某公司持有A、B、C三種股票構(gòu)成的證券組合，它們目前的市價(jià)分別為20元/股、6元/股和4元/股，它們的β系數(shù)分別為2。1、1。0和0。5，它們?cè)谧C券組合中所占的比例分別為50%，40%，10%，上年的股利分別為2元/股、1元/股和0。5元/股，預(yù)期持有B、C股票每年可分別獲得穩(wěn)定的股利，持有A股票每年獲得的股利逐年增長(zhǎng)率為5%，若目前的市場(chǎng)收益率為14%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%。要求：（1）計(jì)算持有A、B、C三種股票投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率。（2）若投資總額為30萬元，風(fēng)險(xiǎn)收益額是多少？（3）分別計(jì)算投資A股票、B股票、C股票的必要收益率。（4）計(jì)算投資組合的必要收益率。（5）分別計(jì)算A股票、B股票、C股票的內(nèi)在價(jià)值。（6）判斷該公司應(yīng)否出售A、B、C三種股票。
答案:
（1）投資組合的β系數(shù)=50%×2.1+40%×1.0+10%×0.5=1.5
投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.5×（14%—10%）=6%
（2）投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益額=30×6%=1.8（萬元）
（3）投資A股票的必要收益率=10%+2.1×（14%—10%）=18.4%
投資B股票的必要收益率=10%+1×（14%—10%）=14%
投資C股票的必要收益率=10%+0.5×（14%—10%）=12%
（4）投資組合的必要收益=10%+1.5×（14%—10%）=16%
（5）A股票的內(nèi)在價(jià)值= =15.67元/股
B股票的內(nèi)在價(jià)值=1/14%=7.14元/股
C股票的內(nèi)在價(jià)值=0.5/12%=4.17元/股
（6）由于A股票目前的市價(jià)高于其內(nèi)在價(jià)值，所以A股票應(yīng)出售，B和C目前的市價(jià)低于其內(nèi)在價(jià)值應(yīng)繼續(xù)持有。
解析:
2、下表給出了四種狀況下，“成熟股”和“成長(zhǎng)股”兩項(xiàng)資產(chǎn)相應(yīng)可能的收益率和發(fā)生的概率，假設(shè)對(duì)兩種股票的投資額相同
要求：（1）計(jì)算兩種股票的期望收益率。（2）計(jì)算兩種股票各自的標(biāo)準(zhǔn)差。（3）計(jì)算兩種股票之間的相關(guān)系數(shù)。（4）計(jì)算兩種股票的投資組合收益率（5）計(jì)算兩種股票的投資組合標(biāo)準(zhǔn)差。
答案:
（1）成熟股票的期望收益率=0.1×（—3%）+0.3×3%+0.4×7%+0.2×10%=5.4%
成長(zhǎng)股票的期望收益率=0.1×2%+0.3×4%+0.4×10%+0.2×20%=9.4%
（2）成熟股票的標(biāo)準(zhǔn)差=
=3.75%
成長(zhǎng)股票的標(biāo)準(zhǔn)差
= =6.07%
（3）兩種股票之間的協(xié)方差=（-3%—5.4%）×（2%—9.4%）×0.1+（3%—5.4%）×（4%—9.4%）×0.3+（7%—5.4%）×（10%—9.4%）×0.4+（10%—5.4%）×（20%—9.4%）×0.2=0.2024%
兩種股票之間的相關(guān)系數(shù)r=0.2024%/（3.75%×6.07%）=0.89
（4）因?yàn)閷?duì)兩種股票的投資額相同，所以投資比重為50%
投資組合收益率=0.5×5.4%+0.5×9.4%=7.4%
（5）投資組合標(biāo)準(zhǔn)差
=
=4.78%
解析:
3、某公司在2000年1月1日以950元價(jià)格購買一張面值為1000元的新發(fā)行債券，其票面利率8%，5年后到期，每年12月31日付息一次，到期歸還本金。要求：計(jì)算回答下列問題。（1）2000年1月1日該債券到期收益率是多少；（2）假定2004年1月1日的市場(chǎng)利率下降到6%，那么此時(shí)債券的價(jià)值是多少？（3）假定2004年1月1日該債券的市價(jià)為982元，此時(shí)購買該債券的投資收益率是多少？（4）假定2002年1月1日的市場(chǎng)利率為12%，債券市價(jià)為900元，你是否購買該債券。
答案:
（1）計(jì)算債券投資收益率
950=80×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）采用逐步測(cè)試法：
按折現(xiàn)率9%測(cè)試：
V=80×3.8897+1000×0.6499
=961.08（元）（大于950元，應(yīng)提高折現(xiàn)率再次測(cè)試）
按折現(xiàn)率10%測(cè)試：
V=80×3.7908+1000×0.6209
=303.26+620.90
=924.16（元）
使用插補(bǔ)法：
i=9%+ =9.30%
該債券的收益率為9.3%
（2）債券價(jià)值=80×（P/F，6%，1）+1000×（P/F，6%，1）
=80×0.9434+1000×0.9434=1018.87（元）
（3）982=1080/（1+i）
i=1080/982—1=9.98%
（4）V=80×（P/A，12%，3）+1000×（P/F，12%，3）
=80×2.4018+1000×0.7118
=192.14+711.80
=903.94(元)
因?yàn)閭瘍r(jià)值903.94元大于價(jià)格900元，所以應(yīng)購買。
解析:
4、已知A股票的預(yù)期報(bào)酬率為20%，標(biāo)準(zhǔn)差為40%；B股票的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為13.3%，投資者將25%的資金投資于A股票，75%的資金投資于B股票。要求：（1）計(jì)算投資組合的預(yù)期報(bào)酬率；（2）若它們的相關(guān)系數(shù)分別等于1、—1、0和—0.4分別計(jì)算投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差；（3）對(duì)計(jì)算結(jié)果進(jìn)行簡(jiǎn)要說明。
答案:
（1）投資組合的預(yù)期報(bào)酬率=20%×25%+12%×75%=14%
（2）相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)：
組合標(biāo)準(zhǔn)差=
= =20%
相關(guān)系數(shù)等于—1時(shí)：
組合標(biāo)準(zhǔn)差=
= =0
相關(guān)系數(shù)等于0時(shí)：組合標(biāo)準(zhǔn)差
= =14.12%
相關(guān)系數(shù)等于—0.4時(shí)；
組合標(biāo)準(zhǔn)差=
=
（3）由以上計(jì)算可知，資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差隨相關(guān)系數(shù)的減小而減小，即相關(guān)系數(shù)越小分散風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)越強(qiáng)。當(dāng)相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)，它們的收益變化的方向和幅度完全相同，不能抵銷任何風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為20%。當(dāng)相關(guān)系數(shù)為—1時(shí)，兩種股票完全負(fù)相關(guān)，它們的收益變化的方向和幅度完全相反，可以最充分的抵消風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為零，當(dāng)相關(guān)系數(shù)在+1和—1之間時(shí)，可以部分的抵消風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為—0.4時(shí)，組合的標(biāo)準(zhǔn)差為11%，小于完全正相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)差20%。以上各種情況下，組合的預(yù)期報(bào)酬率始終為14%，說明馬克維茨的投資組合理論：若干種證券組成的投資組合，其收益是這些股票收益的加權(quán)平均數(shù)，但其風(fēng)險(xiǎn)要小于這些股票的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)。
解析:
5、股票A和股票B的報(bào)酬率的概率分布如下：
要求：（1）股票A和股票B的期望報(bào)酬率；（2）股票A和股票B的標(biāo)準(zhǔn)差；（3）股票A和股票B的變化系數(shù)；（4）假設(shè)股票A的報(bào)酬率和股票B的報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)為0.8，股票A的報(bào)酬率和股票B的報(bào)酬率的協(xié)方差。
答案:
本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)預(yù)期值、標(biāo)準(zhǔn)差、變化系數(shù)和協(xié)方差的計(jì)算。
（1）股票A和股票B的期望報(bào)酬率
股票A的期望報(bào)酬率=
股票B的期望報(bào)酬率=
（2）股票A和股票B的標(biāo)準(zhǔn)差
股票A的標(biāo)準(zhǔn)差= =21%
股票B的標(biāo)準(zhǔn)差= =18%
（3）股票A和股票B的變化系數(shù)
股票A的變化系數(shù)=21%÷13%=1.62
股票B的變化系數(shù)=18%÷7%=2.57
（4）股票A的報(bào)酬率和股票B的報(bào)酬率的協(xié)方差
股票A的報(bào)酬率和股票B的報(bào)酬率的協(xié)方差=0.8×21%×18%=3.02%。
解析:
6、股票A和股票B的部分年度資料如下（單位為％）：
要求：（1）分別計(jì)算投資于股票A和股票B的平均收益率和標(biāo)準(zhǔn)差；（2）計(jì)算股票A和股票B收益率的相關(guān)系數(shù)；（3）如果投資組合中，股票A占40％，股票B占60％，該組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差是多少？提示：自行列表準(zhǔn)備計(jì)算所需的中間數(shù)據(jù)，中間數(shù)據(jù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位。
答案:本題考查單項(xiàng)投資和投資組合的收益率、標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算。
（1）股票的平均收益率即為各年度收益率的簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)。
A股票平均收益率
＝（26％＋11％＋15％＋27％＋21％＋32％）/6＝22％
B股票平均收益率
＝（13％＋21％＋27％＋41％＋22％＋32％）/6＝26％
計(jì)算所需的中間數(shù)據(jù)準(zhǔn)備：
（2）計(jì)算相關(guān)系數(shù)
（3）計(jì)算投資組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差期望收益率=22%×0.4+26%×0.6=24.4%
五、綜合題
