第九章 證券交易的結(jié)算。
知識點901（P259-262）：清算與交收。
證券交易的清算是在每一營業(yè)日中對每個結(jié)算參與人的交易數(shù)據(jù)進行計算的過程。證券交易的交收是根據(jù)清算的結(jié)果在約定時間內(nèi)履約的行為，其實質(zhì)是依據(jù)清算結(jié)果實現(xiàn)證券與價款的收付，從而結(jié)束交易過程。清算與交收兩個過程統(tǒng)稱為結(jié)算。
清算是交收的基礎和保證，交收是清算的后續(xù)與完成；兩者區(qū)別：清算時計算，并不發(fā)生財產(chǎn)實際轉(zhuǎn)移，交收時根據(jù)清算結(jié)果辦理證券和價款的收付，發(fā)生財產(chǎn)實際轉(zhuǎn)移。
□從結(jié)算時間安排看，可分為
1、滾動交收。每一交易日成交按相同的營業(yè)天數(shù)間隔進行交收。（T+1指交易日后1天進行交收）。
2、會計日交收。即在一段時間內(nèi)的所有交易集中在一個特定日期進行交收。（比如每個月3號這個特定日子）。
滾動交收已被各國廣泛采用。美國采取T+3，香港采取T+2?！跷覈鳷+1適用A股、基金、債券、回購交易；T+3適用于B股。
□清算交收的原則：
1、凈額清算原則。又稱差額清算，指在一個清算期中，對每個結(jié)算參與人價款和證券的清算只計應收應付相抵后的凈額。分為雙邊凈額清算（一個結(jié)算參與人與另一個交收對手方進行）和多邊凈額清算（一個結(jié)算參與人與所有交收對手方進行）。目前交易所多采取多邊凈額清算方式（優(yōu)點是簡化操作手續(xù)，減少資金占用）。在滾動交收的情況下，同一清算期內(nèi)發(fā)生的不同種類證券的買賣價款可合并計算，但不同清算期的不能合并計算（如不能將今天和明天兩個交易日的數(shù)據(jù)合并計算）。
2、共同對手方制度。同時作為所有買方和賣方交收對手，稱為共同對手方，一般由結(jié)算機構充當（交易雙方無需擔心交易對手的信用風險）。我國中國結(jié)算公司承擔了共同對手方。
3、貨銀對付。又稱錢貨兩清。
4、分級結(jié)算原則。證券登記結(jié)算機構負責證券登記結(jié)算機構與結(jié)算參與人之間的集中清算交收，結(jié)算參與人（如證券公司）負責辦理結(jié)算參與人與客戶之間的清算交收（證券的劃付還應委托登記結(jié)算機構代為辦理）。分級結(jié)算原則主要是出于防范結(jié)算風險的考慮。
知識點902（P263264）：結(jié)算賬戶的管理。
證券公司應向中國結(jié)算公司申請取得結(jié)算參與人資格。結(jié)算參與人申請開立資金交收賬戶，同時預留指定收款賬戶（是客戶交易結(jié)算資金專用賬戶和自由資金專用存款賬戶，賬戶名稱與結(jié)算參與人名稱一致。）
結(jié)算備付金指資金交收賬戶中存放的用于資金交收的資金，因此資金交收賬戶也稱結(jié)算備付金賬戶。
資金交收賬戶設定最低結(jié)算備付金限額（“最低備付”），最低備付可用于交收，但不能劃出，如果用于交收，次日必須補足。中國結(jié)算公司根據(jù)結(jié)算參與人的風險程度，每月（每月前3個營業(yè)日內(nèi)）調(diào)整最低備付。
知識點903（P265-272）：A股、基金、債券等品種的清算和交收。
在上海，A股、基金、債券等品種結(jié)算方式一樣：
□1、清算交收：（1）交易日（T日）收市后，交易所將交易數(shù)據(jù)發(fā)送中國結(jié)算公司。（2）中國結(jié)算公司按數(shù)據(jù)進行資金的清算（最遲在T+1日開始前完成），并辦理證券的交收和變更登記。（3）結(jié)算公司將清算數(shù)據(jù)發(fā)送結(jié)算參與人（證券公司），列示結(jié)算單位應收應付資金凈額。（4）T日晚進行預交收計算T+1日的可用余額，可用余額小于零的，結(jié)算參與人必須在T+1日16：00交收前不足差額。（5）結(jié)算公司在T+1日16：00前進行T日的資金交收，對應增減備付金賬戶余額。（6）交收完成后，對資金交收賬戶透支的，采取措施：透支額1‰的日罰息、凍結(jié)證券、強制賣出等。因此目前該類品種尚未貫徹銀貨對付原則。
