一、[問題] 分類方法：重點(diǎn)是市場(chǎng)價(jià)值和非市場(chǎng)價(jià)值的區(qū)別（1）資產(chǎn)評(píng)估一般目的。如果我們暫且不考慮資產(chǎn)交易或引起資產(chǎn)評(píng)估的特殊需求，資產(chǎn)評(píng)估所要實(shí)現(xiàn)的一般目的只能是資產(chǎn)在評(píng)估時(shí)點(diǎn)的公允價(jià)值。 問:市場(chǎng)價(jià)值、非市場(chǎng)價(jià)值和公允價(jià)值的聯(lián)系和區(qū)別是什么？
[解答] 價(jià)值類型分市場(chǎng)價(jià)值和非市場(chǎng)價(jià)值。大多數(shù)情況下，市場(chǎng)價(jià)值類型是合理的，因此，市場(chǎng)價(jià)值是資產(chǎn)評(píng)估基本的一種公允價(jià)值。
在特定評(píng)估目的下，比如企業(yè)清算時(shí)的資產(chǎn)評(píng)估，用非市場(chǎng)價(jià)值（清算價(jià)值）才是公允價(jià)值。因此，公允價(jià)值是資產(chǎn)評(píng)估中與特定資產(chǎn)相關(guān)的能反應(yīng)該資產(chǎn)價(jià)值的價(jià)值類型和結(jié)果。
具體請(qǐng)看教材13－14頁(yè)關(guān)于公允價(jià)值的概念，以及19－20市場(chǎng)價(jià)值與公允價(jià)值的關(guān)系。
二、[問題] 課本145頁(yè)，查復(fù)利系數(shù)表得到上述設(shè)備的折現(xiàn)率分別為：20.01%，22.85%，24.48%。請(qǐng)問查復(fù)得終值系數(shù)表，還是復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，還是根據(jù)投資回收系數(shù)計(jì)算出年金現(xiàn)值系數(shù)，再利用的插值法計(jì)算出上述折現(xiàn)率呢？
[解答] 應(yīng)該是查年金現(xiàn)值系數(shù)表。教材中的投資回報(bào)系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。根據(jù)參照物的年收入除以售價(jià)就是投資回報(bào)系數(shù)，計(jì)算出倒數(shù)為4.19(以參照物1為例），在查年金現(xiàn)值系數(shù)表，對(duì)應(yīng)十年的折現(xiàn)率為20％。附錄表只有整數(shù)的折現(xiàn)率，建議可以采用計(jì)算器或直接用EXCEL中的NPV（折現(xiàn)率，（數(shù)值范圍））來(lái)計(jì)算。NPV可以計(jì)算非年金的現(xiàn)值，非常方便。
三、[問題] 社會(huì)平均收益為10%，企業(yè)行業(yè)基準(zhǔn)收益12%，國(guó)庫(kù)券利率為4%，待評(píng)估企業(yè)投資分60%所有者權(quán)益及40%長(zhǎng)期負(fù)債，負(fù)債利率為6%，待評(píng)估企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(B)為1.2，問待評(píng)估企業(yè)的投資折現(xiàn)率為多少?
[解答] 關(guān)鍵問題：待評(píng)估企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(B)為1.2，指的是評(píng)估企業(yè)對(duì)于行業(yè)的相關(guān)系數(shù)還是對(duì)于社會(huì)平均水平的的相關(guān)系數(shù)？
如果是對(duì)于行業(yè)的相關(guān)系數(shù)，就用（12％－4％）×1.2=9.6%,求出風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，再加上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率4％，為13.96%.再按加權(quán)資本成本模型計(jì)算投資折現(xiàn)率，不過題目中沒有給出所得稅率。
如果是對(duì)于社會(huì)平均水平的相關(guān)系數(shù)，就（10％－4％）×1.2=7.2%作為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。
風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(B)如果不夠明確，只能根據(jù)題意推測(cè)了。如果題目中已經(jīng)給出了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(B)，一般就不需要用行業(yè)的了。
[解答] 價(jià)值類型分市場(chǎng)價(jià)值和非市場(chǎng)價(jià)值。大多數(shù)情況下，市場(chǎng)價(jià)值類型是合理的，因此，市場(chǎng)價(jià)值是資產(chǎn)評(píng)估基本的一種公允價(jià)值。
在特定評(píng)估目的下，比如企業(yè)清算時(shí)的資產(chǎn)評(píng)估，用非市場(chǎng)價(jià)值（清算價(jià)值）才是公允價(jià)值。因此，公允價(jià)值是資產(chǎn)評(píng)估中與特定資產(chǎn)相關(guān)的能反應(yīng)該資產(chǎn)價(jià)值的價(jià)值類型和結(jié)果。
具體請(qǐng)看教材13－14頁(yè)關(guān)于公允價(jià)值的概念，以及19－20市場(chǎng)價(jià)值與公允價(jià)值的關(guān)系。
二、[問題] 課本145頁(yè)，查復(fù)利系數(shù)表得到上述設(shè)備的折現(xiàn)率分別為：20.01%，22.85%，24.48%。請(qǐng)問查復(fù)得終值系數(shù)表，還是復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，還是根據(jù)投資回收系數(shù)計(jì)算出年金現(xiàn)值系數(shù)，再利用的插值法計(jì)算出上述折現(xiàn)率呢？
[解答] 應(yīng)該是查年金現(xiàn)值系數(shù)表。教材中的投資回報(bào)系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。根據(jù)參照物的年收入除以售價(jià)就是投資回報(bào)系數(shù)，計(jì)算出倒數(shù)為4.19(以參照物1為例），在查年金現(xiàn)值系數(shù)表，對(duì)應(yīng)十年的折現(xiàn)率為20％。附錄表只有整數(shù)的折現(xiàn)率，建議可以采用計(jì)算器或直接用EXCEL中的NPV（折現(xiàn)率，（數(shù)值范圍））來(lái)計(jì)算。NPV可以計(jì)算非年金的現(xiàn)值，非常方便。
三、[問題] 社會(huì)平均收益為10%，企業(yè)行業(yè)基準(zhǔn)收益12%，國(guó)庫(kù)券利率為4%，待評(píng)估企業(yè)投資分60%所有者權(quán)益及40%長(zhǎng)期負(fù)債，負(fù)債利率為6%，待評(píng)估企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(B)為1.2，問待評(píng)估企業(yè)的投資折現(xiàn)率為多少?
[解答] 關(guān)鍵問題：待評(píng)估企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(B)為1.2，指的是評(píng)估企業(yè)對(duì)于行業(yè)的相關(guān)系數(shù)還是對(duì)于社會(huì)平均水平的的相關(guān)系數(shù)？
如果是對(duì)于行業(yè)的相關(guān)系數(shù)，就用（12％－4％）×1.2=9.6%,求出風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，再加上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率4％，為13.96%.再按加權(quán)資本成本模型計(jì)算投資折現(xiàn)率，不過題目中沒有給出所得稅率。
如果是對(duì)于社會(huì)平均水平的相關(guān)系數(shù)，就（10％－4％）×1.2=7.2%作為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。
風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(B)如果不夠明確，只能根據(jù)題意推測(cè)了。如果題目中已經(jīng)給出了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(B)，一般就不需要用行業(yè)的了。