一、單項選擇題
1、D
2、D
解析：因為滿足可持續(xù)增長的相關(guān)條件，所以股利增長率為10%
R= =11.38%
3、D
4、C
5、C
解析：A產(chǎn)品的成本= =195
B產(chǎn)品的成本= =455
6、C
7、D
8、B
解析： =12.88%
9、Ｂ
10、D
11、A
12、A
解析：利潤變動率÷單價變動率＝2 單價變動率＝（－100％）÷2＝－50％
13、B
14、C
15、B
二、多項選擇題
1、ABCD 2、BC 3、ABCD 4、AC 5、ACD 6、AB 7、ABC
三、判斷題
1、√ 2、√ 3、× 4、√ 5、× 6、√
7、×
解析：剩余收益=資產(chǎn)額×（投資報酬率-資本成本）10 000=100 000（投資報酬率-20%）投資報酬率=30%
8、√
9、√
10、×
解析：該種產(chǎn)成品成本為3 200元。（2 000+1 000）+800-600=3 200（元）。
四、計算題
1、答案:
（1）息前稅后利潤=息稅前利潤×(1-所得稅率)=2 597×(1-30%)=1 817.9（萬元）
凈投資=資本支出+營運資本增加-折舊攤銷=507.9+20-250=277.9（萬元）
實體流量=息前稅后利潤-凈投資=1 817.9-277.9=1 540（萬元）
(2)凈利潤=(2 597-3 000×10%)×(1-30%)=1 607.9（萬元）
資產(chǎn)凈利率= = =16.08%
留存利潤比例=1- =50%
實體流量可持續(xù)增長率= = =8.74%
(3)
年 份 2003 2004 2005 2006 2007
增長率 10% 10% 10% 2%
息前稅后利潤 1 817．9 1 999．69 2 199．659 2 419.6249 2 468.0173
-資本支出 507．9 558．69 614.559 676.0149 689.5352
（營運資本） 220 242 266.2 292.82 298.6764
-營運資本變動 22 24.2 26.62 5.8564
+折舊 250 275 302.5 332.75 689.5352
自由現(xiàn)金流量 1 694 1 863.4 2 049.74 2 462.1609
折現(xiàn)系數(shù)（12%） 0.8929 0.7972 0.7118
預(yù)測期實體現(xiàn)金流量現(xiàn)值 1 512.57 1 474.322 1 459.0049
企業(yè)實體現(xiàn)值=1 512.57+1 474.322+1 459.0049+ ×0.7118
=4 445.8969+21 907.076=26 352.97（萬元）
股權(quán)價值=26 352.97-3 000=23 352.97
每股價值=23 352.97/1 000=23.35（元/股）
由于公司目前的市價為20元,所以公司它被市場低估了。
2、答案:
（1）經(jīng)濟批量= =938(件)
按經(jīng)濟批量訂貨時存貨總成本為:
存貨總成本=年訂貨成本+年儲存成本+年購置成本
=1 000+5 000+ +22 000×3=73 407.12(元)
按享受折扣的最低訂貨數(shù)量訂貨時的存貨總成本為:
存貨總成本=1 000+22 000/4 000×30+5 000+4 000/2×1.5+22 000×3×(1-3%)
=73 185(元)
因為享受折扣時的總成本比經(jīng)濟批量時更低,所以每次應(yīng)訂購4 000件。
(2)陸續(xù)供貨時的經(jīng)濟批量為= =5 014（件）
22 000/5 014=4.4（批）
自制該零件時,應(yīng)分4.4批生產(chǎn),才能使生產(chǎn)準備成本與儲存成本之和最低。
(3)自制的總成本：
TC=22 000×2.5+1 200+5 000+
=5 5000+1 200+5 000+2 632.49=63 832.49(元)
因為自制的總成本低于外購的總成本,所以應(yīng)選擇自制方案 3、答案：
（1）銷售現(xiàn)金比率＝1 355／10 000＝0.1355
現(xiàn)金負債總額比＝1 355／（5 000×40％）＝0.6775
（2）非經(jīng)營稅前收益=500-100-200+100=300
經(jīng)營活動凈收益=凈利潤-非經(jīng)營凈損益=凈利潤-非經(jīng)營稅前損益×（1-所得稅率）
=4 000-300×(1-33%)=3 799(萬元)
經(jīng)營現(xiàn)金毛流量=經(jīng)營活動凈收益+長期資產(chǎn)的折舊與攤銷=3 799+5+1 000+80+40
=4 924 (萬元)
