資產(chǎn)評(píng)估第十七講
一、學(xué)習(xí)內(nèi)容
（一）折現(xiàn)率和資本化率及其估測(cè)
（二）收益額與折現(xiàn)率口徑一致問題
（三）企業(yè)價(jià)值評(píng)估的加和法
（四）企業(yè)評(píng)估的市盈率乘數(shù)法
（五）關(guān)于負(fù)債的評(píng)估與審核
二、重點(diǎn)與難點(diǎn)分析
（一）、折現(xiàn)率和資本化率及其估測(cè)
作為投資報(bào)酬率通常由兩部分組成：一是正常投資報(bào)酬率；二是風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率。正常報(bào)酬率亦稱為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，它取決于資金的機(jī)會(huì)成本，即正常的投資報(bào)酬率不能低于該投資的機(jī)會(huì)成本。這個(gè)機(jī)會(huì)成本通常以政府發(fā)行的國(guó)庫(kù)券利率和銀行儲(chǔ)蓄利率作為參照依據(jù)。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的高低主要取決于投資的風(fēng)險(xiǎn)的大小，風(fēng)險(xiǎn)大的投資，要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就高。
1、企業(yè)評(píng)估中選擇折現(xiàn)率的基本原則
（1）、折現(xiàn)率不低于投資的機(jī)會(huì)成本。
（2）、行為基準(zhǔn)收益率不宜直接作為折現(xiàn)率。
（3）、貼現(xiàn)率不宜直接作為折現(xiàn)率。
2、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率及折現(xiàn)率的測(cè)算
在測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的時(shí)候，評(píng)估人員應(yīng)注意以下因素：
（1）國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率及被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位；
（2）被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及被評(píng)估企業(yè)在行業(yè)中的地位；
（3）被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)；
（4）企業(yè)在未來的經(jīng)營(yíng)中可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)等。
在充分考慮和分析了以上各因素以后，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率可通過以下兩種方法估測(cè)：
（1）、風(fēng)險(xiǎn)累加法。企業(yè)在其持續(xù)經(jīng)營(yíng)過程可能要面臨著許多風(fēng)險(xiǎn)，像前面已經(jīng)提到的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹等。將企業(yè)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)回報(bào)率的要求予以量化并累加，便可得到企業(yè)評(píng)估折現(xiàn)率中的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。用數(shù)學(xué)公式表示：
風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+其他風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
（2）、β系數(shù)法。β系數(shù)法的基本思路是，某企業(yè)評(píng)估中的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與被估企業(yè)所在的行業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)與社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)的比率（即β系數(shù)）的乘積。按照這一種思路，可按下列方法求取被估企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。首先，將社會(huì)平均收益率（Rm）扣除無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（Rf），得到社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；其次，把企業(yè)所在的行業(yè)的平均風(fēng)險(xiǎn)與社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)比，即通常采用行業(yè)平均收益率變動(dòng)與社會(huì)平均收益率變動(dòng)之比的數(shù)值作為調(diào)整系數(shù)（β）；再次，用社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率乘以β系數(shù)，得到可用于企業(yè)評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（Rr）。上述測(cè)算思路用公式表示如下：
風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率(Rr)=[社會(huì)平均收益率(Rm)－無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率(Rf)]×風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(β)×企業(yè)在其行業(yè)中的地位系數(shù)(α)
加權(quán)平均資本成本模型是測(cè)算企業(yè)評(píng)估中的折現(xiàn)率的一種較為常用的方法。
加權(quán)平均資本成本模型是以企業(yè)的所有者權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債所構(gòu)成的投資資本，以及投資資本所需求的回報(bào)率，經(jīng)加權(quán)平均計(jì)算來獲得企業(yè)評(píng)估所需折現(xiàn)率的一種數(shù)學(xué)模型。用公式表示：
