商業(yè)化改革、逆市增持巴克萊銀行、高管遭調(diào)查，一系列事件由不得一貫低調(diào)的國(guó)開(kāi)行偏離輿論的焦點(diǎn)。而國(guó)開(kāi)行商業(yè)化改革的細(xì)則即將浮出水面：國(guó)開(kāi)行行長(zhǎng)陳元6月底在上海的“2008年并購(gòu)年會(huì)”上表示，國(guó)開(kāi)行股份公司預(yù)計(jì)在奧運(yùn)會(huì)前完成掛牌。國(guó)開(kāi)行的一位中層干部也于7月9日對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者說(shuō)，現(xiàn)在外界完全沒(méi)有必要猜測(cè)了，股份公司即將成立。
敏感的市場(chǎng)已有反應(yīng)。
國(guó)開(kāi)行的特殊地位決定了其改革注定復(fù)雜異常，爭(zhēng)議之一是國(guó)家信用是否保存。對(duì)于國(guó)開(kāi)行這樣一個(gè)主要依靠發(fā)行債券融資的銀行而言，其金融債是否是“主權(quán)級(jí)”意義非凡，而7月2日其最新發(fā)行的200億元5年期浮動(dòng)利率金融債，由于投資者心態(tài)謹(jǐn)慎，參與熱情不高，導(dǎo)致其利率為一年定存利率再加75個(gè)基點(diǎn)，高于此前的市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)開(kāi)行的定位尚不明確，使得機(jī)構(gòu)投資者日益謹(jǐn)慎。
尷尬的“主權(quán)級(jí)”
國(guó)開(kāi)行主要通過(guò)發(fā)行本外幣債券來(lái)籌集資金。2006年穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)公司3家國(guó)際評(píng)級(jí)公司繼續(xù)給予其主權(quán)級(jí)信用評(píng)級(jí)，這對(duì)于國(guó)開(kāi)行降低融資成本、拓寬融資渠道具有積極意義。
而現(xiàn)在，進(jìn)行商業(yè)化改革后的國(guó)開(kāi)行是否仍具有“主權(quán)級(jí)”的國(guó)家信用尚未知，但從最新發(fā)行的5年期浮動(dòng)利率金融債的情況，可見(jiàn)各機(jī)構(gòu)投資者的心態(tài)日益謹(jǐn)慎。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇向《華夏時(shí)報(bào)》記者分析說(shuō)，以前國(guó)開(kāi)行的金融債是國(guó)家信用，經(jīng)過(guò)商業(yè)化改革后，信用等級(jí)有可能下調(diào)。由此，其金融債的定價(jià)、利率將升高，這樣，商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)意愿便下降了。
郭田勇進(jìn)一步分析，購(gòu)買(mǎi)主權(quán)級(jí)債券對(duì)商業(yè)銀行的資本金不會(huì)發(fā)生占用，但若購(gòu)買(mǎi)其他類(lèi)別的、有風(fēng)險(xiǎn)債券，就如同發(fā)放貸款一樣，將占用資本金。這是根據(jù)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》的規(guī)定：商業(yè)銀行持有的我國(guó)政策性銀行債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0%，而對(duì)我國(guó)其他商業(yè)銀行債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重則為20%(其中原始期限4個(gè)月以?xún)?nèi)債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0%)。
7月4日農(nóng)發(fā)行發(fā)行的100億3年期股息金融債票面4.82%，也接近市場(chǎng)預(yù)期區(qū)間的上方。
但農(nóng)發(fā)行依舊有著“主權(quán)級(jí)”的待遇。記者7月8日從農(nóng)發(fā)行獲知，標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)公司完成了對(duì)農(nóng)發(fā)行的外部信用評(píng)級(jí)，授予農(nóng)發(fā)行A級(jí)長(zhǎng)期發(fā)債人信用評(píng)級(jí)。標(biāo)準(zhǔn)普爾還授予農(nóng)發(fā)行短期發(fā)債人信用評(píng)級(jí)為A-1，評(píng)級(jí)展望為正面。這些評(píng)級(jí)與中國(guó)國(guó)家主權(quán)評(píng)級(jí)一致。至此，農(nóng)發(fā)行已擁有穆迪投資者服務(wù)公司、標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)公司和惠譽(yù)評(píng)級(jí)公司的評(píng)級(jí)，這些評(píng)級(jí)均與中國(guó)國(guó)家主權(quán)信用評(píng)級(jí)一致。
