上市公司的三項(xiàng)費(fèi)用在增長
2006年上半年的財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，滬深兩市上市公司無論是在營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用還是財(cái)務(wù)費(fèi)用上，都整體呈現(xiàn)出一派漲勢。不過，費(fèi)用的增長不會(huì)讓企業(yè)的管理者以及公司的投資者感到任何的愉悅，在艱難打拼業(yè)績的同時(shí)，三項(xiàng)費(fèi)用有時(shí)候看起來更像是隱藏在角落里的“幽靈”，稍不注意就會(huì)跳出來大口吞噬企業(yè)的利潤。
幾乎在每一個(gè)三項(xiàng)費(fèi)用增減比例較2005年上半年出現(xiàn)大比例變動(dòng)的公司背后，都有著他們自己的“故事”。今年上半年三項(xiàng)費(fèi)用減少最快的公司是*ST黑龍，該公司三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)為-1.69億元，同比減少了323.24%，皆因其2006年上半年以來關(guān)聯(lián)方資金占用問題得到了有效地解決，這一數(shù)據(jù)變化的后面，是齊齊哈爾市政府、*ST黑龍控股股東及*ST黑龍管理層的身影。上半年三項(xiàng)費(fèi)用增長排名第二的G鑫茂，其4625.75萬元的三費(fèi)合計(jì)較去年同期增長了887.32%，則是因?yàn)橘Y產(chǎn)重組，由天大天財(cái)轉(zhuǎn)變?yōu)镚鑫茂，其間亦有著諸多曲折。
雖然單個(gè)公司三費(fèi)合計(jì)的變動(dòng)跌宕起伏，但上市公司三費(fèi)合計(jì)的整體變動(dòng)則較為平穩(wěn)。據(jù)本報(bào)信息部統(tǒng)計(jì)，可與2005年上半年進(jìn)行三費(fèi)比較的1382家A、B股上市公司今年上半年的三費(fèi)合計(jì)為2562.54億元，而這一數(shù)字在2005年上半年為2333.87億元，今年上半年較去年同期增長9.79%。至少與兩市上市公司上半年整體凈利潤增幅13%相比，三費(fèi)的整體增幅比例還是令人欣慰的。
平穩(wěn)增長仍是主流
在主營業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化、公司經(jīng)營業(yè)務(wù)正常發(fā)展的情況下，三項(xiàng)費(fèi)用尤其是管理費(fèi)用和營業(yè)費(fèi)用一般會(huì)隨著業(yè)務(wù)量的增長而穩(wěn)步增長。如G萬科今年上半年凈利潤的同比增長幅度為53.53%，主營業(yè)務(wù)收入同比增幅為52.68%，對應(yīng)的三費(fèi)合計(jì)增幅為40.85%。G萬科方面也表示，其主營業(yè)務(wù)———房地產(chǎn)開發(fā)銷售業(yè)務(wù)的規(guī)模增長，使得營業(yè)費(fèi)用等出現(xiàn)了與地產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模增加的正常增長。
事實(shí)上，排除三費(fèi)合計(jì)增長或者減少過快的“特例”公司，絕大部分上市公司的三費(fèi)合計(jì)變化比率仍維持在合理的水平。在可統(tǒng)計(jì)的1382家公司中，三費(fèi)合計(jì)出現(xiàn)增長的有968家，占70.04%的比例；出現(xiàn)下降的有414家，占29.96%的比例。三費(fèi)合計(jì)增長比例同比超過50%的有174家，所占比重為12.59%；三費(fèi)合計(jì)減少比例同比超過50%的有52家，所占比重為3.76%。仍有83.65%的公司三費(fèi)合計(jì)變化控制在50%以內(nèi)。
