2000年初，中國資本市場上公開披露的39起違規(guī)案曝光中，直接和間接與資產(chǎn)評估相關的有“渤海集團”、“藍田股份”等，這3起均與土地使用權等無形資產(chǎn)的評估有關。
與以上形成鮮明對照的是，2000年下半年,中國資本市場上熱鬧非凡地爭論著無形資產(chǎn)評估的話題，這其中主要以“宏遠”品牌評估事件、“廈華”商標購買事件為代表。對事件本身的是非曲直不談，透過這些事件可以看出，20世紀世紀末的中國資本市場在發(fā)展中已出現(xiàn)了一些新特點。在我們跨入21世紀的今天，應認真思考如何使資產(chǎn)評估業(yè)有整體發(fā)展上與資本市場發(fā)育的客觀要求相適應。
一、資產(chǎn)評估業(yè)在資本市場上面臨的問題
問題之一：如何面對快速發(fā)展的資本市？
我國資產(chǎn)評估業(yè)在理念上，尚處于以賬面資產(chǎn)評估為主要依據(jù)的傳統(tǒng)評估理念階段；在評估方法上，尚處于以重置成本法為傳統(tǒng)評估方法階段；在執(zhí)業(yè)態(tài)度方面，由于資產(chǎn)評估從業(yè)人員缺乏對證券市場深入透徹的把握，因而無法保持應有的審慎的評估執(zhí)業(yè)態(tài)度。
為適應資本市場發(fā)展的需求，資產(chǎn)評估業(yè)必須在以下三個方面迎頭趕上：第一，必須由當前普遍存在的賬面價值評估的理念轉變?yōu)槭袌鰞r值的評估理念；第二，在評估方法上，由重置成本法向收益現(xiàn)值法、市場法等以未來現(xiàn)金流、市場價值參照為代表的反映公開市場價值的評估方法轉型，并把后者逐漸演變、規(guī)范為被資本市場所廣泛認可的主流評估方法；第三，在執(zhí)業(yè)態(tài)度上，在做到“客觀公正”的基礎上，進一步向“公開、公平、公正”的目標邁進，并準備好接受來自各方面的監(jiān)督。
問題之二：如何面對有別于主板市場的創(chuàng)業(yè)板？
由于在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，一般均為科技含量較高、有較好的增長前景的企業(yè)，相應地無形資產(chǎn)的含金量較高，無形資產(chǎn)在資產(chǎn)構成中的比例將不受主板市場規(guī)定比例的限制。因為無形資產(chǎn)比重較大，往往伴隨著風險投資股權，在確定投入資金和股權比重時，遵循的是風險投資領域獨特的理念和方法，不能完全遵循評估值直接折股的理念。由于采用收益現(xiàn)值法估價，對未來預測的微小變量，會導致評估值的較大變化，如果將評估值直接折股，將會嚴重影響股權比例的合理性。因此，要吸收風險投資的理念和方法。另外，對評估結果的使用，也需要進一步規(guī)范，要區(qū)別哪些資產(chǎn)評估值可以作為折股依據(jù)，哪些評估值只作為交易的參照或對外披露之用。
二、資產(chǎn)評估業(yè)面臨的理念創(chuàng)新
理念創(chuàng)新之一：樹立價值評估的理念，滿足資本市場對資產(chǎn)評估業(yè)的需要。
在資本市場上，以往我國資產(chǎn)評估業(yè)大量的業(yè)務是對國有企業(yè)的評估，而被列入評估范圍的國有資產(chǎn)，大多是計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟轉軌的企業(yè)。由于長期的計劃經(jīng)濟體制造成其行為特征和功能目標明顯表現(xiàn)為社會性、非經(jīng)濟特征和非價值取向性，企業(yè)既缺乏明確的目標，也較少按經(jīng)濟規(guī)律辦事，更不可能按價值規(guī)律來進行企業(yè)價值的構成和增值，而是片面追求產(chǎn)量化、企業(yè)福利化和行政級別化。