經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額+非經(jīng)營所得稅哦=1 355+300×33%=1 454(萬元)
凈收益營運指數(shù)=經(jīng)營活動凈收益/凈收益=3 799/4 000=0.95
現(xiàn)金營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營現(xiàn)金毛流量=1 454/4 924=0.30
該企業(yè)收益質(zhì)量從凈收益營運指數(shù)來看，該公司的收益能力還是比較強的，即主要是靠經(jīng)營收益來增加企業(yè)凈利潤，但從現(xiàn)金營運指數(shù)來看，收益質(zhì)量不夠好，原因在于應(yīng)收賬款增加，應(yīng)付賬款減少，存貨占用增加，導致實現(xiàn)收益占用了較多營運資本，使收現(xiàn)數(shù)額減少。
（3）理論負債規(guī)模＝1 355／8％＝16 937.5（萬元）
4、答案：
(1)此時債券價值＝100 000×4%×(P/A，5%，7)＋100 000×(P/S，5%，7)
＝4 000×5.7864＋100 000×0.7107＝94 215.6（元）
因為債券價值大于市價，所以該債券值得購買。
(2)94 000＝100 000×4%×(P/A，i，7)＋100 000×(P/S，i，7)
設(shè)貼現(xiàn)率i1為5%，4 000×(P/A，5%，7)＋100 000×(P/S，5%，7)＝94 215.6＞94 000 設(shè)貼現(xiàn)率i2為6%，4 000×(P/A，6%，7)＋100 000×(P/S，6%，7)＝4 000×5.5824 +100 000×0.6651＝88 839.6＜94 000
利用插值法
(i－5%)/(6%－5%)＝(9 4000－94 215.6)/(88 839.6－94 215.6) i＝5.04%
債券到期名義收益率為10.08%
債券到期實際收益率=（1+10.08/2）2－1=10.33%
實際投資收益率=（1+10.08%/2）2-1=10.33%
5、答案：
（1）原材料各工序的完工率及約當產(chǎn)量
第一工序完工率=（100/160）×100%=62.5%
第一工序在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量=60×62.5%=37.5
第二工序完工率=（100+50）/160×100%=93.75%
第二工序在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量=100×93.75%=93.75
第三工序完工率=[（100+50+10）/160]×100%=100%
第三工序在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量=40×100%=40
各工序在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量=37.5+93.75+40=171.25
工資福利費及制造費用的完工率及約當產(chǎn)量
第一工序完工率=[（40×50%）/80]×100%=25%
第一工序在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量=60×25%=15
第二工序完工率=[（40+30×50%）]/80×100%=68.75%
第二工序在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量=100×68.75%=68.75
第三工序完工率=[（40+30+10×50%）/80]×100%=93.75%
第三工序在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量=40×93.75%=37.5
各工序在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量=15+68.75+37.5=121.25
（2） 完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品成本分配表
項目 原材料 工資及福利費 制造費用 合計
分配前的費用金額 182 615.56 74 900 112 350 369 865.56
分配率（單位成本） 188.02 81.30 121.95 391.27
完工
產(chǎn)品 數(shù)量 800 800 800
金 額 150 417 65 040 97 563 313 020
期末
在產(chǎn)品 數(shù)量 171.25 121.25 121.25