由此可見，在三費(fèi)合計(jì)同比增長比例的排名中，呈現(xiàn)出“中間多，兩頭少”的局面，即大部分公司三費(fèi)合計(jì)變化比例并不大。事實(shí)上，大部分藍(lán)籌公司今年上半年三費(fèi)合計(jì)同比變化比例也都處于排名的中間位置，在三費(fèi)合計(jì)變化這一指標(biāo)上，這些藍(lán)籌公司顯得更為“中庸”。由于業(yè)務(wù)穩(wěn)定，在廣告費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用及正常的財(cái)務(wù)費(fèi)用方面，這些公司不會(huì)出現(xiàn)超常態(tài)的增長，因此其三費(fèi)的增長基本是由主營業(yè)務(wù)收入的增長拉動(dòng)。如中國石化三費(fèi)合計(jì)同比增長為9.21%、G茅臺(tái)三費(fèi)合計(jì)同比增長12.71%、山東鋁業(yè)三費(fèi)合計(jì)同比增長8.36%等。
中國石化營業(yè)費(fèi)用101億
籠統(tǒng)的以三費(fèi)合計(jì)增減比例與業(yè)績漲跌比例進(jìn)行對比，雖能初步表明各公司今年上半年的經(jīng)營管理水平，卻也有失偏頗。對于那些存在著大量長期借款或者新增貸款數(shù)量較多的公司，管理層盡管付出努力，提升了經(jīng)營管理水平，控制了管理費(fèi)用和營業(yè)費(fèi)用的支出，其經(jīng)營亮點(diǎn)卻仍有可能淹沒在巨額增長的財(cái)務(wù)費(fèi)用之下。因此，就單個(gè)公司而言，剔除財(cái)務(wù)費(fèi)用后，對管理費(fèi)用和營業(yè)費(fèi)用進(jìn)行考量，或許更能說明公司經(jīng)營管理上的變化。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，財(cái)務(wù)費(fèi)用盡管在上市公司三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)中所占的比重并不大，但其增長變化幅度較其他兩項(xiàng)費(fèi)用的變化幅度要大得多。1382家上市公司今年上半年的營業(yè)費(fèi)用合計(jì)為1052.74億元，占三費(fèi)合計(jì)的41.08%，較2005年同期的973.50億元增長8.14%；上半年管理費(fèi)用合計(jì)1171.54億元，占三費(fèi)合計(jì)的45.71%，較2005年同期的1100.90億元增長6.41%；上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)338.26億元，占三費(fèi)合計(jì)的13.20%，較2005年同期的259.46億元增長30.37%。
從今年上半年?duì)I業(yè)費(fèi)用支出的絕對數(shù)量上看，中國石化以107.11億元名列第一，G聯(lián)通以94.49億元名列第二，并且，排名在前30位的公司基本與2005年上半年相比沒有出現(xiàn)太多變化。在營業(yè)費(fèi)用支出排名靠前的公司中，G中信顯得較為突出，其營業(yè)費(fèi)用由2005年上半年的2.31億元增長到今年上半年的8.53億元，增幅達(dá)到268.41%。這一方面是與2005年上半年相比，證券市場行情走勢發(fā)生了根本性的變化。另一方面則是因?yàn)榕c2005年同期相比，G中信合并了中信建投證券有限責(zé)任公司、金通證券股份有限公司、中信證券(香港)有限公司及其收購的三家子公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。G中信的擴(kuò)張戰(zhàn)略和成果在營業(yè)費(fèi)用這一指標(biāo)上亦有所體現(xiàn)。
以行業(yè)劃分，在營業(yè)費(fèi)用支出、占三費(fèi)比例的仍是家電制造業(yè)上市公司，營業(yè)費(fèi)用排名前30位公司中，家電制造業(yè)就占了8席。包括GTCL集團(tuán)、G格力、G美的、G康佳等兩市知名的家電制造業(yè)公司幾乎都名列前茅。行業(yè)性質(zhì)決定了這些公司在展覽費(fèi)、廣告費(fèi)等因銷售產(chǎn)生的費(fèi)用上難以調(diào)減，仍維持以往年度的態(tài)勢。
財(cái)務(wù)費(fèi)用變化“劇烈”卻不猛烈
