一、單項選擇題
1、股利決策涉及面很廣，其中最主要的是確定（ ），它會影響公司的報酬率和風險。
A、股利支付日期
B、股利支付方式
C、股利支付比率
D、股利政策
答案:C
解析:股利政策主要的是確定股利的支付比率，即用多少盈余發(fā)放股利，將多少盈余為公司所留用，因為這可能會對公司股票的價格發(fā)生影響。另外，股東為了當前利益，愿意多分一些股利，但為了長遠利益，又希望加大保留盈余，使每股盈余在未來不斷增長。但將保留盈余再投資的風險比立即分紅要大，因此確定股利支付比率會影響公司的報酬率和風險。
2、在盈余一定的條件下，現(xiàn)金股利支付比率越高，資產(chǎn)的流動性（ ）。
A、越高
B、越低
C、不變
D、可能出現(xiàn)上述任何一種情況
答案:B
解析:現(xiàn)金股利支付比率越高，企業(yè)現(xiàn)金持有量較低，從而降低了資產(chǎn)的流動性。
3、財產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要以公司擁有的其他企業(yè)的（ ）作為股利支付給股東。
A、應(yīng)收賬款
B、應(yīng)收票據(jù)
C、存貨
D、有價證券
答案:D
解析:財產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券，如債券、股票，作為股利支付給股東。
4、主要依靠股利維持生活的股東和養(yǎng)老基金管理人最不贊成的公司股利政策是（ ）。
A、剩余股利政策
B、固定或持續(xù)增長的股利政策
C、固定股利支付率政策
D、低正常股利加額外股利政策
答案:A
解析:剩余股利政策下，股利支付是未來投資機會的函數(shù)，非常不利于股東預(yù)先安排收入與支出，也不利于保障股利的發(fā)放。
5、某公司原發(fā)行普通股300000股，擬發(fā)放15％的股票股利，已知原每股盈余為3.68元，若盈余總額不變，發(fā)放股票股利后的每股盈余將為（ ）元。
A、3.2
B、4.3
C、0.4
D、1.1
答案:A
解析:根據(jù)題意可知股票股利發(fā)放比例為15％，發(fā)放股票股利后的每股盈余為：3.68÷（1＋15％）＝3.2（元）。
6、某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股1000萬股，每股面額1元，資本公積8000萬元，未分配利潤16000萬元，股票市價50元；若按10％的比例發(fā)放股票股利并按市價折算，公司資本公積的報表列示將為（ ）。
A、4900萬元
B、5000萬元
C、12900萬元
D、600萬元
答案:C
解析:股本按面值增加1×1000×10％＝100（萬元）；未分配利潤按市價減少：50×1000×10％＝5000（萬元）；資本公積金按差額增加：5000－100＝4900（萬元）；累計資本公積金＝8000＋4900＝12900（萬元）。
7、某公司已發(fā)行普通股100000股，擬發(fā)放10％的股票股利，并擬按配股后的股數(shù)支付了33000元的現(xiàn)金股利，若該股票市價為30元，本年盈余30000元，則股票獲利率為（ ）。
A、1%
B、30%
C、27.27%
D、10%
答案:A
解析:發(fā)放股票股利后的股數(shù)＝110000，每股股利＝33000/110000＝0.3（元），股票獲利率＝每股股利/每股市價＝0.3/30＝1％。
8、有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記截止的日期是（ ）。
A、股利宣告日
B、除權(quán)日
C、股權(quán)登記日
D、股利支付日
答案:C
解析:只有在股權(quán)登記日前在公司股東名冊上登記的股東，才有權(quán)分享股利。
9、《公司法》規(guī)定，專門用于職工集體福利設(shè)施建設(shè)的公益金，按照稅后利潤的提取比例為（ ）。
A、5％
B、10％
C、5％～10％
D、20％
答案:C
解析:公益金按照稅后利潤的5％～10％的比例提取形成。
10、所有者和債權(quán)人參與企業(yè)利益的分配，在本質(zhì)上屬于（ ）。
A、按勞分配
B、按資分配
C、無償分配
D、按需分配
答案:B
解析:債權(quán)人按照出借的資金和規(guī)定的利率收取利息，在稅前分配；所有者按出資額分得股息，在稅后分配。他們都是按照投入企業(yè)的資金參與分配的。
11、公司股東會或董事會違反《公司法》規(guī)定的利潤分配順序，在抵補虧損和提取法定盈余公積金、公益金之前向股東分配利潤的（ ）。
A、必須在下一年度調(diào)整沖回
B、必須將違反規(guī)定發(fā)放的利潤退還公司
C、必須沖轉(zhuǎn)當年未分配利潤
D、必須退還公司并處以罰款
答案:B
解析:《公司法》規(guī)定。
12、下列在制定利潤分配政策時，屬于經(jīng)濟限制的是（ ）。
A、未來投資機會
B、籌資成本
C、資產(chǎn)的流動性
D、控制權(quán)的稀釋
答案:D
解析:控制權(quán)的稀釋是經(jīng)濟限制。公司支付較高的股利會導致留存盈余減少，這將使發(fā)新股籌資的可能性加大，影響原股東的控制權(quán)。
13、下列情形中，會使公司采取偏緊的股利政策的有（ ）。
A、在通貨膨脹時期
B、缺乏良好投資機會
C、具有較強舉債能力
D、能獲得長期穩(wěn)定的盈余
答案:A
解析:在通貨膨脹情況下，盈余將被當作彌補折舊基金購買下降的資金來源，公司股利政策往往偏緊。缺乏良好投資機會的公司，保留大量現(xiàn)金會造成資金閑置，傾向于支付較高的股利。舉債能力較強的公司能及時籌借資金，有可能采取較寬松的股利政策。盈余穩(wěn)定的公司能夠較好地把握自己，有可能支付比盈余不穩(wěn)定的公司較高的股利。
14、使得公司推遲某些投資方案或偏離目標資本結(jié)構(gòu)的股利政策是（ ）。
A、剩余股利政策
B、固定或持續(xù)增長的股利政策
C、固定股利支付率政策
D、低正常股利加額外股利政策
答案:B
解析:固定或持續(xù)增長的股利政策為了維持股利固定水平，往往不得不推遲投資方案，使資本結(jié)構(gòu)偏離目標。
15、法律對利潤分配進行超額累積利潤限制的主要原因的是（ ）。
A、避免損害少數(shù)股東權(quán)益
B、避免資本結(jié)構(gòu)失調(diào)
C、避免股東避稅
D、避免經(jīng)營者出現(xiàn)短期行為
答案:C
解析:本題的主要考核點是超額累積利潤約束的含義。對于股份公司而言，由于投資者接受股利繳納的所得稅要高于進行股票交易的資本利得所交納的稅金，因此許多公司可以通過積累利潤使股價上漲方式來幫助股東避稅。
16、關(guān)于股票股利，說法正確的有（ ）。
A、股票股利會導致股東財富的增加
B、股票股利會引起所有者權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化
C、股票股利會導致公司資產(chǎn)的流出
D、股票股利會引起負債的增加
答案:B
解析:本題的主要考核點是股票股利特點。公司派發(fā)股票股利，不會導致股東財富的增加，也不會導致公司資產(chǎn)的流出和引起負債的增加，但會引起所有者權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。
17、在影響收益分配政策的法律因素中，目前，我國相關(guān)法律尚未作出規(guī)定的是（ ）。
A、資本保全約束
B、資本積累約束
C、償債能力約束
D、超額累積利潤約束
答案:D
解析:本題的主要考核點是超額累積利潤約束的含義及具體規(guī)定。超額累積利潤約束，我國法律目前對此尚未作出規(guī)定。
18、企業(yè)投資并取得收益時，必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金，這一要求體現(xiàn)的是（ ）。
A、資本保全約束
B、資本積累約束
C、超額累積利潤約束
D、償債能力約束
答案:B
解析:資本積累約束要求企業(yè)在分配收益時，必須按一定比例和基數(shù)提取各種公積金。
19、某公司稅后利潤為50萬元，目前資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本與債務(wù)資本各占50％。假設(shè)第2年投資計劃需資金60萬元，當年流通在外普通股為10萬股，如果采取剩余股利政策，該年度股東可獲每股股利為（ ）元。
A、1
B、2
C、3
D、5
答案:B
解析:可供分配利潤＝50－60×50％＝20（萬元），每股股利＝20/10＝2（元/股）。
二、多項選擇題
1、股利無關(guān)理論成立的條件是（ ）。
A、不存在稅負
B、股票籌資無發(fā)行費用
C、投資規(guī)模受股利分配的制約
D、投資者與公司管理者的信息不對稱
E、股利支付比率不影響公司價值
答案:AB
解析:股利無關(guān)理論是建立在一系列假設(shè)之上的，這些假設(shè)條件包括：不存在公司或個人所得稅；不存在股票籌資費用；投資決策不受股利分配的影響；投資者和管理者可相同的獲取關(guān)于未來投資機會的信息。
2、根據(jù)股利相關(guān)論，影響股利分配的法律限制因素有（ ）。
A、資本保全
B、企業(yè)積累
C、凈利潤
D、超額累積利潤
E、資本成本
答案:ABCD
解析:資本成本屬于影響股利分配的財務(wù)限制因素，不屬于法律限制因素。
3、下列哪種股利政策不利于股東安排收入與支出（ ）。
A、剩余股利政策
B、固定或持續(xù)增長的股利政策
C、固定股利支付率政策
D、低正常股利加額外股利政策
E、決策者隨意的股利政策
答案:ACE
