第十二章 財(cái)務(wù)分析與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)
【重點(diǎn)、難點(diǎn)解析】
一、掌握財(cái)務(wù)分析的含義、內(nèi)容及其局限性
其他利益相關(guān)者各有側(cè)重，但經(jīng)營(yíng)者關(guān)心全部信息。
信息的需求者 關(guān)心內(nèi)容 重視指標(biāo)
企業(yè)所有者 資本的保值和增值狀況 企業(yè)獲利能力指標(biāo)
企業(yè)債權(quán)人 投資的安全性 企業(yè)償債能力指標(biāo)
企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策者 企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)母鱾€(gè)方面 運(yùn)營(yíng)能力、償債能力、獲利能力及發(fā)展能力的全部信息
政府 因所具身份不同而異
二、掌握財(cái)務(wù)分析方法的種類、含義、原理及應(yīng)注意的問(wèn)題
【例1】某公司2006年流動(dòng)比率為2.1，為了全面評(píng)價(jià)其短期償債能力高低,可與( )指標(biāo)進(jìn)行比較、分析。
A．公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn) B．本公司預(yù)算指標(biāo) C．本公司上年實(shí)際 D．行業(yè)平均值
三、掌握分析償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、獲利能力和發(fā)展能力的指標(biāo)與方法
（一）償債能力指標(biāo)（包含哪些指標(biāo)，發(fā)生業(yè)務(wù)如何變化）
指標(biāo) 公式 注意問(wèn)題
短
期 流動(dòng)比率（2倍） 流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 1 該比率越高，償債能力越強(qiáng)，但不意味有足夠現(xiàn)金償債
2 不同企業(yè)、不同時(shí)期，指標(biāo)不同
3 指標(biāo)不宜過(guò)高，否則企業(yè)閑置資金多，獲利能力差
4 分析時(shí)剔除虛假因素
速動(dòng)比率（1倍） 速動(dòng)資產(chǎn)①/流動(dòng)負(fù)債 該比率越高，償債能力越強(qiáng)，比率低不意味到期無(wú)力償債
現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 年NCF經(jīng)/年末流動(dòng)負(fù)債 指標(biāo)越大，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金能力強(qiáng)，償債有保障，但過(guò)高表示現(xiàn)金利用不充分，影響獲利能力。
長(zhǎng)
期 資產(chǎn)負(fù)債率（60%） 總負(fù)債/總資產(chǎn) 債權(quán)人：指標(biāo)越低越好；
經(jīng)營(yíng)者:過(guò)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，過(guò)低未充分利用財(cái)務(wù)杠桿。
將流動(dòng)負(fù)債、獲利能力結(jié)合分析
產(chǎn)權(quán)比率 總負(fù)債/股東權(quán)益 指標(biāo)低，流動(dòng)負(fù)債高，但財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)欠佳
或有負(fù)債比率 或有負(fù)債②/股東權(quán)益 指標(biāo)越低，償債越有保障，過(guò)高，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大
已獲利息倍數(shù)（3倍） 息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用 反映獲利能力和償債能力（至少大于1，為3較佳）
帶息負(fù)債比率 帶息債務(wù)③/債務(wù)總額 指標(biāo)小，壓力低；指標(biāo)大，風(fēng)險(xiǎn)高
①速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)
=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)-其他流動(dòng)資產(chǎn)
②或有負(fù)債=已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票+對(duì)外擔(dān)保金額+未決訴訟金額+其他或有負(fù)債金額
③帶息債務(wù)=短期借款+一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券+應(yīng)付利息
注意：（1）評(píng)價(jià)短期償債能力的指標(biāo)，分母均為流動(dòng)負(fù)債，分子的外延越小，結(jié)果越客觀；（2）評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)，負(fù)債在分子，所以，債權(quán)人希望該類 越低越好，但要注意不同報(bào)表使用人的評(píng)價(jià)；（3）資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率均可評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力，但前者側(cè)重于償債安全性的物質(zhì)保障；后者側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) 的穩(wěn)健性及自由資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。
