“債市收益率明顯上漲，市場對加息的預(yù)期很強烈?！?月1日，一位債券交易員表示。
從上周末開始上海銀行間同業(yè)拆放利率SHIBOR走強，三個交易日內(nèi)上漲了16個基點。而受加息預(yù)期影響，7月1日上證指數(shù)下跌3.09%。
由于央行行長周小川對通脹的連續(xù)“吹風(fēng)”，市場對加息的預(yù)期非常強烈。
“央行是一定可以把通脹打下來的，問題是要看需要付出多大的代價，這取決于政府在通脹與經(jīng)濟增長兩個目標(biāo)之間的平衡。”花旗銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高表示。
不斷強化的加息預(yù)期
“一切皆有可能。加息的可能性始終存在，但加息并不是該行遏制通貨膨脹的惟一選擇?！?月30日，周小川在巴塞爾出席國際清算銀行會議時表示，為遏制通脹，央行不排除任何（貨幣政策）可能性，包括公開市場操作、存款準備金率、央行票據(jù)、利率及其他手段。周小川強調(diào)，熱錢是央行擔(dān)心的問題，央行一直在監(jiān)測資本流動。
這已是周小川于10天內(nèi)第三次就貨幣政策進行強硬的表態(tài)了。6月20日，周小川在紐約接受媒體采訪時稱，能源價格調(diào)整勢必給CPI指數(shù)帶來某些壓力，央行或許會因此出臺更強硬的貨幣政策。
6月26日，周小川在羅馬參加?xùn)|亞太和歐元區(qū)央行舉行的高級別研討會后的記者招待會上表示，中國央行和政府的貨幣政策立場已從穩(wěn)健改變?yōu)閺木o，這意味著要使用一些貨幣工具來收緊貨幣供應(yīng)。但選擇哪些工具不方便解釋。但他表示，對于由食品和油價推動的通貨膨脹，央行需要動用貨幣政策來應(yīng)對這種類型的通貨膨脹。
“周小川的一系列表態(tài)表明了央行對通脹的擔(dān)心，也表明央行控制通脹的態(tài)度。”銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家滕泰表示。
周小川這一系列講話恰恰起始于6月20日成品油價格的調(diào)整，當(dāng)天發(fā)改委將國內(nèi)成品油價格提高了約18%。
“成品油提價以后，隱形通脹會顯現(xiàn)出來，下半年的通脹形勢不容樂觀。”中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘表示，印度在提高了的成品油價格11%后，CPI從8%上升到了10%，而中國成品油的提價幅度高于印度。
哈繼銘認為，成品油價格提高會進一步進行傳遞。實際上，燃油附加費、電價也都提高了，這會進一步提高企業(yè)的成本。
另外一個可能提升通脹的因素是今年的三次自然災(zāi)害。根據(jù)中金公司的測算，災(zāi)害影響的耕地面積為4%-5%，由災(zāi)害引起的牲畜死亡可能會達到2%。
“通脹壓力大的情況下，緊縮的貨幣政策不能放松?！惫^銘表示。
細微的加息空間
面對強烈的加息預(yù)期，有觀點認為加息對目前的通脹作用不大。
沈明高表示，目前中國的加息空間并不大，只有在美聯(lián)儲加息或者人民幣升值幅度更大一些的情況下，中國央行的加息空間才會更大?！凹酉⒛壳爸饕菗?dān)心利差?！痹诿缆?lián)儲進行了連續(xù)的減息以及中國的加息后，中美利差達到了2%。而在今年上半年外匯儲備增速異常迅猛。
沈明高認為，由于信貸控制，企業(yè)的貸款成本已經(jīng)提高了。由于銀行現(xiàn)在基本取消了貸款下浮，相當(dāng)于利率提高了0.75%，等于加了兩次半利息。銀行貸款的增速在下降，信貸緊縮對企業(yè)已經(jīng)有影響，而且在逐步顯現(xiàn)。因此，對貸款加息的迫切性并不是很大。
沈明高只贊成提高中長期存款，比如將三年期利率提高一些。他認為，目前的負利率實際上是中低收入階層在付通脹稅。通過對中長期存款加息有利于降低負利率，也可以降低加息的負面因素，如熱錢的流入以及儲蓄出籠沖擊資本市場。
滕泰則明確表示“現(xiàn)在沒有加息空間?！比绻惨酉?，會起到南轅北轍的作用。一方面利差擴大吸引更多熱錢涌入，另一方面企業(yè)的資金成本上升，影響到實體經(jīng)濟。
哈繼銘則表示，我們需對未來短期資本的流入和其他國家的利率走勢進行觀察。美國目前CPI已經(jīng)超過了3%.美聯(lián)儲雖然還沒有開始加息，但已經(jīng)中斷了減息的進程。從全球范圍內(nèi)看，越來越多國家開始加息。如果下一步美國通脹壓力加大，也有加息的可能性。
而從短期資本來看，目前外匯儲備增幅出現(xiàn)下降，4月份外匯儲備增幅為744億美元，5月份據(jù)報道為403億美元。香港人民幣存款4月份增長了30%，5月份增長只有3%。均出現(xiàn)了明顯的下降。
在另一面，亞洲經(jīng)濟出現(xiàn)了比較大的波動，國際資本在經(jīng)歷了越南的經(jīng)濟危機后，向新興市場流入的胃口是否還有那么大值得觀察。
“今年上半年沒有動用利率工具，而一直調(diào)整存款準備金的原因是美國正處于降息通道，擔(dān)心利差擴大短期資本流入。應(yīng)該說現(xiàn)在情況已經(jīng)有所變化了?！惫^銘表示。