企業(yè)評(píng)估的折現(xiàn)率=長(zhǎng)期負(fù)債占投資資本的比重×長(zhǎng)期負(fù)債成本（利息率）+所有者權(quán)益占投資資本的比重×凈資產(chǎn)投資要求的回報(bào)率（資本成本）
其中： 所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）要求的回報(bào)率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
（二）、收益額與折現(xiàn)率口徑一致問題
用于企業(yè)評(píng)估的收益額可以有不同的口徑，而折現(xiàn)率則有按不同口徑收益額為分子計(jì)算的折現(xiàn)率，也有按同一口徑收益額為分子，而以不同口徑資金占用額或投資額為分母，計(jì)算的折現(xiàn)率。在運(yùn)用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，必須注意收益額與折現(xiàn)率之間結(jié)構(gòu)與口徑上的匹配和協(xié)調(diào)，以保證評(píng)估結(jié)果合理而有意義。
在運(yùn)用收益途徑及其方法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，務(wù)必注意收益額與折現(xiàn)率之間的協(xié)調(diào)與匹配。
（三）、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的加和法
加和法是實(shí)現(xiàn)企業(yè)重建思路的具體技術(shù)手段，具體是指將構(gòu)成企業(yè)的各種要素資產(chǎn)的評(píng)估值加總求得企業(yè)整體價(jià)值的方法。企業(yè)評(píng)估的加和法是緊緊圍繞著企業(yè)的整體獲利能力進(jìn)行的。在進(jìn)行加和法評(píng)估之前，應(yīng)對(duì)企業(yè)的獲利能力以及相匹配的單項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行認(rèn)定，以便在委托方委托的評(píng)估范圍基礎(chǔ)上，進(jìn)一步界定納入企業(yè)綜合獲利能力范圍內(nèi)的資產(chǎn)和閑置資產(chǎn)的界限，明確評(píng)估對(duì)象的作用空間和評(píng)估前提。作為一項(xiàng)原則，評(píng)估人員在對(duì)構(gòu)成企業(yè)的各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，應(yīng)該首先明確各項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估前提，即持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提或非持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提。在不同的假設(shè)前提下，運(yùn)用加和法評(píng)估出的企業(yè)價(jià)值是有差別的。對(duì)于持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下的各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估，應(yīng)按貢獻(xiàn)原則評(píng)估其價(jià)值。而對(duì)于非持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下的單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估，則應(yīng)按變現(xiàn)原則進(jìn)行。
在持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下，一般不能單獨(dú)采用加和法對(duì)企業(yè)的整體價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。
在正常情況下，運(yùn)用加和法評(píng)估一個(gè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)應(yīng)同時(shí)應(yīng)用收益法進(jìn)行驗(yàn)證。將企業(yè)評(píng)估的收益法和加和法配合使用，可以起到互補(bǔ)的作用。即便于評(píng)估人員對(duì)企業(yè)的整體性及整體獲利能力的把握，又可以使企業(yè)的預(yù)期收益預(yù)測(cè)建立在較為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)之上。
單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估的一些看法：
1、現(xiàn)金。除了對(duì)現(xiàn)金進(jìn)行點(diǎn)鈔核數(shù)以外，還要通過對(duì)現(xiàn)金的多少來分析與企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過程中所需資金量，判斷企業(yè)未來經(jīng)營(yíng)中是否會(huì)發(fā)生資金短缺困難，以及短期償債能力。
2、應(yīng)收賬款及預(yù)付款。從企業(yè)財(cái)務(wù)的角度，應(yīng)收賬款及預(yù)付款都構(gòu)成了企業(yè)的資產(chǎn)。而從企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的角度，企業(yè)的應(yīng)收賬款必須要保持一個(gè)合理的比例。
3、存貨。存貨本身的評(píng)估并不十分復(fù)雜，但通過對(duì)存貨進(jìn)行評(píng)估，可以了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。
4、機(jī)器設(shè)備與建筑物。機(jī)器設(shè)備與建筑物是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，以及擁有"獲利能力"的基本物質(zhì)基礎(chǔ)。按照機(jī)器設(shè)備及建筑物對(duì)企業(yè)獲利能力的貢獻(xiàn)評(píng)價(jià)它的現(xiàn)時(shí)價(jià)值，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下運(yùn)用加和法評(píng)估企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)的顯著特點(diǎn)。
