第五章 投資管理
一、單項(xiàng)選擇題。
1.下列說(shuō)法中正確的是( )。
A．以實(shí)體現(xiàn)金流量法和股東現(xiàn)金流量法計(jì)算的凈現(xiàn)值無(wú)實(shí)質(zhì)區(qū)別
B．實(shí)體現(xiàn)金流量包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比股東的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)大
C．如果市場(chǎng)是完善的，增加債務(wù)比重會(huì)降低平均資本成本
D．股東現(xiàn)金流量法比實(shí)體現(xiàn)金流量法簡(jiǎn)潔
2.A企業(yè)投資20萬(wàn)元購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備，預(yù)計(jì)使用年限為20年，按直線(xiàn)法計(jì)提折舊，無(wú)殘值。設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可獲得凈利3萬(wàn)元，則該投資的回收期為( )年。
A、5 B、3 C、4 D、6
3.某企業(yè)生產(chǎn)某種產(chǎn)品，需用Ａ種零件。如果自制，該企業(yè)有廠房設(shè)備；但若外購(gòu)，廠房設(shè)備可出租，并每年可獲租金收入8000元。企業(yè)在自制與外購(gòu)之間選擇時(shí)，應(yīng)（ ）。
Ａ、以8000元作為外購(gòu)的年機(jī)會(huì)成本予以考慮
Ｂ、以8000元作為外購(gòu)的年未來(lái)成本予以考慮
Ｃ、以8000元作為自制的年機(jī)會(huì)成本予以考慮
Ｄ、以8000元作為自制的年沉沒(méi)成本不予以考慮
4.在計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)，若某年取得的凈殘值收入大于預(yù)計(jì)的凈殘值時(shí)，正確的處理方法是( )。
A．只將兩者差額作為現(xiàn)金流量
B．仍按預(yù)計(jì)的凈殘值作為現(xiàn)金流量
C．按實(shí)際凈殘值減去兩者差額部分所補(bǔ)交的所得稅的差額作為現(xiàn)金流量
Ｄ．按實(shí)際凈殘值加上兩者差額部分所補(bǔ)交的所得稅的差額作為現(xiàn)金流量
5.甲公司評(píng)價(jià)一投資項(xiàng)目的β值，利用從事與擬投項(xiàng)目相關(guān)的某上市公司的β值進(jìn)行替換，若該上市公司的β值為1.5，產(chǎn)權(quán)比率為0.8，甲公司投資該項(xiàng)目的負(fù)債與權(quán)益比為0.6，則該項(xiàng)目的β值為（ ）
A．1.328 B．1.5 C．0.83 D．1.2
6.某公司擬新建一車(chē)間用以生產(chǎn)受市場(chǎng)歡迎的甲產(chǎn)品，據(jù)預(yù)測(cè)甲產(chǎn)品投產(chǎn)后每年可創(chuàng)造100萬(wàn)元的收入；但公司原生產(chǎn)的Ａ產(chǎn)品會(huì)因此受到影響，使其年收入由原來(lái)的200萬(wàn)元降低到180萬(wàn)元。則與新建車(chē)間相關(guān)的現(xiàn)金流量為（ ）。
Ａ.100 Ｂ.80 Ｃ.20 Ｄ.120
7.下列關(guān)于投資項(xiàng)目營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)的各種作法中，不正確的是( )。
A．營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后凈利加上折舊
B．營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量等于營(yíng)業(yè)收入減去付現(xiàn)成本再減去所得稅
C．營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后收入減去稅后成本再加上折舊引起的稅負(fù)減少額
D．營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量等于營(yíng)業(yè)收入減去營(yíng)業(yè)成本再減去所得稅
8.在計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)，若某年取得的凈殘值收入為10000元，按稅法預(yù)計(jì)的凈殘值為8000元，所得稅率為30%，正確的處理方法是( )。
A．只將兩者差額2000作為現(xiàn)金流量
B．仍按預(yù)計(jì)的凈殘值8000作為現(xiàn)金流量
C．按實(shí)際凈殘值減去兩者差額部分所補(bǔ)交的所得稅的差額9400作為現(xiàn)金流量
Ｄ．按實(shí)際凈殘值加上兩者差額部分所補(bǔ)交的所得稅的差額8600作為現(xiàn)金流量
9.某投資方案的年?duì)I業(yè)收入為100000元，年總營(yíng)業(yè)成本為60000元，其中年折舊額10000元，所得稅率為33%，該方案的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為( )。
A26800元 B36800元 C16800元 D43200元
10.某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為16%時(shí)，其凈現(xiàn)值為338元，當(dāng)貼現(xiàn)率為18%時(shí)，其凈現(xiàn)值為-22元。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為( )。
A．15.88% B.16.12% C.17.88% D.18.14%
二、多項(xiàng)選擇題。
1.下列關(guān)于項(xiàng)目評(píng)價(jià)的“投資人要求的報(bào)酬率”的表述中，正確的有( )。