解析:剩余股利政策主要是考慮公司目標結(jié)構(gòu)的需要；固定股利支付率政策的股利發(fā)放會隨盈余的波動而起伏不定；決策者隨意的股利政策，股東更加難以預(yù)測公司股利的支付，所以他們不利于股東安排收入與支出。
4、并非法律禁止，目前在我國公司實務(wù)中很少使用的股利支付方式有（ ）。
A、現(xiàn)金股利
B、財產(chǎn)股利
C、負債股利
D、股票股利
答案:BC
解析:目前在我國公司實務(wù)中經(jīng)常使用的是現(xiàn)金股利和股票股利。
5、根據(jù)股利相關(guān)論，影響股利分配的因素有（ ）。
A、法律限制
B、經(jīng)濟限制
C、財務(wù)限制
D、市場限制
答案:ABC
解析:根據(jù)股利相關(guān)論，影響股利分配的因素有法律限制、經(jīng)濟限制、財務(wù)限制以及其他限制。
6、下列屬于影響股利分配因素中的其他限制的因素有（ ）。
A、資產(chǎn)的流動性
B、債務(wù)合同約束
C、通貨膨脹
D、債務(wù)需要
答案:BC
解析:其他約束主要有債務(wù)合同約束和通貨膨脹。資產(chǎn)流動性和債務(wù)需要屬于財務(wù)限制。
7、下列各種股利分配政策中，企業(yè)普遍使用、并為廣大投資者所認可的基本策略有（ ）。
A、剩余股利策略
B、固定或持續(xù)增長股利政策
C、低正常股利加額外股利策略
D、固定股利支付率政策
答案:BC
解析:固定股利額策略和正常股利加額外股利策略都能使投資者獲得穩(wěn)定的股利。
8、在通貨膨脹的情況下，下列表述中正確的有（ ）。
A、盈余會被作為彌補購買力下降的資金來源
B、公司要采用較高的股利政策
C、公司要采用較低的股利政策
D、公司只能依靠折舊基金作為資金來源
答案:AC
解析:通貨膨脹下，公司折舊基金的購買力下降，為彌補因此導致的資金不足，公司只有采用較低的股利政策，將盈余作為資金來源。
9、股利決策涉及的內(nèi)容很多，包括（ ）。
A、股利支付程序中各日期的確定
B、股利支付比率的確定
C、股利支付方式的確定
D、支付現(xiàn)金股利所需現(xiàn)金的籌集
E、公司利潤分配順序的確定
答案:ABCD
解析:本題的主要考核點是公司對股利支付有關(guān)事項的確定。股利政策涉及的方面很多，如股利支付程序中各日期的確定、股利支付比率的確定、股利支付形式的確定、支付現(xiàn)金股利所需現(xiàn)金的籌集方式等等。其中最主要的是確定股利支付比率，即：用多少盈余發(fā)放股利，以多少盈余為公司所留用。因此，選項A、B、C、D是正確。對于選項E，公司利潤分配順序應(yīng)按照我國《公司法》的有關(guān)規(guī)定進行，支付股利是利潤分配過程中的一個環(huán)節(jié)，股利政策只是在法定的利潤分配程序中對支付股利這個環(huán)節(jié)的具體決策，它與公司利潤分配順序無關(guān)。
10、公司進行股票分割行為后產(chǎn)生的影響有（ ）。
A、每股市價下降
B、發(fā)行在外的股數(shù)增加
C、股東權(quán)益總額不變
D、股東權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)不變
答案:ABCD
解析:本題的主要考核點是股票分割對公司財務(wù)的影響。股票分割，只是發(fā)行在外的股數(shù)增加，股本金額不變，盈余和股票總市價不會因此增減。所以，每股盈余和每股市價下降，股東權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)和總額不變。
11、公司的經(jīng)營需要對股利分配常常會產(chǎn)生影響，下列敘述正確的是（ ）。
A、為保持一定的資產(chǎn)流動性，公司不愿支付過多的現(xiàn)金股利
B、保留盈余因無需籌資費用，故從資金成本考慮，公司也愿采取低股利政策
C、成長型公司多采取高股利政策，而處于收縮期的公司多采用低股利政策
D、舉債能力強的公司有能力及時籌措到所需現(xiàn)金，可能采取較寬松的股利政策
答案:ABD
解析:本題的主要考核點是股利分配政策的影響，見教材219頁。
12、上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利主要出于以下原因（ ）。
A、投資者偏好
B、減少代理成本
C、傳遞公司的未來信息
D、公司現(xiàn)金充裕
答案:ABC
解析:本題的主要考核點是上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利的原因。上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利主要出于以下原因：投資者偏好、減少代理成本和傳遞公司的未來信息。
13、股票股利對公司的意義包括（ ）。
A、可使股東分享公司的盈余而無須分配現(xiàn)金
B、能提高投資者對公司的信心
C、降低每股價值
D、降低公司發(fā)行費負擔
答案:ABC
解析:發(fā)行股票股利可使股東分享公司盈余而無須分配現(xiàn)金，能提高投資者對公司的信心，降低每股價值。
14、下列各項中，會導致企業(yè)采取低股利政策的事項有（ ）。
A、物價持續(xù)上升
B、金融市場利率走勢下降
C、企業(yè)資產(chǎn)的流動性較弱
D、企業(yè)盈余不穩(wěn)定
答案:ACD
解析:本題的主要考核點是股利分配政策的影響因素。由于權(quán)益籌資成本大于債務(wù)資本成本，在金融市場利率走勢下降的情況下，企業(yè)完全可以采取高股利政策，而通過債務(wù)籌集更低的資金，從而降低加權(quán)平均資本成本，所以，B不正確。
15、公司實施剩余股利政策，意味著（ ）。
A、公司接受了股利無關(guān)理論
B、公司可以保持理想的資本結(jié)構(gòu)
C、公司統(tǒng)籌考慮了資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)和股利政策等財務(wù)基本問題
D、兼顧了各類股東、債權(quán)人的利益
答案:BC
解析:本題的主要考核點是剩余股利政策的含義。在股利相關(guān)論的前提下，教材中提出有代表性的四種股利分配政策：即剩余股利政策、固定或持續(xù)增長的股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加額外股利政策。
剩余股利政策是指在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的投資資本，先從盈余當中留用，然后將剩余作為股利予以分配。特點：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資本成本最低。公司統(tǒng)籌考慮了資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)和股利政策等財務(wù)基本問題。未能兼顧各類股東、債權(quán)人的利益。
16、下列情形中會使企業(yè)減少股利分配的有（ ）。
A、市場競爭加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱
B、市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加
C、經(jīng)濟增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機會
D、為保證企業(yè)的發(fā)展，需要擴大籌資規(guī)模
答案:ABD
解析:本題的主要考核點是影響公司股利分配的公司因素。影響公司股利分配的公司因素有：盈余的穩(wěn)定性、資產(chǎn)的流動性、舉債能力、投資機會、資本成本和債務(wù)需要。所以，市場競爭加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱，會使企業(yè)減少股利分配；市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加，將會降低企業(yè)資產(chǎn)的流動性，為了保持一定的資產(chǎn)流動性，會使企業(yè)減少股利分配；經(jīng)濟增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機會，保持大量現(xiàn)金會造成資金的閑置，于是企業(yè)會增加現(xiàn)金股利的支付；為保證企業(yè)的發(fā)展，需要擴大籌資規(guī)模，從資本成本考慮，應(yīng)盡可能利用留存收益籌資，會使企業(yè)減少股利分配。
17、以下不屬于影響股利分配的股東因素是（ ）。
A、穩(wěn)定的收入和避稅
B、資本保全
C、盈余的穩(wěn)定性
D、資產(chǎn)的流動性
答案:BCD
解析:影響股利分配的股東因素包括穩(wěn)定的收入和避稅、控制權(quán)的稀釋。
三、判斷題
1、公司只要有累計盈余即可發(fā)放現(xiàn)金股利。（ ）
答案:×
解析:公司發(fā)放現(xiàn)金股利除了要有累計盈余外，還要有足夠的現(xiàn)金。
2、發(fā)放少量的股票股利可能會使股東得到股票價值相對上升的好處。（ ）
答案:√
解析:有時公司發(fā)放股票股利后，其股價并不成比例下降。一般在發(fā)放少量（2％－3％）股票股利后，大體不會引起股價的立即變動，這可使股東得到股票價值相對上升的好處。
3、一般地講，只有在公司股價劇漲，預(yù)期難以下降時，才采用股票股利的辦法降低股價；而在公司股價上漲幅度不大時，往往采用股票分割的方法將股價維持在理想的范圍之內(nèi)。（ ）
答案:×
解析:一般地講，只有在公司股價劇漲，預(yù)期難以下降時，才采用股票分割的辦法降低股價；而在公司股價上漲幅度不大時，往往采用股票股利的方法將股價維持在理想的范圍之內(nèi)。
