（二）評(píng)估機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量不高，缺乏公正性和獨(dú)立性。
1．評(píng)估師執(zhí)業(yè)水準(zhǔn)不高，推卸對(duì)評(píng)估結(jié)果準(zhǔn)確性應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任。這類問題通常表現(xiàn)為：（1）在評(píng)估報(bào)告中借“特別事項(xiàng)說明”將責(zé)任完全或部分推卸給上市公司或會(huì)計(jì)師等其他中介機(jī)構(gòu)；（2）評(píng)估報(bào)告中設(shè)定過多的假設(shè)條件，且過于理想化，導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果脫離相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際情況，影響對(duì)被評(píng)估對(duì)象實(shí)際價(jià)值的判斷；（3）評(píng)估機(jī)構(gòu)未履行勤勉盡責(zé)義務(wù)，執(zhí)行的評(píng)估程序不完備。
2．評(píng)估師選擇和運(yùn)用的評(píng)估方法不合理，缺乏應(yīng)有的執(zhí)業(yè)謹(jǐn)慎。評(píng)估方法是影響評(píng)估結(jié)論的關(guān)鍵性因素，而資產(chǎn)評(píng)估現(xiàn)行法規(guī)在這方面規(guī)定得較為原則，因此，評(píng)估師為滿足客戶需要而人為選用不適當(dāng)評(píng)估方法的動(dòng)機(jī)較強(qiáng)。
實(shí)務(wù)中的問題表現(xiàn)為：在具備選擇兩種評(píng)估方法條件的情況下，評(píng)估師只選擇對(duì)客戶最有利的一種方法；甚至在不具備條件的情況下，誤用收益現(xiàn)值法、假設(shè)開發(fā)法等人為造成資產(chǎn)大幅增值，導(dǎo)致置入上市公司的資產(chǎn)出現(xiàn)大量“泡沫”，為大股東掏空上市公司打開了方便之門。
3．運(yùn)用評(píng)估方法時(shí)未合理考慮有關(guān)因素，參數(shù)的選取與實(shí)際情況有出入。突出表現(xiàn)在對(duì)收益現(xiàn)值法的濫用。收益現(xiàn)值法在國(guó)外使用較廣泛，但由于國(guó)內(nèi)缺乏公開的信息，參數(shù)的獲取渠道有限，使得該方法的運(yùn)用存在較大的人為操縱空間，往往產(chǎn)生“魔術(shù)般”的效力，被市場(chǎng)普遍置疑和詬病。這方面常見的問題包括：第一，對(duì)收入、費(fèi)用的分割不客觀、準(zhǔn)確；第二，對(duì)未來收益的估計(jì)過于樂觀，未考慮產(chǎn)品生命周期，產(chǎn)品銷售量、毛利率等歷史變動(dòng)情況，對(duì)未來收入做出過高估計(jì)，而對(duì)人員工資、銷售費(fèi)用等則估計(jì)不足；第三，折現(xiàn)率選取所考慮的因素不夠充分。
此外，在重置成本法下，成新率的確定依據(jù)過于粗略，未充分考慮資產(chǎn)的實(shí)體性貶值、功能性貶值及經(jīng)濟(jì)性貶值。
4．資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性未引起足夠重視。在資產(chǎn)評(píng)估業(yè)集中度較低的情況下，評(píng)估機(jī)構(gòu)與當(dāng)?shù)卣畽C(jī)關(guān)還存在千絲萬縷的聯(lián)系，地方保護(hù)嚴(yán)重，上市公司重大重組中資產(chǎn)評(píng)估多由當(dāng)?shù)卦u(píng)估機(jī)構(gòu)承擔(dān)，特別是土地評(píng)估，在取消特殊資格管理后，各地、縣評(píng)估機(jī)構(gòu)往往屈從于客戶，評(píng)估隨意性很大，不利于各評(píng)估機(jī)構(gòu)的公平競(jìng)爭(zhēng)、獨(dú)立性的保持及執(zhí)業(yè)質(zhì)量的保證。此外，有的上市公司重大資產(chǎn)重組中聘請(qǐng)的會(huì)計(jì)師、評(píng)估機(jī)構(gòu)為同一機(jī)構(gòu)，明顯缺乏獨(dú)立性。
（三）對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其人員的監(jiān)管較為薄弱。
目前，資產(chǎn)評(píng)估中存在“多頭管理”的問題，土地評(píng)估、礦產(chǎn)資源評(píng)估、房地產(chǎn)評(píng)估以及通常意義上的資產(chǎn)評(píng)估分別歸口國(guó)土資源部、建設(shè)部和財(cái)政部管理，此外，除礦產(chǎn)資源評(píng)估外，其他三類均有行業(yè)自律組織。由于各部門各自執(zhí)行不同的標(biāo)準(zhǔn)，在監(jiān)管方面缺乏足夠的協(xié)調(diào)。
從實(shí)際情況看，證券市場(chǎng)上對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其人員的處罰，尤其是行政處罰基本形同虛設(shè)，往往不了了之。監(jiān)管的薄弱必然導(dǎo)致部分評(píng)估機(jī)構(gòu)及其人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，執(zhí)業(yè)水準(zhǔn)低下，出具的評(píng)估報(bào)告難以滿足“客觀、獨(dú)立、公正、科學(xué)”原則的要求，行業(yè)的公信度受到嚴(yán)重的負(fù)面影響。