A、它因項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小不同而異
B、它因不同時(shí)期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率高低不同而異
C、它受企業(yè)負(fù)債比率和債務(wù)成本高低的影響
D、當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率超過(guò)投資人要求的報(bào)酬率時(shí)，股東財(cái)富將會(huì)增加
2.某公司正在開(kāi)會(huì)討論投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，對(duì)以下收支發(fā)生爭(zhēng)論：你認(rèn)為不應(yīng)列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量有( )。
A、新產(chǎn)品投產(chǎn)需要占用營(yíng)運(yùn)資金80萬(wàn)元，它們可在公司現(xiàn)有周轉(zhuǎn)資金中解決，不需要另外籌集
B、該項(xiàng)目利用現(xiàn)有未充分利用的廠房和設(shè)備，如將該設(shè)備出租可獲收益200萬(wàn)元，但公司規(guī)定不得將生產(chǎn)設(shè)備出租，以防止對(duì)本公司產(chǎn)品形成競(jìng)爭(zhēng)
C、新產(chǎn)品銷(xiāo)售會(huì)使本公司同類(lèi)產(chǎn)品減少收益100萬(wàn)元；如果本公司不經(jīng)營(yíng)此產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也會(huì)推出新產(chǎn)品
D、擬采用借債方式為本項(xiàng)目籌資，新債務(wù)的利息支出每年50萬(wàn)
E、動(dòng)用為其它產(chǎn)品儲(chǔ)存的原料約200萬(wàn)元
3.計(jì)量投資方案的增量現(xiàn)金流量時(shí)，需要注意的問(wèn)題包括 ( )。
A、區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 B、不要忽視機(jī)會(huì)成本
C、要考慮投資方案對(duì)公司其他部門(mén)的影響 D、對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響
4.下列各項(xiàng)是對(duì)資本投資的評(píng)價(jià)，其中表述不正確的是( )。
A、不能用股東要求的報(bào)酬率去折現(xiàn)股東現(xiàn)金流量
B、當(dāng)企業(yè)項(xiàng)目的收益率超過(guò)資本成本時(shí)，可以為股東創(chuàng)造財(cái)富
C、增加債務(wù)比重一定會(huì)降低加權(quán)平均成本
D、只要新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同，就可將企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率
5.采用調(diào)整現(xiàn)金流量法去掉了項(xiàng)目現(xiàn)金流中的風(fēng)險(xiǎn)，去掉的風(fēng)險(xiǎn)包括( )。
A、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) B、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
C、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) D、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
6.關(guān)于固定資產(chǎn)的平均年成本，說(shuō)法正確的有( )。
A、平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案
B、平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案
C、固定資產(chǎn)的平均年成本是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流入的年平均值
D、平均年成本法的假設(shè)前提是將來(lái)設(shè)備更換時(shí)可以按原來(lái)的平均年成本找到可代替的設(shè)備。
7.甲、乙兩個(gè)投資方案的未來(lái)使用年限不同，且只有現(xiàn)金流出而沒(méi)有現(xiàn)金流入，此時(shí)要對(duì)甲乙方案進(jìn)行比較優(yōu)選，不宜比較（ ）。
Ａ、計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值或報(bào)酬率
Ｂ、比較兩個(gè)方案的總成本
Ｃ、計(jì)算兩方案的內(nèi)含報(bào)酬率
Ｄ、比較兩個(gè)方案的平均年成本
8.下列關(guān)于相關(guān)成本的論述，正確的有( )。
A．相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)、在分析評(píng)價(jià)時(shí)必須加以考慮的成本
B．差額成本、未來(lái)成本、重置成本、機(jī)會(huì)成本等都屬于相關(guān)成本
C．A設(shè)備可按3200元出售，也可對(duì)外出租且未來(lái)三年內(nèi)可獲租金3500元，該設(shè)備是三 年前以5000元購(gòu)置的，故出售決策的相關(guān)成本為5000元
D．如果將非相關(guān)成本納入投資方案的總成本，則一個(gè)有利(或較好)的方案可能因此變得不利(或較差)，從而造成失誤
9.內(nèi)含報(bào)酬率是指( )。
A．投資報(bào)酬與總投資的比率