4、領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期，稱為股權(quán)登記日。（ ）
答案:×
解析:股權(quán)登記日是指有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記截止日期。
5、若股東會或董事會違反有關(guān)法規(guī)規(guī)定的利潤分配順序，在抵補虧損和提取法定公積金前向股東分配利潤，按違反規(guī)定分配額的一定比例處以罰款。（ ）
答案:×
解析:必須先將違反規(guī)定發(fā)放的利潤退還公司，再處以罰款。
6、發(fā)放股票股利或進行股票分割，會降低股票市盈率，相應(yīng)減少投資者的投資風險，從而可以吸引更多的投資者。（ ）
答案:×
解析:發(fā)放股票股利或進行股票分割后，如果盈利總額不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價的下降，由于受其他因素的影響，公司發(fā)放股票股利后，有時其股價并不成比例下降，因此，股票的市盈率上升、持平和下降的可能性都存在。發(fā)放股票股利往往會向社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會被認為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對公司的信心，不被投資者看好。
7、固定股利支付率政策的主要缺點，在于公司股利支付與其盈利能力相脫節(jié)，當盈利較低時仍要支付較高的股利，容易引起公司資金短缺、財務(wù)狀況惡化。（ ）
答案:×
解析:本題的主要考核點是固定或持續(xù)增長的股利政策的缺點。該缺點的表述是固定或持續(xù)增長的股利政策的缺點，而固定股利支付率政策的優(yōu)點在于公司股利支付與其盈利能力相配合。
8、股票分割后對股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項目的金額及相互間的比例沒有影響，這與發(fā)放股票股利有相同之處。（ ）
答案:×
解析:本題的主要考核點是股票分割的特點。股票分割后對股東權(quán)益總額沒有影響，這與發(fā)放股票股利有相同之處。股票分割后對股東權(quán)益各項目的金額及相互間的比例沒有影響，但發(fā)放股票股利后股東權(quán)益各項目的金額及相互間的比例會發(fā)生變化。
9、某公司目前的普通股100萬股（每股面值1元，市價25元），資本公積400萬元，未分配利潤500萬元。發(fā)放10％的股票股利后，公司的未分配利潤減減少250萬元，股本增加250萬元。（ ）
答案:×
解析:本題的主要考核點是股票股利的特點。發(fā)放10％的股票股利后，即發(fā)放10萬股的股票股利，10萬股股票股利的總面值為10萬元，10萬股股票股利的總溢價為240萬元，10萬股股票股利的總市價為250萬元。所以，發(fā)放10％的股票股利后，公司的未分配利潤減少250萬元，股本增加10萬元，資本公積增加240萬元。
10、公司通過發(fā)放股票股利，實際上等同于變相發(fā)行股票，即實際上是將公司盈利資本化。（ ）
答案:√
解析:本題的主要考核點是股票股利的實質(zhì)。發(fā)放股票股利會引起未分配利潤的減少和股本及資本公積的增加，即實際上等同于變相發(fā)行股票，即實際上是將公司盈利資本化。
11、企業(yè)應(yīng)按照“無利不分”的原則，無盈利不得支付股利，但如果用盈余公積補虧后，經(jīng)過股東大會特別決議，也可以用盈余公積支付股利（ ）。
答案:√
解析:根據(jù)《公司法》的規(guī)定。
四、計算題
1、ABC公司制定了未來5年的投資計劃，相關(guān)信息如下。 單位：元
公司的理想資本結(jié)構(gòu)為負債與權(quán)益比率為2：3，公司流通在外的普通股有125000股。要求：（1）若公司每年采用剩余股利政策，每年發(fā)放的每股股利為多少？（2）若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的每股固定股利為多少？（3）若公司采用每年每股0.5元加上年終額外股利，額外股利為凈收益超過250000元部分的50％，則每年應(yīng)發(fā)放的股利為多少？（4）若企業(yè)的資本成本率為6％，從股利現(xiàn)值比較看，哪種政策股利現(xiàn)值小。
答案:
（1）若每年采用剩余股利政策，每年發(fā)放的股利為：
（2）若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的固定股利為：
未來五年的總投資＝350000＋475000＋200000＋980000＋600000＝260500（元）
投資所需要的權(quán)益資金＝2605000×0.6
＝1563000（元）
未來5年的總凈利潤＝2340000（元）
留存收益＝1563000（元）
發(fā)放的總股利＝2340000－1563000
＝777000（元）
每年的股利額＝777000/5＝155400（元）
每股股利＝155400/125000＝1.24（元/股）
（3）若公司采用每年每股0.5元加上年終額外股利，額外股利為凈收益超過250000元部分的50％，則每年應(yīng)發(fā)放的股利為：
（4）若每年采用剩余股利政策，股利現(xiàn)值為：
若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的固定股利現(xiàn)值為：
155400×（P/A，6％，5）＝155400×4.2124＝654606.96（元）
若公司采用每年每股0.5元加上年終額外股利政策，每年的現(xiàn)值現(xiàn)值為：
從公司的角度應(yīng)采用5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的固定股利現(xiàn)值最小。
解析:
2、E公司2002年全年實現(xiàn)凈利潤為2000萬元，年末在分配股利前的股東權(quán)益賬戶余額如下：
若公司決定發(fā)放10％的股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)支付現(xiàn)金股利，每股0.2元，該公司股票目前市價為12元/股。要求：求解以下互不相關(guān)的問題（1）發(fā)放股利后該公司權(quán)益結(jié)構(gòu)有何變化，若市價不變此時的市凈率為多少。（2）若預(yù)計2003年凈利潤將增長10％，若保持10％的股票股利比率與穩(wěn)定的股利支付率，則2003年發(fā)放多少現(xiàn)金股利。（3）若預(yù)計2003年凈利潤將增長5％，且年底將要有一個大型項目上馬，該項目需資金2800萬元，若要保持負債率占40％的目標資金結(jié)構(gòu)，當年能否發(fā)放股利（法定盈余公積提取10％、公益金提取5％）。
答案:
（1）股本＝2000＋2000×10％×1＝2200（萬元）
盈余公積＝800（萬元）
未分配利潤＝5400－2000×10％×12－2200×0.2＝5400－2400－440＝2560（萬元）
資本公積＝（2000×10％×12－2000×10％×1）＋8600＝10800（萬元）
合計16360（萬元）
市凈率＝每股市價/每股凈資產(chǎn)＝12/（16360/2200）＝12/7.44＝1.61
（2）2003年凈利潤＝2000×（1＋10％）＝2200（萬元）
2003年發(fā)放股票股利數(shù)＝2200×10％＝220（萬股）
2002年股利支付率＝2200×0.2/2000＝22％
則2003年應(yīng)發(fā)放的現(xiàn)金股利＝2200×22％＝484（萬元）
每股股利＝484/（2200＋220）＝0.20（元/股）
（3）2003年凈利潤＝2000×（1＋5％）＝2100（萬元）
項目投資權(quán)益資金需要量＝2800×60％＝1680（萬元）
提取的兩金已包含在留用權(quán)益資金內(nèi)
因為：2100－1680＝420（萬元）
所以能發(fā)放現(xiàn)金股利。
解析:
3、某公司資產(chǎn)負債表的負債與股東權(quán)益部分如下表所示，已知該公司普通股的現(xiàn)行市價為20元。假設(shè)：（1）公司按照10股送1.5股的比例發(fā)放股票股利；（2）公司按照1股分割為2股進行拆股。請分別針對上述（1）和（2）兩種情形重新計算資產(chǎn)負債表的負債與股東權(quán)益部分項目金額。 單位：元
答案:
本題的主要考核點是股票股利與股票分割的比較。
（1）按照10股送1.5股的比例發(fā)放股票股利：
（2）公司按照1股分割為2股進行拆股：
解析:
4、資料：A公司正在研究其股利分配政策。目前該公司發(fā)行在外的普通股共100萬股，凈資產(chǎn)200萬元，今年每股支付1元股利。預(yù)計未來3年的稅后利潤和需要追加的資本性支出如下：
假設(shè)公司目前沒有負債并希望逐步增加負債的比重，但是資產(chǎn)負債率不能超過30％?；I資時優(yōu)先使用留存收益，其次是長期借款，必要時增發(fā)普通股。假設(shè)上表給出的“稅后利潤”可以涵蓋增加借款的利息，并且不考慮所得稅的影響。增發(fā)股份時，每股面值1元，預(yù)計發(fā)行價格每股2元，假設(shè)增發(fā)的股份當年不需要支付股利，下一年開始發(fā)放股利。要求：（1）假設(shè)維持目前的每股股利，計算各年需要增加的借款和股權(quán)資金；（2）假設(shè)采用剩余股利政策，計算各年需要增加的借款和股權(quán)資金。
答案:
本題的主要考核點是股利分配政策和內(nèi)部籌資問題。
（1）假設(shè)維持目前的每股股利，計算各年需要增加的借款和股權(quán)資金（單位：萬元）