這種情況下對資產(chǎn)評估，往往是賬面資產(chǎn)價值的清查核實和價值重估，代表的是賬面資產(chǎn)價值評估的理念。如果把這種評估理念定義為傳統(tǒng)的評估理念，那么，這些企業(yè)進入資本市場后，市場價值觀念不斷增強，不斷進行著并購重組等市場交換行為，市場價值評估的理念也將逐步代替賬面資產(chǎn)價值評估的理念。
當前的資本市場，資產(chǎn)評估仍然過多地停留在賬面價值評估的理念。一是簡單用賬面價值的評估來代替企業(yè)價值的評估，結果是過高估計了賬面資產(chǎn)評估的作用，忽略了對交易價格的咨詢性特征；二是在進行價值評估后，過多地受到賬面資產(chǎn)評估理念的干預，在上市前，該做參照的沒有做參照，該做分攤的沒有分攤，硬是要將評估后的結果直接入股，直接進行交易。
理念創(chuàng)新之二：用“市場價值觀”來取代“賬面價值觀”或“財務價值觀”
依照“市場價值觀”評估的是企業(yè)的市場價值，市場價值高的企業(yè)，不僅能夠在市場上以高于企業(yè)凈資產(chǎn)評估值數(shù)倍的價格出售，而且能以較高的股權和優(yōu)勢參與企業(yè)的并購和聯(lián)合，以較低的成本在募股、增發(fā)或配股中籌集到大量資金；相反，市場價值低的企業(yè)，不僅只能以等于或低于凈資產(chǎn)評估值的價格出售，而且無人愿意購買，或只能低價募集資金，或者只能在并購重組中被其他企業(yè)收購兼并后再造價值體系。
“賬面價值觀”或“財務價值觀”評估的是企業(yè)資產(chǎn)的價值，代表的是一種近似會計理念，是一種變更會計計價基礎后的重新評價，其評估值反映的是企業(yè)的賬面價值，而不能完全就此認定企業(yè)交換價值或企業(yè)市場價值。此種評估所包含的評估要素，一般來講，只包括被評估資產(chǎn)的財務數(shù)據(jù)和計價情況，即使是采用收益現(xiàn)值法的評估，也可能僅限于對過去財務數(shù)據(jù)的分析和未來財務數(shù)據(jù)的預測，則評估值的輸入輸出數(shù)據(jù)會具有很大的被動性和不確定性。
持有“市場價值觀”的評估理念，還需要透徹、系統(tǒng)地涉及經(jīng)營理念、發(fā)展戰(zhàn)略、治理結構、市場與競爭等有其他重要的反映企業(yè)市場價值的要素。
持有“財務價值觀”的評估，處于資本市場上評估市場的初級階段，持有“市場價值觀”的評估理念處于資本市場上資產(chǎn)評估的成熟階段，這一階段，正隨資本市場的發(fā)展而擁有極為廣闊的天地。在此方面，投資專家、券商等咨詢機構都已走在了資產(chǎn)評估業(yè)的前面，很多研究報告都涉及有見地的企業(yè)價值評估的內容，資產(chǎn)評估業(yè)應充分意識到面對資產(chǎn)市場的挑戰(zhàn)和緊迫感。
理念創(chuàng)新之三：正確理解國有資產(chǎn)保值增值，摒棄“形而上學”的國有資產(chǎn)流失觀念。
價值評估，就是評估企業(yè)在市場中的價值，評估企業(yè)在市場經(jīng)濟體制下的作為和表現(xiàn)。
如果將價值評估與國有資產(chǎn)的保值增值相聯(lián)系，就不應該僅僅停留在賬面意義上的“保值增值”，而是應該從國有資產(chǎn)的整體競爭力，從進一步按市場原則去經(jīng)營企業(yè)，從內在組織結構和經(jīng)營創(chuàng)新上提升，從產(chǎn)業(yè)升級等諸多實質意義上理解國有資產(chǎn)保值增值。
相反，如果從價值評估的角度去理解“國有資產(chǎn)流失”，那么，國有資產(chǎn)的流失，也不僅僅是賬面資產(chǎn)的流失，更包括內在價值的流失。國有資產(chǎn)的整體質量上不去、缺乏競爭力、并在時間上繼續(xù)延誤才是的國有資產(chǎn)流失?；诖它c，國有企業(yè)采取多元化的股權結構改造，盤活存量，并非一定就造成流失。如果對資不抵債的國有資產(chǎn)被零值轉讓就一定不存在“流失”問題嗎？肯定也存在流失，因為有些凈資產(chǎn)雖為負數(shù)，賬面看來資不抵債，有可能是大量負債經(jīng)營而暫出現(xiàn)困境，但在市場上仍有前景，從企業(yè)價值評估的角度，還會在未來現(xiàn)金流的存在，那么，零值收購兼并、轉讓或私有化顯然是荒謬的。正如某一有前景的網(wǎng)絡公司由于持續(xù)虧損而被無償轉讓，將會被認為是一件可笑的事情。