三項(xiàng)費(fèi)用各個(gè)具體的指標(biāo)更像是診斷上市公司健康狀況的“脈搏”，指標(biāo)的劇烈變動(dòng)顯示出公司目前的經(jīng)營狀況，但在財(cái)務(wù)費(fèi)用的變動(dòng)上，卻顯得有些夸張。如財(cái)務(wù)費(fèi)用增幅的特例中，G神火今年上半年的財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長了204.18倍，由于該公司2005年上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用支出的基數(shù)較少，僅為15.68萬元，而進(jìn)入2006年后在建項(xiàng)目需要投入更多的資金，其銀行借款大幅增加所致，G神火實(shí)質(zhì)性財(cái)務(wù)費(fèi)用增長并未如204.18倍這一數(shù)字那么令人驚訝。而財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增幅較大的前50家公司中，絕大部分是因?yàn)?005年同期的財(cái)務(wù)費(fèi)用基數(shù)過低，導(dǎo)致增幅過大。
2005年上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用基數(shù)較高、同時(shí)2006年財(cái)務(wù)費(fèi)用增幅較大的公司為數(shù)甚少，唯有G鞍鋼由2005年上半年的3009.8萬元增加到今年上半年的50096.7萬元，增幅1564.45%。造成這一實(shí)質(zhì)性財(cái)務(wù)費(fèi)用過快增長的原因是，G鞍鋼收購鞍鋼新鋼鐵公司100%股權(quán)，承擔(dān)了原鞍鋼新鋼鐵借款，因此增加了借款利息。同時(shí)，由于應(yīng)付給鞍鋼集團(tuán)公司收購對價(jià)款的利息增加，導(dǎo)致了財(cái)務(wù)費(fèi)用快速增長。
ST公司：特例公司的主角
三項(xiàng)費(fèi)用一直是上市公司調(diào)節(jié)利潤的重要工具，一些微利公司往往在財(cái)務(wù)報(bào)表中采用降低三項(xiàng)費(fèi)用的方式避免虧損局面。在虧損已經(jīng)成為定局時(shí)，又采取大幅度提高三項(xiàng)費(fèi)用的支出，將以往會(huì)計(jì)期間存在的潛虧一次性處理完畢，因此三項(xiàng)費(fèi)用不正常的變動(dòng)往往具有深刻的背景。占兩市上市公司數(shù)量比例并不算高的ST公司，以往幾乎都是三項(xiàng)費(fèi)用不正常變動(dòng)的主角。
2006年上半年三項(xiàng)費(fèi)用的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示出，ST公司三項(xiàng)費(fèi)用變化、波動(dòng)幅度大的狀況依舊沒有改變，調(diào)節(jié)三項(xiàng)費(fèi)用的做法幾乎是帶有某種“慣性”在進(jìn)行，一旦開始就難以剎車。
三費(fèi)合計(jì)減少幅度的20家公司中，ST公司就占了13家，三費(fèi)合計(jì)減幅從76.99%到323.24%不等，且這些公司三費(fèi)合計(jì)減少的絕對額之大，也是驚人的。如*ST金珠三費(fèi)合計(jì)由2005年上半年的10418.43萬元減少到今年上半年的496.2萬元；*ST托普由37330.75萬元減少到5951.35萬元；*ST圣方由6813.04萬元減少到1510.12萬元；*ST黑龍由7614.15萬元減少到-16998.26萬元。
值得注意的是，大部分三費(fèi)合計(jì)出現(xiàn)大幅下降的ST公司，其主營業(yè)務(wù)狀況在今年上半年并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的好轉(zhuǎn)，主營業(yè)務(wù)收入多有下降，但其最終的凈利潤指標(biāo)卻同比出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，在這個(gè)過程中，三費(fèi)的大幅減少起到了重要作用。
不僅是在三費(fèi)合計(jì)減幅上，在三費(fèi)合計(jì)增幅、營業(yè)費(fèi)用增減幅度、管理費(fèi)用增減幅度上，ST公司都是當(dāng)仁不讓的主角。這其中除因資產(chǎn)置換、重組等因素導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)重大變化并使三費(fèi)支出劇烈改變外，其余大部分ST公司的經(jīng)營并沒有發(fā)生重大改變。