金 額 32 198.56 9 860 14 787 56 845.56
五、綜合題
1、答案：
（1）項目新籌集負債的稅后資本成本=8.33%×（1-40%）=5%
替代上市公司的權(quán)益乘數(shù)=1/（1-50%）=2
替代上市公司的β資產(chǎn)=β權(quán)益/（1+負債/權(quán)益）=2/2=1
甲公司的權(quán)益乘數(shù)=1/（1-60%）=2.5
甲公司新項目的β權(quán)益=β資產(chǎn)×（1+負債/權(quán)益）=1×2.5=2.5
股票的資本成本=5%+2.5（10%-5%）=17.5%
加權(quán)平均資本成本=5%×60%+17.5%×40%=3%+7%=10%
（2）按稅法規(guī)定各年應(yīng)提折舊：第一年：（220-10）×6/21=60（萬元）
第二年：（220-10）×5/21=50（萬元）
第三年：（220-10）×4/21=40（萬元）
第四年：（220-10）×3/21=30（萬元）
第五年：（220-10）×2/21=20（萬元）
第六年：（220-10）×1/21=10（萬元）
賬面凈值=220-60=160（萬元）
舊設(shè)備變現(xiàn)價值=150（萬元）
舊設(shè)備變現(xiàn)損失抵稅=10×40%=4（萬元）
單位：萬元
年限 系數(shù) 現(xiàn)值
喪失的舊設(shè)備變現(xiàn)價值 -150 0 -150
喪失的舊設(shè)備變現(xiàn)損失抵稅 -4 0 -4
墊支的營運資金
其中：材料的變現(xiàn)
材料的變現(xiàn)損失抵稅
其他營運資金 -17萬元
-5
-（10-5）×40%=-2
-10 0 -17
營業(yè)現(xiàn)金流量 40-2×（1-40%）+50
=88.8 1 0.9091 80.72808
40-2×（1-40%）+40
=78.8 2 0.8264 65.12032
40-2×（1-40%）+30
=68.8 3 0.7513 51.68944
40-2×（1-40%）+20
=58.8 4 0.6830 40.1604
回收的營運資金 17 4 （P/S，10%，4）
=0.683 11.611
清理固定資產(chǎn)損失抵稅 （10+10）×40%=8 4 0.683 5.464
凈現(xiàn)值 83.77324
該新產(chǎn)品應(yīng)該投產(chǎn)。
1、D
2、D
解析：因為滿足可持續(xù)增長的相關(guān)條件，所以股利增長率為10%
R= =11.38%
3、D
4、C
5、C
解析：A產(chǎn)品的成本= =195
B產(chǎn)品的成本= =455
6、C
7、D
8、B
解析： =12.88%
9、Ｂ
10、D
11、A
12、A
解析：利潤變動率÷單價變動率＝2 單價變動率＝（－100％）÷2＝－50％
13、B
14、C
15、B
二、多項選擇題
1、ABCD 2、BC 3、ABCD 4、AC 5、ACD 6、AB 7、ABC
三、判斷題
1、√ 2、√ 3、× 4、√ 5、× 6、√
7、×
解析：剩余收益=資產(chǎn)額×（投資報酬率-資本成本）10 000=100 000（投資報酬率-20%）投資報酬率=30%
8、√
9、√
10、×
解析：該種產(chǎn)成品成本為3 200元。（2 000+1 000）+800-600=3 200（元）。
四、計算題
1、答案:
（1）息前稅后利潤=息稅前利潤×(1-所得稅率)=2 597×(1-30%)=1 817.9（萬元）
凈投資=資本支出+營運資本增加-折舊攤銷=507.9+20-250=277.9（萬元）
實體流量=息前稅后利潤-凈投資=1 817.9-277.9=1 540（萬元）
(2)凈利潤=(2 597-3 000×10%)×(1-30%)=1 607.9（萬元）
資產(chǎn)凈利率= = =16.08%
留存利潤比例=1- =50%
實體流量可持續(xù)增長率= = =8.74%
(3)
年 份 2003 2004 2005 2006 2007
增長率 10% 10% 10% 2%
息前稅后利潤 1 817．9 1 999．69 2 199．659 2 419.6249 2 468.0173
-資本支出 507．9 558．69 614.559 676.0149 689.5352
（營運資本） 220 242 266.2 292.82 298.6764
-營運資本變動 22 24.2 26.62 5.8564
+折舊 250 275 302.5 332.75 689.5352
自由現(xiàn)金流量 1 694 1 863.4 2 049.74 2 462.1609
折現(xiàn)系數(shù)（12%） 0.8929 0.7972 0.7118
