信貸繼續(xù)從緊還是有所放松？面對年初設(shè)定的3.6萬億元新增信貸總額上限，央行恐怕要費(fèi)上一番思量。
持續(xù)半年之久的銀根緊縮已經(jīng)讓絕大多數(shù)中小企業(yè)吃盡苦頭，在決策層密集調(diào)研東部沿海省區(qū)經(jīng)濟(jì)并連續(xù)召開三次經(jīng)濟(jì)形勢研討會的背景下，央行對“從緊”也開始慎重起來，在央行貨幣政策委員會二季度例會上，“從緊”似乎已經(jīng)變成了歷史詞匯。
接近央行的人士分析，年初依據(jù)“從緊”制定的3.6萬億元新增信貸總額的上限，很可能在今年的最后三個(gè)月當(dāng)中被“小幅突破”，這種看法也得到了不少商業(yè)銀行的認(rèn)同，“微幅調(diào)整”或許是信貸政策的最準(zhǔn)確注腳之一。
“松綁”就在四季度？
雖然貨幣從緊政策大幅度放松的可能性非常小，但結(jié)構(gòu)性微調(diào)已經(jīng)出現(xiàn)，而且給信貸管制“松綁”漸漸成為共識，銀監(jiān)會和央行已經(jīng)透露出了這種管制松動的信號。
“下半年信貸投放增速會有所減緩，但災(zāi)后重建以及現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)的對出口和中小企業(yè)的信貸支持，這些情況都是年初沒有考慮到的，所以要做到新增額度控制在1萬億元這一點(diǎn)的難度很大，那么央行年初制定的信貸投放原則很可能被突破?！币晃唤咏胄械姆治鋈耸肯蛴浾弑硎?。
他所言的1萬億元，源于央行的信貸增量控制。2008年央行信貸總量目標(biāo)是按照“規(guī)模不變，增幅下降”的信貸投放原則，今年金融機(jī)構(gòu)新增貸款總量將不得超過2007年全年的3.63萬億元。而銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2008年上半年，全國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)新增貸款為2.7萬億元，增長5.2%，已達(dá)到去年新增貸款總量的74%.那么，如果嚴(yán)格執(zhí)行信貸增量控制，下半年信貸新增貸款投放規(guī)模必須控制在1萬億元左右。
按照央行貨幣政策委員會二季度例會聲明所言，下半年要加大對“三農(nóng)”、災(zāi)后重建、助學(xué)等特別困難行業(yè)的金融支持力度，支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，增加對小企業(yè)的資金支持。銀監(jiān)會也已經(jīng)透露出單獨(dú)安排中小企業(yè)信貸、強(qiáng)化“三農(nóng)”信貸的信號，如此情況，下半年1萬億元這個(gè)增量指標(biāo)，確實(shí)要打上問號。
“從目前情況看，第三季度經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)放緩的可能性很大。為了保持全年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，貨幣政策估計(jì)會進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，第三季度是一個(gè)觀察期?！?興業(yè)銀行（601166行情，愛股，資訊）（601166.SH）研究規(guī)劃部黃繼平博士說。而摩根大通2008年下半年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告甚至給出了時(shí)間表，認(rèn)為中國將于第四季度放松信貸控制。
對于這一點(diǎn)，黃繼平也頗為認(rèn)同：“今年新增貸款總量有一定程度的突破是可能的。”國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年GDP同比增長10.4%，CPI同比上漲7.9%，PPI同比上漲7.6%，GDP增長速度減去CPI與PPI平均漲幅后，GDP實(shí)際增長只有2.65%左右。
“GDP2.65%的實(shí)際增長水平是偏低的。而如果要實(shí)現(xiàn)中央提出的保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的目標(biāo)，那么未來一段時(shí)間就需要加大投資力度，而投資所需的重要資金來源是銀行信貸資金。從這個(gè)角度看，下半年新增信貸額度有一定范圍的突破是可能的?！彼蛴浾邚?qiáng)調(diào)。
兩難之間的權(quán)衡
“此次央行對貨幣政策描述不提‘從緊’，與總的宏觀調(diào)控要求保持了一致?！鄙鲜鼋咏胄腥耸糠治?。他所言的“宏觀調(diào)控要求”即是中央政府三次經(jīng)濟(jì)座談會上透露出的“一保一控”的新思路，即保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過快上漲。