五、積極采取措施，推進(jìn)資產(chǎn)評(píng)估在上市公司并購(gòu)重組工作中有效發(fā)揮作用
資產(chǎn)評(píng)估中存在的上述諸多問題，直接關(guān)系到上市公司廣大中小股東的利益保護(hù)，不利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，已引起市場(chǎng)和監(jiān)管部門的廣泛關(guān)注。如何推動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估在上市公司并購(gòu)重組中良性功能的發(fā)揮，需要監(jiān)管部門、行業(yè)自律組織和評(píng)估機(jī)構(gòu)自身“多管齊下”。近期，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了財(cái)政部《關(guān)于加強(qiáng)和規(guī)范評(píng)估行業(yè)管理的意見》，行業(yè)協(xié)會(huì)也已發(fā)布兩項(xiàng)評(píng)估準(zhǔn)則，對(duì)全行業(yè)加以規(guī)范。中國(guó)證監(jiān)會(huì)將配合有關(guān)部門在下一步工作中，重點(diǎn)做好以下工作： 1．抓緊完善資產(chǎn)評(píng)估規(guī)范。做好評(píng)估案例的收集和整理工作，從信息披露、評(píng)估師執(zhí)業(yè)行為規(guī)范的角度出發(fā)，配合并推動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則的制定工作，同時(shí)針對(duì)評(píng)估實(shí)務(wù)中存在的突出問題，出臺(tái)相關(guān)政策。
2．加大監(jiān)管力度，同時(shí)厘定評(píng)估機(jī)構(gòu)的責(zé)任。借鑒其他中介行業(yè)監(jiān)管以及國(guó)際上的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，強(qiáng)化對(duì)資產(chǎn)評(píng)估違規(guī)行為的監(jiān)管。對(duì)未履行勤勉盡責(zé)義務(wù)的評(píng)估機(jī)構(gòu)及其人員列入監(jiān)管檔案，采取約見談話、限期整改、市場(chǎng)禁入等方式加以警示。
加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的認(rèn)識(shí)。資產(chǎn)評(píng)估工作的重要功能是提供咨詢性服務(wù)，將交易定價(jià)是否公允的責(zé)任完全落在評(píng)估師“肩膀”上會(huì)使其肩負(fù)不能承受之重，因而在加大評(píng)估機(jī)構(gòu)責(zé)任的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行適當(dāng)?shù)男麄?、教育，澄清市?chǎng)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估工作的認(rèn)識(shí)誤區(qū)，減少對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)施加不正常壓力的可能。
3．建立評(píng)估行業(yè)的市場(chǎng)公信度。扶優(yōu)限劣，從評(píng)估業(yè)務(wù)的拓展、維護(hù)評(píng)估機(jī)構(gòu)獨(dú)立性、防范評(píng)估行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)等方面著手，打造評(píng)估機(jī)構(gòu)之間有序的良性競(jìng)爭(zhēng)局面，防止“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象，培育出具有市場(chǎng)公信力的評(píng)估隊(duì)伍。
4．加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)作。除政府部門之間的監(jiān)管配合外，還包括加強(qiáng)行業(yè)自律組織監(jiān)管職能的發(fā)揮。在過去幾年中，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在重大資產(chǎn)重組的監(jiān)管工作中，建立了與行業(yè)協(xié)會(huì)的合作機(jī)制，對(duì)于一些資產(chǎn)評(píng)估的疑難個(gè)案，由行業(yè)協(xié)會(huì)推薦業(yè)內(nèi)專家提供咨詢意見，效果良好。
伴隨我國(guó)資本市場(chǎng)功能的逐步完善和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的逐步到位，并購(gòu)重組活動(dòng)將日益活躍，可以預(yù)見，隨著資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的規(guī)范，評(píng)估機(jī)構(gòu)將會(huì)成為證券市場(chǎng)上真正的“經(jīng)濟(jì)警察”，為并購(gòu)重組業(yè)務(wù)向規(guī)范化、市場(chǎng)化方向發(fā)展“保駕護(hù)航”，為廣大中小投資者提供改變其信息弱勢(shì)地位、維護(hù)自身利益的有力武器。
