在全球性通貨膨脹悄然抬頭、國際金融市場波瀾起伏的“雙重貨幣陰影”籠罩之下，格林斯潘式的隱晦莫深逐漸淪為了一種“稀缺風(fēng)格”，各國貨幣政策制定者愈發(fā)偏好用豪言壯語表白自己“將反通脹進行到底”的凌云壯志。先是伯南克，現(xiàn)在是福井俊彥。這位“最近比較煩”的貨幣魔法師在6月20日的新聞發(fā)布會上直言不諱地重申了維持物價穩(wěn)定的決心。
對于日本貨幣政策的調(diào)控時機，福井俊彥強調(diào)了“刻不容緩（without delay）”，而對于調(diào)控力度，他則使用了常見的“循序漸進（little by little）”一詞。此番鏗鏘有力的表白立刻吸引了市場的高度關(guān)注，國際市場分析者毫不遲疑地將福井俊彥的舉動標(biāo)上了“鷹派╤awkish）”標(biāo)簽。
從目前的貨幣局勢和形勢發(fā)展來看，日本中央銀行似乎很有可能在7月13-14日的新一輪貨幣政策會議上宣布首次加息。實際上，這并沒有太多值得深究的地方，畢竟在全球性貨幣緊縮大潮業(yè)已確定，日本貨幣*早在3月就決定結(jié)束超寬松定量貨幣政策的背景之下，福田俊彥的“加息初體驗”近來已經(jīng)被各方確定為“山雨欲來”。而且，初次加息究其根本不過意味著一個開始，而已。
更加值得深思的是日本中央銀行真實的貨幣緊縮決心，這不僅將與日本未來加息頻率的高低和加息力度的強弱息息相關(guān)，更會給國際貨幣環(huán)境的長期走穩(wěn)帶來深遠影響。實際上，市場預(yù)期形成之中當(dāng)前存在著一種普遍的誤區(qū)：即習(xí)慣于將貨幣大腕的口頭表達理解為貨幣*的真實意愿。這種經(jīng)驗主義的慣性思維顯然有失偏頗，至少從日本的經(jīng)濟基本面和貨幣環(huán)境細致考察，日本“鷹派政策”一飛沖天之中存在三重不易察覺的掣肘因素。
掣肘因素之一在于經(jīng)濟增長的疑竇尚存。日本結(jié)束超寬松貨幣政策，祭起緊縮大旗最重要的原因、最有力的基礎(chǔ)都在于近期經(jīng)濟復(fù)蘇的搶眼表現(xiàn)。據(jù)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，日本2006年第一季度經(jīng)濟增長按年率計算為3.1%，截至5月30日的增長數(shù)字則為3.2%，預(yù)計在到2007年3月結(jié)束的未來一個財政年度中，日本經(jīng)濟復(fù)蘇將維持在2.4%的高位，而在2008財年預(yù)期依舊高達2%。在全球經(jīng)濟增長有所趨緩的背景之下，長期積弱不振的日本經(jīng)濟有如此強勁表現(xiàn)堪稱驚艷。
但值得注意的是，表面的繁花似錦并不能掩蓋背后的疑竇叢生，至少在目前看來，日本經(jīng)濟復(fù)蘇還存在三大疑點：一是國內(nèi)需求并不十分旺盛，零售便利店銷售有所下降，而最新公布的4月份日本家庭支出數(shù)據(jù)更是同比走低了4.3%；二是經(jīng)濟反彈的同時進口需求波動劇烈，日本上半年的月度貿(mào)易數(shù)字間或出現(xiàn)了逆差，這在過去5年里都是的，更值得憂慮的是，逆差之后甚至?xí)⒖坛霈F(xiàn)大量順差，月度數(shù)據(jù)如此頻繁、劇烈的反復(fù)暗示了日本經(jīng)濟復(fù)蘇的潛在不確定性；三是日本勞動力市場尚不活躍，連續(xù)數(shù)月4.1%以上的失業(yè)率數(shù)量上并無可喜之處，而且分布上也極不均衡，在東京勞動力短缺的同時，九州、北海道等地卻是就業(yè)蕭條，如此就業(yè)形勢也為日本經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭的持續(xù)蒙上了一層陰影?？傊毡窘?jīng)濟復(fù)蘇中尚存些許疑點需要時間加以甄別，經(jīng)濟基礎(chǔ)的不穩(wěn)固給緊縮貨幣的堅定執(zhí)行帶來了物質(zhì)掣肘。日本央行新任委員野田忠男6月19日明確表示，“在調(diào)整貨幣政策前必須對經(jīng)濟數(shù)據(jù)謹(jǐn)慎考察”。