（2）假設(shè)采用剩余股利政策，計算各年需要增加的借款和股權(quán)資金（單位：萬元）
解析:
5、某網(wǎng)絡(luò)上市公司現(xiàn)有資產(chǎn)總額2000萬元，企業(yè)已連續(xù)虧損兩年；權(quán)益乘數(shù)為2，該公司目前的資本結(jié)構(gòu)為資本結(jié)構(gòu)，權(quán)益資本均為普通股，每股面值10元，負債的年平均利率為10％。該公司年初未分配利潤為－258萬元，當年實現(xiàn)營業(yè)收入8000萬元，固定成本700萬元，變動成本率60％，所得稅率33％。該公司按10％和5％提取盈余公積金和公益金。預(yù)計下一年度投資計劃需要資金4000萬元。要求：根據(jù)以上資料分析：（1）該公司采用何種股利政策為佳？說明理由。（2）如果該公司采取剩余股利政策，其當年盈余能否滿足下一年度投資對權(quán)益資本的需要？若不能滿足，應(yīng)增發(fā)多少普通股？（3）根據(jù)（2）的結(jié)果，上述投資所需權(quán)益資本或者通過發(fā)行長期債券（債券年利率12％）取得，或者通過發(fā)行普通股（新發(fā)行股票的面值保持10元不變）取得。當預(yù)計息稅前利潤為2800萬元時，你認為哪種籌資方式對公司更有利（以每股收益為標準）。
答案:
（1）剩余股利政策。因為網(wǎng)絡(luò)企業(yè)屬于成長性行業(yè)，擴張階段應(yīng)保障投資為主；連續(xù)虧損說明企業(yè)尚未進入穩(wěn)定盈利階段，無法支付固定股利。
（2）根據(jù)權(quán)益乘數(shù)得負債比率50％，權(quán)益資本比率50％
權(quán)益資本＝2000×50％＝1000（萬元）
普通股股數(shù)＝1000/10＝100（萬股）
本年稅后利潤＝〔8000×（1－60％）－700－1000×10％〕×（1－33％）＝1608（萬元）
下一年度投資需要權(quán)益資金
＝4000×50％＝2000（萬元）
需要增發(fā)的普通股股數(shù)
＝（2000－1608）/10＝39.2（萬股）
滿足投資對權(quán)益資本的需要后，當年沒有可供分配的盈余，因此不能發(fā)放股利。
（3）采用普通股籌資方式下的每股收益
＝（2800－1000×10％）×（1－33％）/（100＋39.2）＝13（元）
采用債券籌資方式下的每股收益
＝〔2800－100－（2000－1608）×12％〕×（1－33％）/100＝17.77（元）
五、綜合題
1、資料：A股份有限公司是一家上市公司，成立于1999年，2002年6月5日在深交所上市。公司主營商業(yè)零售業(yè)務(wù)，其收入多為現(xiàn)金，支付能力強，公司股東希望每年從該公司獲取超過8％的分紅（該大股東初始投資資本為每股1.8元）。由于2004年所在地區(qū)將有兩家國外大型連鎖經(jīng)營店設(shè)店，預(yù)計將進一步使競爭加劇，將對公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響。為了改善經(jīng)營結(jié)構(gòu)，提高公司盈利能力和抗風險能力，公司所于2004年擴大經(jīng)營范圍，準備投資5000萬元收購B公司55％的股權(quán)。公司2003年度實現(xiàn)凈利潤50000萬元，每股收益0.5元；年初未分配利潤為5000萬元。公司目前的資產(chǎn)負債率為65％。根據(jù)以上情況，公司設(shè)計了三套收益分配方案：方案一：仍維持公司設(shè)定的每股0.2元的固定股利分配政策，以2003年末總股本100000萬股為基數(shù)，據(jù)此計算的本次派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為20000萬元。方案二：以2003年末總股本100000萬股為基數(shù)，按每股0.15元向全體股東分配現(xiàn)金紅利。據(jù)此計算的本次派發(fā)的現(xiàn)金紅利總額為15000萬元。方案三：以2003年末總股本100000萬股為基數(shù)，向全體股東每10股送1股，派現(xiàn)金紅利0.5元。據(jù)此計算的本次共送紅股10000萬元，共派發(fā)現(xiàn)金紅利5000萬元。要求：分析上述三套方案的優(yōu)缺點，并從中選出你認為的分配方案。
答案:
本題的主要考核點是各種股利分配模式優(yōu)缺點的比較。
方案一
主要優(yōu)點，對公司而言，穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。對投資者而言，分紅達到股東對公司投資回報的預(yù)期（股票獲利率＝0.2÷1.8＝11％大于8％），有利于樹立投資者的投資信心，有利于投資者安排股利收入和支出。主要缺點，對公司而言，公司將分出20000萬元現(xiàn)金紅利，如果2004年兩家國外大型連鎖經(jīng)營店設(shè)店，將進一步使競爭加劇，將對公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響，從而引發(fā)財務(wù)風險；同時，為了滿足2004年度投資需求，公司可能要以負債的方式（假如從銀行借款）從外部籌集部分資金，進而會進一步提高公司的資產(chǎn)負債率，增加財務(wù)風險。
方案二
主要優(yōu)點，對公司而言，較方案一可以減少5000萬元的現(xiàn)金分紅數(shù)額，這部分金額可以用于具有良好發(fā)展前景的再投資項目，而公司并不因此增加負債融資，從長遠角度看，有利于公司長期發(fā)展；同時，有利于應(yīng)對未來的財務(wù)風險。對投資者而言，有利于從公司長期發(fā)展中獲得長期利益。
主要缺點，對公司而言，減少分紅數(shù)額，容易影響投資者對投資回報的合理預(yù)期，從而影響投資者對公司的投資信心，影響公司市場形象。對投資者而言，減少了投資者當期投資回報，不利于投資者合理安排收入與支出，并可能使投資者產(chǎn)生公司盈利能力不穩(wěn)定的印象，動搖投資者的投資信心。
方案三
主要優(yōu)點，公司實際流出現(xiàn)金5000萬元，較方案一減少15000萬元，對公司而言，發(fā)放股票股利可免付現(xiàn)金，保留下來的現(xiàn)金，可用于追加投資，擴大公司經(jīng)營；滿足了投資者對投資回報的預(yù)期（現(xiàn)金紅利加股票股利合計每股0.15元，股票獲利率＝0.15÷1.8＝8.33％大于8％），有利于維護公司的市場形象，樹立投資者的投資信心。對投資者而言，股票變現(xiàn)能力強，易流通，樂于接受，也是投資者獲得原始股的好機會。
主要缺點，發(fā)放股票股利會因普通股股數(shù)增加而引起每股利潤的下降，每股市價有可能因此而下跌。但發(fā)放股票股利后股東所持股份比例并未改變，因此每位股東所持股票的市場價值總額仍能保持不變。
根據(jù)所提供的資料，公司采用第三種分配方案。
解析:
2、某公司2002年年末資產(chǎn)總額2000萬元，權(quán)益乘數(shù)為2，其權(quán)益資本包括普通股和留存收益，每股凈資產(chǎn)為10元，負債的年平均利率為10％。該公司2003年年末未分配利潤為－258萬元（超過稅法規(guī)定的稅前彌補期限），當年實現(xiàn)營業(yè)收入4000萬元，固定經(jīng)營成本700萬元，變動成本率60％，所得稅稅率33%。該公司按10％和5％提取法定盈余公積金和法定公益金。要求：根據(jù)以上資料：（1）計算該公司2002年末的普通股股數(shù)和年末權(quán)益資本；（2）假設(shè)負債總額和普通股股數(shù)保持2002年的水平不變，計算該公司2003年的稅后利潤和每股收益；（3）結(jié)合（2），如果該公司2003年采取固定股利政策（每股股利1元），計算該公司本年度提取的盈余公積和發(fā)放的股利額；（4）如果該公司2003年采取剩余股利政策，計劃下年度追加投資4000萬元，繼續(xù)保持2002年的資本結(jié)構(gòu)不變，則該公司2003年是否可以給股東派發(fā)股利？下年度追加投資所需股權(quán)資金通過增發(fā)普通股或優(yōu)先股來解決，普通股的每股價格為10元，優(yōu)先股的股息率為12％，追加投資后假設(shè)負債的平均利率下降為8％。計算追加籌資后的每股收益無差別點、兩種追加籌資方式的財務(wù)杠桿系數(shù)（在每股收益無差別點時的財務(wù)杠桿系數(shù)）。
答案:
（1）根據(jù)權(quán)益乘數(shù)得資產(chǎn)負債率為50％
權(quán)益資本＝2000×50％＝1000（萬元）
普通股股數(shù)＝1000/10＝100（萬股）
（2）年稅后利潤＝〔4000×（1－60％）－700－1000×10％〕×（1－33％）＝536（萬元）
每股收益＝536/100＝5.36（元）
（3）法定盈余公積金＝（536－258）×10％＝27.8（萬元）
公益金＝（536－258）×5％＝13.9（萬元）
發(fā)放的股利額＝100×1＝100（萬元）
（4）①追加投資所需權(quán)益資本＝4000×50％＝2000（萬元）
536－2000＝－1464（萬元）
所以，該公司當年不可以給股東派發(fā)股利。
②計算每股收益無差別點的息稅前利潤：
求得：EBIT＝681.3（萬元）
③計算財務(wù)杠桿系數(shù)：
1）發(fā)行普通股：
財務(wù)杠桿系數(shù)＝EBIT/（EBIT－I）＝681.3/（681.3－3000×8％）＝1.54
2）發(fā)行優(yōu)先股：
財務(wù)杠桿系數(shù)＝EBIT/〔（EBIT－I－D/（1－T））〕
＝681.3/〔681.3－3000×8％－1464×12％/（1－33％）〕＝3.8