1．評(píng)估師執(zhí)業(yè)水準(zhǔn)不高，推卸對(duì)評(píng)估結(jié)果準(zhǔn)確性應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任。這類問題通常表現(xiàn)為：（1）在評(píng)估報(bào)告中借“特別事項(xiàng)說明”將責(zé)任完全或部分推卸給上市公司或會(huì)計(jì)師等其他中介機(jī)構(gòu)；（2）評(píng)估報(bào)告中設(shè)定過多的假設(shè)條件，且過于理想化，導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果脫離相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際情況，影響對(duì)被評(píng)估對(duì)象實(shí)際價(jià)值的判斷；（3）評(píng)估機(jī)構(gòu)未履行勤勉盡責(zé)義務(wù)，執(zhí)行的評(píng)估程序不完備。
2．評(píng)估師選擇和運(yùn)用的評(píng)估方法不合理，缺乏應(yīng)有的執(zhí)業(yè)謹(jǐn)慎。評(píng)估方法是影響評(píng)估結(jié)論的關(guān)鍵性因素，而資產(chǎn)評(píng)估現(xiàn)行法規(guī)在這方面規(guī)定得較為原則，因此，評(píng)估師為滿足客戶需要而人為選用不適當(dāng)評(píng)估方法的動(dòng)機(jī)較強(qiáng)。
實(shí)務(wù)中的問題表現(xiàn)為：在具備選擇兩種評(píng)估方法條件的情況下，評(píng)估師只選擇對(duì)客戶最有利的一種方法；甚至在不具備條件的情況下，誤用收益現(xiàn)值法、假設(shè)開發(fā)法等人為造成資產(chǎn)大幅增值，導(dǎo)致置入上市公司的資產(chǎn)出現(xiàn)大量“泡沫”，為大股東掏空上市公司打開了方便之門。
3．運(yùn)用評(píng)估方法時(shí)未合理考慮有關(guān)因素，參數(shù)的選取與實(shí)際情況有出入。突出表現(xiàn)在對(duì)收益現(xiàn)值法的濫用。收益現(xiàn)值法在國(guó)外使用較廣泛，但由于國(guó)內(nèi)缺乏公開的信息，參數(shù)的獲取渠道有限，使得該方法的運(yùn)用存在較大的人為操縱空間，往往產(chǎn)生“魔術(shù)般”的效力，被市場(chǎng)普遍置疑和詬病。這方面常見的問題包括：第一，對(duì)收入、費(fèi)用的分割不客觀、準(zhǔn)確；第二，對(duì)未來收益的估計(jì)過于樂觀，未考慮產(chǎn)品生命周期，產(chǎn)品銷售量、毛利率等歷史變動(dòng)情況，對(duì)未來收入做出過高估計(jì)，而對(duì)人員工資、銷售費(fèi)用等則估計(jì)不足；第三，折現(xiàn)率選取所考慮的因素不夠充分。
此外，在重置成本法下，成新率的確定依據(jù)過于粗略，未充分考慮資產(chǎn)的實(shí)體性貶值、功能性貶值及經(jīng)濟(jì)性貶值。
4．資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性未引起足夠重視。在資產(chǎn)評(píng)估業(yè)集中度較低的情況下，評(píng)估機(jī)構(gòu)與當(dāng)?shù)卣畽C(jī)關(guān)還存在千絲萬縷的聯(lián)系，地方保護(hù)嚴(yán)重，上市公司重大重組中資產(chǎn)評(píng)估多由當(dāng)?shù)卦u(píng)估機(jī)構(gòu)承擔(dān)，特別是土地評(píng)估，在取消特殊資格管理后，各地、縣評(píng)估機(jī)構(gòu)往往屈從于客戶，評(píng)估隨意性很大，不利于各評(píng)估機(jī)構(gòu)的公平競(jìng)爭(zhēng)、獨(dú)立性的保持及執(zhí)業(yè)質(zhì)量的保證。此外，有的上市公司重大資產(chǎn)重組中聘請(qǐng)的會(huì)計(jì)師、評(píng)估機(jī)構(gòu)為同一機(jī)構(gòu)，明顯缺乏獨(dú)立性。
（三）對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其人員的監(jiān)管較為薄弱。
目前，資產(chǎn)評(píng)估中存在“多頭管理”的問題，土地評(píng)估、礦產(chǎn)資源評(píng)估、房地產(chǎn)評(píng)估以及通常意義上的資產(chǎn)評(píng)估分別歸口國(guó)土資源部、建設(shè)部和財(cái)政部管理，此外，除礦產(chǎn)資源評(píng)估外，其他三類均有行業(yè)自律組織。由于各部門各自執(zhí)行不同的標(biāo)準(zhǔn)，在監(jiān)管方面缺乏足夠的協(xié)調(diào)。
從實(shí)際情況看，證券市場(chǎng)上對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其人員的處罰，尤其是行政處罰基本形同虛設(shè)，往往不了了之。監(jiān)管的薄弱必然導(dǎo)致部分評(píng)估機(jī)構(gòu)及其人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，執(zhí)業(yè)水準(zhǔn)低下，出具的評(píng)估報(bào)告難以滿足“客觀、獨(dú)立、公正、科學(xué)”原則的要求，行業(yè)的公信度受到嚴(yán)重的負(fù)面影響。