1、A、B兩家公司同時(shí)于2000年1月1日發(fā)行面值為1000元、票面利率為10％的5年期債券，A公司債券規(guī)定利隨本清，不計(jì)復(fù)利，B公司債券規(guī)定每年6月底和12底付息，到期還本。（1）若2002年1月1日的A債券市場(chǎng)利率為12％（復(fù)利按年計(jì)息），A債券市價(jià)為1050元，問A債券是否被市場(chǎng)高估？（2）若2002年1月1日的B債券市場(chǎng)利率為12％，B債券市價(jià)為1050元，問該資本市場(chǎng)是否完全有效。（3）若C公司2003年1月1日能以1020元購入A公司債券，計(jì)算復(fù)利實(shí)際到期收益率。（4）若C公司2003年1月1日能以1020元購入B公司債券，計(jì)算復(fù)利實(shí)際到期收益率。（5）若C公司2003年4月1日購入B公司債券，若必要報(bào)酬率為12％，則B債券價(jià)值為多少。
答案:
（1）A債券價(jià)值＝1000×（1＋5×10％）×（P/S，12％，3）
＝1500×0.7118＝1067.7（元），債券被市場(chǎng)低估。
（2）債券價(jià)值＝1000×5％×（P/A，6％，6）＋1000×（P/S，6％，6）
＝50×4.9173＋1000×0.705
＝950.865（元）
V0與P0相差較大，資本市場(chǎng)不完全有效。
（3）1020＝1000（1＋5×10％）×（P/S，I，2）, （P/S，I，2）＝0.68
查表可得：（P/S，20％，2）＝0.6944（P/S，24％，2）＝0.6504
利用插入法可得，到期收益率＝21.31％
（4）1020＝1000×5％×（P/A，I，4）＋1000×（P.S，I，4）
當(dāng)I＝5％時(shí)，等式右邊＝50×3.546＋1000×0.8227＝1000
當(dāng)I＝4％時(shí)，等式右邊＝50×3.6299＋1000×0.8548＝1036.295
I＝4％＋〔（1036.295－1020）÷（1036.295－1000）〕×（5％－4％）＝4.455％
到期收益率＝4.455％×2＝8.9％
（5）V＝｛1，000×5％×〔（P/A，6％，4－1）＋1〕＋〔1，000/（1＋6％）3〕｝/（1＋6％）1/2
＝
解析:
2、已知A公司擬購買某公司債券作為長(zhǎng)期投資（打算持有至到期日），要求的必要收益率為5%?，F(xiàn)有三家公司同時(shí)發(fā)行5年期，面值均為1000元的債券。其中：甲公司債券的票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價(jià)格為1041元；乙公司債券的票面利率為8%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價(jià)格為1050元；丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價(jià)格為750元，到期按面值還本。部分貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：
要求：（1）計(jì)算A公司購入甲公司債券的價(jià)值和收益率。（2）計(jì)算A公司購入乙公司債券的價(jià)值和收益率。（3）計(jì)算A公司購入丙公司債券的價(jià)值（4）根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，評(píng)價(jià)甲、乙、丙三公司債券是否具有投資價(jià)值，并為A公司做出購買何種債券的決策
答案:
本題的主要考核點(diǎn)是債券的價(jià)值和債券到期收益率的計(jì)算。
（1）甲公司債券的價(jià)值
=1000×（P/S，6%，5）+1000×8%×（P/A，6%，5）
=1000×0.7473+1000×8%×4.2124
≈1084.29（元）
因?yàn)椋喊l(fā)行價(jià)格1041元＜債券價(jià)值1084.29元
所以：甲債券收益率＞6%
下面用7%再測(cè)試一次，其現(xiàn)值計(jì)算如下：
P=1000×8%×（P/A，7%，5）+1000×（P/S，7%，5）
=1000×8%×4.1000+1000×0.7130
=1041（元）
計(jì)算數(shù)據(jù)為1041元，等于債券發(fā)行價(jià)格，說明甲債券收益率為7%。
（2）乙公司債券的價(jià)值
=（1000+1000×8%×5）×（P/S，6%，5）
=（1000+1000×8%×5）×0.7473
=1046.22（元）
因?yàn)椋喊l(fā)行價(jià)格1050元＞債券價(jià)值1046.22元。
所以：乙債券收益率＜6%
下面用5%再測(cè)試一次，其現(xiàn)值計(jì)算如下：
P=（1000+1000×8%×5）×（P/S，5%，5）
=（1000+1000×8%×5）×0.7835
=1096.90（元）
因?yàn)椋喊l(fā)行價(jià)格1050元＜債券價(jià)值1096.90元
所以：5%＜乙債券收益率＜6%
應(yīng)用內(nèi)插法：
乙債券收益率=5%+（1096.90—1050）÷（1096.9—1046.22）×（6%—5%）=5.93%
（3）丙公司債券的價(jià)值P=1000×（P/S，6%，5）=1000×0.7473=747.3（元）
（4）因?yàn)椋杭坠緜找媛矢哂贏公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格低于債券價(jià)值。
所以：甲公司債券具有投資價(jià)值
因?yàn)椋阂夜緜找媛实陀贏公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格高于債券價(jià)值
所以：乙公司債券不具有投資價(jià)值
因?yàn)椋罕緜陌l(fā)行價(jià)格高于債券價(jià)值
所以：丙公司債券不具有投資價(jià)值
決策結(jié)論：A公司應(yīng)當(dāng)選擇購買甲公司債券的方案。
解析:
3、A股票和B股票在5種不同經(jīng)濟(jì)狀況下預(yù)期報(bào)酬率的概率分布如下表所示：
要求：（1）分別計(jì)算A股票和B股票報(bào)酬率的預(yù)期值及其標(biāo)準(zhǔn)差；（2）已知A股票和B股票的協(xié)方差為－6％，計(jì)算A股票和B股票的相關(guān)系數(shù)。（3）根據(jù)（2）計(jì)算A股票和B股票在不同投資比例下投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差。
（4）已知市場(chǎng)組合的收益率為12％，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為18.86％，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為4％，則A股票的β系數(shù)以有與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)為多少？
答案:
（1）A股票報(bào)酬率的預(yù)期值＝0.2×0.3＋0.2×0.2＋0.2×0.1＋0.2×0＋0.2×（－0.1）＝0.1＝10％
B股票報(bào)酬率的預(yù)期值＝0.2×（－0.45）＋0.2×（－0.15）＋0.2×0.15＋0.2×0.45＋0.2×0.75＝0.15＝15％
A股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差＝〔（0.3－0.1）2×0.2＋（0.2－0.1）2×0.2＋（0.1－0.1）2×0.2＋（0－0.1）2×0.2＋（－0.1－0.1）2×0.2〕1/2＝14.14％
A股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差＝〔（－0.45－0.15）2×0.2＋（－0.15－0.15）2×0.2＋（0.15－0.15）2×0.2＋（0.45－0.15）2×0.2＋（0.75－0.15）2×0.2〕1/2＝42.43％
（2）A股票和B股票的相關(guān)系數(shù)＝
（3）A股票和B股票在不同投資比例下投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差
當(dāng)WA＝1，WB＝0，組合的預(yù)期報(bào)酬率＝1×10％＋0×0.15＝10％
當(dāng)WA＝0.8，WB＝0.2，組合的預(yù)期報(bào)酬率＝0.8×10％＋0.2×0.15＝11％
當(dāng)相關(guān)系數(shù)＝－1時(shí)，組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝WAσ－－WBσB
當(dāng)WA＝1，WB＝0，組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝1×14.14％－0.×42.43％＝＝14.14％
當(dāng)WA＝0.8，WB＝0.2，組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝0.8×14.14％－0.2×42.43％＝2.83％
由于10％＝4％＋β（12％－4％），所以，β＝0.75
由于β＝r× ，所以A股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)＝r＝β÷（ ）＝0.75÷（ ）＝1
1、假設(shè)A公司在今后不增發(fā)股票，預(yù)計(jì)可以維持2003年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)品能為市場(chǎng)所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，若2003年的銷售可持續(xù)增長(zhǎng)率是10%，A公司2003年支付的每股股利是0.5元，2003年末的股價(jià)是40元，股東預(yù)期的報(bào)酬率是（ ）
A、10%
B、11.25%
C、12.38%
D、11.38%
答案:D
解析:因?yàn)闈M足可持續(xù)增長(zhǎng)的相關(guān)條件，所以股利增長(zhǎng)率為10%
R=
2、A租賃公司將原價(jià)105430元的設(shè)備以融資租賃方式租給B公司，共租3年，每半年初付租金2萬元，滿三年后再付象征性的名義價(jià)值10元，則設(shè)備所有權(quán)歸屬于B公司。如B公司自行向銀行借款購此設(shè)備，銀行貸款年利率為12%，每半年付息一次，則B應(yīng)該（ ）
A、融資租賃
B、借款購入
C、二者一樣
D、難以確定
答案:A
解析:租金現(xiàn)值=20000×（P/A，6%，6）（1+6%）+10×（P/S，6%，6）
=20000×4.9173×1.06+10×0.7050=104253.81
∵104253.81小于105430
∴以融資租賃為好
3、有一項(xiàng)年金，前3年無流入，后5年每年年初流入500萬元，假設(shè)年利率為10%，其現(xiàn)值為（ ）萬元。
A、1994.59
B、1565.68
C、1813.48
D、1423.21
答案:B
解析:本題是遞延年金現(xiàn)值計(jì)算的問題,對(duì)于遞延年金現(xiàn)值計(jì)算的關(guān)鍵是確定正確的遞延期,本題總的期限為8年,由于后5年每年初有流量，即在第4到8年的每年初也就是第3到7年的每年末有流量，從圖中可以看出與普通年金相比，少了第1年末和第2年末的兩期A，所以遞延期為2，因此現(xiàn)值=500×（P/A，10%，5）×（P/S，10%，2）=500×3.791×0.826=1565.68
4、一項(xiàng)600萬元的借款，借款期3年，年利率為8%，若每半年復(fù)利一次，年實(shí)際利率會(huì)高出名義利率（ ）
A、4%
B、0.24%
C、0.16%
D、0.8%
答案:C
解析:本題的考點(diǎn)是實(shí)際利率與名義利率的換算。已知：M=2 r=8%
根據(jù)實(shí)際利率的名義利率之間關(guān)系式：
所以實(shí)際利率高于名義利率8.16%—8%=0.16%
5、證券投資者在購買證券時(shí)，可以接受的價(jià)格是（ ）.