預(yù)測期實體現(xiàn)金流量現(xiàn)值 1 512.57 1 474.322 1 459.0049
企業(yè)實體現(xiàn)值=1 512.57+1 474.322+1 459.0049+ ×0.7118
=4 445.8969+21 907.076=26 352.97（萬元）
股權(quán)價值=26 352.97-3 000=23 352.97
每股價值=23 352.97/1 000=23.35（元/股）
由于公司目前的市價為20元,所以公司它被市場低估了。
2、答案:
（1）經(jīng)濟批量= =938(件)
按經(jīng)濟批量訂貨時存貨總成本為:
存貨總成本=年訂貨成本+年儲存成本+年購置成本
=1 000+5 000+ +22 000×3=73 407.12(元)
按享受折扣的最低訂貨數(shù)量訂貨時的存貨總成本為:
存貨總成本=1 000+22 000/4 000×30+5 000+4 000/2×1.5+22 000×3×(1-3%)
=73 185(元)
因為享受折扣時的總成本比經(jīng)濟批量時更低,所以每次應(yīng)訂購4 000件。
(2)陸續(xù)供貨時的經(jīng)濟批量為= =5 014（件）
22 000/5 014=4.4（批）
自制該零件時,應(yīng)分4.4批生產(chǎn),才能使生產(chǎn)準備成本與儲存成本之和最低。
(3)自制的總成本：
TC=22 000×2.5+1 200+5 000+
=5 5000+1 200+5 000+2 632.49=63 832.49(元)
因為自制的總成本低于外購的總成本,所以應(yīng)選擇自制方案 3、答案：
（1）銷售現(xiàn)金比率＝1 355／10 000＝0.1355
現(xiàn)金負債總額比＝1 355／（5 000×40％）＝0.6775
（2）非經(jīng)營稅前收益=500-100-200+100=300
經(jīng)營活動凈收益=凈利潤-非經(jīng)營凈損益=凈利潤-非經(jīng)營稅前損益×（1-所得稅率）
=4 000-300×(1-33%)=3 799(萬元)
經(jīng)營現(xiàn)金毛流量=經(jīng)營活動凈收益+長期資產(chǎn)的折舊與攤銷=3 799+5+1 000+80+40
=4 924 (萬元)
經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額+非經(jīng)營所得稅哦=1 355+300×33%=1 454(萬元)
凈收益營運指數(shù)=經(jīng)營活動凈收益/凈收益=3 799/4 000=0.95
現(xiàn)金營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營現(xiàn)金毛流量=1 454/4 924=0.30
該企業(yè)收益質(zhì)量從凈收益營運指數(shù)來看，該公司的收益能力還是比較強的，即主要是靠經(jīng)營收益來增加企業(yè)凈利潤，但從現(xiàn)金營運指數(shù)來看，收益質(zhì)量不夠好，原因在于應(yīng)收賬款增加，應(yīng)付賬款減少，存貨占用增加，導致實現(xiàn)收益占用了較多營運資本，使收現(xiàn)數(shù)額減少。
（3）理論負債規(guī)模＝1 355／8％＝16 937.5（萬元）
4、答案：
(1)此時債券價值＝100 000×4%×(P/A，5%，7)＋100 000×(P/S，5%，7)
＝4 000×5.7864＋100 000×0.7107＝94 215.6（元）
因為債券價值大于市價，所以該債券值得購買。
(2)94 000＝100 000×4%×(P/A，i，7)＋100 000×(P/S，i，7)
設(shè)貼現(xiàn)率i1為5%，4 000×(P/A，5%，7)＋100 000×(P/S，5%，7)＝94 215.6＞94 000 設(shè)貼現(xiàn)率i2為6%，4 000×(P/A，6%，7)＋100 000×(P/S，6%，7)＝4 000×5.5824 +100 000×0.6651＝88 839.6＜94 000
利用插值法
(i－5%)/(6%－5%)＝(9 4000－94 215.6)/(88 839.6－94 215.6) i＝5.04%
債券到期名義收益率為10.08%
債券到期實際收益率=（1+10.08/2）2－1=10.33%
實際投資收益率=（1+10.08%/2）2-1=10.33%
5、答案：
（1）原材料各工序的完工率及約當產(chǎn)量
第一工序完工率=（100/160）×100%=62.5%
第一工序在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量=60×62.5%=37.5