B．能使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率
C．投資報(bào)酬現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值的比率
D．使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率
10.采用固定資產(chǎn)平均年成本法進(jìn)行設(shè)備更新決策時(shí)主要因?yàn)? )。
A．使用新舊設(shè)備給企業(yè)帶來(lái)年收入不同
B．使用新舊設(shè)備給企業(yè)帶來(lái)年成本不同
C．新舊設(shè)備使用年限不同
D．使用新舊設(shè)備給企業(yè)帶來(lái)的年收入相同
11.影響項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率的因素包括( )。
A．投資項(xiàng)目的有效年限 B.投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量
C．企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率 D.銀行貸款利率
12.下列關(guān)于貝他值和標(biāo)準(zhǔn)差的表述中，正確的有( )。
A、貝他值測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
B、貝他值測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度整體風(fēng)險(xiǎn)
C、貝他值測(cè)度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
D、貝他值只反映市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差還反映特有風(fēng)險(xiǎn)
三、判斷題。
1.股東現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)比實(shí)體現(xiàn)金流量大，它包含了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)體現(xiàn)金流量不包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比股東的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小。（ ）
2.利息是實(shí)體現(xiàn)金流量的一部分，但不是股東的現(xiàn)金流量。（ ）
3.ABC公司對(duì)某投資項(xiàng)目的分析與評(píng)價(jià)資料如下：該投資項(xiàng)目適用的所得稅率為30％，年稅后營(yíng)業(yè)收入為700萬(wàn)元，稅后付現(xiàn)成本為350萬(wàn)元，稅后凈利潤(rùn)210萬(wàn)元。那么，該項(xiàng)目年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量為410萬(wàn)元。( )
4.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法和調(diào)整現(xiàn)金流量法一樣，均對(duì)遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量予以較大的調(diào)整，區(qū)別僅在于前者調(diào)整凈現(xiàn)值公式中的分母，而后者調(diào)整分子。 ( )
5.在內(nèi)含報(bào)酬率法下，如果投資是在期初一次投入，且各年現(xiàn)金流入量相等，那么，年金現(xiàn)值系數(shù)與原始投資額成反比。（ ）
6.某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線(xiàn),有兩個(gè)備選方案:A方案的凈現(xiàn)值為400萬(wàn)元,內(nèi)含報(bào)酬率為10％； B方案的凈現(xiàn)值為300萬(wàn)元，內(nèi)含報(bào)酬率為15％。據(jù)此可以認(rèn)定 A方案較好。 ( )
7.在排定兩個(gè)獨(dú)立投資方案的優(yōu)先秩序時(shí)，貼現(xiàn)率的高低不會(huì)影響方案的優(yōu)先秩序。( )
8.一般情況下，使某投資方案的凈現(xiàn)值小于零的折現(xiàn)率，一定小于該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率。（ ）
9.考慮所得稅的影響時(shí)，項(xiàng)目采用加速折舊法計(jì)提折舊，計(jì)算出來(lái)的方案凈現(xiàn)值比采用直線(xiàn)折舊法大。( )
10.若一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，則該方案可行。（ ）
四、計(jì)算題。
1.
甲公司計(jì)劃投資某一項(xiàng)目，原始投資額為200萬(wàn)元，全部在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，并于當(dāng)年完工投產(chǎn)。投產(chǎn)后每年增加銷(xiāo)售收入90萬(wàn)元，付現(xiàn)成本21萬(wàn)元。該項(xiàng)固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用10年，按直線(xiàn)法提取折舊，預(yù)計(jì)殘值為10萬(wàn)元。該公司擬按目前產(chǎn)權(quán)比率為0.4的目標(biāo)結(jié)構(gòu)來(lái)追加資金，預(yù)計(jì)負(fù)債的利息率是5.82％，所得稅稅率為30%。公司過(guò)去沒(méi)有投產(chǎn)過(guò)類(lèi)似項(xiàng)目，但新項(xiàng)目與另一家上市公司的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目類(lèi)似，該上市公司的β為1.5，其資產(chǎn)負(fù)債率為50%，目前證券市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為9%。