A、出賣市價(jià)
B、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值
C、內(nèi)在價(jià)值
D、票面價(jià)值
答案:C
解析:投資者選擇投資對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)，價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)和收益率標(biāo)準(zhǔn)，兩者最終反映為證券投資內(nèi)在價(jià)值，即證券投資預(yù)期未來現(xiàn)金流入量的折現(xiàn)值的高低
6、當(dāng)必要報(bào)酬率不變的情況下，對(duì)于分期付息的債券，當(dāng)市場(chǎng)利率小于票面利率時(shí)，隨著債券到期日的接近，債券價(jià)值將相應(yīng)（ ）
A、增加
B、減少
C、不變
D、不確定
答案:B
解析:對(duì)于到期一次還本付息的折價(jià)債券，隨著時(shí)間的推移，債券價(jià)值將相應(yīng)增加，對(duì)于分期付息的溢價(jià)債券，隨著時(shí)間的推移，債券價(jià)值將減少，本題市場(chǎng)利率小于票面利率，屬于溢價(jià)發(fā)行債券。
7、某企業(yè)于2003年4月1日以950元購得面額為1000元的新發(fā)行債券，票面利率12%，每年付息一次，到期還本，該公司若持有該債券至到期日，其到期收益率為（ ）
A、高于12%
B、小于12%
C、等于12%
D、難以確定
答案:A
解析:對(duì)于折價(jià)發(fā)行，每年付息的債券，其到期收益率高于票面利率；對(duì)于溢價(jià)發(fā)行，每年付息的債券，其到期收益率小于票面利率；對(duì)于平價(jià)發(fā)行，每年付息的債券，其到期收益率等于票面利率。
8、當(dāng)證券間的相關(guān)系數(shù)小于1時(shí)，分散投資的有關(guān)表述不正確的是（ ）
A、投資組合機(jī)會(huì)集線的彎曲必然伴隨分散化投資發(fā)生
B、投資組合報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差小于各證券投資報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)
C、表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)不成同比例
D、其投資機(jī)會(huì)集是一條曲線
答案:D
解析:如果投資兩種證券，投資機(jī)會(huì)集是一條曲線，若投資兩種以上證券其投資機(jī)會(huì)集落在一個(gè)平面上。
9、一個(gè)投資項(xiàng)目的原始投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入,使用年限為10年,當(dāng)年完工并投產(chǎn).經(jīng)預(yù)計(jì)該項(xiàng)目的回收期是4年,則按內(nèi)含報(bào)酬率確定的年金現(xiàn)值系數(shù)是（ ）
A、6
B、5
C、4
D、2
答案:C
解析:內(nèi)含報(bào)酬率是能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于原始投資的貼現(xiàn)率；
回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流入量
原始投資額=每年現(xiàn)金凈流入量×回收期
由于：原始投資額=每年現(xiàn)金凈流入量×年金現(xiàn)值系數(shù)
即：年金現(xiàn)值系數(shù)=回收期=4
10、已知（S/A，10%，9）=13.579，（S/P，10%，1）=1.1000，（S/P，10%，10）=2.5937。則10年、10%的即付年金終值系數(shù)為（ ）
A、17.531
B、15.937
C、14.579
D、12.579
答案:A
解析:即付年金終值系數(shù)=13.579×1.1+2.5937=17.531。
11、某種股票的購進(jìn)價(jià)格是30元，最近剛支付的股利為每股3元，估計(jì)股利年增長(zhǎng)率為12%，則該種股票的預(yù)期收益率為（ ）。
A、19.9%
B、23.2%
C、26.78%
D、22%
答案:B
解析:總收益率=股利收益率+資本利得收益率=[3×（1+12%）]/30+12%=23.2%。
12、下列關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的論述中正確的是（ ）。
A、風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高
B、風(fēng)險(xiǎn)是無法選擇和控制的
C、隨時(shí)間的延續(xù)，無險(xiǎn)將不斷加大
D、有風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)有損失，二者是相伴而生的
答案:A
解析:投資者冒風(fēng)險(xiǎn)投資、就要有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬作補(bǔ)償，因此風(fēng)險(xiǎn)越高要求的報(bào)酬率就高。特定投資的風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性，但你是否去冒風(fēng)險(xiǎn)及冒多大風(fēng)險(xiǎn)，是可以選擇的。風(fēng)險(xiǎn)是一定時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)，隨時(shí)間延續(xù)事件的不確定性縮小。風(fēng)險(xiǎn)既可以給投資人帶來預(yù)期損失，也可帶來預(yù)期的收益。
13、投資風(fēng)險(xiǎn)中，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的特征是（ ）。
A、不能被投資多樣化所稀釋
B、不能消除而只能回避
C、通過投資組合可以稀釋
D、對(duì)各個(gè)投資者的影響程度相同
答案:C
解析:非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過多角化投資消除，又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。
14、若兩個(gè)投資項(xiàng)目間的協(xié)方差小于零，則它們間的相關(guān)系數(shù)（ ）。
A、大于零
B、等于零
C、小于零
D、無法判斷
答案:C
解析:σjk=rjkσjσk ；由公式可看出若兩個(gè)投資項(xiàng)目的協(xié)方差小于零，則它們的相關(guān)系數(shù)也會(huì)小于零。
15、下列關(guān)于相關(guān)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)影響的說法中，錯(cuò)誤的是（ ）。
A、證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)就越強(qiáng)
B、機(jī)會(huì)集曲線是否有向左彎曲部分，取決于相關(guān)系數(shù)的大小
C、機(jī)會(huì)集是一條直線，表示兩種組合的證券相關(guān)系數(shù)為0
D、機(jī)會(huì)集曲線越彎曲，證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)就越小
答案:C
解析:完全正相關(guān)的投資組合，不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，其機(jī)會(huì)集是一條直線。
16、已知(P/F，8%，5)=0.6806 (F/P，8%，5)=1.4693 (P/A，8%，5)=3.9927 (F/A，8%，5)=5.8666 則I=8%,n=5時(shí)的投資回收系數(shù)為( )
A、1.4693
B、0.6806
C、0.2505
D、0.1705
答案:C
解析:本題的主要考核點(diǎn)是投資回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的互為倒數(shù)關(guān)系。
17、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，則兩者在第五年年末時(shí)的終值（ ）
A、相等
B、前者大于后者
C、前者小于后者
D、可能會(huì)出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種
答案:B
解析:本題的主要考核點(diǎn)是預(yù)付年金終值與普通年金的終值的關(guān)系。由于預(yù)付年金終值=（1+i）普通年金的終值，所以，若利率相同，期限相同，預(yù)付年金終值大于普通年金的終值。
18、有一筆國(guó)債，5年期，溢價(jià)20%發(fā)行，票面利率10%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，其到期收益率是（ ）。
A、4.23%
B、5.23%
C、4.57%
D、4.69%
答案:C
解析:本題的主要考核點(diǎn)是債券到期收益率的計(jì)算。債券的到期收益率是指?jìng)谋窘鸷屠⒘魅氲默F(xiàn)值等于其購買價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率。由于在本題中屬于溢價(jià)購買，所以，購買價(jià)格等于其面值（1+20%）。計(jì)算到期收益率是求解含有貼現(xiàn)率的方程，即：現(xiàn)金流出的現(xiàn)值一現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。
假設(shè)面值為M，到期收益率為i，則有：
M×（1+20%）=M×（1+5×10%）×（P/S，i，5）
（P/S，i，5）=1.2÷（1+5×10%）=0.8
查表得i=4%，（P/S，4%，5）=0.8219
i=5%，（P/S，4%，5）=0.7835
則：I=4%+ =4.57%
19、有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比，不包括（ ）
