A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了前兩年“大起”之后，今年上半年變?yōu)樽杂陕潴w式的“大落”。在劇烈的迭宕起伏中，A股市場(chǎng)“新興加轉(zhuǎn)軌”的特征暴露無遺。分析人士認(rèn)為，為了實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展，加速創(chuàng)新是當(dāng)務(wù)之急。
投資者結(jié)構(gòu)有待完善
上半年，上證綜指跌幅達(dá)48%.股指自去年10月中旬的歷史高位大幅下跌至今，許多股票價(jià)格已被腰斬甚至僅剩三分之一或四分之一，投資者損失較大。面對(duì)這輪大跌，有人將原因歸結(jié)為今年以來日趨復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，以及宏觀調(diào)控、從緊貨幣政策等影響。當(dāng)然，A股市場(chǎng)前兩年的暴漲，也為暴跌埋下了伏筆。而這種短時(shí)間內(nèi)的大漲大跌，正是A股這樣新興市場(chǎng)的“通病”。但不可忽視的是，市場(chǎng)自身結(jié)構(gòu)不完善、不成熟，大大加劇了股市波動(dòng)幅度。
近年來，隨著機(jī)構(gòu)投資者特別是證券投資基金的快速發(fā)展，我國(guó)股市投資者結(jié)構(gòu)有所改善。但總的來說，我國(guó)資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)仍不合理，機(jī)構(gòu)投資者整體規(guī)模偏小，發(fā)展不平衡。
股市個(gè)人投資者尤其是中小個(gè)人投資者比例仍偏高。據(jù)深交所、上證所統(tǒng)計(jì)，我國(guó)股市投資者目前仍以短線投資為主，缺乏真正的長(zhǎng)期投資者。與境外成熟市場(chǎng)相比，目前中國(guó)股市投資者平均換手率偏高。從投資行為分析，與機(jī)構(gòu)投資者相比，個(gè)人投資者尤其是中小個(gè)人投資者更偏向于持有和交易小盤股、低價(jià)股、績(jī)差股和高市盈率股，持股時(shí)間較短、交易較為頻繁。
我國(guó)股市的機(jī)構(gòu)投資者不僅整體規(guī)模偏小，而且與境外成熟市場(chǎng)同類型機(jī)構(gòu)投資者相比較，各類機(jī)構(gòu)投資者持股期限普遍較短、交易比較頻繁，短期投資行為比較明顯。同時(shí)，現(xiàn)有各類機(jī)構(gòu)投資者在投資理念、投資標(biāo)的等方面顯示出較大雷同性，不利于股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。
保險(xiǎn)公司、社保基金、企業(yè)年金等長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者參與相當(dāng)不足。與成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)養(yǎng)老金制度發(fā)展滯后，保險(xiǎn)資金實(shí)際投資于資本市場(chǎng)的資金規(guī)模也偏小。上述機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展不足和對(duì)資本市場(chǎng)的參與程度不高，使得資本市場(chǎng)缺乏長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者。
創(chuàng)新值得期待
除了投資者結(jié)構(gòu)的不合理，市場(chǎng)自身結(jié)構(gòu)的失衡也亟待通過創(chuàng)新來完善。2008年曾被冠以資本市場(chǎng)創(chuàng)新年，上半年創(chuàng)新已揭開序幕，如券商直投試點(diǎn)擴(kuò)大，基金、券商專戶理財(cái)開閘以及券商IPO與合資券商審批重新啟動(dòng)等。而備受矚目的融資融券、股指期貨、創(chuàng)業(yè)板等，無疑是下半年資本市場(chǎng)值得期待的創(chuàng)新之舉。
單邊市是A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失衡的一大標(biāo)志。在這樣的市場(chǎng)中，只有做多才能賺錢。這就造成在牛市中市場(chǎng)容易投機(jī)過度，以暴漲方式堆砌泡沫。而在市場(chǎng)下跌時(shí)，由于沒有做空機(jī)制，投資者很難回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，只能通過拋售股票來減少損失，這又進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)跌勢(shì)。
融資融券、股指期貨的推出，將從根本上改變A股市場(chǎng)的這種單邊市狀況，使市場(chǎng)結(jié)構(gòu)得到完善。當(dāng)然，對(duì)于這些市場(chǎng)創(chuàng)新必須處理得當(dāng)、嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)控制。否則，它們非但不能平滑市場(chǎng)波動(dòng)，反而會(huì)加大市場(chǎng)震蕩，因?yàn)榻鹑谘苌繁旧砭褪且话选半p刃劍”。
下半年的另一大創(chuàng)新熱點(diǎn)是創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板的推出，不僅有助于實(shí)現(xiàn)國(guó)家創(chuàng)新戰(zhàn)略，促進(jìn)創(chuàng)新型高科技企業(yè)發(fā)展，也將拓寬資本市場(chǎng)寬度與深度，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求。從主板到中小板，再到創(chuàng)業(yè)板及籌建中的OTC市場(chǎng)，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)正在穩(wěn)步推進(jìn)。