1、股利決策涉及面很廣，其中最主要的是確定（ ），它會影響公司的報酬率和風險。
A、股利支付日期
B、股利支付方式
C、股利支付比率
D、股利政策
答案:C
解析:股利政策主要的是確定股利的支付比率，即用多少盈余發(fā)放股利，將多少盈余為公司所留用，因為這可能會對公司股票的價格發(fā)生影響。另外，股東為了當前利益，愿意多分一些股利，但為了長遠利益，又希望加大保留盈余，使每股盈余在未來不斷增長。但將保留盈余再投資的風險比立即分紅要大，因此確定股利支付比率會影響公司的報酬率和風險。
2、在盈余一定的條件下，現(xiàn)金股利支付比率越高，資產(chǎn)的流動性（ ）。
A、越高
B、越低
C、不變
D、可能出現(xiàn)上述任何一種情況
答案:B
解析:現(xiàn)金股利支付比率越高，企業(yè)現(xiàn)金持有量較低，從而降低了資產(chǎn)的流動性。
3、財產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要以公司擁有的其他企業(yè)的（ ）作為股利支付給股東。
A、應(yīng)收賬款
B、應(yīng)收票據(jù)
C、存貨
D、有價證券
答案:D
解析:財產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券，如債券、股票，作為股利支付給股東。
4、主要依靠股利維持生活的股東和養(yǎng)老基金管理人最不贊成的公司股利政策是（ ）。
A、剩余股利政策
B、固定或持續(xù)增長的股利政策
C、固定股利支付率政策
D、低正常股利加額外股利政策
答案:A
解析:剩余股利政策下，股利支付是未來投資機會的函數(shù)，非常不利于股東預(yù)先安排收入與支出，也不利于保障股利的發(fā)放。
5、某公司原發(fā)行普通股300000股，擬發(fā)放15％的股票股利，已知原每股盈余為3.68元，若盈余總額不變，發(fā)放股票股利后的每股盈余將為（ ）元。
A、3.2
B、4.3
C、0.4
D、1.1
答案:A
解析:根據(jù)題意可知股票股利發(fā)放比例為15％，發(fā)放股票股利后的每股盈余為：3.68÷（1＋15％）＝3.2（元）。
6、某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股1000萬股，每股面額1元，資本公積8000萬元，未分配利潤16000萬元，股票市價50元；若按10％的比例發(fā)放股票股利并按市價折算，公司資本公積的報表列示將為（ ）。
A、4900萬元
B、5000萬元
C、12900萬元
D、600萬元
答案:C
解析:股本按面值增加1×1000×10％＝100（萬元）；未分配利潤按市價減少：50×1000×10％＝5000（萬元）；資本公積金按差額增加：5000－100＝4900（萬元）；累計資本公積金＝8000＋4900＝12900（萬元）。
7、某公司已發(fā)行普通股100000股，擬發(fā)放10％的股票股利，并擬按配股后的股數(shù)支付了33000元的現(xiàn)金股利，若該股票市價為30元，本年盈余30000元，則股票獲利率為（ ）。
A、1%
B、30%
C、27.27%
D、10%
答案:A
解析:發(fā)放股票股利后的股數(shù)＝110000，每股股利＝33000/110000＝0.3（元），股票獲利率＝每股股利/每股市價＝0.3/30＝1％。
8、有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記截止的日期是（ ）。
A、股利宣告日
B、除權(quán)日
C、股權(quán)登記日
D、股利支付日
答案:C
解析:只有在股權(quán)登記日前在公司股東名冊上登記的股東，才有權(quán)分享股利。
9、《公司法》規(guī)定，專門用于職工集體福利設(shè)施建設(shè)的公益金，按照稅后利潤的提取比例為（ ）。
A、5％
B、10％
C、5％～10％
D、20％
答案:C
解析:公益金按照稅后利潤的5％～10％的比例提取形成。
10、所有者和債權(quán)人參與企業(yè)利益的分配，在本質(zhì)上屬于（ ）。
A、按勞分配
B、按資分配
C、無償分配
D、按需分配
答案:B
解析:債權(quán)人按照出借的資金和規(guī)定的利率收取利息，在稅前分配；所有者按出資額分得股息，在稅后分配。他們都是按照投入企業(yè)的資金參與分配的。
11、公司股東會或董事會違反《公司法》規(guī)定的利潤分配順序，在抵補虧損和提取法定盈余公積金、公益金之前向股東分配利潤的（ ）。
A、必須在下一年度調(diào)整沖回
B、必須將違反規(guī)定發(fā)放的利潤退還公司
C、必須沖轉(zhuǎn)當年未分配利潤
D、必須退還公司并處以罰款
答案:B
解析:《公司法》規(guī)定。
12、下列在制定利潤分配政策時，屬于經(jīng)濟限制的是（ ）。
A、未來投資機會
B、籌資成本
C、資產(chǎn)的流動性
D、控制權(quán)的稀釋
答案:D
解析:控制權(quán)的稀釋是經(jīng)濟限制。公司支付較高的股利會導致留存盈余減少，這將使發(fā)新股籌資的可能性加大，影響原股東的控制權(quán)。
13、下列情形中，會使公司采取偏緊的股利政策的有（ ）。
A、在通貨膨脹時期
B、缺乏良好投資機會
C、具有較強舉債能力
D、能獲得長期穩(wěn)定的盈余
答案:A
解析:在通貨膨脹情況下，盈余將被當作彌補折舊基金購買下降的資金來源，公司股利政策往往偏緊。缺乏良好投資機會的公司，保留大量現(xiàn)金會造成資金閑置，傾向于支付較高的股利。舉債能力較強的公司能及時籌借資金，有可能采取較寬松的股利政策。盈余穩(wěn)定的公司能夠較好地把握自己，有可能支付比盈余不穩(wěn)定的公司較高的股利。
14、使得公司推遲某些投資方案或偏離目標資本結(jié)構(gòu)的股利政策是（ ）。
A、剩余股利政策
B、固定或持續(xù)增長的股利政策
C、固定股利支付率政策
D、低正常股利加額外股利政策
答案:B
解析:固定或持續(xù)增長的股利政策為了維持股利固定水平，往往不得不推遲投資方案，使資本結(jié)構(gòu)偏離目標。
15、法律對利潤分配進行超額累積利潤限制的主要原因的是（ ）。
A、避免損害少數(shù)股東權(quán)益
B、避免資本結(jié)構(gòu)失調(diào)
C、避免股東避稅
D、避免經(jīng)營者出現(xiàn)短期行為
答案:C
解析:本題的主要考核點是超額累積利潤約束的含義。對于股份公司而言，由于投資者接受股利繳納的所得稅要高于進行股票交易的資本利得所交納的稅金，因此許多公司可以通過積累利潤使股價上漲方式來幫助股東避稅。
16、關(guān)于股票股利，說法正確的有（ ）。
A、股票股利會導致股東財富的增加
B、股票股利會引起所有者權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化
C、股票股利會導致公司資產(chǎn)的流出
D、股票股利會引起負債的增加
答案:B
解析:本題的主要考核點是股票股利特點。公司派發(fā)股票股利，不會導致股東財富的增加，也不會導致公司資產(chǎn)的流出和引起負債的增加，但會引起所有者權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。
17、在影響收益分配政策的法律因素中，目前，我國相關(guān)法律尚未作出規(guī)定的是（ ）。
A、資本保全約束
B、資本積累約束
C、償債能力約束
D、超額累積利潤約束
答案:D
解析:本題的主要考核點是超額累積利潤約束的含義及具體規(guī)定。超額累積利潤約束，我國法律目前對此尚未作出規(guī)定。
18、企業(yè)投資并取得收益時，必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金，這一要求體現(xiàn)的是（ ）。
A、資本保全約束
B、資本積累約束
C、超額累積利潤約束
D、償債能力約束
答案:B
解析:資本積累約束要求企業(yè)在分配收益時，必須按一定比例和基數(shù)提取各種公積金。
19、某公司稅后利潤為50萬元，目前資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本與債務(wù)資本各占50％。假設(shè)第2年投資計劃需資金60萬元，當年流通在外普通股為10萬股，如果采取剩余股利政策，該年度股東可獲每股股利為（ ）元。
A、1
B、2
C、3
D、5
答案:B
解析:可供分配利潤＝50－60×50％＝20（萬元），每股股利＝20/10＝2（元/股）。
二、多項選擇題
1、股利無關(guān)理論成立的條件是（ ）。
A、不存在稅負
B、股票籌資無發(fā)行費用
C、投資規(guī)模受股利分配的制約
D、投資者與公司管理者的信息不對稱
E、股利支付比率不影響公司價值
答案:AB
解析:股利無關(guān)理論是建立在一系列假設(shè)之上的，這些假設(shè)條件包括：不存在公司或個人所得稅；不存在股票籌資費用；投資決策不受股利分配的影響；投資者和管理者可相同的獲取關(guān)于未來投資機會的信息。
2、根據(jù)股利相關(guān)論，影響股利分配的法律限制因素有（ ）。
A、資本保全
B、企業(yè)積累
C、凈利潤
D、超額累積利潤
E、資本成本
答案:ABCD
解析:資本成本屬于影響股利分配的財務(wù)限制因素，不屬于法律限制因素。
3、下列哪種股利政策不利于股東安排收入與支出（ ）。
A、剩余股利政策
B、固定或持續(xù)增長的股利政策
C、固定股利支付率政策
D、低正常股利加額外股利政策
E、決策者隨意的股利政策
答案:ACE
解析:剩余股利政策主要是考慮公司目標結(jié)構(gòu)的需要；固定股利支付率政策的股利發(fā)放會隨盈余的波動而起伏不定；決策者隨意的股利政策，股東更加難以預(yù)測公司股利的支付，所以他們不利于股東安排收入與支出。