第二工序完工率=（100+50）/160×100%=93.75%
第二工序在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量=100×93.75%=93.75
第三工序完工率=[（100+50+10）/160]×100%=100%
第三工序在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量=40×100%=40
各工序在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量=37.5+93.75+40=171.25
工資福利費及制造費用的完工率及約當產(chǎn)量
第一工序完工率=[（40×50%）/80]×100%=25%
第一工序在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量=60×25%=15
第二工序完工率=[（40+30×50%）]/80×100%=68.75%
第二工序在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量=100×68.75%=68.75
第三工序完工率=[（40+30+10×50%）/80]×100%=93.75%
第三工序在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量=40×93.75%=37.5
各工序在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量=15+68.75+37.5=121.25
（2） 完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品成本分配表
項目 原材料 工資及福利費 制造費用 合計
分配前的費用金額 182 615.56 74 900 112 350 369 865.56
分配率（單位成本） 188.02 81.30 121.95 391.27
完工
產(chǎn)品 數(shù)量 800 800 800
金 額 150 417 65 040 97 563 313 020
期末
在產(chǎn)品 數(shù)量 171.25 121.25 121.25
金 額 32 198.56 9 860 14 787 56 845.56
五、綜合題
1、答案：
（1）項目新籌集負債的稅后資本成本=8.33%×（1-40%）=5%
替代上市公司的權(quán)益乘數(shù)=1/（1-50%）=2
替代上市公司的β資產(chǎn)=β權(quán)益/（1+負債/權(quán)益）=2/2=1
甲公司的權(quán)益乘數(shù)=1/（1-60%）=2.5
甲公司新項目的β權(quán)益=β資產(chǎn)×（1+負債/權(quán)益）=1×2.5=2.5
股票的資本成本=5%+2.5（10%-5%）=17.5%
加權(quán)平均資本成本=5%×60%+17.5%×40%=3%+7%=10%
（2）按稅法規(guī)定各年應(yīng)提折舊：第一年：（220-10）×6/21=60（萬元）
第二年：（220-10）×5/21=50（萬元）
第三年：（220-10）×4/21=40（萬元）
第四年：（220-10）×3/21=30（萬元）
第五年：（220-10）×2/21=20（萬元）
第六年：（220-10）×1/21=10（萬元）
賬面凈值=220-60=160（萬元）
舊設(shè)備變現(xiàn)價值=150（萬元）
舊設(shè)備變現(xiàn)損失抵稅=10×40%=4（萬元）
單位：萬元
年限 系數(shù) 現(xiàn)值
喪失的舊設(shè)備變現(xiàn)價值 -150 0 -150
喪失的舊設(shè)備變現(xiàn)損失抵稅 -4 0 -4
墊支的營運資金
其中：材料的變現(xiàn)
材料的變現(xiàn)損失抵稅
其他營運資金 -17萬元
-5
-（10-5）×40%=-2
-10 0 -17
營業(yè)現(xiàn)金流量 40-2×（1-40%）+50
=88.8 1 0.9091 80.72808
40-2×（1-40%）+40
=78.8 2 0.8264 65.12032
40-2×（1-40%）+30
=68.8 3 0.7513 51.68944
40-2×（1-40%）+20
=58.8 4 0.6830 40.1604
回收的營運資金 17 4 （P/S，10%，4）
=0.683 11.611
清理固定資產(chǎn)損失抵稅 （10+10）×40%=8 4 0.683 5.464
凈現(xiàn)值 83.77324
該新產(chǎn)品應(yīng)該投產(chǎn)。