對于日本貨幣政策的調(diào)控時機，福井俊彥強調(diào)了“刻不容緩（without delay）”，而對于調(diào)控力度，他則使用了常見的“循序漸進（little by little）”一詞。此番鏗鏘有力的表白立刻吸引了市場的高度關(guān)注，國際市場分析者毫不遲疑地將福井俊彥的舉動標(biāo)上了“鷹派╤awkish）”標(biāo)簽。
從目前的貨幣局勢和形勢發(fā)展來看，日本中央銀行似乎很有可能在7月13-14日的新一輪貨幣政策會議上宣布首次加息。實際上，這并沒有太多值得深究的地方，畢竟在全球性貨幣緊縮大潮業(yè)已確定，日本貨幣*早在3月就決定結(jié)束超寬松定量貨幣政策的背景之下，福田俊彥的“加息初體驗”近來已經(jīng)被各方確定為“山雨欲來”。而且，初次加息究其根本不過意味著一個開始，而已。
更加值得深思的是日本中央銀行真實的貨幣緊縮決心，這不僅將與日本未來加息頻率的高低和加息力度的強弱息息相關(guān)，更會給國際貨幣環(huán)境的長期走穩(wěn)帶來深遠影響。實際上，市場預(yù)期形成之中當(dāng)前存在著一種普遍的誤區(qū)：即習(xí)慣于將貨幣大腕的口頭表達理解為貨幣*的真實意愿。這種經(jīng)驗主義的慣性思維顯然有失偏頗，至少從日本的經(jīng)濟基本面和貨幣環(huán)境細致考察，日本“鷹派政策”一飛沖天之中存在三重不易察覺的掣肘因素。
掣肘因素之一在于經(jīng)濟增長的疑竇尚存。日本結(jié)束超寬松貨幣政策，祭起緊縮大旗最重要的原因、最有力的基礎(chǔ)都在于近期經(jīng)濟復(fù)蘇的搶眼表現(xiàn)。據(jù)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，日本2006年第一季度經(jīng)濟增長按年率計算為3.1%，截至5月30日的增長數(shù)字則為3.2%，預(yù)計在到2007年3月結(jié)束的未來一個財政年度中，日本經(jīng)濟復(fù)蘇將維持在2.4%的高位，而在2008財年預(yù)期依舊高達2%。在全球經(jīng)濟增長有所趨緩的背景之下，長期積弱不振的日本經(jīng)濟有如此強勁表現(xiàn)堪稱驚艷。
但值得注意的是，表面的繁花似錦并不能掩蓋背后的疑竇叢生，至少在目前看來，日本經(jīng)濟復(fù)蘇還存在三大疑點：一是國內(nèi)需求并不十分旺盛，零售便利店銷售有所下降，而最新公布的4月份日本家庭支出數(shù)據(jù)更是同比走低了4.3%；二是經(jīng)濟反彈的同時進口需求波動劇烈，日本上半年的月度貿(mào)易數(shù)字間或出現(xiàn)了逆差，這在過去5年里都是的，更值得憂慮的是，逆差之后甚至?xí)⒖坛霈F(xiàn)大量順差，月度數(shù)據(jù)如此頻繁、劇烈的反復(fù)暗示了日本經(jīng)濟復(fù)蘇的潛在不確定性；三是日本勞動力市場尚不活躍，連續(xù)數(shù)月4.1%以上的失業(yè)率數(shù)量上并無可喜之處，而且分布上也極不均衡，在東京勞動力短缺的同時，九州、北海道等地卻是就業(yè)蕭條，如此就業(yè)形勢也為日本經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭的持續(xù)蒙上了一層陰影?？傊毡窘?jīng)濟復(fù)蘇中尚存些許疑點需要時間加以甄別，經(jīng)濟基礎(chǔ)的不穩(wěn)固給緊縮貨幣的堅定執(zhí)行帶來了物質(zhì)掣肘。日本央行新任委員野田忠男6月19日明確表示，“在調(diào)整貨幣政策前必須對經(jīng)濟數(shù)據(jù)謹(jǐn)慎考察”。