北京時(shí)間3月11日，全球知名私募股權(quán)公司黑石集團(tuán)(Blackstone Group)發(fā)布的2007年財(cái)報(bào)顯示，截至2007年底，依照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(GAAP)，黑石集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.2億美元，相比2006年的22.7億美元下跌90%。當(dāng)年，黑石集團(tuán)的人均利潤(rùn)是華爾街最賺錢投行高盛集團(tuán)的9倍。
同日披露的黑石四季報(bào)顯示，去年最后3個(gè)月虧
損1.7億美元，而上年同期黑石獲利11.8億美元。管理層稱，是意料之外的“信貸市場(chǎng)徹底崩潰”影響了私人股權(quán)投資行業(yè)。
去年四季度，黑石扭盈為虧源于三件事：次貸危機(jī)的速度超過(guò)想象、投資全美第三大債券擔(dān)保商失利，及去年6月豪華IPO的后遺癥。
年報(bào)發(fā)布后，黑石在紐約證交所跌到歷史低點(diǎn)13.91美元，而中投公司的入股價(jià)為29.605美元，中投公司30億美元的投資，浮虧超過(guò)15億美元。
不過(guò)，黑石管理層在隨后的電話會(huì)議上表示，“我們還有大把現(xiàn)金，做好了抄底準(zhǔn)備?！泵绹?guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，黑石集團(tuán)收于全日價(jià)15美元。
等待時(shí)機(jī)抄底
“美歐市場(chǎng)的困難狀況會(huì)橫亙整個(gè)2008年，幾乎看不到狀況改善的可能?！焙谑瘓F(tuán)CEO史蒂夫·斯瓦茨曼在當(dāng)晚的電話會(huì)議說(shuō)。
私募股權(quán)公司通常是借入銀行或投資者的資金收購(gòu)上市公司，然后優(yōu)化結(jié)構(gòu)，尋找機(jī)會(huì)以更高價(jià)格出手。
但去年8月開始，整個(gè)行業(yè)就陷入苦痛。次貸危機(jī)蔓延讓銀行在沒收抵押資產(chǎn)上更加不留情面。
“借錢能力下降的結(jié)果就是，新的股權(quán)并購(gòu)下降不少。”黑石管理層表示。
黑石管理層已非常確定2008年美國(guó)將停留在衰退中，斯瓦茨曼說(shuō)：“很明顯，我們正處于一場(chǎng)嚴(yán)重金融危機(jī)的中間點(diǎn)?！?BR> 截至目前，黑石尚未花費(fèi)1美分購(gòu)買“悲慘證券”——因次按危機(jī)跳樓甩賣的資產(chǎn)。但去年12月，黑石為此已籌集14億美元。
黑石首席財(cái)務(wù)官Tony James說(shuō)：“黑石可能會(huì)在未來(lái)3個(gè)月展開投資?！?BR> 收購(gòu)對(duì)沖基金
備戰(zhàn)衰退，收購(gòu)對(duì)沖基金是個(gè)好主意。
“對(duì)于購(gòu)買危機(jī)資產(chǎn)的對(duì)沖基金，我們沒有任何杠桿。但對(duì)于多空策略對(duì)沖基金，我們使用了合理的倍數(shù)?！彼雇叽穆f(shuō)。
不過(guò)，斯瓦茨曼去年秋天曾表示：“通常黑石進(jìn)行杠桿收購(gòu)時(shí)借貸的比例會(huì)高達(dá)75%?！?BR> 黑石在財(cái)報(bào)的最明顯位置寫到：“黑石針對(duì)對(duì)沖基金GSO Capital Partners的收購(gòu)于2008年3月3日正式完成?！?BR> GSO Capital Partners掌管一家對(duì)沖基金、混合型基金和高級(jí)債券基金，管理資產(chǎn)規(guī)模約100億美元。