理念創(chuàng)新之四：對高新技術企業(yè)和具有增長前景的中小企業(yè)而言，價值評估觀念應從企業(yè)利潤化向企業(yè)價值化轉變。
當前，企業(yè)價值理論正在由利潤化向價值化轉型，企業(yè)價值化的理論正逐漸取代化的傳統(tǒng)價值理論，被理論和工商企業(yè)界所廣泛認可。傳統(tǒng)的利潤化的理論，強調的是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理，這種管理的目標，是企業(yè)的產(chǎn)值、利潤化，而不注重企業(yè)的價值創(chuàng)造和企業(yè)市場價值的提高。這種理念，使企業(yè)缺乏明確的長遠目標、整體思維和整體發(fā)展戰(zhàn)略。企業(yè)價值化理論，立足于企業(yè)的價值創(chuàng)造和整體價值的提高，強調企業(yè)的管理戰(zhàn)略和價值管理，它僅具有質的界定性和量的度量性，而且具有方向和制度上的意義，有利于企業(yè)采取正確的戰(zhàn)略和經(jīng)營模式，保證在日趨激烈的市場競爭中持續(xù)健康地發(fā)展。在日新月異的知識經(jīng)濟和新經(jīng)濟時代，企業(yè)的衰落處于泡沫式破滅而非逐漸式滅亡，這種新的生存環(huán)境，造就了新的企業(yè)價值觀，也造就了新價值評估理念。資本市場是對新事物反映最快、最敏感的市場，資本市場上評估理念從企業(yè)利潤化向企業(yè)化轉型，不僅是我國資產(chǎn)市場的迫切需要，也是新世紀我國資產(chǎn)評估業(yè)與國際評估接軌的必然趨勢。
與以上形成鮮明對照的是，2000年下半年,中國資本市場上熱鬧非凡地爭論著無形資產(chǎn)評估的話題，這其中主要以“宏遠”品牌評估事件、“廈華”商標購買事件為代表。對事件本身的是非曲直不談，透過這些事件可以看出，20世紀世紀末的中國資本市場在發(fā)展中已出現(xiàn)了一些新特點。在我們跨入21世紀的今天，應認真思考如何使資產(chǎn)評估業(yè)有整體發(fā)展上與資本市場發(fā)育的客觀要求相適應。
一、資產(chǎn)評估業(yè)在資本市場上面臨的問題
問題之一：如何面對快速發(fā)展的資本市？
我國資產(chǎn)評估業(yè)在理念上，尚處于以賬面資產(chǎn)評估為主要依據(jù)的傳統(tǒng)評估理念階段；在評估方法上，尚處于以重置成本法為傳統(tǒng)評估方法階段；在執(zhí)業(yè)態(tài)度方面，由于資產(chǎn)評估從業(yè)人員缺乏對證券市場深入透徹的把握，因而無法保持應有的審慎的評估執(zhí)業(yè)態(tài)度。
為適應資本市場發(fā)展的需求，資產(chǎn)評估業(yè)必須在以下三個方面迎頭趕上：第一，必須由當前普遍存在的賬面價值評估的理念轉變?yōu)槭袌鰞r值的評估理念；第二，在評估方法上，由重置成本法向收益現(xiàn)值法、市場法等以未來現(xiàn)金流、市場價值參照為代表的反映公開市場價值的評估方法轉型，并把后者逐漸演變、規(guī)范為被資本市場所廣泛認可的主流評估方法；第三，在執(zhí)業(yè)態(tài)度上，在做到“客觀公正”的基礎上，進一步向“公開、公平、公正”的目標邁進，并準備好接受來自各方面的監(jiān)督。
問題之二：如何面對有別于主板市場的創(chuàng)業(yè)板？