2、資金劃付：結(jié)算公司利用PROP系統(tǒng)連接結(jié)算參與人和結(jié)算銀行，實現(xiàn)資金劃付。（1）劃入資金。資金交收賬戶頭寸不足時，應向賬戶補入資金。結(jié)算參與人利用結(jié)算銀行賬戶將資金劃入結(jié)算公司開立的賬戶，然后結(jié)算公司自動將資金貸記（錢多了）結(jié)算系統(tǒng)參與人的資金交收賬戶。（2）劃出資金。交收賬戶中有超額備付的，可選擇資金反向劃出。結(jié)算公司借記（錢少了）結(jié)算參與人資金交收賬戶。
在深圳，流程一樣，使用的是“IST”系統(tǒng)。
□對合格境外機構投資者使用的規(guī)定有一定的特殊性：（1）合格投資者委托證券公司達成交易，由其托管人作為結(jié)算參與人承擔交收責任（而不是證券公司）（2）托管人資金交收賬戶的指定收款賬戶（在結(jié)算銀行的賬戶）需要在證監(jiān)會和外匯管理局備案。（3）清算交收流程上將按銀貨對付原則處理。
知識點904（P272-275）：B股清算交收。
□上海：B股結(jié)算參與人分為：基本結(jié)算會員（獲批證券經(jīng)營機構）和一般結(jié)算會員（其他市場參與者，如境外代理商、托管銀行等）?！魾股交收實行凈額交收和逐項交收相結(jié)合的制度：對境內(nèi)結(jié)算參與人的交易實行凈額交收（有托管銀行客戶交易除外）；對境外結(jié)算參與人和有托管銀行客戶的交易事項逐項交收。
□1、凈額交收。（1）T日交易結(jié)束后做清算。（2）T日24：00前向參與人發(fā)送交收通知書（清算數(shù)據(jù)）。（3）T+3日下午進行交收，并做確認。
□2、逐項交收。（1）T日交易結(jié)束后做清算。（2）T日24：00前向參與人發(fā)送交收通知書（清算數(shù)據(jù)）。（3）證券公司參與人T+2日13：00前，托管銀行參與人T+3日13：00前進行交收確認。（4）結(jié)算公司T+2日14：00前進行預對盤，法送參與人核對。未匹配指令，參與人T+3日12：00前將修改指令發(fā)送結(jié)算公司。（5）結(jié)算公司T+3日13：00進行最終對盤，14：00前向參與人發(fā)送對盤結(jié)果。對盤成功的指令完成交收，不成功的實行待交收處理。
透支金額按每日5‰收取罰金（A股為1‰）。
深圳：深證B股對所用參與人實行凈額交收制度；只允許證券公司，不允許托管銀行作為結(jié)算參與人?！跚逅憬皇诌^程中存在一類指令（交易所交易資料形成指令無需確認）和二類指令（涉及境外券商的股份托管指令）的區(qū)別。（1）T日轉(zhuǎn)化一類交收指令。（2）T+1日執(zhí)行一類指令對盤。（3）T+2日執(zhí)行二類指令對盤。（4）T+2日15：00之后執(zhí)行試交收。（5）結(jié)算參與人T+3日12：00前補足透支。（6）結(jié)算公司T+3日正式進行股份交收處理。
知識點905（P275-284）：債券回購交易的清算交收。
□全國銀行間市場債券回購雙方可以選擇見券付款、全款對付和見款付券3種。
上交所2005年推出買斷式回購，采取“一次成交，兩次結(jié)算”?；刭彸跏冀Y(jié)算的交收時點為T+1日（T日為初始交易日）；中國結(jié)算公司對到期購回結(jié)算不提供交收擔保，不作為共同對手方。到期購回結(jié)算的交收時點為R+1日（R為到期日）14：00。
知識點906（P284-289）：ETF的清算交收。
滬深兩市均按照貨銀對付原則組織清算交收，區(qū)別在于上海實行了待交收制度，深圳沒有。
□基金認購方式分為網(wǎng)上（交易系統(tǒng)）現(xiàn)金認購、網(wǎng)下（基金公司發(fā)售代理機構）現(xiàn)金認購、網(wǎng)上組合證券認購和網(wǎng)下組合證券認購4種方式。