要求：
（1）計(jì)算項(xiàng)目各年度營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量；
（2）要求考慮所得稅的影響,計(jì)算新項(xiàng)目投產(chǎn)后的加權(quán)平均資本成本
（3）計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并評(píng)價(jià)項(xiàng)目的可行性
2.某人擬開(kāi)設(shè)一個(gè)彩擴(kuò)店,通過(guò)調(diào)查研究提出以下方案:
（l）設(shè)備投資：沖擴(kuò)設(shè)備購(gòu)價(jià)20萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可使用5年，報(bào)廢時(shí)無(wú)殘值收入；按稅法要求該設(shè)備折舊年限為4年，使用直線(xiàn)法折舊，殘值率為10%；計(jì)劃在1998年7月1日購(gòu)進(jìn)并立即投入使用。
（2）門(mén)店裝修：裝修費(fèi)用預(yù)計(jì)4萬(wàn)元，在裝修完工的1998年7月1日支付。預(yù)計(jì)在2.5年后還要進(jìn)行一次同樣的裝修。
（3）收入和成本預(yù)計(jì)：預(yù)計(jì)1998年7月1日開(kāi)業(yè)，前6個(gè)月每月收入3萬(wàn)元（己扣除營(yíng)業(yè)稅，下同），以后每月收入4萬(wàn)元；耗用相紙和沖擴(kuò)液等成本為收入的60%；人工費(fèi)、水電費(fèi)和房租等費(fèi)用每月0.8萬(wàn)元（不含設(shè)備折舊、裝修費(fèi)攤銷(xiāo)）。
（4）營(yíng)運(yùn)資金：開(kāi)業(yè)時(shí)墊付2萬(wàn)元。
（5）所得稅率為30%。
（6）業(yè)主要求的投資報(bào)酬率最低為10%。
要求：用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上是否可行。
3.某公司有一臺(tái)設(shè)備，購(gòu)于3年前，現(xiàn)在考慮是否需要更新。該公司所得稅率為40%，要求的最低投資報(bào)酬率為10%，兩臺(tái)設(shè)備的生產(chǎn)能力相同，其它有關(guān)資料見(jiàn)下表：（金額單位：元）
項(xiàng) 目 舊 設(shè) 備 新 設(shè) 備
原價(jià)
稅法規(guī)定殘值（10%）
稅法規(guī)定使用年限（年）
已用年限
尚可使用年限
每年操作成本
兩年末大修成本
最終報(bào)廢殘值
目前變現(xiàn)價(jià)值
每年折舊額：
第一年
第二年
第三年
第四年 60000
6000
6
3
4
8600
28000
7000
10000
（直線(xiàn)法）
9000
9000
9000
0 50000
5000
4
0
4
5000
10000
（年數(shù)總和法）
18000
13500
9000
4500
要求做出是否更新的決策。
4.某公司正考慮用一臺(tái)效率更高的新機(jī)器取代現(xiàn)有的舊機(jī)器。舊機(jī)器的賬面折余價(jià)值為12萬(wàn)元，在二手市場(chǎng)上賣(mài)掉可以得到7萬(wàn)元；預(yù)計(jì)尚可使用5年，預(yù)計(jì)5年后清理的凈殘值為零；稅法規(guī)定的折舊年限尚有5年，稅法規(guī)定的殘值可以忽略。購(gòu)買(mǎi)和安裝新機(jī)器需要48萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可以使用5年，預(yù)計(jì)清理凈殘值為1.2萬(wàn)元。新機(jī)器屬于新型環(huán)保設(shè)備，按稅法規(guī)定可分4年折舊并采用雙倍余額遞減法計(jì)算應(yīng)納稅所得額，法定殘值為原值的1/12。由于該機(jī)器效率很高，可以節(jié)約付現(xiàn)成本每年14萬(wàn)元。公司的所得稅率30％。如果該項(xiàng)目在任何一年出現(xiàn)虧損，公司將會(huì)得到按虧損額的30％計(jì)算的所得稅額抵免。
要求：
假設(shè)公司投資本項(xiàng)目的必要報(bào)酬率為10％，計(jì)算上述機(jī)器更新方案的凈現(xiàn)值。
5.
D公司正面臨印刷設(shè)備的選擇決策。它可以購(gòu)買(mǎi)10臺(tái)甲型印刷機(jī)，每臺(tái)價(jià)格8000元，且預(yù)計(jì)每臺(tái)設(shè)備每年末支付的修理費(fèi)為2000元。甲型設(shè)備將于第4年末更換，預(yù)計(jì)無(wú)殘值收入。另一個(gè)選擇是購(gòu)買(mǎi)11臺(tái)乙型設(shè)備來(lái)完成同樣的工作，每臺(tái)價(jià)格5000元，每臺(tái)每年末支付的修理費(fèi)用分別為2000元、2500元、3000元。乙型設(shè)備需于3年后更換，在第3年末預(yù)計(jì)有500元/臺(tái)的殘值變現(xiàn)收入。
該公司此項(xiàng)投資的機(jī)會(huì)成本為10%；所得稅率為30%（假設(shè)該公司將一直盈利），稅法規(guī)定的該類(lèi)設(shè)備折舊年限為3年，殘值率為10%；預(yù)計(jì)選定設(shè)備型號(hào)后，公司將長(zhǎng)期使用該種設(shè)備，更新時(shí)不會(huì)隨意改變?cè)O(shè)備型號(hào)，以便與其他作業(yè)環(huán)節(jié)協(xié)調(diào)。
要求：分別計(jì)算采用甲、乙設(shè)備的平均年成本，并據(jù)此判斷應(yīng)購(gòu)買(mǎi)哪一種設(shè)備。