從上周末開始上海銀行間同業(yè)拆放利率SHIBOR走強，三個交易日內(nèi)上漲了16個基點。而受加息預(yù)期影響，7月1日上證指數(shù)下跌3.09%。
由于央行行長周小川對通脹的連續(xù)“吹風(fēng)”，市場對加息的預(yù)期非常強烈。
“央行是一定可以把通脹打下來的，問題是要看需要付出多大的代價，這取決于政府在通脹與經(jīng)濟增長兩個目標(biāo)之間的平衡。”花旗銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高表示。
不斷強化的加息預(yù)期
“一切皆有可能。加息的可能性始終存在，但加息并不是該行遏制通貨膨脹的惟一選擇?！?月30日，周小川在巴塞爾出席國際清算銀行會議時表示，為遏制通脹，央行不排除任何（貨幣政策）可能性，包括公開市場操作、存款準備金率、央行票據(jù)、利率及其他手段。周小川強調(diào)，熱錢是央行擔(dān)心的問題，央行一直在監(jiān)測資本流動。
這已是周小川于10天內(nèi)第三次就貨幣政策進行強硬的表態(tài)了。6月20日，周小川在紐約接受媒體采訪時稱，能源價格調(diào)整勢必給CPI指數(shù)帶來某些壓力，央行或許會因此出臺更強硬的貨幣政策。
6月26日，周小川在羅馬參加?xùn)|亞太和歐元區(qū)央行舉行的高級別研討會后的記者招待會上表示，中國央行和政府的貨幣政策立場已從穩(wěn)健改變?yōu)閺木o，這意味著要使用一些貨幣工具來收緊貨幣供應(yīng)。但選擇哪些工具不方便解釋。但他表示，對于由食品和油價推動的通貨膨脹，央行需要動用貨幣政策來應(yīng)對這種類型的通貨膨脹。
“周小川的一系列表態(tài)表明了央行對通脹的擔(dān)心，也表明央行控制通脹的態(tài)度。”銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家滕泰表示。
周小川這一系列講話恰恰起始于6月20日成品油價格的調(diào)整，當(dāng)天發(fā)改委將國內(nèi)成品油價格提高了約18%。
“成品油提價以后，隱形通脹會顯現(xiàn)出來，下半年的通脹形勢不容樂觀。”中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘表示，印度在提高了的成品油價格11%后，CPI從8%上升到了10%，而中國成品油的提價幅度高于印度。
哈繼銘認為，成品油價格提高會進一步進行傳遞。實際上，燃油附加費、電價也都提高了，這會進一步提高企業(yè)的成本。
另外一個可能提升通脹的因素是今年的三次自然災(zāi)害。根據(jù)中金公司的測算，災(zāi)害影響的耕地面積為4%-5%，由災(zāi)害引起的牲畜死亡可能會達到2%。
“通脹壓力大的情況下，緊縮的貨幣政策不能放松?！惫^銘表示。
細微的加息空間
面對強烈的加息預(yù)期，有觀點認為加息對目前的通脹作用不大。
沈明高表示，目前中國的加息空間并不大，只有在美聯(lián)儲加息或者人民幣升值幅度更大一些的情況下，中國央行的加息空間才會更大?！凹酉⒛壳爸饕菗?dān)心利差?！痹诿缆?lián)儲進行了連續(xù)的減息以及中國的加息后，中美利差達到了2%。而在今年上半年外匯儲備增速異常迅猛。
沈明高認為，由于信貸控制，企業(yè)的貸款成本已經(jīng)提高了。由于銀行現(xiàn)在基本取消了貸款下浮，相當(dāng)于利率提高了0.75%，等于加了兩次半利息。銀行貸款的增速在下降，信貸緊縮對企業(yè)已經(jīng)有影響，而且在逐步顯現(xiàn)。因此，對貸款加息的迫切性并不是很大。
沈明高只贊成提高中長期存款，比如將三年期利率提高一些。他認為，目前的負利率實際上是中低收入階層在付通脹稅。通過對中長期存款加息有利于降低負利率，也可以降低加息的負面因素，如熱錢的流入以及儲蓄出籠沖擊資本市場。
滕泰則明確表示“現(xiàn)在沒有加息空間?！比绻惨酉?，會起到南轅北轍的作用。一方面利差擴大吸引更多熱錢涌入，另一方面企業(yè)的資金成本上升，影響到實體經(jīng)濟。
哈繼銘則表示，我們需對未來短期資本的流入和其他國家的利率走勢進行觀察。美國目前CPI已經(jīng)超過了3%.美聯(lián)儲雖然還沒有開始加息，但已經(jīng)中斷了減息的進程。從全球范圍內(nèi)看，越來越多國家開始加息。如果下一步美國通脹壓力加大，也有加息的可能性。
而從短期資本來看，目前外匯儲備增幅出現(xiàn)下降，4月份外匯儲備增幅為744億美元，5月份據(jù)報道為403億美元。香港人民幣存款4月份增長了30%，5月份增長只有3%。均出現(xiàn)了明顯的下降。
在另一面，亞洲經(jīng)濟出現(xiàn)了比較大的波動，國際資本在經(jīng)歷了越南的經(jīng)濟危機后，向新興市場流入的胃口是否還有那么大值得觀察。
“今年上半年沒有動用利率工具，而一直調(diào)整存款準備金的原因是美國正處于降息通道，擔(dān)心利差擴大短期資本流入。應(yīng)該說現(xiàn)在情況已經(jīng)有所變化了?！惫^銘表示。