簡答題
假設(shè)美元對人民幣的即期匯率為7.82，美元的1年期遠(yuǎn)期匯率合約的匯率為7.75。在貨幣市場上美元的1年期貸款利率為5.25%，人民幣的1年期貸款利率為2.52%。乙投資者可獲得貸款額度為100萬美元（或相當(dāng)金額人民幣貸款），若該款項全部用于套利，請計算獲得的利潤，并說明套利過程。
【正確答案】
（1）由于人民幣貸款利率低，美元貸款利率高，因此套利可考慮的思路是借入人民幣、貸出美元。
（2）套利是否能夠成功實施還應(yīng)該考慮美元的即期匯率和遠(yuǎn)期匯率。按照上述思路，若借入人民幣782萬元，按照即期匯率可兌換為100萬美元；將獲得的100萬美元貸出，1年后可收回本息105.25萬美元（100＋100×5.25%）；因此買入美元的同時可簽訂賣出美元的遠(yuǎn)期（1年期）合同，賣出上述105.25萬美元；1年后執(zhí)行遠(yuǎn)期合同，根據(jù)合同約定匯率可獲得人民幣815.69萬元（105.25×7.75）。
（3）用執(zhí)行遠(yuǎn)期合同獲得的人民幣815.69萬元償還人民幣借款本息和801.71萬元（782＋782×2.52%），剩余部分即為套利獲得的利潤13.98萬元（815.69-801.71）。
【知 識 點】匯率風(fēng)險計算方法之VaR計算法
假設(shè)美元對人民幣的即期匯率為7.82，美元的1年期遠(yuǎn)期匯率合約的匯率為7.75。在貨幣市場上美元的1年期貸款利率為5.25%，人民幣的1年期貸款利率為2.52%。乙投資者可獲得貸款額度為100萬美元（或相當(dāng)金額人民幣貸款），若該款項全部用于套利，請計算獲得的利潤，并說明套利過程。
【正確答案】
（1）由于人民幣貸款利率低，美元貸款利率高，因此套利可考慮的思路是借入人民幣、貸出美元。
（2）套利是否能夠成功實施還應(yīng)該考慮美元的即期匯率和遠(yuǎn)期匯率。按照上述思路，若借入人民幣782萬元，按照即期匯率可兌換為100萬美元；將獲得的100萬美元貸出，1年后可收回本息105.25萬美元（100＋100×5.25%）；因此買入美元的同時可簽訂賣出美元的遠(yuǎn)期（1年期）合同，賣出上述105.25萬美元；1年后執(zhí)行遠(yuǎn)期合同，根據(jù)合同約定匯率可獲得人民幣815.69萬元（105.25×7.75）。
（3）用執(zhí)行遠(yuǎn)期合同獲得的人民幣815.69萬元償還人民幣借款本息和801.71萬元（782＋782×2.52%），剩余部分即為套利獲得的利潤13.98萬元（815.69-801.71）。
【知 識 點】匯率風(fēng)險計算方法之VaR計算法