2月25日，美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)批準(zhǔn)黑石以達(dá)9.3億美元現(xiàn)金加股票收購(gòu)GSO。
黑石將首先以現(xiàn)金加股票的方式向其支付6.2億美元，若未來(lái)五年內(nèi)GSO達(dá)到某一具體獲利目標(biāo)，則再支付3.1億美元。
斯瓦茨曼說(shuō)：“黑石正著眼于收購(gòu)其他對(duì)沖基金，這將使其可以利用備受困擾的金融市場(chǎng)。目前正計(jì)劃收購(gòu)其他對(duì)沖基金以自我完善，原因是在其他公司力所不及的情況下收購(gòu)會(huì)比較有利?！?BR> 在一個(gè)前景慘淡的市場(chǎng)背景中收購(gòu)可以做空的對(duì)沖基金，不失為把對(duì)趨勢(shì)的判斷轉(zhuǎn)化為巨額利潤(rùn)的方法。斯瓦茨曼稱，黑石計(jì)劃用2億美元對(duì)其收購(gòu)計(jì)劃進(jìn)行融資。
這是黑石自2007年6月份IPO以來(lái)的第一次戰(zhàn)略性收購(gòu)，這將使該集團(tuán)取得210億美元資產(chǎn)的綜合性公司債交易平臺(tái)。
不僅如此，為應(yīng)對(duì)下行的經(jīng)濟(jì)，黑石正廣泛調(diào)整其投資組合，賣出和經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)敏感的投資，買入彈性相對(duì)較小的醫(yī)療和食品公司。為改變現(xiàn)有策略，黑石已撤換12名被其收購(gòu)公司的CEO。目前，黑石共收購(gòu)55家公司。
“經(jīng)濟(jì)衰退可不好玩，但是衰退和熊市會(huì)為黑石未來(lái)的利潤(rùn)積累潛力。”斯瓦茨曼在電話會(huì)議中說(shuō)，“但也正是在這樣的破碎時(shí)期，我們可以做出日后能狂賺數(shù)倍的投資?！?
虧損癥結(jié)
截至2007年底，黑石錄得總收入30.5億美元，總費(fèi)用達(dá)27.6億美元，侵蝕了總收入的90%，這是黑石表現(xiàn)不佳的癥結(jié)所在。
斯瓦茨曼的解釋是：“美國(guó)次貸危機(jī)后，黑石的杠桿收購(gòu)忽然失去了次貸機(jī)構(gòu)的支持。而黑石最擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)就是利用借貸資金收購(gòu)某公司，待該公司業(yè)績(jī)提升后，再將其出售獲利?！?BR> “次貸危機(jī)爆發(fā)后，市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，銀行收緊貸款，黑石進(jìn)行杠桿收購(gòu)時(shí)融資出現(xiàn)困難，導(dǎo)致很多業(yè)務(wù)無(wú)法開展，直接影響到黑石的市場(chǎng)表現(xiàn)。”
信貸成本上升，甚至在收購(gòu)食言時(shí)支付巨額“分手費(fèi)”，費(fèi)用大幅上升，這是重要原因。
另外，“信貸市場(chǎng)的徹底垮臺(tái)和美國(guó)第三大債券保險(xiǎn)商Financial Guaranty Insurance Company(FGIC)引發(fā)的大規(guī)模減記，導(dǎo)致第四季度巨虧?！焙谑芾韺釉谀陥?bào)中表示。
去年四季度，黑石虧損60%來(lái)源于FGIC1.222億美元的資產(chǎn)減記。FGIC由于為上百億抵押相關(guān)債券提供擔(dān)保，被評(píng)級(jí)公司降級(jí)。
對(duì)于債券保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，評(píng)級(jí)就是生命線。當(dāng)信譽(yù)不復(fù)存在，其所擔(dān)保的資產(chǎn)就會(huì)大幅貶值，招致巨額損失。