【例2】由于短期償債能力指標(biāo)系以相關(guān)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，所以該類指標(biāo)越大越好。（ ）
【答案】：錯(cuò)。該類指標(biāo)過(guò)低，說(shuō)明償債能力較差，但如果過(guò)高，意味著資源被閑置，獲利能力較差。所以，指標(biāo)應(yīng)保持合理的水平，將償債能力與獲利能力結(jié)合起來(lái)分析。
【例3】下列（ ）反映了獲利能力大小，還可衡量長(zhǎng)期償債能力。
A． 資產(chǎn)負(fù)債率 B.產(chǎn)權(quán)比率 C.已獲利息倍數(shù) D.獲有負(fù)債比率
【答案】:C。已獲利息倍數(shù)具有雙重功能，既可用來(lái)評(píng)價(jià)獲利能力，也可評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力。
【例4】某公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，固定成本30萬(wàn)元，總資產(chǎn)400萬(wàn)元，負(fù)債率60%，債務(wù)利息率為8%，其已獲利息倍數(shù)為（ ）。
A．1.56 B．2 C．12 D．7．5
解析：根據(jù)（EBIT+30）/EBIT=2求得：EBIT=30萬(wàn)元，I=400×60%×8%=19.2萬(wàn)元。
則已獲利息倍數(shù)=EBIT/I=30/19.2=1.56
【例5】在流動(dòng)比率小于1的情況下，用銀行存款償還前欠的應(yīng)付賬款，將會(huì)（ ）
A．增大流動(dòng)比率 B．降低流動(dòng)比率 C．降低營(yíng)運(yùn)資金 D．增加營(yíng)運(yùn)資金
【答案】：B。用銀行存款償還前欠的應(yīng)付賬款，營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債，所以，營(yíng)運(yùn)資金不變。如果流動(dòng)比率小于1，說(shuō)明原來(lái)流動(dòng)資產(chǎn)＜流動(dòng)負(fù)債，分子、分母減少金額相同，則指標(biāo)將進(jìn)一步下降。
（二）運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)
指標(biāo) 計(jì)算公式 注意問(wèn)題
運(yùn)
營(yíng)
能
力 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額 周轉(zhuǎn)速度快，表明賬齡短、回收快；短期償債能力強(qiáng)；減少壞賬和機(jī)會(huì)成本，提高流動(dòng)資產(chǎn)投資收益。信用政策是否恰當(dāng)
存貨周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)成本/平均存貨余額 周轉(zhuǎn)速度快，表明資產(chǎn)占有水平低
流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額 周轉(zhuǎn)速度快，表明相同的資產(chǎn)可完成更多的周轉(zhuǎn)額，或節(jié)約流動(dòng)資金
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)凈值 周轉(zhuǎn)速度快，表明固定資產(chǎn)利用充分、投資決策得當(dāng)、結(jié)構(gòu)合理
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額 周轉(zhuǎn)速度快，表明全部資產(chǎn)使用效率高
不良資產(chǎn)比率 （資產(chǎn)減值準(zhǔn)備+應(yīng)提未提應(yīng)攤未攤掛賬潛虧+未處理財(cái)產(chǎn)損失）/（資產(chǎn)減值準(zhǔn)備+資產(chǎn)余額） 反映資產(chǎn)的質(zhì)量和資產(chǎn)的利用效率
資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 NCF經(jīng)/平均資產(chǎn)總額
（三）獲利能力指標(biāo)
獲利能力是企業(yè)資金增值的能力，通常表現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。
1． 一般企業(yè)獲利能力指標(biāo)
財(cái)務(wù)比率 計(jì)算公式 注意問(wèn)題
一般
獲利能力 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入 實(shí)務(wù)中銷售凈利潤(rùn)率、銷售毛利率
成本費(fèi)用利潤(rùn)率 利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額① 指標(biāo)越高，成本費(fèi)用控制得好
盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn) 指標(biāo)越高，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)對(duì)現(xiàn)金的貢獻(xiàn)越大
總資產(chǎn)報(bào)酬率 息稅前利潤(rùn)總額/平均資產(chǎn)總額 指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好整個(gè)企業(yè)盈利能力越強(qiáng)
凈資產(chǎn)收益率 凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn) 指標(biāo)越高，表明企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)、運(yùn)營(yíng)效益越好，對(duì)企業(yè)投資人債權(quán)人利益的保證程度高