7月28日，央行對外公布了二季度貨幣政策委員會工作紀(jì)要，其中未提“從緊”字樣，只是要求保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。此時(shí)的央行，正在面對既要保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，又要控制通貨膨脹之間求得平衡的命題，因此，全面放松信貸，并不是一個(gè)簡單的答案。
雖然宏觀調(diào)控基調(diào)變成“一保一控”，但抑制通貨膨脹仍放在突出位置?！艾F(xiàn)在勞動力成本、原材料價(jià)格等呈上升之勢，如果下半年貨幣政策較大幅度松動，防止通貨膨脹的壓力就會很大?！秉S繼平說。
上半年執(zhí)行的從緊政策即是出自“防通脹”的意圖。根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，央行5次上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率共3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到歷史高點(diǎn)17.5%；累計(jì)發(fā)行票據(jù)2.9萬億元；以特別國債形式正回購操作2.3萬億元。這一系列貨幣政策措施，凈收回流動性約2萬億元。
盡管如此，在下半年面臨“松綁選擇”時(shí)，央行卻仍然面對著一份頗有壓力的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：上半年信貸總量擴(kuò)張還是增加過快。根據(jù)銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，2008年上半年銀行新增貸款達(dá)到了2.7萬億元，已經(jīng)超過去年新增貸款總量的七成。言外之意，盡管上半年的緊縮政策出乎業(yè)界預(yù)料，但信貸規(guī)模增速過快的問題仍然存在。
尤為關(guān)鍵的是，原本寄希望于通過緊縮貨幣政策控制通貨膨脹的目的似乎“落空”。上半年，CPI同比上漲了7.9%；PPI上半年同比上漲7.6%，并且有繼續(xù)上升趨勢。
據(jù)此前述接近央行的人士認(rèn)為，當(dāng)前還沒有明顯放松整體信貸政策的條件。“除非出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)明顯趨冷，房價(jià)加速下調(diào)，外資大幅撤離等小概率事件，從緊政策不會大幅放松。不過，現(xiàn)在看出現(xiàn)這種情況的可能性很小?！?BR> “未來一段時(shí)間貨幣政策整體上還會保持緊縮，比如信貸規(guī)模，不可能完全放開，但也不會出臺更加緊縮的政策，也不會大幅偏離年初目標(biāo)。”上述人士說，“維持現(xiàn)狀，微幅調(diào)整可能是連續(xù)性和穩(wěn)定性的含義。”
如何執(zhí)行仍是問題
監(jiān)管層頻吹暖風(fēng)，部分商業(yè)銀行開始適時(shí)調(diào)整信貸投放結(jié)構(gòu)。
在央行貨幣政策委員會二季度例會后不久，記者獲悉，農(nóng)業(yè)銀行旋即調(diào)整“三農(nóng)”信貸結(jié)構(gòu)，農(nóng)行副行長張?jiān)仆嘎?，下半年以及今后，農(nóng)業(yè)銀行的涉農(nóng)貸款增量占全行貸款增量的比重在50%以上，涉農(nóng)貸款增長速度高于全行平均水平，對“三農(nóng)”業(yè)務(wù)單獨(dú)下達(dá)信貸計(jì)劃。
但是，即使銀監(jiān)會、央行對中小企業(yè)、“三農(nóng)”等做出了積極表態(tài)，實(shí)際執(zhí)行效果和操作性仍需觀察。
“‘三農(nóng)’、中小企業(yè)等這些行業(yè)投向歷來都是‘老大難’問題，不是現(xiàn)在才提出來的。而且大多數(shù)銀行也不會因?yàn)樾刨J規(guī)模調(diào)控就不給中小企業(yè)貸款?！币晃还煞葜沏y行公司部總經(jīng)理擔(dān)憂，“銀行歷來有‘早放早收益’的慣性，很多貸款上半年該貸的都貸得差不多了，下半年就在保持全年信貸總量的前提下對貸款投向進(jìn)行調(diào)配?！?BR> 在他看來，現(xiàn)在不是不想做中小企業(yè)貸款，而是怎么做。“在目前國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理和審核水平仍有待提高的情況下，銀行大多認(rèn)為中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，在沒有擔(dān)保和抵押的情況下，中小企業(yè)借貸難仍是一個(gè)瓶頸。”
“對于信貸向中小企業(yè)傾斜，銀行應(yīng)該會有所權(quán)衡，因?yàn)橄蛑行∑髽I(yè)提供信貸支持的風(fēng)險(xiǎn)比較大，相對成本比較高，因此如果監(jiān)管層沒有相關(guān)配套措施出臺，那么信貸向中小企業(yè)傾斜政策的執(zhí)行效果就會打折扣?！秉S繼平認(rèn)為。
顯然，在如是情況下，如何實(shí)現(xiàn)中央三次經(jīng)濟(jì)座談會上提出的信貸支持中小企業(yè)發(fā)展的精神，還是個(gè)執(zhí)行中仍然存在問題的“技術(shù)環(huán)節(jié)”。