還有一點(diǎn)是黑石管理層不愿承認(rèn)的，去年6月22日的豪華IPO，曾把私募股權(quán)投資行業(yè)推向繁榮，但由此產(chǎn)生的巨額費(fèi)用分?jǐn)傆诟鱾€(gè)季度，對(duì)盈利也產(chǎn)生很大影響。
同日披露的黑石四季報(bào)顯示，去年最后3個(gè)月虧
損1.7億美元，而上年同期黑石獲利11.8億美元。管理層稱，是意料之外的“信貸市場(chǎng)徹底崩潰”影響了私人股權(quán)投資行業(yè)。
去年四季度，黑石扭盈為虧源于三件事：次貸危機(jī)的速度超過(guò)想象、投資全美第三大債券擔(dān)保商失利，及去年6月豪華IPO的后遺癥。
年報(bào)發(fā)布后，黑石在紐約證交所跌到歷史低點(diǎn)13.91美元，而中投公司的入股價(jià)為29.605美元，中投公司30億美元的投資，浮虧超過(guò)15億美元。
不過(guò)，黑石管理層在隨后的電話會(huì)議上表示，“我們還有大把現(xiàn)金，做好了抄底準(zhǔn)備?！泵绹?guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，黑石集團(tuán)收于全日價(jià)15美元。
等待時(shí)機(jī)抄底
“美歐市場(chǎng)的困難狀況會(huì)橫亙整個(gè)2008年，幾乎看不到狀況改善的可能?！焙谑瘓F(tuán)CEO史蒂夫·斯瓦茨曼在當(dāng)晚的電話會(huì)議說(shuō)。
私募股權(quán)公司通常是借入銀行或投資者的資金收購(gòu)上市公司，然后優(yōu)化結(jié)構(gòu)，尋找機(jī)會(huì)以更高價(jià)格出手。
但去年8月開始，整個(gè)行業(yè)就陷入苦痛。次貸危機(jī)蔓延讓銀行在沒收抵押資產(chǎn)上更加不留情面。
“借錢能力下降的結(jié)果就是，新的股權(quán)并購(gòu)下降不少。”黑石管理層表示。
黑石管理層已非常確定2008年美國(guó)將停留在衰退中，斯瓦茨曼說(shuō)：“很明顯，我們正處于一場(chǎng)嚴(yán)重金融危機(jī)的中間點(diǎn)?！?BR> 截至目前，黑石尚未花費(fèi)1美分購(gòu)買“悲慘證券”——因次按危機(jī)跳樓甩賣的資產(chǎn)。但去年12月，黑石為此已籌集14億美元。
黑石首席財(cái)務(wù)官Tony James說(shuō)：“黑石可能會(huì)在未來(lái)3個(gè)月展開投資?！?BR> 收購(gòu)對(duì)沖基金
備戰(zhàn)衰退，收購(gòu)對(duì)沖基金是個(gè)好主意。
“對(duì)于購(gòu)買危機(jī)資產(chǎn)的對(duì)沖基金，我們沒有任何杠桿。但對(duì)于多空策略對(duì)沖基金，我們使用了合理的倍數(shù)?！彼雇叽穆f(shuō)。
不過(guò)，斯瓦茨曼去年秋天曾表示：“通常黑石進(jìn)行杠桿收購(gòu)時(shí)借貸的比例會(huì)高達(dá)75%?！?BR> 黑石在財(cái)報(bào)的最明顯位置寫到：“黑石針對(duì)對(duì)沖基金GSO Capital Partners的收購(gòu)于2008年3月3日正式完成?！?BR> GSO Capital Partners掌管一家對(duì)沖基金、混合型基金和高級(jí)債券基金，管理資產(chǎn)規(guī)模約100億美元。
2月25日，美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)批準(zhǔn)黑石以達(dá)9.3億美元現(xiàn)金加股票收購(gòu)GSO。
黑石將首先以現(xiàn)金加股票的方式向其支付6.2億美元，若未來(lái)五年內(nèi)GSO達(dá)到某一具體獲利目標(biāo)，則再支付3.1億美元。