但3大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還未對(duì)國(guó)開(kāi)行做出最新的評(píng)級(jí)。
國(guó)開(kāi)行的網(wǎng)站上介紹說(shuō)：“在人民幣債券發(fā)行業(yè)務(wù)方面，我行多年來(lái)在中國(guó)債券市場(chǎng)一直保持第三大發(fā)行體的地位，目前我行債券存量占銀行間債券市場(chǎng)債券存量的20%?！蔽桓叨鴻?quán)重，國(guó)開(kāi)行繼7月2日成功發(fā)行了5年期固定利率金融債券200億元及20年期固定利率金融債券150億元后，累計(jì)發(fā)行人民幣金融債券逾4萬(wàn)億元，郭田勇認(rèn)為，正因?yàn)槿绱?，?guó)開(kāi)行在改革過(guò)程中一定要處理好定位問(wèn)題。
“回顧一年來(lái)的商業(yè)化改革歷程，2007年1月，由于受商業(yè)化轉(zhuǎn)型傳聞的影響，國(guó)開(kāi)行第一期金融債遭遇市場(chǎng)冷落，最終發(fā)行利率高達(dá)3.5%，高于市場(chǎng)預(yù)期40多個(gè)基點(diǎn)；2008年1月，國(guó)開(kāi)行發(fā)行的兩只金融債券均因認(rèn)購(gòu)不足而延期發(fā)行。”郭田勇說(shuō)，國(guó)開(kāi)行由于是政策性銀行，以前發(fā)行的債券有國(guó)家信用擔(dān)保，而轉(zhuǎn)型之后發(fā)債須靠自身信用發(fā)行，市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)可以理解。另一方面，國(guó)開(kāi)行自身的經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)形象也在很大程度上影響市場(chǎng)主體對(duì)其債券的判斷。
但他認(rèn)為，極有可能會(huì)設(shè)置一段過(guò)渡期，在一段時(shí)間內(nèi)保留國(guó)家信用。國(guó)際上經(jīng)驗(yàn)是，政策性銀行向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的過(guò)渡期平均是5—10年。
股份公司即將掛牌來(lái)源：考試大
上述國(guó)開(kāi)行人士告訴記者，股份公司即將掛牌。記者從多方獲悉，國(guó)開(kāi)行的情況復(fù)雜，改革細(xì)則仍有爭(zhēng)議，包括國(guó)家信用問(wèn)題的保存與否、市場(chǎng)準(zhǔn)入等。
郭田勇認(rèn)為，國(guó)開(kāi)行原來(lái)打算是成立一個(gè)大的金融控股公司，然后再采用“一拖二”或“一拖三”，成立商業(yè)銀行和投資銀行等。但現(xiàn)在看來(lái)成立一個(gè)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行可能性更大，然后再成立一個(gè)投資銀行，這樣使得監(jiān)管更有效率。預(yù)計(jì)財(cái)政部及匯金公司各持股50%，去年底，匯金公司已經(jīng)向國(guó)開(kāi)行注資200億美元(按照當(dāng)時(shí)人民幣匯率中間價(jià)7.3計(jì)算，約合1460億人民幣)。而根據(jù)國(guó)開(kāi)行2006年報(bào)顯示，其所有者權(quán)益為1580億元。所以?xún)烧邔?duì)半持有比較合適。
他認(rèn)為，在董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的人數(shù)設(shè)置上，國(guó)開(kāi)行要比工行和建行（13人和15人）的數(shù)量多一些。因?yàn)閲?guó)開(kāi)行著力于中長(zhǎng)期貸款，業(yè)務(wù)核心集中在“兩基一支”，在管理上更為嚴(yán)格，需要更透明。
國(guó)開(kāi)行人士并沒(méi)有向記者否認(rèn)上述方案。