一、單項(xiàng)選擇題。
1.下列說(shuō)法中正確的是( )。
A．以實(shí)體現(xiàn)金流量法和股東現(xiàn)金流量法計(jì)算的凈現(xiàn)值無(wú)實(shí)質(zhì)區(qū)別
B．實(shí)體現(xiàn)金流量包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比股東的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)大
C．如果市場(chǎng)是完善的，增加債務(wù)比重會(huì)降低平均資本成本
D．股東現(xiàn)金流量法比實(shí)體現(xiàn)金流量法簡(jiǎn)潔
2.A企業(yè)投資20萬(wàn)元購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備，預(yù)計(jì)使用年限為20年，按直線(xiàn)法計(jì)提折舊，無(wú)殘值。設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可獲得凈利3萬(wàn)元，則該投資的回收期為( )年。
A、5 B、3 C、4 D、6
3.某企業(yè)生產(chǎn)某種產(chǎn)品，需用Ａ種零件。如果自制，該企業(yè)有廠房設(shè)備；但若外購(gòu)，廠房設(shè)備可出租，并每年可獲租金收入8000元。企業(yè)在自制與外購(gòu)之間選擇時(shí)，應(yīng)（ ）。
Ａ、以8000元作為外購(gòu)的年機(jī)會(huì)成本予以考慮
Ｂ、以8000元作為外購(gòu)的年未來(lái)成本予以考慮
Ｃ、以8000元作為自制的年機(jī)會(huì)成本予以考慮
Ｄ、以8000元作為自制的年沉沒(méi)成本不予以考慮
4.在計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)，若某年取得的凈殘值收入大于預(yù)計(jì)的凈殘值時(shí)，正確的處理方法是( )。
A．只將兩者差額作為現(xiàn)金流量
B．仍按預(yù)計(jì)的凈殘值作為現(xiàn)金流量
C．按實(shí)際凈殘值減去兩者差額部分所補(bǔ)交的所得稅的差額作為現(xiàn)金流量
Ｄ．按實(shí)際凈殘值加上兩者差額部分所補(bǔ)交的所得稅的差額作為現(xiàn)金流量
5.甲公司評(píng)價(jià)一投資項(xiàng)目的β值，利用從事與擬投項(xiàng)目相關(guān)的某上市公司的β值進(jìn)行替換，若該上市公司的β值為1.5，產(chǎn)權(quán)比率為0.8，甲公司投資該項(xiàng)目的負(fù)債與權(quán)益比為0.6，則該項(xiàng)目的β值為（ ）
A．1.328 B．1.5 C．0.83 D．1.2
6.某公司擬新建一車(chē)間用以生產(chǎn)受市場(chǎng)歡迎的甲產(chǎn)品，據(jù)預(yù)測(cè)甲產(chǎn)品投產(chǎn)后每年可創(chuàng)造100萬(wàn)元的收入；但公司原生產(chǎn)的Ａ產(chǎn)品會(huì)因此受到影響，使其年收入由原來(lái)的200萬(wàn)元降低到180萬(wàn)元。則與新建車(chē)間相關(guān)的現(xiàn)金流量為（ ）。
Ａ.100 Ｂ.80 Ｃ.20 Ｄ.120
7.下列關(guān)于投資項(xiàng)目營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)的各種作法中，不正確的是( )。
A．營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后凈利加上折舊
B．營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量等于營(yíng)業(yè)收入減去付現(xiàn)成本再減去所得稅
C．營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后收入減去稅后成本再加上折舊引起的稅負(fù)減少額
D．營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量等于營(yíng)業(yè)收入減去營(yíng)業(yè)成本再減去所得稅
8.在計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)，若某年取得的凈殘值收入為10000元，按稅法預(yù)計(jì)的凈殘值為8000元，所得稅率為30%，正確的處理方法是( )。
A．只將兩者差額2000作為現(xiàn)金流量
B．仍按預(yù)計(jì)的凈殘值8000作為現(xiàn)金流量
C．按實(shí)際凈殘值減去兩者差額部分所補(bǔ)交的所得稅的差額9400作為現(xiàn)金流量
Ｄ．按實(shí)際凈殘值加上兩者差額部分所補(bǔ)交的所得稅的差額8600作為現(xiàn)金流量
9.某投資方案的年?duì)I業(yè)收入為100000元，年總營(yíng)業(yè)成本為60000元，其中年折舊額10000元，所得稅率為33%，該方案的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為( )。
A26800元 B36800元 C16800元 D43200元
10.某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為16%時(shí)，其凈現(xiàn)值為338元，當(dāng)貼現(xiàn)率為18%時(shí)，其凈現(xiàn)值為-22元。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為( )。
A．15.88% B.16.12% C.17.88% D.18.14%
二、多項(xiàng)選擇題。
1.下列關(guān)于項(xiàng)目評(píng)價(jià)的“投資人要求的報(bào)酬率”的表述中，正確的有( )。