由于在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，一般均為科技含量較高、有較好的增長前景的企業(yè)，相應地無形資產(chǎn)的含金量較高，無形資產(chǎn)在資產(chǎn)構成中的比例將不受主板市場規(guī)定比例的限制。因為無形資產(chǎn)比重較大，往往伴隨著風險投資股權，在確定投入資金和股權比重時，遵循的是風險投資領域獨特的理念和方法，不能完全遵循評估值直接折股的理念。由于采用收益現(xiàn)值法估價，對未來預測的微小變量，會導致評估值的較大變化，如果將評估值直接折股，將會嚴重影響股權比例的合理性。因此，要吸收風險投資的理念和方法。另外，對評估結果的使用，也需要進一步規(guī)范，要區(qū)別哪些資產(chǎn)評估值可以作為折股依據(jù)，哪些評估值只作為交易的參照或對外披露之用。
二、資產(chǎn)評估業(yè)面臨的理念創(chuàng)新
理念創(chuàng)新之一：樹立價值評估的理念，滿足資本市場對資產(chǎn)評估業(yè)的需要。
在資本市場上，以往我國資產(chǎn)評估業(yè)大量的業(yè)務是對國有企業(yè)的評估，而被列入評估范圍的國有資產(chǎn)，大多是計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟轉軌的企業(yè)。由于長期的計劃經(jīng)濟體制造成其行為特征和功能目標明顯表現(xiàn)為社會性、非經(jīng)濟特征和非價值取向性，企業(yè)既缺乏明確的目標，也較少按經(jīng)濟規(guī)律辦事，更不可能按價值規(guī)律來進行企業(yè)價值的構成和增值，而是片面追求產(chǎn)量化、企業(yè)福利化和行政級別化。
這種情況下對資產(chǎn)評估，往往是賬面資產(chǎn)價值的清查核實和價值重估，代表的是賬面資產(chǎn)價值評估的理念。如果把這種評估理念定義為傳統(tǒng)的評估理念，那么，這些企業(yè)進入資本市場后，市場價值觀念不斷增強，不斷進行著并購重組等市場交換行為，市場價值評估的理念也將逐步代替賬面資產(chǎn)價值評估的理念。
當前的資本市場，資產(chǎn)評估仍然過多地停留在賬面價值評估的理念。一是簡單用賬面價值的評估來代替企業(yè)價值的評估，結果是過高估計了賬面資產(chǎn)評估的作用，忽略了對交易價格的咨詢性特征；二是在進行價值評估后，過多地受到賬面資產(chǎn)評估理念的干預，在上市前，該做參照的沒有做參照，該做分攤的沒有分攤，硬是要將評估后的結果直接入股，直接進行交易。
理念創(chuàng)新之二：用“市場價值觀”來取代“賬面價值觀”或“財務價值觀”
依照“市場價值觀”評估的是企業(yè)的市場價值，市場價值高的企業(yè)，不僅能夠在市場上以高于企業(yè)凈資產(chǎn)評估值數(shù)倍的價格出售，而且能以較高的股權和優(yōu)勢參與企業(yè)的并購和聯(lián)合，以較低的成本在募股、增發(fā)或配股中籌集到大量資金；相反，市場價值低的企業(yè)，不僅只能以等于或低于凈資產(chǎn)評估值的價格出售，而且無人愿意購買，或只能低價募集資金，或者只能在并購重組中被其他企業(yè)收購兼并后再造價值體系。
“賬面價值觀”或“財務價值觀”評估的是企業(yè)資產(chǎn)的價值，代表的是一種近似會計理念，是一種變更會計計價基礎后的重新評價，其評估值反映的是企業(yè)的賬面價值，而不能完全就此認定企業(yè)交換價值或企業(yè)市場價值。此種評估所包含的評估要素，一般來講，只包括被評估資產(chǎn)的財務數(shù)據(jù)和計價情況，即使是采用收益現(xiàn)值法的評估，也可能僅限于對過去財務數(shù)據(jù)的分析和未來財務數(shù)據(jù)的預測，則評估值的輸入輸出數(shù)據(jù)會具有很大的被動性和不確定性。