根據(jù)今年年初出臺(tái)的國(guó)開(kāi)行商業(yè)化改革總體實(shí)施方案，國(guó)開(kāi)行將全面推行商業(yè)化運(yùn)作，業(yè)務(wù)方面，國(guó)開(kāi)行主要繼續(xù)開(kāi)展中長(zhǎng)期貸款業(yè)務(wù)，同時(shí)可開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)，而資金來(lái)源仍以發(fā)行金融債為主。
郭田勇建議，國(guó)開(kāi)行未來(lái)還是應(yīng)該將核心業(yè)務(wù)定位在“兩基一支”及其延伸業(yè)務(wù)上。同時(shí)，也應(yīng)抓住轉(zhuǎn)型后的新契機(jī)，拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，豐富強(qiáng)化投行、投資業(yè)務(wù)，開(kāi)辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。來(lái)源：考試大
在業(yè)務(wù)構(gòu)成上，投行業(yè)務(wù)是國(guó)開(kāi)行拓展的重點(diǎn)之一。“我們將積極創(chuàng)新，不斷拓展投資銀行業(yè)務(wù)，向客戶(hù)提供多樣化的融資服務(wù)?！眹?guó)開(kāi)行的網(wǎng)站上如此寫(xiě)道。而且財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)也是其業(yè)務(wù)的重要組成部分，儲(chǔ)備了項(xiàng)目也為未來(lái)業(yè)務(wù)拓展了空間。
股權(quán)投資方面，據(jù)悉，國(guó)開(kāi)行目前尚持有11個(gè)股權(quán)投資項(xiàng)目。2006年，國(guó)開(kāi)行處置了所持的中石化等股權(quán)，實(shí)現(xiàn)收益人民幣5.53億元。
基金投資方面，自1998年以來(lái)，國(guó)開(kāi)行創(chuàng)立和投資了4只產(chǎn)業(yè)投資基金，為中瑞合作基金（“SSPF”）、中國(guó)-東盟中小企業(yè)投資基金（“ACIF”）、中國(guó)比利時(shí)直接股權(quán)投資基金（“CBF”）、渤海產(chǎn)業(yè)投資基金。
海外投資方面，國(guó)開(kāi)行已于6月25日宣布，將繼續(xù)增資英國(guó)第四大銀行巴克萊銀行。巴克萊銀行當(dāng)天公告，國(guó)開(kāi)行增資額度為1.36億英鎊。2007年7月，國(guó)開(kāi)行以每股720便士?jī)r(jià)格斥資約15億英鎊購(gòu)入巴克萊銀行2.014億股，持股比例為3.1%，6月25日收于335便士。
敏感的市場(chǎng)已有反應(yīng)。
國(guó)開(kāi)行的特殊地位決定了其改革注定復(fù)雜異常，爭(zhēng)議之一是國(guó)家信用是否保存。對(duì)于國(guó)開(kāi)行這樣一個(gè)主要依靠發(fā)行債券融資的銀行而言，其金融債是否是“主權(quán)級(jí)”意義非凡，而7月2日其最新發(fā)行的200億元5年期浮動(dòng)利率金融債，由于投資者心態(tài)謹(jǐn)慎，參與熱情不高，導(dǎo)致其利率為一年定存利率再加75個(gè)基點(diǎn)，高于此前的市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)開(kāi)行的定位尚不明確，使得機(jī)構(gòu)投資者日益謹(jǐn)慎。
尷尬的“主權(quán)級(jí)”
國(guó)開(kāi)行主要通過(guò)發(fā)行本外幣債券來(lái)籌集資金。2006年穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)公司3家國(guó)際評(píng)級(jí)公司繼續(xù)給予其主權(quán)級(jí)信用評(píng)級(jí)，這對(duì)于國(guó)開(kāi)行降低融資成本、拓寬融資渠道具有積極意義。
而現(xiàn)在，進(jìn)行商業(yè)化改革后的國(guó)開(kāi)行是否仍具有“主權(quán)級(jí)”的國(guó)家信用尚未知，但從最新發(fā)行的5年期浮動(dòng)利率金融債的情況，可見(jiàn)各機(jī)構(gòu)投資者的心態(tài)日益謹(jǐn)慎。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇向《華夏時(shí)報(bào)》記者分析說(shuō)，以前國(guó)開(kāi)行的金融債是國(guó)家信用，經(jīng)過(guò)商業(yè)化改革后，信用等級(jí)有可能下調(diào)。由此，其金融債的定價(jià)、利率將升高，這樣，商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)意愿便下降了。