5、無形資產(chǎn)。企業(yè)擁有無形資產(chǎn)的多寡，以及研制開發(fā)無形資產(chǎn)的能力，是決定企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的決定性因素。在評(píng)估過程中，要弄清每一種無形資產(chǎn)的應(yīng)有潛力，以便為企業(yè)收益預(yù)測(cè)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
（四）、企業(yè)評(píng)估的市盈率乘數(shù)法
市盈率乘數(shù)法的基本思路是：首先，從證券交易所中搜集與被評(píng)估企業(yè)相同或相似的上市公司，把上市公司的股票價(jià)格按公司不同口徑的收益額計(jì)算出不同口徑的市盈率。不同的收益額口徑有：稅前無負(fù)債凈現(xiàn)金流量、無負(fù)債凈現(xiàn)金流量、凈利潤(rùn)等。其次，分別按各口徑市盈率相對(duì)應(yīng)的口徑計(jì)算被評(píng)估企業(yè)的各口徑收益額。再次，以上市公司各口徑的市盈率乘以被評(píng)估企業(yè)相對(duì)口徑的收益額，得到一組被評(píng)估企業(yè)初步價(jià)值。最后，對(duì)于該組按不同口徑市盈率計(jì)算出的企業(yè)價(jià)值分別給出權(quán)重，加權(quán)平均計(jì)算出企業(yè)價(jià)值。
利用上市公司的市盈率作為乘數(shù)評(píng)估企業(yè)價(jià)值，還必須做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，以剔除被評(píng)估企業(yè)與上市公司間的差異。
運(yùn)用市盈率乘數(shù)法評(píng)估企業(yè)，需要有一個(gè)較為完善發(fā)達(dá)的證券交易市場(chǎng)，要有行業(yè)部門齊全且足夠數(shù)量的上市公司。
（五）關(guān)于負(fù)債的評(píng)估與審核
所謂負(fù)債的評(píng)估，實(shí)質(zhì)就是對(duì)企業(yè)負(fù)債的審計(jì)核實(shí)。
對(duì)于企業(yè)負(fù)債的審核包括兩方面內(nèi)容：一是負(fù)債的確認(rèn)，二是對(duì)負(fù)債的計(jì)量。
對(duì)于負(fù)債的確認(rèn)，主要應(yīng)放在對(duì)企業(yè)賬面負(fù)債的可免除部分和應(yīng)免除部分，以及企業(yè)將面臨的或有負(fù)債和潛在負(fù)債方面。
負(fù)債的計(jì)量主要是考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值問題。由于負(fù)債基本上都是以貨幣金額反映，不存在變現(xiàn)困難，只是各類負(fù)債的償付期不同而有短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債之分。短期負(fù)債償付期較短，通常不考慮其貨幣時(shí)間價(jià)值問題。對(duì)于長(zhǎng)期負(fù)債，則要視具體償付的時(shí)間、償付的條件等考慮是否應(yīng)給予折現(xiàn)處理。
對(duì)企業(yè)負(fù)債的審核，基本上要以審計(jì)準(zhǔn)則和方法來進(jìn)行。
一、學(xué)習(xí)內(nèi)容
（一）折現(xiàn)率和資本化率及其估測(cè)
（二）收益額與折現(xiàn)率口徑一致問題
（三）企業(yè)價(jià)值評(píng)估的加和法
（四）企業(yè)評(píng)估的市盈率乘數(shù)法
（五）關(guān)于負(fù)債的評(píng)估與審核
二、重點(diǎn)與難點(diǎn)分析
（一）、折現(xiàn)率和資本化率及其估測(cè)
作為投資報(bào)酬率通常由兩部分組成：一是正常投資報(bào)酬率；二是風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率。正常報(bào)酬率亦稱為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，它取決于資金的機(jī)會(huì)成本，即正常的投資報(bào)酬率不能低于該投資的機(jī)會(huì)成本。這個(gè)機(jī)會(huì)成本通常以政府發(fā)行的國(guó)庫(kù)券利率和銀行儲(chǔ)蓄利率作為參照依據(jù)。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的高低主要取決于投資的風(fēng)險(xiǎn)的大小，風(fēng)險(xiǎn)大的投資，要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就高。
1、企業(yè)評(píng)估中選擇折現(xiàn)率的基本原則
（1）、折現(xiàn)率不低于投資的機(jī)會(huì)成本。
（2）、行為基準(zhǔn)收益率不宜直接作為折現(xiàn)率。
（3）、貼現(xiàn)率不宜直接作為折現(xiàn)率。
2、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率及折現(xiàn)率的測(cè)算
在測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的時(shí)候，評(píng)估人員應(yīng)注意以下因素：
（1）國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率及被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位；
（2）被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及被評(píng)估企業(yè)在行業(yè)中的地位；
（3）被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)；
（4）企業(yè)在未來的經(jīng)營(yíng)中可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)等。
在充分考慮和分析了以上各因素以后，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率可通過以下兩種方法估測(cè)：