資本收益率 凈利潤(rùn)/平均資本② 反映實(shí)際獲得投資額的回報(bào)水平
①成本費(fèi)用總額=營(yíng)業(yè)成本+營(yíng)業(yè)稅金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用
②并非所有資本公積的所有金額都屬于所有者投資，只有其中的資本溢價(jià)（股本溢價(jià)）屬于資本性投資。
【例6】為評(píng)價(jià)企業(yè)獲取利潤(rùn)的代價(jià)，可計(jì)算分析成本費(fèi)用利潤(rùn)率，該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)獲利代價(jià)小，成本費(fèi)用較好，獲利能力比較強(qiáng)。（ ）
【答案】：對(duì)
2．上市公司獲利能力指標(biāo)
上市公司獲利能力 財(cái)務(wù)比率 計(jì)算公式 注意問(wèn)題
每股收益 普通股當(dāng)期凈利潤(rùn)/加權(quán)平均普通股股數(shù)※ 指標(biāo)越高獲利能力越強(qiáng)
每股股利 現(xiàn)金股利總額/年末普通股總數(shù) EPS×股利支付率
市盈率 每股市價(jià)/每股收益 指標(biāo)高，投資者看好未來(lái)、投資風(fēng)險(xiǎn)大
每股凈資產(chǎn) 年末股東權(quán)益/年末普通股總數(shù) 每股賬面權(quán)益、理論
注意：每股凈資產(chǎn)、每股收益與每股股利三者間的關(guān)系——在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和負(fù)債比率不變的情況下，每股凈資產(chǎn)越大，每股收益越大；在股利支付率不變的情況下，每股收益越大，每股股利越多。
每股收益=凈資產(chǎn)收益率×每股凈資產(chǎn)
每股股利=每股收益×股利支付率
（四）發(fā)展能力指標(biāo)（重點(diǎn)不在計(jì)算而是指標(biāo)本身）
發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的潛在能力。四、熟悉財(cái)務(wù)綜合指標(biāo)分析的含義及特點(diǎn)
綜合指標(biāo)分析是將運(yùn)營(yíng)能力、償債能力、獲利能力和發(fā)展能力指標(biāo)等諸方面納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，全面地對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行解剖與分析。
綜合指標(biāo)分析的特點(diǎn)：（1）指標(biāo)要素齊全適當(dāng)；
（2）主輔指標(biāo)功能匹配；（2006年考過(guò)多選）
（3）滿足多方信息需要
五、掌握杜邦財(cái)務(wù)分析體系的應(yīng)用（計(jì)算或綜合）
杜邦體系是利用各財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，對(duì)企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)理財(cái)及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為核心。
凈資產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
※每股收益=營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×每股凈資產(chǎn)
=凈資產(chǎn)收益率×每股凈資產(chǎn)=13%×7.5=0.975元
【例7】某公司2006年度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：
資產(chǎn)負(fù)債表 2006年12月31日 單位：萬(wàn)元 資產(chǎn) 年初 年末 負(fù)債及股東權(quán)益 年末
貨幣資金 74.6 31 應(yīng)付賬款 51.6
應(yīng)收賬款 115.6 134.4 應(yīng)付票據(jù) 33.6
存貨 70 96.6 其他流動(dòng)負(fù)債 46.8
固定資產(chǎn)原值 150 150 長(zhǎng)期負(fù)債 97
固定資產(chǎn)凈值 117 117 股本及股本溢價(jià) 110
長(zhǎng)期投資 50 50 未分配利潤(rùn) 90
資產(chǎn)總額 429 429 負(fù)債及股東權(quán)益總額 429
2006年?duì)I業(yè)收入643萬(wàn)元,營(yíng)業(yè)成本557萬(wàn)元,利息費(fèi)用9.8萬(wàn)元,利潤(rùn)總額18.2萬(wàn)元,凈利潤(rùn)11萬(wàn)元,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為165萬(wàn)元，3年前的凈利潤(rùn)為8.2643萬(wàn)元，2006年末普通股總數(shù)100萬(wàn)股。
要求計(jì)算下列財(cái)務(wù)指標(biāo):
(1) 流動(dòng)比率;(2)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率;(3)資產(chǎn)負(fù)債率;(4)已獲利息倍數(shù);(5)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù);(6)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期;(7)存貨周轉(zhuǎn)率;(8)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;(9)資產(chǎn)現(xiàn)金回收率;(10)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;(11)銷售凈利潤(rùn)率;(12)銷售毛利率;(13)總資產(chǎn)報(bào)酬率;(14)凈資產(chǎn)收益率;(15)資本收益率；（16）每股收益；（17）凈利潤(rùn)3年平均增長(zhǎng)率；（18）每股凈資產(chǎn)。