A、相同的標(biāo)準(zhǔn)差和較低的期望報(bào)酬率
B、相同的期望報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差
C、較低報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差
D、較低標(biāo)準(zhǔn)差和較高的報(bào)酬率
答案:D
解析:本題的主要考核點(diǎn)是有效邊界的含義。有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比，有三種情況：
（1）相同的標(biāo)準(zhǔn)差和較低的期望報(bào)酬率；
（2）相同的期望報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差；
（3）較低報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差。
以上組合都是無效的，如果投資組合是無效的，可以通過改變投資比例轉(zhuǎn)換到有效邊界上的某個(gè)組合，以達(dá)到提高期望報(bào)酬率而不增加風(fēng)險(xiǎn)，或者降低風(fēng)險(xiǎn)而不降低期望報(bào)酬率的組合。
20、已知風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和20%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，某投資者除自有資金外，還借入20%的資金，將所有的資金用于購買市場(chǎng)組合，則總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為（ ）
A、16.4%和24%
B、16.4%和16%
C、16.4%和30%
D、14.6%和24%
答案:A
解析:本題的主要考核點(diǎn)是資本市場(chǎng)線的意義。由無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差= ，由于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差為0，所以，由無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=X風(fēng)σ風(fēng)；由無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的預(yù)期報(bào)酬率=X風(fēng)K風(fēng)+X無K無，以上公式中，X風(fēng)和X無分別表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在構(gòu)成的投資組合的比例，X風(fēng)+X無=1；K風(fēng)和K無分別表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望報(bào)酬率；σ風(fēng)和σ無分別表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差。由此得到教材上的計(jì)算公式，只不過教材中公式的符號(hào)Q和1—Q由這里的X風(fēng)和X無分別表示而已。
所以，總期望報(bào)酬率=120%×15%+（1-120%）×8%=16.4%
總標(biāo)準(zhǔn)差=120%×20%=24%。
21、某只股票要求的收益率為15%，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為25%，與市場(chǎng)投資組合收益率的相關(guān)系數(shù)是0.2，市場(chǎng)投資組合要求的收益率是14%，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差是4%，假設(shè)處于市場(chǎng)均衡狀態(tài)，則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格和該股票的貝他系數(shù)分別為（ ）
A、4%；1.25
B、5%，1.75
C、1.25%，1.45
D、5.25%，1.55
答案:A
解析:本題的主要考核點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格和貝他系數(shù)的計(jì)算。
β＝0.2×25％÷4％，
由：RF+1.25×(14%－RF)＝15％
得：RF＝10％
風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格＝14％－10％＝4％。
22、下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以通過多角化投資予以分散的是（ ）。
A、市場(chǎng)利率上升
B、社會(huì)經(jīng)濟(jì)衰退
C、技術(shù)革新
D、通貨膨脹
答案:C
解析:本題的主要考核點(diǎn)是投資組合的意義。從個(gè)別投資主體的角度來劃分，風(fēng)險(xiǎn)可以分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)兩類。其中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，不能通過多角化投資來分散；公司特有風(fēng)險(xiǎn)（可分散風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，可以通過多角化投資來分散。選項(xiàng)A、B、D引起的風(fēng)險(xiǎn)屬于那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，因此，不能通過多角化投資予以分散。而選項(xiàng)C引起的風(fēng)險(xiǎn)，屬于發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以通過多角化投資予以分散。
23、如某投資組合由收益完全負(fù)相關(guān)的兩只股票構(gòu)成，則（ ）。
A、該組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能完全抵銷
B、該組合的風(fēng)險(xiǎn)收益為零
C、該組合的投資收益大于其中任一股票的收益
D、該組合的投資收益標(biāo)準(zhǔn)差大于其中任一股票收益的標(biāo)準(zhǔn)差
答案:A
解析:本題的主要考核點(diǎn)是呈完全負(fù)相關(guān)的股票構(gòu)成的投資組合的意義。把投資收益呈負(fù)相關(guān)的證券放在一起進(jìn)行組合。一種股票的收益上升而另一種股票的收益下降的兩種股票，稱為負(fù)相關(guān)股票。投資于兩只呈完全負(fù)相關(guān)的股票，該組合投資的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)能完全抵銷。
24、某股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.9，其市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.5，市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.45。該股票的收益率與市場(chǎng)組合收益率之間的協(xié)方差和該股票的貝他系數(shù)分別為（ ）。
A、0.2025；1
B、0.1025；0.5
C、0.4015；0.85
D、0.3015；0.80
答案:A
解析:本題的主要考核點(diǎn)是協(xié)方差和貝他系數(shù)的計(jì)算。
協(xié)方差＝該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差×市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差×兩者的相關(guān)系數(shù)＝0.9×0.45×0.5＝0.2025；貝他系數(shù)=相關(guān)系數(shù)×該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差/市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=0.9×0.5/0.45=1。
二、多項(xiàng)選擇題
1、對(duì)于貨幣的時(shí)間價(jià)值概念的理解，下列表述中正確的有（ ）
A、貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)過期一定時(shí)間所增加的價(jià)值
B、一般情況下，貨幣的時(shí)間價(jià)值應(yīng)按復(fù)利方式來計(jì)算
C、貨幣的時(shí)間價(jià)值是評(píng)價(jià)投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn)
D、不同時(shí)間的貨幣收支不宜直接進(jìn)行比較，只有把它們換算到相同的時(shí)間基礎(chǔ)上，才能進(jìn)行大小的比較和比率的計(jì)算
E、貨幣時(shí)間價(jià)值一般用相對(duì)數(shù)表示，是指整個(gè)社會(huì)平均資金利潤(rùn)率或平均投資報(bào)酬率
答案:BCD
解析:貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。貨幣只有經(jīng)過投資和再投資才會(huì)增值，不投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程的貨幣不會(huì)增值，因此A不對(duì)；貨幣的時(shí)間價(jià)值是指沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率或平均投資報(bào)酬率；E的表述缺乏限定條件，所以不對(duì)。
2、在復(fù)利計(jì)息、到期一次還本的條件下，債券票面利率與到期收益率不一致的情況有（ ）。
A、債券平價(jià)發(fā)行，每年付息一次
B、債券平價(jià)發(fā)行，每半年付息一次
C、債券溢價(jià)發(fā)行，每年付息一次
D、債券折價(jià)發(fā)行，每年付息一次