斯瓦茨曼說(shuō)：“黑石正著眼于收購(gòu)其他對(duì)沖基金，這將使其可以利用備受困擾的金融市場(chǎng)。目前正計(jì)劃收購(gòu)其他對(duì)沖基金以自我完善，原因是在其他公司力所不及的情況下收購(gòu)會(huì)比較有利?！?BR> 在一個(gè)前景慘淡的市場(chǎng)背景中收購(gòu)可以做空的對(duì)沖基金，不失為把對(duì)趨勢(shì)的判斷轉(zhuǎn)化為巨額利潤(rùn)的方法。斯瓦茨曼稱，黑石計(jì)劃用2億美元對(duì)其收購(gòu)計(jì)劃進(jìn)行融資。
這是黑石自2007年6月份IPO以來(lái)的第一次戰(zhàn)略性收購(gòu)，這將使該集團(tuán)取得210億美元資產(chǎn)的綜合性公司債交易平臺(tái)。
不僅如此，為應(yīng)對(duì)下行的經(jīng)濟(jì)，黑石正廣泛調(diào)整其投資組合，賣出和經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)敏感的投資，買入彈性相對(duì)較小的醫(yī)療和食品公司。為改變現(xiàn)有策略，黑石已撤換12名被其收購(gòu)公司的CEO。目前，黑石共收購(gòu)55家公司。
“經(jīng)濟(jì)衰退可不好玩，但是衰退和熊市會(huì)為黑石未來(lái)的利潤(rùn)積累潛力。”斯瓦茨曼在電話會(huì)議中說(shuō)，“但也正是在這樣的破碎時(shí)期，我們可以做出日后能狂賺數(shù)倍的投資?！?
虧損癥結(jié)
截至2007年底，黑石錄得總收入30.5億美元，總費(fèi)用達(dá)27.6億美元，侵蝕了總收入的90%，這是黑石表現(xiàn)不佳的癥結(jié)所在。
斯瓦茨曼的解釋是：“美國(guó)次貸危機(jī)后，黑石的杠桿收購(gòu)忽然失去了次貸機(jī)構(gòu)的支持。而黑石最擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)就是利用借貸資金收購(gòu)某公司，待該公司業(yè)績(jī)提升后，再將其出售獲利?！?BR> “次貸危機(jī)爆發(fā)后，市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，銀行收緊貸款，黑石進(jìn)行杠桿收購(gòu)時(shí)融資出現(xiàn)困難，導(dǎo)致很多業(yè)務(wù)無(wú)法開展，直接影響到黑石的市場(chǎng)表現(xiàn)。”
信貸成本上升，甚至在收購(gòu)食言時(shí)支付巨額“分手費(fèi)”，費(fèi)用大幅上升，這是重要原因。
另外，“信貸市場(chǎng)的徹底垮臺(tái)和美國(guó)第三大債券保險(xiǎn)商Financial Guaranty Insurance Company(FGIC)引發(fā)的大規(guī)模減記，導(dǎo)致第四季度巨虧?！焙谑芾韺釉谀陥?bào)中表示。
去年四季度，黑石虧損60%來(lái)源于FGIC1.222億美元的資產(chǎn)減記。FGIC由于為上百億抵押相關(guān)債券提供擔(dān)保，被評(píng)級(jí)公司降級(jí)。
對(duì)于債券保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，評(píng)級(jí)就是生命線。當(dāng)信譽(yù)不復(fù)存在，其所擔(dān)保的資產(chǎn)就會(huì)大幅貶值，招致巨額損失。
還有一點(diǎn)是黑石管理層不愿承認(rèn)的，去年6月22日的豪華IPO，曾把私募股權(quán)投資行業(yè)推向繁榮，但由此產(chǎn)生的巨額費(fèi)用分?jǐn)傆诟鱾€(gè)季度，對(duì)盈利也產(chǎn)生很大影響。