截至3月31日，已有800家上市公司披露了2007年年報。面對投資者的熱切期待，絕大多數(shù)公司的業(yè)績還算令人滿意，整體業(yè)績比上年大幅上升。然而，也有一些上市公司的資金鏈出現(xiàn)令人擔(dān)憂的跡象，比如銀行業(yè)由于存款準備金上調(diào)而出現(xiàn)流動性不足，房地產(chǎn)業(yè)由于從緊的貨幣政策出現(xiàn)貸款融資困難等問題。
你的資金鏈正常嗎？
不管企業(yè)規(guī)模大還是小，業(yè)務(wù)復(fù)雜還是簡單，資金始終是維持企業(yè)業(yè)務(wù)正常運營所必需的重要資源，它肩負著企業(yè)資源在各個生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)、資產(chǎn)形態(tài)上的分配職能。一旦代表企業(yè)資源流動、傳遞和配置的資金鏈條出現(xiàn)斷裂，企業(yè)就會時刻面臨危險，每個企業(yè)都不希望這種情況出現(xiàn)。
企業(yè)資金鏈斷裂最直接體現(xiàn)為兩個方面：，自有資金用光，無錢可用；借款渠道枯竭，無款可貸。如果企業(yè)面臨既無錢可用、又無錢可貸的窘境，企業(yè)資金鏈自然就出現(xiàn)了危機。企業(yè)資金鏈的危機，主要體現(xiàn)在以下三個指標：
第一，資產(chǎn)負債率偏高。在三大會計報表中，投資者往往只關(guān)注利潤表，而忽略其他兩張表，其實最核心的表是資產(chǎn)負債表。資產(chǎn)負債表示某一時點企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)分布、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況。從資產(chǎn)負債的結(jié)構(gòu)來看，資產(chǎn)負債率表示了企業(yè)有多少資產(chǎn)是借進來的，有多少是股東所有和股東投進來的。不同行業(yè)的企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成不同，資產(chǎn)負債率也就會有不同，需要從行業(yè)特點來具體分析其合理性，但是，任何企業(yè)的資產(chǎn)負債率都需要保持在一個平衡區(qū)域里。資產(chǎn)負債率是考察企業(yè)安全的一個重要指標，偏高就會預(yù)示著危險。企業(yè)資產(chǎn)負債率偏高的壓力一般來自一年內(nèi)到期的長期貸款或短期貸款。
第二，流動性不足。流動性是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比率，它表示如果馬上面臨償還債務(wù)，有多少資產(chǎn)可以用來支付，實際上是企業(yè)流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力問題。對于有償債壓力尤其是短期償債壓力的企業(yè)來講，變現(xiàn)能力十分關(guān)鍵。影響流動性的核心要素是應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款直接跟收入有關(guān)，進而會影響到損益表。單純看收入指標的高低不足以反映企業(yè)真實的經(jīng)營狀況，因為收入高有可能是由賒銷造成，應(yīng)收賬款大，企業(yè)資源已經(jīng)實現(xiàn)流出，但沒有現(xiàn)金流入，直接影響現(xiàn)金流量狀況。
第三，經(jīng)營性現(xiàn)金流不足。有些企業(yè)總體現(xiàn)金流可能很好，但極有可能是通過舉新債還舊債等方式來維持表面的現(xiàn)金流狀況?，F(xiàn)金流狀況表示了一定時期內(nèi)有多少錢流進來，從什么方面流入，有多少錢流出去，花在什么地方。健康的企業(yè)現(xiàn)金流應(yīng)該主要由經(jīng)營活動產(chǎn)生來維持。如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈值持續(xù)出現(xiàn)負數(shù)，表明現(xiàn)在的經(jīng)營狀況有可能出現(xiàn)惡化，或者經(jīng)營效率不高。
資金鏈怎么就斷了？
從已披露的上市公司2007年年報進行分析，造成上市公司資金鏈斷裂主要有兩個方面的原因：
第一，規(guī)模擴張帶來成本費用增大，而市場經(jīng)營資金回籠緩慢。房地產(chǎn)、食品飲料、石化、藥品等行業(yè)由于受土地成本、原材料價格上漲的影響導(dǎo)致成本費用大幅上升。一些房地產(chǎn)公司的營業(yè)費用和管理費用比去年同期驟增，有的公司營業(yè)費用增長了5倍多，管理費用則增長2倍多，公司費用總和上漲了1—3倍左右。已披露的2007年年報顯示，不少公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值出現(xiàn)負數(shù)，大幅縮減，而籌資性現(xiàn)金流凈值增大，這在房地產(chǎn)業(yè)公司里表現(xiàn)得最為明顯。幾家已披露年報的房地產(chǎn)公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值都是負數(shù)，少則負40億元，高則達負104億元，而它們的總體現(xiàn)金流凈值卻是正數(shù)。房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流凈值正是以籌資活動來維系的，這是房地產(chǎn)企業(yè)對銀行依存度高使然。由于受2007年國家宏觀調(diào)控影響，房地產(chǎn)業(yè)成交量下降明顯，回款不足，致使經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值為負，這表明它們經(jīng)營已經(jīng)存在壓力。