（19）進(jìn)行杜邦分析。（20）進(jìn)行每股收益分解計(jì)算。
【答案】：（1）流動(dòng)比率=（31+134.4+96.6）/（51.6+33.6+46.8）=1.98
(2) 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=165/（51.6+33.6+46.8）=1.25
(3) 資產(chǎn)負(fù)債率=(429-110-90)/429=53.38%
(4) 已獲利息倍數(shù)=(18.2+9.8)/9.8=2.86
(5) 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=165/11=15
(6) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=643/[(115.6+134.40)/2]=643/125=5.144(次)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=360/5.144=69.98≈70(天)
(7) 存貨周轉(zhuǎn)率=557/[(70+96.6)/2]=6.69(次)
(8) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=643/117=5.5(次)
(9) 資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=165/429=38.46%
(10)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=643/429=1.5(次)
(11)銷售凈利潤(rùn)率=11/643=1.71%
(12)銷售毛利率(643-557)/643=13.37%
(13)總資產(chǎn)報(bào)酬率=(18.2+9.8)/429=6.26%
(14)凈資產(chǎn)收率=11/200=5.5%
(15)資本收益率==11/110=11%
(16)每股收益=11/100=0.11元/股
(17)凈利潤(rùn)3年平均增長(zhǎng)率=10%
(18)每股凈資產(chǎn)=200/100=2元/股
解析:基本財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算。
（19）凈資產(chǎn)收益率=1.71%×1.5×2.145=5.5%
（20）每股收益=凈資產(chǎn)收益率×每股凈資產(chǎn)=5.5%×2=0.11元/股
【重點(diǎn)、難點(diǎn)解析】
一、掌握財(cái)務(wù)分析的含義、內(nèi)容及其局限性
其他利益相關(guān)者各有側(cè)重，但經(jīng)營(yíng)者關(guān)心全部信息。
信息的需求者 關(guān)心內(nèi)容 重視指標(biāo)
企業(yè)所有者 資本的保值和增值狀況 企業(yè)獲利能力指標(biāo)
企業(yè)債權(quán)人 投資的安全性 企業(yè)償債能力指標(biāo)
企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策者 企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)母鱾€(gè)方面 運(yùn)營(yíng)能力、償債能力、獲利能力及發(fā)展能力的全部信息
政府 因所具身份不同而異
二、掌握財(cái)務(wù)分析方法的種類、含義、原理及應(yīng)注意的問(wèn)題
【例1】某公司2006年流動(dòng)比率為2.1，為了全面評(píng)價(jià)其短期償債能力高低,可與( )指標(biāo)進(jìn)行比較、分析。
A．公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn) B．本公司預(yù)算指標(biāo) C．本公司上年實(shí)際 D．行業(yè)平均值
三、掌握分析償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、獲利能力和發(fā)展能力的指標(biāo)與方法
（一）償債能力指標(biāo)（包含哪些指標(biāo)，發(fā)生業(yè)務(wù)如何變化）
指標(biāo) 公式 注意問(wèn)題
短
期 流動(dòng)比率（2倍） 流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 1 該比率越高，償債能力越強(qiáng)，但不意味有足夠現(xiàn)金償債
2 不同企業(yè)、不同時(shí)期，指標(biāo)不同
3 指標(biāo)不宜過(guò)高，否則企業(yè)閑置資金多，獲利能力差
4 分析時(shí)剔除虛假因素
速動(dòng)比率（1倍） 速動(dòng)資產(chǎn)①/流動(dòng)負(fù)債 該比率越高，償債能力越強(qiáng)，比率低不意味到期無(wú)力償債
現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 年NCF經(jīng)/年末流動(dòng)負(fù)債 指標(biāo)越大，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金能力強(qiáng)，償債有保障，但過(guò)高表示現(xiàn)金利用不充分，影響獲利能力。
長(zhǎng)
