股市下跌30%，債市收益率至少達(dá)到7.5%才能彌補(bǔ)。
今年一季度，保險(xiǎn)資金重倉股下跌約30%，按照保險(xiǎn)資金在債券、股票資產(chǎn)上的配置比例，債市收益率至少要達(dá)到7.5%才能予以彌補(bǔ)，而債市目前的年化收益率僅約在4%至4.3%。
一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士對(duì)《證券市場(chǎng)周刊》表示。“短期內(nèi)在股市震蕩中產(chǎn)生的損失，債券方面投資收益的提高并不能替代。”
保險(xiǎn)資金大舉買債
“我們將加大固定收益類投資資產(chǎn)的配置?！敝袊?guó)人壽(601628行情,股吧)首席投資官劉樂飛表示，重點(diǎn)將放在債券投資上。
今年以來，債市走勢(shì)強(qiáng)勁，上證國(guó)債指數(shù)連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，企債指數(shù)也刷新了去年9月高點(diǎn)。收益率曲線方面，長(zhǎng)短券種普遍下移。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，推高債市的因素主要是由于股市的震蕩和緊縮的信貸政策，導(dǎo)致資金大規(guī)模流向債市。
“機(jī)構(gòu)對(duì)短期內(nèi)加息預(yù)期減弱明顯，現(xiàn)券買盤交易較活躍?！?某大型保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司固定收益部交易人員認(rèn)為，“由于股市大跌，出于資本的逐利性，資金自然會(huì)流向債市?！?BR> “2007年保險(xiǎn)業(yè)債券投資占比下降至32.23%，新增債券/新增資產(chǎn)的比重為27.35%，遠(yuǎn)低于2005年62.88%的水平。2008年隨著股市風(fēng)險(xiǎn)的加大、新股IPO申購(gòu)收益率的下降以及債券絕對(duì)收益率水平更有吸引力，保險(xiǎn)公司很可能大幅增加債券投資的比重?！?BR> 從債券投資品種來看，政策性金融債是保險(xiǎn)公司占比的券種，為42.79%，其次是國(guó)債和企業(yè)債，占比分別為29.2%和28.01%。
一位中小保險(xiǎn)公司從事債券投資的負(fù)責(zé)人表示，由于公司的資產(chǎn)規(guī)模有限，在債券市場(chǎng)上的配置主要是為了和相應(yīng)險(xiǎn)種的負(fù)債匹配，而且主要是持有到期，所以債市的波動(dòng)對(duì)其影響不大。
“大型保險(xiǎn)公司則傾向增加信用產(chǎn)品，包括企業(yè)債、公司債和交易所分離債的投資規(guī)模，尤其是公司債和交易所分離債?！北ｋU(xiǎn)公司對(duì)這類產(chǎn)品定價(jià)權(quán)有一定的話語權(quán)，其收益率要明顯高于相同期限的企業(yè)債，能達(dá)到7%左右。
從規(guī)模上來看，即使今年交易所分離債發(fā)行規(guī)模達(dá)到700億元，公司債發(fā)行規(guī)模達(dá)到200億元，保險(xiǎn)公司也能完全吸納，加之此前加息使得今年債券收益率基準(zhǔn)高于往年，按照中國(guó)平安(601318行情,股吧)總精算師姚波的說法，這將對(duì)提升公司的長(zhǎng)期投資收益發(fā)揮作用。
債市收益難比肩股市
“債市決定了保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期投資收益的穩(wěn)定，而對(duì)于短期的波動(dòng)主要還是由股市主導(dǎo)。”上述保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士表示。