持續(xù)半年之久的銀根緊縮已經(jīng)讓絕大多數(shù)中小企業(yè)吃盡苦頭，在決策層密集調(diào)研東部沿海省區(qū)經(jīng)濟(jì)并連續(xù)召開三次經(jīng)濟(jì)形勢研討會的背景下，央行對“從緊”也開始慎重起來，在央行貨幣政策委員會二季度例會上，“從緊”似乎已經(jīng)變成了歷史詞匯。
接近央行的人士分析，年初依據(jù)“從緊”制定的3.6萬億元新增信貸總額的上限，很可能在今年的最后三個(gè)月當(dāng)中被“小幅突破”，這種看法也得到了不少商業(yè)銀行的認(rèn)同，“微幅調(diào)整”或許是信貸政策的最準(zhǔn)確注腳之一。
“松綁”就在四季度？
雖然貨幣從緊政策大幅度放松的可能性非常小，但結(jié)構(gòu)性微調(diào)已經(jīng)出現(xiàn)，而且給信貸管制“松綁”漸漸成為共識，銀監(jiān)會和央行已經(jīng)透露出了這種管制松動的信號。
“下半年信貸投放增速會有所減緩，但災(zāi)后重建以及現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)的對出口和中小企業(yè)的信貸支持，這些情況都是年初沒有考慮到的，所以要做到新增額度控制在1萬億元這一點(diǎn)的難度很大，那么央行年初制定的信貸投放原則很可能被突破?！币晃唤咏胄械姆治鋈耸肯蛴浾弑硎?。
他所言的1萬億元，源于央行的信貸增量控制。2008年央行信貸總量目標(biāo)是按照“規(guī)模不變，增幅下降”的信貸投放原則，今年金融機(jī)構(gòu)新增貸款總量將不得超過2007年全年的3.63萬億元。而銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2008年上半年，全國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)新增貸款為2.7萬億元，增長5.2%，已達(dá)到去年新增貸款總量的74%.那么，如果嚴(yán)格執(zhí)行信貸增量控制，下半年信貸新增貸款投放規(guī)模必須控制在1萬億元左右。
按照央行貨幣政策委員會二季度例會聲明所言，下半年要加大對“三農(nóng)”、災(zāi)后重建、助學(xué)等特別困難行業(yè)的金融支持力度，支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，增加對小企業(yè)的資金支持。銀監(jiān)會也已經(jīng)透露出單獨(dú)安排中小企業(yè)信貸、強(qiáng)化“三農(nóng)”信貸的信號，如此情況，下半年1萬億元這個(gè)增量指標(biāo)，確實(shí)要打上問號。
“從目前情況看，第三季度經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)放緩的可能性很大。為了保持全年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，貨幣政策估計(jì)會進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，第三季度是一個(gè)觀察期?！?興業(yè)銀行（601166行情，愛股，資訊）（601166.SH）研究規(guī)劃部黃繼平博士說。而摩根大通2008年下半年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告甚至給出了時(shí)間表，認(rèn)為中國將于第四季度放松信貸控制。
對于這一點(diǎn)，黃繼平也頗為認(rèn)同：“今年新增貸款總量有一定程度的突破是可能的。”國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年GDP同比增長10.4%，CPI同比上漲7.9%，PPI同比上漲7.6%，GDP增長速度減去CPI與PPI平均漲幅后，GDP實(shí)際增長只有2.65%左右。
“GDP2.65%的實(shí)際增長水平是偏低的。而如果要實(shí)現(xiàn)中央提出的保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的目標(biāo)，那么未來一段時(shí)間就需要加大投資力度，而投資所需的重要資金來源是銀行信貸資金。從這個(gè)角度看，下半年新增信貸額度有一定范圍的突破是可能的?！彼蛴浾邚?qiáng)調(diào)。
兩難之間的權(quán)衡
“此次央行對貨幣政策描述不提‘從緊’，與總的宏觀調(diào)控要求保持了一致?！鄙鲜鼋咏胄腥耸糠治?。他所言的“宏觀調(diào)控要求”即是中央政府三次經(jīng)濟(jì)座談會上透露出的“一保一控”的新思路，即保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過快上漲。