郭田勇進(jìn)一步分析，購(gòu)買(mǎi)主權(quán)級(jí)債券對(duì)商業(yè)銀行的資本金不會(huì)發(fā)生占用，但若購(gòu)買(mǎi)其他類(lèi)別的、有風(fēng)險(xiǎn)債券，就如同發(fā)放貸款一樣，將占用資本金。這是根據(jù)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》的規(guī)定：商業(yè)銀行持有的我國(guó)政策性銀行債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0%，而對(duì)我國(guó)其他商業(yè)銀行債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重則為20%(其中原始期限4個(gè)月以?xún)?nèi)債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0%)。
7月4日農(nóng)發(fā)行發(fā)行的100億3年期股息金融債票面4.82%，也接近市場(chǎng)預(yù)期區(qū)間的上方。
但農(nóng)發(fā)行依舊有著“主權(quán)級(jí)”的待遇。記者7月8日從農(nóng)發(fā)行獲知，標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)公司完成了對(duì)農(nóng)發(fā)行的外部信用評(píng)級(jí)，授予農(nóng)發(fā)行A級(jí)長(zhǎng)期發(fā)債人信用評(píng)級(jí)。標(biāo)準(zhǔn)普爾還授予農(nóng)發(fā)行短期發(fā)債人信用評(píng)級(jí)為A-1，評(píng)級(jí)展望為正面。這些評(píng)級(jí)與中國(guó)國(guó)家主權(quán)評(píng)級(jí)一致。至此，農(nóng)發(fā)行已擁有穆迪投資者服務(wù)公司、標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)公司和惠譽(yù)評(píng)級(jí)公司的評(píng)級(jí)，這些評(píng)級(jí)均與中國(guó)國(guó)家主權(quán)信用評(píng)級(jí)一致。
但3大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還未對(duì)國(guó)開(kāi)行做出最新的評(píng)級(jí)。
國(guó)開(kāi)行的網(wǎng)站上介紹說(shuō)：“在人民幣債券發(fā)行業(yè)務(wù)方面，我行多年來(lái)在中國(guó)債券市場(chǎng)一直保持第三大發(fā)行體的地位，目前我行債券存量占銀行間債券市場(chǎng)債券存量的20%?！蔽桓叨鴻?quán)重，國(guó)開(kāi)行繼7月2日成功發(fā)行了5年期固定利率金融債券200億元及20年期固定利率金融債券150億元后，累計(jì)發(fā)行人民幣金融債券逾4萬(wàn)億元，郭田勇認(rèn)為，正因?yàn)槿绱?，?guó)開(kāi)行在改革過(guò)程中一定要處理好定位問(wèn)題。
“回顧一年來(lái)的商業(yè)化改革歷程，2007年1月，由于受商業(yè)化轉(zhuǎn)型傳聞的影響，國(guó)開(kāi)行第一期金融債遭遇市場(chǎng)冷落，最終發(fā)行利率高達(dá)3.5%，高于市場(chǎng)預(yù)期40多個(gè)基點(diǎn)；2008年1月，國(guó)開(kāi)行發(fā)行的兩只金融債券均因認(rèn)購(gòu)不足而延期發(fā)行。”郭田勇說(shuō)，國(guó)開(kāi)行由于是政策性銀行，以前發(fā)行的債券有國(guó)家信用擔(dān)保，而轉(zhuǎn)型之后發(fā)債須靠自身信用發(fā)行，市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)可以理解。另一方面，國(guó)開(kāi)行自身的經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)形象也在很大程度上影響市場(chǎng)主體對(duì)其債券的判斷。
但他認(rèn)為，極有可能會(huì)設(shè)置一段過(guò)渡期，在一段時(shí)間內(nèi)保留國(guó)家信用。國(guó)際上經(jīng)驗(yàn)是，政策性銀行向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的過(guò)渡期平均是5—10年。