4、并非法律禁止，目前在我國公司實務(wù)中很少使用的股利支付方式有（ ）。
A、現(xiàn)金股利
B、財產(chǎn)股利
C、負債股利
D、股票股利
答案:BC
解析:目前在我國公司實務(wù)中經(jīng)常使用的是現(xiàn)金股利和股票股利。
5、根據(jù)股利相關(guān)論，影響股利分配的因素有（ ）。
A、法律限制
B、經(jīng)濟限制
C、財務(wù)限制
D、市場限制
答案:ABC
解析:根據(jù)股利相關(guān)論，影響股利分配的因素有法律限制、經(jīng)濟限制、財務(wù)限制以及其他限制。
6、下列屬于影響股利分配因素中的其他限制的因素有（ ）。
A、資產(chǎn)的流動性
B、債務(wù)合同約束
C、通貨膨脹
D、債務(wù)需要
答案:BC
解析:其他約束主要有債務(wù)合同約束和通貨膨脹。資產(chǎn)流動性和債務(wù)需要屬于財務(wù)限制。
7、下列各種股利分配政策中，企業(yè)普遍使用、并為廣大投資者所認可的基本策略有（ ）。
A、剩余股利策略
B、固定或持續(xù)增長股利政策
C、低正常股利加額外股利策略
D、固定股利支付率政策
答案:BC
解析:固定股利額策略和正常股利加額外股利策略都能使投資者獲得穩(wěn)定的股利。
8、在通貨膨脹的情況下，下列表述中正確的有（ ）。
A、盈余會被作為彌補購買力下降的資金來源
B、公司要采用較高的股利政策
C、公司要采用較低的股利政策
D、公司只能依靠折舊基金作為資金來源
答案:AC
解析:通貨膨脹下，公司折舊基金的購買力下降，為彌補因此導致的資金不足，公司只有采用較低的股利政策，將盈余作為資金來源。
9、股利決策涉及的內(nèi)容很多，包括（ ）。
A、股利支付程序中各日期的確定
B、股利支付比率的確定
C、股利支付方式的確定
D、支付現(xiàn)金股利所需現(xiàn)金的籌集
E、公司利潤分配順序的確定
答案:ABCD
解析:本題的主要考核點是公司對股利支付有關(guān)事項的確定。股利政策涉及的方面很多，如股利支付程序中各日期的確定、股利支付比率的確定、股利支付形式的確定、支付現(xiàn)金股利所需現(xiàn)金的籌集方式等等。其中最主要的是確定股利支付比率，即：用多少盈余發(fā)放股利，以多少盈余為公司所留用。因此，選項A、B、C、D是正確。對于選項E，公司利潤分配順序應(yīng)按照我國《公司法》的有關(guān)規(guī)定進行，支付股利是利潤分配過程中的一個環(huán)節(jié)，股利政策只是在法定的利潤分配程序中對支付股利這個環(huán)節(jié)的具體決策，它與公司利潤分配順序無關(guān)。
10、公司進行股票分割行為后產(chǎn)生的影響有（ ）。
A、每股市價下降
B、發(fā)行在外的股數(shù)增加
C、股東權(quán)益總額不變
D、股東權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)不變
答案:ABCD
解析:本題的主要考核點是股票分割對公司財務(wù)的影響。股票分割，只是發(fā)行在外的股數(shù)增加，股本金額不變，盈余和股票總市價不會因此增減。所以，每股盈余和每股市價下降，股東權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)和總額不變。
11、公司的經(jīng)營需要對股利分配常常會產(chǎn)生影響，下列敘述正確的是（ ）。
A、為保持一定的資產(chǎn)流動性，公司不愿支付過多的現(xiàn)金股利
B、保留盈余因無需籌資費用，故從資金成本考慮，公司也愿采取低股利政策
C、成長型公司多采取高股利政策，而處于收縮期的公司多采用低股利政策
D、舉債能力強的公司有能力及時籌措到所需現(xiàn)金，可能采取較寬松的股利政策
答案:ABD
解析:本題的主要考核點是股利分配政策的影響，見教材219頁。
12、上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利主要出于以下原因（ ）。
A、投資者偏好
B、減少代理成本
C、傳遞公司的未來信息
D、公司現(xiàn)金充裕
答案:ABC
解析:本題的主要考核點是上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利的原因。上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利主要出于以下原因：投資者偏好、減少代理成本和傳遞公司的未來信息。
13、股票股利對公司的意義包括（ ）。
A、可使股東分享公司的盈余而無須分配現(xiàn)金
B、能提高投資者對公司的信心
C、降低每股價值
D、降低公司發(fā)行費負擔
答案:ABC
解析:發(fā)行股票股利可使股東分享公司盈余而無須分配現(xiàn)金，能提高投資者對公司的信心，降低每股價值。
14、下列各項中，會導致企業(yè)采取低股利政策的事項有（ ）。
A、物價持續(xù)上升
B、金融市場利率走勢下降
C、企業(yè)資產(chǎn)的流動性較弱
D、企業(yè)盈余不穩(wěn)定
答案:ACD
解析:本題的主要考核點是股利分配政策的影響因素。由于權(quán)益籌資成本大于債務(wù)資本成本，在金融市場利率走勢下降的情況下，企業(yè)完全可以采取高股利政策，而通過債務(wù)籌集更低的資金，從而降低加權(quán)平均資本成本，所以，B不正確。
15、公司實施剩余股利政策，意味著（ ）。
A、公司接受了股利無關(guān)理論
B、公司可以保持理想的資本結(jié)構(gòu)
C、公司統(tǒng)籌考慮了資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)和股利政策等財務(wù)基本問題
D、兼顧了各類股東、債權(quán)人的利益
答案:BC
解析:本題的主要考核點是剩余股利政策的含義。在股利相關(guān)論的前提下，教材中提出有代表性的四種股利分配政策：即剩余股利政策、固定或持續(xù)增長的股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加額外股利政策。
剩余股利政策是指在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的投資資本，先從盈余當中留用，然后將剩余作為股利予以分配。特點：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資本成本最低。公司統(tǒng)籌考慮了資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)和股利政策等財務(wù)基本問題。未能兼顧各類股東、債權(quán)人的利益。
16、下列情形中會使企業(yè)減少股利分配的有（ ）。
A、市場競爭加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱
B、市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加
C、經(jīng)濟增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機會
D、為保證企業(yè)的發(fā)展，需要擴大籌資規(guī)模
答案:ABD
解析:本題的主要考核點是影響公司股利分配的公司因素。影響公司股利分配的公司因素有：盈余的穩(wěn)定性、資產(chǎn)的流動性、舉債能力、投資機會、資本成本和債務(wù)需要。所以，市場競爭加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱，會使企業(yè)減少股利分配；市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加，將會降低企業(yè)資產(chǎn)的流動性，為了保持一定的資產(chǎn)流動性，會使企業(yè)減少股利分配；經(jīng)濟增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機會，保持大量現(xiàn)金會造成資金的閑置，于是企業(yè)會增加現(xiàn)金股利的支付；為保證企業(yè)的發(fā)展，需要擴大籌資規(guī)模，從資本成本考慮，應(yīng)盡可能利用留存收益籌資，會使企業(yè)減少股利分配。
17、以下不屬于影響股利分配的股東因素是（ ）。
A、穩(wěn)定的收入和避稅
B、資本保全
C、盈余的穩(wěn)定性
D、資產(chǎn)的流動性
答案:BCD
解析:影響股利分配的股東因素包括穩(wěn)定的收入和避稅、控制權(quán)的稀釋。
三、判斷題
1、公司只要有累計盈余即可發(fā)放現(xiàn)金股利。（ ）
答案:×
解析:公司發(fā)放現(xiàn)金股利除了要有累計盈余外，還要有足夠的現(xiàn)金。
2、發(fā)放少量的股票股利可能會使股東得到股票價值相對上升的好處。（ ）
答案:√
解析:有時公司發(fā)放股票股利后，其股價并不成比例下降。一般在發(fā)放少量（2％－3％）股票股利后，大體不會引起股價的立即變動，這可使股東得到股票價值相對上升的好處。
3、一般地講，只有在公司股價劇漲，預(yù)期難以下降時，才采用股票股利的辦法降低股價；而在公司股價上漲幅度不大時，往往采用股票分割的方法將股價維持在理想的范圍之內(nèi)。（ ）
答案:×
解析:一般地講，只有在公司股價劇漲，預(yù)期難以下降時，才采用股票分割的辦法降低股價；而在公司股價上漲幅度不大時，往往采用股票股利的方法將股價維持在理想的范圍之內(nèi)。