答案:CD
解析:只要是平價(jià)發(fā)行的債券，無論其計(jì)息方式，其票面利率與到期收益率一致。2005年教材指出，除非特別指明，必要報(bào)酬率與票面利率采用同樣的計(jì)息規(guī)則，包括計(jì)息方式（單利還是復(fù)利）
3、與股票內(nèi)在價(jià)值呈反方向變化的因素有（ ）。
A、股利年增長(zhǎng)率
B、年股利
C、預(yù)期報(bào)酬率
D、β系數(shù)
答案:CD
解析:本題的考核點(diǎn)是股票價(jià)值的評(píng)價(jià)模式，V=D1/Rs—g，由公司看出，股利率增長(zhǎng)率g，年股利D，與股票價(jià)值呈同向變化，而預(yù)期報(bào)酬率Rs與股票價(jià)值呈反向變化，而β與預(yù)期報(bào)酬率呈同向變化，因此β系數(shù)同股票價(jià)值亦成反向變化。
4、下列有關(guān)投資組合風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的表述正確的是（ ）
A、除非投資于市場(chǎng)組合，否則投資者應(yīng)該通過投資于市場(chǎng)組合和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的混合體來實(shí)現(xiàn)在資本市場(chǎng)線上的投資
B、當(dāng)資產(chǎn)報(bào)酬率并非完全正相關(guān)時(shí)，分散化原理表明分散化投資是有益的，原因在于能夠提高投資組合的期望報(bào)酬率對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的比值，即分散化投資改善了風(fēng)險(xiǎn)一報(bào)酬率對(duì)比狀況
C、一項(xiàng)資產(chǎn)的期望報(bào)酬率是其未來可能報(bào)酬率的均值
D、投資者可以把部分資金投資于有效資產(chǎn)組合曲線以下的投資組合
答案:ABC
解析:有效資產(chǎn)組合曲線以下的投資組合為無效組合，投資者絕不應(yīng)該把所有資金投資于有效資產(chǎn)組合曲線以下的投資組合。
5、下列有關(guān)證券組合風(fēng)險(xiǎn)的表述正確的是（ ）
A、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅與組合中每個(gè)證券的報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券之間報(bào)酬率的協(xié)方差有關(guān)。
B、持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險(xiǎn)
C、資本市場(chǎng)線反映了在資本市場(chǎng)上資產(chǎn)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系
D、投資機(jī)會(huì)集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的權(quán)衡關(guān)系，有效邊界就是機(jī)會(huì)集曲線上從最小方差組合點(diǎn)到最低預(yù)期報(bào)酬率的那段曲線
答案:ABC
解析:本題的考點(diǎn)是證券組合風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)內(nèi)容。有效邊界就是機(jī)會(huì)集曲線上從最小方差組合點(diǎn)到預(yù)期報(bào)酬率的那段曲線。
6、遞延年金具有如下特點(diǎn)（ ）。
A、年金的第一次支付發(fā)生在若干期以后
B、沒有終值
C、年金的現(xiàn)值與遞延期無關(guān)
D、年金的終值與遞延期無關(guān)
答案:AD
解析:遞延年金又稱延期年金，是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金，遞延年金終值是指最后一次支付時(shí)的本利和，其計(jì)算方法與普通年金終值相同。
7、下列關(guān)于債券到期收益率的表述中正確的有（ ）
A、它是指導(dǎo)選購債券的標(biāo)準(zhǔn)
B、它是指購進(jìn)債券后，一直持有該債券至到期日可獲取的收益率
C、它可以反映債券投資按復(fù)利計(jì)算的真實(shí)收益率
D、它是能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的貼現(xiàn)率
答案:ABCD
解析:債券到期收益率是指購進(jìn)債券后，一直持有該債券至到期日可獲取的收益率。這個(gè)收益率是指按復(fù)利計(jì)算的收益率。它是能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的貼現(xiàn)率。
8、下列表述中，正確的有（ ）
A、復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)
B、普通年金終值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)
C、普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)
D、普通年金現(xiàn)值系數(shù)和資本回收系數(shù)互為倒數(shù)
答案:ACD
解析:
9、長(zhǎng)期債券收益率一般高于短期債券收益率，這是因?yàn)椋?）
A、債券的到期時(shí)間越長(zhǎng)，利率風(fēng)險(xiǎn)越大
B、債券的持有時(shí)間越長(zhǎng)，購買力風(fēng)險(xiǎn)越大
C、長(zhǎng)期債券的流動(dòng)性差，變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)大
D、長(zhǎng)期債券的面值較高
答案:ABC
解析:長(zhǎng)期債券的特點(diǎn)是期限長(zhǎng)，由此利率變動(dòng)給投資人帶來損失的可能應(yīng)大；同時(shí)期限長(zhǎng)，又難以避免通貨膨脹的影響。長(zhǎng)期債券的另一個(gè)特點(diǎn)是流動(dòng)性差，使投資人無法在短期內(nèi)以合理的價(jià)格來買掉的利率風(fēng)險(xiǎn)就大。風(fēng)險(xiǎn)和收益率的基本關(guān)系是，風(fēng)險(xiǎn)越大，投資人要求的報(bào)酬率就越高，長(zhǎng)期債券收益率會(huì)高于短期債券收益率。
10、影響債券定價(jià)的因素包括（ ）。
A、利息率
B、計(jì)息期
C、到期時(shí)間
D、必要報(bào)酬率
答案:ABCD
解析:由債券估價(jià)的基本模型可以看出。
11、若按年支付利息，則決定債券投資的年到期收益率高低的因素有（ ）。
A、債券面值
B、票面利率
C、購買價(jià)格
D、償還期限
答案:ABCD
解析:由到期收益率“簡(jiǎn)便算法”的計(jì)算公式可知。
12、下列屬于資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)的內(nèi)容有（ ）。
A、所有投資者均可以無風(fēng)險(xiǎn)利率無限地借入或貸出資金
B、沒有稅金
C、所有投資者擁有同樣預(yù)期
D、所有資產(chǎn)的數(shù)量是給定的固定不變的
答案:ABCD
解析:見教材“資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)”
13、下列有關(guān)資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線的說法中，正確的有（ ）。
A、證券市場(chǎng)線無論對(duì)于單個(gè)證券，還是投資組合都可以成立
B、資本市場(chǎng)線只對(duì)有效組合才能成立
C、證券市場(chǎng)線和資本市場(chǎng)線的縱軸表示的均是預(yù)期報(bào)酬率，且在縱軸上的截距均表示無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
D、證券市場(chǎng)線的橫軸表示的是β值，資本市場(chǎng)線的橫軸表示的是標(biāo)準(zhǔn)差
答案:ABCD
解析:本題的主要考核點(diǎn)是由資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線的區(qū)別與聯(lián)系。
14、A債券票面年利率為10%，若半年付息一次，平價(jià)發(fā)行，則下列說法正確的是（ ）。
A、A債券的實(shí)際周期利率為5%
B、A債券的年實(shí)際必要報(bào)酬率為10.25%
C、A債券的半年實(shí)際必要報(bào)酬率為5%
D、A債券的名義必要報(bào)酬率為10%
E、A債券的名義利率為10%
答案:ABCDE
解析:本題的主要考核點(diǎn)是實(shí)際利率和名義利率的關(guān)系。
由于年半年付息一次，所 ，票面年利率10%為A債券的名義利率，其實(shí)際周期利率為5%（即10%÷2），又由于平價(jià)發(fā)行，所以A債券的名義必要報(bào)酬率=A債券的名義利率=10%，其半年實(shí)際必要報(bào)酬率為5%（即周期利率為10%÷2）。A債券的年實(shí)際必要報(bào)酬率=（1+ ）2—1=10.25%
15、在不考慮通貨膨脹的前提下，風(fēng)險(xiǎn)與期望投資報(bào)酬率的關(guān)系可正確表示為（ ）。
A、期望投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
B、期望投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)程度
C、期望投資報(bào)酬率=資金時(shí)間價(jià)值+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
D、期望投資報(bào)酬率=資金時(shí)間價(jià)值+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
答案:AD
解析:本題的主要考核點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)與期望投資報(bào)酬率的關(guān)系.
