春節(jié)過后，上市公司年報披露漸入高潮。年報作為投資者了解公司真實情況，洞察公司投資價值，把握公司成長潛力面、體、的公開資料，成為市場研判股價走勢的一個最重要的參照系。對于普通投資者而言，如何從1600多家上市公司的年報中發(fā)掘出投資價值明顯、成長前景好、安全邊際高的上市公司確實是一種挑戰(zhàn)，但通過以下幾個環(huán)節(jié)把握年報重點信息從而降低投資風險，卻具有非常實用的指導意義。
首先，從年報的審計意見類型分析。如果年報被出具了“否定意見”、“拒絕表示意見”的上市公司，無論其年報存在多少誘人的概念和預期，普通投資者都應及時規(guī)避這類公司；對于年報被出具了“保留意見”的上市公司，往往是高風險與高收益的并存體，有一定分析能力的投資者通過進一步的深入研究，有時可以抓住那只即將變?yōu)椤傍P凰”的“烏雞”；但對于年報被出具了“標準無保留意見”的上市公司，投資者應該把精力重點放在研讀和分析年報中的會計數(shù)據(jù)、股本變動及持股情況、董事會報告、重要事項以及財務報告等方面。
其次，投資者應該重點分析上市公司的利潤構成，尤其是主營業(yè)務利潤所占比例。如果一家上市公司每股收益較高，主營業(yè)務利潤占比也高，并且每股現(xiàn)金流量金額又與每股收益相比差距不大，從財務分析的角度講，則是一家較好的上市公司。相反，如果在一家公司利潤構成中，主營業(yè)務所占比例較低，而投資收益和其他一次性收益占的比重很大，同時每股現(xiàn)金流量金額又與每股收益相比差距很大，那么這樣的公司業(yè)績增長的持續(xù)性難以保證，蘊藏著較大的財務風險。此外，還要密切關注上市公司的毛利率、主營業(yè)務利潤率、主營收入增長率等指標，這些指標能夠說明上市公司產(chǎn)品的市場競爭力，能夠反映公司的成本控制能力、經(jīng)營管理能力、產(chǎn)品銷售能力。如果這些指標非常不穩(wěn)定，或者呈現(xiàn)出下降的趨勢，投資者就要對公司業(yè)績增長情況保持謹慎了。
從邏輯上講，應該尋找那些被大多數(shù)投資者忽視的、在一定條件下會對某些行業(yè)上市公司形成利好的因素，當外部條件具備時，這類公司的業(yè)績會以超預期的形式體現(xiàn)出來。對于此類關注點，市場比較看重存貨“先進先出”法對相關行業(yè)2007年報以及2008年經(jīng)營業(yè)績的影響。
對于產(chǎn)品價格控制能力弱，成本轉(zhuǎn)嫁能力不強的行業(yè)來說，存貨“先進先出”法則會大幅降低當期利潤，乃至形成巨虧，股價也會隨之一瀉千里。這種分化的局面在相關行業(yè)2007年報上會有所顯現(xiàn)，投資者應該根據(jù)不同的行業(yè)特征區(qū)別對待，盡量遠離那些受“先進先出”法負面影響較大的行業(yè)和公司。
此外，通過重組、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入等方式，使上市公司的主營業(yè)務發(fā)生根本性改善的公司，其2007年報也會體現(xiàn)出公司未來的投資價值。特別是那些清理了歷史包袱、剝離了不良資產(chǎn)、輕裝上陣的公司值得重點關注。
首先，從年報的審計意見類型分析。如果年報被出具了“否定意見”、“拒絕表示意見”的上市公司，無論其年報存在多少誘人的概念和預期，普通投資者都應及時規(guī)避這類公司；對于年報被出具了“保留意見”的上市公司，往往是高風險與高收益的并存體，有一定分析能力的投資者通過進一步的深入研究，有時可以抓住那只即將變?yōu)椤傍P凰”的“烏雞”；但對于年報被出具了“標準無保留意見”的上市公司，投資者應該把精力重點放在研讀和分析年報中的會計數(shù)據(jù)、股本變動及持股情況、董事會報告、重要事項以及財務報告等方面。
其次，投資者應該重點分析上市公司的利潤構成，尤其是主營業(yè)務利潤所占比例。如果一家上市公司每股收益較高，主營業(yè)務利潤占比也高，并且每股現(xiàn)金流量金額又與每股收益相比差距不大，從財務分析的角度講，則是一家較好的上市公司。相反，如果在一家公司利潤構成中，主營業(yè)務所占比例較低，而投資收益和其他一次性收益占的比重很大，同時每股現(xiàn)金流量金額又與每股收益相比差距很大，那么這樣的公司業(yè)績增長的持續(xù)性難以保證，蘊藏著較大的財務風險。此外，還要密切關注上市公司的毛利率、主營業(yè)務利潤率、主營收入增長率等指標，這些指標能夠說明上市公司產(chǎn)品的市場競爭力，能夠反映公司的成本控制能力、經(jīng)營管理能力、產(chǎn)品銷售能力。如果這些指標非常不穩(wěn)定，或者呈現(xiàn)出下降的趨勢，投資者就要對公司業(yè)績增長情況保持謹慎了。
從邏輯上講，應該尋找那些被大多數(shù)投資者忽視的、在一定條件下會對某些行業(yè)上市公司形成利好的因素，當外部條件具備時，這類公司的業(yè)績會以超預期的形式體現(xiàn)出來。對于此類關注點，市場比較看重存貨“先進先出”法對相關行業(yè)2007年報以及2008年經(jīng)營業(yè)績的影響。
對于產(chǎn)品價格控制能力弱，成本轉(zhuǎn)嫁能力不強的行業(yè)來說，存貨“先進先出”法則會大幅降低當期利潤，乃至形成巨虧，股價也會隨之一瀉千里。這種分化的局面在相關行業(yè)2007年報上會有所顯現(xiàn)，投資者應該根據(jù)不同的行業(yè)特征區(qū)別對待，盡量遠離那些受“先進先出”法負面影響較大的行業(yè)和公司。
此外，通過重組、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入等方式，使上市公司的主營業(yè)務發(fā)生根本性改善的公司，其2007年報也會體現(xiàn)出公司未來的投資價值。特別是那些清理了歷史包袱、剝離了不良資產(chǎn)、輕裝上陣的公司值得重點關注。