A、它因項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小不同而異
B、它因不同時(shí)期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率高低不同而異
C、它受企業(yè)負(fù)債比率和債務(wù)成本高低的影響
D、當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率超過(guò)投資人要求的報(bào)酬率時(shí)，股東財(cái)富將會(huì)增加
2.某公司正在開(kāi)會(huì)討論投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，對(duì)以下收支發(fā)生爭(zhēng)論：你認(rèn)為不應(yīng)列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量有( )。
A、新產(chǎn)品投產(chǎn)需要占用營(yíng)運(yùn)資金80萬(wàn)元，它們可在公司現(xiàn)有周轉(zhuǎn)資金中解決，不需要另外籌集
B、該項(xiàng)目利用現(xiàn)有未充分利用的廠房和設(shè)備，如將該設(shè)備出租可獲收益200萬(wàn)元，但公司規(guī)定不得將生產(chǎn)設(shè)備出租，以防止對(duì)本公司產(chǎn)品形成競(jìng)爭(zhēng)
C、新產(chǎn)品銷(xiāo)售會(huì)使本公司同類(lèi)產(chǎn)品減少收益100萬(wàn)元；如果本公司不經(jīng)營(yíng)此產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也會(huì)推出新產(chǎn)品
D、擬采用借債方式為本項(xiàng)目籌資，新債務(wù)的利息支出每年50萬(wàn)
E、動(dòng)用為其它產(chǎn)品儲(chǔ)存的原料約200萬(wàn)元
3.計(jì)量投資方案的增量現(xiàn)金流量時(shí)，需要注意的問(wèn)題包括 ( )。
A、區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 B、不要忽視機(jī)會(huì)成本
C、要考慮投資方案對(duì)公司其他部門(mén)的影響 D、對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響
4.下列各項(xiàng)是對(duì)資本投資的評(píng)價(jià)，其中表述不正確的是( )。
A、不能用股東要求的報(bào)酬率去折現(xiàn)股東現(xiàn)金流量
B、當(dāng)企業(yè)項(xiàng)目的收益率超過(guò)資本成本時(shí)，可以為股東創(chuàng)造財(cái)富
C、增加債務(wù)比重一定會(huì)降低加權(quán)平均成本
D、只要新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同，就可將企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率
5.采用調(diào)整現(xiàn)金流量法去掉了項(xiàng)目現(xiàn)金流中的風(fēng)險(xiǎn)，去掉的風(fēng)險(xiǎn)包括( )。
A、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) B、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
C、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) D、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
6.關(guān)于固定資產(chǎn)的平均年成本，說(shuō)法正確的有( )。
A、平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案
B、平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案
C、固定資產(chǎn)的平均年成本是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流入的年平均值
D、平均年成本法的假設(shè)前提是將來(lái)設(shè)備更換時(shí)可以按原來(lái)的平均年成本找到可代替的設(shè)備。
7.甲、乙兩個(gè)投資方案的未來(lái)使用年限不同，且只有現(xiàn)金流出而沒(méi)有現(xiàn)金流入，此時(shí)要對(duì)甲乙方案進(jìn)行比較優(yōu)選，不宜比較（ ）。
Ａ、計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值或報(bào)酬率
Ｂ、比較兩個(gè)方案的總成本
Ｃ、計(jì)算兩方案的內(nèi)含報(bào)酬率
Ｄ、比較兩個(gè)方案的平均年成本
8.下列關(guān)于相關(guān)成本的論述，正確的有( )。
A．相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)、在分析評(píng)價(jià)時(shí)必須加以考慮的成本
B．差額成本、未來(lái)成本、重置成本、機(jī)會(huì)成本等都屬于相關(guān)成本
C．A設(shè)備可按3200元出售，也可對(duì)外出租且未來(lái)三年內(nèi)可獲租金3500元，該設(shè)備是三 年前以5000元購(gòu)置的，故出售決策的相關(guān)成本為5000元
D．如果將非相關(guān)成本納入投資方案的總成本，則一個(gè)有利(或較好)的方案可能因此變得不利(或較差)，從而造成失誤
9.內(nèi)含報(bào)酬率是指( )。
A．投資報(bào)酬與總投資的比率
B．能使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率