4、領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期，稱為股權(quán)登記日。（ ）
答案:×
解析:股權(quán)登記日是指有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記截止日期。
5、若股東會或董事會違反有關(guān)法規(guī)規(guī)定的利潤分配順序，在抵補虧損和提取法定公積金前向股東分配利潤，按違反規(guī)定分配額的一定比例處以罰款。（ ）
答案:×
解析:必須先將違反規(guī)定發(fā)放的利潤退還公司，再處以罰款。
6、發(fā)放股票股利或進行股票分割，會降低股票市盈率，相應(yīng)減少投資者的投資風險，從而可以吸引更多的投資者。（ ）
答案:×
解析:發(fā)放股票股利或進行股票分割后，如果盈利總額不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價的下降，由于受其他因素的影響，公司發(fā)放股票股利后，有時其股價并不成比例下降，因此，股票的市盈率上升、持平和下降的可能性都存在。發(fā)放股票股利往往會向社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會被認為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對公司的信心，不被投資者看好。
7、固定股利支付率政策的主要缺點，在于公司股利支付與其盈利能力相脫節(jié)，當盈利較低時仍要支付較高的股利，容易引起公司資金短缺、財務(wù)狀況惡化。（ ）
答案:×
解析:本題的主要考核點是固定或持續(xù)增長的股利政策的缺點。該缺點的表述是固定或持續(xù)增長的股利政策的缺點，而固定股利支付率政策的優(yōu)點在于公司股利支付與其盈利能力相配合。
8、股票分割后對股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項目的金額及相互間的比例沒有影響，這與發(fā)放股票股利有相同之處。（ ）
答案:×
解析:本題的主要考核點是股票分割的特點。股票分割后對股東權(quán)益總額沒有影響，這與發(fā)放股票股利有相同之處。股票分割后對股東權(quán)益各項目的金額及相互間的比例沒有影響，但發(fā)放股票股利后股東權(quán)益各項目的金額及相互間的比例會發(fā)生變化。
9、某公司目前的普通股100萬股（每股面值1元，市價25元），資本公積400萬元，未分配利潤500萬元。發(fā)放10％的股票股利后，公司的未分配利潤減減少250萬元，股本增加250萬元。（ ）
答案:×
解析:本題的主要考核點是股票股利的特點。發(fā)放10％的股票股利后，即發(fā)放10萬股的股票股利，10萬股股票股利的總面值為10萬元，10萬股股票股利的總溢價為240萬元，10萬股股票股利的總市價為250萬元。所以，發(fā)放10％的股票股利后，公司的未分配利潤減少250萬元，股本增加10萬元，資本公積增加240萬元。
10、公司通過發(fā)放股票股利，實際上等同于變相發(fā)行股票，即實際上是將公司盈利資本化。（ ）
答案:√
解析:本題的主要考核點是股票股利的實質(zhì)。發(fā)放股票股利會引起未分配利潤的減少和股本及資本公積的增加，即實際上等同于變相發(fā)行股票，即實際上是將公司盈利資本化。
11、企業(yè)應(yīng)按照“無利不分”的原則，無盈利不得支付股利，但如果用盈余公積補虧后，經(jīng)過股東大會特別決議，也可以用盈余公積支付股利（ ）。
答案:√
解析:根據(jù)《公司法》的規(guī)定。
四、計算題
1、ABC公司制定了未來5年的投資計劃，相關(guān)信息如下。 單位：元
公司的理想資本結(jié)構(gòu)為負債與權(quán)益比率為2：3，公司流通在外的普通股有125000股。要求：（1）若公司每年采用剩余股利政策，每年發(fā)放的每股股利為多少？（2）若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的每股固定股利為多少？（3）若公司采用每年每股0.5元加上年終額外股利，額外股利為凈收益超過250000元部分的50％，則每年應(yīng)發(fā)放的股利為多少？（4）若企業(yè)的資本成本率為6％，從股利現(xiàn)值比較看，哪種政策股利現(xiàn)值小。
答案:
（1）若每年采用剩余股利政策，每年發(fā)放的股利為：
（2）若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的固定股利為：
未來五年的總投資＝350000＋475000＋200000＋980000＋600000＝260500（元）
投資所需要的權(quán)益資金＝2605000×0.6
＝1563000（元）
未來5年的總凈利潤＝2340000（元）
留存收益＝1563000（元）
發(fā)放的總股利＝2340000－1563000
＝777000（元）
每年的股利額＝777000/5＝155400（元）
每股股利＝155400/125000＝1.24（元/股）
（3）若公司采用每年每股0.5元加上年終額外股利，額外股利為凈收益超過250000元部分的50％，則每年應(yīng)發(fā)放的股利為：
（4）若每年采用剩余股利政策，股利現(xiàn)值為：
若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的固定股利現(xiàn)值為：
155400×（P/A，6％，5）＝155400×4.2124＝654606.96（元）
若公司采用每年每股0.5元加上年終額外股利政策，每年的現(xiàn)值現(xiàn)值為：
從公司的角度應(yīng)采用5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的固定股利現(xiàn)值最小。
解析:
2、E公司2002年全年實現(xiàn)凈利潤為2000萬元，年末在分配股利前的股東權(quán)益賬戶余額如下：
若公司決定發(fā)放10％的股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)支付現(xiàn)金股利，每股0.2元，該公司股票目前市價為12元/股。要求：求解以下互不相關(guān)的問題（1）發(fā)放股利后該公司權(quán)益結(jié)構(gòu)有何變化，若市價不變此時的市凈率為多少。（2）若預(yù)計2003年凈利潤將增長10％，若保持10％的股票股利比率與穩(wěn)定的股利支付率，則2003年發(fā)放多少現(xiàn)金股利。（3）若預(yù)計2003年凈利潤將增長5％，且年底將要有一個大型項目上馬，該項目需資金2800萬元，若要保持負債率占40％的目標資金結(jié)構(gòu)，當年能否發(fā)放股利（法定盈余公積提取10％、公益金提取5％）。
答案:
（1）股本＝2000＋2000×10％×1＝2200（萬元）
盈余公積＝800（萬元）
未分配利潤＝5400－2000×10％×12－2200×0.2＝5400－2400－440＝2560（萬元）
資本公積＝（2000×10％×12－2000×10％×1）＋8600＝10800（萬元）
合計16360（萬元）
市凈率＝每股市價/每股凈資產(chǎn)＝12/（16360/2200）＝12/7.44＝1.61
（2）2003年凈利潤＝2000×（1＋10％）＝2200（萬元）
2003年發(fā)放股票股利數(shù)＝2200×10％＝220（萬股）
2002年股利支付率＝2200×0.2/2000＝22％
則2003年應(yīng)發(fā)放的現(xiàn)金股利＝2200×22％＝484（萬元）
每股股利＝484/（2200＋220）＝0.20（元/股）
（3）2003年凈利潤＝2000×（1＋5％）＝2100（萬元）
項目投資權(quán)益資金需要量＝2800×60％＝1680（萬元）
提取的兩金已包含在留用權(quán)益資金內(nèi)
因為：2100－1680＝420（萬元）
所以能發(fā)放現(xiàn)金股利。
解析:
3、某公司資產(chǎn)負債表的負債與股東權(quán)益部分如下表所示，已知該公司普通股的現(xiàn)行市價為20元。假設(shè)：（1）公司按照10股送1.5股的比例發(fā)放股票股利；（2）公司按照1股分割為2股進行拆股。請分別針對上述（1）和（2）兩種情形重新計算資產(chǎn)負債表的負債與股東權(quán)益部分項目金額。 單位：元
答案:
本題的主要考核點是股票股利與股票分割的比較。
（1）按照10股送1.5股的比例發(fā)放股票股利：
（2）公司按照1股分割為2股進行拆股：
解析:
4、資料：A公司正在研究其股利分配政策。目前該公司發(fā)行在外的普通股共100萬股，凈資產(chǎn)200萬元，今年每股支付1元股利。預(yù)計未來3年的稅后利潤和需要追加的資本性支出如下：
假設(shè)公司目前沒有負債并希望逐步增加負債的比重，但是資產(chǎn)負債率不能超過30％?；I資時優(yōu)先使用留存收益，其次是長期借款，必要時增發(fā)普通股。假設(shè)上表給出的“稅后利潤”可以涵蓋增加借款的利息，并且不考慮所得稅的影響。增發(fā)股份時，每股面值1元，預(yù)計發(fā)行價格每股2元，假設(shè)增發(fā)的股份當年不需要支付股利，下一年開始發(fā)放股利。要求：（1）假設(shè)維持目前的每股股利，計算各年需要增加的借款和股權(quán)資金；（2）假設(shè)采用剩余股利政策，計算各年需要增加的借款和股權(quán)資金。
答案:
本題的主要考核點是股利分配政策和內(nèi)部籌資問題。
（1）假設(shè)維持目前的每股股利，計算各年需要增加的借款和股權(quán)資金（單位：萬元）