股份公司即將掛牌來(lái)源：考試大
上述國(guó)開(kāi)行人士告訴記者，股份公司即將掛牌。記者從多方獲悉，國(guó)開(kāi)行的情況復(fù)雜，改革細(xì)則仍有爭(zhēng)議，包括國(guó)家信用問(wèn)題的保存與否、市場(chǎng)準(zhǔn)入等。
郭田勇認(rèn)為，國(guó)開(kāi)行原來(lái)打算是成立一個(gè)大的金融控股公司，然后再采用“一拖二”或“一拖三”，成立商業(yè)銀行和投資銀行等。但現(xiàn)在看來(lái)成立一個(gè)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行可能性更大，然后再成立一個(gè)投資銀行，這樣使得監(jiān)管更有效率。預(yù)計(jì)財(cái)政部及匯金公司各持股50%，去年底，匯金公司已經(jīng)向國(guó)開(kāi)行注資200億美元(按照當(dāng)時(shí)人民幣匯率中間價(jià)7.3計(jì)算，約合1460億人民幣)。而根據(jù)國(guó)開(kāi)行2006年報(bào)顯示，其所有者權(quán)益為1580億元。所以?xún)烧邔?duì)半持有比較合適。
他認(rèn)為，在董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的人數(shù)設(shè)置上，國(guó)開(kāi)行要比工行和建行（13人和15人）的數(shù)量多一些。因?yàn)閲?guó)開(kāi)行著力于中長(zhǎng)期貸款，業(yè)務(wù)核心集中在“兩基一支”，在管理上更為嚴(yán)格，需要更透明。
國(guó)開(kāi)行人士并沒(méi)有向記者否認(rèn)上述方案。
根據(jù)今年年初出臺(tái)的國(guó)開(kāi)行商業(yè)化改革總體實(shí)施方案，國(guó)開(kāi)行將全面推行商業(yè)化運(yùn)作，業(yè)務(wù)方面，國(guó)開(kāi)行主要繼續(xù)開(kāi)展中長(zhǎng)期貸款業(yè)務(wù)，同時(shí)可開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)，而資金來(lái)源仍以發(fā)行金融債為主。
郭田勇建議，國(guó)開(kāi)行未來(lái)還是應(yīng)該將核心業(yè)務(wù)定位在“兩基一支”及其延伸業(yè)務(wù)上。同時(shí)，也應(yīng)抓住轉(zhuǎn)型后的新契機(jī)，拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，豐富強(qiáng)化投行、投資業(yè)務(wù)，開(kāi)辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。來(lái)源：考試大
在業(yè)務(wù)構(gòu)成上，投行業(yè)務(wù)是國(guó)開(kāi)行拓展的重點(diǎn)之一。“我們將積極創(chuàng)新，不斷拓展投資銀行業(yè)務(wù)，向客戶(hù)提供多樣化的融資服務(wù)?！眹?guó)開(kāi)行的網(wǎng)站上如此寫(xiě)道。而且財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)也是其業(yè)務(wù)的重要組成部分，儲(chǔ)備了項(xiàng)目也為未來(lái)業(yè)務(wù)拓展了空間。
股權(quán)投資方面，據(jù)悉，國(guó)開(kāi)行目前尚持有11個(gè)股權(quán)投資項(xiàng)目。2006年，國(guó)開(kāi)行處置了所持的中石化等股權(quán)，實(shí)現(xiàn)收益人民幣5.53億元。
基金投資方面，自1998年以來(lái)，國(guó)開(kāi)行創(chuàng)立和投資了4只產(chǎn)業(yè)投資基金，為中瑞合作基金（“SSPF”）、中國(guó)-東盟中小企業(yè)投資基金（“ACIF”）、中國(guó)比利時(shí)直接股權(quán)投資基金（“CBF”）、渤海產(chǎn)業(yè)投資基金。
海外投資方面，國(guó)開(kāi)行已于6月25日宣布，將繼續(xù)增資英國(guó)第四大銀行巴克萊銀行。巴克萊銀行當(dāng)天公告，國(guó)開(kāi)行增資額度為1.36億英鎊。2007年7月，國(guó)開(kāi)行以每股720便士?jī)r(jià)格斥資約15億英鎊購(gòu)入巴克萊銀行2.014億股，持股比例為3.1%，6月25日收于335便士。