7月28日，央行對外公布了二季度貨幣政策委員會工作紀(jì)要，其中未提“從緊”字樣，只是要求保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。此時(shí)的央行，正在面對既要保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，又要控制通貨膨脹之間求得平衡的命題，因此，全面放松信貸，并不是一個(gè)簡單的答案。
雖然宏觀調(diào)控基調(diào)變成“一保一控”，但抑制通貨膨脹仍放在突出位置?！艾F(xiàn)在勞動力成本、原材料價(jià)格等呈上升之勢，如果下半年貨幣政策較大幅度松動，防止通貨膨脹的壓力就會很大?！秉S繼平說。
上半年執(zhí)行的從緊政策即是出自“防通脹”的意圖。根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，央行5次上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率共3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到歷史高點(diǎn)17.5%；累計(jì)發(fā)行票據(jù)2.9萬億元；以特別國債形式正回購操作2.3萬億元。這一系列貨幣政策措施，凈收回流動性約2萬億元。
盡管如此，在下半年面臨“松綁選擇”時(shí)，央行卻仍然面對著一份頗有壓力的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：上半年信貸總量擴(kuò)張還是增加過快。根據(jù)銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，2008年上半年銀行新增貸款達(dá)到了2.7萬億元，已經(jīng)超過去年新增貸款總量的七成。言外之意，盡管上半年的緊縮政策出乎業(yè)界預(yù)料，但信貸規(guī)模增速過快的問題仍然存在。
尤為關(guān)鍵的是，原本寄希望于通過緊縮貨幣政策控制通貨膨脹的目的似乎“落空”。上半年，CPI同比上漲了7.9%；PPI上半年同比上漲7.6%，并且有繼續(xù)上升趨勢。
據(jù)此前述接近央行的人士認(rèn)為，當(dāng)前還沒有明顯放松整體信貸政策的條件。“除非出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)明顯趨冷，房價(jià)加速下調(diào)，外資大幅撤離等小概率事件，從緊政策不會大幅放松。不過，現(xiàn)在看出現(xiàn)這種情況的可能性很小?！?BR> “未來一段時(shí)間貨幣政策整體上還會保持緊縮，比如信貸規(guī)模，不可能完全放開，但也不會出臺更加緊縮的政策，也不會大幅偏離年初目標(biāo)。”上述人士說，“維持現(xiàn)狀，微幅調(diào)整可能是連續(xù)性和穩(wěn)定性的含義。”
如何執(zhí)行仍是問題
監(jiān)管層頻吹暖風(fēng)，部分商業(yè)銀行開始適時(shí)調(diào)整信貸投放結(jié)構(gòu)。
在央行貨幣政策委員會二季度例會后不久，記者獲悉，農(nóng)業(yè)銀行旋即調(diào)整“三農(nóng)”信貸結(jié)構(gòu)，農(nóng)行副行長張?jiān)仆嘎?，下半年以及今后，農(nóng)業(yè)銀行的涉農(nóng)貸款增量占全行貸款增量的比重在50%以上，涉農(nóng)貸款增長速度高于全行平均水平，對“三農(nóng)”業(yè)務(wù)單獨(dú)下達(dá)信貸計(jì)劃。
但是，即使銀監(jiān)會、央行對中小企業(yè)、“三農(nóng)”等做出了積極表態(tài)，實(shí)際執(zhí)行效果和操作性仍需觀察。
“‘三農(nóng)’、中小企業(yè)等這些行業(yè)投向歷來都是‘老大難’問題，不是現(xiàn)在才提出來的。而且大多數(shù)銀行也不會因?yàn)樾刨J規(guī)模調(diào)控就不給中小企業(yè)貸款?！币晃还煞葜沏y行公司部總經(jīng)理擔(dān)憂，“銀行歷來有‘早放早收益’的慣性，很多貸款上半年該貸的都貸得差不多了，下半年就在保持全年信貸總量的前提下對貸款投向進(jìn)行調(diào)配?！?BR> 在他看來，現(xiàn)在不是不想做中小企業(yè)貸款，而是怎么做。“在目前國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理和審核水平仍有待提高的情況下，銀行大多認(rèn)為中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，在沒有擔(dān)保和抵押的情況下，中小企業(yè)借貸難仍是一個(gè)瓶頸。”
“對于信貸向中小企業(yè)傾斜，銀行應(yīng)該會有所權(quán)衡，因?yàn)橄蛑行∑髽I(yè)提供信貸支持的風(fēng)險(xiǎn)比較大，相對成本比較高，因此如果監(jiān)管層沒有相關(guān)配套措施出臺，那么信貸向中小企業(yè)傾斜政策的執(zhí)行效果就會打折扣?！秉S繼平認(rèn)為。
顯然，在如是情況下，如何實(shí)現(xiàn)中央三次經(jīng)濟(jì)座談會上提出的信貸支持中小企業(yè)發(fā)展的精神，還是個(gè)執(zhí)行中仍然存在問題的“技術(shù)環(huán)節(jié)”。