C．投資報(bào)酬現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值的比率
D．使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率
10.采用固定資產(chǎn)平均年成本法進(jìn)行設(shè)備更新決策時(shí)主要因?yàn)? )。
A．使用新舊設(shè)備給企業(yè)帶來(lái)年收入不同
B．使用新舊設(shè)備給企業(yè)帶來(lái)年成本不同
C．新舊設(shè)備使用年限不同
D．使用新舊設(shè)備給企業(yè)帶來(lái)的年收入相同
11.影響項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率的因素包括( )。
A．投資項(xiàng)目的有效年限 B.投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量
C．企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率 D.銀行貸款利率
12.下列關(guān)于貝他值和標(biāo)準(zhǔn)差的表述中，正確的有( )。
A、貝他值測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
B、貝他值測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度整體風(fēng)險(xiǎn)
C、貝他值測(cè)度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
D、貝他值只反映市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差還反映特有風(fēng)險(xiǎn)
三、判斷題。
1.股東現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)比實(shí)體現(xiàn)金流量大，它包含了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)體現(xiàn)金流量不包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比股東的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小。（ ）
2.利息是實(shí)體現(xiàn)金流量的一部分，但不是股東的現(xiàn)金流量。（ ）
3.ABC公司對(duì)某投資項(xiàng)目的分析與評(píng)價(jià)資料如下：該投資項(xiàng)目適用的所得稅率為30％，年稅后營(yíng)業(yè)收入為700萬(wàn)元，稅后付現(xiàn)成本為350萬(wàn)元，稅后凈利潤(rùn)210萬(wàn)元。那么，該項(xiàng)目年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量為410萬(wàn)元。( )
4.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法和調(diào)整現(xiàn)金流量法一樣，均對(duì)遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量予以較大的調(diào)整，區(qū)別僅在于前者調(diào)整凈現(xiàn)值公式中的分母，而后者調(diào)整分子。 ( )
5.在內(nèi)含報(bào)酬率法下，如果投資是在期初一次投入，且各年現(xiàn)金流入量相等，那么，年金現(xiàn)值系數(shù)與原始投資額成反比。（ ）
6.某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線(xiàn),有兩個(gè)備選方案:A方案的凈現(xiàn)值為400萬(wàn)元,內(nèi)含報(bào)酬率為10％； B方案的凈現(xiàn)值為300萬(wàn)元，內(nèi)含報(bào)酬率為15％。據(jù)此可以認(rèn)定 A方案較好。 ( )
7.在排定兩個(gè)獨(dú)立投資方案的優(yōu)先秩序時(shí)，貼現(xiàn)率的高低不會(huì)影響方案的優(yōu)先秩序。( )
8.一般情況下，使某投資方案的凈現(xiàn)值小于零的折現(xiàn)率，一定小于該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率。（ ）
9.考慮所得稅的影響時(shí)，項(xiàng)目采用加速折舊法計(jì)提折舊，計(jì)算出來(lái)的方案凈現(xiàn)值比采用直線(xiàn)折舊法大。( )
10.若一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，則該方案可行。（ ）
四、計(jì)算題。
1.
甲公司計(jì)劃投資某一項(xiàng)目，原始投資額為200萬(wàn)元，全部在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，并于當(dāng)年完工投產(chǎn)。投產(chǎn)后每年增加銷(xiāo)售收入90萬(wàn)元，付現(xiàn)成本21萬(wàn)元。該項(xiàng)固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用10年，按直線(xiàn)法提取折舊，預(yù)計(jì)殘值為10萬(wàn)元。該公司擬按目前產(chǎn)權(quán)比率為0.4的目標(biāo)結(jié)構(gòu)來(lái)追加資金，預(yù)計(jì)負(fù)債的利息率是5.82％，所得稅稅率為30%。公司過(guò)去沒(méi)有投產(chǎn)過(guò)類(lèi)似項(xiàng)目，但新項(xiàng)目與另一家上市公司的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目類(lèi)似，該上市公司的β為1.5，其資產(chǎn)負(fù)債率為50%，目前證券市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為9%。