2006年上半年的財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，滬深兩市上市公司無論是在營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用還是財(cái)務(wù)費(fèi)用上，都整體呈現(xiàn)出一派漲勢。不過，費(fèi)用的增長不會(huì)讓企業(yè)的管理者以及公司的投資者感到任何的愉悅，在艱難打拼業(yè)績的同時(shí)，三項(xiàng)費(fèi)用有時(shí)候看起來更像是隱藏在角落里的“幽靈”，稍不注意就會(huì)跳出來大口吞噬企業(yè)的利潤。
幾乎在每一個(gè)三項(xiàng)費(fèi)用增減比例較2005年上半年出現(xiàn)大比例變動(dòng)的公司背后，都有著他們自己的“故事”。今年上半年三項(xiàng)費(fèi)用減少最快的公司是*ST黑龍，該公司三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)為-1.69億元，同比減少了323.24%，皆因其2006年上半年以來關(guān)聯(lián)方資金占用問題得到了有效地解決，這一數(shù)據(jù)變化的后面，是齊齊哈爾市政府、*ST黑龍控股股東及*ST黑龍管理層的身影。上半年三項(xiàng)費(fèi)用增長排名第二的G鑫茂，其4625.75萬元的三費(fèi)合計(jì)較去年同期增長了887.32%，則是因?yàn)橘Y產(chǎn)重組，由天大天財(cái)轉(zhuǎn)變?yōu)镚鑫茂，其間亦有著諸多曲折。
雖然單個(gè)公司三費(fèi)合計(jì)的變動(dòng)跌宕起伏，但上市公司三費(fèi)合計(jì)的整體變動(dòng)則較為平穩(wěn)。據(jù)本報(bào)信息部統(tǒng)計(jì)，可與2005年上半年進(jìn)行三費(fèi)比較的1382家A、B股上市公司今年上半年的三費(fèi)合計(jì)為2562.54億元，而這一數(shù)字在2005年上半年為2333.87億元，今年上半年較去年同期增長9.79%。至少與兩市上市公司上半年整體凈利潤增幅13%相比，三費(fèi)的整體增幅比例還是令人欣慰的。
平穩(wěn)增長仍是主流
在主營業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化、公司經(jīng)營業(yè)務(wù)正常發(fā)展的情況下，三項(xiàng)費(fèi)用尤其是管理費(fèi)用和營業(yè)費(fèi)用一般會(huì)隨著業(yè)務(wù)量的增長而穩(wěn)步增長。如G萬科今年上半年凈利潤的同比增長幅度為53.53%，主營業(yè)務(wù)收入同比增幅為52.68%，對應(yīng)的三費(fèi)合計(jì)增幅為40.85%。G萬科方面也表示，其主營業(yè)務(wù)———房地產(chǎn)開發(fā)銷售業(yè)務(wù)的規(guī)模增長，使得營業(yè)費(fèi)用等出現(xiàn)了與地產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模增加的正常增長。
事實(shí)上，排除三費(fèi)合計(jì)增長或者減少過快的“特例”公司，絕大部分上市公司的三費(fèi)合計(jì)變化比率仍維持在合理的水平。在可統(tǒng)計(jì)的1382家公司中，三費(fèi)合計(jì)出現(xiàn)增長的有968家，占70.04%的比例；出現(xiàn)下降的有414家，占29.96%的比例。三費(fèi)合計(jì)增長比例同比超過50%的有174家，所占比重為12.59%；三費(fèi)合計(jì)減少比例同比超過50%的有52家，所占比重為3.76%。仍有83.65%的公司三費(fèi)合計(jì)變化控制在50%以內(nèi)。