期 資產(chǎn)負(fù)債率（60%） 總負(fù)債/總資產(chǎn) 債權(quán)人：指標(biāo)越低越好；
經(jīng)營(yíng)者:過(guò)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，過(guò)低未充分利用財(cái)務(wù)杠桿。
將流動(dòng)負(fù)債、獲利能力結(jié)合分析
產(chǎn)權(quán)比率 總負(fù)債/股東權(quán)益 指標(biāo)低，流動(dòng)負(fù)債高，但財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)欠佳
或有負(fù)債比率 或有負(fù)債②/股東權(quán)益 指標(biāo)越低，償債越有保障，過(guò)高，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大
已獲利息倍數(shù)（3倍） 息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用 反映獲利能力和償債能力（至少大于1，為3較佳）
帶息負(fù)債比率 帶息債務(wù)③/債務(wù)總額 指標(biāo)小，壓力低；指標(biāo)大，風(fēng)險(xiǎn)高
①速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)
=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)-其他流動(dòng)資產(chǎn)
②或有負(fù)債=已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票+對(duì)外擔(dān)保金額+未決訴訟金額+其他或有負(fù)債金額
③帶息債務(wù)=短期借款+一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券+應(yīng)付利息
注意：（1）評(píng)價(jià)短期償債能力的指標(biāo)，分母均為流動(dòng)負(fù)債，分子的外延越小，結(jié)果越客觀；（2）評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)，負(fù)債在分子，所以，債權(quán)人希望該類 越低越好，但要注意不同報(bào)表使用人的評(píng)價(jià)；（3）資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率均可評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力，但前者側(cè)重于償債安全性的物質(zhì)保障；后者側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) 的穩(wěn)健性及自由資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。
【例2】由于短期償債能力指標(biāo)系以相關(guān)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，所以該類指標(biāo)越大越好。（ ）
【答案】：錯(cuò)。該類指標(biāo)過(guò)低，說(shuō)明償債能力較差，但如果過(guò)高，意味著資源被閑置，獲利能力較差。所以，指標(biāo)應(yīng)保持合理的水平，將償債能力與獲利能力結(jié)合起來(lái)分析。
【例3】下列（ ）反映了獲利能力大小，還可衡量長(zhǎng)期償債能力。
A． 資產(chǎn)負(fù)債率 B.產(chǎn)權(quán)比率 C.已獲利息倍數(shù) D.獲有負(fù)債比率
【答案】:C。已獲利息倍數(shù)具有雙重功能，既可用來(lái)評(píng)價(jià)獲利能力，也可評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力。
【例4】某公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，固定成本30萬(wàn)元，總資產(chǎn)400萬(wàn)元，負(fù)債率60%，債務(wù)利息率為8%，其已獲利息倍數(shù)為（ ）。
A．1.56 B．2 C．12 D．7．5
解析：根據(jù)（EBIT+30）/EBIT=2求得：EBIT=30萬(wàn)元，I=400×60%×8%=19.2萬(wàn)元。
則已獲利息倍數(shù)=EBIT/I=30/19.2=1.56
【例5】在流動(dòng)比率小于1的情況下，用銀行存款償還前欠的應(yīng)付賬款，將會(huì)（ ）
A．增大流動(dòng)比率 B．降低流動(dòng)比率 C．降低營(yíng)運(yùn)資金 D．增加營(yíng)運(yùn)資金
【答案】：B。用銀行存款償還前欠的應(yīng)付賬款，營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債，所以，營(yíng)運(yùn)資金不變。如果流動(dòng)比率小于1，說(shuō)明原來(lái)流動(dòng)資產(chǎn)＜流動(dòng)負(fù)債，分子、分母減少金額相同，則指標(biāo)將進(jìn)一步下降。
（二）運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)
指標(biāo) 計(jì)算公式 注意問(wèn)題
運(yùn)
營(yíng)
能
力 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額 周轉(zhuǎn)速度快，表明賬齡短、回收快；短期償債能力強(qiáng)；減少壞賬和機(jī)會(huì)成本，提高流動(dòng)資產(chǎn)投資收益。信用政策是否恰當(dāng)
存貨周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)成本/平均存貨余額 周轉(zhuǎn)速度快，表明資產(chǎn)占有水平低