風(fēng)險(xiǎn)與期望投資報(bào)酬率的關(guān)系可正確表示為:
利率(即期望投資報(bào)酬率)=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=資金時(shí)間價(jià)值(即純利率)+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)與期望投資報(bào)酬率的關(guān)系又可正確表示為：
期望投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
所以，在不考慮通貨膨脹的前提下，風(fēng)險(xiǎn)與期望投資報(bào)酬率的關(guān)系可正確表示為A、D。
16、投資者風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度和證券市場(chǎng)斜率的關(guān)系是（ ）。
A、投資者都愿意冒險(xiǎn)，證券市場(chǎng)線斜率就小
B、投資者都愿意冒險(xiǎn)，證券市場(chǎng)線斜率就大
C、投資者都不愿意冒險(xiǎn)，證券市場(chǎng)線斜率就大
D、投資者都不愿意冒險(xiǎn)，證券市場(chǎng)線斜率就小
答案:AC
解析:本題的主要考核點(diǎn)是證券市場(chǎng)線斜率的影響因素。市場(chǎng)市場(chǎng)斜率取決于全體投資者的風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度，如果大家都愿意冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就小，如果大家都不愿意冒險(xiǎn)，證券市場(chǎng)線斜率就大。
17、某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設(shè)該公司的資本成本率為10％，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為（ ）萬元。
A、10〔（P/A，10％，15）－（P/A，10％，5）〕
B、10〔（P/A，10％，10）（P/S，10％，5）〕
C、10〔（P/A，10％，16）－（P/A，10％，6）〕
D、10〔（P/A，10％，15）－（P/A，10％，6）
答案:AB
解析:本題的主要考核點(diǎn)是遞延年金求現(xiàn)值。按遞延年金求現(xiàn)值公式：遞延年金現(xiàn)值＝A×（P/A，i，n－s）×（P/S，i，s）＝A×〔（P/A，i，n）－（P/A，i，s）〕，s表示遞延期，n表示總期數(shù)，一定注意應(yīng)將期初問題轉(zhuǎn)化為期末，所以，s＝5，n＝15。
三、判斷題
1、名義利率指一年內(nèi)多次復(fù)利時(shí)給出的年利率，它等于每期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積。（ ）
答案:√
解析:設(shè)名義利率r，每年復(fù)利次數(shù)為M。則一年內(nèi)多次復(fù)利時(shí)，每期的利率為 。每期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積為r（r= ）。例如年利率為8%，每年復(fù)利4次，則每期利率為2%（8%/4），乘以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)（4次），其乘積為8%（2%×4）即名義利率。
2、有效資產(chǎn)組合曲線是一個(gè)由特定投資組合構(gòu)成的集合，集合內(nèi)的投資組合在既定的風(fēng)險(xiǎn)水平上，期望報(bào)酬率不一定是的。（ ）
答案:×
解析:有效資產(chǎn)組合曲線是一個(gè)由特定投資組合構(gòu)成的集合。集合內(nèi)的投資組合是既定的風(fēng)險(xiǎn)水平上，期望報(bào)酬率是的，或者說在既定的期望報(bào)酬率下，風(fēng)險(xiǎn)是最低的。3、從長(zhǎng)期來看，公司股利的固定增長(zhǎng)率（扣除通貨膨脹因素）不可能超過公司的資本成本率。（ ）
答案:√
解析:如果g大于K，根據(jù)固定增長(zhǎng)的股票價(jià)值模型，其股票價(jià)值應(yīng)是無窮大或?yàn)樨?fù)數(shù)，則不具有實(shí)際意義。
4、證券報(bào)酬率之間的相關(guān)性越弱，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)就越弱，機(jī)會(huì)集是一條直線。（ ）
答案:×
解析:證券報(bào)酬率之間的相關(guān)性越弱，風(fēng)險(xiǎn)分散化應(yīng)就越強(qiáng)，機(jī)會(huì)集曲線就越彎曲
5、對(duì)于多個(gè)投資方案而言，無論各方案的期望值是否相同。標(biāo)準(zhǔn)離差率的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)的方案。（ ）
答案:√
解析:標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo)，可直接比較投資方案的風(fēng)險(xiǎn)的大小。
6、對(duì)債券投資收益評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)以債券價(jià)值和到期收益率作為評(píng)價(jià)債券收益的標(biāo)準(zhǔn)，票面利率不影響債券收益。（ ）
答案:×
解析:到期收益率是使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的貼現(xiàn)率，按票面利率和面值確定的利息收入是債券投資未來的現(xiàn)金流入量。
7、分期付息，到期還本的債券，當(dāng)投資者要求的收益率高于債券票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)低于債券面值；當(dāng)投資者要求的收益率低于債券票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)高于債券面值；當(dāng)債券接近到期日時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值向其面值回歸。（ ）
答案:√
解析:分期付息，到期還本債券的各期利息是根據(jù)面值和票面利率計(jì)算的，一般利息是固定不變的，因此，當(dāng)投資者要求的收益率，即市場(chǎng)利率大于票面利率時(shí)，債券會(huì)折價(jià)發(fā)行；當(dāng)市場(chǎng)利率小于票面利率時(shí)，債券會(huì)溢價(jià)發(fā)行。債券的折價(jià)額和溢價(jià)額，在確定各期收益時(shí)，要采用直線法或?qū)嶋H利率法分期攤銷，逐漸接近面值，至債券到期還本時(shí)攤銷完畢，債券的價(jià)值就會(huì)等于面值。
8、公司支付較低的股票獲利率時(shí)，股東則不會(huì)接受并賣出所持該公司的股票。（ ）
答案:×
解析:股票投資人的收益來源有兩個(gè)，股利收益率和資本利得收益率，當(dāng)公司支付較低股利時(shí)，只有股票持有人認(rèn)為股價(jià)將士會(huì)上升，才會(huì)繼續(xù)持有股票，等待股價(jià)上升時(shí)再拋出獲得資本利得。
9、一種10年期的債券，票面利率為10%；另一種5年期的債券，票面利率亦為10%。兩種債券在其他方面沒有區(qū)別，在市場(chǎng)利息率急劇上漲時(shí)，前一種債券價(jià)格下跌得更多。（ ）
答案:√
解析:本題的主要考核點(diǎn)是利率的變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響。市場(chǎng)利率會(huì)影響債券市場(chǎng)價(jià)值的變化，債券的到期時(shí)間越長(zhǎng)，利率風(fēng)險(xiǎn)越大。因?yàn)樵谑袌?chǎng)利率急劇上漲時(shí)，期限長(zhǎng)的債券其未來的本金和利息折成的現(xiàn)值（折現(xiàn)率為市場(chǎng)利率）受的影響更大，因此本題說法正確。
10、預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨著提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng) ，會(huì)提高證券市場(chǎng)線的斜率。（ ）
答案:√
解析:本題的主要考核點(diǎn)是證券市場(chǎng)線的斜率的影響因素。證券市場(chǎng)線：Ki=Rf+β（Km—Rf）從證券市場(chǎng)線可以看出，投資者要求的收益率不僅僅取決于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而且還取決于無風(fēng)險(xiǎn)利率（證券市場(chǎng)線的截距）和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度（證券市場(chǎng)線的斜率）。由于這些因素始終處于變動(dòng)中，所以，證券市場(chǎng)線也不會(huì)一成不變。預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率（包托貨幣時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹附加率）會(huì)隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感加強(qiáng)，大家都不愿意冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率即（Km—Rf ）就會(huì)提高，提高了證券市場(chǎng)線的斜率。
11、充分投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，只受證券間協(xié)方差的影響，而與各證券本身的方差無關(guān)。（ ）
答案:√
解析:本題的主要考核點(diǎn)是充分投資組合下的風(fēng)險(xiǎn)影響因素。投資組合報(bào)酬率概率分布的方差計(jì)算公式為：
由上式可知，當(dāng)投資組合包含N項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，投資組合報(bào)酬率概率分布的方差是由N2 個(gè)項(xiàng)目——N個(gè)方差和N（N—1）個(gè)協(xié)方差組成。
只受證券間協(xié)方差的影響，而與各證券本身的方差無關(guān)。
12、采用多角經(jīng)營(yíng)控制風(fēng)險(xiǎn)的惟一前提是所經(jīng)營(yíng)的各種商品的利潤(rùn)率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。（ ）
答案:×
解析:本題的主要考核點(diǎn)是多角經(jīng)營(yíng)可以分解并控制風(fēng)險(xiǎn)。從統(tǒng)計(jì)學(xué)上可以證明：幾種商品的利潤(rùn)率和風(fēng)險(xiǎn)是獨(dú)立的（即相關(guān)系數(shù)為0）或是不完全相關(guān)的。在這種情況下，企業(yè)的利潤(rùn)率的風(fēng)險(xiǎn)能夠因多種經(jīng)營(yíng)而減少。即只要幾種商品的利潤(rùn)率和風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)系數(shù)在－1和＋1之間，則企業(yè)的總利潤(rùn)率的風(fēng)險(xiǎn)能夠因多種經(jīng)營(yíng)而減少。