由此可見，在三費(fèi)合計(jì)同比增長比例的排名中，呈現(xiàn)出“中間多，兩頭少”的局面，即大部分公司三費(fèi)合計(jì)變化比例并不大。事實(shí)上，大部分藍(lán)籌公司今年上半年三費(fèi)合計(jì)同比變化比例也都處于排名的中間位置，在三費(fèi)合計(jì)變化這一指標(biāo)上，這些藍(lán)籌公司顯得更為“中庸”。由于業(yè)務(wù)穩(wěn)定，在廣告費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用及正常的財(cái)務(wù)費(fèi)用方面，這些公司不會(huì)出現(xiàn)超常態(tài)的增長，因此其三費(fèi)的增長基本是由主營業(yè)務(wù)收入的增長拉動(dòng)。如中國石化三費(fèi)合計(jì)同比增長為9.21%、G茅臺(tái)三費(fèi)合計(jì)同比增長12.71%、山東鋁業(yè)三費(fèi)合計(jì)同比增長8.36%等。
中國石化營業(yè)費(fèi)用101億
籠統(tǒng)的以三費(fèi)合計(jì)增減比例與業(yè)績漲跌比例進(jìn)行對比，雖能初步表明各公司今年上半年的經(jīng)營管理水平，卻也有失偏頗。對于那些存在著大量長期借款或者新增貸款數(shù)量較多的公司，管理層盡管付出努力，提升了經(jīng)營管理水平，控制了管理費(fèi)用和營業(yè)費(fèi)用的支出，其經(jīng)營亮點(diǎn)卻仍有可能淹沒在巨額增長的財(cái)務(wù)費(fèi)用之下。因此，就單個(gè)公司而言，剔除財(cái)務(wù)費(fèi)用后，對管理費(fèi)用和營業(yè)費(fèi)用進(jìn)行考量，或許更能說明公司經(jīng)營管理上的變化。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，財(cái)務(wù)費(fèi)用盡管在上市公司三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)中所占的比重并不大，但其增長變化幅度較其他兩項(xiàng)費(fèi)用的變化幅度要大得多。1382家上市公司今年上半年的營業(yè)費(fèi)用合計(jì)為1052.74億元，占三費(fèi)合計(jì)的41.08%，較2005年同期的973.50億元增長8.14%；上半年管理費(fèi)用合計(jì)1171.54億元，占三費(fèi)合計(jì)的45.71%，較2005年同期的1100.90億元增長6.41%；上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)338.26億元，占三費(fèi)合計(jì)的13.20%，較2005年同期的259.46億元增長30.37%。
從今年上半年?duì)I業(yè)費(fèi)用支出的絕對數(shù)量上看，中國石化以107.11億元名列第一，G聯(lián)通以94.49億元名列第二，并且，排名在前30位的公司基本與2005年上半年相比沒有出現(xiàn)太多變化。在營業(yè)費(fèi)用支出排名靠前的公司中，G中信顯得較為突出，其營業(yè)費(fèi)用由2005年上半年的2.31億元增長到今年上半年的8.53億元，增幅達(dá)到268.41%。這一方面是與2005年上半年相比，證券市場行情走勢發(fā)生了根本性的變化。另一方面則是因?yàn)榕c2005年同期相比，G中信合并了中信建投證券有限責(zé)任公司、金通證券股份有限公司、中信證券(香港)有限公司及其收購的三家子公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。G中信的擴(kuò)張戰(zhàn)略和成果在營業(yè)費(fèi)用這一指標(biāo)上亦有所體現(xiàn)。
以行業(yè)劃分，在營業(yè)費(fèi)用支出、占三費(fèi)比例的仍是家電制造業(yè)上市公司，營業(yè)費(fèi)用排名前30位公司中，家電制造業(yè)就占了8席。包括GTCL集團(tuán)、G格力、G美的、G康佳等兩市知名的家電制造業(yè)公司幾乎都名列前茅。行業(yè)性質(zhì)決定了這些公司在展覽費(fèi)、廣告費(fèi)等因銷售產(chǎn)生的費(fèi)用上難以調(diào)減，仍維持以往年度的態(tài)勢。
財(cái)務(wù)費(fèi)用變化“劇烈”卻不猛烈