流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額 周轉(zhuǎn)速度快，表明相同的資產(chǎn)可完成更多的周轉(zhuǎn)額，或節(jié)約流動(dòng)資金
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)凈值 周轉(zhuǎn)速度快，表明固定資產(chǎn)利用充分、投資決策得當(dāng)、結(jié)構(gòu)合理
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額 周轉(zhuǎn)速度快，表明全部資產(chǎn)使用效率高
不良資產(chǎn)比率 （資產(chǎn)減值準(zhǔn)備+應(yīng)提未提應(yīng)攤未攤掛賬潛虧+未處理財(cái)產(chǎn)損失）/（資產(chǎn)減值準(zhǔn)備+資產(chǎn)余額） 反映資產(chǎn)的質(zhì)量和資產(chǎn)的利用效率
資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 NCF經(jīng)/平均資產(chǎn)總額
（三）獲利能力指標(biāo)
獲利能力是企業(yè)資金增值的能力，通常表現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。
1． 一般企業(yè)獲利能力指標(biāo)
財(cái)務(wù)比率 計(jì)算公式 注意問(wèn)題
一般
獲利能力 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入 實(shí)務(wù)中銷售凈利潤(rùn)率、銷售毛利率
成本費(fèi)用利潤(rùn)率 利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額① 指標(biāo)越高，成本費(fèi)用控制得好
盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn) 指標(biāo)越高，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)對(duì)現(xiàn)金的貢獻(xiàn)越大
總資產(chǎn)報(bào)酬率 息稅前利潤(rùn)總額/平均資產(chǎn)總額 指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好整個(gè)企業(yè)盈利能力越強(qiáng)
凈資產(chǎn)收益率 凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn) 指標(biāo)越高，表明企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)、運(yùn)營(yíng)效益越好，對(duì)企業(yè)投資人債權(quán)人利益的保證程度高
資本收益率 凈利潤(rùn)/平均資本② 反映實(shí)際獲得投資額的回報(bào)水平
①成本費(fèi)用總額=營(yíng)業(yè)成本+營(yíng)業(yè)稅金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用
②并非所有資本公積的所有金額都屬于所有者投資，只有其中的資本溢價(jià)（股本溢價(jià)）屬于資本性投資。
【例6】為評(píng)價(jià)企業(yè)獲取利潤(rùn)的代價(jià)，可計(jì)算分析成本費(fèi)用利潤(rùn)率，該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)獲利代價(jià)小，成本費(fèi)用較好，獲利能力比較強(qiáng)。（ ）
【答案】：對(duì)
2．上市公司獲利能力指標(biāo)
上市公司獲利能力 財(cái)務(wù)比率 計(jì)算公式 注意問(wèn)題
每股收益 普通股當(dāng)期凈利潤(rùn)/加權(quán)平均普通股股數(shù)※ 指標(biāo)越高獲利能力越強(qiáng)
每股股利 現(xiàn)金股利總額/年末普通股總數(shù) EPS×股利支付率
市盈率 每股市價(jià)/每股收益 指標(biāo)高，投資者看好未來(lái)、投資風(fēng)險(xiǎn)大
每股凈資產(chǎn) 年末股東權(quán)益/年末普通股總數(shù) 每股賬面權(quán)益、理論
注意：每股凈資產(chǎn)、每股收益與每股股利三者間的關(guān)系——在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和負(fù)債比率不變的情況下，每股凈資產(chǎn)越大，每股收益越大；在股利支付率不變的情況下，每股收益越大，每股股利越多。
每股收益=凈資產(chǎn)收益率×每股凈資產(chǎn)
每股股利=每股收益×股利支付率
（四）發(fā)展能力指標(biāo)（重點(diǎn)不在計(jì)算而是指標(biāo)本身）
發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的潛在能力。四、熟悉財(cái)務(wù)綜合指標(biāo)分析的含義及特點(diǎn)
綜合指標(biāo)分析是將運(yùn)營(yíng)能力、償債能力、獲利能力和發(fā)展能力指標(biāo)等諸方面納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，全面地對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行解剖與分析。
綜合指標(biāo)分析的特點(diǎn)：（1）指標(biāo)要素齊全適當(dāng)；
（2）主輔指標(biāo)功能匹配；（2006年考過(guò)多選）
（3）滿足多方信息需要
五、掌握杜邦財(cái)務(wù)分析體系的應(yīng)用（計(jì)算或綜合）