□發(fā)售為1個交易日（N日）的，流程：（1）N日進行資金清算。（2）N+1日結(jié)算參與人可以進行資金交收。（3）N+2日11:00前，認購資金到位情況提供交易所。（4）N+3日結(jié)算公司對有效認購進行資金清算（5）N+4日結(jié)算公司將資金劃付發(fā)行人賬戶。
基金份額的申購、贖回必須用組合證券（不同于認購）。□ETF份額與組合證券的轉(zhuǎn)換遵循等價交換原則，即ETF份額凈值=組合證券市值+現(xiàn)金代替（代替組合證券中部分證券的一定數(shù)量現(xiàn)金）+現(xiàn)金差額（最小單位零碎部分的余值）
上海在T日進行待交收處理，T日無透支當日將ETF過戶，有透支的等待T+1日辦理交收。
知識點907（P289-294）：權證的清算交收。
□滬深市場權證清算交收區(qū)別：一是，上海實行待交收制度，深圳未引入，實行T+1銀貨對付機制。二是，上海行權交收期為T日日終，深圳行權交收期為T+1日日終。
中國結(jié)算公司（深圳），對于權證交易，作為共同對手方，實行T+1日擔保交收（T為交易日）；對于權證行權，實行T+1日非擔保全額逐筆交收（T日為行權日）。權證交易和行權的清算交收時點均為T+1日16：00。（P290）
□（多選）最終交收時點后，先完成T日權證交易的最終交收，再進行權證行權的最終交收。同一交易日內(nèi)的行權申報，先辦理現(xiàn)金結(jié)算方式的行權交收，再辦理證券結(jié)算方式的行權交收；先辦理認沽權證的行權交收，再辦理認購權證的行權交收。（P293）
行權期滿3個工作日仍無法交收成功的，不再自動進行行權交收，后果由發(fā)行人承擔。
知識點908（P294-297）：融資融券的清算交收。
融資融券采取“看穿式”賬戶體系。一方面客戶融資買入的證券及充抵擔保金的證券記入客戶信用交易擔保賬戶，將該賬戶的證券定義為信托財產(chǎn)，由證券公司名義所有。另一方面，結(jié)算公司維護客戶信用證券賬戶記錄作為備查賬。從法律界定看，客戶信用交易擔保證券賬戶記錄的是實際證券，投資者信用證券賬戶記錄的是明細數(shù)據(jù)，而非實際證券。
融資融券交易的清算、交收和違約處理比照普通交易。
知識點901（P259-262）：清算與交收。
證券交易的清算是在每一營業(yè)日中對每個結(jié)算參與人的交易數(shù)據(jù)進行計算的過程。證券交易的交收是根據(jù)清算的結(jié)果在約定時間內(nèi)履約的行為，其實質(zhì)是依據(jù)清算結(jié)果實現(xiàn)證券與價款的收付，從而結(jié)束交易過程。清算與交收兩個過程統(tǒng)稱為結(jié)算。
清算是交收的基礎和保證，交收是清算的后續(xù)與完成；兩者區(qū)別：清算時計算，并不發(fā)生財產(chǎn)實際轉(zhuǎn)移，交收時根據(jù)清算結(jié)果辦理證券和價款的收付，發(fā)生財產(chǎn)實際轉(zhuǎn)移。
□從結(jié)算時間安排看，可分為
1、滾動交收。每一交易日成交按相同的營業(yè)天數(shù)間隔進行交收。（T+1指交易日后1天進行交收）。
2、會計日交收。即在一段時間內(nèi)的所有交易集中在一個特定日期進行交收。（比如每個月3號這個特定日子）。
滾動交收已被各國廣泛采用。美國采取T+3，香港采取T+2?！跷覈鳷+1適用A股、基金、債券、回購交易；T+3適用于B股。
□清算交收的原則：
1、凈額清算原則。又稱差額清算，指在一個清算期中，對每個結(jié)算參與人價款和證券的清算只計應收應付相抵后的凈額。分為雙邊凈額清算（一個結(jié)算參與人與另一個交收對手方進行）和多邊凈額清算（一個結(jié)算參與人與所有交收對手方進行）。目前交易所多采取多邊凈額清算方式（優(yōu)點是簡化操作手續(xù)，減少資金占用）。在滾動交收的情況下，同一清算期內(nèi)發(fā)生的不同種類證券的買賣價款可合并計算，但不同清算期的不能合并計算（如不能將今天和明天兩個交易日的數(shù)據(jù)合并計算）。
2、共同對手方制度。同時作為所有買方和賣方交收對手，稱為共同對手方，一般由結(jié)算機構充當（交易雙方無需擔心交易對手的信用風險）。我國中國結(jié)算公司承擔了共同對手方。