（2）假設(shè)采用剩余股利政策，計算各年需要增加的借款和股權(quán)資金（單位：萬元）
解析:
5、某網(wǎng)絡(luò)上市公司現(xiàn)有資產(chǎn)總額2000萬元，企業(yè)已連續(xù)虧損兩年；權(quán)益乘數(shù)為2，該公司目前的資本結(jié)構(gòu)為資本結(jié)構(gòu)，權(quán)益資本均為普通股，每股面值10元，負債的年平均利率為10％。該公司年初未分配利潤為－258萬元，當年實現(xiàn)營業(yè)收入8000萬元，固定成本700萬元，變動成本率60％，所得稅率33％。該公司按10％和5％提取盈余公積金和公益金。預(yù)計下一年度投資計劃需要資金4000萬元。要求：根據(jù)以上資料分析：（1）該公司采用何種股利政策為佳？說明理由。（2）如果該公司采取剩余股利政策，其當年盈余能否滿足下一年度投資對權(quán)益資本的需要？若不能滿足，應(yīng)增發(fā)多少普通股？（3）根據(jù)（2）的結(jié)果，上述投資所需權(quán)益資本或者通過發(fā)行長期債券（債券年利率12％）取得，或者通過發(fā)行普通股（新發(fā)行股票的面值保持10元不變）取得。當預(yù)計息稅前利潤為2800萬元時，你認為哪種籌資方式對公司更有利（以每股收益為標準）。
答案:
（1）剩余股利政策。因為網(wǎng)絡(luò)企業(yè)屬于成長性行業(yè)，擴張階段應(yīng)保障投資為主；連續(xù)虧損說明企業(yè)尚未進入穩(wěn)定盈利階段，無法支付固定股利。
（2）根據(jù)權(quán)益乘數(shù)得負債比率50％，權(quán)益資本比率50％
權(quán)益資本＝2000×50％＝1000（萬元）
普通股股數(shù)＝1000/10＝100（萬股）
本年稅后利潤＝〔8000×（1－60％）－700－1000×10％〕×（1－33％）＝1608（萬元）
下一年度投資需要權(quán)益資金
＝4000×50％＝2000（萬元）
需要增發(fā)的普通股股數(shù)
＝（2000－1608）/10＝39.2（萬股）
滿足投資對權(quán)益資本的需要后，當年沒有可供分配的盈余，因此不能發(fā)放股利。
（3）采用普通股籌資方式下的每股收益
＝（2800－1000×10％）×（1－33％）/（100＋39.2）＝13（元）
采用債券籌資方式下的每股收益
＝〔2800－100－（2000－1608）×12％〕×（1－33％）/100＝17.77（元）
五、綜合題
1、資料：A股份有限公司是一家上市公司，成立于1999年，2002年6月5日在深交所上市。公司主營商業(yè)零售業(yè)務(wù)，其收入多為現(xiàn)金，支付能力強，公司股東希望每年從該公司獲取超過8％的分紅（該大股東初始投資資本為每股1.8元）。由于2004年所在地區(qū)將有兩家國外大型連鎖經(jīng)營店設(shè)店，預(yù)計將進一步使競爭加劇，將對公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響。為了改善經(jīng)營結(jié)構(gòu)，提高公司盈利能力和抗風險能力，公司所于2004年擴大經(jīng)營范圍，準備投資5000萬元收購B公司55％的股權(quán)。公司2003年度實現(xiàn)凈利潤50000萬元，每股收益0.5元；年初未分配利潤為5000萬元。公司目前的資產(chǎn)負債率為65％。根據(jù)以上情況，公司設(shè)計了三套收益分配方案：方案一：仍維持公司設(shè)定的每股0.2元的固定股利分配政策，以2003年末總股本100000萬股為基數(shù)，據(jù)此計算的本次派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為20000萬元。方案二：以2003年末總股本100000萬股為基數(shù)，按每股0.15元向全體股東分配現(xiàn)金紅利。據(jù)此計算的本次派發(fā)的現(xiàn)金紅利總額為15000萬元。方案三：以2003年末總股本100000萬股為基數(shù)，向全體股東每10股送1股，派現(xiàn)金紅利0.5元。據(jù)此計算的本次共送紅股10000萬元，共派發(fā)現(xiàn)金紅利5000萬元。要求：分析上述三套方案的優(yōu)缺點，并從中選出你認為的分配方案。
答案:
本題的主要考核點是各種股利分配模式優(yōu)缺點的比較。
方案一
主要優(yōu)點，對公司而言，穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。對投資者而言，分紅達到股東對公司投資回報的預(yù)期（股票獲利率＝0.2÷1.8＝11％大于8％），有利于樹立投資者的投資信心，有利于投資者安排股利收入和支出。主要缺點，對公司而言，公司將分出20000萬元現(xiàn)金紅利，如果2004年兩家國外大型連鎖經(jīng)營店設(shè)店，將進一步使競爭加劇，將對公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響，從而引發(fā)財務(wù)風險；同時，為了滿足2004年度投資需求，公司可能要以負債的方式（假如從銀行借款）從外部籌集部分資金，進而會進一步提高公司的資產(chǎn)負債率，增加財務(wù)風險。
方案二
主要優(yōu)點，對公司而言，較方案一可以減少5000萬元的現(xiàn)金分紅數(shù)額，這部分金額可以用于具有良好發(fā)展前景的再投資項目，而公司并不因此增加負債融資，從長遠角度看，有利于公司長期發(fā)展；同時，有利于應(yīng)對未來的財務(wù)風險。對投資者而言，有利于從公司長期發(fā)展中獲得長期利益。
主要缺點，對公司而言，減少分紅數(shù)額，容易影響投資者對投資回報的合理預(yù)期，從而影響投資者對公司的投資信心，影響公司市場形象。對投資者而言，減少了投資者當期投資回報，不利于投資者合理安排收入與支出，并可能使投資者產(chǎn)生公司盈利能力不穩(wěn)定的印象，動搖投資者的投資信心。
方案三
主要優(yōu)點，公司實際流出現(xiàn)金5000萬元，較方案一減少15000萬元，對公司而言，發(fā)放股票股利可免付現(xiàn)金，保留下來的現(xiàn)金，可用于追加投資，擴大公司經(jīng)營；滿足了投資者對投資回報的預(yù)期（現(xiàn)金紅利加股票股利合計每股0.15元，股票獲利率＝0.15÷1.8＝8.33％大于8％），有利于維護公司的市場形象，樹立投資者的投資信心。對投資者而言，股票變現(xiàn)能力強，易流通，樂于接受，也是投資者獲得原始股的好機會。
主要缺點，發(fā)放股票股利會因普通股股數(shù)增加而引起每股利潤的下降，每股市價有可能因此而下跌。但發(fā)放股票股利后股東所持股份比例并未改變，因此每位股東所持股票的市場價值總額仍能保持不變。
根據(jù)所提供的資料，公司采用第三種分配方案。
解析:
2、某公司2002年年末資產(chǎn)總額2000萬元，權(quán)益乘數(shù)為2，其權(quán)益資本包括普通股和留存收益，每股凈資產(chǎn)為10元，負債的年平均利率為10％。該公司2003年年末未分配利潤為－258萬元（超過稅法規(guī)定的稅前彌補期限），當年實現(xiàn)營業(yè)收入4000萬元，固定經(jīng)營成本700萬元，變動成本率60％，所得稅稅率33%。該公司按10％和5％提取法定盈余公積金和法定公益金。要求：根據(jù)以上資料：（1）計算該公司2002年末的普通股股數(shù)和年末權(quán)益資本；（2）假設(shè)負債總額和普通股股數(shù)保持2002年的水平不變，計算該公司2003年的稅后利潤和每股收益；（3）結(jié)合（2），如果該公司2003年采取固定股利政策（每股股利1元），計算該公司本年度提取的盈余公積和發(fā)放的股利額；（4）如果該公司2003年采取剩余股利政策，計劃下年度追加投資4000萬元，繼續(xù)保持2002年的資本結(jié)構(gòu)不變，則該公司2003年是否可以給股東派發(fā)股利？下年度追加投資所需股權(quán)資金通過增發(fā)普通股或優(yōu)先股來解決，普通股的每股價格為10元，優(yōu)先股的股息率為12％，追加投資后假設(shè)負債的平均利率下降為8％。計算追加籌資后的每股收益無差別點、兩種追加籌資方式的財務(wù)杠桿系數(shù)（在每股收益無差別點時的財務(wù)杠桿系數(shù)）。
答案:
（1）根據(jù)權(quán)益乘數(shù)得資產(chǎn)負債率為50％
權(quán)益資本＝2000×50％＝1000（萬元）
普通股股數(shù)＝1000/10＝100（萬股）
（2）年稅后利潤＝〔4000×（1－60％）－700－1000×10％〕×（1－33％）＝536（萬元）
每股收益＝536/100＝5.36（元）
（3）法定盈余公積金＝（536－258）×10％＝27.8（萬元）
公益金＝（536－258）×5％＝13.9（萬元）
發(fā)放的股利額＝100×1＝100（萬元）
（4）①追加投資所需權(quán)益資本＝4000×50％＝2000（萬元）
536－2000＝－1464（萬元）
所以，該公司當年不可以給股東派發(fā)股利。
②計算每股收益無差別點的息稅前利潤：
求得：EBIT＝681.3（萬元）
③計算財務(wù)杠桿系數(shù)：
1）發(fā)行普通股：
財務(wù)杠桿系數(shù)＝EBIT/（EBIT－I）＝681.3/（681.3－3000×8％）＝1.54
2）發(fā)行優(yōu)先股：
財務(wù)杠桿系數(shù)＝EBIT/〔（EBIT－I－D/（1－T））〕
＝681.3/〔681.3－3000×8％－1464×12％/（1－33％）〕＝3.8