要求：
（1）計(jì)算項(xiàng)目各年度營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量；
（2）要求考慮所得稅的影響,計(jì)算新項(xiàng)目投產(chǎn)后的加權(quán)平均資本成本
（3）計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并評(píng)價(jià)項(xiàng)目的可行性
2.某人擬開(kāi)設(shè)一個(gè)彩擴(kuò)店,通過(guò)調(diào)查研究提出以下方案:
（l）設(shè)備投資：沖擴(kuò)設(shè)備購(gòu)價(jià)20萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可使用5年，報(bào)廢時(shí)無(wú)殘值收入；按稅法要求該設(shè)備折舊年限為4年，使用直線(xiàn)法折舊，殘值率為10%；計(jì)劃在1998年7月1日購(gòu)進(jìn)并立即投入使用。
（2）門(mén)店裝修：裝修費(fèi)用預(yù)計(jì)4萬(wàn)元，在裝修完工的1998年7月1日支付。預(yù)計(jì)在2.5年后還要進(jìn)行一次同樣的裝修。
（3）收入和成本預(yù)計(jì)：預(yù)計(jì)1998年7月1日開(kāi)業(yè)，前6個(gè)月每月收入3萬(wàn)元（己扣除營(yíng)業(yè)稅，下同），以后每月收入4萬(wàn)元；耗用相紙和沖擴(kuò)液等成本為收入的60%；人工費(fèi)、水電費(fèi)和房租等費(fèi)用每月0.8萬(wàn)元（不含設(shè)備折舊、裝修費(fèi)攤銷(xiāo)）。
（4）營(yíng)運(yùn)資金：開(kāi)業(yè)時(shí)墊付2萬(wàn)元。
（5）所得稅率為30%。
（6）業(yè)主要求的投資報(bào)酬率最低為10%。
要求：用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上是否可行。
3.某公司有一臺(tái)設(shè)備，購(gòu)于3年前，現(xiàn)在考慮是否需要更新。該公司所得稅率為40%，要求的最低投資報(bào)酬率為10%，兩臺(tái)設(shè)備的生產(chǎn)能力相同，其它有關(guān)資料見(jiàn)下表：（金額單位：元）
項(xiàng) 目 舊 設(shè) 備 新 設(shè) 備
原價(jià)
稅法規(guī)定殘值（10%）
稅法規(guī)定使用年限（年）
已用年限
尚可使用年限
每年操作成本
兩年末大修成本
最終報(bào)廢殘值
目前變現(xiàn)價(jià)值
每年折舊額：
第一年
第二年
第三年
第四年 60000
6000
6
3
4
8600
28000
7000
10000
（直線(xiàn)法）
9000
9000
9000
0 50000
5000
4
0
4
5000
10000
（年數(shù)總和法）
18000
13500
9000
4500
要求做出是否更新的決策。
4.某公司正考慮用一臺(tái)效率更高的新機(jī)器取代現(xiàn)有的舊機(jī)器。舊機(jī)器的賬面折余價(jià)值為12萬(wàn)元，在二手市場(chǎng)上賣(mài)掉可以得到7萬(wàn)元；預(yù)計(jì)尚可使用5年，預(yù)計(jì)5年后清理的凈殘值為零；稅法規(guī)定的折舊年限尚有5年，稅法規(guī)定的殘值可以忽略。購(gòu)買(mǎi)和安裝新機(jī)器需要48萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可以使用5年，預(yù)計(jì)清理凈殘值為1.2萬(wàn)元。新機(jī)器屬于新型環(huán)保設(shè)備，按稅法規(guī)定可分4年折舊并采用雙倍余額遞減法計(jì)算應(yīng)納稅所得額，法定殘值為原值的1/12。由于該機(jī)器效率很高，可以節(jié)約付現(xiàn)成本每年14萬(wàn)元。公司的所得稅率30％。如果該項(xiàng)目在任何一年出現(xiàn)虧損，公司將會(huì)得到按虧損額的30％計(jì)算的所得稅額抵免。
要求：
假設(shè)公司投資本項(xiàng)目的必要報(bào)酬率為10％，計(jì)算上述機(jī)器更新方案的凈現(xiàn)值。
5.
D公司正面臨印刷設(shè)備的選擇決策。它可以購(gòu)買(mǎi)10臺(tái)甲型印刷機(jī)，每臺(tái)價(jià)格8000元，且預(yù)計(jì)每臺(tái)設(shè)備每年末支付的修理費(fèi)為2000元。甲型設(shè)備將于第4年末更換，預(yù)計(jì)無(wú)殘值收入。另一個(gè)選擇是購(gòu)買(mǎi)11臺(tái)乙型設(shè)備來(lái)完成同樣的工作，每臺(tái)價(jià)格5000元，每臺(tái)每年末支付的修理費(fèi)用分別為2000元、2500元、3000元。乙型設(shè)備需于3年后更換，在第3年末預(yù)計(jì)有500元/臺(tái)的殘值變現(xiàn)收入。
該公司此項(xiàng)投資的機(jī)會(huì)成本為10%；所得稅率為30%（假設(shè)該公司將一直盈利），稅法規(guī)定的該類(lèi)設(shè)備折舊年限為3年，殘值率為10%；預(yù)計(jì)選定設(shè)備型號(hào)后，公司將長(zhǎng)期使用該種設(shè)備，更新時(shí)不會(huì)隨意改變?cè)O(shè)備型號(hào)，以便與其他作業(yè)環(huán)節(jié)協(xié)調(diào)。
要求：分別計(jì)算采用甲、乙設(shè)備的平均年成本，并據(jù)此判斷應(yīng)購(gòu)買(mǎi)哪一種設(shè)備。