根據(jù)不同的負(fù)債匹配和對(duì)流動(dòng)性不同的需求，債券資產(chǎn)被劃分在不同科目下。從幾家大型保險(xiǎn)公司的情況看，其中約10%的債券資產(chǎn)被劃分在交易性金融資產(chǎn)項(xiàng)下，該部分會(huì)隨著債券價(jià)格的上升而產(chǎn)生浮盈，計(jì)入投資收益；另有50%被劃分在可供出售金融資產(chǎn)項(xiàng)下，也按公允價(jià)值來計(jì)價(jià)，但計(jì)入資本公積；剩余的40%放在持有至到期資產(chǎn)科目下，這部分如果是固定利率存量投資不受變動(dòng)的影響，而如果是浮動(dòng)利率存量投資則會(huì)因價(jià)格上漲，收益率下降而受到損失。
雖然債券投資在資產(chǎn)配置上占了大頭，但在投資收益的貢獻(xiàn)上卻比權(quán)益類投資遜色很多。以中國(guó)平安為例，2007年總投資收益率為14.4%，其中債券投資貢獻(xiàn)的收益大概為20%，而權(quán)益類投資貢獻(xiàn)的收益為60%至70%。從目前保險(xiǎn)公司的持倉情況估計(jì)，固定收益類大概對(duì)應(yīng)了75%的投資資產(chǎn)，股票對(duì)應(yīng)了15%左右的投資資產(chǎn)，而中國(guó)平安所重倉的股票在年內(nèi)已出現(xiàn)30%左右的跌幅。
“如果要通過債市收益來彌補(bǔ)股市出現(xiàn)的虧損，債券投資收益率至少要達(dá)到7.5%?！睂?duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)徐高林副教授表示，目前債市年化平均收益率僅為4%至4.3%，難以對(duì)沖股市的損失。
“如果一季度股票投資收益達(dá)不到10%，不考慮利潤(rùn)釋放等因素，保險(xiǎn)公司肯定將會(huì)出現(xiàn)虧損。”分析人士表示，債市只能提供穩(wěn)定回報(bào)，無法熨平股市波動(dòng)，無論是在牛市和熊市。
“想要燙平股市的波動(dòng)，保險(xiǎn)公司能做的就是盡可能地靈活控制倉位，和探索新的投資渠道，包括海外市場(chǎng)、房地產(chǎn)、PE等?！鄙鲜鲑Y產(chǎn)管理公司人士表示。
今年一季度，保險(xiǎn)資金重倉股下跌約30%，按照保險(xiǎn)資金在債券、股票資產(chǎn)上的配置比例，債市收益率至少要達(dá)到7.5%才能予以彌補(bǔ)，而債市目前的年化收益率僅約在4%至4.3%。
一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士對(duì)《證券市場(chǎng)周刊》表示。“短期內(nèi)在股市震蕩中產(chǎn)生的損失，債券方面投資收益的提高并不能替代。”
保險(xiǎn)資金大舉買債
“我們將加大固定收益類投資資產(chǎn)的配置?！敝袊?guó)人壽(601628行情,股吧)首席投資官劉樂飛表示，重點(diǎn)將放在債券投資上。
今年以來，債市走勢(shì)強(qiáng)勁，上證國(guó)債指數(shù)連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，企債指數(shù)也刷新了去年9月高點(diǎn)。收益率曲線方面，長(zhǎng)短券種普遍下移。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，推高債市的因素主要是由于股市的震蕩和緊縮的信貸政策，導(dǎo)致資金大規(guī)模流向債市。
“機(jī)構(gòu)對(duì)短期內(nèi)加息預(yù)期減弱明顯，現(xiàn)券買盤交易較活躍?！?某大型保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司固定收益部交易人員認(rèn)為，“由于股市大跌，出于資本的逐利性，資金自然會(huì)流向債市?！?BR> “2007年保險(xiǎn)業(yè)債券投資占比下降至32.23%，新增債券/新增資產(chǎn)的比重為27.35%，遠(yuǎn)低于2005年62.88%的水平。2008年隨著股市風(fēng)險(xiǎn)的加大、新股IPO申購(gòu)收益率的下降以及債券絕對(duì)收益率水平更有吸引力，保險(xiǎn)公司很可能大幅增加債券投資的比重?！?BR> 從債券投資品種來看，政策性金融債是保險(xiǎn)公司占比的券種，為42.79%，其次是國(guó)債和企業(yè)債，占比分別為29.2%和28.01%。