第二，銀根緊縮，銀行融資難度增大，其他融資渠道短期內(nèi)難以實現(xiàn)。2008月3月25日央行將商業(yè)銀行存款準備金率再次上調(diào)，達到15.5%，其目的之一是引導(dǎo)信貸的合理增長，重點是收緊房地產(chǎn)貸款和高污染、高耗能企業(yè)，預(yù)計會對相關(guān)的房地產(chǎn)、能源、化工等企業(yè)信貸產(chǎn)生更大的壓力。今年以來，有些房地產(chǎn)企業(yè)從銀行貸款已經(jīng)很困難，只能尋求諸如私募投資等其他融資方式解決近渴。
化解危機有辦法
首先，從資金鏈的源頭上解決問題。既然資金鏈危機的源頭是錢花光，借錢又借不到，無以維系經(jīng)營和償還債務(wù)。如果企業(yè)資金鏈有危機信號，企業(yè)就應(yīng)引起重視，立即著手解決。解決的辦法就是少花錢出去，一是降低成本，成本高可能是土地、材料、燃料價格高，也可能是資源使用率不高引起。企業(yè)要提高議價能力，采取技術(shù)手段生產(chǎn)。解決成本問題短期內(nèi)不容易見效，需要一定的時間。二是壓縮費用開支，這是減少現(xiàn)金流支出最直接的辦法，而且短時間內(nèi)有立竿見影的效果。
其次，從資金鏈的經(jīng)營上解決問題。只要經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入大于流出，企業(yè)就能正常運轉(zhuǎn)，而危及資金鏈正常運轉(zhuǎn)正是經(jīng)營環(huán)節(jié)。解決的辦法是多讓錢進來，一是提高企業(yè)資產(chǎn)的流動性，企業(yè)的資產(chǎn)能夠流動起來就能產(chǎn)生現(xiàn)金流。及時催收應(yīng)收賬款的欠款，采取獎勵的辦法支持業(yè)務(wù)部門盡快回款，在保證企業(yè)利益前提下采取優(yōu)惠的辦法讓客戶及早付款。二是對供應(yīng)方實行延期付款，前提是要維護企業(yè)的信譽，而不是惡意拖延付款。
第三，從資金鏈的管理上解決問題。管理不能直接解決現(xiàn)金流困境，但能提高資金管理效率。有些企業(yè)資金鏈出現(xiàn)問題，不是缺少資金，而是資金缺少流動，缺少周轉(zhuǎn)。有效的資金管理就是讓資金周轉(zhuǎn)起來，快速周轉(zhuǎn)起來。解決的辦法是，及時掌握企業(yè)資金的庫存情況，做好資金支付安排計劃，如果是企業(yè)集團公司，可以考慮建立內(nèi)部銀行，統(tǒng)一調(diào)配資金。
你的資金鏈正常嗎？
不管企業(yè)規(guī)模大還是小，業(yè)務(wù)復(fù)雜還是簡單，資金始終是維持企業(yè)業(yè)務(wù)正常運營所必需的重要資源，它肩負著企業(yè)資源在各個生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)、資產(chǎn)形態(tài)上的分配職能。一旦代表企業(yè)資源流動、傳遞和配置的資金鏈條出現(xiàn)斷裂，企業(yè)就會時刻面臨危險，每個企業(yè)都不希望這種情況出現(xiàn)。
企業(yè)資金鏈斷裂最直接體現(xiàn)為兩個方面：，自有資金用光，無錢可用；借款渠道枯竭，無款可貸。如果企業(yè)面臨既無錢可用、又無錢可貸的窘境，企業(yè)資金鏈自然就出現(xiàn)了危機。企業(yè)資金鏈的危機，主要體現(xiàn)在以下三個指標：
第一，資產(chǎn)負債率偏高。在三大會計報表中，投資者往往只關(guān)注利潤表，而忽略其他兩張表，其實最核心的表是資產(chǎn)負債表。資產(chǎn)負債表示某一時點企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)分布、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況。從資產(chǎn)負債的結(jié)構(gòu)來看，資產(chǎn)負債率表示了企業(yè)有多少資產(chǎn)是借進來的，有多少是股東所有和股東投進來的。不同行業(yè)的企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成不同，資產(chǎn)負債率也就會有不同，需要從行業(yè)特點來具體分析其合理性，但是，任何企業(yè)的資產(chǎn)負債率都需要保持在一個平衡區(qū)域里。資產(chǎn)負債率是考察企業(yè)安全的一個重要指標，偏高就會預(yù)示著危險。企業(yè)資產(chǎn)負債率偏高的壓力一般來自一年內(nèi)到期的長期貸款或短期貸款。