（1）、風(fēng)險(xiǎn)累加法。企業(yè)在其持續(xù)經(jīng)營(yíng)過程可能要面臨著許多風(fēng)險(xiǎn)，像前面已經(jīng)提到的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹等。將企業(yè)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)回報(bào)率的要求予以量化并累加，便可得到企業(yè)評(píng)估折現(xiàn)率中的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。用數(shù)學(xué)公式表示：
風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+其他風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
（2）、β系數(shù)法。β系數(shù)法的基本思路是，某企業(yè)評(píng)估中的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與被估企業(yè)所在的行業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)與社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)的比率（即β系數(shù)）的乘積。按照這一種思路，可按下列方法求取被估企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。首先，將社會(huì)平均收益率（Rm）扣除無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（Rf），得到社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；其次，把企業(yè)所在的行業(yè)的平均風(fēng)險(xiǎn)與社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)比，即通常采用行業(yè)平均收益率變動(dòng)與社會(huì)平均收益率變動(dòng)之比的數(shù)值作為調(diào)整系數(shù)（β）；再次，用社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率乘以β系數(shù)，得到可用于企業(yè)評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（Rr）。上述測(cè)算思路用公式表示如下：
風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率(Rr)=[社會(huì)平均收益率(Rm)－無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率(Rf)]×風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(β)×企業(yè)在其行業(yè)中的地位系數(shù)(α)
加權(quán)平均資本成本模型是測(cè)算企業(yè)評(píng)估中的折現(xiàn)率的一種較為常用的方法。
加權(quán)平均資本成本模型是以企業(yè)的所有者權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債所構(gòu)成的投資資本，以及投資資本所需求的回報(bào)率，經(jīng)加權(quán)平均計(jì)算來獲得企業(yè)評(píng)估所需折現(xiàn)率的一種數(shù)學(xué)模型。用公式表示：
企業(yè)評(píng)估的折現(xiàn)率=長(zhǎng)期負(fù)債占投資資本的比重×長(zhǎng)期負(fù)債成本（利息率）+所有者權(quán)益占投資資本的比重×凈資產(chǎn)投資要求的回報(bào)率（資本成本）
其中： 所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）要求的回報(bào)率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
（二）、收益額與折現(xiàn)率口徑一致問題
用于企業(yè)評(píng)估的收益額可以有不同的口徑，而折現(xiàn)率則有按不同口徑收益額為分子計(jì)算的折現(xiàn)率，也有按同一口徑收益額為分子，而以不同口徑資金占用額或投資額為分母，計(jì)算的折現(xiàn)率。在運(yùn)用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，必須注意收益額與折現(xiàn)率之間結(jié)構(gòu)與口徑上的匹配和協(xié)調(diào)，以保證評(píng)估結(jié)果合理而有意義。
在運(yùn)用收益途徑及其方法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，務(wù)必注意收益額與折現(xiàn)率之間的協(xié)調(diào)與匹配。
（三）、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的加和法
加和法是實(shí)現(xiàn)企業(yè)重建思路的具體技術(shù)手段，具體是指將構(gòu)成企業(yè)的各種要素資產(chǎn)的評(píng)估值加總求得企業(yè)整體價(jià)值的方法。企業(yè)評(píng)估的加和法是緊緊圍繞著企業(yè)的整體獲利能力進(jìn)行的。在進(jìn)行加和法評(píng)估之前，應(yīng)對(duì)企業(yè)的獲利能力以及相匹配的單項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行認(rèn)定，以便在委托方委托的評(píng)估范圍基礎(chǔ)上，進(jìn)一步界定納入企業(yè)綜合獲利能力范圍內(nèi)的資產(chǎn)和閑置資產(chǎn)的界限，明確評(píng)估對(duì)象的作用空間和評(píng)估前提。作為一項(xiàng)原則，評(píng)估人員在對(duì)構(gòu)成企業(yè)的各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，應(yīng)該首先明確各項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估前提，即持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提或非持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提。在不同的假設(shè)前提下，運(yùn)用加和法評(píng)估出的企業(yè)價(jià)值是有差別的。對(duì)于持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下的各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估，應(yīng)按貢獻(xiàn)原則評(píng)估其價(jià)值。而對(duì)于非持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下的單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估，則應(yīng)按變現(xiàn)原則進(jìn)行。