五、積極采取措施，推進(jìn)資產(chǎn)評(píng)估在上市公司并購(gòu)重組工作中有效發(fā)揮作用
資產(chǎn)評(píng)估中存在的上述諸多問題，直接關(guān)系到上市公司廣大中小股東的利益保護(hù)，不利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，已引起市場(chǎng)和監(jiān)管部門的廣泛關(guān)注。如何推動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估在上市公司并購(gòu)重組中良性功能的發(fā)揮，需要監(jiān)管部門、行業(yè)自律組織和評(píng)估機(jī)構(gòu)自身“多管齊下”。近期，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了財(cái)政部《關(guān)于加強(qiáng)和規(guī)范評(píng)估行業(yè)管理的意見》，行業(yè)協(xié)會(huì)也已發(fā)布兩項(xiàng)評(píng)估準(zhǔn)則，對(duì)全行業(yè)加以規(guī)范。中國(guó)證監(jiān)會(huì)將配合有關(guān)部門在下一步工作中，重點(diǎn)做好以下工作： 1．抓緊完善資產(chǎn)評(píng)估規(guī)范。做好評(píng)估案例的收集和整理工作，從信息披露、評(píng)估師執(zhí)業(yè)行為規(guī)范的角度出發(fā)，配合并推動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則的制定工作，同時(shí)針對(duì)評(píng)估實(shí)務(wù)中存在的突出問題，出臺(tái)相關(guān)政策。
2．加大監(jiān)管力度，同時(shí)厘定評(píng)估機(jī)構(gòu)的責(zé)任。借鑒其他中介行業(yè)監(jiān)管以及國(guó)際上的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，強(qiáng)化對(duì)資產(chǎn)評(píng)估違規(guī)行為的監(jiān)管。對(duì)未履行勤勉盡責(zé)義務(wù)的評(píng)估機(jī)構(gòu)及其人員列入監(jiān)管檔案，采取約見談話、限期整改、市場(chǎng)禁入等方式加以警示。
加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的認(rèn)識(shí)。資產(chǎn)評(píng)估工作的重要功能是提供咨詢性服務(wù)，將交易定價(jià)是否公允的責(zé)任完全落在評(píng)估師“肩膀”上會(huì)使其肩負(fù)不能承受之重，因而在加大評(píng)估機(jī)構(gòu)責(zé)任的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行適當(dāng)?shù)男麄?、教育，澄清市?chǎng)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估工作的認(rèn)識(shí)誤區(qū)，減少對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)施加不正常壓力的可能。
3．建立評(píng)估行業(yè)的市場(chǎng)公信度。扶優(yōu)限劣，從評(píng)估業(yè)務(wù)的拓展、維護(hù)評(píng)估機(jī)構(gòu)獨(dú)立性、防范評(píng)估行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)等方面著手，打造評(píng)估機(jī)構(gòu)之間有序的良性競(jìng)爭(zhēng)局面，防止“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象，培育出具有市場(chǎng)公信力的評(píng)估隊(duì)伍。
4．加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)作。除政府部門之間的監(jiān)管配合外，還包括加強(qiáng)行業(yè)自律組織監(jiān)管職能的發(fā)揮。在過去幾年中，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在重大資產(chǎn)重組的監(jiān)管工作中，建立了與行業(yè)協(xié)會(huì)的合作機(jī)制，對(duì)于一些資產(chǎn)評(píng)估的疑難個(gè)案，由行業(yè)協(xié)會(huì)推薦業(yè)內(nèi)專家提供咨詢意見，效果良好。
伴隨我國(guó)資本市場(chǎng)功能的逐步完善和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的逐步到位，并購(gòu)重組活動(dòng)將日益活躍，可以預(yù)見，隨著資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的規(guī)范，評(píng)估機(jī)構(gòu)將會(huì)成為證券市場(chǎng)上真正的“經(jīng)濟(jì)警察”，為并購(gòu)重組業(yè)務(wù)向規(guī)范化、市場(chǎng)化方向發(fā)展“保駕護(hù)航”，為廣大中小投資者提供改變其信息弱勢(shì)地位、維護(hù)自身利益的有力武器。