第二，流動性不足。流動性是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比率，它表示如果馬上面臨償還債務(wù)，有多少資產(chǎn)可以用來支付，實際上是企業(yè)流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力問題。對于有償債壓力尤其是短期償債壓力的企業(yè)來講，變現(xiàn)能力十分關(guān)鍵。影響流動性的核心要素是應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款直接跟收入有關(guān)，進而會影響到損益表。單純看收入指標的高低不足以反映企業(yè)真實的經(jīng)營狀況，因為收入高有可能是由賒銷造成，應(yīng)收賬款大，企業(yè)資源已經(jīng)實現(xiàn)流出，但沒有現(xiàn)金流入，直接影響現(xiàn)金流量狀況。
第三，經(jīng)營性現(xiàn)金流不足。有些企業(yè)總體現(xiàn)金流可能很好，但極有可能是通過舉新債還舊債等方式來維持表面的現(xiàn)金流狀況?，F(xiàn)金流狀況表示了一定時期內(nèi)有多少錢流進來，從什么方面流入，有多少錢流出去，花在什么地方。健康的企業(yè)現(xiàn)金流應(yīng)該主要由經(jīng)營活動產(chǎn)生來維持。如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈值持續(xù)出現(xiàn)負數(shù)，表明現(xiàn)在的經(jīng)營狀況有可能出現(xiàn)惡化，或者經(jīng)營效率不高。
資金鏈怎么就斷了？
從已披露的上市公司2007年年報進行分析，造成上市公司資金鏈斷裂主要有兩個方面的原因：
第一，規(guī)模擴張帶來成本費用增大，而市場經(jīng)營資金回籠緩慢。房地產(chǎn)、食品飲料、石化、藥品等行業(yè)由于受土地成本、原材料價格上漲的影響導(dǎo)致成本費用大幅上升。一些房地產(chǎn)公司的營業(yè)費用和管理費用比去年同期驟增，有的公司營業(yè)費用增長了5倍多，管理費用則增長2倍多，公司費用總和上漲了1—3倍左右。已披露的2007年年報顯示，不少公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值出現(xiàn)負數(shù)，大幅縮減，而籌資性現(xiàn)金流凈值增大，這在房地產(chǎn)業(yè)公司里表現(xiàn)得最為明顯。幾家已披露年報的房地產(chǎn)公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值都是負數(shù)，少則負40億元，高則達負104億元，而它們的總體現(xiàn)金流凈值卻是正數(shù)。房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流凈值正是以籌資活動來維系的，這是房地產(chǎn)企業(yè)對銀行依存度高使然。由于受2007年國家宏觀調(diào)控影響，房地產(chǎn)業(yè)成交量下降明顯，回款不足，致使經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值為負，這表明它們經(jīng)營已經(jīng)存在壓力。
第二，銀根緊縮，銀行融資難度增大，其他融資渠道短期內(nèi)難以實現(xiàn)。2008月3月25日央行將商業(yè)銀行存款準備金率再次上調(diào)，達到15.5%，其目的之一是引導(dǎo)信貸的合理增長，重點是收緊房地產(chǎn)貸款和高污染、高耗能企業(yè)，預(yù)計會對相關(guān)的房地產(chǎn)、能源、化工等企業(yè)信貸產(chǎn)生更大的壓力。今年以來，有些房地產(chǎn)企業(yè)從銀行貸款已經(jīng)很困難，只能尋求諸如私募投資等其他融資方式解決近渴。
化解危機有辦法
首先，從資金鏈的源頭上解決問題。既然資金鏈危機的源頭是錢花光，借錢又借不到，無以維系經(jīng)營和償還債務(wù)。如果企業(yè)資金鏈有危機信號，企業(yè)就應(yīng)引起重視，立即著手解決。解決的辦法就是少花錢出去，一是降低成本，成本高可能是土地、材料、燃料價格高，也可能是資源使用率不高引起。企業(yè)要提高議價能力，采取技術(shù)手段生產(chǎn)。解決成本問題短期內(nèi)不容易見效，需要一定的時間。二是壓縮費用開支，這是減少現(xiàn)金流支出最直接的辦法，而且短時間內(nèi)有立竿見影的效果。
其次，從資金鏈的經(jīng)營上解決問題。只要經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入大于流出，企業(yè)就能正常運轉(zhuǎn)，而危及資金鏈正常運轉(zhuǎn)正是經(jīng)營環(huán)節(jié)。解決的辦法是多讓錢進來，一是提高企業(yè)資產(chǎn)的流動性，企業(yè)的資產(chǎn)能夠流動起來就能產(chǎn)生現(xiàn)金流。及時催收應(yīng)收賬款的欠款，采取獎勵的辦法支持業(yè)務(wù)部門盡快回款，在保證企業(yè)利益前提下采取優(yōu)惠的辦法讓客戶及早付款。二是對供應(yīng)方實行延期付款，前提是要維護企業(yè)的信譽，而不是惡意拖延付款。
第三，從資金鏈的管理上解決問題。管理不能直接解決現(xiàn)金流困境，但能提高資金管理效率。有些企業(yè)資金鏈出現(xiàn)問題，不是缺少資金，而是資金缺少流動，缺少周轉(zhuǎn)。有效的資金管理就是讓資金周轉(zhuǎn)起來，快速周轉(zhuǎn)起來。解決的辦法是，及時掌握企業(yè)資金的庫存情況，做好資金支付安排計劃，如果是企業(yè)集團公司，可以考慮建立內(nèi)部銀行，統(tǒng)一調(diào)配資金。