3、貨銀對付。又稱錢貨兩清。
4、分級結(jié)算原則。證券登記結(jié)算機構負責證券登記結(jié)算機構與結(jié)算參與人之間的集中清算交收，結(jié)算參與人（如證券公司）負責辦理結(jié)算參與人與客戶之間的清算交收（證券的劃付還應委托登記結(jié)算機構代為辦理）。分級結(jié)算原則主要是出于防范結(jié)算風險的考慮。
知識點902（P263264）：結(jié)算賬戶的管理。
證券公司應向中國結(jié)算公司申請取得結(jié)算參與人資格。結(jié)算參與人申請開立資金交收賬戶，同時預留指定收款賬戶（是客戶交易結(jié)算資金專用賬戶和自由資金專用存款賬戶，賬戶名稱與結(jié)算參與人名稱一致。）
結(jié)算備付金指資金交收賬戶中存放的用于資金交收的資金，因此資金交收賬戶也稱結(jié)算備付金賬戶。
資金交收賬戶設定最低結(jié)算備付金限額（“最低備付”），最低備付可用于交收，但不能劃出，如果用于交收，次日必須補足。中國結(jié)算公司根據(jù)結(jié)算參與人的風險程度，每月（每月前3個營業(yè)日內(nèi)）調(diào)整最低備付。
知識點903（P265-272）：A股、基金、債券等品種的清算和交收。
在上海，A股、基金、債券等品種結(jié)算方式一樣：
□1、清算交收：（1）交易日（T日）收市后，交易所將交易數(shù)據(jù)發(fā)送中國結(jié)算公司。（2）中國結(jié)算公司按數(shù)據(jù)進行資金的清算（最遲在T+1日開始前完成），并辦理證券的交收和變更登記。（3）結(jié)算公司將清算數(shù)據(jù)發(fā)送結(jié)算參與人（證券公司），列示結(jié)算單位應收應付資金凈額。（4）T日晚進行預交收計算T+1日的可用余額，可用余額小于零的，結(jié)算參與人必須在T+1日16：00交收前不足差額。（5）結(jié)算公司在T+1日16：00前進行T日的資金交收，對應增減備付金賬戶余額。（6）交收完成后，對資金交收賬戶透支的，采取措施：透支額1‰的日罰息、凍結(jié)證券、強制賣出等。因此目前該類品種尚未貫徹銀貨對付原則。
2、資金劃付：結(jié)算公司利用PROP系統(tǒng)連接結(jié)算參與人和結(jié)算銀行，實現(xiàn)資金劃付。（1）劃入資金。資金交收賬戶頭寸不足時，應向賬戶補入資金。結(jié)算參與人利用結(jié)算銀行賬戶將資金劃入結(jié)算公司開立的賬戶，然后結(jié)算公司自動將資金貸記（錢多了）結(jié)算系統(tǒng)參與人的資金交收賬戶。（2）劃出資金。交收賬戶中有超額備付的，可選擇資金反向劃出。結(jié)算公司借記（錢少了）結(jié)算參與人資金交收賬戶。
在深圳，流程一樣，使用的是“IST”系統(tǒng)。
□對合格境外機構投資者使用的規(guī)定有一定的特殊性：（1）合格投資者委托證券公司達成交易，由其托管人作為結(jié)算參與人承擔交收責任（而不是證券公司）（2）托管人資金交收賬戶的指定收款賬戶（在結(jié)算銀行的賬戶）需要在證監(jiān)會和外匯管理局備案。（3）清算交收流程上將按銀貨對付原則處理。
知識點904（P272-275）：B股清算交收。
□上海：B股結(jié)算參與人分為：基本結(jié)算會員（獲批證券經(jīng)營機構）和一般結(jié)算會員（其他市場參與者，如境外代理商、托管銀行等）?！魾股交收實行凈額交收和逐項交收相結(jié)合的制度：對境內(nèi)結(jié)算參與人的交易實行凈額交收（有托管銀行客戶交易除外）；對境外結(jié)算參與人和有托管銀行客戶的交易事項逐項交收。
□1、凈額交收。（1）T日交易結(jié)束后做清算。（2）T日24：00前向參與人發(fā)送交收通知書（清算數(shù)據(jù)）。（3）T+3日下午進行交收，并做確認。