杜邦體系是利用各財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，對(duì)企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)理財(cái)及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為核心。
凈資產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
※每股收益=營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×每股凈資產(chǎn)
=凈資產(chǎn)收益率×每股凈資產(chǎn)=13%×7.5=0.975元
【例7】某公司2006年度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：
資產(chǎn)負(fù)債表 2006年12月31日 單位：萬(wàn)元 資產(chǎn) 年初 年末 負(fù)債及股東權(quán)益 年末
貨幣資金 74.6 31 應(yīng)付賬款 51.6
應(yīng)收賬款 115.6 134.4 應(yīng)付票據(jù) 33.6
存貨 70 96.6 其他流動(dòng)負(fù)債 46.8
固定資產(chǎn)原值 150 150 長(zhǎng)期負(fù)債 97
固定資產(chǎn)凈值 117 117 股本及股本溢價(jià) 110
長(zhǎng)期投資 50 50 未分配利潤(rùn) 90
資產(chǎn)總額 429 429 負(fù)債及股東權(quán)益總額 429
2006年?duì)I業(yè)收入643萬(wàn)元,營(yíng)業(yè)成本557萬(wàn)元,利息費(fèi)用9.8萬(wàn)元,利潤(rùn)總額18.2萬(wàn)元,凈利潤(rùn)11萬(wàn)元,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為165萬(wàn)元，3年前的凈利潤(rùn)為8.2643萬(wàn)元，2006年末普通股總數(shù)100萬(wàn)股。
要求計(jì)算下列財(cái)務(wù)指標(biāo):
(1) 流動(dòng)比率;(2)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率;(3)資產(chǎn)負(fù)債率;(4)已獲利息倍數(shù);(5)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù);(6)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期;(7)存貨周轉(zhuǎn)率;(8)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;(9)資產(chǎn)現(xiàn)金回收率;(10)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;(11)銷售凈利潤(rùn)率;(12)銷售毛利率;(13)總資產(chǎn)報(bào)酬率;(14)凈資產(chǎn)收益率;(15)資本收益率；（16）每股收益；（17）凈利潤(rùn)3年平均增長(zhǎng)率；（18）每股凈資產(chǎn)。
（19）進(jìn)行杜邦分析。（20）進(jìn)行每股收益分解計(jì)算。
【答案】：（1）流動(dòng)比率=（31+134.4+96.6）/（51.6+33.6+46.8）=1.98
(2) 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=165/（51.6+33.6+46.8）=1.25
(3) 資產(chǎn)負(fù)債率=(429-110-90)/429=53.38%
(4) 已獲利息倍數(shù)=(18.2+9.8)/9.8=2.86
(5) 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=165/11=15
(6) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=643/[(115.6+134.40)/2]=643/125=5.144(次)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=360/5.144=69.98≈70(天)
(7) 存貨周轉(zhuǎn)率=557/[(70+96.6)/2]=6.69(次)
(8) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=643/117=5.5(次)
(9) 資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=165/429=38.46%
(10)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=643/429=1.5(次)
(11)銷售凈利潤(rùn)率=11/643=1.71%
(12)銷售毛利率(643-557)/643=13.37%
(13)總資產(chǎn)報(bào)酬率=(18.2+9.8)/429=6.26%
(14)凈資產(chǎn)收率=11/200=5.5%
(15)資本收益率==11/110=11%
(16)每股收益=11/100=0.11元/股
(17)凈利潤(rùn)3年平均增長(zhǎng)率=10%
(18)每股凈資產(chǎn)=200/100=2元/股
解析:基本財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算。
（19）凈資產(chǎn)收益率=1.71%×1.5×2.145=5.5%
（20）每股收益=凈資產(chǎn)收益率×每股凈資產(chǎn)=5.5%×2=0.11元/股