投資者結(jié)構(gòu)有待完善
上半年，上證綜指跌幅達(dá)48%.股指自去年10月中旬的歷史高位大幅下跌至今，許多股票價(jià)格已被腰斬甚至僅剩三分之一或四分之一，投資者損失較大。面對(duì)這輪大跌，有人將原因歸結(jié)為今年以來日趨復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，以及宏觀調(diào)控、從緊貨幣政策等影響。當(dāng)然，A股市場(chǎng)前兩年的暴漲，也為暴跌埋下了伏筆。而這種短時(shí)間內(nèi)的大漲大跌，正是A股這樣新興市場(chǎng)的“通病”。但不可忽視的是，市場(chǎng)自身結(jié)構(gòu)不完善、不成熟，大大加劇了股市波動(dòng)幅度。
近年來，隨著機(jī)構(gòu)投資者特別是證券投資基金的快速發(fā)展，我國(guó)股市投資者結(jié)構(gòu)有所改善。但總的來說，我國(guó)資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)仍不合理，機(jī)構(gòu)投資者整體規(guī)模偏小，發(fā)展不平衡。
股市個(gè)人投資者尤其是中小個(gè)人投資者比例仍偏高。據(jù)深交所、上證所統(tǒng)計(jì)，我國(guó)股市投資者目前仍以短線投資為主，缺乏真正的長(zhǎng)期投資者。與境外成熟市場(chǎng)相比，目前中國(guó)股市投資者平均換手率偏高。從投資行為分析，與機(jī)構(gòu)投資者相比，個(gè)人投資者尤其是中小個(gè)人投資者更偏向于持有和交易小盤股、低價(jià)股、績(jī)差股和高市盈率股，持股時(shí)間較短、交易較為頻繁。
我國(guó)股市的機(jī)構(gòu)投資者不僅整體規(guī)模偏小，而且與境外成熟市場(chǎng)同類型機(jī)構(gòu)投資者相比較，各類機(jī)構(gòu)投資者持股期限普遍較短、交易比較頻繁，短期投資行為比較明顯。同時(shí)，現(xiàn)有各類機(jī)構(gòu)投資者在投資理念、投資標(biāo)的等方面顯示出較大雷同性，不利于股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。
保險(xiǎn)公司、社保基金、企業(yè)年金等長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者參與相當(dāng)不足。與成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)養(yǎng)老金制度發(fā)展滯后，保險(xiǎn)資金實(shí)際投資于資本市場(chǎng)的資金規(guī)模也偏小。上述機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展不足和對(duì)資本市場(chǎng)的參與程度不高，使得資本市場(chǎng)缺乏長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者。
創(chuàng)新值得期待
除了投資者結(jié)構(gòu)的不合理，市場(chǎng)自身結(jié)構(gòu)的失衡也亟待通過創(chuàng)新來完善。2008年曾被冠以資本市場(chǎng)創(chuàng)新年，上半年創(chuàng)新已揭開序幕，如券商直投試點(diǎn)擴(kuò)大，基金、券商專戶理財(cái)開閘以及券商IPO與合資券商審批重新啟動(dòng)等。而備受矚目的融資融券、股指期貨、創(chuàng)業(yè)板等，無疑是下半年資本市場(chǎng)值得期待的創(chuàng)新之舉。
單邊市是A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失衡的一大標(biāo)志。在這樣的市場(chǎng)中，只有做多才能賺錢。這就造成在牛市中市場(chǎng)容易投機(jī)過度，以暴漲方式堆砌泡沫。而在市場(chǎng)下跌時(shí)，由于沒有做空機(jī)制，投資者很難回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，只能通過拋售股票來減少損失，這又進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)跌勢(shì)。
融資融券、股指期貨的推出，將從根本上改變A股市場(chǎng)的這種單邊市狀況，使市場(chǎng)結(jié)構(gòu)得到完善。當(dāng)然，對(duì)于這些市場(chǎng)創(chuàng)新必須處理得當(dāng)、嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)控制。否則，它們非但不能平滑市場(chǎng)波動(dòng)，反而會(huì)加大市場(chǎng)震蕩，因?yàn)榻鹑谘苌繁旧砭褪且话选半p刃劍”。
下半年的另一大創(chuàng)新熱點(diǎn)是創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板的推出，不僅有助于實(shí)現(xiàn)國(guó)家創(chuàng)新戰(zhàn)略，促進(jìn)創(chuàng)新型高科技企業(yè)發(fā)展，也將拓寬資本市場(chǎng)寬度與深度，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求。從主板到中小板，再到創(chuàng)業(yè)板及籌建中的OTC市場(chǎng)，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)正在穩(wěn)步推進(jìn)。