持有“市場價值觀”的評估理念，還需要透徹、系統(tǒng)地涉及經(jīng)營理念、發(fā)展戰(zhàn)略、治理結構、市場與競爭等有其他重要的反映企業(yè)市場價值的要素。
持有“財務價值觀”的評估，處于資本市場上評估市場的初級階段，持有“市場價值觀”的評估理念處于資本市場上資產(chǎn)評估的成熟階段，這一階段，正隨資本市場的發(fā)展而擁有極為廣闊的天地。在此方面，投資專家、券商等咨詢機構都已走在了資產(chǎn)評估業(yè)的前面，很多研究報告都涉及有見地的企業(yè)價值評估的內容，資產(chǎn)評估業(yè)應充分意識到面對資產(chǎn)市場的挑戰(zhàn)和緊迫感。
理念創(chuàng)新之三：正確理解國有資產(chǎn)保值增值，摒棄“形而上學”的國有資產(chǎn)流失觀念。
價值評估，就是評估企業(yè)在市場中的價值，評估企業(yè)在市場經(jīng)濟體制下的作為和表現(xiàn)。
如果將價值評估與國有資產(chǎn)的保值增值相聯(lián)系，就不應該僅僅停留在賬面意義上的“保值增值”，而是應該從國有資產(chǎn)的整體競爭力，從進一步按市場原則去經(jīng)營企業(yè)，從內在組織結構和經(jīng)營創(chuàng)新上提升，從產(chǎn)業(yè)升級等諸多實質意義上理解國有資產(chǎn)保值增值。
相反，如果從價值評估的角度去理解“國有資產(chǎn)流失”，那么，國有資產(chǎn)的流失，也不僅僅是賬面資產(chǎn)的流失，更包括內在價值的流失。國有資產(chǎn)的整體質量上不去、缺乏競爭力、并在時間上繼續(xù)延誤才是的國有資產(chǎn)流失?；诖它c，國有企業(yè)采取多元化的股權結構改造，盤活存量，并非一定就造成流失。如果對資不抵債的國有資產(chǎn)被零值轉讓就一定不存在“流失”問題嗎？肯定也存在流失，因為有些凈資產(chǎn)雖為負數(shù)，賬面看來資不抵債，有可能是大量負債經(jīng)營而暫出現(xiàn)困境，但在市場上仍有前景，從企業(yè)價值評估的角度，還會在未來現(xiàn)金流的存在，那么，零值收購兼并、轉讓或私有化顯然是荒謬的。正如某一有前景的網(wǎng)絡公司由于持續(xù)虧損而被無償轉讓，將會被認為是一件可笑的事情。
理念創(chuàng)新之四：對高新技術企業(yè)和具有增長前景的中小企業(yè)而言，價值評估觀念應從企業(yè)利潤化向企業(yè)價值化轉變。
當前，企業(yè)價值理論正在由利潤化向價值化轉型，企業(yè)價值化的理論正逐漸取代化的傳統(tǒng)價值理論，被理論和工商企業(yè)界所廣泛認可。傳統(tǒng)的利潤化的理論，強調的是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理，這種管理的目標，是企業(yè)的產(chǎn)值、利潤化，而不注重企業(yè)的價值創(chuàng)造和企業(yè)市場價值的提高。這種理念，使企業(yè)缺乏明確的長遠目標、整體思維和整體發(fā)展戰(zhàn)略。企業(yè)價值化理論，立足于企業(yè)的價值創(chuàng)造和整體價值的提高，強調企業(yè)的管理戰(zhàn)略和價值管理，它僅具有質的界定性和量的度量性，而且具有方向和制度上的意義，有利于企業(yè)采取正確的戰(zhàn)略和經(jīng)營模式，保證在日趨激烈的市場競爭中持續(xù)健康地發(fā)展。在日新月異的知識經(jīng)濟和新經(jīng)濟時代，企業(yè)的衰落處于泡沫式破滅而非逐漸式滅亡，這種新的生存環(huán)境，造就了新的企業(yè)價值觀，也造就了新價值評估理念。資本市場是對新事物反映最快、最敏感的市場，資本市場上評估理念從企業(yè)利潤化向企業(yè)化轉型，不僅是我國資產(chǎn)市場的迫切需要，也是新世紀我國資產(chǎn)評估業(yè)與國際評估接軌的必然趨勢。