三項(xiàng)費(fèi)用各個(gè)具體的指標(biāo)更像是診斷上市公司健康狀況的“脈搏”，指標(biāo)的劇烈變動(dòng)顯示出公司目前的經(jīng)營狀況，但在財(cái)務(wù)費(fèi)用的變動(dòng)上，卻顯得有些夸張。如財(cái)務(wù)費(fèi)用增幅的特例中，G神火今年上半年的財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長了204.18倍，由于該公司2005年上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用支出的基數(shù)較少，僅為15.68萬元，而進(jìn)入2006年后在建項(xiàng)目需要投入更多的資金，其銀行借款大幅增加所致，G神火實(shí)質(zhì)性財(cái)務(wù)費(fèi)用增長并未如204.18倍這一數(shù)字那么令人驚訝。而財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增幅較大的前50家公司中，絕大部分是因?yàn)?005年同期的財(cái)務(wù)費(fèi)用基數(shù)過低，導(dǎo)致增幅過大。
2005年上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用基數(shù)較高、同時(shí)2006年財(cái)務(wù)費(fèi)用增幅較大的公司為數(shù)甚少，唯有G鞍鋼由2005年上半年的3009.8萬元增加到今年上半年的50096.7萬元，增幅1564.45%。造成這一實(shí)質(zhì)性財(cái)務(wù)費(fèi)用過快增長的原因是，G鞍鋼收購鞍鋼新鋼鐵公司100%股權(quán)，承擔(dān)了原鞍鋼新鋼鐵借款，因此增加了借款利息。同時(shí)，由于應(yīng)付給鞍鋼集團(tuán)公司收購對價(jià)款的利息增加，導(dǎo)致了財(cái)務(wù)費(fèi)用快速增長。
ST公司：特例公司的主角
三項(xiàng)費(fèi)用一直是上市公司調(diào)節(jié)利潤的重要工具，一些微利公司往往在財(cái)務(wù)報(bào)表中采用降低三項(xiàng)費(fèi)用的方式避免虧損局面。在虧損已經(jīng)成為定局時(shí)，又采取大幅度提高三項(xiàng)費(fèi)用的支出，將以往會(huì)計(jì)期間存在的潛虧一次性處理完畢，因此三項(xiàng)費(fèi)用不正常的變動(dòng)往往具有深刻的背景。占兩市上市公司數(shù)量比例并不算高的ST公司，以往幾乎都是三項(xiàng)費(fèi)用不正常變動(dòng)的主角。
2006年上半年三項(xiàng)費(fèi)用的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示出，ST公司三項(xiàng)費(fèi)用變化、波動(dòng)幅度大的狀況依舊沒有改變，調(diào)節(jié)三項(xiàng)費(fèi)用的做法幾乎是帶有某種“慣性”在進(jìn)行，一旦開始就難以剎車。
三費(fèi)合計(jì)減少幅度的20家公司中，ST公司就占了13家，三費(fèi)合計(jì)減幅從76.99%到323.24%不等，且這些公司三費(fèi)合計(jì)減少的絕對額之大，也是驚人的。如*ST金珠三費(fèi)合計(jì)由2005年上半年的10418.43萬元減少到今年上半年的496.2萬元；*ST托普由37330.75萬元減少到5951.35萬元；*ST圣方由6813.04萬元減少到1510.12萬元；*ST黑龍由7614.15萬元減少到-16998.26萬元。
值得注意的是，大部分三費(fèi)合計(jì)出現(xiàn)大幅下降的ST公司，其主營業(yè)務(wù)狀況在今年上半年并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的好轉(zhuǎn)，主營業(yè)務(wù)收入多有下降，但其最終的凈利潤指標(biāo)卻同比出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，在這個(gè)過程中，三費(fèi)的大幅減少起到了重要作用。
不僅是在三費(fèi)合計(jì)減幅上，在三費(fèi)合計(jì)增幅、營業(yè)費(fèi)用增減幅度、管理費(fèi)用增減幅度上，ST公司都是當(dāng)仁不讓的主角。這其中除因資產(chǎn)置換、重組等因素導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)重大變化并使三費(fèi)支出劇烈改變外，其余大部分ST公司的經(jīng)營并沒有發(fā)生重大改變。