13、構(gòu)成投資組合的證券A和證券B，其標(biāo)準(zhǔn)分別為12％和8％。在等比例投資的情況下，如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為1，該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為10％；如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為－1，則該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為2％。（ ）
答案:√
解析:本題是一道考題，主要考核點(diǎn)是相關(guān)系數(shù)的計(jì)算。對(duì)于兩種證券形成的投資組合，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝ ，當(dāng)相關(guān)系數(shù)r12=1時(shí)，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝A1σ1+A2σ1；當(dāng)相關(guān)系數(shù)r12＝－1時(shí)，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝|A1σ1＋A2σ2|，所以根據(jù)題意，在等比例投資的情況下，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，組合標(biāo)準(zhǔn)差＝（12％＋8％）/2＝10％；在等比例投資的情況下，相關(guān)系數(shù)為－1時(shí)，組合標(biāo)準(zhǔn)差＝（12％－8％）/2＝2％。
14、當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)，股票的種類越多，風(fēng)險(xiǎn)越小，包括全部股票的投資組合風(fēng)險(xiǎn)為零。（ ）
答案:×
解析:本題的主要考核點(diǎn)是證券組合理論的含義。當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為不同股票的投資組合可以降低公司的特有風(fēng)險(xiǎn)，股票的種類越多，承擔(dān)公司的特有風(fēng)險(xiǎn)就越小，但投資組合不能分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于包括全部股票的投資組合，只要進(jìn)行合適的投資組合，則全部股票的投資組合就只承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不承擔(dān)公司的特有風(fēng)險(xiǎn)。
15、分離定理強(qiáng)調(diào)兩個(gè)決策：一是確定市場(chǎng)組合，這一步驟不需要考慮投資者個(gè)人的偏好；二是如何構(gòu)造風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的組合，這一步驟需要考慮投資者個(gè)人的偏好。（ ）
答案:√
解析:本題主要考察分離定理的含義。
四、計(jì)算題
1、某公司持有A、B、C三種股票構(gòu)成的證券組合，它們目前的市價(jià)分別為20元/股、6元/股和4元/股，它們的β系數(shù)分別為2。1、1。0和0。5，它們?cè)谧C券組合中所占的比例分別為50%，40%，10%，上年的股利分別為2元/股、1元/股和0。5元/股，預(yù)期持有B、C股票每年可分別獲得穩(wěn)定的股利，持有A股票每年獲得的股利逐年增長(zhǎng)率為5%，若目前的市場(chǎng)收益率為14%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%。要求：（1）計(jì)算持有A、B、C三種股票投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率。（2）若投資總額為30萬元，風(fēng)險(xiǎn)收益額是多少？（3）分別計(jì)算投資A股票、B股票、C股票的必要收益率。（4）計(jì)算投資組合的必要收益率。（5）分別計(jì)算A股票、B股票、C股票的內(nèi)在價(jià)值。（6）判斷該公司應(yīng)否出售A、B、C三種股票。
答案:
（1）投資組合的β系數(shù)=50%×2.1+40%×1.0+10%×0.5=1.5
投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.5×（14%—10%）=6%
（2）投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益額=30×6%=1.8（萬元）
（3）投資A股票的必要收益率=10%+2.1×（14%—10%）=18.4%
投資B股票的必要收益率=10%+1×（14%—10%）=14%
投資C股票的必要收益率=10%+0.5×（14%—10%）=12%
（4）投資組合的必要收益=10%+1.5×（14%—10%）=16%
（5）A股票的內(nèi)在價(jià)值= =15.67元/股
B股票的內(nèi)在價(jià)值=1/14%=7.14元/股
C股票的內(nèi)在價(jià)值=0.5/12%=4.17元/股
（6）由于A股票目前的市價(jià)高于其內(nèi)在價(jià)值，所以A股票應(yīng)出售，B和C目前的市價(jià)低于其內(nèi)在價(jià)值應(yīng)繼續(xù)持有。
解析:
2、下表給出了四種狀況下，“成熟股”和“成長(zhǎng)股”兩項(xiàng)資產(chǎn)相應(yīng)可能的收益率和發(fā)生的概率，假設(shè)對(duì)兩種股票的投資額相同
要求：（1）計(jì)算兩種股票的期望收益率。（2）計(jì)算兩種股票各自的標(biāo)準(zhǔn)差。（3）計(jì)算兩種股票之間的相關(guān)系數(shù)。（4）計(jì)算兩種股票的投資組合收益率（5）計(jì)算兩種股票的投資組合標(biāo)準(zhǔn)差。
答案:
（1）成熟股票的期望收益率=0.1×（—3%）+0.3×3%+0.4×7%+0.2×10%=5.4%
成長(zhǎng)股票的期望收益率=0.1×2%+0.3×4%+0.4×10%+0.2×20%=9.4%
（2）成熟股票的標(biāo)準(zhǔn)差=
=3.75%
成長(zhǎng)股票的標(biāo)準(zhǔn)差
= =6.07%
（3）兩種股票之間的協(xié)方差=（-3%—5.4%）×（2%—9.4%）×0.1+（3%—5.4%）×（4%—9.4%）×0.3+（7%—5.4%）×（10%—9.4%）×0.4+（10%—5.4%）×（20%—9.4%）×0.2=0.2024%
兩種股票之間的相關(guān)系數(shù)r=0.2024%/（3.75%×6.07%）=0.89
（4）因?yàn)閷?duì)兩種股票的投資額相同，所以投資比重為50%
投資組合收益率=0.5×5.4%+0.5×9.4%=7.4%
（5）投資組合標(biāo)準(zhǔn)差
=
=4.78%
解析:
3、某公司在2000年1月1日以950元價(jià)格購買一張面值為1000元的新發(fā)行債券，其票面利率8%，5年后到期，每年12月31日付息一次，到期歸還本金。要求：計(jì)算回答下列問題。（1）2000年1月1日該債券到期收益率是多少；（2）假定2004年1月1日的市場(chǎng)利率下降到6%，那么此時(shí)債券的價(jià)值是多少？（3）假定2004年1月1日該債券的市價(jià)為982元，此時(shí)購買該債券的投資收益率是多少？（4）假定2002年1月1日的市場(chǎng)利率為12%，債券市價(jià)為900元，你是否購買該債券。
答案:
（1）計(jì)算債券投資收益率
950=80×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）采用逐步測(cè)試法：
按折現(xiàn)率9%測(cè)試：
V=80×3.8897+1000×0.6499
=961.08（元）（大于950元，應(yīng)提高折現(xiàn)率再次測(cè)試）
按折現(xiàn)率10%測(cè)試：
V=80×3.7908+1000×0.6209
=303.26+620.90
=924.16（元）
使用插補(bǔ)法：
i=9%+ =9.30%
該債券的收益率為9.3%
（2）債券價(jià)值=80×（P/F，6%，1）+1000×（P/F，6%，1）
=80×0.9434+1000×0.9434=1018.87（元）
（3）982=1080/（1+i）
i=1080/982—1=9.98%
（4）V=80×（P/A，12%，3）+1000×（P/F，12%，3）
=80×2.4018+1000×0.7118
=192.14+711.80
=903.94(元)
因?yàn)閭瘍r(jià)值903.94元大于價(jià)格900元，所以應(yīng)購買。
解析:
4、已知A股票的預(yù)期報(bào)酬率為20%，標(biāo)準(zhǔn)差為40%；B股票的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為13.3%，投資者將25%的資金投資于A股票，75%的資金投資于B股票。要求：（1）計(jì)算投資組合的預(yù)期報(bào)酬率；（2）若它們的相關(guān)系數(shù)分別等于1、—1、0和—0.4分別計(jì)算投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差；（3）對(duì)計(jì)算結(jié)果進(jìn)行簡(jiǎn)要說明。
答案:
（1）投資組合的預(yù)期報(bào)酬率=20%×25%+12%×75%=14%
（2）相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)：
組合標(biāo)準(zhǔn)差=
= =20%
相關(guān)系數(shù)等于—1時(shí)：
組合標(biāo)準(zhǔn)差=
= =0
相關(guān)系數(shù)等于0時(shí)：組合標(biāo)準(zhǔn)差
= =14.12%
相關(guān)系數(shù)等于—0.4時(shí)；
組合標(biāo)準(zhǔn)差=
=
（3）由以上計(jì)算可知，資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差隨相關(guān)系數(shù)的減小而減小，即相關(guān)系數(shù)越小分散風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)越強(qiáng)。當(dāng)相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)，它們的收益變化的方向和幅度完全相同，不能抵銷任何風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為20%。當(dāng)相關(guān)系數(shù)為—1時(shí)，兩種股票完全負(fù)相關(guān)，它們的收益變化的方向和幅度完全相反，可以最充分的抵消風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為零，當(dāng)相關(guān)系數(shù)在+1和—1之間時(shí)，可以部分的抵消風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為—0.4時(shí)，組合的標(biāo)準(zhǔn)差為11%，小于完全正相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)差20%。以上各種情況下，組合的預(yù)期報(bào)酬率始終為14%，說明馬克維茨的投資組合理論：若干種證券組成的投資組合，其收益是這些股票收益的加權(quán)平均數(shù)，但其風(fēng)險(xiǎn)要小于這些股票的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)。
解析:
5、股票A和股票B的報(bào)酬率的概率分布如下：
要求：（1）股票A和股票B的期望報(bào)酬率；（2）股票A和股票B的標(biāo)準(zhǔn)差；（3）股票A和股票B的變化系數(shù)；（4）假設(shè)股票A的報(bào)酬率和股票B的報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)為0.8，股票A的報(bào)酬率和股票B的報(bào)酬率的協(xié)方差。