一位中小保險(xiǎn)公司從事債券投資的負(fù)責(zé)人表示，由于公司的資產(chǎn)規(guī)模有限，在債券市場(chǎng)上的配置主要是為了和相應(yīng)險(xiǎn)種的負(fù)債匹配，而且主要是持有到期，所以債市的波動(dòng)對(duì)其影響不大。
“大型保險(xiǎn)公司則傾向增加信用產(chǎn)品，包括企業(yè)債、公司債和交易所分離債的投資規(guī)模，尤其是公司債和交易所分離債?！北ｋU(xiǎn)公司對(duì)這類產(chǎn)品定價(jià)權(quán)有一定的話語權(quán)，其收益率要明顯高于相同期限的企業(yè)債，能達(dá)到7%左右。
從規(guī)模上來看，即使今年交易所分離債發(fā)行規(guī)模達(dá)到700億元，公司債發(fā)行規(guī)模達(dá)到200億元，保險(xiǎn)公司也能完全吸納，加之此前加息使得今年債券收益率基準(zhǔn)高于往年，按照中國(guó)平安(601318行情,股吧)總精算師姚波的說法，這將對(duì)提升公司的長(zhǎng)期投資收益發(fā)揮作用。
債市收益難比肩股市
“債市決定了保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期投資收益的穩(wěn)定，而對(duì)于短期的波動(dòng)主要還是由股市主導(dǎo)。”上述保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士表示。
根據(jù)不同的負(fù)債匹配和對(duì)流動(dòng)性不同的需求，債券資產(chǎn)被劃分在不同科目下。從幾家大型保險(xiǎn)公司的情況看，其中約10%的債券資產(chǎn)被劃分在交易性金融資產(chǎn)項(xiàng)下，該部分會(huì)隨著債券價(jià)格的上升而產(chǎn)生浮盈，計(jì)入投資收益；另有50%被劃分在可供出售金融資產(chǎn)項(xiàng)下，也按公允價(jià)值來計(jì)價(jià)，但計(jì)入資本公積；剩余的40%放在持有至到期資產(chǎn)科目下，這部分如果是固定利率存量投資不受變動(dòng)的影響，而如果是浮動(dòng)利率存量投資則會(huì)因價(jià)格上漲，收益率下降而受到損失。
雖然債券投資在資產(chǎn)配置上占了大頭，但在投資收益的貢獻(xiàn)上卻比權(quán)益類投資遜色很多。以中國(guó)平安為例，2007年總投資收益率為14.4%，其中債券投資貢獻(xiàn)的收益大概為20%，而權(quán)益類投資貢獻(xiàn)的收益為60%至70%。從目前保險(xiǎn)公司的持倉情況估計(jì)，固定收益類大概對(duì)應(yīng)了75%的投資資產(chǎn)，股票對(duì)應(yīng)了15%左右的投資資產(chǎn)，而中國(guó)平安所重倉的股票在年內(nèi)已出現(xiàn)30%左右的跌幅。
“如果要通過債市收益來彌補(bǔ)股市出現(xiàn)的虧損，債券投資收益率至少要達(dá)到7.5%?！睂?duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)徐高林副教授表示，目前債市年化平均收益率僅為4%至4.3%，難以對(duì)沖股市的損失。
“如果一季度股票投資收益達(dá)不到10%，不考慮利潤(rùn)釋放等因素，保險(xiǎn)公司肯定將會(huì)出現(xiàn)虧損。”分析人士表示，債市只能提供穩(wěn)定回報(bào)，無法熨平股市波動(dòng)，無論是在牛市和熊市。
“想要燙平股市的波動(dòng)，保險(xiǎn)公司能做的就是盡可能地靈活控制倉位，和探索新的投資渠道，包括海外市場(chǎng)、房地產(chǎn)、PE等?！鄙鲜鲑Y產(chǎn)管理公司人士表示。