□2、逐項交收。（1）T日交易結(jié)束后做清算。（2）T日24：00前向參與人發(fā)送交收通知書（清算數(shù)據(jù)）。（3）證券公司參與人T+2日13：00前，托管銀行參與人T+3日13：00前進行交收確認。（4）結(jié)算公司T+2日14：00前進行預對盤，法送參與人核對。未匹配指令，參與人T+3日12：00前將修改指令發(fā)送結(jié)算公司。（5）結(jié)算公司T+3日13：00進行最終對盤，14：00前向參與人發(fā)送對盤結(jié)果。對盤成功的指令完成交收，不成功的實行待交收處理。
透支金額按每日5‰收取罰金（A股為1‰）。
深圳：深證B股對所用參與人實行凈額交收制度；只允許證券公司，不允許托管銀行作為結(jié)算參與人?！跚逅憬皇诌^程中存在一類指令（交易所交易資料形成指令無需確認）和二類指令（涉及境外券商的股份托管指令）的區(qū)別。（1）T日轉(zhuǎn)化一類交收指令。（2）T+1日執(zhí)行一類指令對盤。（3）T+2日執(zhí)行二類指令對盤。（4）T+2日15：00之后執(zhí)行試交收。（5）結(jié)算參與人T+3日12：00前補足透支。（6）結(jié)算公司T+3日正式進行股份交收處理。
知識點905（P275-284）：債券回購交易的清算交收。
□全國銀行間市場債券回購雙方可以選擇見券付款、全款對付和見款付券3種。
上交所2005年推出買斷式回購，采取“一次成交，兩次結(jié)算”?；刭彸跏冀Y(jié)算的交收時點為T+1日（T日為初始交易日）；中國結(jié)算公司對到期購回結(jié)算不提供交收擔保，不作為共同對手方。到期購回結(jié)算的交收時點為R+1日（R為到期日）14：00。
知識點906（P284-289）：ETF的清算交收。
滬深兩市均按照貨銀對付原則組織清算交收，區(qū)別在于上海實行了待交收制度，深圳沒有。
□基金認購方式分為網(wǎng)上（交易系統(tǒng)）現(xiàn)金認購、網(wǎng)下（基金公司發(fā)售代理機構）現(xiàn)金認購、網(wǎng)上組合證券認購和網(wǎng)下組合證券認購4種方式。
□發(fā)售為1個交易日（N日）的，流程：（1）N日進行資金清算。（2）N+1日結(jié)算參與人可以進行資金交收。（3）N+2日11:00前，認購資金到位情況提供交易所。（4）N+3日結(jié)算公司對有效認購進行資金清算（5）N+4日結(jié)算公司將資金劃付發(fā)行人賬戶。
基金份額的申購、贖回必須用組合證券（不同于認購）。□ETF份額與組合證券的轉(zhuǎn)換遵循等價交換原則，即ETF份額凈值=組合證券市值+現(xiàn)金代替（代替組合證券中部分證券的一定數(shù)量現(xiàn)金）+現(xiàn)金差額（最小單位零碎部分的余值）
上海在T日進行待交收處理，T日無透支當日將ETF過戶，有透支的等待T+1日辦理交收。
知識點907（P289-294）：權證的清算交收。
□滬深市場權證清算交收區(qū)別：一是，上海實行待交收制度，深圳未引入，實行T+1銀貨對付機制。二是，上海行權交收期為T日日終，深圳行權交收期為T+1日日終。
中國結(jié)算公司（深圳），對于權證交易，作為共同對手方，實行T+1日擔保交收（T為交易日）；對于權證行權，實行T+1日非擔保全額逐筆交收（T日為行權日）。權證交易和行權的清算交收時點均為T+1日16：00。（P290）
□（多選）最終交收時點后，先完成T日權證交易的最終交收，再進行權證行權的最終交收。同一交易日內(nèi)的行權申報，先辦理現(xiàn)金結(jié)算方式的行權交收，再辦理證券結(jié)算方式的行權交收；先辦理認沽權證的行權交收，再辦理認購權證的行權交收。（P293）
行權期滿3個工作日仍無法交收成功的，不再自動進行行權交收，后果由發(fā)行人承擔。
知識點908（P294-297）：融資融券的清算交收。
融資融券采取“看穿式”賬戶體系。一方面客戶融資買入的證券及充抵擔保金的證券記入客戶信用交易擔保賬戶，將該賬戶的證券定義為信托財產(chǎn)，由證券公司名義所有。另一方面，結(jié)算公司維護客戶信用證券賬戶記錄作為備查賬。從法律界定看，客戶信用交易擔保證券賬戶記錄的是實際證券，投資者信用證券賬戶記錄的是明細數(shù)據(jù)，而非實際證券。
融資融券交易的清算、交收和違約處理比照普通交易。