答案:
本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)預(yù)期值、標(biāo)準(zhǔn)差、變化系數(shù)和協(xié)方差的計(jì)算。
（1）股票A和股票B的期望報(bào)酬率
股票A的期望報(bào)酬率=
股票B的期望報(bào)酬率=
（2）股票A和股票B的標(biāo)準(zhǔn)差
股票A的標(biāo)準(zhǔn)差= =21%
股票B的標(biāo)準(zhǔn)差= =18%
（3）股票A和股票B的變化系數(shù)
股票A的變化系數(shù)=21%÷13%=1.62
股票B的變化系數(shù)=18%÷7%=2.57
（4）股票A的報(bào)酬率和股票B的報(bào)酬率的協(xié)方差
股票A的報(bào)酬率和股票B的報(bào)酬率的協(xié)方差=0.8×21%×18%=3.02%。
解析:
6、股票A和股票B的部分年度資料如下（單位為％）：
要求：（1）分別計(jì)算投資于股票A和股票B的平均收益率和標(biāo)準(zhǔn)差；（2）計(jì)算股票A和股票B收益率的相關(guān)系數(shù)；（3）如果投資組合中，股票A占40％，股票B占60％，該組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差是多少？提示：自行列表準(zhǔn)備計(jì)算所需的中間數(shù)據(jù)，中間數(shù)據(jù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位。
答案:本題考查單項(xiàng)投資和投資組合的收益率、標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算。
（1）股票的平均收益率即為各年度收益率的簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)。
A股票平均收益率
＝（26％＋11％＋15％＋27％＋21％＋32％）/6＝22％
B股票平均收益率
＝（13％＋21％＋27％＋41％＋22％＋32％）/6＝26％
計(jì)算所需的中間數(shù)據(jù)準(zhǔn)備：
（2）計(jì)算相關(guān)系數(shù)
（3）計(jì)算投資組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差期望收益率=22%×0.4+26%×0.6=24.4%
五、綜合題
1、A、B兩家公司同時(shí)于2000年1月1日發(fā)行面值為1000元、票面利率為10％的5年期債券，A公司債券規(guī)定利隨本清，不計(jì)復(fù)利，B公司債券規(guī)定每年6月底和12底付息，到期還本。（1）若2002年1月1日的A債券市場(chǎng)利率為12％（復(fù)利按年計(jì)息），A債券市價(jià)為1050元，問A債券是否被市場(chǎng)高估？（2）若2002年1月1日的B債券市場(chǎng)利率為12％，B債券市價(jià)為1050元，問該資本市場(chǎng)是否完全有效。（3）若C公司2003年1月1日能以1020元購入A公司債券，計(jì)算復(fù)利實(shí)際到期收益率。（4）若C公司2003年1月1日能以1020元購入B公司債券，計(jì)算復(fù)利實(shí)際到期收益率。（5）若C公司2003年4月1日購入B公司債券，若必要報(bào)酬率為12％，則B債券價(jià)值為多少。
答案:
（1）A債券價(jià)值＝1000×（1＋5×10％）×（P/S，12％，3）
＝1500×0.7118＝1067.7（元），債券被市場(chǎng)低估。
（2）債券價(jià)值＝1000×5％×（P/A，6％，6）＋1000×（P/S，6％，6）
＝50×4.9173＋1000×0.705
＝950.865（元）
V0與P0相差較大，資本市場(chǎng)不完全有效。
（3）1020＝1000（1＋5×10％）×（P/S，I，2）, （P/S，I，2）＝0.68
查表可得：（P/S，20％，2）＝0.6944（P/S，24％，2）＝0.6504
利用插入法可得，到期收益率＝21.31％
（4）1020＝1000×5％×（P/A，I，4）＋1000×（P.S，I，4）
當(dāng)I＝5％時(shí)，等式右邊＝50×3.546＋1000×0.8227＝1000
當(dāng)I＝4％時(shí)，等式右邊＝50×3.6299＋1000×0.8548＝1036.295
I＝4％＋〔（1036.295－1020）÷（1036.295－1000）〕×（5％－4％）＝4.455％
到期收益率＝4.455％×2＝8.9％
（5）V＝｛1，000×5％×〔（P/A，6％，4－1）＋1〕＋〔1，000/（1＋6％）3〕｝/（1＋6％）1/2
＝
解析:
2、已知A公司擬購買某公司債券作為長(zhǎng)期投資（打算持有至到期日），要求的必要收益率為5%?，F(xiàn)有三家公司同時(shí)發(fā)行5年期，面值均為1000元的債券。其中：甲公司債券的票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價(jià)格為1041元；乙公司債券的票面利率為8%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價(jià)格為1050元；丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價(jià)格為750元，到期按面值還本。部分貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：
要求：（1）計(jì)算A公司購入甲公司債券的價(jià)值和收益率。（2）計(jì)算A公司購入乙公司債券的價(jià)值和收益率。（3）計(jì)算A公司購入丙公司債券的價(jià)值（4）根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，評(píng)價(jià)甲、乙、丙三公司債券是否具有投資價(jià)值，并為A公司做出購買何種債券的決策
答案:
本題的主要考核點(diǎn)是債券的價(jià)值和債券到期收益率的計(jì)算。
（1）甲公司債券的價(jià)值
=1000×（P/S，6%，5）+1000×8%×（P/A，6%，5）
=1000×0.7473+1000×8%×4.2124
≈1084.29（元）
因?yàn)椋喊l(fā)行價(jià)格1041元＜債券價(jià)值1084.29元
所以：甲債券收益率＞6%
下面用7%再測(cè)試一次，其現(xiàn)值計(jì)算如下：
P=1000×8%×（P/A，7%，5）+1000×（P/S，7%，5）
=1000×8%×4.1000+1000×0.7130
=1041（元）
計(jì)算數(shù)據(jù)為1041元，等于債券發(fā)行價(jià)格，說明甲債券收益率為7%。
（2）乙公司債券的價(jià)值
=（1000+1000×8%×5）×（P/S，6%，5）
=（1000+1000×8%×5）×0.7473
=1046.22（元）
因?yàn)椋喊l(fā)行價(jià)格1050元＞債券價(jià)值1046.22元。
所以：乙債券收益率＜6%
下面用5%再測(cè)試一次，其現(xiàn)值計(jì)算如下：
P=（1000+1000×8%×5）×（P/S，5%，5）
=（1000+1000×8%×5）×0.7835
=1096.90（元）
因?yàn)椋喊l(fā)行價(jià)格1050元＜債券價(jià)值1096.90元
所以：5%＜乙債券收益率＜6%
應(yīng)用內(nèi)插法：
乙債券收益率=5%+（1096.90—1050）÷（1096.9—1046.22）×（6%—5%）=5.93%
（3）丙公司債券的價(jià)值P=1000×（P/S，6%，5）=1000×0.7473=747.3（元）
（4）因?yàn)椋杭坠緜找媛矢哂贏公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格低于債券價(jià)值。
所以：甲公司債券具有投資價(jià)值
因?yàn)椋阂夜緜找媛实陀贏公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格高于債券價(jià)值
所以：乙公司債券不具有投資價(jià)值
因?yàn)椋罕緜陌l(fā)行價(jià)格高于債券價(jià)值
所以：丙公司債券不具有投資價(jià)值
決策結(jié)論：A公司應(yīng)當(dāng)選擇購買甲公司債券的方案。
解析:
3、A股票和B股票在5種不同經(jīng)濟(jì)狀況下預(yù)期報(bào)酬率的概率分布如下表所示：
要求：（1）分別計(jì)算A股票和B股票報(bào)酬率的預(yù)期值及其標(biāo)準(zhǔn)差；（2）已知A股票和B股票的協(xié)方差為－6％，計(jì)算A股票和B股票的相關(guān)系數(shù)。（3）根據(jù)（2）計(jì)算A股票和B股票在不同投資比例下投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差。
（4）已知市場(chǎng)組合的收益率為12％，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為18.86％，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為4％，則A股票的β系數(shù)以有與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)為多少？
答案:
（1）A股票報(bào)酬率的預(yù)期值＝0.2×0.3＋0.2×0.2＋0.2×0.1＋0.2×0＋0.2×（－0.1）＝0.1＝10％
B股票報(bào)酬率的預(yù)期值＝0.2×（－0.45）＋0.2×（－0.15）＋0.2×0.15＋0.2×0.45＋0.2×0.75＝0.15＝15％
A股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差＝〔（0.3－0.1）2×0.2＋（0.2－0.1）2×0.2＋（0.1－0.1）2×0.2＋（0－0.1）2×0.2＋（－0.1－0.1）2×0.2〕1/2＝14.14％
A股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差＝〔（－0.45－0.15）2×0.2＋（－0.15－0.15）2×0.2＋（0.15－0.15）2×0.2＋（0.45－0.15）2×0.2＋（0.75－0.15）2×0.2〕1/2＝42.43％
（2）A股票和B股票的相關(guān)系數(shù)＝
（3）A股票和B股票在不同投資比例下投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差
當(dāng)WA＝1，WB＝0，組合的預(yù)期報(bào)酬率＝1×10％＋0×0.15＝10％
當(dāng)WA＝0.8，WB＝0.2，組合的預(yù)期報(bào)酬率＝0.8×10％＋0.2×0.15＝11％
當(dāng)相關(guān)系數(shù)＝－1時(shí)，組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝WAσ－－WBσB
當(dāng)WA＝1，WB＝0，組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝1×14.14％－0.×42.43％＝＝14.14％
當(dāng)WA＝0.8，WB＝0.2，組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝0.8×14.14％－0.2×42.43％＝2.83％
由于10％＝4％＋β（12％－4％），所以，β＝0.75
由于β＝r× ，所以A股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)＝r＝β÷（ ）＝0.75÷（ ）＝1