在持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下，一般不能單獨(dú)采用加和法對(duì)企業(yè)的整體價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。
在正常情況下，運(yùn)用加和法評(píng)估一個(gè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)應(yīng)同時(shí)應(yīng)用收益法進(jìn)行驗(yàn)證。將企業(yè)評(píng)估的收益法和加和法配合使用，可以起到互補(bǔ)的作用。即便于評(píng)估人員對(duì)企業(yè)的整體性及整體獲利能力的把握，又可以使企業(yè)的預(yù)期收益預(yù)測(cè)建立在較為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)之上。
單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估的一些看法：
1、現(xiàn)金。除了對(duì)現(xiàn)金進(jìn)行點(diǎn)鈔核數(shù)以外，還要通過對(duì)現(xiàn)金的多少來分析與企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過程中所需資金量，判斷企業(yè)未來經(jīng)營(yíng)中是否會(huì)發(fā)生資金短缺困難，以及短期償債能力。
2、應(yīng)收賬款及預(yù)付款。從企業(yè)財(cái)務(wù)的角度，應(yīng)收賬款及預(yù)付款都構(gòu)成了企業(yè)的資產(chǎn)。而從企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的角度，企業(yè)的應(yīng)收賬款必須要保持一個(gè)合理的比例。
3、存貨。存貨本身的評(píng)估并不十分復(fù)雜，但通過對(duì)存貨進(jìn)行評(píng)估，可以了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。
4、機(jī)器設(shè)備與建筑物。機(jī)器設(shè)備與建筑物是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，以及擁有"獲利能力"的基本物質(zhì)基礎(chǔ)。按照機(jī)器設(shè)備及建筑物對(duì)企業(yè)獲利能力的貢獻(xiàn)評(píng)價(jià)它的現(xiàn)時(shí)價(jià)值，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下運(yùn)用加和法評(píng)估企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)的顯著特點(diǎn)。
5、無形資產(chǎn)。企業(yè)擁有無形資產(chǎn)的多寡，以及研制開發(fā)無形資產(chǎn)的能力，是決定企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的決定性因素。在評(píng)估過程中，要弄清每一種無形資產(chǎn)的應(yīng)有潛力，以便為企業(yè)收益預(yù)測(cè)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
（四）、企業(yè)評(píng)估的市盈率乘數(shù)法
市盈率乘數(shù)法的基本思路是：首先，從證券交易所中搜集與被評(píng)估企業(yè)相同或相似的上市公司，把上市公司的股票價(jià)格按公司不同口徑的收益額計(jì)算出不同口徑的市盈率。不同的收益額口徑有：稅前無負(fù)債凈現(xiàn)金流量、無負(fù)債凈現(xiàn)金流量、凈利潤(rùn)等。其次，分別按各口徑市盈率相對(duì)應(yīng)的口徑計(jì)算被評(píng)估企業(yè)的各口徑收益額。再次，以上市公司各口徑的市盈率乘以被評(píng)估企業(yè)相對(duì)口徑的收益額，得到一組被評(píng)估企業(yè)初步價(jià)值。最后，對(duì)于該組按不同口徑市盈率計(jì)算出的企業(yè)價(jià)值分別給出權(quán)重，加權(quán)平均計(jì)算出企業(yè)價(jià)值。
利用上市公司的市盈率作為乘數(shù)評(píng)估企業(yè)價(jià)值，還必須做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，以剔除被評(píng)估企業(yè)與上市公司間的差異。
運(yùn)用市盈率乘數(shù)法評(píng)估企業(yè)，需要有一個(gè)較為完善發(fā)達(dá)的證券交易市場(chǎng)，要有行業(yè)部門齊全且足夠數(shù)量的上市公司。
（五）關(guān)于負(fù)債的評(píng)估與審核
所謂負(fù)債的評(píng)估，實(shí)質(zhì)就是對(duì)企業(yè)負(fù)債的審計(jì)核實(shí)。
對(duì)于企業(yè)負(fù)債的審核包括兩方面內(nèi)容：一是負(fù)債的確認(rèn)，二是對(duì)負(fù)債的計(jì)量。
對(duì)于負(fù)債的確認(rèn)，主要應(yīng)放在對(duì)企業(yè)賬面負(fù)債的可免除部分和應(yīng)免除部分，以及企業(yè)將面臨的或有負(fù)債和潛在負(fù)債方面。
負(fù)債的計(jì)量主要是考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值問題。由于負(fù)債基本上都是以貨幣金額反映，不存在變現(xiàn)困難，只是各類負(fù)債的償付期不同而有短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債之分。短期負(fù)債償付期較短，通常不考慮其貨幣時(shí)間價(jià)值問題。對(duì)于長(zhǎng)期負(fù)債，則要視具體償付的時(shí)間、償付的條件等考慮是否應(yīng)給予折現(xiàn)處理。
對(duì)企業(yè)負(fù)債的審核，基本上要以審計(jì)準(zhǔn)則和方法來進(jìn)行。